Трудности ликвидности вложенных инвестиций

Что такое ликвидность на фондовом рынке

Инвестпривет, друзья! Как вы знаете, фондовый рынок – это большой базар, и как на всяком базаре, одних товаров на витринах больше, а других – меньше. Чем больше товаров (акций), тем их проще купить и продать, т.е. у акций с большим оборотом выше ликвидность. Давайте разбираться, что такое ликвидность на фондовом рынке, как она измеряется и почему ее нужно учитывать при инвестициях.

Что такое ликвидность

Для начала уточним, что такое ликвидность вообще. Ликвидность происходит от английского слова liquid – «текучий». Если говорить простыми словами, то ликвидность показывает «текучесть» актива – его способность быть быстро проданным по рыночной цене, без дополнительных скидок. Проще говоря, из ликвидных активов можно быстро выйти в деньги, а из неликвидных – нельзя.

Например, квартиру сложно назвать ликвидным активом. Чтобы ее продать, необходимо сначала найти покупателя, затем заключить с ним договор, зарегистрировать сделку, подождать 10 дней регистрации, дождаться получения денег – и т.д. Обычно продажа квартиры занимает 2-3 месяца, а то и дольше. При этом однушку в центре продать намного проще и быстрее (и дороже), чем трешку в спальном районе или старый домик в пригороде.

Паи ПИФов не особо ликвидны. Чтобы их купить, нужно направить поручение в управляющую компанию и подождать 5-7 дней, пока паи будут зачислены на счет. Чтобы продать – аналогично: направляете поручение и ждете погашения в течение 3-5-7-10 дней в зависимости от регламента.

А вот ликвидность акций на фондовом рынке гораздо выше. Их можно продать и купить буквально по клику мышкой – через терминал. Вы можете прямо сейчас купить акции Apple, а через секунду – продать. У биржевых активов ликвидность максимальная.

Также максимальная ликвидность у инструментов денежного рынка. У самих же денег ликвидность абсолютная: их можно обменять на товары или другие деньги вообще в любой момент времени. Биржевые же активы можно обратить в кэш только во время работы соответствующей секции биржи. По выходным и праздникам акции и облигации продавать нельзя.

У некоторых активов ликвидность ограниченная. Это означает, что продать их можно быстро, но только определенному покупателю и при определенных условиях.

Яркий пример ограниченной ликвидности – обезличенные металлические счета. Вы можете открыть их в любой момент в банке, но продать их можно только в том же банке. Например, если вы откроете ОМС в Сбербанке, то и закрыть его сможете тоже в Сбербанке. ВТБ, например, ваш ОМС в Сбере нафиг сдался.

Те же паи ПИФов тоже носят ограниченную ликвидность – вы можете продать их обратно только управляющей компании.

А вот акции на бирже можно продавать любым участникам торгов – лишь бы хватило заявок.

Банковские вклады обладают ограниченной ликвидностью. Причем нужно понимать, что у накопительных счетов и депозитов с возможностью снятия средств ликвидность на порядок выше, чем у срочных. С них можно снять деньги в любой момент и без потери процентов. А вот срочные депозиты придется закрывать с потерей процентов и, скорее всего, только на следующий день. То есть если деньги нужны срочно, то срочные вклады вам не подойдут (сорри за каламбур:))

Кроме того, есть активы, которые вообще не ликвидны. Например, полисы НСЖ и ИСЖ. Вы не можете выйти из них в деньги, пока не окончится срок их действия.

Другой пример неликвидного актива – старый автомобиль. Его точно не получится продать быстро и за хорошие деньги. А в некоторых случаях – вообще не получится продать, а только сдать на металлолом.

Ликвидность на фондовом рынке

Ликвидность акций

Но чаще всего говорят о ликвидности, подразумевая фондовый рынок. Мы уже разобрались, что акции в целом гораздо ликвиднее, чем та же недвижимость или паи ПИФов. Но не все акции одинаково ликвидны (так же, как и фломастеры на вкус и цвет все разные).

Ликвидность акции напрямую зависит от объема ее торгов и величины спрэда. Спрэд – это разница между максимальной ценой покупки и минимальной ценой продажи. Чем больше сделок с активом совершается, тем меньше (говорят: «уже» с ударением на первый слог) спрэд. Чем уже спрэд и больше сделок – тем выше ликвидность акции.

Сравните два стакана. Первый – это стакан акций Газпрома.

Как видите, на покупку и продажу стоят сотни и даже тысячи заявок. Если у меня есть 200 акций Газпрома (а это 20 лотов), то я спокойно продам их по рыночной цене (по 197,58) и при этом не сдвину котировки вниз. Аналогично с покупкой – чтобы сдвинуть котировки Газпрома вверх на одну копейку, нужно выкупить весь объем заявок – 640 лотов. Это 6400 акций Газпрома, или 1 264 832 рубля. Довольно много, не так ли?

