Во что инвестируют нефтяные компании

Куда нефтегазовым компаниям инвестировать в кризис

Татьяна Берштейн

2020 год начался для мировой экономики дежурно, однако затем последовала «нефтяная война» Саудовской Аравии, США и России. После фокус внимания на себя отвлекла глобальная пандемия. Оба этих события образовали разрушительную комбинацию факторов для экономики в целом и нефтегазовой отрасли в частности. По некоторым оценкам, мы стали свидетелями беспрецедентного падения мировой экономики со времен Второй мировой войны. Шок предложения, начавшийся в странах ОПЕК+ и охвативший Северную Америку в начале 2020 года, оказал дополнительное давление на цены и рентабельность нефтедобывающих компаний. Все мы помним отрицательную цену на фьючерсы на нефть WTI.

Евгений Биятов / РИА Новости

Новая сделка ОПЕК+ и приостановившаяся пандемия не исправили ситуацию. В следующем году впервые за последние 10 лет ожидается сокращение спроса на нефть по сравнению с показателями предыдущего года.

После 2021 года предполагается возобновление роста спроса на нефть. Однако он не будет быстрым: отрасли предстоит длительное время работать в условиях неопределённости и последствий 2020 года. Сделка ОПЕК+ рассчитана всего на два года. Можно сказать, покой нам только снится.

Новые вызовы — новое мышление

В этих условиях нефтегазовые компании должны как можно скорее адаптировать новый план действий. Его выполнение позволит им сохранить текущие позиции на рынке и продолжить развитие, учитывая мировые тренды, трансформирующие отрасль до наступившего кризиса.

Прежде всего стоит заняться реализацией систем оперативного мониторинга рынка и провести стресс-тестирование бизнеса. Перемены рыночной конъюнктуры сегодня наступают еще быстрее по сравнению с «нормальными» временами, поэтому важно держать руку на пульсе и правильно понимать происходящие события. Это позволит формировать прогнозы с точной оценкой индекса спроса, финансового состояния компании через анализ ликвидности и состояние рабочего капитала.

Кроме того, нефтегазовым компаниям необходимо провести тщательный анализ и обоснование всех статей затрат и инвестиций. Здесь все просто: аудит, выявление наиболее перспективных с точки зрения возврата инвестиций бизнес-направлений, отсечение наиболее неочевидных и рискованных проектов, а также фокус на тактических мероприятиях, дающих максимальный эффект в текущем моменте.

Эффективность, лаконичность стратегий развития, а также прозрачность расходов и минимизация трат — основные цели в этом направлении. Сегодня сокращение затратных статей бюджета может выражаться в диапазонах от 15% до 30% и выше, в некоторых случаях — вплоть до закрытия целых направлений деятельности. После этого также проводится пересмотр и балансировка портфеля инвестиций, что может вызвать пересмотр портфеля активов.

Затем необходимо заняться минимизацией негативных последствий: кто-то отказался от проектов по добыче в определенных регионах, кто-то заморозил текущие работы, абсолютно все сократили добычу и переработку. Например, производители сланцевой нефти оказались в самой уязвимой ситуации и были вынуждены запросить помощь у правительств.

Ущерб для разных компаний отличается по объему, глубине и зависимости от финансовой устойчивости и стабильности, соответственно, отличаются стратегии по его преодолению. Во всех принимаемых решениях необходимо управлять рисками и повышать финансовую привлекательность. Например, при управлении рисками в рамках контрактов на будущие поставки нефти следует выявить максимально выгодные условия текущих контрактов, которые могут работать и в перспективе, а также предусмотреть возможность перевода остальных контрактов на аналогичные условия.

Сумма всех этих усилий должна быть ориентирована на подготовку к худшему сценарию развития событий. Это не паника, а реальная оценка ситуации: пандемия еще не преодолена, возможны новые волны, сделка ОПЕК+ краткосрочна. Следует проработать минимум три варианта развития событий и сформировать свою точку безубыточности бизнеса с учетом всех возможных внешних факторов.

