Валютные риски при иностранных инвестициях

Защитите свои иностранные инвестиции от валютного риска

Вложения в иностранные ценные бумаги, хотя и хорошо сказываются на вашем долгосрочном портфеле, по-прежнему представляют новые угрозы для инвесторов. По мере того, как все больше людей расширяют свой инвестиционный мир за счет глобальных акций и облигаций, они также должны нести риск, связанный с колебаниями обменных курсов.

Колебания стоимости этих валют, будь то национальная валюта или иностранная валюта, могут либо увеличить, либо уменьшить доходность, связанную с иностранными инвестициями. Валюта играет важную роль в инвестировании; читайте дальше, чтобы раскрыть потенциальные стратегии, которые могут преуменьшить его влияние.

Плюсы иностранной диверсификации

Нет никаких сомнений в преимуществах владения иностранными ценными бумагами в вашем портфеле. В конце концов, современная теория портфеля (MPT) установила, что мировые рынки не движутся синхронно, и что, смешивая классы активов с низкой корреляцией друг с другом в соответствующих пропорциях, можно снизить риск на уровне портфеля, несмотря на наличие волатильных базовых ценных бумаг.

Напоминаем, что коэффициенты корреляции варьируются от -1 до +1. Все, что меньше идеальной положительной корреляции (+1), считается хорошим диверсификатором. Матрица корреляции, представленная ниже, демонстрирует низкую корреляцию иностранных ценных бумаг с внутренними позициями.

Месячные корреляции с 1988 по 2006 гг.

Источник: Dimensional Fund Advisors.

Объединение иностранных и внутренних активов имеет магический эффект на долгосрочную доходность и волатильность портфеля; однако эти преимущества также сопряжены с некоторыми основными рисками.

Риски международных инвестиций

Иностранному инвестированию присущи несколько уровней инвестиционных рисков: политический риск, местные налоговые последствия и риск обменного курса. Риск обменного курса особенно важен, потому что доходность, связанная с конкретной иностранной акцией (или паевым инвестиционным фондом с иностранными акциями), затем должна быть конвертирована в доллары США, прежде чем инвестор сможет потратить прибыль. Давайте разберем каждый риск.

• Риск портфеля Политический климат зарубежных стран создает риски портфеля, потому что правительства и политические системы постоянно находятся в движении. Обычно это оказывает самое прямое влияние на экономический и деловой секторы. Политический риск считается типом несистематического риска, связанного с конкретными странами, который можно диверсифицировать, инвестируя в широкий спектр стран, эффективно реализовывая с помощью широких иностранных паевых инвестиционных фондов или биржевых фондов (ETF).
• Налогообложение. Иностранное налогообложение создает еще одну сложность. Подобно тому, как иностранные инвесторы с ценными бумагами США облагаются налогами правительства США, иностранные инвесторы также облагаются налогом на иностранные ценные бумаги. Налоги на иностранные инвестиции обычно удерживаются в стране происхождения до того, как инвестор сможет получить какую-либо прибыль. Затем прибыль снова облагается налогом, когда инвестор репатриирует средства.
• Валютный риск Наконец, существует валютный риск. Колебания стоимости валют могут напрямую влиять на иностранные инвестиции, и эти колебания влияют на риски инвестирования в активы за пределами США. Иногда эти риски работают в вашу пользу, иногда – нет. Например, предположим, что доходность вашего портфеля иностранных инвестицийв прошлом году составила 12%, а ваша домашняя валюта потеряла 10% своей стоимости. В этом случае ваша чистая прибыль будет увеличена, если вы конвертируете свою прибыль в доллары США, поскольку падающий доллар делает международные инвестиции более привлекательными. Но верно и обратное; если иностранные акции снижаются, но стоимость национальной валюты достаточно укрепляется, это еще больше снижает доходность иностранной позиции.

Минимизация валютного риска

Несмотря на предполагаемые опасности иностранного инвестирования, инвестор может уменьшить риск потерь от колебаний валютных курсов по хеджированию с валютными фьючерсами. Проще говоря, хеджирование предполагает принятие одного риска для компенсации другого. Фьючерсные контракты – это предварительные заказы на покупку или продажу актива, в данном случае валюты. Инвестор, ожидающий получить денежные потоки, деноминированные в иностранной валюте, в какой-то момент в будущем, может зафиксировать текущий обменный курс, открыв зачетную валютную фьючерсную позицию.

