Внутренняя норма окупаемости должна быть не ниже ставки процентов за кредит это утверждение

Расчет внутренней нормы доходности

Ни один инвестор не вкладывает средства слепо, не проведя предварительных исследований: он должен быть уверен, что они окупятся или, как минимум, их удастся вернуть. Для этого оценивается потенциальная рентабельность инвестиционного проекта. Конечно, это нельзя сделать иначе как комплексно, применяя ряд специально разработанных показателей, важнейший из которых – внутренняя норма доходности.

Рассмотрим, в чем особенности метода инвестиционных исследований, основанного на вычислении внутренней нормы доходности – IRR.

Что такое внутренняя норма доходности?

Никто не может рассчитать с вероятностью 100%, какой доход удастся получить от вложенных средств. Слишком много переменных факторов, могущих повлиять на реализацию бизнес-проекта, профинансированного инвестором. Однако можно максимально снизить риск неточностей, если применить не абсолютную, а относительную оценку.

Та процентная ставка, при которой инвестор гарантированно возместит свое вложение, но не получит прибыли, называется внутренней нормой доходности (ВНД). Норма заключается в том, что все денежные потоки данного инвестиционного проекта в сумме взаимозачтутся. Иначе говоря, расходы на инвестиционный проект в какой-то момент времени уравновешиваются полученными доходами (говорят, что проект «вышел в ноль»).

ВАЖНО! Слово «внутренняя» в определении данной нормы инвестиционных вложений означает ее зависимость от свойств самого проекта, а не от внешних факторов.

Внутреннюю норму доходности специалисты могут именовать по-разному. Встречаются следующие наименования:

• ВНД – русская аббревиатура;
• IRR – английская аббревиатура от «Internal Rate of Return» – «внутренняя норма доходности»;
• внутренняя норма рентабельности;
• внутренняя норма прибыли;
• внутренняя норма возврата инвестиций;
• предельная эффективность капитальных вложений;
• процентная норма прибыли;
• дисконтированный поток реальных денег;
• финансовая норма прибыли;
• собственная норма прибыли.

ВНИМАНИЕ! Эту норму можно счесть предельной, поскольку выход за ее пределы уже означает для инвестора убыток.

Показатели для расчета IRR

Математически расчет внутренней нормы доходности не так уж сложен, но формула включает много дополнительных показателей, которые необходимо учитывать. Среди них:

• NPV – от первых букв выражения «Net Present Value» («чистая приведенная стоимость») – сумма всех денежных потоков данного проекта, приведенная к общему показателю при взаимозачете доходов и затрат;
• CF – денежные потоки (от «Cash Flows») – величины различных притоков и оттоков финансов, в том числе и инвестируемых средств, в выбранный период времени t (обычно берется год). Для инвестиционного проекта первый денежный поток – сама инвестиция – естественно, будет иметь отрицательное значение (это затрата).
• R – ставка дисконтирования, то есть тот процент, под который инвестор может получить средства для вложений (взять банковский кредит, продать свои акции или использовать внутренние средства).
• WACC – средневзвешенная стоимость капитала (от Weighted Average Cost of Capital) – если применяется сразу несколько источников привлечения денег, то процентная ставка будет представлять среднюю величину, рассчитанную пропорционально.

ВАЖНАЯ ИНФОРМАЦИЯ! Было бы очень просто рассчитать внутреннюю норму доходности, зная все необходимые показатели. Однако на практике невозможно определить точные величины денежных потоков и однозначно вычислить ставку дисконтирования. Поэтому для каждого отдельного проекта оценивают степень зависимости NPV от процентной ставки.

Формула расчета внутренней нормы рентабельности

IRR – это такая величина R, при которой NPV равен нулю. Поэтому этот показатель можно вывести из формулы расчета приведенной суммы денежных потоков.

• 0 означает величину NPV;
• n – количество исследуемых временных периодов;
• CF_t – денежные потоки в учетный момент времени.

Способы вычисления ВНД

Посчитать значение внутренней нормы доходности вручную не представляется возможным, так как, если вывести из него значение IRR, оно получится множителем 4 степени. Вычислить этот показатель можно несколькими способами:

• использовать специальный финансовый калькулятор;
• применить программу Excel, в которой эта функция встроена в раздел «Финансовые формулы» под названием ВСД («внутренняя ставка доходности»);
• воспользоваться одним из онлайн-калькуляторов;
• применить графический способ (использовался до широкого распространения Персональных компьютеров).

Достоинства и недостатки метода IRR

Для оценки инвестиционных возможностей главным образом применяются два метода – вычисление NPV и IRR. Метод определения внутренней нормы доходности относителен, поэтому не может претендовать на высокую точность, однако обладает рядом преимуществ:

• помогает достаточно просто оценить рентабельность инвестиционного проекта;
• показывает максимально допустимый размер затрат для вложения в проект;
• позволяет сравнивать различные проекты по рентабельности, даже если они отличаются по масштабу и протяженности во времени.

