Как сбалансировать показатели ликвидности и рентабельности
Показатели ликвидности и рентабельности — основные индикаторы финансового состояния компании. Однако, главное при проведении финансового анализа не расчет показателей, а умение интерпретировать полученные результаты и использовать их для оптимизации экономических и финансовых процессов.
Ликвидность (текущая платежеспособность) — одна из важнейших характеристик финансового состояния компании, выражается в степени покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения задолженности. Иными словами ликвидность — способность оплачивать обязательства в полном объеме и в срок.
Низкая платежеспособность (ликвидность) проявляется в том, что компания испытывает проблемы с оплатой счетов (краткосрочных обязательств) из-за недостатка денег. Также индикаторами проблемы являются сверхнормативные задолженности перед бюджетом, персоналом, кредиторами, угрожающий рост привлекаемых кредитов, а также сокращение чистого оборотного капитала (ЧОК) и, безусловно, отрицательная величина ЧОК.
Самый распространенный показатель ликвидности — коэффициент текущей ликвидности, который определяется как соотношение оборотных активов и краткосрочных обязательств.
Для того, чтобы понять пути оптимизации, нужно разбрататься в факторах, определяющих ликвидность. Для этого будет удобнее переписать классическую формулу показателя ликвидности таким образом:
Оборотные активы = Валюта баланса — Внеоборотные активы = (Собственный капитал + Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства) — Внеоборотные активы
=
Факторы, определяющие ликвидность компании:
1) прибыльность деятельности (величина собственного капитала)
2) инвестиционные вложения (величина внеоборотных активов)
3) финансовая политика (краткосрочные обязательства)
4) эффективность управления оборотным капиталом (оборотные активы / краткосрочные обязательства)
1. Оптимизация текущей ликвидности возможна за счет повышения прибыльности деятельности и увеличения доли прибыли, остающейся в распоряжении предприятия (сокращения доли прибыли, направляемой на непроизводственные цели, выплаты дивидендов).
2. Инвестиционные вложения (строительство, реконструкция, приобретение оборудования) превышающие финансовые возможности компании, а именно сумму собственных средств и привлеченных долгосрочных кредитов. В данном случае задача повышения текущей платежеспособности сводится к сокращению инвестиционных проектов, финансируемых за счет заемного капитала особенно краткосрочного.
3. Наиболее типичная причина снижения ликвидности — финансирование инвестиционных программ за счет коротких кредитов, это приводит к дополнительной нагрузке по обслуживанию долга. Привлекая краткосрочный кредит, компания подразумевает, что в пределах текущего года возникнет возможность погашения данного кредита, а это часто не характерно для масштабных инвестиционных вложений, срок окупаемости которых превышает год.
Следовательно, один из методов поддержания текущей платежеспособности — соблюдение условия: долгосрочные обязательства привлекаются на финансирование внеоборотных активов, краткосрочные кредиты — на потребности в оборотных средствах. Если в компании уже получены краткосрочные кредиты на инвестиционные цели, и она испытывает финансовые затруднения с погашением долга — необходимо попытаться заместить краткосрочный кредит долгосрочным с отсрочкой погашения тела долга, это позволит повысить ликвидность предприятия.
4. Принципы управления оборотным капиталом влияют на снижение ликвидности, когда рост оборотных активов полностью профинансирован за счет краткосрочных обязательств. Повышение эффективности управления оборотным капиталом приводит к улучшению ликвидности.
Для роста текущей ликвидности необходимо:
- обеспечить прибыльность деятельности компании и ее рост;
- соблюдать финансовое правило: финансирование инвестиционной программы (вложений во внеоборотные активы) за счет долгосрочных, но не краткосрочных кредитов;
- осуществлять инвестиционные вложения в пределах получаемой прибыли и привлекаемых долгосрочных инвестиций с учетом состояния чистого оборотного капитала;
- стремиться к минимизации (разумной) запасов незавершенного производства, то есть наименее ликвидных оборотных активов.
Показатели рентабельности позволяют оценить эффективность деятельности компании.
