Оценка ликвидности инвестиций
При управлении инвестиционным портфелем организации важную роль играет оценка ликвидности различных видов инвестиций. Такую оценку проводят в процессе изменения стратегии и тактики инвестиционной деятельности, при реинвестировании капитала в более выгодные активы, а также при выходе из неэффективных проектов (продажи низкодоходных финансовых инструментов).
Ликвидность инвестиций выражает их потенциальную способность в короткое время и без ощутимых финансовых потерь превратиться в денежные средства.
Ликвидность оказывает существенное влияние на уровень доходности финансовых операций. Чем ниже ликвидность отдельных объектов (инструментов инвестирования), тем выше должен быть необходимый уровень доходности по ним, обеспечивающий возмещение финансовых потерь, связанных с длительным сроком их реализации при реинвестировании капитала. Взаимосвязь этих параметров (ликвидность – доходность) носит обратный характер и образует шкалу «доходность – ликвидность», которая определяет количественные пропорции их уровней в процессе инвестирования капитала.
На практике существует несколько уровней ликвидности:
- Нормальная ликвидность – наиболее благоприятная ситуация, обеспечивающая бесперебойность поступлений и выплат денежных средств в отчетном периоде.
- Ограниченная ликвидность – означает, что организация не в состоянии воспользоваться выгодными коммерческими возможностями, у нее ограничена свобода выбора наиболее перспективных финансовых операций.
- Низкая ликвидность – означает, что фирма не может погасить свои текущие финансовые обязательства в установленные сроки, что может привести впоследствии к интенсивной продаже капитальных активов, а в самом неблагоприятном варианте – к несостоятельности (банкротству).
Для исследования воздействия фактора ликвидности используют ряд терминов:
- Ликвидность инвестиционного портфеля компании – это его ликвидность по всем объектам (финансовым инструментам), входящим в портфель.
- Ликвидность индивидуальных объектов инвестированияхарактеризует состояние ликвидности применительно к этим объектам.
- Уровень ликвидности инвестиций – измеритель, отражающий возможную скорость реализации объектов (финансовых инструментов) по их реальной рыночной стоимости.
- Соотношение уровня доходности и ликвидности – это одна из основных базовых концепций инвестиционного менеджмента, определяющая обратную взаимосвязь этих двух параметров. Исходя из данной концепции, снижение уровня ликвидности инвестиций должно сопровождаться (при прочих равных условиях) увеличением необходимого уровня доходности.
- Премия за низкую ликвидность – это дополнительный доход, выплачиваемый инвестору с целью возмещения риска возможных финансовых потерь, связанных с незначительной ликвидностью объектов инвестирования.
При оценке ликвидности инвестиций используют 2 ключевых критерия:
- время трансформации их в денежные средства (их эквиваленты)
- размер финансовых потерь инвестора, связанных с таким преобразованием
Ликвидность инвестиций во времени измеряют количеством дней, необходимых для реализации на рынке инвестиционных товаров. По данному критерию спектр ликвидности различных объектов инвестирования обширен.
Таблица 2.2. Активы по степени убывания ликвидности
| № п/п | Наименование объектов |
| Депозитные вклады до востребования | |
| Котируемые ценные бумаги с коротким сроком обращения | |
| Срочные депозитные вклады в банк | |
| Котируемые эмиссионные ценные бумаги компаний нефтегазового комплекса, энергетики, связи и т. д. («голубые фишки») | |
| Слабо котируемые эмиссионные ценные бумаги с длительным сроком обращения (акции подавляющего числа акционерных обществ) | |
| Машины и оборудование | |
| Потребительская недвижимость | |
| Производственные здания и сооружения, а также объекты незавершенного строительства |
Итак, самыми высоколиквидными являются депозиты и вклады до востребования, которые могут быть преобразованы в денежные средства для реинвестирования в течение 1-3 рабочих дней. Наиболее низкой ликвидностью обладает недвижимость, на реализацию которой часто требуется несколько месяцев.
В инвестиционной практике по критерию затрат времени на реализацию ликвидность отдельных объектов принято классифицировать следующим образом:
- Срочные ликвидные инвестиционные объекты (финансовые инструменты), которые могут быть преобразованы в деньги в течение 7 дней.
- Высоколиквидные объекты инвестирования с периодом превращения в деньги от 8 до 30 дней.
