Требуемая норма доходности инвестиций это

Что такое требуемая норма доходности?

Требуемая норма доходности (RRR) – это важный показатель, используемый в сфере инвестирования. По сути, это коэффициент ожиданий инвестора, показывающий минимальный годовой процент от вложений, на который он рассчитывает при инвестиции в финансовый продукт с определенным уровнем риска. Данный показатель применяется при оценке тех или иных направлений инвестирования.

Зависит требуемая норма доходности от целого ряда факторов, среди которых наиболее значимы следующие:

• Доходность рыночного портфеля.
• Безрисковая процентная ставка.
• Уровень инфляции.
• Ликвидность финансовых инструментов.

Принципы определения RRR

Выбирая, куда вложить свои денежные средства, инвестор может руководствоваться одним или несколькими принципами:

• Приращения. Суть этого принципа проста: делая вложения, инвестор рассчитывает получить с них прибыль, в противном случае вложения не будут иметь смысла. Т.е. если рассматривать требуемую норму доходности в соответствии с данным принципом, то он показывает уровень ожидаемой доходности.
• Необходимости. Показывает, что годовая ставка не должна быть меньше определенного минимального значения. В противном случае целесообразность инвестирования будет вызывать сомнения. Данный принцип во многом определяется обязательствами, которые имеет инвестор перед третьими лицами.
• Альтернативности. Данный принцип делает невозможным вложение средств в финансовый проект А, если деньги вкладываются в его альтернативу В. В этом случае доходность А и В должна быть одинаковой, чтобы у инвестора не возникло сожалений по упущенным возможностям.

Существует несколько методик расчета RRR, каждая из которых имеет свои особенности. При расчете данного коэффициента инвестор должен опираться на множество факторов.

Альтернативный подход к определению RRR

Один из известнейших подходов к расчету требуемой нормы доходности базируется на принципе альтернативности, при котором за ставку дисконтирования принимается доходность по альтернативному финансовому проекту. Данный подход возможен только в случае существования альтернатив оцениваемого проекта инвестиций со схожим уровнем риска.

Если экономика стабильна, ставка дисконтирования может быть равной ставке банков по депозитам. При применении данного подхода к расчету RRR необходимо в обязательном порядке учитывать особенности рынка и качественные характеристики инвестиционных альтернатив. Так, например, инвестиции в бизнес со ставкой дисконтирования 15% в Москве нельзя считать равнозначной альтернативой вложений в бизнес с аналогичной ставкой в Саратове.

Данный подход нельзя применять, когда нет подходящей альтернативы для инвестирования в финансовые продукты с определенным уровнем риска и доходности, либо когда уровень доходности альтернативного проекта неизвестен.

Ставка дисконтирования по доходности отрасли

В основе данного подхода лежит допущение, что компания не может иметь доходность выше среднеотраслевой в расчете на долгосрочную перспективу. В этом случае за ориентир берется средняя доходность по конкретной отрасли экономики, а уже на основе этих данных вносятся изменения. Корректировки будут зависеть от данных сравнительного анализа, которые покажут, более или менее рискованным является инвестиционный проект по сравнению с репрезентативным среднеотраслевым проектом. Если анализируемый проект отмечен большей долей риска, ставка дисконтирования по нему увеличивается, в противном случае, наоборот, уменьшается. Минус этого подхода состоит в большой доле субъективности при определении корректировок ставки.

Ставка дисконтирования по принципу необходимости

Данный подход предполагает, что в качестве ставки дисконтирования принимаются средневзвешенную стоимость капитала компании, которая определяется как средняя процентная ставка по всем источникам финансирования. Средневзвешенная стоимость капитала может использоваться в качестве минимальной ставки доходности того или иного инвестиционного проекта.

В формуле расчета учитываются следующие показатели:

• Ставка доходности акционерного капитала.
• Рыночная стоимость заемного капитала.
• Рыночная стоимость собственного акционерного капитала за вычетом заемных средств.
• Объем краткосрочной задолженности по заемным средствам.
• Ставка налога на прибыль.
• Стоимость использования краткосрочной кредиторской задолженности (обычно равно нулю).

Метод кумулятивного построения

В основе данного метода лежит безрисковая ставка – норма доходности объекта инвестиций, которая рассматривается без учета возможных рисков за определенный период времени. Безрисковая ставка широко используется инвесторами с целью определения минимальной нормы доходности проекта. Также при применении метода кумулятивного построения учитываются существующие факторы рисков. Поскольку акционерные общества не могут контролировать риски, они повышают уровень доходности акций в качестве компенсации. Итоговый размер требуемой нормы доходности в данном случае будет тем выше, чем выше уровень рисков.

