Управление портфелем инвестиций предприятия

Тема 5. Формирование и управление инвестиционным портфелем

1. Понятие инвестиционного портфеля

2. Классификация инвестиционных портфелей

3. Принципы и этапы формирования инвестиционного портфеля

4. Управление инвестиционным портфелем

1. Понятие инвестиционного портфеля

В процессе инвестиционной деятельности инвестор сталкивается с ситуацией выбора объектов инвестирования с различными инвестиционными характеристиками для достижения поставленных целей.

Большинство инвесторов выбирают несколько объектов инвестирования, формируя, таким образом, их определенную совокупность. Целенаправленный подбор таких объектов представляет собой процесс формирования инвестиционного портфеля.

Инвестиционным портфелем называют, сформировавшуюся в соответствии с инвестиционными целями инвестора, совокупность объектов инвестирования, рассматриваемую как ценностный объект управления.

Основная задача портфельного инвестирования заключается в создании оптимальных условий инвестирования, обеспечивая при этом портфелю инвестиций такие инвестиционные характеристики, достичь которые невозможно при размещении средств в отдельно взятый объект. В процессе формирования портфеля достигаются новые инвестиционные качества, обеспечивается требуемый уровень дохода при заданном уровне риска.

При формировании портфеля преследуются следующие цели:

1) достижение определенного уровня доходности предполагает получение регулярного дохода в текущем периоде;

2) прирост капитала обеспечивается при инвестировании средств в объекты, которые характеризуются увеличением их стоимости во времени;

3) минимизация инвестиционных рисков означает неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала и стабильность получения дохода;

4) обеспечение достижений ликвидности инвестируемых средств предполагает возможность быстрого и безубыточного обращения инвестиций в наличные деньги и возможность быстрой их реализации.

2. Классификация инвестиционных портфелей

В зависимости от вида объекта инвестирования выделяют следующие инвестиционные портфели:

А) портфели реальных инвестиционных проектов – формируется инвесторами, осуществляющими производственную деятельность, и включает объекты реального инвестирования всех видов. Формирование данного портфеля обеспечивает высокие темпы развития предприятия. В то же время портфель реальных инвестиций является наиболее капиталоемким и более рискованным в связи с продолжительностью реализации, а также сложным и трудоемким в управлении.

Б) портфель ценных бумаг содержит определенную совокупность ценных бумаг. Данный портфель характеризуется высокой ликвидностью и управляемостью. Вместе с тем этот портфель отличает высокий уровень риска, который распространяется как на доход, так и на вложенный капитал и более низкий уровень доходности по сравнению с предыдущим портфелем.

В) кредитный портфель содержит требования инвестора по предоставленным им кредитам. Формирование такого кредита требует от инвестора большой работы по отбору заемщиков и объектов кредитования на основе надежности, что должно обеспечивать низкие риски, установленную доходность и высокую ликвидность портфеля.

Г) портфель денежного рынка – представляет собой совокупность абсолютно ликвидных объектов инвестирования, таких как: валюта, депозиты и вклады.

Д) смешанный инвестиционный портфель – одновременно включает разные объекты инвестирования перечисленные выше.

3. Принципы и этапы формирования инвестиционного портфеля

Формирование инвестиционного портфеля основано на следующих основных принципах.

Принцип обеспечения реализации инвестиционной стратегии определяет соответствие целей формирования инвестиционного портфеля целям инвестиционной стратегии, преемственность планирования и реализации инвестиционной деятельности на среднесрочную и долгосрочную перспективу.

Принцип обеспечения соответствия портфеля инвестиционным ресурсам позволяет увязать общий объем и структуру издержек, необходимых для реализации отобранных инвестиционных проектов, формирования портфеля ценных бумаг и т.д., с объемом и структурой источников финансирования инвестиционной деятельности, имеющихся в распоряжении предприятия.