Рентабельность капитала характеризует отдачу на средства, вложенные в активы, рентабельность продаж (прибыльность) — на вложенные в текущую деятельность средства. Имея высокие показатели прибыльности, компания может характеризоваться невысокими показателями рентабельности капитала. То есть получаемая прибыль может быть приемлема относительно затрат на производство продукции, но мала по отношению к масштабу компании.
Рентабельность капитала 
Коэффициент является одним из наиболее важных показателей конкурентоспособности предприятия. Его величину рекомендуется сравнивать со среднеотраслевыми значениями.
Рентабельность собственного капитала 
Коэффициент позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками. Следует сравнить значение этого коэффициента с нормой доходности альтернативных вложений средств.
Рентабельность продаж 
Показатель характеризует эффективность производства, реализации и финансовой деятельности.
Для того чтобы определиться с методами оптимизации рентабельности, нужно выявить факторы, влияющие на данный показатель. Это возможно путем модификации формулы рентабельности капитала, представленной в виде произведения:
Рентабельность капитала 
Рентабельность капитала = Рентабельность продаж * Оборачиваемость активов
Таким образом, причинами снижения рентабельности капитала являются:
— снижение рентабельности (прибыльности) продаж
— уменьшение оборачиваемости капитала.
Причинами снижения рентабельности продаж могут быть:
— рост стоимости продукции;
— падение объемов продаж;
— убытки прочих видов деятельности и т.д.
Причинами снижения оборачиваемости активов могут быть:
— падение объемов продаж;
— увеличение величины активов;
— рост затратного цикла.
Для снижения величины активов необходимо уменьшить либо оборотные средства, либо постоянные активы. Это можно сделать путем:
— продажи или списания неиспользуемого или малоиспользуемого оборудования (внеоборотных активов);
— снижения запасов сырья, материалов, незавершенного производства, запасов готовой продукции;
— уменьшения дебиторской задолженности.
При управлении оборотными средствами нужно учитывать ограничение по ликвидности. Здесь необходимо находить компромисс между:
— уменьшением оборотных средств, положительно влияющих на рентабельность капитала;
— снижением общей ликвидности, способной привести к неплатежеспособности фирмы.
Для этого используются рациональные методы управления оборотными средствами компании.
Очень распространена в финансовом анализе модификация показателя рентабельности собственного капитала (формула Дюпона), характеризующая взаимосвязь трех финансовых показателей, обобщающих все стороны финансовой и хозяйственной деятельности предприятия.
Рентабельность собственного капитала 
Рентабельность собственного капитала = Рентабельность продаж * Оборачиваемость активов * Коэффициент финансовой зависимости (финансовый рычаг)
Полученная в результате преобразований формула устанавливает взаимосвязь рентабельности собственного капитала с рентабельностью продаж, оборачиваемостью активов и структурой источников финансирования.
Таким образом, причинами снижения рентабельности собственного капитала могут быть:
— снижение рентабельность (прибыльность) продаж;
— уменьшение оборачиваемости капитала;
— изменение структуры финансирования (стоимость источников финансирования).
Для анализа эффективности управления структурой источников финансирования компании рассчитывается так называемый эффект рычага. Суть эффекта рычага заключается в следующем:
Компания, используя заемные средства, увеличивает либо уменьшает рентабельность собственного капитала. Снижение или увеличение рентабельности собственного капитала зависит от средней стоимости заемного капитала и размера финансового рычага.
Эффект рычага 
Если рентабельность капитала больше стоимости заемных источников финансирования (стоимости кредитов, кредиторской задолженности), с точки зрения повышения рентабельности собственного капитала целесообразно увеличивать долю заемных средств. Если рентабельность капитала меньше стоимости заемных источников финансирования, с точки зрения повышения рентабельности собственного капитала целесообразно увеличивать долю собственных.
Например: компания с рентабельностью капитала 10% обслуживает обязательства общей стоимостью 8,5%, тогда заемный капитал как более «дешевый» источник финансирования следует увеличивать для повышения рентабельности собственного капитала (НО. это ухудшает финансовую независимость компании). Если стоимость заемного капитала дорожает, например, до 12%, то увеличение заемного капитала не целесообразно и с точки зрения рентабельности собственного капитала, и с точки зрения финансовой независимости.
