5.5. ОЦЕНКА ЛИКВИДНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ
В экономической литературе используются следующие понятия ликвидности:
ликвидность предприятия — возможность его быстрой реализации при банкротстве или самоликвидации;
ликвидность активов — возможность текущей платежеспособности предприятия;
ликвидность объектов инвестирования — возможность быстрого реинвестирования капитала при изменившейся конъюнктуре инвестиционного рынка.
Ликвидность инвестиций представляет собой потенциальную способность объектов инвестирования в короткое время и без существенных финансовых потерь трансформироваться в денежные средства.
Из определения критериями при оценке степени ликвидности
— время трансформации инвестиций в денежные средства;
— размер финансовых потерь инвестора, связанных с этой трансформацией- ,
Оценка ликвидности инвестиций во времени измеряется обычно числом дней, необходимых: для реализации на рынке того или иного объекта инвестирования. По этому показателю спектр ликвидности различных объектов инвестирования достаточно разнообразен (рис. 5.16).
Оценка ликвидности инвестиций по уровню финансовых потерь производится на основе анализа отдельных видов финансовых потерь и затрат:
финансовые потери, вызванные трансформацией объекта инвестирования в денежные средства: частичная потеря первоначальных вложений капитала в связи с реализацией объекта незавершенного строительства, продажа ценных бумаг в период их низкой котировки и др.;
финансовые затраты, связанные с ликвидностью инвестиций: суммы налогов и пошлин, уплачиваемых при реализации объектов инвестирования, комиссионное вознаграждение посредников, затраты на аудиторскую проверку, стоимость юридических услуг и др.
—II Депозитные вклады до востребования
Котируемые ценные бумаги с коротким периодом обращения (краткосрочные сберегательные сертификаты, облигации, векселя)
—II Срочные депозитные вклады в банках
ц Слабо котируемые ценные бумаги с продолжительным периодом обращения (долгосрочные облигации, сберегательные сертификаты, акции предприятий ит.п.)
—II Оборудование, машины, механизмы
| Уровень ликвидности инвестиций |
_ Ц Недвижимость потребительного назначения (гаражи, дачи, квар-
| I тиры.коттеджиит.п.) | Объекты произволе I ного строительства |
_ || Объекты производственного назначения, объекты незавершен-
Рис. 5.16. Спектр ликвидности отдельных видов инвестиций по времени инвестирования
По критерию затрат времени на реализацию объекты инвестирования классифицируются следующим образом (табл. 5.1).
| Таблица 5.1 Классификация объектов инвестирования
|
Оценка ликвидности инвестиций по уровню финансовых потерь осуществляется путем соотнесения суммы этих потерь (и затрат) к сумме инвестиций (табл. 5.2).
Таблица 5.2
| Классификация объектов инвестирования по уровню финансовых потерь
|
Показатели ликвидности инвестиций по времени и уровню финансовых потерь находятся в обратно пропорциональной зависимости (рис. 5.17). Экономическое содержание мной связи в том, что если инвестор соглашается на больший уровень финансовых потерь при реализации объекта инвестиций, он быстрее сможет их реализовать, и наоборот. Наличие такой связи позволяет инвестору не только оценивать уровень ликвидности объектов инвестирования, но и управлять процессом их трансформации в денежные средства, варьируя показатель уровня финансовых потерь.
| Уровень финансовых потерь при продаже Рис. 5.17. Характер зависимости между временем продажи объекта инвестирования и уровнем финансовых потерь |
Экономическое поведение инвестора направлено на подбор высоколиквидных объектов инвестирования при прочих равных условиях, так как это обеспечивает получение дохода в меньшие сроки без значительных проблем. Чтобы инвестор был заинтересован в выборе средне- и слаболиквидных объектов инвестирования, он должен получить определенные стимулы в виде дополнительного инвестиционного дохода.
