Управление инвестициями организации шпаргалка
25 УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЯМИ
Инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущест–венные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринима–тельской деятельности и (или) достижения ино–го полезного эффекта.
Управление инвестициями включает в себя:
1) управление инвестиционной деятельностью на государственном уровне, что предполага–ет регулирование, контроль, стимулирование инвестиционной деятельности законода–тельными и регламентирующими методами;
2) управление отдельными инвестиционными проектами, которое включает в себя плани–рование, организацию, координацию, конт–роль в течение жизненного цикла инвести–ционного проекта путем применения системы современных методов и техники управления;
3) управление инвестиционной деятельностью отдельного хозяйствующего субъекта – предпринимательской фирмы, которое пред–полагает выбор объектов инвестирования и контроль за протеканием процесса инвести–рования.
Управление инвестициями включает в себя несколько этапов.
1. Анализ инвестиционного климата страны. Изучаются прогнозы динамики вало–вого внутреннего продукта, национального до–хода и объемов производства промышленной продукции; динамики распределения нацио–нального дохода (накопления и потребления); развития приватизационных процессов; государственного законодательного регулирования инвестиционной деятельности.
2. Выбор конкретных направлений ин–вестиционной деятельности фирмы с уче–том стратегии ее экономического и финан–сового развития. Изучается инвестиционная привлекательность отдельных отраслей эконо–мики – их конъюнктура, динамика и перспекти–вы спроса на продукцию этих отраслей.
3. Выбор конкретных объектов инвести–рования. Анализируются предложения на инвестиционном рынке. Отбираются отдельные реальные инвестиционные проекты и финансо–вые инструменты, соответствующие основным направлениям инвестиционной деятельности и экономической стратегии фирмы.
4. Определение ликвидности инвести–ций. По каждому объекту инвестирования пер–воначально следует оценить степень ликвидно–сти инвестиций и предпочтение отдать тем из них, которые имеют наибольший потенциальный уровень ликвидности.
5. Определение необходимого объема инвестиционных ресурсов и поиск источни–ков их формирования. Прогнозируется общая потребность в инвестиционных ресурсах, необхо–димых для осуществления инвестиционной дея–тельности предпринимательской фирмы в запла–нированных направлениях.
6. Управление инвестиционными риска–ми. Вначале выявляются риски, с которыми мо–жет столкнуться фирма в процессе инвестиро–вания по всем объектам инвестирования, а затем разрабатываются мероприятия по ми-
Источник
Шпаргалка: Управление инвестициями организации
Цель управления инвестициями – реализация эффективных форм вложениякапитала для обеспечения высоких темпов развития и расширения экономического ифинансового потенциала организации.
Выборнаиболее эффективного способа инвестирования начинается с четкого определениявозможных вариантов. Альтернативные проекты (варианты) поочередно сравниваютдруг с другом и выбирают наилучший из них с точки зрения доходности,безопасности и надежности. При решении вопроса об инвестировании целесообразноопределить, куда выгоднее вкладывать капитал; в производство, недвижимость,ценные бумаги, приобретение товаров для перепродажи, в валюту и т.д. Поэтомупри инвестировании рекомендуется соблюдать следующие выработанные практикойправила.
1. Правилооптимального соотношения между риском и доходностью.
2. Правилофинансового соотношения сроков («золотое банковское правило»). Правило гласит: получение ирасходование средств должны происходить в установленные сроки, акапиталовложения с длительными сроками окупаемости выгоднее финансировать засчет долгосрочных заемных средств (долгосрочных банковских кредитов иоблигационных займов с продолжительными сроками погашения). Соблюдение данногоправила позволяет организации, реализующей капитальный проект, не отвлекать изтекущего оборота значительные денежные ресурсы на продолжительное время(три-пять и более лет).
