Ценные бумаги как особая форма инвестиций
Виды ценных бумаг.
Ценные бумаги – представляют собой титулы собственности, т.е. такие юридические документы, которые свидетельствуют о праве их владельца на доход или имущество.
Ценная бумага подтверждает факт предоставления капитала инвестора эмитенту и дает его владельцу право на получение определенного дохода.
Простые ценные бумаги.
Акция – это ценная бумага, свидетельствующая о внесении известного пая в капитал акционерного общества, дающее своему владельцу право на получение части прибыли в виде дивиденда, а также право голоса на собрании акционеров.
Дивиденд – это часть прибыли компании в расчете на одну акцию, распределяемая между акционерами.
Именные – выписываются на имя определенного владельца;
Предъявительские – допускают свободную куплю-продажу на вторичном рынке;
Простые (обычные) – держатели больше рискуют, но в большей степени осуществляется контроль и могут получить большую прибыль;
Привилегированные – получают фиксированный дивиденд, право на долю собственности при ликвидации общества и не дающие права голоса на собрании акционеров.
Облигация – это ценная бумага, подтверждающая обязательства эмитента возместить владельцу ценных бумаг ее номинальную стоимость в установленный срок с уплатой фиксированного процента.
Облигации выпускаются сериями, состоящими из однородных ценных бумаг с равной номинальной стоимостью и одинаковыми условиями выпуск, и погашения. Облигации выпускаются юридическими лицами под залог имущества.
государственные – эмитентом выступает государство;
корпоративные – эмитентом выступают предприятия;
свободнообращающиеся, т.е свободно продаются;
с ограниченным кругом обращения, т.е. с ограниченной возможностью перепродажи;
краткосрочные (до1 года), среднесрочные (1-5 лет), долгосрочные (свыше 5 лет);
с фиксированным процентом, плавающим, доходные облигации (т.е.
Производные ценные бумаги – это группа разнообразных финансовых инструментов, которые представляют собой контракты (договоры) на куплю-продажу ценных бумаг.
Фьючерс – стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива через определенный срок в будущем по цене, установленной в момент заключения сделки. В этом договоре все строго стандартизировано: количество товара, его качество, место поставки, дата и т.п. Главная характеристика фьючерса – обязательное исполнение. Интересной особенностью является то, что они продаются независимо от того, существуют или нет у инвестора в данный момент времени те ценности, на продажу или покупку которых он заключает фьючерсный контракт.
Опцион – контракт, заключенный между двумя инвесторами, один из которых выписывает и продает опцион, а другой покупает его и получает право в течение оговоренного в условиях опциона срока либо купить по фиксированной цене определенное количество акций у лица, выписавшего опцион, — опцион на покупку, либо продать их ему – опцион на продажу, с уплатой за это право определенную сумму денег, называемой премией.
Варрант – представляет собой сертификат, дающий его держателю право обменять его на уже обращающиеся ценные бумаги компании, обычно – обыкновенные акции. Владелец варранта имеет право обменять эту ценную бумагу на указанное в нем количество обыкновенных акций по твердой цене и в качестве определенного периода времени, если курс этих акций достиг оговоренного порога.
Прочие ценные бумаги.
Вексель – это не эмиссионная ценная бумага, закрепляющая за ее держателями право на получение вексельной суммы в указанное время и в указанном месте.
выступает средством расчета;
с помощью векселя можно оформить или получить кредит.
коммерческие, т.е. в основе их лежит конкретная товарная сделка продажи товара;
финансовый вексель –в основе его лежит выданная ссуда;
простой вексель – письменный документ, содержащий обязательство векселедателя (должника) уплатить определенную сумму денег в определенный срок и в определенном месте векселедержателю.;
переводной – документ, содержащий безусловный приказ векселедателя плательщику (должнику векселедателя) уплатить определенную сумму денег в определенный срок и в определенном месте векселедержателю.
Чек – это ценная бумага установленной формы, содержащая письменное поручение чекодателя плательщику (банку) произвести платеж чекодержателю указанной в ней суммы денег.
именной – выписывается на определенное лицо, такой чек далее обращаться не может;
ордерный – может свободно обращаться;
предъявительский – платеж осуществляется в пользу того, кто предъявил этот чек.