Чем ниже ликвидность объекта инвестирования, тем выше должен быть размер инвестиционного дохода или премии за ликвидность (рис. 5.18).
| Уровань дохода Рис. 5.18. Зависимость общего и дополнительного дохода по инвестициям от снижения уровня их ликвидности |
Зависимость между уровнем ликвидности и размером инвестиционного дохода (или премии аа ликвидность) может быть проиллюстрирована на примере депозитных вкладов. Наименьшая депозитная ставка процента установлена по вкладам до востребования, которые могут быть изъяты инвестором в любой момент При срочных вкладах на срок 3-6 месяцев депозитная ставка процента увеличивается, а при срочных вкладах на срок более 1 года она достигает максимальных размеров для этого вида инвестиций.
Источник
Что такое ликвидность акций и какую роль она играет для инвестора
Бывает так, что начинающий инвестор покупает акции для того, чтобы зарабатывать на дивидендах. При этом он часто даже не подозревает о таком понятии, как ликвидность ценных бумаг. Но столкнувшись с необходимостью их продать, неожиданно для себя оказывается в глубоком минусе. Ведь именно ликвидность актива может быть одним из главных факторов, влияющих на его прибыльность или убыточность.
Что такое ликвидность акций?
Ликвидность биржевых активов простыми словами — это степень спроса на бумаги, возможность продать их быстро и без существенных потерь в стоимости. Чем быстрее это получится сделать, тем выше ликвидность актива. Она характеризует степень необходимых усилий при превращении ценной бумаги в деньги.
Показатели ликвидности
Главными индикаторами ликвидности акций являются объем торгов и спред.
Объем торгов. Чем он больше по бумаге, чем больше сделок по ней заключается, тем выше ее ликвидность. Количество оформленных сделок и сумма, на которую они были сделаны, указывают на существование или отсутствие спроса на актив. Чем выше объемы продаж, тем скорее можно продать бумаги, и тем выше ликвидность.
Спред. Это диапазон биржевых котировок или, проще говоря, разница между ценами покупки и продажи актива. То есть если купленные вчера акции вы сегодня можете продать практически по той же цене, уровень спреда (разница в цене) низкий, а ликвидность, напротив, высокая.
Для опытного трейдера важными показателями являются не столь понятные и значимые:
- скорость исполнения крупнейшего ордера на рынке;
- упругость — временной промежуток, необходимый рынку для восстановления после закрытия ордера.
Однако наиболее показательны первые два параметра, которые трейдеру предстоит оценивать постоянно, опираясь на следующие данные:
- объем торгов в течение дня — чем он выше, тем выше ликвидность;
- диапазон между максимальными и минимальными ценами — чем он ниже, тем выше ликвидность.
ВАЖНО! Чтобы определить, насколько ликвидна акция, нужно зайти на официальный сайт фондовой биржи и проанализировать графики торгов. Чем больше пиков, тем больше сделок происходит в отношении актива, постоянно изменяется цена. Если на графике преобладают длинные горизонтальные линии, то сделки происходят очень редко либо не совершаются вовсе.
Факторы влияния
Наряду с показателями ликвидности существуют не менее важные факторы, которые оказывают значительное влияние на ее уровень:
- Стабильность эмитента. Сильная, динамично развивающаяся компания, показывающая высокие доходы, ведущая прозрачную финансовую политику и имеющая хорошие перспективы на будущее, привлекает большое число инвесторов, желающих купить ее активы. Ей будет обеспечен большой объем торгов, а значит, и высокая ликвидность.
Этот фактор имеет настолько сильное влияние, что эмитенты и их акции негласно делятся на отдельные категории:
- «Голубые фишки« — наиболее ликвидные акции, по которым ежедневно совершается множество сделок на огромные суммы. Термин «голубые фишки» применяется к акциям, принимающим участие в наибольшем количестве торговых операций. В этот список входят Сбербанк, «Газпром», «Норильский Никель», «Лукойл», «Ростелеком», «Татнефть» и некоторые другие мощнейшие компании РФ.