Недостатки метода IRR:

• нельзя посчитать абсолютную доходность инвестиции (то есть сколько конкретно денег – рублей, валюты – она может принести инвестору);
• возможно завышение инвестиционного эффекта, если ВНД сильно отличается от уровня реинвестиций компании (то есть положительные денежные потоки «возвращаются» инвестору с процентной ставкой, не совпадающей с ВНД);
• при вычислении имеет место пренебрежение последовательностью денежных потоков (для формулы не важно, в какой последовательности наступают затраты и приходит прибыль, тогда как на практике это может иметь решающее значение);
• возможны искажения при оценке взаимоисключающих инвестиционных проектов.

Интерпретация внутренней нормы доходности

Главное правило, по которому оценивают возможность инвестирования по показателю ВНД: проект можно принять, если IRR выше, чем средневзвешенная стоимость капитала для компании (WACC). Это значит, что инвестору стоит занимать деньги для вложения, и они, вероятнее всего, принесут добавочную прибыль.

НАПРИМЕР. Банк может предоставить инвестору деньги под 12% годовых. Инвестор собирается взять кредит и вложить средства в проект, ВНД которого 16%. Это значит, что 16% годовых – верхняя планка, по которой можно занять деньги для этого проекта. Если проект действительно принесет 16% прибыли, в пользу инвестора останется 4%, в любом случае он сможет вернуть заемные средства без убытка для себя.

Пример применения ВНД

Приведем жизненный пример оценки внутренней доходности, который может осознать обычный гражданин, а не только предприниматель.

Сдача квартиры в аренду – вроде бы выгодное мероприятие. Но все зависит от того, есть ли эта квартира в собственности. Если это так, то первоначальная инвестиция равна нулю, поэтому проект заведомо рентабелен. Но если планируется вложить средства в покупку квартиры, сдавать ее, а затем продать, чтобы вернуть взятый на это кредит?

Посчитаем, получится ли этот проект выгодным. Пусть квартира стоит 5 млн руб., а сумма аренды за год составит 25 000 руб. в месяц. Пренебрежем налоговыми расходами на оформление покупки квартиры и аренды. За 3 года доход от аренды составит 25 000 х 3 = 75 000 руб. Представим, что конъюнктура рынка недвижимости за 3 года не изменилась и квартиру удастся продать за цену покупки. Значит, спустя три года инвестиция принесет доход 75 000 + 5 млн руб. ВНД такого проекта получится равным приблизительно 6%.

Как известно, ставка кредитования в банке приблизительно составляет 9%, значит, имея в своем распоряжении свободные средства (например, получив их в наследство), их выгоднее положить на депозит, чем покупать квартиру с целью аренды.

Но если стоимость квартиры за эти годы существенно увеличится, ВНД проекта также изменится в лучшую сторону.

Источник

Внутренняя норма окупаемости должна быть не ниже ставки процентов за кредит это утверждение

5 МИН

Как рассчитать внутреннюю норму доходности

С помощью расчёта внутренней нормы доходности (ВНД) можно узнать, стоит ли инвестировать в проект. Объясняем, как рассчитать и использовать этот финансовый показатель.

Что такое ВНД

Предположим, вы хотите вложить средства в бизнес-проект, который в будущем должен принести деньги. Чтобы понять, насколько это выгодно, нужно из предполагаемого дохода вычесть сумму начальных инвестиций.

Казалось бы, всё просто. Но есть нюанс: 1000 рублей сегодня и 1000 рублей через год — неравнозначные суммы, потому что деньги имеют свойство дешеветь. В связи с этим для оценки будущего дохода от инвестиций в расчётах используют ставку дисконтирования.

Ставка дисконтирования — это процент, отражающий соотношение будущего дохода и его нынешней стоимости. При определении этого показателя учитывают все риски бизнес-проекта, включая инфляцию, обострение политической ситуации, ошибки менеджмента и т. д. Чем выше риски, тем выше процент, на который «сгорят» деньги инвестора через какое-то время.

Источник

Внутренняя норма рентабельности означает . проекта

Утверждение «Внутренняя норма рентабельности должна быть не ниже ставки процентов за кредит»

¨ верно в любом случае

þ верно при условии использования для инвестиций кредитных ресурсов

Допустимое отклонение фактических доходов от проектируемых определяется на основе оценки:

þ внутренней нормы рентабельности

¨ времени осуществления проекта

¨ времени получения дохода

Денежный поток от проекта, необходимый инвестору, . от ставки налога на прибыль.