Пять трендов в инвестициях-2020

В условиях сокращения запланированных инвестиций в капитал и операционное развитие нефтегазовые компании должны обращать внимание на возможности вложений в технологические решения, обеспечивающие максимально быструю отдачу. Рост инвестиций в технологии и кибербезопасность должен рассматриваться компаниями сегодня в качестве одного из главных условий построения успешного бизнеса.

Новые технологии оптимизируют основные бизнес-процессы сегодня и позволят повысить оперативность и качество принятия решений в будущем. За последние несколько лет инвестиции нефтегазовых компаний в ИИ выросли на 5%, в кибербезопасность — на 7%, в адаптацию облачных платформ — на 2%.

Кибербезопасность остается лидером списка приоритетных направлений для цифровых инвестиций, поскольку защита критически важных данных и приложений находится в зоне особого внимания, особенно в связи с необходимостью обеспечения непрерывности бизнеса в условиях кризиса и режима удаленной работы.

Большие данные, аналитика, ИИ-технологии начинают играть все более заметную роль в развитии нефтегазового сектора благодаря возможностям в области мониторинга текущей ситуации и расчету возможных вариантов ее развития. Эти технологии крайне эффективны для ускорения принятия управленческих решений и повышения их качества.

Партнерство — в развитии, развитие — в партнерстве

Исследование Accenture показало, что за последние два года нефтегазодобывающим компаниям с трудом удавалось масштабировать цифровые инициативы. Всего 9% компаний сектора смогли масштабировать 50% и более разработанных ранее концептуальных проектов в области корпоративной цифровой трансформации. 36% удалось масштабировать не более 10% таких проектов.

Из 255 опрошенных в рамках исследования Accenture компаний 60% заявили, что будут обращаться за помощью при решении этих задач к внешним поставщикам. 27% попробуют обойтись собственными силами, еще 13% пока не определились со стратегией. Из тех, кто собирается развивать digital-направление своей деятельности совместно с партнерами, 31% компаний указал в качестве главного стимула обращения к внешним поставщикам быстрый доступ к технологическим/цифровым инновациям, 24% — более высокую рентабельность предложенных решений.

Для реализации максимального потенциала от инвестиций в новые технологии необходимо быстрое масштабирование выполненных пилотных проектов, в чем существенно могут помочь стратегические партнерства с проверенными и надежными поставщиками.

Необходимо запомнить — мир никогда уже не будет прежним, мы живем в эпоху удивительных трансформаций и новой реальности.

Подписывайтесь на канал «Инвест-Форсайта» в «Яндекс.Дзене»

Источник

Как инвестировать в нефтегазовые компании России

Эксперты инвестиционной компании EXANTE проанализировала динамику нефтяного, газового и фондового рынка с начала года и рассказали, в какие российские компании стоит инвестировать.

Первая половина 2020 года оказалась непростой для нефтегазовых компаний. Сейчас положение производителей нефти и газа значительно отличается. Если прибыли и котировки нефтяников с апреля поддерживаются ростом нефтяных цен, но ограничиваются снижением добычи, то у газовиков ситуация сложнее: положительного тренда цен не наблюдается. Многие участники рынка выкупают акции «просевших» компаний на спаде, надеясь на рост цен в дальнейшем. Инвесторов поддерживает вера в тренд на V-образное восстановление мировой экономики, которое повлечет не только рост цен, но и объемов.

Нефть

В январе курс нефти Brent достиг отметки $69, оправившись от торговой войны США — Китай. Однако к концу марта он рухнул в 3,5 раза до $20 из-за пандемии COVID-19 и раскола ОПЕК+. Лишь в мае, когда мировое потребление топлива начало восстанавливаться, а страны ОПЕК+ беспрецедентно снизили добычу, нефтяные цены стали стабильно отыгрывать падение. На днях они пересекли $43, но вскоре вновь откатились. Сдерживающий фактор — увеличение запасов нефти в странах ОЭСР до 3,2 млрд баррелей. Кроме того, с 1 августа страны ОПЕК+ планируют увеличить квоты на добычу. При этом саудиты и Кувейт начинают добычу на нейтральной территории, что тоже косвенно может замедлить восстановление котировок.