Реализация принципа оптимизации соотношения доходности и риска обеспечивается путем диверсификации инвестиционного портфеля. Целью такой оптимизации является недопущение финансовых потерь и ущерба в зависимости от приоритетной цели формирования портфеля и отношения инвестора к риску. Оптимизация проводится как по инвестиционному портфелю в целом, так и по отдельным портфелям в его составе.

Принцип оптимизации соотношения доходности и ликвидности обеспечивает финансовую устойчивость и платежеспособность предприятия и предполагает выбор оптимальной структуры портфеля с точки зрения соблюдения пропорций между показателями доходности портфеля, с одной стороны, и показателями текущей платежеспособности (ликвидности) и долгосрочной кредитоспособности предприятия — с другой.

Принцип обеспечения управляемости портфелем предполагает ограниченность возможностей реализации включаемых в портфель инвестиционных проектов или управления портфелем финансовых активов рамками кадрового потенциала предприятия, наличием профессиональных менеджеров и аналитиков. Однако эти рамки могут быть существенно расширены, если инвестор воспользуется услугами профессиональных участников соответствующего сектора рынка.

Последовательность формирования инвестиционных портфелей различна для портфелей реальных инвестиционных проектов и ценных бумаг.

В соответствии с системой приоритетных целей и проектируемого объема инвестиционных ресурсов процесс формирования портфеля реальных инвестиционных проектов проходит пять этапов:

1. Поиск вариантов реальных инвестиционных проектов для возможной их реализации компания проводит вне зависимости от наличия свободных инвестиционных ресурсов, состояния инвестиционного рынка и других факторов. Количество привлеченных к проработке инвестиционных проектов всегда должно значительно превышать их количество, предусмотренное к реализации.

2. Рассмотрение и оценка бизнес-планов отдельных инвестиционных проектов преследуют цель подготовить необходимую информационную базу для тщательной последующей экспертизы отдельных их качественных характеристик.

3. Первичный отбор инвестиционных проектов для более углубленного последующего их анализа осуществляется по определенной системе показателей, которая может включать в себя:

• соответствие инвестиционного проекта стратегии деятельности и имиджу фирмы;

• соответствие инвестиционного проекта направлениям отраслевой и региональной диверсификации предстоящей инвестиционной деятельности;

• степень разработанности инвестиционного проекта и его обеспеченности основными факторами производства;

• необходимый объем инвестиций и период их осуществления до начала эксплуатации проекта;

• проектируемый период окупаемости инвестиций (или другой показатель оценки) эффективности инвестиций;

• уровень инвестиционного риска;

• предусматриваемые источники финансирования;

По результатам оценки инвестиционных проектов в разрезе отдельных показателей определяется общий уровень их инвестиционных качеств. Отобранные в процессе предварительной оценки инвестиционные проекты подлежат дальнейшей углубленной экспертизе.

4. Экспертиза отобранных инвестиционных проектов по критерию эффективности (доходности) играет наиболее существенную роль в проведении дальнейшего анализа в связи с высокой значимостью этого фактора в системе оценки.

В процессе экспертизы проверяется реальность приведенных в бизнес-плане основных показателей, связанных с объемом инвестиционных ресурсов, графиком инвестиционного потока и прогнозируемой суммой денежного потока на стадии эксплуатации (продажи) объекта.

Обобщенная оценка инвестиционных проектов по критерию эффективности осуществляется двумя методами:

1) на основе суммы ранговой значимости всех рассматриваемых показателей;

2) на основе показателя эффективности инвестиций.

5. Окончательный отбор инвестиционных проектов в формируемый портфель с учетом его оптимизации и обеспечения необходимой диверсификации инвестиционной деятельности происходит с учетом взаимосвязи всех рассмотренных критериев. Если тот или иной критерий является приоритетным при формировании портфеля (высокая доходность, безопасность и т.п.), то портфель может быть скорректирован путем оптимизации проектов по соотношению доходности и ликвидности, а также доходности и обеспечения отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности.

Процесс формирования портфеля ценных бумаг и управления им складывается из пяти этапов, как и процесс формирования портфеля реальных инвестиционных проектов.

1. Определение инвестиционной политики или инвестиционных целей инвестора.

