Walt Disney. Анализируем компанию для долгосрочного инвестирования
The Walt Disney Company ($DIS)
Компания, которая вряд ли нуждается в представлении. Скажу лишь, что (помимо прочего) в этот медиаконгломерат входят Marvel, Lucasfilm, Pixar, 20th Century, National Geographic, стриминговый сервис Disney+, 6 парков Disneyland, ну и конечно же The Walt Disney Studios. Котировки акций на момент написания статьи: $183,60. Текущая капитализация: $333 млрд. Отчет вышел 11го февраля 2021 г.🧾
🔹История. Летом 1923 г. братья Уолт и Рой Диснеи приехали в Калифорнию с 8-минутным мультфильмом с совмещением живых актеров «Страна Чудес Алисы» 📽, который удалось продать дистрибьютору. 16 октября 1923 г. был подписан контракт на серию мультфильмов про Алису. С этой даты начинается Disney Brothers Cartoon Studio ✨. Спустя четыре года Уолт Дисней придумал кролика Освальда, создав 26 мультфильмов, однако дистрибьютор воспользовался положениями контракта и, имея исключительные права на этого персонажа, осуществил реализацию без Диснея. После досадной утраты Освальда, Уолт Дисней придумал Микки Мауса 🐭, но первые два фильма никто не хотел покупать, потому что они были немые. Исправив свою ошибку, 3й мультфильм про Микки Мауса, уже с синхронным звуком, вышел на экраны 18 ноября 1928 г. и имел ошеломительный успех. С 1932 по 1943 гг. мультфильмы Диснея завоевали 10 премий «Оскар» (из 11 проведенных церемоний). За свою жизнь Уолт Дисней получил 26 наград премии «Оскар» 🏆 (что является рекордом для одного человека по сей день), последней из которых был награжден в 1969 г. посмертно. 21 декабря 1937 г. в прокат вышел мультфильм «Белоснежка и семь гномов», который получил 8 премий «Оскар» и удерживал звание самого кассового мультфильма (с учетом инфляции) вплоть до 1993 г. Рекорд был побит Аладдином (производство Disney), а затем Королем Львом (также производство Disney) 🏅. В 1940 г. на тот момент уже называвшаяся Walt Disney Productions провела IPO. 17 июля 1955 г. открылся первый в мире тематический парк Disneyland в Калифорнии. В 1964 г. вышел фильм «Мэри Поппинс», удостоившийся 5 премий «Оскар» и попавший в 2013 г. в Национальный Реестр Фильмов США (в Реестре всего 800 фильмов). Свое сегодняшнее название «The Walt Disney Company» компания приобрела в 1986 г. Disney постоянно развивалась, реализуя себя в новых направлениях и каждый раз добиваясь ошеломительного успеха, что позволило компании занять лидирующие позиции в индустрии развлечений.
🔹Дивиденды. Disney начала выплачивать дивиденды более 60 лет назад, но только в 1986 г. постаралась взять за правило ежегодное увеличение дивидендов 💰. До 1999 г. компания выплачивала дивиденды ежеквартально, однако потом решила перейти на ежегодную выплату, объяснив это высокими сопутствующими затратами (порой мелким акционерам приходилось выплачивать дивиденды меньше, чем компания тратила на почтовую отправку чеков 📪). С 2015 г. компания стала платить дивиденды каждые полгода. В 2020 г. компания под влиянием кризиса полностью отменила дивиденды🛑. Компания никогда не снижала дивидендные выплаты (разночтения по годам имели место быть при смене частоты выплат). С 2005 г. процент выплат из чистой прибыли редко превышал 25%, а дивидендная доходность — 1,5%. Для руководства Disney выплата дивидендов всегда была с низшим приоритетом по отношению к инвестициям в развитие бизнеса. В ближайшее время Disney не планирует возобновление дивидендов.❗️Но я думаю, даже когда выплаты возобновят, инвесторам не стоит ориентироваться на дивиденды, потому что доходность будет совсем непривлекательная.
