Внутренняя форма окупаемости это

8.5. ВНУТРЕННЯЯ НОРМА ОКУПАЕМОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ. ЧИСТАЯ ДИСКОНТИРОВАННАЯ СТОИМОСТЬ

Определение целесообразности осуществления инвестиций путем сопоставления предельной нормы окупаемости со ставкой процента возможно только по краткосрочным инвестициям. При оценке целесообразности долгосрочных инвестиций определяется внутренняя норма окупаемости инвестиций, или внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return, IRR).

Чтобы определить внутреннюю норму окупаемости инвестиций, надо, ориентируясь на рассмотренный принцип дисконтирования, стоимость инвестиций в данный производственный объект приравнять к сумме доходов, которые этот объект даст за все годы его предполагаемого функционирования, причем процент r принять за неизвестное:

Решение такого уравнения относительно € позволит определить внутреннюю норму окупаемости данного инвестиционного проекта, т.к., € фактически характеризует темп, с которым сумма инвестиций, представляющая издержки по инвестированию, должна расти, чтобы обеспечивать доходы Rj.

Если эта норма будет больше ставки рыночного процента (т.е. если € > i), то фирме имеет смысл осуществлять данный инвестиционный проект, в противном случае инвестирование не имеет экономического смысла.

Рассмотрим на конкретном примере целесообразность осуществления инвестирования, опираясь на расчет внутренней нормы окупаемости инвестиций. Предположим, что решается вопрос о приобретении оборудования за 10 тыс. дол. Известно, что в течение первого года эксплуатации это оборудование не даст никакой прибыли, а в конце второго года обеспечит чистый доход в 12 тыс. дол. Внутренняя норма окупаемости будет рассчитываться следующим образом:

10 = 0 + 12 / (1 + € )2 , . € = 9,5%.

Если рыночная ставка равна, например, 10% годовых, то приобретение данного оборудования не представляется целесообразным, т.к.

Чистая дисконтированная стоимость. Решая вопрос о целесообразности новых инвестиций, фирма может также использовать показатель чистой дисконтированной (приведенной, текущей) стоимости (Net Present Value, NPV). Чтобы определить NPV инвестиционного проекта, надо сравнить объем инвестиций в данный проект с общей дисконтированной стоимостью будущих доходов, которые предполагается получить за период предстоящей эксплуатации этого объекта. Если предполагается, что инвестиции I в данный объект принесут в следующие десять лет прибыль в размере П1, П2, П3, . П10, то NPV будет равна:

NPV = –I + П1 / (1 +R) + П2 /(1 +R)2 +П3 /(1 +R)3 + . +П10 / (1 +R)10 .

Как видим, NPV представляет собой суммарную приведенную стоимость доходов за вычетом затрат, т.е. фактически характеризует чистую прибыль фирмы от инвестиций. Фирме следует осуществлять инвестиции только тогда, когда чистая прибыль положительна, т.е. когда NPV > 0.

При расчете NPV очень важно правильно сориентироваться относительно R, т.к. R в данном случае — это та норма прибыли, которую фирма могла бы получить от аналогичных инвестиций. Под аналогичными понимаются инвестиции с таким же риском. Поскольку чем более рискованным является тот или иной вариант инвестирования, тем больше ожидаемая от него прибыль, следовательно, высокорискованные инвестиционные проекты при расчете NPV должны исходить из достаточно высоких значений R. Напротив, если данный проект совсем не связан с риском (т.е. фирма уверена, что будущие доходы составят П1, П2 и т.д.), то вмененные издержки на инвестирование такого проекта следует считать равными прибыли, совсем свободной от риска. В качестве нормы прибыли, на которую следует ориентироваться в случае выбора безрискового проекта, можно использовать норму прибыли, получаемую от государственных облигаций. Если, например, данный инвестиционный проект рассчитан на десять лет, то фирма для вычисления по этому проекту NPV может использовать годовую ставку процента по десятилетней государственной облигации.

Предположим, имеется инвестиционный проект, рассчитанный на девять месяцев, который предполагает затраты в размере 1000 ден. ед., доход в 300 ден. ед. через три месяца и доход в 1000 ден. ед. через девять месяцев. В качестве альтернативного инвестиционного решения по данному проекту рассматривается банковский депозит, обеспечивающий доходность в 40% годовых с ежеквартальной выплатой процентов (10% суммы вклада выплачиваются каждые три месяца). NPV данного проекта будет равна:

NPV = –1000 + 300 / (1 + 0,4/4)1 + 1000 / (1 + 0,4/4)3 = 24,04 ден. ед.[25]

Поскольку NPV > 0, то данный проект выгоден.