Спрэд в акциях Газпрома, кстати, равен 5 копейкам. Это значит, что если вы прямо сейчас купите 1 лот Газпрома и продадите его, то потеряете 50 копеек (в 1 лоте – 10 акций Газпрома).

А вот второй стакан. Это акции Мультисистемы (не путать с АФК Системой).

Как видите, здесь объем заявок на порядок меньше, чем у Газпрома. Если вы захотите продать 20 лотов Мультисистемы, вы не сможете сделать это по рыночной цене. 9 лотов придется продавать по цене акции в 1,517 рублей, 1 – по 1,516, 5 – 1,515, 4 – 1,514 и еще 1 – 1,513. Средняя цена вашей продажи будет: ( (9 * 1,517) + 1,516 + (5 * 1,515) + (4 * 1,514) + 1,513) / 20 = 1,515, что далеко не соответствует рыночной.

При этом вы двинете котировку вниз.

Кстати, если вы захотите продать акций Мультисистемы на 1 264 832 рубля (как 640 лотов Газпрома), то вам придется продавать 833 лота. Куда при этом уйдет цена акции? Считать не будет, отмечу только, что очень далеко вниз.

Обратите внимание на спрэд. В акциях Мультисистемы он в 2 раза шире, чем в акциях Газпрома.

Итак, ликвидные акции можно продать по рыночной цене (или максимально приближенной к ней, если продаете большой объем), при этом без риска сдвинуть котировки. Большой объем неликвидных акций по рыночной цене продать нереально, каждый последующий лот будет давить котировки вниз по мере движения в стакане.

Кстати, именно поэтому в ликвидных акциях резких движений цен бывает на порядок меньше, чем в малоликвидных. Когда выходит какая-то новость по малоликвидным акциям, например, по НКНХ, то приходит инвестор с большой суммой и, как говоря трейдеры, «собирает стакан», продавливая котировки вверх или вниз.

Вы сами видели: чтобы подвинуть Газпром на 1 копейку, нужен капитал более 1 млн рублей, а для сдвига Мультисистемы достаточно 1517 рублей (1 лота).

Посмотреть объем торгов и оценить ликвидность акций можно на сайте Мосбирже. Вот на этой странице https://www.moex.com/ru/marketdata/ собираются данные по торгам за любой прошедший день.

Чтобы посмотреть объем торгов по акциям, нужно в фильтре слева выстроить такие настройки: «Акции – Все акции – Т+» и выбрать дату. В результате вы получите вот такую таблицу.

Таблицу можно фильтровать по названию эмитента, количеству сделок, объему торгов и другим параметрам.

Как видно, наиболее ликвидными являются акции Газпрома, Сбербанка, Лукойла, НЛМК, Алросы, Норникеля, Новатэка и т.д.

А вот пример акций с небольшим объемом торгов – до 1 млн рублей. Здесь в основном 2 и 3 эшелон.

Есть акции, где объем торгов вообще десятки тысяч рублей. А есть такие, по которым сделок вообще нет. Обратите внимание: нет сделок в этот день. В другие дни сделки могут быть, но небольшим объемом. Текущие заявки в целом лучше смотреть в стакане.

Таким образом, чем больше ваш капитал, тем более ликвидными должны быть инструменты, в которые вы инвестируете. В Газпром и Сбербанк можно зайти практически с любой суммой – и тысячей рублей, и миллионом. А вот в акции 2 и 3 эшелона нужно заходить небольшими суммами в пару десятков лотов, иначе придется продавать по низким ценам или вообще столкнутся с тем, что покупателей не будет, и вы «заморозите» свои деньги.

Ликвидность облигаций

Облигации, как и акции, бывают ликвидными и не очень.

Наибольший объем торгов и, следовательно, наибольшая ликвидность у ОФЗ. Этому немало способствует то, что в торгах ОФЗ участвуют нерезиденты – иностранные инвесторы.

Чуть меньший объем торгов у корпоративных облигаций эмитентов из разряда «голубых фишек» (Сбербанк, АФК Система, Русал, ВТБ, Газпром, Детский мир и др.), государственных / квазигосударственных компаний (РЖД, ГТЛК, Сибур, Камаз и т.д.) и муниципальных облигаций

Наименьшие объемы у высокодоходных облигаций, так как их скупают в основном физические лица и лишь небольшая часть фондов.

Смотреть оборот облигаций можно на сайте Мосбиржи по указанной выше ссылке. Для просмотра оборотов корпоративных и муниципальных облигаций используйте режим торгов Т0, а для ОФЗ – Т+.