Депозитный и сберегательный сертификат– это письменное свидетельство банка о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы депозита и процентов по нему, т.е.
Виды депозитных и сберегательных сертификатов:
депозитный – вкладчиком является юридическое лицо;
сберегательный – вкладчиком является физическое лицо;
срочный сертификат – срок займа сертификата определен;
до востребования – срок сертификата не определен;
на предъявителя – сумму депозита и проценты получает тот кто предъявляет сертификат;
именной – в сертификате указан вкладчик.
Рыночные экономические системы характеризуются развитым рынком ценных бумаг, который позволяет привлекать и перераспределять денежные средства субъектов хозяйствования и населения в целях инвестирования. Инвесторы, выбравшие сферы приложения капитала в ценные бумаги могут улучшить условия инвестирования путем формирования портфеля ценных бумаг.
Портфель ценных бумаг – это совокупность ценных бумаг, принадлежащих инвестору, служащие для достижения поставленных целей и выступающие как целостный объект управления.
Портфель ценных бумаг – это вклады ценными бумагами или владение ценными бумагами частным лицом или учреждением. Любой инвестор стремится иметь безопасный, ликвидный и доходный портфель ценных бумаг. Эти три основные характеристики определяют принципы формирования портфеля ценных бумаг. Инвесторы могут ставить различные инвестиционные цели перед портфелем ценных бумаг. Например, получение дохода, сохранение капитала, перераспределение собственности. При отсутствии четких целей у инвестора его портфель будет без системным, что не позволит использовать преимущества портфельного инвестирования, выбрать и реализовать портфельную стратегию. Выбранная инвестором цель определяет тип и структуру портфеля. Возможно формирование портфелей ориентированных на получение дохода, на рост курсовой стоимости ценных бумаг, входящих в портфель. Объединяя инвестиционную цель, желаемые характеристики портфеля, приемлемый уровень риска и дохода инвестор не только формирует структуру портфеля, но и вырабатывает тактику управления.
Процесс формирования портфеля ценных бумаг включает несколько этапов:
определение целей формирования и их ранжирования по приоритетности, т.е. рост стоимости активов, регулярное получение дивидендов, расширение сфер влияния и т. д.;
выбор оптимального типа портфеля и оптимального соотношения риска и дохода приобретенных ценных бумаг;
определение первоначального состава портфеля;
выбор предприятий, компаний, чьи ценные бумаги будут приобретаться
выбор соответствующей схемы дальнейшего управления портфелем;
выбор банка, который будет вести счет по инвестиционному портфелю;
Управление портфелем требует определения ликвидности портфеля.
При формировании портфеля следует учитывать ситуацию, которая складывается на рынке, а также финансовое состояние объектов инвестиций.
Ликвидность портфеля можно рассматривать двояко:
как способность входящих в портфель ценных бумаг или их части достаточно быстро превращаться в денежные средства при относительно низких затратах на реализацию и незначительных потерях в курсовой стоимости;
как возможность своевременного удовлетворения претензий кредиторов в возврате заимствованных у них ресурсов, за счет которых сформирован портфель или его часть.
Вторым фактором, который учитывается при осуществлении инвестиций в ценные бумаги, является риск портфеля.
Риск портфеля – этот степень возможности возникновения ситуации, грозящей инвестору потерей при приобретении ценных бумаг или их размещении на рынке с целью привлечения ресурсов для формирования портфеля.
Различают несколько видов рисков:
капитальный риск – это общий риск на вложения в ценные бумаги, где инвестор не в состоянии вернуть вложенные средства, не понеся при этом значительных потерь. Чтобы избежать данный риск следует, оценивая целесообразность вложения капитала в ценные бумаги, рассматривать и альтернативные объекты инвестирования;
селективный риск – это последствия неверного выбора ценных бумаг, как объекта инвестиций, неправильной оценке их инвестиционных качеств;
временной риск – это возможность потерь, связанных с покупкой или продажей бумаг в неподходящее время;
риск ликвидности, может возникнуть в связи с изменением оценки качества ценных бумаг, т.е. в этом случае при реализации данных бумаг возможны потери;
рыночный риск, связан с потерями от снижения стоимости ценных бумаг, вызванными общим ухудшением ситуации на рынке;
кредитный риск – это возможность наступления неплатежеспособности эмитента;
инфляционный риск – это вероятность более быстрого обесценивания доходов по ценным бумагам, чем темпы их роста;
процентный риск – это возможные потери в результате изменения процентной ставки по ценным бумагам.