Если данный инвестиционный проект предполагает осуществление инвестиций в течение ряда лет, то NPV такого инвестиционного проекта будет определяться путем сопоставления суммарной дисконтированной стоимости доходов, обеспечиваемых данным проектом, и суммарной дисконтированной стоимости затрат, т.е. NPV в этом случае будет оцениваться путем сравнения сегодняшней стоимости, будущих доходов и будущих затрат.

Из характеристики содержания чистой дисконтированной стоимости очевидно, что существует объективная связь между величиной NPV и процентной ставкой. Как правило, наблюдается обратная зависимость между данными величинами. Так получается потому, что высокая процентная ставка обычно снижает сегодняшнюю стоимость будущих доходов более значительно, чем стоимость будущих затрат, которые чаще всего производятся в большем объеме в начальные периоды реализации инвестиционного проекта. Графически типичный вариант взаимосвязи чистой дисконтированной стоимости и ставки процента может быть представлен следующим образом (рис. 8.6)[26]:

Как видно из графика, чем больше ставка процента, тем меньше значение NPV. При относительно невысоких ставках процента (до точки пересечения кривой NPV с линией ставки процента) чистая дисконтированная стоимость хотя и снижается, но остается положительной. При высоких ставках процента NPV принимает отрицательные значения, т.е. реализация проекта утрачивает экономический смысл. Точка пересечения кривой NPV и линии i характеризует такое значение ставки процента, при котором сегодняшняя стоимость затрат равняется сегодняшней стоимости доходов, т.к. в этой точке NPV = 0. Соответственно, значение процентной ставки i в данной точке является внутренней нормой окупаемости данного проекта.

Как показывают характеристики рассмотренных нами двух важнейших критериев эффективности инвестиционных решений — внутренней нормы окупаемости инвестиций и чистой дисконтированной стоимости, каждый из них способен обеспечивать достаточно надежные оценки целесообразности или нецелесообразности осуществления тех или иных инвестиций. Вместе с тем при оценках различных вариантов инвестиционных проектов считается полезным использовать оба данных критерия.

Предположим, например, что имеются два инвестиционных проекта, зависимости NPV которых от процентной ставки на графике представлены следующим образом (рис. 8.7)[27]:

Рис. 8.7. Сравнение критериев NPV и IRR

Как видно из рисунка, точка пересечения кривой NPV с линией i более отдалена от начала координат у второго проекта. Следовательно, второй проект имеет более высокую внутреннюю норму доходности, чем первый. Вместе с тем при процентной ставке i1 более выгодным оказывается первый проект, т.к. его чистая дисконтированная стоимость выше, чем у второго проекта.

Степень доверия инвесторов к финансовому рынку и успешность их участия в работе данного рынка существенно зависят от информационной эффективности финансового рынка.

Как уже отмечалось, при оценке чистой дисконтированной стоимости инвестиционных проектов важно правильно выбрать норму прибыли, на которую инвестор мог бы ориентироваться. Данная норма прибыли, или ставка дисконтирования, должна характеризовать доходность альтернативных инвестиций с такой же или сравнимой степенью риска. Такой подход к определению ставки дисконтирования важен потому, что данная ставка должна соответствовать степени уверенности инвестора в получении будущего дохода. Если инвестор не склонен к риску, то два альтернативных инвестиционных проекта — безрисковый и рискованный — будут для него эквивалентны только в том случае, если ожидаемая доходность рискованного проекта будет превышать безрисковую доходность, т.е. включать в себя премию за риск.

