Укажите недостатки финансирования инвестиций за счет заемных средств
Калдияров Д.А., д.э.н., профессор
Амангалиев Б.А., магистрант специальности «Финансы»
Инвестиции имеют важное значение как для деятельности отдельных хозяйствующих субъектов, так и для экономического развития страны в целом. Экономический рост определяется множеством факторов, важнейшим из которых выступает рост объема инвестиций и повышение их эффективности. Реальное инвестирование играет особую роль в экономическом развитии, так как без него невозможно обновление и расширение основных производственных фондов хозяйствующих субъектов[1].
Инвестиционная деятельность хозяйствующих субъектов осуществляется посредством формируемых ими инвестиционных ресурсов. Системная классификация источников инвестиций предполагает, прежде всего, разделение уровней финансирования. Выделяется макроуровень (национальная экономика) и микроуровень (предприятие) финансирования инвестиций[2].
Все источники формирования инвестиционных ресурсов предприятия можно разделить на следующие группы: внешние и внутренние; собственные, привлеченные и заемные[3].
На макроэкономическом уровне к внутренним источникам финансирования инвестиций относятся накопления, осуществляемые коммерческими и некоммерческими организациями и гражданами, а также централизованные ассигнования, к внешним — средства, получаемые из-за границы, включающие финансовые средства резидентов, переводимые из-за границы (репатриируемые капиталы) и иностранные источники[4].
На микроэкономическом уровне внутренними источниками инвестирования выступают собственные средства предприятий, а внешними — привлеченные и заемные средства. Центральным агентом привлечения и использования производственных инвестиций служат предприятия разных форм собственности, компании, фирмы, предприниматели[5].
Выбор источников финансирования инвестиций должен быть ориентирован на оптимизацию их структуры. При этом следует учитывать достоинства и недостатки каждой группы источников финансирования (табл.1).
Простота и быстрота привлечения
Отсутствие явных издержек
Снижение риска неплатежеспособности и банкротства
Ограниченный объем привлечения
Отвлечение собственных средств из хозяйственного оборота
Ограниченность независимого контроля эффективности использования инвестиционных ресурсов
Возможное повышение эффективности за счет эффекта финансового рычага
Наличие независимого контроля эффективности использования инвестиционных ресурсов
Сложность и длительность привлечения и оформления
Издержки (проценты, дивиденды)
Повышение риска неплатежеспособности и банкротства предприятия
Возможность потери собственности и управления предприятием
Достоинства и недостатки заемных и привлеченных источников финансирования инвестиций приведены в табл. 2.
Достоинства и недостатки заемных и привлеченных источников финансирования инвестиций
Отсутствие разбавления (дробления) капитала
Снижение налогооблагаемой базы за счет отнесения процентов по кредиту на себестоимость продукции
Возможность возникновения эффекта финансового рычага
Высокая стоимость капитала
Сложность и длительность привлечения и оформления
Повышение риска неплатежеспособности и банкротства предприятия
Может потребоваться дополнительное обеспечение (гарантии, залог)
Отсутствие разбавления (дробления) капитала
Оплата имущества в рассрочку
Возможность проверить качество оборудования до выплаты всей его стоимости
Невыплаты лизинговых платежей не приводят к банкротству предприятия
Амортизация не включается в состав продукции лизингополучателя (компенсируется за счет чистой прибыли) Платежи по лизингу, как правило, превышают банковский процент
Ведет к разбавлению акционерного
Не меняется размер обязательств (долга)
Выплаты дивидендов по обыкновенным акциям не обязательны
Капитал привлекается на неопределенный срок без обязательств по возврату
Получение значительного капитала
Невыплаты дивидендов не представляют угрозы банкротства
Не требуется дополнительное обеспечение (гарантии)
Ведет к разбавлению акционерного капитала
Высокие трансакционные издержки эмиссии и размещения
Регламентация эмиссии со стороны органов управления рынком ценных бумаг
Возможность потери управления предприятием
Возможность утраты контроля над собственностью
Возможность привлечения денежных средств мелких инвесторов
Инвесторы не вмешиваются в деятельность предприятия
Процентная ставка, как правило, фиксированная
Дешевле банковского кредита
Проценты выплачиваются из чистой прибыли
Отсутствие ликвидного вторичного рынка облигаций
Рост доли заемного капитала и возможность потери финансовой устойчивости предприятия
Значительные затраты на эмиссию и размещение
Регламентация эмиссии со стороны органов управления рынком ценных бумаг
Отсутствие разбавления (дробления) капитала
Простая процедура выпуска
Проценты выплачиваются из прибыли
Ограниченные возможности по привлечению значительных сумм
Выбор источников формирования инвестиционных ресурсов должно осуществляться с учетом следующих факторов.