- Активы второго эшелона — со средним уровнем спроса.
- Активы третьего эшелона — бумаги с очень невысокой ликвидностью, сделки по которым могут происходить не каждый день.
- Существуют акции компаний четвертого, пятого эшелонов и т. д. Компании, эмитирующие эти бумаги, малоизвестны, их активы практически не продаются на фондовых рынках.
- Торговый оборот и количество сделок. Количество и суммы оформленных сделок ясно показывают соотношение спроса и предложения на торговый инструмент. Повышенный спрос стимулирует рост объемов сделок, быстрее торгуются бумаги.
- Фри-флоат(Freefloat). Это та часть акций, которая доступна обычным частным инвесторам и трейдерам, не связанным с выпустившей акции компанией-эмитентом. Большое количество свободных акций приводит к увеличению количества сделок — и росту ликвидности. Чем выше процент доступных акций, тем выше ликвидность. Но этот закон действует только для востребованных на рынке успешных компаний.
- Спред. Более низкая разница в цене при покупке и продаже акций свидетельствует об их высокой ликвидности.
- Волатильность. Иными словами, изменчивость ценных бумаг — очень важный параметр для инвестора. Волатильность резко возрастает во время распродаж или возникновения паники на бирже, когда большинство игроков стремится избавиться от неустойчивого актива. Цена резко падает, а спред — разница между котировками покупки и продажи — резко возрастает, в результате чего ликвидность актива понижается.
Уровни ликвидности акций
Ценные бумаги, торгуемые на биржевом рынке, разделяются на две категории:
Биржевой рынок, или фондовая биржа, — это официально организованная площадка для проведения открытых торгов. Здесь могут реализовывать как высоколиквидные бумаги, например, «голубые фишки», так и бросовые акции второго или третьего эшелонов.
На практике существуют ещё два подвида бумаг:
- условно ликвидные;
- слаболиквидные.
Эти бумаги торгуются на внебиржевом рынке, где правила проведения операций регулируются непосредственно контрагентами. Торговые операции несут определенные риски, требуют времени для проведения дополнительных проверок, согласований и юридического оформления сделок.
ВАЖНО! Все это требует достаточного количества времени, а одним из важных показателей ликвидности является высокая скорость проведения торговых операций с бумагами. Поэтому внебиржевой рынок вряд ли возможно назвать высоколиквидным.
Какую роль играет ликвидность для инвестора?
Ликвидность очень сильно влияет на доходность и надежность актива. При покупке высоколиквидных бумаг инвестор получит ряд преимуществ:
- Даже начинающий инвестор, не имеющий опыта работы с ценными бумагами, может начинать с покупки таких акций как наименее рискованных.
- Инвестируя с целью получения дивидендов, можно получать не слишком высокий, но регулярный доход. Это гораздо удобнее и выгоднее, чем держать депозит в банке. А в случае необходимости высоколиквидные акции в любой момент получится обменять на деньги.
- Покупая высоколиквидные бумаги, можно получать доход, следуя схеме «купи и держи».
- Высоколиквидные акции из числа «голубых фишек» даже в период кризиса будут приносить доход, а после его завершения их котировки могут заметно вырасти.
- Компании, выпускающие высоколиквидные бумаги, разоряются крайне редко, но даже если это произойдет, инвестору отойдет часть имущества в виде акций.
Операции с неликвидными ценными бумагами требуют от инвестора большого опыта и знаний. Приобретение так называемых «недооцененных» активов эмитентов из второго и даже третьего эшелона в надежде подзаработать на росте котировок могут принести большие финансовые проблемы вплоть до полной потери средств. Поэтому ликвидности нужно уделять особое внимание.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Источник
Оценка ликвидности инвестиций
Ликвидность инвестиций оценивается в связи с необходимостью изменений стратегии и тактики инвестиционной деятельности, реинвестирования средств в более выгодные активы, с необходимостью выхода из неэффективных инвестиционных программ и проектов.