Принимая решение о вложениях своих средств, инвестор учитывает не только свои цели и предпочтения относительно риска и дохода, но и по возможности истинные стоимости тех или иных финансовых активов. Степень точности оценок инвесторами истинной стоимости активов зависит от полноты и точности их информации о тех факторах, которые влияют или могут повлиять на будущие доходы в связи с использованием данных активов. Поскольку цены финансовых активов формируются под воздействием спроса и предложения, то от полноты и точности таких оценок истинной стоимости активов зависит степень информационной эффективности данного рынка. Если, например, значительная (преобладающая) часть участников рынка будет оценивать тот или иной актив выше его текущей рыночной цены, т.е. будет считать данный актив недооцененным, то спрос на этот актив начнет повышаться, что приведет к росту его цены. Напротив, если бы бoльшая часть инвесторов посчитали, что актив переоценен рынком, то его предложение возросло бы и цена стала бы снижаться. Таким образом, цены финансовых активов на нормально работающих рынках всегда примерно соответствуют оценкам их истинной стоимости со стороны большинства инвесторов, и важно лишь, точны ли эти оценки.

Согласно гипотезе об информационной эффективности финансового рынка участники рынка верно оценивают истинные стоимости финансовых активов, в результате чего рыночные цены активов соответствуют их истинной стоимости.

Строгая форма эффективности финансового рынка означает предположение, что цены на этом рынке в точности соответствуют инвестиционной стоимости активов и что, следовательно, активы оценены с использованием абсолютно полной и точной информации и самых совершенных методов оценки. Такая форма эффективности финансового рынка отражает представления об идеальном варианте работы данного вида рынка, т.к. в реальной практике всегда имеются факты либо запаздывания, либо недоступности хотя бы части информации, либо вообще отсутствия таковой.

Более реалистичным является предположение о полустрогой форме эффективности финансового рынка, согласно которому цены финансовых активов отражают не абсолютно всю, а лишь общедоступную для инвесторов информацию об этих активах.

Если исходить из предположения о слабой форме информационной эффективности финансового рынка, то это будет означать, что оценки инвесторами истинной стоимости финансовых активов предполагаются на основе исторической (прошлой) информации.

Чем выше степень информационной эффективности финансового рынка, тем меньше возможностей для осуществления на этом рынке спекулятивных арбитражных операций. Арбитраж означает получение гарантированной положительной прибыли при нулевых инвестициях вследствие более высокой точности оценок истинной стоимости финансовых активов спекулянтами–арбитражерами по сравнению с рыночными ценами. Если же в текущей рыночной цене будет учтена вся информация, имеющая значение для данного актива, то более точные оценки его стоимости, чем оценка самого рынка, будут просто невозможными. В результате информационно эффективный рынок обеспечивает наиболее точное прогнозирование доходности и степени риска инвестиций. Если же рынок характеризуется слабой формой информационной эффективности, то прогнозировать будущие изменения цены на основе прошлой информации и получать на основе этих прогнозов арбитражную прибыль оказывается невозможным. Если рынок эффективен в слабой форме, то справедливой является гипотеза случайного шага: цена отражает всю прошлую информацию о данном активе, следовательно, колебания цен на рынке представляют собой случайный процесс.

От того, насколько высока или низка информационная эффективность финансового рынка, во многом зависит общеэкономическая эффективность распределения ресурсов в экономике. По В. Парето, как известно, экономически эффективным распределением ресурсов является такое распределение, при котором выгоды от использования ресурсов равны альтернативной стоимости этих ресурсов. Из приведенного ранее материала следует, что применительно к финансовому рынку это общее правило выражается равенством рыночной цены и инвестиционной стоимости финансовых активов: P = V, где V представляет собой суммарную дисконтированную стоимость будущих доходов от того или иного финансового актива (объекта инвестирования). Если данное равенство не будет выполняться, то это будет означать, что инвестиционные ресурсы (сбережения) распределяются неэффективно. Если цены окажутся выше дисконтированной стоимости будущих доходов (P> V), то это будет означать, что относительно выгодные проекты финансируются в недостаточных объемах. Если же сформируется неравенство обратного порядка (P

Источник

МСФО, Дипифр

Внутренняя норма доходности. Формула расчета IRR инвестиционного проекта.

IRR — это Internal Rate of Return, что переводится на русский язык как «внутренняя норма доходности». Так называется один из двух основных методов оценки инвестиционных проектов. В интернете немало статей, представляющих собой краткое изложение данной темы по учебникам финансового анализа. Их общий минус в том, что в них слишком много математики и слишком мало объяснений.

В данной статье приведены не только формула и определение IRR, но есть примеры расчетов этого показателя и интерпретации полученных результатов.

IRR — что это такое? Формула IRR.