🔹Изменение стоимости акций. Disney ходит достаточно бодро. Выгодно купив, за период до 6 лет можно получить прибыль 300%💹, но при этом также стремительно можно улететь в просадку на 30-50% (см. график 1). 
Сегодня Disney стоит на 20% дороже, чем год назад, при этом он успел пережить и падение на 50%, и взлет на 145%. Сложно отрицать, что с 2009 г. акции имеют тренд на повышение (хотя, даже с 2002 г.), однако купив на пике в 2015 г. инвестору пришлось бы пересиживать просадку до 30% в течение 4-х лет. Бета волатильности за 5 лет составляет 1,20, т.е. акции компании на 20% двигаются шире, чем рынок в целом. Таким образом, компания с лихвой компенсирует низкие дивиденды за счет хорошего движения стоимости акций. Но Disney уже сложно причислить к акциям типа «купил и забыл».❕
🔹Финансовые показатели. Отчет за 2020-й финансовый год вышел 3 октября, в то время как 11 февраля вышел отчет за первый квартал 2021-го финансового года. Disney выделяет 4 основных сегмента ведения бизнеса:
- Масс-медиа (Media Networks) — телевизионные сети (ABC, National Geographic), телевизионные станции;
- Парки и товары (Parks, Experiences and Products) — тематические парки и курорты, круизная компания, лицензированные товары под брендом «Disney» (игрушки, журналы, различная атрибутика);
- Студийный контент (Studio Entertainment) — киностудии, мультипликационные студии, студии звукозаписи и театральные постановки 🎬;
- Собственная продажа контента потребителю (Direct-to-Consumer & International) — стриминговые сервисы (Disney+, ESPN+, Hulu), фирменные международные телеканалы, приложения, сайты.
20 марта 2019 г. была закрыта сделка по приобретению большей части компании 21st Century Fox за более чем $71 млрд 💵 (причем изначально сумма сделки оговаривалась в размере $52 млрд, но в игру вступила компания Comcast ($CMCSA), которая также выразила заинтересованность в покупке и постаралась перебить предложение Disney). В результате сделки активы Disney увеличились почти в 2 раза🔺. Крупная сделка вкупе с коронакризисом привели к росту долговой нагрузки в 3 раза (по сравнению с 2018 г.) и увеличению мультипликаторов EV/EBITDA до 31 в 2020 г. (со среднего значения 11, державшегося много лет до 2019 г.,) и Debt/EBITDA до 11,9 в 2020 г. (со среднего значения 1,3, державшегося до 2019 г.)‼️. 2020-й год Disney завершила с убытком почти $3 млрд (против прибыли $11 млрд в 2019 г.), а в 1-м квартале 2021-го финансового года показала минимальную прибыль в несколько миллионов (сокращение на 99% год к году), что воодушевило инвесторов, поскольку прогнозы были гораздо хуже❔. Динамика выручки и прибыли по секторам представлены на диаграммах 1 и 2📊. 
Сегмент стриминговых сервисов очень активно развивается, но пока нерентабелен, что связано с серьезными инвестициями для завоевания доли мирового рынка. В октябре 2020 г. Disney объявила о реорганизации, чтобы усилить позиции сегмента Direct-to-Consumer 💪. Понятно, что пандемия очень сильно повлияла на Disney, и прогнозировать будущие финансовые результаты достаточно сложно: парки развлечений в отдельных странах закрыты, в кинотеатры доступ ограничен, — поэтому компания выбрала, как сейчас кажется, верный путь на интенсивное развитие стриминговых сервисов, но пока инвестиции не окупаются. Кроме того, рейтинговые агентства в 2020 г. снизили рейтинг кредитоспособности Disney, что может привести к удорожанию обслуживания большого долга и, как следствие, снижению инвестиций в развитие бизнеса.🆘
🔹Сравнение с конкурентами. Disney представлена в различных сегментах, и в каждом имеет серьезных конкурентов, но сегодня я остановлюсь на разборе конкуренции в стриминговых сервисах. Сравнение проведу по изменению числа платных подписчиков за 2020-й год — все сидели дома, и у стриминговых сервисов была реальная борьба за каждого зрителя. У Disney рассмотрю Disney+ (запущен в ноябре 2019 г.) и Hulu. Конкуренты:
- Netflix;
- Amazon Prime Video (оценка грубая, подписчики вычислены — есть данные о числе подписчиков на Amazon Prime, который включает в одной подписке множество сервисов, и есть статистические данные о проценте подписчиков, которые пользуются стриминговым сервисом);
- Apple TV+ (запущен в ноябре 2019 г.) (оценка грубая, подписчики вычислены — годовая подписка бесплатна при покупке устройства Apple, по различным статистическим данным вычислены именно платные подписчики);
- NBCUniversal Peacock [принадлежит Comcast] (запущен в апреле 2020 г.);
- HBO max [принадлежит AT&T] (запущен в мае 2020 г.).