В качестве факторов риска для компании могут выступать:

• Существование необходимости в проведении научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ.
• Неопределенность внешней среды при реализации проектов компании.
• Сезонность/цикличность спроса.
• Неопределенность процессов освоение нового оборудования/техники в ходе производства.
• Неопределенность спроса новые продукты компании.

Для каждой компании набор факторов риска различается, и, анализируя их, можно добиться расчета ставки дисконтирования в зависимости от целей инвестора. Недостатком кумулятивного метода является двойная субъективность оценки. В первый раз она проявляется при выборе факторов риска, во второй раз – при определении величины компенсации в виде доходности за тот или иной риск.

Источник

Большая Энциклопедия Нефти и Газа

Требуемая норма — доходность — инвестиция

Требуемая норма доходности инвестиций ( required ( or desired) rate of return) ( 8) — ставка доходности, которая должна компенсировать инвестору риск, обусловленный данными инвестициями. [1]

Безусловно, если ожидания по поводу темпа роста дивидендов или требуемой нормы доходности инвестиций изменятся, будущий курс акций также изменится. Если так и произойдет, то инвестору надо будет использовать в этой модели новые данные, чтобы принять решение о том, стоит ли ему по-прежнему владеть этими акциями. [2]

Если дивиденды будут расти на 8 % в год, а требуемая норма доходности инвестиций по-прежнему будет равна 15 %, используйте модель оценки дивидендов для определения стоимости акций. [3]

Чтобы определить целесообразность вложения денег в акции, инвестору предстоит установить требуемую норму доходности инвестиций , т.е. минимальную ставку доходности, которую он должен получить в качестве компенсации риска; ее определяют на основе любой продвинутой модели оценки стоимости акций. [4]

Если в качестве критерия используется показатель доходности, то его сравнивают с требуемой нормой доходности инвестиций для определения целесообразности данных инвестиций: до тех пор, пока показатель доходности ( за период владения либо приблизительной доходности) равен или выше требуемой нормы доходности, акции считаются привлекательным инструментом инвестиций. Это обусловлено тем, что по данным акциям ожидаются результаты, которые отвечают критерию минимально необходимой ставки доходности или превосходят ее, поэтому такие акции обеспечат адекватное вознаграждение за риск инвестиций. Обратите внимание на то, что ценная бумага считается потенциально эффективным инструментом, даже если ожидаемая доходность всего лишь равна требуемой норме доходности инвестиций. Но это, безусловно, справедливо только при условии, что ожидаемые параметры акции действительно достигаются. [5]

Используя одну из моделей, мы можем оценить целесообразность приобретения акции для инвестиционного портфеля: если ее полная доходность равна или выше требуемой нормы доходности инвестиций или если ее расчетная стоимость равна или выше текущего курса акций, то приобретение оправданно. [6]

Ожидаемая доходность на самом деле выполняет роль критерия при выборе инвестиций. Чтобы принять решение о том, насколько приемлемы инвестиции, надо сформулировать требуемую норму доходности инвестиций . Величина этого показателя должна отражать уровень риска инвестиций, на который придется идти, чтобы получить данную ставку доходности. Чем выше принимаемый риск, тем выше должна быть потенциальная доходность данных инвестиций. [7]

Все необходимые параметры для этого расчета публикуются в периодических изданиях: фактор бета можно найти в изданиях Вэлью Лайн или Стэндард энд пур з; доходность безрисковых активов — это средняя доходность казначейских векселей за последний год; хорошим примером рыночной доходности является средняя доходность акций за последние 10 — 15 лет ( эти данные представлены в табл. 6.1 в гл. В соответствии с моделью САРМ риск отражен в факторе бета, а поэтому требуемая норма доходности инвестиций будет расти или снижаться с ростом или падением этого фактора. [8]

Чтобы понять, как работает данная модель, рассмотрим акции, по которым платят в настоящее время 1 75 долл. Если в результате некоторых размышлений вы приходите к выводу о том, что дивиденды будут расти на 8 % каждый год и требуемая норма доходности инвестиций равна 12 %, тогда мы можем оценить стоимость акции на базе модели дисконтируемых дивидендов. [9]

Если в качестве критерия используется показатель доходности, то его сравнивают с требуемой нормой доходности инвестиций для определения целесообразности данных инвестиций: до тех пор, пока показатель доходности ( за период владения либо приблизительной доходности) равен или выше требуемой нормы доходности, акции считаются привлекательным инструментом инвестиций. Это обусловлено тем, что по данным акциям ожидаются результаты, которые отвечают критерию минимально необходимой ставки доходности или превосходят ее, поэтому такие акции обеспечат адекватное вознаграждение за риск инвестиций. Обратите внимание на то, что ценная бумага считается потенциально эффективным инструментом, даже если ожидаемая доходность всего лишь равна требуемой норме доходности инвестиций . Но это, безусловно, справедливо только при условии, что ожидаемые параметры акции действительно достигаются. [10]

