Временная оптимизация размещения инвестиций
Рассматривается несколько инвестиционных проектов, однако в результате ограниченности финансовых ресурсов реализация всех этих проектов не может быть начата в планируемом первом году, при этом в следующем году нереализованные проекты или их части могут быть реализованы без ограничений. Таким образом, при временной оптимизации лимит финансовых ресурсов задается только на первый плановый год, а решение сводится к оптимальному распределению начала реализации проектов по двум годам. Главная цель такой оптимизации – минимизация потерь, связанный с переносом начала реализации проекта, стоимость которых превышает лимит финансовых ресурсов инвестора.
Временная оптимизация осуществляется в следующей последовательности:
1.для каждого проекта определяется NPV
2.для каждого проекта определяется NPV на конец первого планового года
3.для каждого проекта определяется индекс общих потерь, который характеризует относительную потерю экономического эффекта в случае если начало реализации проекта будет отложено на 1 год.
4.производится ранжирование всех инвестиционных проектов по убыванию индекса всех возможных потерь.
5.при реализации в первом году принимаются первые по рангу n проектов, суммарная стоимость которых не превышает лимит финансовых ресурсов инвестора.
Начало реализации оставшихся проектов откладывается на 1 год.
При этом возможна ситуация, когда инвестиционные проекты поддаются и не поддаются дроблению. Следует отметить, что в оптимизации не участвуют проекты имеющие отрицательные значения экономического эффекта.
Пространственно временная оптимизация размещения инвестиций
При такой оптимизации инвестиционные ресурсы распределяются как между отдельными инвестиционными проектами, так и по различным годам инвестиционной программы. При этом рассматривается возможность использования денежных поступлений от реализации одних проектов в качестве инвестиционных ресурсов при реализации других проектов, при такой оптимизации также могут использоваться дополняющие инвестиции (открытие счетов в банках, приобретение ценных бумаг и др.) и дополняющее финансирование (краткосрочные кредиты и займы). При пространственно временной оптимизации может использоваться метод сценарного анализа, метод дерева решений и др.
Транснациональные корпорации (ТНК)
ТНК – это компания, владеющая производственными подразделениями в нескольких странах.
ТНК – это компания, владеющая производственными подразделениями в двух и более странах, которые производят не менее 25% от объема производства всей компании.
Страна базирования ТНК – это страна, в которой находится штаб-квартира ТНК.
Принимающие страны – это страны, в которых расположена собственность ТНК.
Выделяют следующие основные качественные признаки ТНК:
1.особенности реализации. ТНК реализует значительную часть своей продукции за рубежом, оказывая тем самым влияние на мировой рынок.
2.особенности размещения производства. В зарубежных странах находятся дочерние предприятия и филиалы ТНК.
3.особенности прав собственности. Собственники ТНК являются резидентами различных стран.
1.Горизонтально интегрированный ТНК, управляет подразделениями, расположенными в различных странах производящих подобную продукцию или одинаковые товары. Производственные подразделения таких ТНК объединены по схеме горизонтальной интеграции следующего вида:
| ВП ↓ | ||||
| ФП1 ↓ ТП | ФП2 ↓ ТП | ФП3 ↓ ТП | ФП4 ↓ ТП | ФП5 ↓ ТП |
ВП – вспомогательное подразделение
ТП – филиал посредник
Каждый филиал посредник осуществляет выпуск готовой продукции
2.вертикально интегрированный ТНК
Управляет производственными подразделениями в определенной стране производящие товары, поставляемы в подразделения в других странах.
Производственные подразделения таких ТНК взаимодействуют между собой по схеме вертикальной интеграции следующего вида:
| ВП | ФЦ1 |
| Функции управления | |
| ФЦ2 | |
| ФЦ3 | |
| ФЦ4 | |
| ФЦ5 |
Каждый филиал-цех расположен на определенном участке производственного процесса
Управляет подразделениями, расположенными в различных странах, которые горизонтально и вертикально не объединены.
Источник
Временная оптимизация инвестиционных проектов
Дата добавления: 2013-12-23 ; просмотров: 3134 ; Нарушение авторских прав
Проекты, не поддающиеся дроблению
Таблица 4
Определение инвестиционной стратегии
| Проект | Размер инвестиций, млн. ден. ед. | Часть инвестиций, включаемая в инвестиционный портфель, % | NPV, млн. ден. ед. |
| Г | 100,0 | 12,22 | |
| Б | 100,0 | 13,52 | |
| А | 60-(20 + 25)=15 | 15 : 35 х 100 =42,86 | 13,34 x 0,4286 = 5,72 |
| Итого | 60,0 | 31,46 |
Исходя из результатов ранжирования, определяется инвестиционная стратегия.
В случае, когда инвестиционный проект может быть принят только в полном объеме, для нахождения оптимальных вариантов производят просмотр сочетаний проектов с расчетом их суммарного NPV. Комбинация, обеспечивающая максимальное значение суммарного NPV, считается оптимальным.