Ликвидность ETF и БПИФов

С ликвидностью биржевых фондов особая история. Если рыночная цена акций и облигаций устанавливается в ходе торгов и является результатом взаимодействия покупателей и продавцов, то цена фондов рассчитывается как NAV / кол-во акций фонда (NAV в данном случае – стоимость активов фонда, точнее, корзины активов, в которые инвестирует фонд). Это некая справедливая цена.

Например, NAV равен 1 000 000 000, а акций фонда – 1 000 000, следовательно, справедливая (или еще иногда говоря – расчетная) цена акции ETF равна 1 000.

Но в ходе торгов продавцы и покупатели могут склонять цену в свою сторону, в результате фиксируется отступление от справедливой цены. Если продавцы побеждают, то цена акции опускается ниже справедливой, если побеждают покупатели – то выше.

Чтобы этого не произошло, на рынке присутствует маркетмейкер – компания, которая продает и покупает акции / паи фонда по справедливой (расчетной) цене. Если вы видите в стакане чувака с заявкой в сотни или тысячи лотов – это и есть маркетмейкер.

По правилам Мосбиржи биржи, маркетмейкер обязан присутствовать на торгах не менее 7 часов непрерывно во время торговой сессии. На практике обычно маркетмейкер сидит в стакане целый день и меняет свои заявки в зависимости от стоимости корзины активов.

Словом, ликвидность акций и облигаций поддерживают сами трейдеры, а вот ликвидность фондов на бирже поддерживает маркетмейкер. Какой бы у вас ни был спрос на покупку или продажу – он удовлетворит его и одновременно удержит цену ETF или БПИФа на расчетном уровне. Даже если это самый популярный или, наоборот, захудалый фонд. Вы всегда можете быть уверены, что сможете купить или продать столько акций / паев, сколько вам нужно.

Таким образом, ликвидность, если говорить простыми словами, – это «оборачиваемость» актива. Чем выше ликвидность, тем проще из актива выйти в деньги. Максимальная ликвидность у биржевых активов и инструментов денежного рынка. Минимальная – у недвижимости и паев ПИФов. Ограниченная ликвидность у некоторых видов депозитов, металлических счетов и инструментов доверительного управления. При инвестировании в акции и облигации обязательно надо учитывать ликвидность, иначе можно столкнуться с проблемами при продаже, когда придется продавать актив по более низкой цене или не удастся продать вообще. Удачи, и да пребудут с вами деньги!

[Общее число голосов: 1 Средняя оценка: 5 ]

Источник

Что такое ликвидность акций и какую роль она играет для инвестора

Бывает так, что начинающий инвестор покупает акции для того, чтобы зарабатывать на дивидендах. При этом он часто даже не подозревает о таком понятии, как ликвидность ценных бумаг. Но столкнувшись с необходимостью их продать, неожиданно для себя оказывается в глубоком минусе. Ведь именно ликвидность актива может быть одним из главных факторов, влияющих на его прибыльность или убыточность.

Что такое ликвидность акций?

Ликвидность биржевых активов простыми словами — это степень спроса на бумаги, возможность продать их быстро и без существенных потерь в стоимости. Чем быстрее это получится сделать, тем выше ликвидность актива. Она характеризует степень необходимых усилий при превращении ценной бумаги в деньги.

Показатели ликвидности

Главными индикаторами ликвидности акций являются объем торгов и спред.

Объем торгов. Чем он больше по бумаге, чем больше сделок по ней заключается, тем выше ее ликвидность. Количество оформленных сделок и сумма, на которую они были сделаны, указывают на существование или отсутствие спроса на актив. Чем выше объемы продаж, тем скорее можно продать бумаги, и тем выше ликвидность.

Спред. Это диапазон биржевых котировок или, проще говоря, разница между ценами покупки и продажи актива. То есть если купленные вчера акции вы сегодня можете продать практически по той же цене, уровень спреда (разница в цене) низкий, а ликвидность, напротив, высокая.

Для опытного трейдера важными показателями являются не столь понятные и значимые:

• скорость исполнения крупнейшего ордера на рынке;
• упругость — временной промежуток, необходимый рынку для восстановления после закрытия ордера.

Однако наиболее показательны первые два параметра, которые трейдеру предстоит оценивать постоянно, опираясь на следующие данные:

• объем торгов в течение дня — чем он выше, тем выше ликвидность;
• диапазон между максимальными и минимальными ценами — чем он ниже, тем выше ликвидность.

ВАЖНО! Чтобы определить, насколько ликвидна акция, нужно зайти на официальный сайт фондовой биржи и проанализировать графики торгов. Чем больше пиков, тем больше сделок происходит в отношении актива, постоянно изменяется цена. Если на графике преобладают длинные горизонтальные линии, то сделки происходят очень редко либо не совершаются вовсе.