IRR или внутренняя норма доходности — это ставка процента, при которой приведенная стоимость всех денежных потоков инвестиционного проекта (т.е. NPV) равна нулю. Это означает, что при такой ставке процента инвестор сможет возместить свою первоначальную инвестицию, но не более того. О том, как пользоваться показателем IRR для одобрения инвестиционных проектов рассказывается чуть дальше в этой статье. Для начала надо научиться рассчитывать величину внутренней нормы доходности IRR, или, как ее еще называют, внутренней нормы рентабельности.

Математика расчета IRR довольно простая. Лучше всего рассмотреть ее на элементарных примерах. Для расчета показателя NPV инвестиционного проекта в одной из более ранних статей на этом сайте были использованы проекты А и Б с одинаковой суммой первоначальной инвестиции (10,000), но с разными по величине притоками денежных средств в последующие 4 года. Удобно будет воспользоваться этими примерами и для изучения формулы расчета показателя IRR.

Приведенная (к сегодняшнему моменту) стоимость всех денежных потоков для четырехлетних проектов будет вычисляться по формуле:

где NPV — чистая приведенная стоимость, CF — денежные потоки (Cash Flows), R — % ставка, стоимость капитала, 0,1,2,3,4 — количество периодов времени от сегодняшнего момента.

Если приравнять NPV к нулю, а вместо CF подставить денежные потоки, соответствующие каждому проекту, то в уравнении останется одна переменная R. Ставка процента, которая будет решением данного уравнения, т.е. при которой сумма всех слагаемых будет равна нулю, и будет называться IRR или внутренней нормой доходности.

Для проекта А уравнение примет вид:

Для проекта Б можно написать аналогичную формулу для расчета IRR, только денежные потоки будут другими:

Чтобы было еще понятнее, можно нанести денежные потоки от проекта на шкалу времени и представить дисконтирование наглядно. Скажем, для проекта А расчет внутренней нормы доходности можно представить в таком виде:

В общем виде для любого инвестиционного проекта формула для расчета IRR выглядит так:

где CF _t — денежные потоки от проекта в момент времени t , n — количество периодов времени, IRR — внутренняя норма доходности. Обратите внимание, что понятие IRR в отличие от NPV имеет смысл только для инвестиционного проекта, т.е. когда один из денежных потоков (обычно самый первый) является отрицательным. Этот отрицательный денежный поток и будет являться первоначальной инвестицией. В противном случае мы никогда не получим NPV, равную нулю.

Расчет внутренней нормы доходности с помощью программы Excel — примеры

Вручную с помощью обычного калькулятора найти значение IRR для проектов А и Б невозможно, потому что в данном случае получается уравнение 4-й степени (в нем будет множитель IRR 4 — ставка процента в четвертой степени). Проблему решения такого уравнения n-ой степени можно устранить или с помощью финансового калькулятора, или, что проще, можно воспользоваться встроенной функцией в программе Excel. Эта функция находится в разделе Формулы —> Финансовые, и называется она ВСД (внутренняя ставка доходности).

Для проекта А значение IRR, как видно из рисунка ниже, составит 14,48%.

Чтобы воспользоваться функцией ВСД, в строку «значения» нужно поставить ссылки на ячейки таблицы с суммами денежных потоков. Ячейку «предположение» можно не заполнять, этот аргумент, является необязательным. Выводимое значение 0,144888443 — это и будет искомая IRR, т.е. внутренняя норма доходности данного проекта. Если перевести эту величину в проценты, то она равна 14,48% с точностью до двух знаков после запятой.

Для проекта Б значение IRR согласно Excel равно 11,79%.

Приведу важные пояснения по этой функции из раздела «справка» с моими дополнениями:

1. Значения должны содержать по крайней мере одну положительную и одну отрицательную величину. В противном случае функция ВСД возвращает значение ошибки #ЧИСЛО!. Действительно, если нет отрицательного денежного потока, то NPV не может быть равно нулю, а в этом случае IRR не существует.
2. Для расчета функции ВСД важен порядок поступлений денежных средств. Поэтому если потоки денежных средств отличаются по величине в разные периоды, что обычно и бывает, то их необходимо внести в таблицу в соответствии со временем их возникновения.
3. В Microsoft Excel для вычисления ВСД используется метод итераций. Функцией ВСД выполняются циклические вычисления начиная со значения аргумента «предположение», пока не будет получен результат с точностью 0,00001%. В большинстве случаев для вычислений с помощью функции ВСД нет необходимости задавать аргумент «предположение». Если он опущен, предполагается значение 0,1 (10%).