1. Отраслевые особенности производственной деятельности предприятия, которые определяют структуру активов и ликвидность предприятия. Так, предприятия с высокой долей внеоборотных активов, как правило, имеют низкий кредитный рейтинг и вынуждены ориентироваться на собственные источники.
2. Размер предприятия. Чем меньше размер предприятия, тем в большей степени следует ориентироваться на собственные источники, и наоборот.
3. Стоимость капитала, привлекаемого из различных источников. В целом стоимость заемного капитала обычно ниже стоимости собственного. Однако по отдельным источникам заемных инвестиционных ресурсов стоимость может существенно колебаться в зависимости от кредитоспособности предприятия, формы обеспечения кредита и др.
4. Свобода выбора источников финансирования. Не все источники одинаково доступны для предприятий. Например, бюджетные инвестиции, целевые и льготные государственные кредиты могут получить лишь отдельные наиболее значимые предприятия.
5. Конъюнктура рынка капитала влияет на изменение стоимости заемного капитала. При существенном возрастании этой стоимости привлечение банковских кредитов становится для предприятий убыточным.
6. Уровень налогообложения прибыли. В условиях низких ставок налога на прибыль более предпочтительным является формирование инвестиционных ресурсов предприятия за счет собственных источников, при высокой ставке налогообложения прибыли повышается эффективность привлечения капитала из заемных источников.
7. Мера принимаемого риска при формировании инвестиционных ресурсов. Неприятие высоких уровней рисков формирует консервативный подход к финансированию инвестиций, при котором их основу составляют собственные средства, и наоборот.
8. Задаваемый уровень концентрации собственного капитала для обеспечения требуемого уровня финансового контроля. Этот фактор важен для акционерных обществ. Он характеризует пропорции в объеме подписки на акции, приобретаемые учредителями и прочими инвесторами (акционерами).
1. Бочаров В. В. Инвестиции: Учебник /В. В. Бочаров. – СПб.: Питер, 2009. – 384 с.
2. Янковский К. П. Инвестиции: Учебник / К. П. Янковский. – СПб.: Питер, 2012. – 368 с.
3. Кадырова Г. Инвестиции в России: международные сопоставления / Г. Кадырова //Страховое дело.-2009.-№1.-С. 12-29.
4. Бирюков Д. Эффективность инвестиций на макроэкономическом и региональном уровнях // Российское предпринимательство. — 2011.- № 1. Ч. 2. — С. 4-10.
5. Юзвович Л.И. Экономическая природа и роль инвестиций в национальной экономической системе // Финансы и кредит. — 2013.- № 9. — С. 48-52.
Источник
Преимущества и недостатки привлечения собственных и заемных средств
Читайте также:
|
| Источники финансирования | Достоинства | Недостатки |
| Внутренние источники (собственный капитал) | Легкость, доступность и быстрота мобилизации. Снижение риска неплатежеспособности и банкротства. Более высокая прибыльность в связи с отсутствием необходимости выплат по привлеченным и заемным источникам. Сохранение собственности и управления учредителей | Ограниченность объемов привлечения средств. Отвлечение собственных средств от хозяйственного оборота. Ограниченность независимого контроля за эффективностью использования инвестиционных ресурсов |
| Внешние источники (привлеченный и заемный капитал) | Возможность привлечения средств в значительных масштабах. Наличие независимого контроля за эффективностью использования инвестиционных ресурсов | Сложность и длительность процедуры привлечения средств. Необходимость предоставления гарантий финансовой устойчивости. Повышение риска неплатежеспособности и банкротства. Уменьшение прибыли в связи с необходимостью выплат по привлеченным и заемным источникам. Возможность утраты собственности и управления компанией |
Заемные средства привлекаются в следующих ситуациях (цели кредитования):
· С целью повышения рентабельности собственных средств (эффект финансового рычага);
· При недостаточности собственных средств для покрытия текущих затрат – пополнение оборотных средств (выплаты ЗП, для уплаты налогов, приобретение материалов);
· Как источник инвестиций – финансирование инвестиций (для расширения или переоснащения производства, приобретение основных фондов).