Ликвидность инвестиций – это их потенциальная способность в короткое время и без существенных финансовых потерь трансформироваться в денежные средства.
Два критерия ликвидности:
1. время трансформации инвестиций в денежные средства;
2. размер финансовых потерь связанных с трансформацией.
Ликвидность инвестиций по времени измеряется количеством дней необходимых для реализации на рынке того или иного объекта инвестирования.
По критерию затрат времени объекты инвестирования по ликвидности классифицируют:
а) срочноликвидные объекты инвестирования (могут реализоваться до 7 дней);
б) высоколиквидные объекты инвестирования (от 8 до 30 дней);
в) среднеликвидные объекты инвестирования (1-3 месяца);
г) слаболиквидные (более 3 месяцев).
Наиболее ликвидные по времени:
-депозитные вклады до востребования;
-котируемые ценные бумаги с коротким периодом обращения (краткосрочные сберегательные сертификаты, среднесрочные векселя, краткосрочные облигации);
-срочные депозитные вклады в банках;
-слабокотируемые ценные бумаги, с продолжительным периодом обращения (долгосрочные облигации, долгосрочные сберегательные сертификаты, акции предприятий);
-оборудование, машины, механизмы;
-недвижимость потребительского назначения (гаражи, дачи, квартиры);
-здания и сооружения производственного назначения, производственный объект незавершенного строительства и т.д.
Различают также ликвидность во времени активов компании:
1 быстрореализуемые активы (денежные средства в кассе и на расчетном счете в краткосрочные финансовые вложения);
2 активы среднереализуемые (дебиторская задолженность по текущим хозяйственным операциям);
3 медленнореализуемые активы (запасы товарно-материальные ценности, незавершенное производство, расходы будущих периодов)
4 труднореализуемые активы (основные средства, нематериальные активы, незавершенные капитальные вложения, долгосрочные финансовые вложения).
Для оценки ликвидности по времени всего инвестиционного портфеля рассчитываются следующие показатели:
*доля срочноликвидных инвестиций в общем их объеме определяется как отношение стоимости срочноликвидных объектов инвестирования к общему объему инвестиций:
, %.
*доля слаболиквидных инвестиций в общем объеме инвестиций:
, %.
*коэффициент соотношения быстрореализуемых и труднореализуемых активов. Это отношение суммы срочноликвидных инвестиций и высоколиквидных инвестиций к сумме среднеликвидных и слаболиквидных.
.
При оценка ликвидности инвестиций по уровню финансовых потерь различают: потери и затраты.
Финансовые потери вызванные трансформацией объекта инвестирования в денежные средства связаны с частичной потерей первоначальных вложений капитала из-за реализации объекта незавершенного производства, как следствие продажи ценных бумаг в период низкой их котировки.
К финансовым затратам относятся суммы уплачиваемые при реализации объектов инвестирования налогов и пошлин, сумм комиссионного вознаграждения посредникам и т.д.
Финансовые потери при трансформации объектов инвестирования в денежные средства подразделяют:
-низкие, если их уровень к объему инвестиций в объект не превышает 5%;
-очень высокие – более 20%.
Показатели ликвидности инвестиций по времени и уровню финансовых потерь находятся между собой в обратной связи, к примеру, инвестор согласился на больший уровень финансовых потерь при реализации объекта инвестиций, если он сможет реализовать объект как можно быстрее и наоборот. Экономическое поведение инвестора направлено на подбор высоколиквидных объектов инвестирования при прочих равных условиях, так как это обеспечивает ему большую возможность для маневров в процессе управления инвестиционным портфелем. Если в портфеле подбираются средне и слаболиквидные объекты инвестирования, то необходимо предусматривать стимулы в виде допустимого инвестиционного дохода. Чем ниже ликвидность объекта инвестирования, тем выше должен быть размер инвестиционного дохода или так называемой премии за ликвидность.
Источник