- Среднеликвидные объекты инвестирования со сроком реализации от 1-го до 3-х месяцев.
- Слаболиквидные со сроком возможной реализации свыше 3-х месяцев.
В ряде случаев инвестору необходимо оценить во времени ликвидность отдельных активов действующего предприятия, в которые вложены денежные средства. Такую оценку осуществляют по данным бухгалтерского баланса на отчетную дату на основе следующей группировки статей:
Таблица 2.3. Группировка активов по группам ликвидности
| Группа активов | Виды активов |
| Быстро реализуемые активы (БРА) | Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения |
| Средне реализуемые активы (СРА) | Дебиторская задолженность по текущим хозяйственным операциям со сроком погашения в течение ближайших 2-х месяцев. |
| Медленно реализуемые активы (МРА) | Производственные запасы, незавершенное производство, расходы будущих периодов, готовая продукция, не пользующаяся спросом (или пользующаяся ограниченным спросом) |
| Трудно реализуемые активы (ТРА) | Основные средства, незавершенное строительство, долгосрочные финансовые вложения, нематериальные активы |
Оценку ликвидности инвестиций по времени реализации можно осуществлять с помощью абсолютных и относительных показателей.
Основным абсолютным показателем оценки их ликвидности является общий период возможной реализации соответствующего объекта (инструмента инвестирования).
Расчет осуществляется по следующей формуле
(2.24)
где 
– общий период ликвидности конкретного объекта (инструмента инвестирования) в днях; 
– возможный период конверсии конкретного объекта инвестирования в денежные средства в днях; 
– технический период конверсии инвестиций с абсолютной ликвидностью в денежные средства, принимаемый обычно за 7 дней.
Основным относительным показателем оценки уровня ликвидности инвестиций служит коэффициент ликвидности:
(2.25)
где 
– коэффициент ликвидности инвестиций.
Пример. ПКВ = 45 дней; ПКТ = 7 дней. Тогда ОПЛ = 38 дней, а КЛИ = 0,16.
Оценку ликвидности инвестиций по времени реализации можно проводить не только по отдельным объектам, но и по всему инвестиционному портфелю. Для этого рассчитывают следующие параметры:
переписать несколько формул – и до скобки просмотреть-проверить
ИС – суммарная оценка срочных ликвидных объектов инвестирования; ИВ – суммарная оценка высоколиквидных объектов инвестирования; ИСР – суммарная оценка среднеликвидных объектов инвестирования; ИСЛ – суммарная оценка слаболиквидных объектов инвестирования.
Чем выше значение данного коэффициента, тем более ликвидным считают инвестиционный портфель. Особенно низкое значение коэффициента соотношения имеют предприятия с высоким уровнем коэффициентом физического износа основного капитала (более 50%).
Источник
Discovered
О финансах и не только…
Ликвидность инвестиций
Ликвидность инвестиций (investment liquidity) — характеристика отдельных объектов инвестирования (как реальных, так и финансовых) по их способности быть реализованными в течение короткого периода времени без потери своей реальной стоимости при изменении ранее принятых инвестиционных решений.
Критерием оценки ликвидности инвестиций выступает период времени, необходимый для реализации на рынке того или иного объекта инвестирования. В инвестиционной практике по этому критерию отдельные объекты инвестирования принято классифицировать следующим образом:
- срочноликвидные объекты инвестирования. К ним относятся такие инструменты инвестирования, которые могут быть конверсированы в денежную форму в течение 7 дней;
- высоколиквидные объекты инвестирования. Период конверсии таких объектов в денежные активы составляет от 8 до 30 дней;
- среднеликвидные объекты инвестирования. Такие объекты могут быть реализованы в срок от одного до двух месяцев;
- слаболиквидные объекты инвестирования. Срок возможной реализации таких объектов инвестирования составляет от четырех до шести месяцев;
- трудноликвидные объекты инвестирования. К ним относятся объекты инвестирования, срок возможной реализации которых составляет свыше шести месяцев.
Спектр ликвидности отдельных видов инвестиций характеризуется данными, представленными на рисунке.
Оценка ликвидности вложенных средств по уровню финансовых потерь осуществляется по результатам соответствующего анализа трансформации объекта инвестирования в денежные средства. Финансовые потери в данном случае — это утрата первоначальных вложений капитала в связи с реализацией объекта незавершенного строительства, продажей отдельных ценных бумаг в период их низкой котировки, дополнительные затраты в виде налогов и пошлин на продажу, комиссионных вознаграждений и т.п.