Тип портфеля – это представленная в общем виде его характеристика с точки зрения конкретных задач инвестора, находящих отражение в структуре и видах ценных бумаг, входящих в его состав.
Выделяют следующие типы портфелей:
портфели рискового капитала, которые в значительной степени состоят из ценных бумаг недавно созданных предприятий и компаний, ориентирующихся, на быстрое расширение производства и рынков сбыта на базе новых технологий. Здесь степень риска инвестора довольно велика;
сбалансированные портфели, отражают политику диверсифицированного риска, т.е. часть ценных имеет быстрорастущую курсовую стоимость, часть состоит из высокодоходных бумаг. Таким образом, появляется возможность сбалансировать приращение капитала с получением высоких доходов, а также возникающими при этом рисками;
портфели стабильного капитала и дохода, предусматривают сбалансированный подход к увеличению капитала, т.е. выпуск собственных ценных бумаг и дохода, т.е. приобретение ценных бумаг других предприятий и компаний;
портфели краткосрочных фондов, содержат краткосрочные ценные бумаги, имеющие большую степень ликвидности, и поэтому могут быть достаточно быстро реализованы.
Также выделяют портфели средне и долгосрочных фондов, с фиксированным доходом, региональные и отраслевые портфели, портфели иностранных ценных бумаг.
Существующие типы портфелей подразделяются также по признаку соотношения риска и доходов, выделяют:
агрессивный тип портфеля – имеет высокую доходность при большой доли риска и ориентирован на ценные бумаги со значительным изменением курса в результате краткосрочных вложений;
рыночный тип портфеля – имеет соответствующую структуру структуре ценным бумагам, обращающихся на рынке, ориентирован на получение максимального дохода при заданном уровне риска;
консервативный тип портфеля – предполагает минимальный риск в сочетании с владением надежными, но медленно растущими по доходам бумагами.
Осуществляя инвестиционную деятельность, следует исходить из стандартных характеристик, а также из имеющихся у предприятия возможностей:
учитывать объемы ресурсов, которые могут быть направлены на инвестирование;
тщательно анализировать уровень качества приобретаемых ценных бумаг, лимит их срочности.
В управлении портфелем ценных бумаг наиболее значимы два варианта:
управление непосредственно их держателем;
все функции или их часть передаются другому лицу на основе траста.
Первый вариант предполагает создание специальных подразделений, которые занимаются непосредственно разработкой тактики и стратегии управления портфелем, начиная от выработки целей и, заканчивая оперативным анализом и принятием решений. Основными направлениями деятельности данного подразделения являются:
анализ и планирование;
текущий контроль за состоянием портфеля;
приобретение ценных бумаг;
выпуск ценных бумаг;
ведение учета, отчетности и налогообложения;
Управление портфелем включает следующие операции:
анализ рынка ценных бумаг;
контроль за состоянием портфеля;
разработка и реализация отдельных направлений портфельной политики;
приобретение пакетов ценных бумаг;
выпуск ценных бумаг;
продажа ценных бумаг;
хранение, перевозка и пересылка ценных бумаг;
расчеты по ценным бумагам;
предоставление и получение ссуд ценными бумагами;
страхование ценных бумаг и операций с ними, и т.д.
Второй вариант, держатель портфеля доверяет управление им другому лицу. Субъектами трастовых операций могут выступать инвестиционные фонды, общественные фонды, другие юридические лица. Траст осуществляется на основе попечительства и выполнение операций по поручению. В первом случае попечитель самостоятельно распоряжается имуществом настоящих владельцев, а при совершении операций по поручению агент совершает отдельные операции без права распоряжаться имуществом владельца. Кроме этого выполнение операций на рынке ценных бумаг возможно по договору комиссии (комиссионер обязуется по поручению клиента за соответствующее вознаграждение совершить сделки от его имени). Также возможно выполнение операций на рынке ценных бумаг по договору поручения, т.е. поверенный от имени и за счет доверителя совершает определенные операции за вознаграждение. Могут быть использованы и другие виды договоров на совершение операций по управлению портфелем ценных бумаг от имени и по поручению его держателя.