На длинные или короткие позиции в выбранной ими валюте, в зависимости от того, как, по их мнению, будет работать эта валюта. Например, если спекулянт считает, что курс евро вырастет по отношению к доллару США, он заключит контракт на покупку евро в определенное время в будущем. Это называется длинной позицией. И наоборот, вы можете возразить, что тот же спекулянт открыл короткую позицию по доллару США.

Эта стратегия хеджирования дает два возможных результата. Если спекулянт прав и евро поднимется по отношению к доллару, тогда вырастет и стоимость контракта, и спекулянт получит прибыль. Однако, если евро снижается по отношению к доллару, стоимость контракта уменьшается.

Когда вы покупаете или продаете фьючерсный контракт, как в нашем примере выше, цена товара (в данном случае валюта) фиксируется сегодня, но оплата производится только позже. Инвесторов, торгующих валютными фьючерсами, просят внести маржу в виде наличных денег, и контракты выставляются на рынок каждый день, поэтому прибыли и убытки по контрактам рассчитываются каждый день. Валютное хеджирование также можно осуществить другим способом. Вместо того, чтобы фиксировать валютную цену на более поздний срок, вы можете купить валюту сразу по спотовой цене. В любом сценарии вы в конечном итоге покупаете одну и ту же валюту, но в одном сценарии вы не платите за актив авансом.

Инвестирование на валютном рынке

Стоимость валют колеблется в зависимости от мирового спроса и предложения на конкретную валюту. Спрос на иностранные акции – это также спрос на иностранную валюту, что положительно сказывается на ее цене. К счастью, существует целый рынок, посвященный торговле иностранной валютой, который называется валютным рынком (для краткости форекс). На этом рынке нет центральной торговой площадки, подобной Нью-Йоркской фондовой бирже; вместо этого весь бизнес ведется в электронном виде на одном из крупнейших ликвидных рынков в мире.

Есть несколько способов инвестировать в валютный рынок, но некоторые из них более рискованные, чем другие. Инвесторы могут торговать валютами напрямую, открыв свои собственные счета, или они могут получить доступ к валютным инвестициям через форекс-брокеров.

Однако маржинальная ETF – и есть из чего выбирать.

Некоторые из этих продуктов делают ставки против доллара, некоторые – в пользу, а другие фонды просто покупают корзину мировых валют. Например, вы можете купить ETF, состоящий из валютных фьючерсных контрактов на определенные валюты G10, который может быть разработан для использования тенденции роста стоимости валют, связанных с высокими процентными ставками, по сравнению с валютами, связанными с низкими процентными ставками. При включении валюты в ваш портфель необходимо учитывать затраты (как торговые, так и комиссионные), налоги (исторически инвестирование в валюту было очень неэффективным с точки зрения налогообложения ) и поиск подходящего процента распределения.

Инвестиции в иностранные акции имеют явное преимущество при построении портфеля. Однако иностранные акции также обладают уникальными чертами риска, которых нет у американских акций. По мере того, как инвесторы расширяют свои инвестиции за границу, они могут пожелать реализовать некоторые стратегии хеджирования, чтобы защитить себя от продолжающихся колебаний курсов валют. Сегодня нет недостатка в инвестиционных продуктах, которые помогут вам легко достичь этой цели.

Источник

Виды иностранных инвестиций – самые выгодные методы приумножить капитал

Какие бывают виды иностранных инвестиций, и что вообще собой представляют прямые зарубежные инвестиции? Какие отрасли и страны наиболее популярны для вложений капитала и почему, а также куда стоит вкладывать свои деньги, а в каком направлении даже не стоит смотреть. Мы расскажем о главных рисках вложений за рубеж и подскажем, как их избежать.

1 Понятие, классификация и виды иностранных инвестиций

Основные виды иностранных инвестиций подразделяются на прямые и портфельные. Последние относятся к вложениям из-за рубежа, в размере, не превышающем 10 % доли капитала компании. Такие объемы, как правило, не дают права контроля и существенного влияния на деятельность компании. Именно потому подобные вложения называются портфельными – то есть просто входящими в состав определенного инвестиционного портфеля, без существенной доли в нем.