3. Правилосбалансированности рисков. Правило гласит: особенно рисковые инвестиции целесообразно финансироватьза счет собственных средств (нераспределенной прибыли и амортизационныхотчислений). В данном случае организация соблюдает принцип самофинансирования ине связывает себя дополнительными долговыми обязательствами. За счетсобственных средств многие организации способны финансировать только небольшиеи средние проекты со сроком окупаемости капитальных затрат один-два года.
4. Правилопредельной рентабельности. Правило гласит: следует выбирать такие капитальные вложения, которыеобеспечивают инвестору достижение максимальной (предельной) доходности.Критерий принятия инвестиционных решений на основе максимизации прибыли можетбыть использован для оценки эффективности организации.
1. Чистая прибыль отданного вложения капитала должна превышать ее величину от помещения денежныхсредств на банковский депозит.
2. Рентабельностьинвестиций всегда должна быть выше среднегодового темпа инфляции.
3. Рентабельностьконкретного инвестиционного проекта с учетом фактора времени (временнойстоимости денег) всегда выше доходности будущих альтернативных проектов.
4. Рентабельностьактивов организации после реализации проекта возрастает и в любом случаепревышает среднюю ставку банковского процента по заемным средствам.
5. Рассмотренныйпроект должен соответствовать главной стратегии поведения организации натоварном рынке с позиции формирования рациональной структуры производства,сроков окупаемости инвестиционных затрат, наличия финансовых источниковпокрытия издержек производства и обеспечения стабильности поступления доходов втечение периода эксплуатации проекта.
/>2. Инвестиционная политика организации. Реальные и финансовые инвестиции
Инвестиционнаяполитика организации включает следующие основные элементы:
1. Формированиенаправлений инвестиционной деятельности организации в соответствии состратегией ее экономического и финансового развития.
2. Анализ условийвнешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка.
3. Определениеобъектов инвестирования.
4. Определениенеобходимого объема инвестиционных ресурсов и оптимизация структуры ихисточников.
5. Расчетэффективности инвестиций.
6. Идентификация,оценка и разработка механизмов управления рисками с целью их минимизации.
7. Формирование иреализация инвестиционной стратегии.
8. Формирование иуправление инвестиционным портфелем организации.
9. Обеспечениеускоренной реализации инвестиционных проектов и программ:
· сокращает сроки использования заемного капитала (в частности по темреальным инвестиционным проектам, которые финансируются с привлечением заемныхсредств);
· способствует ускоренному формированию дополнительного чистого денежного потокав виде прибыли и амортизационных отчислений;
· способствует снижению уровня систематического инвестиционного риска,связанного с неблагоприятным изменением конъюнктуры инвестиционного рынка,ухудшением внешней инвестиционной среды.
2. Формирование и реализация инвестиционной стратегии.
Инвестиционнаястратегия формируется на основе приемлемого для организации уровня риска иопределяет требования к выбираемым инвестиционным инструментам. Реализацияинвестиционной стратегии состоит, прежде всего, в формировании инвестиционногопортфеля из допустимой совокупности инвестиционных инструментов.
3. Формирование инвестиционного портфеля
Всостав инвестиционного портфеля организации входят реальные и финансовыеинвестиции. Формирование портфеля происходит в соответствии с выбраннойинвестиционной стратегией. При этом подбор финансовых инструментовосуществляется с учетом приемлемого (допустимого) для организации уровня риска.Существенным элементом диверсификации инвестиционного портфеля являетсявключение в его состав реальных активов.
Реальныеинвестиции осуществляются организацией в разнообразных формах и направлениях,основными из которых являются:
1. Капитальные вложения.
· обновление отдельных видов оборудования.
2. Инновационное инвестирование и инвестирование прироста оборотных активов.
· инновационное инвестирование в нематериальные активы;
· инвестирование прироста запасов материальных оборотных активов.
3. Инвестирование в реальные активы.
· инвестирование в активы, обращаемые на товарных биржах;
· инвестирование в драгоценные металлы;
· инвестирование в недвижимость.