Источник
Ценные бумаги как особая форма инвестиций
Виды ценных бумаг.
Ценные бумаги – представляют собой титулы собственности, т.е. такие юридические документы, которые свидетельствуют о праве их владельца на доход или имущество.
Ценная бумага подтверждает факт предоставления капитала инвестора эмитенту и дает его владельцу право на получение определенного дохода.
Простые ценные бумаги.
Акция – это ценная бумага, свидетельствующая о внесении известного пая в капитал акционерного общества, дающее своему владельцу право на получение части прибыли в виде дивиденда, а также право голоса на собрании акционеров.
Дивиденд – это часть прибыли компании в расчете на одну акцию, распределяемая между акционерами.
Именные – выписываются на имя определенного владельца;
Предъявительские – допускают свободную куплю-продажу на вторичном рынке;
Простые (обычные) – держатели больше рискуют, но в большей степени осуществляется контроль и могут получить большую прибыль;
Привилегированные – получают фиксированный дивиденд, право на долю собственности при ликвидации общества и не дающие права голоса на собрании акционеров.
Облигация – это ценная бумага, подтверждающая обязательства эмитента возместить владельцу ценных бумаг ее номинальную стоимость в установленный срок с уплатой фиксированного процента.
Облигации выпускаются сериями, состоящими из однородных ценных бумаг с равной номинальной стоимостью и одинаковыми условиями выпуск, и погашения. Облигации выпускаются юридическими лицами под залог имущества.
государственные – эмитентом выступает государство;
корпоративные – эмитентом выступают предприятия;
свободнообращающиеся, т.е свободно продаются;
с ограниченным кругом обращения, т.е. с ограниченной возможностью перепродажи;
краткосрочные (до1 года), среднесрочные (1-5 лет), долгосрочные (свыше 5 лет);
с фиксированным процентом, плавающим, доходные облигации (т.е.
Производные ценные бумаги – это группа разнообразных финансовых инструментов, которые представляют собой контракты (договоры) на куплю-продажу ценных бумаг.
Фьючерс – стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива через определенный срок в будущем по цене, установленной в момент заключения сделки. В этом договоре все строго стандартизировано: количество товара, его качество, место поставки, дата и т.п. Главная характеристика фьючерса – обязательное исполнение. Интересной особенностью является то, что они продаются независимо от того, существуют или нет у инвестора в данный момент времени те ценности, на продажу или покупку которых он заключает фьючерсный контракт.
Опцион – контракт, заключенный между двумя инвесторами, один из которых выписывает и продает опцион, а другой покупает его и получает право в течение оговоренного в условиях опциона срока либо купить по фиксированной цене определенное количество акций у лица, выписавшего опцион, — опцион на покупку, либо продать их ему – опцион на продажу, с уплатой за это право определенную сумму денег, называемой премией.
Варрант – представляет собой сертификат, дающий его держателю право обменять его на уже обращающиеся ценные бумаги компании, обычно – обыкновенные акции. Владелец варранта имеет право обменять эту ценную бумагу на указанное в нем количество обыкновенных акций по твердой цене и в качестве определенного периода времени, если курс этих акций достиг оговоренного порога.
Прочие ценные бумаги.
Вексель – это не эмиссионная ценная бумага, закрепляющая за ее держателями право на получение вексельной суммы в указанное время и в указанном месте.
выступает средством расчета;
с помощью векселя можно оформить или получить кредит.
коммерческие, т.е. в основе их лежит конкретная товарная сделка продажи товара;
финансовый вексель –в основе его лежит выданная ссуда;
простой вексель – письменный документ, содержащий обязательство векселедателя (должника) уплатить определенную сумму денег в определенный срок и в определенном месте векселедержателю.;
переводной – документ, содержащий безусловный приказ векселедателя плательщику (должнику векселедателя) уплатить определенную сумму денег в определенный срок и в определенном месте векселедержателю.
Чек – это ценная бумага установленной формы, содержащая письменное поручение чекодателя плательщику (банку) произвести платеж чекодержателю указанной в ней суммы денег.
именной – выписывается на определенное лицо, такой чек далее обращаться не может;
ордерный – может свободно обращаться;
предъявительский – платеж осуществляется в пользу того, кто предъявил этот чек.