Изменение подписчиков представлено на диаграмме 3📊. 
Невероятный прорыв Disney+ — 58 млн за 9 месяцев и почти 100 млн подписчиков 14 месяцев!📈 Сравните с NBCUniversal Peacock, сумевшим заполучить 33 млн за 9 месяцев, или HBO max, у которого всего 17 млн за 9 месяцев. Disney очень правильно, а главное — вовремя❕, сделала ставку на мировое развитие сервиса, в то время как Peacock и HBO max работают в США 🇺🇸 и только собираются выйти на мировой рынок.
🔹Технический анализ. Оттолкнувшись от поддержки на $120 акции за пару месяцев получили рост +50%📈 (см. график 2). 
На всех таймфреймах, начиная с дневного, тренд восходящий↗️, а потому продавать технически причин нет, но и покупать уже поздно. Ближайшая дневная поддержка на $183, ниже значимые поддержки на $170 и $152. Сопротивление обозначено на $190. Разворот вниз не сформирован, поэтому пока котировки могут продолжать тянуть вверх по тренду на неопределенную высоту.🔝
🔹Рекомендации. Текущее состояние в акциях Disney я бы назвал классическим примером «покупай на слухах — продавай на фактах». Компания впервые за десятилетия показала убыток по итогам года, у нее огромный долг (который пока есть возможность обслуживать✅), часть подразделений не могут работать из-за коронавируса. Но есть потенциал — огромный потенциал за счет покупки 21st Century и стремительного развития Disney+. Поэтому: покупать сейчас долгосрочному инвестору нельзя! Необходимо ждать той самой распродажи на фактах. Объективный по текущим финансовым показателям компании уровень покупки, на мой взгляд, $120. Рекомендую ждать снижения как минимум к поддержке на $152, и только тогда начинать рассматривать возможность покупки на основании выходящих новостей и финансовых результатов 👀.
🔹Этот обзор и немного больше можно найти в моем телеграм-канале
Источник
Стратегия интернационализации компании Walt Disney
Автор работы: Пользователь скрыл имя, 27 Февраля 2013 в 09:44, курсовая работа
Краткое описание
The Walt Disney Company — один из крупнейших конгломератов индустрии развлечений в мире. Из небольшой анимационной студии она разрослась до одной из известнейших голливудских студий, владельца 11-ти тематических парков и двух аквапарков, нескольких сетей телерадиовещания. К тому же компания стала одним из популярнейших брендов и самым большим лицензиаром в мире.
Капитализация компании составляет 62 млрд долларов США. Дисней ведет активную деятельность в 172 странах мира и имеет более 1300 радио- и телеканалов, вещающих на более чем 53 языках.