2. Проведение анализа ценных бумаг. Существуют два основных профессиональных подхода к выбору ценных бумаг: фундаментальный и технический анализ.

Фундаментальный анализ основывается на изучении общей экономической ситуации, состояния отраслей экономики, положения отдельных компаний, чьи ценные бумаги обращаются на рынке. Это дает возможность решить вопрос о том, какие финансовые инструменты являются инвестиционно привлекательными, а какие из тех, которые уже приобретены, необходимо продать.

Отличительной чертой фундаментального анализа является рассмотрение сущности происходящих на рынке процессов, ориентация на установление глубинных причин изменения экономической ситуации путем выявления сложных взаимосвязей между различными явлениями.

Технический анализ связан с изучением динамики цен на финансовые инструменты, т.е. результатов взаимодействия спроса и предложения. В отличие от фундаментального анализа он не предполагает рассмотрения существа экономических явлений. Технические специалисты изучают биржевую статистику, выявляют тенденции изменения курсов фондовых инструментов в прошлом и на этой основе предсказывают будущее движение цен.

Фундаментальный анализ и технический анализ не являются взаимоисключающими, они могут дополнять друг друга, но, как правило, существуют аналитики, специализирующиеся в применении того или иного метода. Фундаментальный анализ в целом используется для выбора соответствующей ценной бумаги, а технический — для определения подходящего момента времени для инвестирования в эту ценную бумагу.

3. Формирование портфеля. На этом этапе производится отбор инвестиционных активов для включения их в портфель на основе результатов проведенного анализа с учетом целей конкретного инвестора. При этом учитываются такие факторы, как:

• тип инвестиционного портфеля;

• требуемый уровень доходности портфеля;

• допустимая степень риска;

• масштабы диверсификации портфеля;

• требования в отношении ликвидности;

• налогообложение доходов и операций с различными видами активов.

Количественные критерии формирования портфеля инвестиций с учетом факторов дохода и риска и его диверсификации разработаны в рамках современной теории портфеля.

4. Ревизия портфеля. Портфель подлежит периодической ревизии (пересмотру). Это делается для того, чтобы его состав не пришел в противоречие с изменившейся общеэкономической ситуацией, положением секторов и отраслей, инвестиционными качествами отдельных объектов инвестирования, а также целями инвестора.

Пересмотр портфеля сводится к определению соотношения доходности и риска входящих в него бумаг. По результатам анализа принимается решение о возможности продажи какой-нибудь инвестиционной ценности.

Ценная бумага, как правило, продается в том случае, если:

• не принесла ожидаемого дохода и нет надежд на его рост в будущем;

• выполнила свою функцию;

• появились более эффективные пути использования ресурсов.

Институциональные инвесторы проводят ревизию своих портфелей довольно часто, нередко даже ежедневно.

5. Оценка фактической эффективности портфеля с точки зрения полученного дохода по нему и риска, сопровождающего инвестирование средств в выбранные объекты.

4. Управление инвестиционным портфелем

Процесс управления инвестиционным портфелем направлен на сохранение основных инвестиционных качеств портфеля и тех свойств, которые соответствуют интересам держателя. Совокупность методов и технических возможностей, применяемых к портфелю, называют стилем (стратегией) управления.Различают активный и пассивный стили управления портфелем.

Источник

Как осуществлять управление портфелем акций

Здравствуйте, уважаемые читатели блога о финансах! В прошлых обзорах мы разбирались в том, что представляет собой диверсификация и риск портфеля инвестора, рассматривали принципы формирования. Тема сегодняшней статьи – управление инвестиционным портфелем акций и всё, что с ним связано. Сразу к делу!

Управление портфелем ценных бумаг

Из прошлых статей вы узнали, что инвестиционный портфель – это инвестиционные капиталовложения в отдельно взятые ценные бумаги с определенной доходностью и рыночным риском.