Если говорить о методах повышения собственного капитала, то это:
— увеличение прибыльности (рентабельности продаж);
— повышение оборачиваемости активов за счет сокращения затратного цикла;
— финансирование развития за счет более дешевых источников финансирования, но не забывая о финансовой устойчивости компании.
Рентабельность продаж можно увеличить за счет:
— повышения объема реализации;
— оптимизации ассортимента, номенклатуры производимой продукции;
— грамотной маркетинговой стратегии;
— прочих мер, позволяющих повысить объем реализации, снизить затраты на производство и реализацию.
В целом, по результатам анализа рассмотренных финансовых показателей определяются направления управленческих воздействий, как видно из приведенного на схеме примера (рис. 1).
Рис. 1 Использование результатов анализа для принятия управленческих решений
Помимо озвученных причин о необходимости принятия мер по устранению нежелательных тенденций в деятельности предприятия могут свидетельствовать следующие критерии:
- убытки, потери при осуществлении основной производственной деятельности;
- превышение некоторого критического уровня просроченной кредиторской задолженности;
- чрезмерное использование краткосрочных заемных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений;
- хроническая нехватка оборотных средств;
- «перекос» в сторону заемного капитала;
- неграмотная политика реинвестирования;
- невыполнение обязательств перед инвесторами, кредиторами и акционерами (в отношении своевременности возврата ссуд, выплаты процентов и дивидендов);
- высокий удельный вес просроченной дебиторской задолженности;
- наличие сверхнормативных и залежалых товаров и производственных запасов;
- вынужденное использование новых источников финансовых ресурсов на относительно невыгодных условиях;
- применение в производственном процессе устаревшего оборудования;
- потери долгосрочных контрактов, клиентов;
- неблагоприятные изменения в портфеле заказов, потеря доли рынка.
Мониторинг данных индикаторов, а также регулярный расчет и анализ тенденций изменений показателей ликвидности и рентабельности позволят избежать ряда финансовых трудностей.
© Интернет-проект «Корпоративный менеджмент», 1998–2021
Источник
Тема 07. Денежный рынок и кредитно-денежная политика
Вариант 7.2
| 1г | Деньги – это: а) финансовый актив, используемый для совершения сделок; б) законное платёжное средство для покупки товаров и услуг; в) запас ценности, единица счёта, средство обращения и средство платежа; г) все предыдущие ответы верны; д) все предыдущие ответы неверны. |
| 2в | Зависимость между показателем ликвидности и показателем доходности денежных агрегатов: а) прямая пропорциональная; б) прямая, но не пропорциональная; в) обратная; г) отсутствует; д) определённо сказать нельзя. |
| 3г | Принятие платежного документа: выражение согласия с выставленным платежным документом – это: а) авизо; б) авуары; в) аккредитив; г) акцепт. |
| 4б | Когда человек покупает себе холодильник и платит за него 5 тыс. экю, то деньги выполняют функцию… а) меры стоимости; б) средства обращения; в) средства накопления; г) средства сбережения; д) все предыдущие ответы верны. |
| 5в | Совокупность кредитно-расчетных отношений, форм и методов кредитования или совокупность кредитно-финансовых институтов – это: а) система финансовых институтов; б) кредитная система; в) банковская система; г) двухуровневая банковская система. |
| 6а | Монетаристы считают, что скорость обращения денег стабильна и общество желает иметь такое количество денег для покупки товаров и услуг, которое соответствует: а) номинальному объёму ЧВП; б) объёму инвестиций; в) сумме потребительских расходов; г) уровня цен; д) все предыдущие ответы неверны. |
| 7д | При переходе от натурального хозяйства к рыночному прямой продуктообмен (бартер) уступил место обмену, совершаемому при посредстве денег, в роли которых выступали определенные товары. Это произошло в связи с тем, что бартер: а) был низкоэффективен вследствие высоких издержек, связанных с необходимостью нахождения субъектов, готовых обменять нужные продавцу товары на те, которые у него имеются; б) был неудобен; в) препятствовал развитию общественного разделения труда; г) основывался на совпадениях потребностей в обмениваемых товарах; д) имели место все перечисленные выше причины. |