Инвестициив реальные проекты – длительный по времени процесс. Поэтому при их оценкенеобходимо учитывать:
· рискованность(временной фактор) – чем длительнее срок вложений, тем выше инвестиционныйриск;
· временнуюстоимость денег – с течением времени деньги утрачивают свою ценность;
Весьмаважным с точки зрения окупаемости инвестиций являются генерируемыеинвестиционным проектом денежные потоки.
В общем виде денежныепотоки инвестиционного проекта можно представить следующим образом.
Реализация любого инвестиционного проекта предполагает наличие стартовогокапитала. Если первоначально вложенных инвестиций окажется недостаточно, то наопределенном этапе осуществляются дополнительные взносы. Пройдя все этапыжизненного цикла проект завершается. При этом происходит реализация оставшихсяактивов.
Финансовыеинвестиции. Операционная деятельность организации в основном определяет ее вкачестве организатора реальных инвестиций, но условия функционированияорганизации предполагают ее участия и в процессе финансового инвестирования:
· в организации могут быть аккумулированы необходимые денежные ресурсы дляреальных инвестиций до начала реализации инвестиционного проекта;
· организация может располагать временно свободными денежными средствами,различного рода страховыми и иными фондами;
· с целью диверсификации своей деятельности организация может осуществлятьдолговременные финансовые вложения в уставные капиталы других организаций.
Финансовыеинвестиции представляют собой вложения организацией денежных средств вразличные финансовые инструменты, в том числе, в ценные бумаги, с целью получениядохода и защиты свободных денежных средств от инфляции.
Основнымивидами финансового инвестирования организации являются:
· долговременные финансовые вложения в уставные капиталы дочерних изависимых организаций, способствующие:
§ расширению рынков сбыта;
§ укреплению связей с поставщиками;
§ развитию инфраструктуры организации;
· долговременные финансовые вложения в уставные капиталы иных организаций,в том числе финансовых, кредитных, способствующие диверсификации деятельностиорганизации и усилению ее позиций на рынках;
· краткосрочные финансовые вложения в инвестиционные инструменты(государственные, муниципальные и корпоративные облигации, векселя, банковскиесертификаты и др.), которые обеспечивают при минимальном риске приемлемыйинвестиционный доход;
· финансовые вложения в инвестиционные инструменты (акции,специализированные паевые фонды, активы, обращаемые на товарных биржах,драгоценные металлы, недвижимость и др.), которые хотя и являются болеерискованными, но обеспечивают повышенный инвестиционный доход.
4. Управление инвестиционным портфелем
Управление портфелемможет осуществляться как менеджментом организации, так и в рамкахдоверительного управления профессиональными участниками финансового рынка наоснове инвестиционной стратегии организации.
Процесс управленияреальными инвестициями включает:
1. Анализрезультатов инвестиционной деятельности в предыдущем периоде.
2. Оценку уровняосвоения инвестиционных ресурсов, разработку необходимых мер для завершенияинвестиционных проектов и программ.
3. Определениенеобходимого объема реального инвестирования в будущем периоде.
4. Разработкубизнес-планов инвестиционных проектов.
5. Утверждениебизнес-планов инвестиционных проектов и включение проектов в портфель реальныхинвестиций.
6. Разработку иутверждение капитального бюджета организации.
7. Реализациюутвержденных инвестиционных проектов или программ.
8. Мониторингпортфеля реальных инвестиций.
В условиях меняющейсяконъюнктуры рынка, возникновения политических и иных системных рисков возможносущественное снижение эффективности реализуемых организацией инвестиционныхпроектов или программ. В этом случае, проводя мониторинг портфеля, организацияможет оптимизировать состав портфеля, в том числе за счет выхода из отдельногоинвестиционного проекта или программы.