Депозитный и сберегательный сертификат– это письменное свидетельство банка о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы депозита и процентов по нему, т.е.
Виды депозитных и сберегательных сертификатов:
депозитный – вкладчиком является юридическое лицо;
сберегательный – вкладчиком является физическое лицо;
срочный сертификат – срок займа сертификата определен;
до востребования – срок сертификата не определен;
на предъявителя – сумму депозита и проценты получает тот кто предъявляет сертификат;
именной – в сертификате указан вкладчик.
Рыночные экономические системы характеризуются развитым рынком ценных бумаг, который позволяет привлекать и перераспределять денежные средства субъектов хозяйствования и населения в целях инвестирования. Инвесторы, выбравшие сферы приложения капитала в ценные бумаги могут улучшить условия инвестирования путем формирования портфеля ценных бумаг.
Портфель ценных бумаг – это совокупность ценных бумаг, принадлежащих инвестору, служащие для достижения поставленных целей и выступающие как целостный объект управления.
Портфель ценных бумаг – это вклады ценными бумагами или владение ценными бумагами частным лицом или учреждением. Любой инвестор стремится иметь безопасный, ликвидный и доходный портфель ценных бумаг. Эти три основные характеристики определяют принципы формирования портфеля ценных бумаг. Инвесторы могут ставить различные инвестиционные цели перед портфелем ценных бумаг. Например, получение дохода, сохранение капитала, перераспределение собственности. При отсутствии четких целей у инвестора его портфель будет без системным, что не позволит использовать преимущества портфельного инвестирования, выбрать и реализовать портфельную стратегию. Выбранная инвестором цель определяет тип и структуру портфеля. Возможно формирование портфелей ориентированных на получение дохода, на рост курсовой стоимости ценных бумаг, входящих в портфель. Объединяя инвестиционную цель, желаемые характеристики портфеля, приемлемый уровень риска и дохода инвестор не только формирует структуру портфеля, но и вырабатывает тактику управления.
Процесс формирования портфеля ценных бумаг включает несколько этапов:
определение целей формирования и их ранжирования по приоритетности, т.е. рост стоимости активов, регулярное получение дивидендов, расширение сфер влияния и т. д.;
выбор оптимального типа портфеля и оптимального соотношения риска и дохода приобретенных ценных бумаг;
определение первоначального состава портфеля;
выбор предприятий, компаний, чьи ценные бумаги будут приобретаться
выбор соответствующей схемы дальнейшего управления портфелем;
выбор банка, который будет вести счет по инвестиционному портфелю;
Управление портфелем требует определения ликвидности портфеля.
При формировании портфеля следует учитывать ситуацию, которая складывается на рынке, а также финансовое состояние объектов инвестиций.
Ликвидность портфеля можно рассматривать двояко:
как способность входящих в портфель ценных бумаг или их части достаточно быстро превращаться в денежные средства при относительно низких затратах на реализацию и незначительных потерях в курсовой стоимости;
как возможность своевременного удовлетворения претензий кредиторов в возврате заимствованных у них ресурсов, за счет которых сформирован портфель или его часть.
Вторым фактором, который учитывается при осуществлении инвестиций в ценные бумаги, является риск портфеля.
Риск портфеля – этот степень возможности возникновения ситуации, грозящей инвестору потерей при приобретении ценных бумаг или их размещении на рынке с целью привлечения ресурсов для формирования портфеля.
Различают несколько видов рисков:
капитальный риск – это общий риск на вложения в ценные бумаги, где инвестор не в состоянии вернуть вложенные средства, не понеся при этом значительных потерь. Чтобы избежать данный риск следует, оценивая целесообразность вложения капитала в ценные бумаги, рассматривать и альтернативные объекты инвестирования;
селективный риск – это последствия неверного выбора ценных бумаг, как объекта инвестиций, неправильной оценке их инвестиционных качеств;
временной риск – это возможность потерь, связанных с покупкой или продажей бумаг в неподходящее время;
риск ликвидности, может возникнуть в связи с изменением оценки качества ценных бумаг, т.е. в этом случае при реализации данных бумаг возможны потери;
рыночный риск, связан с потерями от снижения стоимости ценных бумаг, вызванными общим ухудшением ситуации на рынке;
кредитный риск – это возможность наступления неплатежеспособности эмитента;
инфляционный риск – это вероятность более быстрого обесценивания доходов по ценным бумагам, чем темпы их роста;
процентный риск – это возможные потери в результате изменения процентной ставки по ценным бумагам.