| 8б | Если номинальный объём ВВП сократится то: а) вырастет спрос на деньги для сделок и общий спрос на деньги; б) сократится спрос на деньги для сделок и общий спрос на деньги; в) вырастет спрос на деньги для сделок, но сократится общий спрос на деньги; г) сократится спрос на деньги для сделок, но вырастет общий спрос на деньги; д) спрос на деньги для сделок и общий спрос на деньги останутся неизменными. |
| 9а | Сообщение об изменении в состоянии взаимных расчётов, посылаемое одним контрагентом другому, в том числе извещение, посылаемое банком клиенту о поступлении переводов на его счет, открытии аккредитива – это: а) авизо; б) авуары; в) аккредитив; г) акцепт. |
| 10б | Бартерная экономика требует: а) использования декретных денег; б) использования товарных денег; в) двойного совпадения желаний продавца и покупателя; г) чтобы деньги служили средством сохранения ценности, но не средством обращения; д) все ответы верны. |
| 11в | Банки, предоставляющие широкий диапазон банковских услуг, прежде всего открытие счетов до востребования и предоставление ссуд – это: а) банки; б) центральный банк; в) коммерческие банки; г) кредитно-финансовые институты. |
| 12б | Утверждение, согласно которому изменение в величине денежного предложения – непосредственная причина изменения совокупного спроса и поэтому номинального ЧВП ближе всего к: а) кейнсианской теории; б) монетаризму; в) новой классической теории; г) теории рациональных ожиданий; д) верны только ответы б), в) и г). |
| 13г | Деньги выполняют функцию: а) фактора производства; б) средства увеличения дохода; в) средства защиты от инфляции; г) средства накопления; д) всё перечисленное не является функцией денег. |
| 14в | В каком случае при сокращении предложения денег рост ставки процента будет больше? а) если чувствительность спроса на деньги по ставке процента близка к бесконечности; б) если чувствительность спроса на деньги по доходу близка к бесконечности; в) если чувствительность спроса на деньги по ставке процента стремится к нулю; г) если спрос на деньги абсолютно эластичен по ставке процента; д) если спрос на деньги абсолютно эластичен по доходу. |
| 15б | Размер суммы, на которую отдельный коммерческий банк может без риска увеличить массу денег в обращении путем предоставления новых займов гражданам и фирмам (или приобретения у них ценных бумаг); сумма, равная избыточному резерву этого банка – это: а) ссудный потенциал одного банка; б) кредитные ресурсы банка; в) ссудный потенциал банковской системы; г) обязательные резервы банка. |
| 16д | Переход от бартерной экономики к экономике, использующей деньги, повышает эффективность, уменьшая: а) необходимость обменивать товары; б) необходимость специализации; в) необходимость использовать совместные методы производства; г) трансакционные издержки; д) все ответы верны. |
| 17б | Увеличение объема денежной массы не оказывает никакого влияния или оказывает очень слабое влияние на уровень цен: а) на кейнсианском отрезке кривой совокупного предложения; б) на промежуточном отрезке кривой совокупного предложения; в) на классическом отрезке кривой совокупного предложения; г) на промежуточном и классическом отрезке кривой совокупного предложения; д) на всех отрезках кривой совокупного предложения. |
| 18в | Документ, поручение одного финансово-кредитного учреждения другому произвести оплату за товар или услугу или выплатить предъявителю определенную сумму – это: а) авизо; б) авуары; в) аккредитив; г) акцепт. |
| 19г | Деньги служат: а) средством обращения; б) средством сохранения ценности; в) счётной единицы; г) все предыдущие ответы верны; д) все предыдущие ответы неверны. |
| 20б | Из количественной теории денег следует, что рост предложения денег вызывает пропорциональное: а) увеличение скорости обращения денег; б) повышение уровня цен; в) сокращение номинального ВВП; г) сокращение реального ВВП; д) снижение уровня цен. |
| 21б | Какое из следующих утверждений неверно: а) MV – это совокупные затраты; б) PQ – это чистый национальный продукт в реальном выражении; в) PQ – это чистый национальный продукт в номинальном выражении; г) MV = Ca + In + G; д) все предыдущие ответы неверны. |