Содержание
Резюме 3
Бизнес-идея проекта 3
История компании 3
Дисней в России 5
Стратегия креативности Уолта Диснея 6
Побудительные мотивы, цели и стратегии интернационализации 7
Выбор продукта 8
Отраслевая и страновая структура компании 9
Выбор страновых рынков 11
Выбор способа выхода на страновые рынки 13
Выбор сегментов потребителей на страновых рынках. 15
Определение целей и стратегий маркетинга 16
Матрица БКГ 16
Модель конкуренции Портера 18
SWOT-анализ 20
Матрица Ансоффа 20
Продуктовый микс. 21
Контрактно-ценовой микс 23
Сбыто-распределительный микс 24
Коммуникационный микс 25
Организация и бюджет международного маркетинга 26
Стратегический маркетинговый план 27
Список литературы 30
Приложения 31
Вложенные файлы: 1 файл
UOLT_DISNEJ[1].docx
Начиная с маленькой студии, ныне компания разрослась до гигантских размеров и стала одним из самых успешных, популярных и дорогих брендов. Сейчас компания предлагает товары и услуги в 5 бизнес-сегментах:
- Студии и театральные постановки – это сердце и основа бизнеса Дисней, на которой он был построен;
- Медиа-сети – интернациональные и домашние, кабельные и телевизионные каналы;
- Интерактивная медиа-группа – производство и разработка компьютерных и видео игр, а также осваивает новые каналы связей, особо уделяя внимание социальным сетям. Это подразделение бизнеса было создано в 2006 году, когда Дисней купил Kaboose.com, babyzone.com и еще 6 ориентированных на родителей сайтов;
- Потребительские товары – от детских игрушек до канцелярских товаров (одежда, пищевые продукты и напитки, товары для здоровья и красоты, электроника и т.п.). Дисней постоянно сотрудничает с различными производителями потребительских товаров, такими как Adidas, Lego, Nestle и др. К тому же, Дисней является крупнейшим в мире лицензиаром детской литературы;
- Парки и курорты – помимо всемирно известных парков развлечений, сюда входят также подразделения, организующие круизный отдых для всей семьи.
Отраслевая и страновая структура компании
Как было сказано выше, Дисней осуществляет свою работу в 5 направлениях. Каждое состоит из подразделений, действующих в определенных странах и контролирующих свою определенную деятельность.
1) ESPN (Entertainment and Sports Programming Network); 2) Disney / ABC Television Group; 3) ABC Entertainment Group; 4) ABC News; 5) ABC Owned Television Stations Group; 6) ABC Family; 7) Disney Channels Worldwide; 8) Hyperion Books.
Parks and Resorts
(Парки и курорты)
1) Disneyland Resort; 2) Walt Disney World Resort; 3) Tokyo Disney Resort; 4) Disneyland Paris; 5) Hong Kong Disneyland; 6) Shanghai Disney Resort; 7) Disney Cruise Line; 8) Disney Vacation Club; 9) Aulani, a Disney Resort & Spa; 10) Adventures by Disney; 11) Walt Disney Imagineering.
The Walt Disney Studios
1) Buena Vista Motion Pictures Group – группа основных киностудий компании;
2) Walt Disney Studios Motion Pictures; 3) Marvel Studios; 4) Touchstone Pictures; 5) Disneynature; 6) Walt Disney Animation Studios; 7) Pixar Animation Studios; 8) Disney Music Group; 9) Disney Theatrical Group.
Disney Consumer Products
1) Disney Licensing; 2) Disney Publishing Worldwide; 3) Disney Store.
1) Disney Interactive Media; 2) Disney Interactive Games
Так же компания объявила о своем намерении создать новое подразделение- Disney Online Mom и Family portfolio, чтобы наблюдать за новыми активами, а также существующими активами компании. Компания заявила, что матери – привлекательный сегмент, потому что они принимают большинство бытовых решений о покупке.