Принятие подобного решениявлечет потерю не только ожидаемого дохода, но и части вложенного капитала,поэтому оно должно быть всесторонне обосновано и базироваться на анализе нетолько текущей конъюнктуры, но и на прогнозе дальнейшего развития рынка.Критериями выхода из инвестиционного проекта могут быть существенные изменениявеличин интегральных показателей проекта:
· Снижение IRR и NPV;
· Возрастаниепродолжительности инвестиционного цикла до начала эксплуатации объекта;
· Снижениенамеченного в бизнес-плане срока возможной эксплуатации объекта и др.
Особое значение вуправлении реальными инвестициями имеет проведение контроля за ходом реализациипроекта, который позволяет:
· убедиться, чтотекущие финансовые характеристики проекта соответствуют запланированным;
· внестинеобходимые коррективы в бюджеты проектов и в планы организационно-техническихмероприятий по их реализации.
В сравнении с портфелемреальных инвестиций портфель финансовых инвестиций имеет ряд особенностей:
· высокуюликвидность включаемых в портфель инструментов;
· высокий динамизммониторинга портфеля и большую оперативность принятия решений в процессеуправления портфелем.
Процесс управленияфинансовыми инвестициями включает:
1. Анализконъюнктуры рынка ценных бумаг с целью выбора финансовых инструментов,обеспечивающих приемлемую доходность и ликвидность вложений денежных средстворганизации.
2. Определениеобъема денежных ресурсов, направляемых на финансовое инвестирование.
3. Формированиепортфеля финансовых инвестиций, адекватного инвестиционной стратегииорганизации.
4. Мониторингпортфеля и его последующая оптимизация в целях установления баланса«доходность-риск».
Критериямиэффективности инвестиционных решений являются:
· Достигнутыйуровень капитализации (рыночной стоимости).
/>5. Основы инвестиционного анализа. Методы оценкиэффективности инвестиционных проектов
Очевидно, что инвестиционный проект может характеризоватьсялюбым чередованием притоков и оттоков денежных средств. В то же время наиболеераспространенным является случай, когда в начальный период осуществляютсяинвестиции (отток средств), а в течение всех последующих периодовфункционирования проекта имеют место притоки средств, компенсирующиеинвестиции. Такой вид денежного потока называетсяординарным.
Инвестиционный проект с неординарным денежным потокомхарактеризуется тем, что инвестирование средств осуществляется не только напервоначальном этапе, но и на протяжении всего жизненного цикла проекта всоответствии с необходимыми потребностями.
Анализ инвестиционных проектов проводится по одинаковымвременным периодам, чаще всего по годам. Для проведения однозначной оценкипринимается, что приток (отток) денежных средств имеет место в конце очередногопериода. Это объясняется, прежде всего, характером начисления прибыли, котороеосуществляется нарастающим итогом на конец отчетного периода.
Оценивая приток денежных средств по периодам, следуетучитывать важное обстоятельство. Чем продолжительнее проект, тем болеенеопределенными и рискованными предполагаются притоки денежных средствотдаленных периодов. Поэтому рекомендуется выполнение ряда расчетов, понижающихпоступления последних лет реализации проекта, либо эти поступления ввидусущественной неопределенности могут вообще исключаться из анализа.
В основе принятия инвестиционных решений лежит сравнениетребуемых вложений средств с прогнозируемыми инвестиционными доходами. Длякорректного сравнения произведенных инвестиций с последующими доходами вседенежные потоки необходимо привести к одному моменту времени. При этом можноиспользовать как схему дисконтирования, так и схему наращения. Однако напрактике наибольшее распространение получил именно первый вариант. Дляобеспечения правильности проводимого анализа ставка дисконтирования должнасоответствовать продолжительности инвестиционного проекта.
Кроме того, при оценкепривлекательности инвестиционного проекта, помимо всех сопутствующих емуреальных издержек, во внимание также должны приниматься вмененные(воображаемые) затраты. Выбирая тот или иной инвестиционный проект, организацияпренебрегает всеми остальными возможностями размещения капитала. Выгода,которая могла бы быть извлечена организацией при каком-то другом размещениикапитала, и должна рассматриваться в качестве вмененных издержек по данномупроекту.