Чистый дисконтированный доход — показатель, основанный на:

¨ превышения результатов (выручки) над затратами (себестоимостью и капитальными вложениями) с учетом фактора дисконтирования

þ суммы дисконтированных потоков денежных средств от операционной и инвестиционной деятельности

¨ суммы дисконтированных потоков денежных средств от операционной, финансовой и инвестиционной деятельности

Инвестиции целесообразно осуществлять, если:

þ их чистая приведенная стоимость положительна

¨ внутренняя норма доходности меньше средневзвешенной стоимости капитала, привлеченного для финансирования инвестиций

¨ их чистая приведенная стоимость равна нулю

При сравнении альтернативных равномасштабных инвестиционных проектов следует использовать критерий:

þ чистый дисконтированный доход (NPV)

¨ бухгалтерская норма прибыли

¨ индекс доходности (РI)

¨ коэффициент чистого дисконтированного денежного дохода (NPVR)

¨ внутренняя норма доходности

Ранжирование проектов А и В по внутренней норме доходности (IRR), если значение этого показателя для проекта А равно 17%, для проекта В — 19%, а возможный допустимый диапазон изменения цены капитала инвестора составляет 10-15%.

¨ проект А предпочтительнее проекта В, т.к. он имеет меньшее значение внутренней нормы доходности

¨ проект В предпочтительнее проекта А, т.к. он имеет большее значение внутренней нормы доходности

þ Оба проекта равнозначны для инвестора по указанному критерию, т.к. цена капитала ниже внутренней нормы доходности любого из проектов

Лизинг используется предприятием для:

¨ пополнения собственных источников финансирования предприятия

¨ приобретения оборудования при отсутствии у предприятия необходимых средств на эту цель

þ получения права на использование оборудования

Кредит используется предприятием для:

¨ пополнения собственных источников финансирования предприятия

þ приобретения оборудования при отсутствии у предприятия необходимых средств на эту цель

¨ получения права на использование оборудования

Арендные платежи по лизингу лизингополучатель включает:

¨ в себестоимость продукции

¨ прибыль от реализации

Основные термины и базовые параметры финансового менеджмента. Финансовый анализ

При использовании долгосрочного кредита расчет ежегодных общих сумм платежей методом аннуитета . общие выплаты по кредиту

Метод ежегодного погашения кредита равными суммами и метод аннуитета при погашении кредита и выплате процентов приводит к существенной разнице ежегодных выплат при:

þ высокой ставке процентов за кредит

¨ большой сумме кредита

¨ коротких сроках его погашения

Прямое финансирование — это:

¨ получение банковской ссуды

þ выпуск векселя

¨ финансирование из чистой прибыли

þ эмиссия акций

Прямое финансирование — это:

þ эмиссия корпоративных облигаций

¨ экономия фонда оплаты труда

þ эмиссия акций

Косвенное финансирование — это:

¨ финансирование путем выпуска акций и облигаций

¨ направление части прибыли на инвестиции

þ финансирование путем обращения за банковскими кредитами

¨ получение прямых иностранных инвестиций

Внешними источниками финансирования являются .

þ эмиссия облигаций

¨ прибыль, удержанная от распределения

þ эмиссия акций

Инвестиции представляют собой ресурсы:

¨ направляемые на личное потребление занятых работников

þ направляемые на цели развития

¨ направляемые на содержание и развитие объектов социальной сферы

¨ оставляемые в резерве

Выручка от реализации продукции — это:

¨ вновь созданная на предприятии стоимость

¨ фонд возмещения материальных затрат + фонд накопления

þ вся стоимость, созданная на предприятии

Выручка от реализации продукции (работ, услуг), распределяется на возмещение материальных затрат и .

¨ прибыль предприятия и фонд развития производства

þ заработную плату с социальными отчислениями и прибыль предприятия

Вновь созданная стоимость на предприятии — это:

þ фонд оплаты труда + прибыль

¨ фонд развития производства

¨ выручка от реализации продукции

Назначение амортизационного фонда:

¨ учет функциональных возможностей основных фондов и нематериальных активов

þ обеспечение воспроизводства основных фондов и нематериальных активов

¨ отражение затрат на приобретение основных фондов и нематериальных активов в себестоимости производимой продукции

При распределении выручки амортизационный фонд включается в:

þ фонд возмещения

¨ фонд развития производства

Обязательное условие образование амортизационного фонда:

¨ использование основных фондов для производства продукции

¨ отнесение части стоимости основных фондов на стоимость производимой продукции (работ. услуг)

þ реализация продукции (работ, услуг), производимых с помощью основных фондов

Капитальные вложения — это:

þ процесс воспроизводства основных фондов предприятия

¨ вложение денежных средств в активы, приносящие максимальный доход

¨ долгосрочное вложение денежных средств в различные активы, в т.ч. в ценные бумаги

Баланс предприятия показывает:

¨ притоки и оттоки денежных средств

þ активы и обязательства компании в конкретный момент времени

¨ финансовые результаты деятельности компании

Основные средства предприятия — это:

¨ денежные средства, направляемые на финансирование основного вида деятельности предприятия

þ денежная оценка основных фондов как материальных ценностей, имеющих длительный период функционирования

¨ денежная оценка основных производственных фондов предприятия

Источник