Финансовые потери в процессе трансформации объектов инвестирования в денежные средства соизмеряются с общим объемом вложений и по уровню считаются:
- низкими — при соотношении 20 %.
Характер зависимости между показателями ликвидности инвестиций по времени и уровню финансовых потерь показан далее:
Экономическое содержание вышеуказанной связи заключается в том, что если инвестор соглашается на больший уровень финансовых потерь при реализации объекта инвестиций, он быстрее сможет его реализовать и наоборот. При этом у инвестора появляется возможность не только оценивать уровень ликвидности объектов инвестирования, но и управлять процессом их трансформации в денежные средства, варьируя уровень финансовых потерь.
Таким образом, ликвидность инвестиций характеризуется скоростью трансформации объектов инвестиций в денежные средства с наименьшими финансовыми потерями.
Отсюда, естественно, поведение инвестора всегда направлено на подбор высоко ликвидных объектов инвестирования при прочих равных условиях, ибо это обеспечивает ему большую возможность для маневра в ходе управления инвестиционным портфелем. И чтобы заинтересовать инвестора в выборе средне- и слабо ликвидных объектов инвестирования, ему следует предложить определенные стимулы в виде дополнительного инвестиционного дохода, связанных с риском ликвидности инвестиций.
Риск ликвидности инвестиций – особая форма финансового риска, связанная с низкой ликвидностью объектов инвестирования или с высокой продолжительностью инвестиционного процесса. При наличии такого риска инвестор может требовать дополнительный доход в виде премии за ликвидность.
Источник
Записки инвестора
Инвестиции в акции, фонды, недвижимость и другое
Ликвидность инвестиций
Ликвидность (англ. liquid) – это способность актива быстро и дешево перейти в денежную форму. Иными словами, ликвидность это способность всего, что имеет ценность, быть проданными за максимально короткое время и с минимальной потерей стоимости. В инвестировании активами являются наши вложения, потому, ликвидность инвестиций – способность вложений к быстрому и полному возврату.
Ликвидность, в том числе ликвидность инвестиций это показатель времени, необходимого для реализации актива и получения за них денежных средств без ощутимых потерь его рыночной стоимости. Потери, которые могут возникнуть в случае срочной реализации этих активов, связаны с продажей актива, выплатой комиссий, налогами, низкими рыночными котировками в данный момент и прочим.
Ликвидность инвестиций является одним из главных критериев принятия решений о вложениях, после доходности и риска. Ликвидность инвестиций часто обратно зависима к доходности. Чем выше ликвидность, тем ниже доходность вложений.
По признаку ликвидности инвестиционным инструменты условно делят на высоколиквидные, средне-, и низко-ликвидные.
К высоколиквидным инструментам инвестирования относятся, прежде всего, почти все инструменты с фиксированной доходностью. Активы таких инструментов могут уже находиться в денежной форме. К примеру, банковские депозиты часто требуют 1-3 банковских дня, чтобы забрать средства наличными. Причем, средства, в большинстве случаев, инвестор получает в полной мере, без каких либо вычетов. Теряются только будущие проценты.
Среднюю ликвидность имеют инвестиционные инструменты фондового и товарного рынка. На момент потребности в реализации акций, фондов и производных, их рыночная стоимость может оказаться ниже, чем была на момент покупки, и инвестору придется либо продавать их потерями, либо ждать подходящего курса, что может расстроить его планы.
Низко-ликвидные инструменты состоят из недвижимости и большинства альтернативных инструментов (инвестиции в бизнес, драгоценности, антиквариат). Помимо возможной рыночной стоимости объекта на момент продажи, инвестору придется оплатить комиссии агентов, брокеров, пошлины на переоформление документов, налог на прибыль и Бог знает что еще.
В хорошем инвестиционном портфеле должны содержаться активы с разной степенью ликвидности. Высоколиквидные активы обычно приносят небольшой доход, но от них может зависеть финансовая свобода и гибкость инвестора. В кризисные периоды рынка или в случае чрезвычайных ситуаций высоколиквидные активы помогут легко получить необходимые денежные средства. Средне-ликвидные инструменты позволят эффективно использовать рыночную волатильность, а низко-ликвидные, – придадут портфелю максимальную финансовую устойчивость.
Источник