Если разрабатываетсянесколько альтернативных инвестиционных проектов, то в качестве вмененныхиздержек одного из них должна рассматриваться планируемая прибыль по другому.Во всех случаях в качестве вмененных затрат следует принимать доходы побезрисковым инвестициям. В международной практике в качестве безрисковых инвестицийпринято рассматривать вложения в государственные ценные бумаги. Вклад в банк надепозит также представляется безрисковым размещением капитала.
Совокупность методов,используемых при анализе эффективности инвестиционных проектов можно разделитьна две основные группы:
· Динамические методы – основаны на учете временнойстоимости денежных поступлений;
· Статические методы – не учитывают временной фактор.
В группу динамическихметодов, как правило, включаются:
· Чистая приведенная стоимость (Net Present Value, NPV);
· Индекс рентабельности инвестиции (Profitability Index, PI);
· Внутренняя норма прибыли (Internal Rate ofReturn, IRR);
· Модифицированная норма прибыли (ModifiedInternal Rate of Return, MIRR);
· Дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted PaybackPeriod, DPP).
В группу статическихметодов относят:
· Срок окупаемости инвестиции (Payback Period, PP);
· Коэффициент эффективности инвестиции (AccountingRate of Return, ARR).
Чистая приведеннаястоимость (NPV). Суть данного метода заключается всопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммойдисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течениепрогнозируемого срока:
CF– денежные поступления от реализации проекта;
r– ставка дисконтирования;
n– срок инвестирования(продолжительность проекта);
IC– величина первоначальной инвестиции.
Если проект предполагает неразовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов втечение m лет, то формула для расчета NPVмодифицируется следующим образом:
CF– денежные поступления от реализации проекта;
r– ставка дисконтирования;
n– срок инвестирования(продолжительность проекта);
IC– величина первоначальной инвестиции;
i– прогнозируемый средний темп инфляции.
· NPV > 0 – проект следует принять;
rr– ставка дисконтирования в условиях инфляции;
Так как r*i является величиной меньшего порядка,то ей в практических расчетах пренебрегают и окончательная формула имеет вид:
Индекс рентабельностиинвестиции (PI). Данный метод позволяет соотнестиобъем требуемых затрат с предстоящим к получению доходом и является по сутиследствием метода расчета NPV.
Индекс рентабельностиявляется относительным показателем и характеризует эффективность осуществляемыхвложений. Чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля,инвестированного в данный проект
CF– денежные поступления от реализации проекта;
r– ставка дисконтирования;
n– срок инвестирования(продолжительность проекта);
IC– величина первоначальной инвестиции.
· РI > 1, то проектследует принять;
· PI СС, то проект следует принять;
R0 – общая ставка капитализации, %;
Rл – поправка на низкую ликвидность, %;
q– предполагаемый рост (снижение) доходности, %.
Метод кумулятивного построения применяется к проектам, длякоторых трудно подобрать удовлетворительные аналоги. В то же время компонентырассчитанной таким образом ставки капитализации определяются статистическимиметодами.
Сравнение критерия IRR и ставки капитализации R0позволяет судить о том, насколькоблизка ожидаемая доходность проекта к нормальному уровню доходности в данномбизнесе. Это сравнение позволяет сделать следующие выводы.
Если IRR> R, то проект является болееприбыльным, чем аналогичные проекты в среднем, и должен быть принят. В случае,когда IRR 0,то одновременно IRR > R и PI > 1;
График пересекает ось ординат в точке, равной сумме всехэлементов недисконтированного денежного потока, включая величину исходныхинвестиций. Эта точка показывает величину прогнозной прибыли, без учетаизменения стоимости денег во времени. Ось абсцисс пересекает график в точке,соответствующей внутренней норме окупаемости инвестиций.
График функции NPV(r) инвестиции с неординарным денежнымпотоком может иметь произвольный вид и неоднократно пересекать ось х.