Другими словами функция ВСД программы Excel будет искать значение IRR подбором, последовательно подставляя в формулу различные величины % ставки, начиная со значения в ячейке «предположение» или с 10%. Если функция ВСД не сможет получить результат после 20 попыток, выдается значение ошибки #ЧИСЛО! Поэтому в некоторых случаях, например, если вы будете считать IRR для ежемесячных потоков за несколько лет, лучше поставить в ячейку «предположение» ожидаемую вами величину ежемесячной процентной ставки. Иначе Excel может не справиться с расчетом за 20 попыток.

Графический метод расчета IRR

До появления персональных компьютеров обычно использовался графический метод определения IRR. Ниже представлены графики изменения NPV для проектов А и Б в зависимости от ставки процента. Для построения графиков нужно найти значение NPV, подставляя в формулу NPV различные значения ставки дисконтирования. Что такое дисконтирование и как дисконтировать денежные потоки, можно прочитать в одной из моих предыдущих статей.

На рисунке выше синий график — проект А, красный график — проект Б. Пересечение графиков с осью X (в этой точке NPV проекта равно нулю) как раз и даст значение IRR для этих проектов. Нетрудно видеть, что графический метод дает величину IRR, аналогичную найденным в Excel значениям внутренней нормы доходности для проектов А — 14,5% и Б — 11,8%.

Как пользоваться показателем IRR для оценки инвестиционных проектов?

Любой инвестиционный проект предполагает наличие первоначальной инвестиции (оттока денежных средств), которая приведет к поступлениям денежных средств в будущем (в идеальном случае). Что же показывает внутренняя норма доходности инвестиционного проекта? Она показывает ставку кредита, при которой мы не получим убытка от нашей инвестиции, т.е. результатом всех денежных притоков и оттоков в сумме будет ноль — ни прибыли, ни убытка. В этом случае наша инвестиция в проект окупится будущими поступлениями денежных средств от проекта, но в конечном итоге мы ничего не заработаем.

Правило оценки инвестиционных проектов:

Если величина IRR проекта больше стоимости капитала для компании (т.е. WACC), то проект следует принять.

Другими словами, если ставка кредита меньше ставки инвестирования (внутренней нормы доходности проекта), то заемные деньги принесут добавочную стоимость. Потому что такой инвестиционный проект заработает больший процент дохода, чем стоимость капитала, которая необходима для первоначальной инвестиции.

Например, если вы берете кредит в банке под 14% годовых для того, чтобы вложить средства в бизнес-проект, который принесет вам 20% годовых дохода, то вы на этом проекте заработаете. Если же ваши расчеты окажутся неверны, и внутренняя норма доходности вашего проекта будет ниже 14%, то вам придется отдать банку больше денежных средств, чем вы получите от проекта. То есть вы понесете убыток.

Сам банк поступает точно так же. Он привлекает деньги от населения, скажем, под 10% годовых (ставка по депозиту), а выдает кредиты под 20% годовых (цифра взята «с потолка»). До тех пор, пока ставка по принимаемым банком депозитам будет меньше, чем ставка по выдаваемым банком кредитам, банк будет жить на эту разницу.

Рассчитав показатель IRR, мы узнаем верхний допустимый уровень стоимости заемного капитала, который предполагается инвестировать. Если стоимость капитала (по которой компания может привлечь финансовые ресурсы) выше, чем внутренняя доходность проекта (IRR), то проект принесет убытки. Если стоимость капитала для компании ниже, чем IRR проекта, то компания в каком-то смысле будет работать как банк — жить на разницу между процентными ставками банковского кредитования и рентабельности инвестиции.

Чтобы логика расчета IRR стала еще понятнее, приведу несколько примеров из жизни, с которыми может столкнуться (и сталкивается) обычный человек.

Пример 1 — срочный вклад в Сбербанке

Допустим, у вас есть в наличии 6,000,000 рублей. Прямо сейчас можно сделать срочный вклад в Сбербанк, скажем, на три года. Сумма большая, поэтому нужен самый надежный банк в России. Сбербанк в данный момент предлагает ставку для вкладов свыше 2 млн. рублей на три года в размере 9,0 % годовых без капитализации и 10,29% годовых с ежемесячной капитализацией. Что такое капитализация вклада можно прочитать по ссылке.