| 22д | Понятие «спрос на деньги» означает: а) желание держать ценные бумаги, которые при необходимости могут быть легко обращены в деньги по фиксированной цене; б) сумму денег, которую предприниматели хотели бы использовать для предоставление кредита при данной процентной ставке; в) желание запасать часть дохода на «черный день»; г) то же, что и спрос на деньги со стороны активов; д) то же, что и сумма спроса на деньги для сделок и спроса на деньги со стороны активов. |
| 23а | Стимулирующая кредитно-денежная политика в краткосрочном периоде приводит: а) к снижению ставки процента и повышению уровня дохода; б) к снижению ставки процента и уровню дохода; в) к повышению ставки процента и снижению уровня дохода; г) к повышению ставки процента и уровня дохода; д) не оказывает влияния на уровень дохода и ставку процента. |
| 24в | Кредит, предоставляемый одними предприятиями другим в виде продажи товаров с отсрочкой платежа – это: а) кредит; б) кредитная линия; в) коммерческий кредит; г) банковский кредит. |
| 25а | Когда фирма выплачивает проценты по облигациям, деньги выполняют функцию… а) меры отложенных платежей; б) меры стоимости; в) средства накопления; г) средства сбережения; д) все предыдущие ответы верны. |
Тема 07. Денежный рынок и кредитно-денежная политика
Вариант 7.3
Выберите верный ответ
| Какой из нижеприведённых активов является наименее ликвидным: а) депозит до востребования; б) чековый сберегательный депозит; в) сберегательный вклад; г) государственные краткосрочные облигации; д) 1000-рублёвая банкнота. |
| Когда человек откладывает ежемесячно по 1000 экю, чтобы купить себе автомобиль, то деньги выполняют функцию… а) меры стоимости; б) средства обращения; в) средства накопления; г) запаса ценности; д) все предыдущие ответы верны. |
| На основе исследования экономических процессов, начавшихся в 60-е годы, большинство экономистов согласились с тем, что: а) предложение денег не оказывает влияния на уровень цен и объем производства; б) предложение денег оказывает влияние на уровень цен и объем производства; в) следует поддерживать высокую процентную ставку в период рецессии; г) следует иметь госбюджет с положительным сальдо в период рецессии; д) нужно рассматривать фискальную политику в качестве единственного инструмента государственного воздействия на экономику. |
| Различные активы, имущество, денежные средства клиента, находящиеся в банке. Часто применяется к денежным ресурсам банка в иностранной валюте, ценных бумагах и золоте, находящихся на счетах другого банка, расположенного за границей – это: а) авизо; б) авуары; в) аккредитив; г) акцепт. |
| Способность материальных средств, других ресурсов быстро обращаться в деньги; способность предприятия вовремя оплачивать свои обязательства, превращать статьи актива баланса в деньги – это: а) ликвидность; б) средство сохранения ценности; в) средство обращения; г) товарные деньги. |
| Центральные банки, коммерческие банки, специализированные кредитно-финансовые институты (кредитные организации) – это: а) банки; б) центральный банк; в) коммерческие банки; г) кредитно-финансовые институты. |
| Актив, сохраняемый после продажи товаров и услуг и обеспечивающий покупательную способность в будущем – это: а) авуары; б) средство сохранения ценности; в) средство обращения; г) товарные деньги. |
| Бумажные деньги, выпускаемые эмиссионными банками; вексель на банкира, долговое обязательство на банкира – это: а) ассигнация; б) банкнота; в) коносамент; г) товарные деньги. |
| Форма организации денежного обращения в стране, т.е. движение денег в наличной и безналичной форме – это: а) кредитно-денежная политика; б) денежная система; в) эмиссия денег; г) политика дешёвых денег; д) политика дорогих денег. |
| Форма безналичных расчетов за товары и услуги, при которой расчетные документы поставщика оплачиваются в обслуживающем банке из средств, депонированных для этих целей в банке покупателя товара – это: а) авизо; б) авуары; в) аккредитивная форма расчётов; г) чек. |