Если инвестиционный проект генерирует денежный доход толькоодин раз (в концепериода его действия), то внутреннюю норму прибыли для него можно определить,используя следующие уравнения:
Если доходы от инвестиционного проекта будут поступать неразово, а многократно на протяжении всего срока его действия, то определить уровень IRR можно методом последовательнойитерации, рассчитывая NPVприразличных значениях процентной ставки (r) до того значения, пока величина NPVне примет отрицательное значение,после чего значение IRRнаходятпо формуле:
ra – ставка дисконта, при которой NPVимеет положительное значение;
rb – ставка дисконта, при которой NPVимеет отрицательное значение;
NPVa – чистая приведенная стоимость приставке ra;
NPVb – чистая приведенная стоимость приставке rb;
При этом должны соблюдаться следующие неравенства:
Точность вычислений IRRзависит от интервала между ra иrb. Чем меньше длина интервала между минимальным имаксимальным значениями ставки дисконта, когда функция меняет знак с «+» на «–»,тем точнее величина IRR.
Модифицированнаянорма прибыли. Данный показатель представляет собой коэффициентдисконтирования, уравнивающий приведенную стоимость оттоков денежных средств инаращенную величину притоков денежных средств, причем операции дисконтированияи наращения выполняются с использованием показателя стоимости капитала.
CIF– приток денежных средств;
COF– отток денежных средств;
r– стоимость источников финансирования;
n– срок инвестирования(продолжительность проекта).
· MIRR > СС, то проект следует принять;
n– срок инвестирования(продолжительность проекта);
CF– денежные поступления от реализации проекта;
IC– величина первоначальной инвестиции.
Дисконтированный срококупаемости инвестиций. Данный метод расчета срока окупаемостипредполагает учет временной стоимости денег. В этом случае в расчет принимаютсяденежные потоки, дисконтированные по показателю WACC, а соответствующая формулаимеет вид:
DPP= min n, при котором/>, где
CF– денежные поступления от реализации проекта;
r– ставка дисконтирования;
n– срок инвестирования(продолжительность проекта);
IC– величина первоначальной инвестиции.
Дюрация (D) –это средневзвешенныйсрок жизненного цикла инвестиционного проекта, где в качестве весов выступаюттекущие стоимости денежных потоков, получаемых в период t.
Она позволяет привести к единому стандарту самыеразнообразные по своим характеристикам проекты (по срокам, количеству платежейв периоде, методам расчета причитающегося процента). Ключевым моментом этойметодики является не то, как долго каждый инвестиционный проект будет приноситьдоход, а прежде всего то, когда он будет приносить доход и сколько поступленийдохода будет каждый месяц, квартал или год на протяжении всего срока егодействия.
Дюрация (средневзвешенный срок погашения) измеряет среднеевремя жизни инвестиционного проекта или его эффективное время действия. В результатеменеджеры получают сведения о скорости поступления денежных доходов,приведенных к текущей дате.
Для расчета дюрации (D) используется обычно следующая формула:
PV– текущаястоимость доходов за п периодов до окончания срока действия проекта;
t– периоды поступления доходов.
/>6. Основные формы финансовых инвестиций и особенностиуправления ими
Основнаязадача управления портфелем финансовых инвестиций организации – обеспечениенаиболее рациональных путей реализации ее инвестиционной стратегии. Причем целиэмитентов и инвесторов на данном рынке различны.
Инвестиционнаястратегия компании-эмитента состоит в наиболее выгодном и быстром размещенииэмиссионных ценных бумаг среди потенциальных инвесторов для привлечениядополнительного капитала. При этом затраты на эмиссию данных бумаг должны бытьминимальны.
Инвестиционнаястратегия компании-инвестора многопланова и преследует различные цели. Так,прямой стратегический инвестор стремится обеспечить с помощью финансовыхвложений непосредственное управление объектом инвестирования (на основеприобретения контрольного пакета акций или другой формы приоритетного участия вуставном капитале). Портфельный инвестор с помощью финансовых вложенийдобивается формирования портфеля с целью получения дохода (в форме дивидендовили процентов) в результате повышения курсовой стоимости ценных бумаг.