Если не управлять портфелем или игнорировать общие правила распределения средств, вероятность потерять имеющиеся активы возрастет до небес. Административное управление кейсом осуществляет или инвестор самостоятельно, или его доверенное лицо, которым может выступить профессиональный участник фондового рынка. Понятие управления инвестиционными кейсами описывает спектр действий, ориентированных на сохранение и приумножение капиталовложений с одновременной минимизацией риска с увеличением уровня доходов.

Насколько мне известно, существует два типа управления, о них ниже.

Активное управление

Предполагает регулярный анализ ситуации на рынке активов, покупку наиболее доходных и продажу менее доходных активов.

В результате состав инвестиционного кейса склонен к постоянным изменениям с зависимостью к рыночной ситуации в целом. В данной ситуации опытные инвесторы внимательно следят за предложениями по активам, чтобы покупки были максимально интересными в плане материальной выгоды.

Методы активного управления

• Анализ доходов устаревших и новых вложений с учётом затрат на покупку/продажу;
• Приобретение и реализация наиболее выгодных и низкодоходных ценных активов;
• Ежедневное или еженедельное обновление кейса с полной реструктуризацией.

Если вы не знаете, как легко заработать на фондовом рынке ценных бумаг, будьте внимательны к тому, что описано в данной статье. Ни в коем случае не руководствуйтесь личными приоритетами, особенно если они противоречат принципам управления.

Продолжая разговор на тему активного управления, хочу отметить, что грамотные предприниматели постоянно анализируют изменения в котировках, держат на контроле плавающий курс акций, прогнозируют будущие изменения.

Чтобы освоить эту модель, мне потребовалось несколько месяцев, за которые я приобрел профессиональные знания, разобрался в законах экономического планирования, научился делать прогнозы на основе имеющихся результатов анализа с учётом рыночной конъюнктуры.

Пассивное управление

Интерес к данному методу административного контроля обычно проявляют бизнесмены, вкладывающие деньги в проекты долгосрочного характера.

Методы пассивного управления

• Заблаговременное планирование диверсификации;
• Утверждение неснижаемого минимума по фондовым активам;
• Подбор активов и учёт вложений в компании с расчетом доходности;
• Формирование инвестиционного кейса ценных бумаг, акций;
• Контроль уровня доходности по активам с обновлением кейса финансовых инструментов.

Пассивный метод – выбор долгосрочного инвестора, пожелавшего при формировании портфеля диверсифицированного характера защититься от всевозможных рисков. Руководствуясь данным методом, инвесторы обновляют или собирают активы только в ситуации с высокой вероятностью падения доходов по отдельно взятым ценным бумагам.

Методы инвестирования

Инвесторы применяют два метода: стратегический и тактический.

Под методом стратегического инвестирования принято понимать вложение денег в отдельные классы активов рынка. В кругах профессиональных игроков рынка это инвестирование носит название вложения «сверху вниз».

Метод тактического инвестирования описывает покупку отдельно взятых активов, имеющихся в условиях рынка. Инвесторы называют его инвестиционным вектором «снизу вверх».

Этапы управления портфелем

1. Самый важный этап управленческого процесса – определение целей и выбор типа портфеля ценных бумаг. Цели у инвесторов схожи – стремление к стабильной, высокой прибыли за счет дивидендов с акций или продажи на нужном уровне доходности. Кейс подбирается сугубо индивидуально в строгом соответствии с целями, задачами, приоритетами инвестора. Более подробно этот момент рассмотрен в статье о принципах формирования кейсов.
2. Определение стратегического метода управления пулом ценных бумаг. В рамках второго этапа инвестор определяет общеустановленные инвестиционные векторы, ориентированные на максимизацию прибыли, расширение капитала, снижение рисков и прочее. Эта тема также раскрыта в статье, посвященной принципам формирования.
3. Анализ активов с последующим формированием кейса. После наполнения портфеля инвестор обязан проводить регулярную аналитику общеустановленных параметров ценных бумаг и активов рынка. Предприимчивые инвесторы не просто приобретают максимально прибыльные активы, но и периодически оценивают их стоимость, анализируют ситуацию, на основе чего принимают решение.
4. Оценка эффективности кейса. Опытным инвесторам в данном вопросе помогает поддержка независимых экспертных специалистов, которые в своей аналитической деятельности опираются, как правило, на консервативные или агрессивные методы. При выборе финансового инструмента, а так же при анализе стоимости, профессиональный инвестор проверит критерии, которые применялись в оценке.
5. Ревизионный анализ портфеля. В кругах профессиональных участников фондовых рынков действует правило, согласно которому ревизионный пересмотр портфеля проводится с определенной периодичностью. Как и в остальных случаях, это время сугубо индивидуально.