Основные страны, в которых компания осуществляет свою деятельность:
- Северная Америка – США (Бербанк, Калифорния – главный офис) и Канада (главный офис в Торонто, также есть в Келовне и Ванкувере);
- Южная америка – Аргентина, Бразилия, Венесуэла, Мексика, Чили;
- Африка – ЮАР;
- Юго-Западная Азия – Турция, Израиль, ОАЭ;
- Австралия и Новая Зеландия;
- Юго-Восточная Азия – через главный офис в Сингапуре компания ведет дела в Малайзии (с этой страны и началась история Дисней в ЮВ Азии), Индонезии, Таиланде, Вьетнаме;
- Южная Азия – Индия (6 офисов, в том числе и главный, в Мумбаи, а также в Нью-Дели, Бангалоре, Хайдарабаде, Ченнаи и Калькутте);
- Восточная Азия – Большой Китай, куда входят материковый Китай, Гонконг, Тайвань (Дисней имеет пять офисов в Шанхае, в том числе главный, а также в Пекине, Гонконге, Гуанчжоу и Тайване); Южная Корея, Япония;
- СНГ – Россия, Казахстан, Армения, Азербайджан, Узбекистан, Белоруссия, Киргизия, Молдавия, Таджикистан и Грузия;
- Европа – Ирландия, Великобритания, Франция, Испания, Португалия, БЕНИЛЮКС, Германия, Чехия, Швейцария, Австрия, Венгрия, Италия, Греция, Польша, Дания, Норвегия, Швеция, Финляндия.
Выбор страновых рынков
Впервые Дисней пришел в нашу страну еще в советское время, и с тех пор активно штурмует российский рынок. Несмотря на то, что рынок весьма рискован, в то же время он имеет высокий потенциал для роста.
Оценить страновые риски можно, вычислив Operation Risk Index, который отражает оценку деловой среды и выявляет основные препятствия на пути развития бизнеса. Данная методика предполагает оценку важности каждого фактора странового риска и оценку этого фактора по четырехбалльной шкале. Значимость каждой переменной умножается на оценку, а затем полученные итоги суммируются.
По оценкам принимается решение, какую стратегию для каждой страны предпочесть:
- Свыше 70 баллов: нет ограничений для любых форм инвестирования;
- 60-70 баллов: ограниченные инвестиции (например, лицензионные и управленческие договора);
- 40-60 баллов: только отдельные, краткосрочные хозяйственные трансакции без трансфера капитала;
- Менее 40 баллов: никаких хозяйственных трансакций.
Рассчитаем индекс для России и Китая.
Operation Risk Index
Критерии (i =1,2. 15)
2. Отношение к иностранным инвесторам
3. Опасность экспроприации
4. Уровень инфляции
5. Платежный баланс
7. Экономический рост
8. Конвертируемость валюты
9. Правовая защищенность договоров
10. Стоимость и производительность труда
11. Доступность местных специалистов
12. Уровень связи и транспорта
13. Уровень местных менеджеров и партнеров
14. Доступность краткосрочных кредитов
15. Доступность долгосрочных кредитов и инвестиционного капитала
Максимально возможная оценка страны = 100 баллов (25 * 4)
Как мы видим, Россия входит в третью категорию, а Китай во вторую. Главными рынками Диснея, кроме американского, являются азиатский и европейский. Когда «новый» Дисней впервые пришел на иностранный рынок, его постигла неудача. Открывая Евро-Диснейлэнд, руководители не учли разницу в менталитете европейцев, в частности, французов, которые яро привержены своим услугам и товарам, а также различия в климате, поэтому первое время парк не приносил ожидаемой прибыли. С тех пор прошло 20 лет, и компания учла свои ошибки.
Перспективным рынком компания видит индийский. Дисней хочет посмотреть, сможет ли он проявить себя на поле Болливуда. Бизнес в Индии идет очень хорошо и больше сфокусирован на медиа. Китайский рынок тоже привлекал компанию, но последнее время Дисней хочет сосредоточить производство на родном рынке, отказавшись от китайского и ближневосточного. Однако компания не планирует полностью уходить с азиатского рынка, она ограничится лишь сотрудничеством с местными партнерами. Подобные слухи ходили и по поводу российского рынка, но представители Диснея в нашей стране категорически их опровергли. Производственная часть российского Диснея не просто не закрывается, но и продолжает свое развитие. Развитие компании в России зависит от темпов развития нашей экономики. Она сейчас развивается очень быстро: растет сектор розничной торговли, платежеспособность населения, возрождается кинематограф. Эти факторы благоприятно влияют и на Дисней. Компания связывает с Россией серьезные долгосрочные планы, поэтому особое значение для компании имеет готовность потенциальных партнеров к постоянному взаимовыгодному сотрудничеству.