Что касается газовых цен, то их просадка началась еще в ноябре из-за аномально теплой зимы. К середине марта кубометр газа подешевел почти вдвое с $0,29 до $0,15. В апреле его цена выросла до $0,21 (как в начале года), но затем снова просела и сейчас составляет порядка $0,16. МЭА предполагает, что суммарное недопотребление газа в 2020 году составит рекордные 150 млрд кубометров, то есть 4% мировой добычи. Минэнерго РФ ожидает восстановления мирового спроса на газ к осени.

Фондовый рынок

Последние несколько лет котировки российских нефтегазовых компаний находились в положительном тренде. С 2016-го до начала 2020 года ведущие компании подорожали в 2−3 раза. В частности, для нефтяников важным фактором роста были международные соглашения о снижении объемов добычи, помогавшие им держаться на плаву даже в разгар торговой войны США и Китая. Но пандемия COVID-19 сделала то, что не удалось торговой войне: сектор испытал двукратное обрушение, откатившись к середине марта к уровням 2−3-летней давности. Добытчики нефти и газа стали жертвой не только общерыночной паники, но и серьезных фундаментальных факторов: колоссального падения мирового потребления сырья, а затем и политического скандала между странами ОПЕК+.

В апреле-марте на фоне политической стабилизации, нового сокращения добычи и начала восстановления мирового потребления котировки компаний отыграли значительную часть падения, но в июне этот процесс замедлился.

Против газовиков сработала новая просадка газовых цен, против нефтяников — накопление запасов нефти в хранилищах и сохраняющиеся жесткие квоты.

Тем не менее в среднесрочной перспективе дальнейший рост котировок вероятен: даже в случае второй волны COVID-19 и возврата жестких карантинов мировое потребление ресурсов вряд ли окажется ниже весенних антирекордов, в то время как его восстановление — вопрос времени.

5 крупнейших российских компаний

1. Газпром

• Тикер: GAZP
• Капитализация: 4,6 трлн руб.
• Годовой оборот: 7,7 трлн руб.
• P/E (цена / прибыль): 3,6
• Годовые дивиденды: 8,5%
• Отношение дивидендов к прибыли: 31%
• Годовое изменение котировок: -15%

Крупнейшая энергетическая компания России, вторая по капитализации на российском рынке после Сбербанка. На нее приходится 68% российской добычи газа и 12% мировой. Газпром представлен также на нефтяном рынке, хотя в меньшей степени. Компания выплачивает дивиденды, которые обусловлены прибылями. Газпром имеет самый низкий P/E, то есть его акции недооценены по отношению к рентабельности.

В ноябре котировки Газпрома были на многолетнем максимуме 271 рубль, но в феврале-марте упали до 164. Первый квартал 2020 года оказался одним из худших в истории компании. Тем не менее уже в апреле котировки вернулись к уровням 190−200, где и остаются сейчас. Дальнейшему росту препятствует нисходящий тренд газовых цен, но в ближайшие месяцы котировки Газпрома с высокой вероятностью могут пойти в рост.

2. Роснефть

• Тикер: ROSN
• Капитализация: 3,8 трлн руб.
• Годовой оборот: 8,4 трлн руб.
• P/E: 9,5
• Годовые дивиденды: 7,1%
• Отношение дивидендов к прибыли: 67%
• Годовое изменение котировок: -11%

Роснефть — крупнейший по капитализации российский производитель нефти и газа. В 2013 году он был также крупнейшим в мире нефтедобытчиком. В отличие от котировок Газпрома, котировки Роснефти с конца марта по сей день имеют стабильный положительный тренд (за исключением коррекции середины июня на фоне выплаты дивидендов). Роснефть, как и Газпром, выплачивает высокие дивиденды, хотя ее коэффициент P/E существенно выше.