Факторы влияния

Наряду с показателями ликвидности существуют не менее важные факторы, которые оказывают значительное влияние на ее уровень:

• Стабильность эмитента. Сильная, динамично развивающаяся компания, показывающая высокие доходы, ведущая прозрачную финансовую политику и имеющая хорошие перспективы на будущее, привлекает большое число инвесторов, желающих купить ее активы. Ей будет обеспечен большой объем торгов, а значит, и высокая ликвидность.

Этот фактор имеет настолько сильное влияние, что эмитенты и их акции негласно делятся на отдельные категории:

1. «Голубые фишки« — наиболее ликвидные акции, по которым ежедневно совершается множество сделок на огромные суммы. Термин «голубые фишки» применяется к акциям, принимающим участие в наибольшем количестве торговых операций. В этот список входят Сбербанк, «Газпром», «Норильский Никель», «Лукойл», «Ростелеком», «Татнефть» и некоторые другие мощнейшие компании РФ.
2. Активы второго эшелона — со средним уровнем спроса.
3. Активы третьего эшелона — бумаги с очень невысокой ликвидностью, сделки по которым могут происходить не каждый день.
4. Существуют акции компаний четвертого, пятого эшелонов и т. д. Компании, эмитирующие эти бумаги, малоизвестны, их активы практически не продаются на фондовых рынках.

• Торговый оборот и количество сделок. Количество и суммы оформленных сделок ясно показывают соотношение спроса и предложения на торговый инструмент. Повышенный спрос стимулирует рост объемов сделок, быстрее торгуются бумаги.
• Фри-флоат(Freefloat). Это та часть акций, которая доступна обычным частным инвесторам и трейдерам, не связанным с выпустившей акции компанией-эмитентом. Большое количество свободных акций приводит к увеличению количества сделок — и росту ликвидности. Чем выше процент доступных акций, тем выше ликвидность. Но этот закон действует только для востребованных на рынке успешных компаний.
• Спред. Более низкая разница в цене при покупке и продаже акций свидетельствует об их высокой ликвидности.
• Волатильность. Иными словами, изменчивость ценных бумаг — очень важный параметр для инвестора. Волатильность резко возрастает во время распродаж или возникновения паники на бирже, когда большинство игроков стремится избавиться от неустойчивого актива. Цена резко падает, а спред — разница между котировками покупки и продажи — резко возрастает, в результате чего ликвидность актива понижается.

Уровни ликвидности акций

Ценные бумаги, торгуемые на биржевом рынке, разделяются на две категории:

Биржевой рынок, или фондовая биржа, — это официально организованная площадка для проведения открытых торгов. Здесь могут реализовывать как высоколиквидные бумаги, например, «голубые фишки», так и бросовые акции второго или третьего эшелонов.

На практике существуют ещё два подвида бумаг:

• условно ликвидные;
• слаболиквидные.

Эти бумаги торгуются на внебиржевом рынке, где правила проведения операций регулируются непосредственно контрагентами. Торговые операции несут определенные риски, требуют времени для проведения дополнительных проверок, согласований и юридического оформления сделок.

ВАЖНО! Все это требует достаточного количества времени, а одним из важных показателей ликвидности является высокая скорость проведения торговых операций с бумагами. Поэтому внебиржевой рынок вряд ли возможно назвать высоколиквидным.

Какую роль играет ликвидность для инвестора?

Ликвидность очень сильно влияет на доходность и надежность актива. При покупке высоколиквидных бумаг инвестор получит ряд преимуществ:

• Даже начинающий инвестор, не имеющий опыта работы с ценными бумагами, может начинать с покупки таких акций как наименее рискованных.
• Инвестируя с целью получения дивидендов, можно получать не слишком высокий, но регулярный доход. Это гораздо удобнее и выгоднее, чем держать депозит в банке. А в случае необходимости высоколиквидные акции в любой момент получится обменять на деньги.
• Покупая высоколиквидные бумаги, можно получать доход, следуя схеме «купи и держи».
• Высоколиквидные акции из числа «голубых фишек» даже в период кризиса будут приносить доход, а после его завершения их котировки могут заметно вырасти.
• Компании, выпускающие высоколиквидные бумаги, разоряются крайне редко, но даже если это произойдет, инвестору отойдет часть имущества в виде акций.

Операции с неликвидными ценными бумагами требуют от инвестора большого опыта и знаний. Приобретение так называемых «недооцененных» активов эмитентов из второго и даже третьего эшелона в надежде подзаработать на росте котировок могут принести большие финансовые проблемы вплоть до полной потери средств. Поэтому ликвидности нужно уделять особое внимание.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Источник