Выбор способа выхода на страновые рынки
Основными стратегиями выхода на внешний рынок являются:
- Экспорт;
- Франчайзинг, лицензирование, контрактное производство;
- Совместное или собственное производство, инвестирование.
Впервые компания представила свои услуги на суд всего мира давным-давно. Мультфильмы компании пользовались успехом во всем мире, неоднократно признавались лучшими и награждались Оскаром и другими призами международных фестивалей. Развитию второстепенного бизнеса – вроде продажи часов, кукол и т.п. с изображениями Микки Мауса и утенка Дональда – тогда способствовала популярность диснеевских персонажей, а он, в свою очередь, принес еще больную известность компании.
Новым видом деятельности в 80-е стал экспорт тематических парков. Сначала в Азию, спустя 9 лет в Европу, во Францию.
Дисней является крупнейшим лицензиаром в мире уже долгое время. Например, токийским Диснейлендом управляет японская компания Oriental Land. Долгое время лицензия приносит определенный доход, а также 10% от продаж входных билетов и 5% от продаж на территории парка еды, напитков и сувениров. Более того, уникальный по своей силе бренд дал Disney возможность привлечь капитал посредством нового инвестиционного продукта, известного как монетизация бренда. В его основе лежало право на получение фиксированной части будущих лицензионных платежей, которые Disney планировала получать от токийского Диснейленда в течение 20 лет. Благодаря этому механизму руководству Диснея даже не пришлось ничего гарантировать от собственного имени. Инвестор должен был самостоятельно оценить свои риски, отталкиваясь от силы бренда и возможности разрушения или временного закрытия парка в результате сильного землетрясения. При таких условиях любое уменьшение поступлений от лицензионных платежей ниже спрогнозированного уровня полностью ложилось на плечи инвесторов, тогда как любой излишек сверх годовой суммы полностью принадлежал компании 2 .
Дисней предоставила права более чем 8000 предприятиям использовать свою интеллектуальную собственность в производстве продуктов. Некоторые из этих лицензий крупные, даже глобальные, компании и предприятия розничной торговли, в то время как многие другие – средние и малые компании, расположенные по всему миру. После приобретения Lucasfilm компания Disney Consumer Products поднялась на 15 строчку в списке крупнейших лицензиаров. Оборот лицензионных товаров компании оценивается в $40.5 миллиардов.
Компания долгое время занималась производством продукции на европейском, азиатском и российском рынках. Однако, как было упомянуто выше, сейчас компания предпочитает продавать фильмы, выпущенные центральным отделением компании в Америке, свернув производство на азиатском рынке. Похоже, что производство фильмов в других странах признано неудачным. Недаром ответственный за этот проект генеральный менеджер Джейсон Рид был уволен. Компания не сворачивает выпуск фильмов в Азии окончательно, а лишь делает упор на сотрудничество с местными студиями.
В России Дисней предпочел открыть собственное подразделение. Важным направлением деятельности «Уолт Дисней Компании СНГ» является лицензирование потребительских товаров под брендом Дисней. Можно сказать, что год появления в России представительства компании стал годом «официального открытия» в нашей стране лицензионного рынка. До этого момента лицензионные контракты были скорее исключением, и массовым его сделал именно Дисней. Сейчас по лицензиям корпорации выпускаются самые разные линии потребительских товаров – от детских игрушек до канцелярской продукции. На сегодняшний день партнерами компании являются более 80 лицензиатов. К ним относятся такие компании, как Орифлэйм, Ашан, М-Видео, Kimberly-Clark (детская косметика), «Ландрин» (кондитерская фабрика), Юнимилк, Детский мир, Эгмонт (издательства), Аналпа (обувная компания), «Академия Холдинг» и Erich Krause (канцелярия) и многие другие. Так же компания занята производственной деятельностью – в данный момент запланирован выход нескольких проектов, ориентированных на семейную аудиторию. Компания вносит свой вклад в развитие туристической отрасли, тесно сотрудничает с Disneyland Resort Paris и Disney Cruise Line.
Источник