Итак, по данным этого расчета, акции компании Мэркор должны иметь доходность примерно в 16 3 %, если они будут куплены по 31 50 долл. Обратите внимание на то, что в этом варианте модели оценки стоимости акций используются средние годовые дивиденды, а не конкретные суммы дивидендов каждого года. И вновь при сравнении с требуемой нормой доходности инвестиций , которая, как мы определили, равна 20 %, показатель приблизительной доходности в 16 3 % выглядит явно недостаточным. [11]

Некоторые специалисты считают, что вся современная теория финансов сконцентрирована в модели оценки для долгосрочных активов. Если бы эта модель так и не была никогда обнаружена, наши рекомендации финансовым менеджерам остались бы ровно теми же самыми. Привлекательность модели состоит в том, что она дает нам четкий метод поиска требуемой нормы доходности инвестиций данного уровня риска . [12]

В качестве альтернативы мы применим также более субъективный подход к определению требуемой доходности. Например, ставку доходности долгосрочных казначейских облигаций или корпоративных облигаций, имеющих высокий, или инвестиционный, рейтинг, можно использовать как некоторую точку отсчета для определения требуемой нормы доходности инвестиций . Это означает, что, используя эти альтернативные показатели, мы можем корректировать доходность с учетом делового и рыночного риска, который, на наш взгляд, присущ данным акциям. [13]

Для определения потока денежных средств необходимо всего лишь иметь базовую информацию о текущей величине дивидендов компании. Как только темп роста дивидендов выяснен, легко можно найти параметр D по формуле Dj DQ ( l g), где DQ означает текущий уровень дивидендов. Полезно отметить, что, чем больше неопределенности в поступлениях денежных средств или чем больше неясности по поводу будущего темпа роста дивидендов, тем выше должна быть норма капитализации, или требуемая норма доходности инвестиций . Для этой модели также важно, чтобы параметр k всегда был выше параметра g, чтобы она была строго верна математически. Многие инвесторы, особенно институциональные, предпочитают именно этот вариант модели для оценки стоимости обыкновенных акций. [14]

И вновь перед нами идея, привлекательная своей простотой. Существует два вида рисков: те, что инвестор имеет возможность диверсифицировать, и те, что диверсифицировать невозможно. Можно измерить недиверсифицируемый, или рыночный, риск инвестиций через степень, в которой стоимость наших инвестиций следует за изменениями совокупной стоимости всех активов в данной экономике. Этот измеритель называют коэффициентом бета данных инвестиций. Поэтому требуемая норма доходности инвестиций растет по мере роста коэффициента бета. [15]

Источник

Требуемая норма доходности инвестиций это

КОММЕРЧЕСКАЯ (финансовая) ЭФФЕКТИВНОСТЬ — финансовые последствия реализации проектов кадровых нововведений для его непосредственных участников определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности. К.э. может рассчитываться как для проекта кадрового нововведения в целом, так и для отдельных участников с учетом их вкладов. При осуществлении кадровых нововведений выделяется три вида деятельности инновационная, операционная, финансовая. При этом в качестве эф- [c.132]

Если РО, dug известны, из полученной формулы мы можем вывести г — требуемую норму доходности для акционеров [c.502]

Если IRR превышает требуемую норму доходности в данной отрасли, то проект имеет смысл принять. [c.317]

Допустим, что требуемая норма доходности (затраты на капитал) равна 15%. NPV= 427,49 ДЕ, что говорит о привлекательности проекта. Это значит, что и Р/ обязательно будет больше единицы. Действительно, NPV = = 1427,49 ДЕ -1000 ДЕ = 427,49 ДЕ, а Р/ = 1427,49 ДЕ /1000 ДЕ = 1,427. Так как NPV при ставке, равной требуемой норме доходности, положительна, /ЯЯ должна превышать требуемую норму доходности, поскольку приравнять NPV к нулю можно лишь при помощи более высокой ставки процента. Для нашего проекта /ЯЯ немногим меньше 35%. [c.324]

Коммерческая эффективность, или финансовое обоснование проекта, сводится к определению финансовых затрат и результатов при требуемой норме доходности. Она рассчитывается как для проекта в целом, так и для отдельных ее участников. В качестве эффекта выступает поток реальных денег. При этом устанавливают значения двух показателей [c.302]