Тип портфеля – это представленная в общем виде его характеристика с точки зрения конкретных задач инвестора, находящих отражение в структуре и видах ценных бумаг, входящих в его состав.
Выделяют следующие типы портфелей:
портфели рискового капитала, которые в значительной степени состоят из ценных бумаг недавно созданных предприятий и компаний, ориентирующихся, на быстрое расширение производства и рынков сбыта на базе новых технологий. Здесь степень риска инвестора довольно велика;
сбалансированные портфели, отражают политику диверсифицированного риска, т.е. часть ценных имеет быстрорастущую курсовую стоимость, часть состоит из высокодоходных бумаг. Таким образом, появляется возможность сбалансировать приращение капитала с получением высоких доходов, а также возникающими при этом рисками;
портфели стабильного капитала и дохода, предусматривают сбалансированный подход к увеличению капитала, т.е. выпуск собственных ценных бумаг и дохода, т.е. приобретение ценных бумаг других предприятий и компаний;
портфели краткосрочных фондов, содержат краткосрочные ценные бумаги, имеющие большую степень ликвидности, и поэтому могут быть достаточно быстро реализованы.
Также выделяют портфели средне и долгосрочных фондов, с фиксированным доходом, региональные и отраслевые портфели, портфели иностранных ценных бумаг.
Существующие типы портфелей подразделяются также по признаку соотношения риска и доходов, выделяют:
агрессивный тип портфеля – имеет высокую доходность при большой доли риска и ориентирован на ценные бумаги со значительным изменением курса в результате краткосрочных вложений;
рыночный тип портфеля – имеет соответствующую структуру структуре ценным бумагам, обращающихся на рынке, ориентирован на получение максимального дохода при заданном уровне риска;
консервативный тип портфеля – предполагает минимальный риск в сочетании с владением надежными, но медленно растущими по доходам бумагами.
Осуществляя инвестиционную деятельность, следует исходить из стандартных характеристик, а также из имеющихся у предприятия возможностей:
учитывать объемы ресурсов, которые могут быть направлены на инвестирование;
тщательно анализировать уровень качества приобретаемых ценных бумаг, лимит их срочности.
В управлении портфелем ценных бумаг наиболее значимы два варианта:
управление непосредственно их держателем;
все функции или их часть передаются другому лицу на основе траста.
Первый вариант предполагает создание специальных подразделений, которые занимаются непосредственно разработкой тактики и стратегии управления портфелем, начиная от выработки целей и, заканчивая оперативным анализом и принятием решений. Основными направлениями деятельности данного подразделения являются:
анализ и планирование;
текущий контроль за состоянием портфеля;
приобретение ценных бумаг;
выпуск ценных бумаг;
ведение учета, отчетности и налогообложения;
Управление портфелем включает следующие операции:
анализ рынка ценных бумаг;
контроль за состоянием портфеля;
разработка и реализация отдельных направлений портфельной политики;
приобретение пакетов ценных бумаг;
выпуск ценных бумаг;
продажа ценных бумаг;
хранение, перевозка и пересылка ценных бумаг;
расчеты по ценным бумагам;
предоставление и получение ссуд ценными бумагами;
страхование ценных бумаг и операций с ними, и т.д.
Второй вариант, держатель портфеля доверяет управление им другому лицу. Субъектами трастовых операций могут выступать инвестиционные фонды, общественные фонды, другие юридические лица. Траст осуществляется на основе попечительства и выполнение операций по поручению. В первом случае попечитель самостоятельно распоряжается имуществом настоящих владельцев, а при совершении операций по поручению агент совершает отдельные операции без права распоряжаться имуществом владельца. Кроме этого выполнение операций на рынке ценных бумаг возможно по договору комиссии (комиссионер обязуется по поручению клиента за соответствующее вознаграждение совершить сделки от его имени). Также возможно выполнение операций на рынке ценных бумаг по договору поручения, т.е. поверенный от имени и за счет доверителя совершает определенные операции за вознаграждение. Могут быть использованы и другие виды договоров на совершение операций по управлению портфелем ценных бумаг от имени и по поручению его держателя.
Источник