Во что инвестирует сургутнефтегаз

Нефтяники с долларами. Зачем инвестировать в акции «Сургутнефтегаза»

Аналитики БКС рекомендуют покупку привилегированных акций «Сургутнефтегаза» вблизи уровня 33,9 руб. на срок до семи месяцев. По расчетам экспертов, потенциальная доходность сделки может составить 12,7%.

Привилегированные акции «Сургутнефтегаза» на протяжении многих лет выступали в качестве одной из самых популярных дивидендных историй. С 2008 по 2016 год среднегодовая доходность была чуть выше 10%.

Как отмечают эксперты БКС, ситуация сильно поменялась с июля 2016 года. Тогда в акциях компании произошел внушительное падение, которое так и не было отыграно до сегодняшнего дня. В качестве причины такого поведения акций в первую очередь стоит назвать начало фазы укрепления рубля, которое привело к снижению дивидендов.

Компания с мешком долларов

Большинству участников рынка известно, что «Сургутнефтегаз» является уникальным эмитентом . Это компания с огромной финансовой подушкой, которая больше, чем вся ее рыночная капитализация .

Согласно опубликованному финансовому отчету по РСБУ за второй квартал 2018 года, так называемая «кубышка» «Сургутнефтегаза» (под «кубышкой» в терминах анализа отчетности понимают стоимость ликвидных активов компании) выросла до 2575 млрд руб. или $41 млрд. Капитализация компании на 27 июля 2018 года составила 1281,5 млрд руб., то есть в два раза ниже.

Свободный капитал компания просто размещает на валютных депозитах в крупных банках. Абсолютное большинство средств сосредоточено в долларах. Согласно статистике ЦБ РФ, общий объем всех валютных вкладов и депозитов российских компаний и населения на 1 июня 2018 год составлял около 10,7 трлн руб. То есть «Сургутнефтегаз» контролирует около 24% от всей депозитной валютной базы в стране или 50% от всех депозитов юридических лиц.

После 2016 года укрепление рубля привело к тому, что компания получила финансовый убыток. Переоценка валютных средств съела всю прибыль от рядовой нефтяной деятельности компании. В результате снижение акций от уровня 41 руб. так и не было отыграно.

Во второй половине 2017 года бумаги стоили около 30 руб., но сейчас ситуация начинает меняться. Отношение инвесторов к этому активу может улучшиться.

Согласно уставу, «Сургутнефтегаз» выплачивает дивиденды по привилегированным акциям в размере не менее 10% чистой прибыли (по РСБУ), разделенной на число акций, которые составляют 25% уставного капитала. Фактически на все привилегированные акции идет 7,09% чистой прибыли.

До сих пор устав никогда не нарушался, так что нет никаких оснований считать, что компания будет от него отклоняться. Более того, по итогам 2016 года компания получила убыток, но все равно не отказалась от выплат и начислила держателям привилегированных акций 0,6 руб. за штуку.

Почему растет прибыль

В отчете за первое полугодие 2018 год по РСБУ чистая прибыль «Сургутнефтегаза» выросла в 5,8 раз относительно первого полугодия 2017 года. На основании этих результатов эксперты БКС подсчитали, что компания заработала около 3,42 руб. дивидендов на одну привилегированную акцию. Это составляет 10,2% от цены закрытия бумаг 27 июля. Рост прибыли во многом обусловлен положительной валютной переоценкой. Аналитики БКС напоминают, что по итогам 2017 года акционерам выплатили по 1,38 руб. на акцию.

Согласно отчету за второй квартал 2018 года, компания увеличивает доходы не только за счет переоценки «кубышки», но также и за счет своего нефтяного бизнеса (пусть даже это и не цифры по МСФО). Если отбросить валютные переоценки, а посмотреть на темпы увеличения валовой прибыли и прибыли от продаж, то в первом полугодии 2018 год валовая прибыль выросла на 57,5%, а прибыль с продаж увеличилась на 83% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Все это стало возможным за счет устойчивого роста цен на нефть и относительно слабого рубля. Рост индикатора «нефть в рублях» безусловно позитивен для «Сургутнефтегаза» и всего нефтегазового сектора в целом.

Значение курса доллар/рубль на 30 июня 2018 года, по которому посчитан финансовый результат за полугодие, составляет около 62,7. Но для расчета итоговых годовых дивидендов важен курс на 31 декабря 2018 года. Любое превышение уровня 62,7 на эту отчетную дату будет приводить к росту «бумажных» доходов за счет валютной переоценки. Например, значение 64,5 при прочих равных предполагает рост дивидендной доходности до примерно 15%.

Привилегированные акции «Сургутнефтегаза» выигрывают от потенциального ухудшения геополитической ситуации. Если опираться на обсуждаемые в Конгрессе США новые санкции в отношении РФ, то можно предположить, что возможное расширение ограничений способно приводить к росту курса доллар/рубль. Это позитивно скажется на финансовых результатах нефтяной компании и дивидендах по привилегированным акциям.

Компании также поможет рост долларовых ставок по депозитам. Так как компания размещает свои средства в долларах в банках, то получает от этого дополнительный доход. В 2015-2017 гг. ставки по депозитам в долларах снижались. Сейчас эта тенденция развернулась, так что можно рассчитывать на рост доходов по этой статье в среднесрочной перспективе.

Помешать росту акций может резкое укрепление рубля, сильное падение цены нефти при стабильном рубле, а также общая распродажа по всему российскому рынку в целом на фоне оттока инвесторов, предупреждают аналитики БКС.

Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Стоимость компании на рынке, рассчитанная из количества акций компании, умноженного на их текущую цену. Капитализация фондового рынка – суммарная стоимость ценных бумаг, обращающихся на этом рынке. Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее

Источник

Защитить портфель? Внимание на Сургутнефтегаз-ап

Усиление геополитических рисков негативно отражается на российском рынке. Мартовское падение цен на нефть может оказать дополнительное давление на нефтяной сектор.
Тем не менее есть бумаги, которые даже в таких условиях могут чувствовать себя комфортно.

Привилегированные акции Сургутнефтегаза можно назвать защитной бумагой от геополитических рисков и даже снижения цен на нефть. Из-за высокой чувствительности чистой прибыли и дивидендов к динамике валютных курсов «префы» Сургутнефтегаза можно использовать как хедж от роста геополитической напряженности. Кроме того, при снижении стоимости нефти рубль может слабеть, что приводит к позитивной переоценке валютных депозитов Сургутнефтегаза и росту прибыли.

В данном материале спрогнозируем, какие дивиденды может выплатить Сургутнефтегаз по привилегированным бумагам по итогам 2021 г.

Дивидендная политика

Устав Сургутнефтегаза предполагает дивиденды по привилегированным бумагам в размере 10% от чистой прибыли по РСБУ, разделенной на количество акций, составляющих 25% от уставного капитала. Привилегированные акции Сургутнефтегаза составляют лишь 17,7% от УК, поэтому из-за оговорки «составляющих 25% от уставного капитала» фактический объем распределяемой прибыли на «префы» меньше 10%, а именно — 7,09%.

Из чего складывается чистая прибыль Сургутнефтегаза

Наибольшее влияние на чистую прибыль оказывают: прибыль от продаж, процентные доходы и курсовые переоценки валютных депозитов.

В расчетах будем исходить из трех основных вариантов:

1. Средняя стоимость барреля Brent в 2021 г. — $65, курс USD/RUB на конец года — 73
2. Средняя стоимость барреля Brent в 2021 г. — $60, курс USD/RUB на конец года — 75
3. Средняя стоимость барреля Brent в 2021 г. — $65, курс USD/RUB на конец года — 75

Прибыль от продаж напрямую зависит от выручки и динамики нефти в рублях.

Исходя из регрессионной модели, выручка компании по итогам 2021 г. может достичь 1685 млрд руб. в первом варианте, 1589 млрд руб. во втором и 1736 в третьем.

Прибыль от продаж в таком случае может достичь 463 млрд руб., 368 млрд руб. и 514 млрд руб. соответственно.

Процентные доходы в 2021 г. могут оказаться ниже прошлогодних значений из-за падения процентных ставок — около 104 млрд руб. по итогам года.

На конец 2020 г. значение пары USD/RUB по курсу ЦБ было на уровне 73,88. Если предположить, что 2021 г. завершится по USD/RUB на уровне 75, то за счет курсовых разниц компания может получить около 54 млрд руб. прибыли. При USD/RUB на уровне 73 на конец 2021 г. убыток Сургутнефтегаза от курсовых разниц может достичь -42 млрд руб.

Итого прогнозная доналоговая прибыль Сургутнефтегаза за 2021 г. может составить примерно по 525 млрд руб. в первом и втором вариантах и 671 млрд руб. в третьем. Эффективная ставка налога на прибыль в последние годы в среднем составляла около 18,6%, поэтому чистая прибыль за 2021 г. может составить порядка 427 млрд руб. и 546 млрд руб. соответственно. Результаты в первом и втором вариантах получились одинаковыми, так как убыток/прибыль по курсовым разницам перекрывается за счет роста/снижения прибыли от продаж.

Дивиденды

Исходя из этого, дивиденды по привилегированным бумагам за 2021 г. могут достичь 3,9 руб. на акцию в первом и втором вариантах и 5 руб. на акцию — в третьем. Дивидендная доходность по цене 40 руб. за бумагу — 9,8% и 12,6% соответственно.

Также не стоит забывать, что крупные дивиденды по «префам» ожидаются и за 2020 г. Компания пока не опубликовала годовую отчетность, но по предварительным расчетам дивиденды могут достичь 6,9 руб. на акцию. Дивдоходность в таком случае — 17,2% по текущим котировкам.

Резюме

Привилегированные акции Сургутнефтегаза могут быть интересны в свете роста геополитической напряженности. В такие моменты рубль слабеет, благодаря чему компания получает прибыль на курсовых переоценках.

Снижение стоимости нефти меньший негатив для Сургутнефтегаза, чем для других представителей отрасли. Падение нефти может способствовать росту курса USD/RUB, что позитивно для прибыли компании.

Наконец, дивидендная доходность «префов» в ближайшие 2,5 года может оставаться заметно выше среднерыночных значений. В 2021 г. дивдоходность акций может составить 9,8–12,6% по текущим котировкам. В дополнение к ожидаемым по итогам 2020 г. дивидендам это предполагает около 27–29,8% дивдоходности за 2020–2021 гг.

БКС Мир инвестиций

Последние новости

Рекомендованные новости

Прогнозы и комментарии. Повышаем ставки

Сбербанк. Пауза затянулась

Нефтяные котировки заставили рынок поволноваться

Газпром. Цены на газ растут, а акции — нет

7 акций с дивидендной доходностью более 10% по итогам 2021

Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru

Copyright © 2008–2021. ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1
Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Источник