Форм привлечения кредитов существует несколько. Все определяется качественными и количественными характеристиками.
· Заемщик (кто является заемщиком: его финансовое положение, репутация, кредитная история);
· Цель получения кредита;
· Условия кредитного договора.
В зависимости от этих признаков различаются виды кредитов.
→По срокам кредиты классифицируют на:
→По обеспечению кредиты классифицируют на:
– обеспеченные страхованием ответственности заемщика в случае невозврата кредита.
Обеспечение кредита – позволяет минимизировать риск невозврата суммы основного долга и процентов по нему.
Кредит может выдаваться без обеспечения (без залога) – единичный случай.
Обеспечение залог – движимое имущество; банки предпочитают универсальное оборудование; в случае не возврата кредита — реализация оборудования;
Залог – транспортное средство;
Залог — недвижимое имущество (сооружения, земельные участки, здания);
Залог – товарно-материальные ценности; ценные бумаги (векселя, акции);
Залог поручительством – по договору поручительства поручитель обязывается перед кредитором другого лица отвечать за исполнение его обязательства полностью или в части. Поручитель отвечает перед кредитором в том же объеме, как и должник, включая уплату процентов.
Метод финансирования инвестиционного проектавыступает как способ привлечения инвестиционных ресурсов в целях обеспечения финансовой реализуемости проекта.
В качестве методов финансирования инвестиционных проектов могут рассматриваться:
§ самофинансирование, т.е. осуществление инвестирования только за счет собственных средств;
§ акционирование, а также иные формы долевого финансирования;
§ кредитное финансирование (инвестиционные кредиты банков, выпуск облигаций);
§ смешанное финансирование на основе различных комбинаций рассмотренных способов;
Источники финансирования инвестиционных проектов представляют собой денежные средства, используемые в качестве инвестиционных ресурсов. Их подразделяют на внутренние (собственный капитал) и внешние (привлеченный и заемный капитал).
Внутреннее финансирование (самофинансирование) обеспечивается за счет предприятия, планирующего осуществление инвестиционного проекта. Оно предполагает использование собственных средств — уставного (акционерного) капитала, а также потока средств, формируемого в ходе деятельности предприятия, прежде всего, чистой прибыли и амортизационных отчислений. При этом формирование средств, предназначенных для реализации инвестиционного проекта, должно носить строго целевой характер, что достигается, в частности, путем выделения самостоятельного бюджета инвестиционного проекта.
Самофинансирование может быть использовано только для реализации небольших инвестиционных проектов. Капиталоемкие инвестиционные проекты, как правило, финансируются за счет не только внутренних, но и внешних источников.
Внешнее финансированиепредусматривает использование внешних источников: средств финансовых институтов, нефинансовых компаний, населения, государства, иностранных инвесторов, а также дополнительных вкладов денежных ресурсов учредителей предприятия. Оно осуществляется путем мобилизации привлеченных (долевое финансирование) и заемных (кредитное финансирование) средств.
Каждый из используемых источников финансирования обладает определенными достоинствами и недостатками. Поэтому реализация любого инвестиционного проекта предполагает обоснование стратегии финансирования, анализ альтернативных методов и источников финансирования, тщательную разработку схемы финансирования.
Принятая схема финансирования должна обеспечить:
§ достаточный объем инвестиций для реализации инвестиционного проекта в целом и на каждом шаге расчетного периода;
§ оптимизацию структуры источников финансирования инвестиций;
§ снижение капитальных затрат и риска инвестиционного проекта.