Поскольку мы будем снимать проценты в конце каждого года, это будет вклад без капитализации процентов, и ставка составит 9% годовых. В конце каждого года можно будет снимать сумму, равную 6,000,000*0,09 = 540,000 рублей. В конце третьего года депозит можно будет закрыть, сняв проценты за третий год и основную сумму в размере 6 миллионов рублей.

Вклад в банке — это тоже инвестиционный проект, поскольку сначала делается первоначальная инвестиция (отрицательный денежный поток), а потом собираются денежные притоки от нашего проекта. Банковский депозит — это финансовый инструмент, и самый простой способ инвестирования, доступный для обычного человека. Раз это инвестиционный проект, то можно рассчитать его внутреннюю норму доходности. Наверное, многие уже догадались, чему она будет равна.

Внутренняя норма доходности (IRR инвестиции) в банковский депозит равна процентной ставке по этому депозиту, т.е. 9%. Если 6,000,000 рублей достались вам в наследство после уплаты налогов, то это означает, что стоимость капитала для вас равна нулю. Поэтому такой инвестиционный проект будет выгоден при любой депозитной ставке. Но взять кредит на 6 миллионов в одном банке и положить эти деньги на депозит в другой банк с прибылью не получится: ставка кредита всегда будет заведомо выше ставки инвестирования. Это принцип работы банковской системы.

Пример 2 — покупка квартиры с целью заработка на сдаче ее в аренду

Свободные денежные средства можно использовать и по-другому, а именно купить квартиру в Москве, сдавать ее в аренду три года, а в конце третьего года продать эту квартиру, чтобы вернуть основной капитал. Денежные потоки от такого проекта будут очень похожи на потоки денежных средств от срочного вклада в банке: примем, что арендная плата для простоты расчета уплачивается арендатором квартиры сразу за год в конце каждого года, а стоимость квартиры в рублях через три года останется такой же, как и сейчас. Я намеренно упрощаю ситуацию, более сложные расчеты вы сможете сделать самостоятельно.

Я выбрала в Интернете первую же попавшуюся квартиру за 6 млн. рублей на СЗ Москвы. Аренда подобной однокомнатной квартиры стоит 30,000 рублей в месяц. Налоговые последствия данных сделок для простоты не учитываются.

Итак, арендная плата за год составит 30,000*12 = 360,000 рублей. Чтобы было нагляднее, денежные потоки от обоих проектов — вклад в Сбербанке и сдача 1-комнатной квартиры в аренду на северо-западе Москвы — показаны вместе в таблице ниже:

Даже без вычисления IRR видно, что сейчас банковский депозит является более доходным вариантом. Легко доказать это, если рассчитать внутреннюю норму доходности для второго проекта — она будет ниже, чем IRR по депозиту. При сдаче данной однокомнатной московской квартиры в течение трех лет при условии ее продажи в конце третьего года IRR инвестиции составит 6,0% годовых.

Если у вас нет наследства в сумме 6 млн рублей, то брать эти деньги в кредит, чтобы сдавать квартиру в аренду неразумно, так как ставка кредитования сейчас заведомо выше, чем 6,0% внутренней доходности данного проекта. Причем IRR не зависит от количества лет сдачи квартиры в аренду — внутренняя норма доходности останется такой же, если вместо трех лет сдавать ее в аренду 10 лет или 15.

Если учесть ежегодное подорожание квартиры в результате инфляции, IRR данного проекта будет выше, Например, если в первый год (2015) рублевая стоимость квартиры вырастет на 10%, во второй (2016) на 9%, а в третий (2017) на 8%, то к концу третьего года ее можно будет продать за 6,000,000*1,10*1,09*1,08 = 7,769,520 рублей. Такое увеличение денежного потока в третий год проекта даст IRR, равную 14,53%. Поэтому если бы мы могли предсказать будущие рублевые цены на квартиры с большой точностью, то наш проект стал бы более реальным. Но все равно невыгодным в нынешней ситуации, когда ставка рефинансирования ЦБ равна 17%, и, соответственно, все банковские кредиты слишком дороги.