Согласно международному экономическому праву, прямыми вложениями иностранного капитала считаются инвестиции объемом более, чем 10 % капитала. Считается, что именно подобное соотношение дает право управления компанией-предметом инвестиций. Доля в 10 %, согласно международному законодательству, дает, например, право на своего представителя в высшем управляющем органе компании – Совете директоров. Но мы считаем, что вложения в чужой бизнес – не панацея, и капитал достоин того, чтобы управлять им самостоятельно.

С точки зрения объекта вложений, формы зарубежного инвестирования разделяются на:

• реальные (вложения в реальные отрасли экономики – производство, добыча минералов, тяжелая промышленность). В эту категорию обычно входят и прямые вложения, как наиболее распространенный тип инвестиций из-за рубежа.
• финансовые (инвестиции на фондовом и валютном рынках, вложения в иностранные ценные бумаги и долговые обязательства). Данная категория включает в себя, в основном, портфельные вложения, приносящие стабильный доход, но не позволяющие участвовать в управлении компаниями.
• нематериальные (покупка патентов, торговых марок и пр.). Самый современный тип иностранных вложений, возникший в результате технологического развития и повышения ценности нематериальных активов в современной мировой экономике. Часто данный тип сопровождает реальные инвестиции. К примеру, при покупке или основании нового предприятия мажоритарному инвестору отходит не только физическое производство (завод, механизмы), но и торговая марка или бренд, принадлежащий компании-получателю инвестиционных средств.

Исходя из статуса эмитента, инвестиции делятся на государственные, частные и смешанные (совместный, частный и государственный капитал). Существуют также другие, более частные формы осуществления иностранных инвестиций, однако останавливаться на них более подробно нет смысла, так как все они являются производными основных, описанных выше типов.

2 Прямые зарубежные инвестиции – самые распространенные формы в России и в мире

Прямые иностранные инвестиции (сокращенно – ПИИ) – это крупные вложения иностранного капитала, которые дают право на управление деятельностью компании-получателя вложенных средств и позволяют таким образом контролировать эффективность и доходность вложенного капитала.

Прямые вложения из-за рубежа чаще всего происходят путем основания новой компании или покупки существенной доли уже существующего предприятия. Кроме того, в международной практике известны случаи, когда вложение осуществлялось путем полного поглощения иностранной компании (покупка 100 % доли акций). Также, в условиях глобализации, распространены вливания посредством дочерних фирм крупных холдингов за рубежом.

Если говорить о России, то, по состоянию на 2013 год, наша страна находилась в тройке лидеров по объемам привлеченных ПИИ, уступив первое место своему извечному конкуренту – США, а второе – Китаю. Вообще, стоит отметить, что более 65 % ПИИ сегодня приходится на долю развивающихся стран. Самые крупные суммы вложений пришли в Россию из Люксембурга, Японии, Республики Кипр, Великобритании, Франции и Виргинских островов, а также ряда других стран европейского и азиатского континентов.

Бытует мнение про российское происхождение части капитала, который приходит в страну под видом иностранных инвестиционных фондов. Наличие в списке крупнейших иностранных инвесторов некоторых офшоров, таких как Кипр и Виргинские острова, могло бы косвенно подтвердить данный факт (хотя и совсем необязательно, что это так, и доказательств пока не представлено).

Законодательно любые вложения из-за рубежа классифицируются, как иностранные, и соответствующим образом защищаются на уровне государства.

Наиболее популярные отрасли российской экономики для зарубежных инвесторов – это добыча ископаемых и обрабатывающие производства (металлургия, химическая промышленность, машиностроение и пр.), а также транспорт и торговые компании. На долю этих областей экономики приходится свыше 80 % всех вложений из-за рубежа. На долю прямых вложений из-за рубежа в России приходится около 40 % всех инвестиционных капиталов, приходящих в страну.