Факторы,определяющие масштабы инвестиционной деятельности организации на рынке ценныхбумаг, следующие;
· стадия жизненногоцикла организации;
· финансоваяполитика на данном рынке;
· наличиедостаточных инвестиционных ресурсов для прямого или портфельногоинвестирования;
· готовностьосуществлять значительные инвестиционные затраты, не приносящие доход внастоящем, а рассчитанные на будущий высокий доход;
· уровень риска нарынке ценных бумаг для потенциальных инвесторов и др.
Портфельныеинвесторы могут ставить перед собой и локальные цели:
· сохранность(безопасность) вложений (например, вследствие высокой инфляции). Подбезопасностью понимают защищенность портфельных инвестиций от циклическихколебаний и потрясений на фондовом рынке, же стабильность получения дохода;
· расширение идиверсификация доходной базы инвестора, повышение финансовой устойчивости иснижение риска активных операций;
· обеспечениевысоких темпов роста капитала, что позволяет осуществлять активнуюинвестиционную деятельность в долгосрочной перспективе;
· достижениевысоких темпов роста дохода, что требует включения в портфель высокодоходныхфинансовых активов. Часть текущего дохода капитализируют для поддержанияоптимальной структуры фондового портфеля;
· обеспечениеминимизации инвестиционных рисков. Отдельные финансовые инструменты, имеющиевысокую доходность, обладают высоким риском. Однако в рамках инвестиционногопортфеля этот риск минимизируют. Наибольшим уровнем риска обладаюткорпоративные ценные бумаги, но отдельные их виды (например, «голубые фишки»)могут оказаться более доходными, чем все остальные. К ним относят акцииизвестных российских компаний нефтегазового и энергетического комплексов.Оптимального сочетания доходности и риска добиваются тщательным подбором ипериодическим пересмотром состава и структуры фондового портфеля. Особоевнимание уделяют снижению риска потери капитала, а затем и дохода;
· получениедостаточной ликвидности ценных бумаг, входящих в портфель. Для достижения этойцели портфель должен содержать определенную долю высоколиквидных ценных бумаг(не менее 10%), чтобы быстро трансформировать их в наличные денежные средства.В России такие высоколиквидные финансовые инструменты практически отсутствуют;
· обеспечениеприсутствия инвестора на наиболее динамичных сегментах фондового рынка иудержание его позиций на данных сегментах;
· расширениересурсной базы за счет создания дочерних и зависимых обществ и др.
Рассмотренные целиформирования портфеля финансовых инвестиций являются альтернативными. Так,обеспечения высоких темпов роста капитала достигают за счет снижения текущейдоходности фондового портфеля. Рост доходов и капитала определяется уровнемриска портфеля. Обеспечение высокой ликвидности препятствует включению впортфель перспективных финансовых инструментов, обеспечивающих прирост капиталаи дохода в будущем.
Впроцессе управления портфелем финансовых инвестиций решают следующие задачи:
· обеспечениевысоких темпов экономического развития за счет эффективной инвестиционнойдеятельности организации. Между эффективностью данной деятельности и темпамиэкономического развития существует прямая связь. На практике, чем выше объемпродаж и прибыли (включая прибыль от финансовых операций), тем больше средствостается на инвестиции;
· достижениемаксимальной прибыли (дохода) от инвестиционной деятельности. Для целейэкономического развития организации приоритетное значение имеет небухгалтерская, а чистая прибыль, остающаяся в его распоряжении после налогообложения.Поэтому при наличии нескольких вариантов формирования портфеля рекомендуютвыбирать тот из них, который обеспечивает наибольшую сумму чистой прибыли навложенный капитал;
· обеспечениеснижения уровня инвестиционных рисков. Они сопутствуют всем видаминвестиционной деятельности. При неблагоприятных условиях данные риски могутпривести не только к потере прибыли (дохода), но и части вложенного капитала,что приводит к несостоятельности (банкротству) владельца портфеля;
· обеспечениефинансовой устойчивости и платежеспособности организации в процессеосуществления инвестиционной деятельности. Возможная утрата финансовойстабильности связана с отвлечением денежных ресурсов в значительных размерах ина длительный срок, что может привести к снижению платежеспособностиорганизации по текущим хозяйственным операциям. Кроме того, отвлечение денежныхсредств в долгосрочные ценные бумаги сопровождается потерей финансовойустойчивости в будущем. Поэтому, формируя инвестиционные ресурсы, следуетзаранее прогнозировать, какое влияние они окажут на финансовое состояниеинвестора.