Расчет IRR при ежемесячных потоках денежных средств

С помощью функции ВСД можно рассчитать IRR инвестиционного проекта при равных промежутках времени между денежными потоками. Результатом вычислений будет процентная ставка за период — год, квартал, месяц. Например, если бы мы считали, что платежи за аренду квартиры приходят в конце каждого месяца (а не года), то надо было бы сделать таблицу Excel с 36-ю платежами по 30,000 рублей. В этом случае функция ВСД выдала бы значение внутренней нормы доходности проекта за месяц. Для нашего проекта IRR получилась равной 0,5% в месяц. Это соответствует годовой % ставке в размере 6,17% (рассчитывается как (1+0,005) 12 -1), что ненамного больше, чем 6,0%, рассчитанных ранее.

Если вы захотите получить этот результат самостоятельно, обязательно заполните ячейку «предположение» — поставьте туда 0,03, иначе вы получите на выходе ошибку #ЧИСЛО!, потому что Excel не хватит 20 попыток, чтобы рассчитать IRR.

Расчет IRR при неравных промежутках времени между денежными потоками

Excel предоставляет возможность рассчитать внутреннюю норму доходности проекта и в том случае, если денежные потоки от проекта поступают через неравные промежутки времени. Для расчета IRR такого проекта надо использовать функцию ЧИСТВНДОХ и в качестве аргумента указать не только ячейки с денежными потоками, но и ячейки с датами их поступлений. Например, если мы перенесем срок продажи квартиры вместе с последней арендной платой на конец четвертого года (с 31.12.17 на 31.12.18), а в конце третьего года у нас не будет поступлений денежных средств, то IRR упадет с 6% до 4,53% годовых. Обратите внимание, что рассчитать внутреннюю норму доходности в данном случае можно будет только с помощью функции ЧИСТВНДОХ, потому что фукция ВСД даст тот же результат, который и был — 6%, т.е. изменение периода времени ВСД не учтет.

«Куда идем мы с Пятачком, большой, большой секрет…»

(Мнение автора может не совпадать с мнением правительства)

Нынешняя ставка рефинансирования, равная 17%, убивает и бизнес, и банки. Потому что трудно найти инвестиционные проекты, которые бы окупались при таких ставках кредитования. Как развивать бизнес в подобных условиях? Торговля оружием и наркотиками, конечно, будут прибыльны и в этом случае, но большая часть бизнесов будут в лучшем случае выживать, а в худшем разорятся.

И как будут зарабатывать банки, если инвестиционных проектов с такой высокой доходностью просто не существует? А чтобы платить нам выросшие проценты по вкладам, банки должны где-то зарабатывать средства для этого.

Россия смогла бы выдержать и более низкий курс рубля по отношению к основным валютам, но справиться еще и с высокой процентной ставкой в экономике — это уже перебор.

В 2014 году мы неоднократно слышали, что ЦБ РФ занимается таргетированием инфляции. И делалось это с благими намерениями — чем ниже инфляция, тем легче добиться окупаемости инвестиций. Но получается, что хотели «как лучше», а получилось «как всегда». При дорогой валюте, как сейчас, в России могло бы успешно развиваться собственное производство, импортозамещение стало бы реальностью. Но нет, мы не ищем легких путей, а что хуже всего, мы не учимся на своих ошибках. И живем, как в том анекдоте:

«В прошлом году посеяли 100 га пшеницы. Все поел хомяк…В этом году собираемся засеять 200 га пшеницы. Нехай хомяк подавится!»

Не вписались в рынок — небольшая заметка о том, к чему привели высокие ставки по кредитам в 2014-15 годах. Хотя, конечно, сложно судить, что было бы лучше: еще более низкий курс рубля, но не такие высокие процентные ставки по кредитам для компаний, или то, что у нас в итоге получилось.

март 2018 «Эксперты не исключают кризиса плохих долгов в ближайшие годы. Об этом, в частности, заявил директор Центра структурных исследований РАНХиГС, экс-замминистра экономического развития Алексей Ведев. По его словам, это может случиться в ближайшие полтора-два года «с большой вероятностью».

Сейчас у банков накоплен портфель кредитов в 11 трлн рублей, размещенных под запредельные 16% годовых, с 2 триллионами рублей процентных платежей ежегодно, отметил Ведев. Это очень тяжелая нагрузка на заемщиков, на экономику. При этом основная задолженность приходится на слабо обеспеченные слои населения. «Ситуация близка к катастрофичной!», — считает он.

Другие статьи на этом сайте из рубрики «Финансы»:

Источник