Исторический максимум котировок Роснефти — около 500 рублей — был в отмечен в сентябре 2018 года. В 2019 году котировки колебались в диапазоне 400−480 рублей, в марте 2020-го рухнули до 234, а сейчас составляют 365. Дальнейшее их движение в значительной степени определяется ценами на нефть. И если цены на газ сейчас с высокой вероятностью находятся вблизи дна, то нефтяные цены уже отыграли часть кризисного падения. Дальнейшее их восстановление (а значит, и рост котировок Роснефти) может оказаться не столь быстрым.

3. ЛУКОЙЛ

• Тикер: LKOH
• Капитализация: 3,7 трлн руб.
• Годовой оборот: 7,7 трлн руб.
• P/E: 8,2
• Годовые дивиденды: 6,4%
• Отношение дивидендов к прибыли: 52%
• Годовое изменение котировок: +2%

ЛУКОЙЛ — нефтяная компания, сравнимая по капитализации с Роснефтью. Нынешнее положение двух компаний во многом схожее: высокие дивиденды, умеренный P/E, примерно двукратное обрушение котировок с января по март, частичное восстановление в апреле-мае. На данный момент акции ЛУКОЙЛа стоят 5380 рублей. На днях по итогам 2019 года его акционеры утвердили дивиденды в размере 350 рублей на акцию.

Котировки ЛУКОЙЛа, как и котировки Роснефти, сильно зависят от нефтяных цен. И те, и другие в ближайшие месяцы с высокой вероятностью будут расти, но вряд ли здесь стоит ожидать взрывных изменений.

4. Газпром нефть

• Тикер: SIBN
• Капитализация: 1,6 трлн руб.
• Годовой оборот: 2,4 трлн руб.
• P/E: 6,0
• Годовые дивиденды: 9,4%
• Отношение дивидендов к прибыли: 56%
• Годовое изменение котировок: -12%

Нефтяная компания, ранее известная как Сибнефть. Среди всех компаний обзора имеет крупнейшие годовые дивиденды, а среди преимущественно нефтяных компаний — самый низкий P/E. При прочих равных условиях это повышает привлекательность акций, но, как и в случае с другими нефтяными компаниями, основной фактор будущего движения котировок — это нефтяные цены. Исторический рекорд котировок Газпром нефти был в январе 2020-го и составил 470 рублей. Во время мартовского обрушения акции подешевели до 240 рублей, а к настоящему моменту восстановились до 332.

5. Сургутнефтегаз

• Тикер: SNGS, SNGS_p
• Капитализация: 1,6 трлн руб.
• Годовой оборот: 1,6 трлн руб.
• P/E: 14,2
• Годовые дивиденды: 1,7%, 21,8%
• Отношение дивидендов к прибыли: 24%, 310%
• Годовое изменение котировок: +52%

Пятая по капитализации российская энергетическая компания, добывающая как нефть, так и газ. Хотя в 2020 году её котировки примерно повторили траектории большинства других компаний обзора, у Сургутнефтегаза есть важные особенности.

В первой половине 2019 года «Сургутнефтегаз» считался недооцененным, его обыкновенные акции стоили порядка 25 рублей, а P/E составлял примерно 4. Затем компания выплатила по привилегированным акциям необычно высокие дивиденды и выкупила часть своих обыкновенных акций, что привело к ажиотажу. За полгода эти акции подорожали вдвое, достигнув в январе отметки 54 рубля. Сейчас, после кризисного падения и восстановления, они стоят около 40 рублей, но с высокой вероятностью по-прежнему остаются переоцененными. Цена привилегированных акций с осени изменилась мало и составляет 35 рублей. У компании самый высокий в обзоре P/E (в 3,5 раза выше, чем до начала ралли 2019) и самые низкие дивиденды по обыкновенным акциям. По совокупности факторов, к этому вложению стоит относиться с осторожностью.

Источник