Подробнее об этапах

Перед утверждением инвестиционных задач, определите следующее:

• Если вы физическое лицо, определите доходность с достижением пенсионного возраста;
• Если вы находитесь в статусе юридического лица – стабильность материального положения.

В обоих случаях в приоритете должны быть возрастные ограничения, материальное благосостояние семьи, опыт, индивидуальный подход к риску. При покупке отдельно взятых активов, инвесторы стремятся к достижению строжайшим образом уставленных целей.

Приоритетные цели инвестора:

• Инвестиционная безопасность;
• Уровень доходности;
• Рост капитала.

Безопасность – защита капитала от непредвиденных ситуаций в условиях рынка и стабильность в получении дохода. На практике невозможно достичь высшей степени безопасности без ущерба дохода и роста вложений. Всё относительно.

Гарантировать максимальную степень безопасности может только государственный эмитент, при сотрудничестве с которым риск практически нулевой. Фондовые активы с предельным уровнем дохода, принадлежащие акционерным обществам, характеризуются высоким риском. Самым рискованным вложением принято считать инвестирование в ценные бумаги вновь образованных частных компаний. Порой, для утверждения инвестиционной цели инвесторы руководствуются инвестиционной ликвидностью, означающей способность к лёгкому, практически безубыточному превращению акций в реальные деньги.

Виды портфелей

Приоритеты отдельных целей определяют вид кейса. К примеру, если приоритетная задача опытного инвестора – достичь максимального уровня безопасности по вложениям, его консервативный кейс будет состоять из бумаг известных и надёжных эмитентов среднего уровня, с предельной степенью ликвидности. А теперь представьте обратную ситуацию, когда инвестор заинтересован в быстром наращивании капитала. Естественно, в данной ситуации он отдаст предпочтение кейсу агрессивного плана, состоящему преимущественно из рискованных акций, принадлежащих не крупным предприятиям, а молодым компаниям.

Молодым людям с умеренным финансовым состоянием свойственен рискованный подход к выбору ценных бумаг и акций. В своей практике я не раз встречался с инвесторами, которые скупали рискованные активы пакетами, которые мои консервативные коллеги даже бы не рассматривали.

Помните, что риск при работе с ценными бумагами есть, разница только в его степени. В классическом понимании опытного инвестора риск представляет собой неснижаемую границу на горизонте любых проектов, независимо от целей, задач и приоритетов.

В соответствии с инвестиционными целями и задачами, выделяют следующие виды портфелей:

• Умеренным инвесторам – сбалансированные портфели;
• Консерваторам подходят консервативные кейсы;
• Агрессорам — агрессивные пулы ценных бумаг.

Если оценка портфеля с последующим формированием была проведена правильно, он обеспечит владельцу безбедную жизнь. Пренебрежение общепризнанными правилами и рекомендациями ведет к увеличению рисков и, как результат, к потере капиталовложений. О том, как выбрать акции для инвестирования, читайте отдельную, узкотематическую статью, а пока краткий список наиболее частых ошибок новичков инвестиционной деятельности.

Ошибки при управлении кейсом

Выгодные инвестиции существуют по следующим принципам:

• Диверсификация – разнонаправленные инвестиции;
• Математический расчёт – основа любого анализа рынка;
• Дни, часы и минуты в приоритете, время – ценнейший ресурс.