Дата добавления: 2015-08-05 ; просмотров: 380 ; Нарушение авторских прав
Источник
Укажите недостатки финансирования инвестиций за счет заемных средств
Финансовый леверидж. Третий рычаг, с помощью которого менеджмент воздействует на доходность капитала компании, — это финансовый леверидж. Компания повышает свой финансовый леверидж, когда увеличивает долю заемного капитала. В отличие от маржи и оборачиваемости активов, где больше обычно лучше, чем меньше, финансовый леверидж это то, что нельзя постоянно увеличивать. Грамотное использование финансового левериджа означает поиск разумного баланса между преимуществами и недостатками заемного финансирования. Ограничимся сейчас тем, что скажем, предприятие свободно в выборе финансового левериджа, но существуют экономические и финансовые ограничения. [c.59]
Недостатки заемного финансирования [c.318]
Долгосрочное финансирование за счет заемных средств. Привилегированные и обыкновенные акции. Конвертируемые ценные бумаги, обмениваемые облигации и варранты. Преимущества и недостатки дополнительного финансирования за счет получения займов. Погашение существующей задолженности путем выпуска нового займа. Фонд погашения. [c.472]
Планирование ликвидности предприятия (рис. 19) предусматривает учет всех поступлений и выплат планового периода. При недостатке платежных средств привлекается заемное финансирование (сравните с Отчетом о движении денежных средств — фактическими поступлениями и выплатами прошлого периода). [c.70]
Достоинства и недостатки заемных и привлеченных источников финансирования инвестиций [c.266]
Потребность в оборотных средствах предприятий (объединений) частично покрывается также за счет кредиторской задолженности и прочих источников. Кредиторская задолженность — это внеплановый заемный источник оборотных средств предприятия (объединения). Она возникает чаще всего в результате нарушений финансовой дисциплины и недостатков в организации хозяйственно-финансовой деятельности (например, при задержке платежей, при поступлении материальных ценностей раньше их оплаты и т. д.). К прочим источникам формирования оборотных средств относятся средства вышестоящих организаций (министерств, промышленных объединений, главков), выделяемые в порядке внутрихозяйственного перераспределения прибыли и излишка оборотных средств подведомственных объединений, предприятий и организаций. На финансирование оборотных средств вновь вводимых в эксплуатацию предприятий (объединений) направляют бюджетные ассигнования. [c.189]
Основной характерной чертой индивидуального бизнеса является то, что он принадлежит одному физическому лицу. Индивидуал после оплаты налогов единолично распоряжается всем полученным доходом (прибылью), но в то же время несет и полную ответственность за долги, причем эта ответственность ничем не ограничена за неуплату кредитов может быть продано и личное имущество, даже если оно и не использовалось в производственном процессе. Это один из недостатков индивидуального предприятия, другой заключается в ограничении на привлечение заемных финансовых средств для инвестирования своего развития. При такой организационной форме бизнеса имеется только один источник займа — банковский кредит, так как воспользоваться услугами рынка ценных бумаг не представляется возможным. Поэтому индивидуальный бизнес испытывает затруднения в долгосрочном финансировании капитального строительства, реконструкции производства, его технического перевооружения. [c.87]
Для предприятия использование заемного капитала в течение короткого отрезка времени вызвано в основном временным недостатком оборотных средств, хотя речь может идти и об открытии кредитной линии, позволяющей практически постоянно применять в денежном обороте кредитные ресурсы банка. Для финансирования инвестиций привлекается долгосрочный банковский кредит. [c.122]
Получение финансирования в обмен на акции гораздо сложнее, чем получение заемного капитала. Малые, новые, молодые или быстрорастущие фирмы сталкиваются при финансировании в их акции с гораздо большим количеством проблем, чем крупные, зрелые или зарегистрированные на фондовой бирже компании. Европейские компании, кроме того, часто страдают недостатком акционерного капитала, что уменьшает их способность противостоять возникающим трудностям и привлекать дополнительные фонды. Инвестициям в акции частных предприятий сопутствуют больший риск и угроза неликвидности, чем при финансировании крупных или тем более публичных компаний. Этот разрыв ставит малые растущие фирмы в постоянные неблагоприятные условия для привлечения долгосрочного инвестиционного капитала. Поэтому откликом государства на высокое отношение риск/прибыль должны стать сниженные налоги на прибыль, более высокие допустимые списания на потери, а также освобождение от налогов на величину (ре)инвестирования в акции частных компаний. Эти простые шаги окажут живительный эффект, поощряющий создание новых компаний и стимулирующий инвестирование в только что возникшие, молодые или растущие компании в противовес более «безопасным», но менее потенциально доходным, с меньшими возможностями для создания новых рабочих мест. [c.104]