3 Риски и страхование иностранных инвестиций

Риски иностранных инвестиций подразделяются в мировой практике на следующие, наиболее распространенные, категории:

1. Форс-мажорные риски или риски стихийных бедствий. В эту категорию входят всевозможные катаклизмы и прочие форс-мажорные обстоятельства, например, пожары. Стран, на 100 % защищенных от катаклизмов, не существует, однако определенные виды деятельности могут быть защищены от частных природных катаклизмов.
2. Политические и социальные риски. Сюда входят страшные для инвесторов понятия: национализация и экспроприация, а также революция и забастовки. В более стабильных и развитых странах, с многолетней историей становления демократии и рыночной экономики, риск кардинальной смены политического режима с активным влиянием на экономику минимален.
3. Хозяйственные и экономические риски. В этой категории учитывается риск незапланированной потери производственных ресурсов, а также риски, связанные с изменениями бюджетной и экономической политики государства, в котором осуществляется вложение капитала, и которые напрямую влияют на доходы. К этой категории, к примеру, можно отнести экономические кризисы и их последствия. Например, недавно мы наблюдали, как из-за кризиса евро рынок недвижимости Германии пришел в движение, увеличив стоимость не только жилых площадей, но и кредитов, как следствие. Подобное увеличение кредитной ставки и является экономическим риском.

Разумеется, при правильном планировании все возможные риски в этой категории учитываются.

Сущность и формы зарубежного инвестирования напрямую зависят от анализа потенциальных рисков. Логично, что чем выше тот или иной тип риска, тем менее привлекательным становится вложение с точки зрения возможной потери доходности. Разумеется, большую часть рисков можно предусмотреть, а значит защититься от них в большей или меньшей степени, однако, стоит помнить, что на 100 % безрисковых финансовых вложений не существует в природе, и предусмотреть и защититься от всех типов риска невозможно в принципе.

Таким образом, для того, чтобы повысить вероятность получения дохода от своих вложений, следует предусмотреть и рассчитать максимально возможное количество рисков. А затем застраховать те из них, которые представляются наиболее вероятными и могут принести больший вред предприятию.

Стоит понимать, что страхование рисков иностранного инвестирования не обязательно предполагает привычные для обывателей формы страхования – регулярные небольшие выплаты страховой компании, для того, чтобы в случае возникновения страхового случая, компания вернула полную застрахованную сумму. В международной практике существует значительно больше методов защиты от инвестиционных рисков, в частности, речь идет о хеджировании.

Хеджирование – заключение компенсационных сделок в противовес рисковым транзакциям, для регулирования возможной вариации цен на рисковые активы. Как и любое страхование, хеджирование требует определенных затрат, которые снижают окончательную доходность вложения капитала, однако предохраняют от его полной потери.

4 Доходность вложений и перспективы для инвестора

Любые вложения, будь то простой банковский вклад физического лица или зарубежное вливание капитала крупного холдинга, имеет в основе стремление к получению прибыли. Таким образом, главный вопрос при планировании инвестиционного портфеля – какова доходность будущих вложений?

Вероятная доходность будущих вложений капитала зависит от множества факторов. Идет ли речь о прямых или портфельных инвестициях? Тогда в первом случае доходность однозначно выше, но и капитал потребуется значительней, и управленческих навыков – больше. Планируются ли вложения в своей стране или за рубежом? И снова вероятность более высокого дохода в данном случае требует тщательного анализа и повышения уровня риска.

Общие рекомендации для гарантированного получения дохода от вложений капитала следующие:

• тщательный анализ сферы рынка, в который планируется вливание денег. Анализ конкурентов и возможных соперников, методы их работы и способы заработка.
• анализ юридической базы страны, в рамках которой планируется вложение. Насколько защищен иностранный инвестор, каково налогообложение иностранных инвестиций, и насколько стабильна политическая ситуация.
• анализ рисков и страхование, во избежание потери своего капитала. В любом случае, в этом процессе, как и везде, действует правило: чем выше доходность – тем выше риски.

Если вы считаете, что все указанные условия слишком сложны в реализации, или вашего капитала недостаточно для самостоятельного осуществления задуманного, мы рекомендуем обратиться к профессионалам, которые смогут провести соответствующий анализ рынка для вас и посоветуют наиболее оптимальные сферы для вложений. Также напоминаем, что, в условиях мировой глобализации, не стоит ограничивать сферу своих инвестиционных интересов исключительно родной страной, так как в других государствах доходность одного и того же типа деятельности, а значит и ваших вложений, может значительно отличаться, как в большую, так и в меньшую стороны.

Источник