Следовательно,задачи формирования портфеля сводятся к такому распределению инвестируемойсуммы денежных средств между финансовыми инструментами, которая в течении срокажизни портфеля обеспечит его максимальную доходность при допустимом уровнериска.
Портфельноеинвестирование позволяет улучшить условия вложения капитала, придавсовокупности ценных бумаг такие инвестиционные качества, которых невозможнодостигнуть для отдельно взятого финансового инструмента.
Исходя из поставленныхцелей и задач определяют программу действий по формированию и оперативномууправлению инвестиционным портфелем.
1. Разработкаинвестиционной политики.
2. Анализрынка ценных бумаг. Анализ и оценка финансовых инвестиций предполагает использование методовфундаментального и технического анализа.
Фундаментальный анализпредставляет собой изучение всех значимых факторов, влияющих на стоимостьценных бумаг (акций, облигаций и др.) и предполагает анализ состояния экономикигосударства в целом, отдельных регионов, отраслей экономики и анализэффективности деятельности конкретной организации.
Структурнофундаментальный анализ можно представить следующим образом:
Технический анализпредставляетсобой совокупность методов и приемов прогнозирования тенденций изменения цен наликвидных рынках, на основании исключительно технических индикаторов (данных одинамике цен и объемах торговли). Основной инструмент технического анализа –ценовые графики.
3. Формированиепортфеля ценных бумаг – определение конкретных финансовых инструментов для вложения средств, атакже пропорций распределения инвестируемого капитала между этимиинструментами. При этом инвестор сталкивается с необходимостью решения задачселективности, выбора времени проведения операций и диверсификации фондовогопортфеля.
4. Мониторингпортфеля ценных бумаг. Необходимость мониторинга обусловлена в частности тем, что целиинвестирования могут изменяться, в результате чего текущий портфель перестаетбыть оптимальным и подлежит корректировке. Возможно, что инвестору придетсясформировать новый портфель, продать часть имеющихся финансовых инструментов иприобрести новые.
5. Оценкаэффективности портфеля ценных бумаг. Необходимо проводить периодическую оценку как полученнойдоходности, так и показателей риска, с которыми сталкивается инвестор.
1. Финансовыйменеджмент. (Учебник) Басовский Л.Е. 2009, 240 с.
2. Финансовыйменеджмент. (Учебное пособие) Карасева И.М., Ревякина М.А. 2006, 335 с.
3. Финансовыйменеджмент. (Учебное пособие) Кузнецов Б.Т. 2005, 415 с.
4. Финансовыйменеджмент. (Учебное пособие) Морозко Н.И. ВГНА Минфина РФ; 2009, 197с.
5. Финансовыйменеджмент. (Учебное пособие) Новашина Т.С, Карпунин В.И, Волнин В.А. МФПА,2005, 255 с.
6. Финансовыйменеджмент. (Учебник) Павлова Л.Н. 2003, 2-е изд., 269 с.
7. Финансовыйменеджмент. (Учебник) Под ред. Поляка Г.Б. 2006, 527 с.
8. Финансовый менеджмент.(Учебно-метод. компл.) Ронова Г.Н., Ронова Л.А. ЕАОИ, 2008, 170 с.
Источник