КАПИТАЛ ССУДНЫЙ -временно свободные денежные средства, предоставленные в ссуду на условиях возвратности и платности. Формой движения ссудного капитала является кредит. Временно свободные денежные средства образуются за счет амортизационного фонда части оборотного капитала, высвобождаемого при реализации продукции денежных средств, образующихся в результате временного разрыва между получением денег от реализации товаров и выплатой заработной платы прибыли, накапливаемой для расширения производства и обновления фондов денежных средств государственного бюджета и др. Служит способом разрешения противоречия между необходимостью производства и недостатком для этого собственных средств. В современной экономике доля заемных средств в структуре источников финансирования увеличивается. В отдельных странах достигает 60% (Япония)., В рыночной экономике бездействие временно свободных денежных средств противоречит ее природе. Иными словами, безработные деньги снижают эффективность производства, уменьшают доходность ка- [c.271]
При выборе источников финансирования оборотных активов среди заемных средств необходимо учитывать преимущества и недостатки каждого из них, они были рассмотрены ранее. [c.276]
Программа LGS, несомненно, помогла некоторым предприятиям, которые в противном случае не сдвинулись бы с места. Программа была учреждена в 1981 г., и ее условия часто изменялись. Основным недостатком программы LGS является то, что она предлагает кредитное финансирование даже в тех случаях, когда требуется именно акционерный капитал. В результате предприятие становится обладателем слишком высокой доли заемных средств, которая может ускорить его кончину. Среди компаний, воспользовавшихся услугами данной программы в первые годы, был очень высокий процент банкротств. [c.211]
Анализ министерства финансов учитывает только рост капиталовложений, вызванный увеличением нормы чистой прибыли. Существуют, однако, и другие факторы, имеющие отношение к уровню инвестирования и подверженные влиянию системы АДР. Система АДР служит увеличению объема наличных, или ликвидных, средств, обеспечивающих внутренние источники финансирования, и снижает зависимость от заемного капитала. Поэтому действие АДР повысит уровень капиталовложений в той степени, в какой капиталовложения сдерживаются нежеланием предпринимателей прибегать к займам или недостатком рынка капиталов. Установление более коротких сроков службы, повысившаяся уверенность частных предпринимателей в том, что заявленные ими сроки службы после утверждения не будут пересматриваться, гарантии стабильности определения налоговых обязательств, вытекающие из прочих положений системы АДР, определение затрат на ремонт и эксплуатацию, ликвидационной стоимости и выбытия — все это в определенной мере стимулирует инвестиционную деятельность. [c.215]
При неблагоприятном соотношении собственных и заемных средств банк неизбежно проявляет сдержанное отношение к предоставлению кредитов, так как это свидетельствует о недостаточно серьезных намерениях участников СП. Главное же заключается в том, что даже предоставляемые в рамках проектного финансирования кредиты должны иметь обеспечение, соответствующее международной практике. Такой подход представляется вполне обоснованным также и с учетом недостаточной развитости в нашей стране залогового права на землю и имущество предприятия. В настоящее время ведется работа по решению этой проблемы. В случае недостатка обеспечения кредиты в иностранной валюте могут быть предоставлены под гарантию (поручительство) учредителей СП, органов отраслевого или терри- [c.41]
Необходимо принять меры по устранению в первую очередь этих недостатков в финансовой деятельности Райпотребсоюза, поскольку на данный момент именно они влияют на уровень финансового состояния. Кроме того, следует отметить и тот факт, что в структуре источников финансирования доля собственного капитала составляет 88% (табл. 3.5), а коэффициент концентрации собственного капитала также велик и имеет тот же экономический смысл, т.е. Райпотребсоюз по этим показателям мог бы быть признан кредитоспособным, ведь высокие значения этого показателя свидетельствуют о том, что практически не используется эффект финансового рычага , который обеспечивает прирост рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных средств. [c.129]