Пример 2. Используя данные предыдущего примера, составим план оптимального размещения инвестиций, имея в виду, что лимит инвестиций не должен превысить 60 млн. ден. ед., а к реализации могут быть приняты проекты только в полном объеме.
Возможные сочетания проектов и их суммарный NPV представим в табл.5.
Возможные сочетания проектов и их суммарный NPV (млн. руб.)
| Варианты сочетания | Суммарные инвестиции | Суммарный NPV | Примечание |
| А+ Б | 35 + 25 = 60 | 13,34+13,52 = 26,86 | |
| А+ В | 35+45=80 | — | Сочетание невозможно |
| А + Г | 35 + 20 — 55 | 13,34+ 12,22 = 25,56 | |
| Б + В | 25 + 45 = 70 | — | Сочетание невозможно |
| Б + Г | 25 + 20 = 45 | 13,52+ 12,22 = 25,74 | |
| В+ Г | 45 + 20 = 65 | — | Сочетание невозможно |
Сочетание проектов А и Б будет являться оптимальным.
Под временной оптимизациейпонимается задача, при которой рассматриваются несколько привлекательных инвестиционных проектов, однако в результате ограниченности ресурсов они не могут быть реализованы в планируемом году одновременно, но в следующем году нереализованные проекты либо их части могут быть реализованы. Решение задачи сводится к оптимальному распределению проектов по двум годам.
1.По каждому проекту рассчитывается индекс возможных потерь, характеризующий относительную потерю NPV в случае, если проект будет отсрочен к исполнению на год.
Индекс рассчитывается по формуле:
I = (NPV1 — NPV0) / IС
где NPV1 — приведенная стоимость рассматриваемого проекта в конце первого года;
NPV0 — дисконтированная величина NPV1 по ставке i, где i – «цена» источников финансирования;
IС — размер отложенных на год инвестиций.
2. Реализация проектов, обладающих наименьшей величиной индекса возможных потерь, переносится на следующий год.
Пример 3. Но условиям примера 1 составить оптимальный план размещения инвестиций на два года, при условии, что инвестиции на планируемый год не могут превысить 75 млн. ден. ед.
Расчет необходимых данных приведен в табл. 6.
Таблица 6
Расчет необходимых данных
| Проект | NPV, в году 1-м | Коэффициент дисконтирования по ставке 10% | NPV0 — в период 0 (гр. 2 х х гр. 3) | Потеря NPV (гр.2— гр.4) | Величина отложенной на год инвестиции | Индекс возможных потерь (гр. 5 : :гр. 6) |
| А | 13,34 | 0,909 | 12,13 | 1,21 | 0,0346 | |
| Б | 13,52 | 0,909 | 12,29 | 1,23 | 0,0492 | |
| В | 15,65 | 0,909 | 14,23 | 1.42 | 0,0316 | |
| Г | 12,22 | 0,909 | 11,10 | 1,12 | 0,056 |
Наименьшие потери связаны с переносом на следующий год проекта В (I = 0,0316) и проекта А (I = 0,0346). Следовательно, для реализации в текущем году могут быть приняты проекты Б и Г в полном объеме, так как сумма их инвестиций составляет 45 млн. ден. ед., а также часть проекта А. Оставшуюся масть проекта А и проект В целесообразно реализовать во втором году.
Источник
Временная оптимизация распределения инвестиций
Различные варианты оптимизации портфеля реальных инвестиций
Рассмотрим наиболее типовые ситуации, требующие оптимизации распределения инвестиций.
Когда речь идет о пространственной оптимизации, имеется в виду следующее:
общая сумма финансовых ресурсов на конкретный период (допустим на год) ограниченна сверху;
имеется несколько взаимно независимых инвестиционных проектов с суммарным объемом требуемых инвестиций, превышающим имеющиеся у предприятия ресурсы;
требуется составить инвестиционный портфель, максимизирующий суммарный возможный прирост капитала.
В зависимости от того, поддаются дроблению рассматриваемые проекты или нет, возможны различные способы решения данной задачи. Рассмотрим их последовательно.
Рассматриваемые проекты поддаются дроблению.
Имеется в виду, что можно реализовать не только целиком каждый из анализируемых проектов, но и любую его часть; при этом берется к рассмотрению соответствующая доля инвестиций и денежных поступлений. Последовательность действий в этом случае такова:
для каждого проекта рассчитывается индекс рентабельности: PI = N P V денежных поступлений / N P V денежных оттоков где, N P V — чистый приведенный доход.
далее проекты упорядочиваются по убыванию показателя PI;
в инвестиционный портфель включаются первые k проектов, которые в сумме в полном объеме могут быть профинансированы предприятием; очередной проект берется не в полном объеме, а лишь в той его части, в которой он может быть профинансирован (остаточный принцип).
Рассматриваемые проекты не поддаются дроблению.
В этом случае оптимальную комбинацию находят последовательным просмотром всех возможных вариантов сочетания проектов и расчетом суммарного N P V для каждого варианта. Комбинация, максимизирующая суммарный N P V, будет оптимальной.