Вопреки всей простоте вышеперечисленных принципов, подавляющее большинство начинающих инвесторов с пренебрежением к ним относятся, допуская трудноисправимые критические ошибки, значительно увеличивающие риски потерь. Чаще всего проблемы возникают в процессе увеличения рыночной волатильности.

1. Выбор инвестиций наименьшего риска, характеризуемый попыткой найти инструмент с минимальным показателем риска. Запомните простое правило. Всё упирается в ваше желания и список потребностей. Если вас интересуют долгосрочные инвестиционные векторы, я рекомендую вкладывать деньги в акции. Уровень эффективности любых вложений за отрезок времени –это общий доход или потеря с вычетом налогов или влияния инфляции. Соответственно, если инвестиции кажутся прибыльными, в обязательном порядке при оценке доходности следует учитывать налоги и степень инфляции. На практике, простой математический расчёт превращает кажущийся прибыльным инвестиционный проект в бессмыслицу.
2. Поиск подходящего момента для входа в рынок, что сложно даже профессиональным инвесторам с многолетним опытом. Спрогнозировать рыночный тренд очень сложно, — знаю по себе и непонаслышке. Даже ведущие аналитики крупных инвестиционных компаний ломают голову над тем, куда двинется рыночная кривая. Несмотря на это, начинающие инвесторы пытаются угадать ход рынка, чтобы на основе полученных аналитических результатов определить наиболее подходящий для входа период. В практическом применении составление точного аналитического прогноза – трудоёмкий и, как правило, неблагодарный процесс. Хотите научиться прогнозировать движение рынка? Следуйте утвержденному плану с учётом сроков, стратегии, целей, приоритетов.
3. Игнорирование резкого повышения волатильности, а ведь это «преданный друг» инвестора, успокаивающий и поддерживающий его в трудные экономические периоды. Неверное отношение к волатильности, которому способствует минимальная ответственность и низкий уровень внимательности ведёт к потере осторожности и серьезным проблемам. Если вы держите финансовые средства в долгосрочных проектах, получаете доход от продажи акций, волатильность не должна вас тревожить. Этот рыночный показатель очень важен в краткосрочных проектах. В рыночной аналитике актуальны долгосрочные перспективы. В долгосроке инвестору необходимо сконцентрироваться на долгосрочных приоритетах. Здесь важно найти ту самую золотую середину – относиться к волатильности ответственно и свободно одновременно.
4. Покупка акций, принадлежащих продуктивным фондам. Начинающие инвесторы, не разбирающиеся в вопросе, какие акции купить для заработка, анализируют рынок неверными методами, результатом чего является четвертая, широко распространенная среди новичков критическая ошибка. Простейший математический анализ текущего состояния рынка подтвердит вам факт незначительного количества прибыльных и продуктивных фондов. Организации, которым предприимчивые инвесторы присваивают эпитет «продуктивные», пользуются большим спросом и вызывают интерес. Такие фонды часто выставляют на продажу активы в виде ценных бумаг, условия по которым изменяются с течением времени, результатом чего является неспособность держать котировки в норме.
5. Попытка собрать список стабильных финансовых инструментов, что, по мнению ведущих экспертов рынка, в принципе делать не нужно. Преимущественное количество депозитных сертификатов, рыночных компаний, валют и всё прочее, и без того стабильны за счёт фиксированной суммы, существенно ограничивающей потери от волатильности. На практике данные инструменты зачастую проигрывают аналогам.

Подводим итоги

Этим абзацем заканчивается мой цикл из 4-х статей о работе и управлении инвестиционным портфелем, надеюсь, я всё правильно разъяснил и донёс информацию в максимально понятной форме. Для вашего удобства приведу ссылки на прошлые статьи по этой теме в виде списка.

Если есть что-то, в чем вы запутались или то, что вы кардинально не поняли, пишите об этом в комментариях. Я постараюсь ответить самым исчерпывающим образом. Подписывайтесь на мой блог, ждите новые статьи, обзоры, рецензии.

Если вы нашли ошибку в тексте, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter. Спасибо за то, что помогаете моему блогу становиться лучше!

Источник