Оценивая финансовую устойчивость рассматриваемой организации через систему коэффициентов, необходимо отметить тенденцию к снижению показателей, отметим, что они и на начало года не соответствовали ориентировочным критериям. Причинами такого положения является то, что в структуре финансирования организации заемный капитал, а именно долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы, имеет значительный удельный вес, равный 46% от валюты баланса. В этом заключается специфика стратегии финансирования организации акцент — именно на банковские кредиты, а не на займы, кредиторскую задолженность, лизинг, собственный капитал. Такая стратегия имеет свои преимущества и недостатки, которые будут рассмотрены ниже. Эта стратегия как раз и приводит к формально низким относительным показателям финансовой устойчивости, притом, что в действительности при условии высокой кредитоспособности организации и безупречной кредитной истории, эта стратегия может быть вполне приемлемой. [c.194]
Кредитование капитальных вложений. При недостатке собственных средств, трудностях с размещением ценных бумаг организации могут направить на финансирование капитальных вложений такие заемные средства, как кредиты банков или займы, полученные от других предприятий (например, материнская компания может дать займ на расширение, реконструкцию дочерней). [c.194]
В то же время следует учитывать, что пропорционально росту удельного веса заемного капитала возрастает риск снижения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия, снижается доходность совокупных активов за счет выплачиваемого ссудного процента. К недостаткам этого источника финансирования следует отнести также сложность процедуры привлечения, высокую зависимость ссудного процента от конъюнктуры финансового рынка и увеличение в связи с этим риска снижения платежеспособности предприятия. [c.436]
Х2 — Отношение объема заемных средств к доходам бюджета. Большой объем заемных средств свидетельствует о недостатке доходной базы для финансирования дефицита бюджета. Это является одним из наиболее значимых факторов, влияющих на кредитоспособность, поскольку сильная зависимость от внешних кредиторов заметно усиливает риски нехватки средств для осуществления выплат по долгам [c.45]
Вопрос, насколько важно то, как финансируется предприятие, был предметом напряженного спора между различными научными школами — традиционной и модернистской. Согласно традиционной точке зрения, решение о структуре капитала имеет очень большое значение. Приверженцы традиционной школы указывают на то, что стоимость заемного капитала меньше, чем стоимость акционерного капитала в форме обыкновенных акций (см. главу 6). Эта разница в относительной стоимости финансирования предполагает, что путем увеличения доли заемных средств общая стоимость капитала предприятия может быть снижена. Однако у такой политики финансирования имеются и недостатки. По мере того как доля заемных средств увеличивается, владельцы обыкновенных акций потребуют все больший уровень доходности в обмен на их вложения, компенсирующий более высокие уровни финансового риска, который им придется принимать на себя. Существующим кредиторам также потребуется более высокий уровень доходности. [c.343]
Таким образом, отклонение RO E подразделений от целевого уровня может быть обусловлено недостатками планирования. В сегментированных организациях, подобных HTM pi , величину целевой рентабельности предпочтительно устанавливать индивидуально для каждого подразделения в зависимости от его специфики. Сравнение результатов деятельности (если это необходимо) может быть проведено путем сопоставления показателей выполнения индивидуальных планов. Однако и этот подход не лишен недостатков. Расчет стоимостей капитала для значительного числа подразделений усложнит решение проблем, которые обсуждались в гл. 11. Кроме того, если собственный и заемный капитал подразделений не отделяется от средств централизованного финансирования, неизбежно искажение оценок результатов их деятельности. [c.731]
Заметим, что оба критерия представляют собой некий вариант расчета мертвой точки , под которой понимают момент времени, когда кумулятивный денежный поток становится положительным. Расчет стандартного срока окупа емости не предполагает учета цены собственного и заемного капитала, напротив, дисконтированный срок окупаемости характеризует тот момент, к которому бу дут возмещены все расходы по привлечению собственных и заемных средств для финансирования проекта Оба критерия имеют серьезные недостатки, в частно сти, они не учитывают влияние элементов денежного потока, находящихся за пределами срока окупаемости Имеются и другие недостатки, но они не оказы вают существенного искажающего влияния на результат альтернативных про ектов, поэтому мы не будем подвергать их подробному анализу [c.213]
Источник