Когда речь идет о временной оптимизации, имеется в виду следующее:
общая сумма финансовых ресурсов, доступных для финансирования в планируемом году, ограничена сверху;
имеется несколько доступных независимых инвестиционных проектов, которые ввиду ограниченности финансовых ресурсов не могут быть реализованы в планируемом году одновременно, однако и в следующем за планируемым годом оставшиеся проекты либо их части могут быть реализованы;
требуется оптимально распределить проекты по двум годам.
В основу методики составления оптимального портфеля заложена следующая идея: по каждому проекту рассчитывается специальный индекс, характеризующий относительную потерю N P V в случае, если проект будет отсрочен к исполнению на год. Проекты с минимальными значениями индекса могут быть отложены на следующий год.
Источник
Оптимизация распределения инвестиций по нескольким проектам
1. Пространственная оптимизация.
— общая сумма финансовых ресурсов на период ограничена сверху;
— имеется несколько взаимно независимых проектов с суммарным объёмом инвестиций, превышающим имеющиеся у предприятия финансовые ресурсы.
Требуется составить инвестиционный портфель, максимизирующий суммарный возможный прирост капитала.
Варианты пространственной оптимизации:
1.1. Рассматриваемые проекты поддаются дроблению, т.е. проект можно реализовать или целиком или какую-то его часть. Методика анализа:
§ Для каждого проекта рассчитывается индекс рентабельности (PI).
§ Проекты распределяются по убыванию показателя PI.
§ В инвестиционный портфель включают первые k-проектов, которые в сумме могут быть профинансированы в полном объёме.
§ Очередной проект (k+1) берётся лишь в той части, в которой он может быть профинансирован.
Предприятие имеет возможность инвестировать до 55 млн.рублей. Из проектов, представленных в таблице требуется составить оптимальный инвестиционный портфель:
| Проект | IC, млн. руб | Денежные потоки (ДП)по годам, млн. руб) | NPV, млн.руб | PI,% | Очерёдность включения в портфель | Процент финансирования проекта, % |
| 1 | 2 | 3 | 4 | |||
| А | 2,51 | 1,084 | Не финансируем | |||
| Б | 2,68 | 1,134 | 100% | |||
| С | 4,82 | 1,121 | ((55-20)/40)* 100%= 87,5% | |||
| Д | 1,37 | 1,091 | Не финансируем | |||
| Итого: |
NPVПОРТФЕЛЯ = 2,68 + 4,82 * 87,5% = 6,8975 млн.руб
1.2. Рассматриваемые проекты не поддаются дроблению – оптимальную комбинацию находят последовательным просмотром всех возможных вариантов сочетания проектов и расчетом NPV для каждого варианта.
Пример: см. условие предыдущей задачи, за исключением возможности дробления проектов
| Варианты | Сумма IC | Сумма NPV | Выбор оптимального портфеля |
| А+Б | 5,19 | ||
| А+Д | 3,88 | ||
| Б+Д | 4,88 | ||
| С+Д | 4,05 | Оптимальный портфель |
2. Временная оптимизация
— общая сумма финансовых ресурсов на период ограничена сверху;
— имеется несколько доступных проектов, которые не могут быть реализованы одновременно, но в следующем за планируемым году оставшиеся проекты или их части могут быть реализованы
Требуется оптимально распределить проекты по годам реализации
Методика составления оптимального портфеля:
2.1. По каждому проекту рассчитывается индекс, характеризующий относительную потерю NPV в случае, если проект будет отложен к исполнению на 1 год.
2.2. Проекты располагаются в порядке убывания этого индекса.
2.3. В инвестиционный портфель, в первую очередь, включают проекты, имеющие максимальное значение индекса потерь.
Пример. Объем инвестиций на планируемый год 70 млн.руб. См. другие исходные данные предыдущей задачи за исключением цели анализа — требуется оптимально распределить проекты по годам реализации. См. решение в таблице.
| Проект | Инвестиции, тыс.руб (IC) | NPV0 проекта в случае реализации в планируемом году, млн.руб | Дисконтный множи тель Vi n | NPV1 в случае отклонения его реализации на 1 год (NPV0*Vi n ) | NPV потери | IC | Индекс потерь (NPV IC) | Ранг проекта для реализации |
| А | 2,51 | 0,9091 | 2,28 | 0,23 | 0,0077 | |||
| Б | 2,68 | 0,9091 | 2,44 | 0,24 | 0,012 | |||
| С | 4,82 | 0,9091 | 4,38 | 0,44 | 0,011 | |||
| Д | 1,37 | 0,9091 | 1,25 | 0,12 | 0,008 | |||
| Итого: |
В инвестиционный портфель 1 года включаем проект Б, проект С. Они будут профинансированы на 100%. Проект Д будет профинансирован на 67% в сумме 10 млн.руб. Суммарный NPV портфеля проектов, реализация которых начнется в 1 году составит 2,68+4,82+1,37*67%=8,42 млн. руб.
Источник