| Нормализованная И. Фишером взаимосвязь между количеством денег в обращении и объёмом ВВП – это: а) денежное правило; б) денежный мультипликатор; в) эффект процентной ставки; г) уравнение обмена; д) эффект Фишера. |
| Движение ссудного капитала, т.е. денежного капитала, предоставляемого в ссуду на условиях возврата за плату в виде процента – это: а) кредит; б) кредитная линия; в) коммерческий кредит; г) банковский кредит. |
| Деньги, используемые для покупки товаров и услуг, а также для уплаты долгов – это: а) средство платежа; б) средство сохранения ценности; в) средство обращения; г) товарные деньги. |
| Товарные деньги — это: а) товар, пользующийся повышенным спросом; б) товар, выполняющий функции денег; в) редкий товар, имеющий очень высокую стоимость (бриллианты, произведения искусства); г) товар, обменивающийся на золото; д) все ответы верны. |
| Политика сокращения или ограничения роста денежной массы в обращении – это: а) денежно-кредитная политика; б) налогово-бюджетная политика; в) фискальная политика; г) политика дешёвых денег; д) политика дорогих денег. |
| Размер суммы, на которую система коммерческих банков может увеличить массу денег в обращении путем предоставления новых займов гражданам и фирмам (или приобретения у них ценных бумаг); сумма, равная избыточному резерву системы коммерческих банков, помноженному на денежный мультипликатор – это: а) ссудный потенциал одного банка; б) избыточные резервы банка; в) ссудный потенциал банковской системы; г) обязательные резервы банка. |
| Спрос на деньги со стороны активов предъявляется в связи с тем, что деньги являются: а) средством обращения; б) счетной единицей; в) средством сохранения ценности; г) все предыдущие ответы верны; д) по другим причинам. |
| Если MB – денежная база, rr – норма резервирования (отношение резервов к депозитам), cr – норма депонирования (отношения наличности к депозитам), то предложение денег, которое способна создать банковская система, будет равно: а) (rr +1), делённое на (rr + cr) и умноженное на MB; б) (cr +1), делённое на (rr + cr) и умноженное на MB; в) (rr +cr), делённое на (rr + 1) и умноженное на MB; г) (rr +cr), делённое на (cr + 1) и умноженное на MB; д) (rr + 1), делённое на (cr + 1) и умноженное на MB. |
| Если Ира хочет купить туфли и выращивает тюльпаны, Лиза хочет купить тюльпаны и вяжет свитера, а Павел хочет купит свитер и изготавливает туфли, то в этом случае деньги будут выполнять функцию: а) средства сохранения ценности; б) единицы счёта; в) средства обращения; г) меры отложенных платежей; д) эталона для измерения ценности. |
| Если мы обозначим уровень цен, выраженный в виде индекса, как Р, а ценность денег как Д, то: а) Р = Д – 1; б) Д = 1 : Р; в) 1 = Д : Р; г) Д = Р – 1; д) Д = 1 — Р. |
| Стимулирующая кредитно-денежная политика в краткосрочном периоде приводит: а) к снижению ставки процента и повышению уровня дохода; б) к снижению ставки процента и уровню дохода; в) к повышению ставки процента и снижению уровня дохода; г) к повышению ставки процента и уровня дохода; д) не оказывает влияния на уровень дохода и ставку процента. |
| Милтон Фридмен и его сторонники – это экономисты, которые внесли вклад в: а) кейнсианскую экономическую теорию; б) эволюцию количественной теории денег; в) анализ модели «затраты – выпуск»; г) развитие эконометрики; д) теорию экономики предложения. |
| Предложение денег состоит из: а) банковских депозитов, средства которых люди могут использовать для сделок; б) наличности на руках у населения; в) ценных бумаг, которыми располагают физические и юридические лица; г) всех депозитов в коммерческих банках и наличности на руках у населения; д) наличности на руках у населения и резервов, находящихся в банковской системе. |
| Организации, осуществляющие универсальные операции по кредитованию промышленных, торговых и других предприятий, главным образом за счет тех денежных средств, которые они получают в виде вкладов – это: а) банки; б) центральный банк; в) коммерческие банки; г) кредитно-финансовые институты. |
| Когда человек берёт кредит, деньги выполняют функцию: а) средства обращения; б) единицы счёта; в) запаса ценности; г) меры отложенных платежей; д) нет верного ответа. |
Текущие контрольные тесты
Тема 08. Рынок ценных бумаг
Источник