Принцип расчета показателей эффективности может быть использован при определении платы за пользование кредитными ресурсами. Специалисты банка при определении ставки по кредиту исходят из расчетов требуемой нормы доходности по ссуде, которая рассчитывается по формуле [c.466]

Рассчитанная по этой формуле величина нормы доходности сравнивается с требуемой инвестором величиной дохода на капитал. Если ВИД равна или больше требуемой нормы доходности, то проект считается эффективным. [c.435]

Рассмотрим фирму, активы которой приносят EPS, равную 5 дол. Если фирма инвестирует средства только ради поддержания существующих активов, то ожидается, что EPS всегда останется равна 5 дол. в год. Однако начиная со следующего года у фирмы появляется возможность ежегодно инвестировать 3 дол. в расчете на акцию в освоение недавно открытого геотермального источника для производства электроэнергии. Ожидается, что инвестиции будут постоянно приносить 20%-ный доход. Однако источник будет полностью освоен к 5-му году. Каковы будут цена акции и коэффициент прибыль-цена при условии, что требуемая инвесторами норма доходности составляет 12% Покажите, что коэффициент прибыль—цена равен 12%, если требуемая норма доходности равна 20%. [c.73]

Некоторые специалисты считают, что вся современная теория финансов сконцентрирована в модели оценки для долгосрочных активов. Однако это полнейшая чепуха. Если бы эта модель так и не была никогда обнаружена, наши рекомендации финансовым менеджерам остались бы ровно теми же самыми. Привлекательность модели состоит в том, что она дает нам четкий метод поиска требуемой нормы доходности инвестиций данного уровня риска. [c.1016]

И вновь перед нами идея, привлекательная своей простотой. Существует два вида рисков те, что инвестор имеет возможность диверсифицировать, и те, что диверсифицировать невозможно. Можно измерить недиверсифицируемый, или рыночный, риск инвестиций через степень, в которой стоимость наших инвестиций следует за изменениями совокупной стоимости всех активов в данной экономике. Этот измеритель называют коэффициентом бета данных инвестиций. Единственная категория рисков, о которой инвесторы должны беспокоиться, — это недиверсифицируемые риски проекта, т. е. те, от которых им не удается избавиться. Поэтому требуемая норма доходности инвестиций растет по мере роста коэффициента бета. [c.1016]

Обратите внимание ежегодно совет директоров пересматривает требуемую норму доходности компании и может как увеличивать, так и уменьшать се в зависимости от текущей нормы прибыли компании и стоимости капитала. [c.370]

Определять денежный поток для номинальных условий и дисконтировать его по номинальной стоимости капитала (по минимально требуемой норме доходности). [c.374]

Требуемая норма доходности рассчитывается на основе общей стоимости капитала, скорректированной с учетом риска. Стоимость капитала должна пересматриваться на периодической основе и- учитывать изменения стоимости денег во времени. [c.428]

Позволяет использовать разную требуемую норму доходности применительно к различным типам активов в зависимости от степени риска [c.430]

Предположим, что требуемая норма доходности (альтернативная стоимость) равна 15%. При этом NPV = 427,49 долл., что говорит о привлекательности проекта. Это значит, что и PI > 1, [c.157]

Далее, так как NPV при ставке, равной требуемой норме доходности, положительна, то IRR должна превышать требуемую норму доходности, поскольку приравнять NPV нулю можно лишь с помощью более высокой ставки процента. Для анализируемого проекта IRR немногим меньше 35%. Таким образом, по всем трем критериям следует принять проект. [c.157]

Коммерческая эффективность инвестиционного проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности для проекта в целом и каждого участника в отдельности. При этом определяют и анализируют поток реальных денег — приток и отток средств. [c.211]

Требуемая норма доходности должна отражать альтернативные издержки при вложении в тот или иной проект. Эти альтернативные издержки могут быть рассмотрены с двух позиций [3] [c.57]

Эффективность (финансовое обоснование) проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности. [c.312]

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЕКТ определение коммерческой (финансовой) эффективности. Коммерческая эффективность (финансовое обоснование) И.п. определяет возможные финансовые последствия его реализации как для И.п. в целом, так и для отдельных его участников. Соотношение финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности, — определяющие факторы коммерческой эффективности. [c.93]

Коммерческая эффективность (финансовое обоснование) проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности. Коммерческая эффективность может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных участников с учетом их вкладов. [c.329]

КОММЕРЧЕСКАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА отражает финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников. Определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности. В качестве эффекта используется поток реальных денег, представляющий собой разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности в каждом периоде осуществления проекта (шаге расчета месяц, квартал, год). Критерием принятия инвестиционного проекта является положительное сальдо накопленных реальных денег в любом временном интервале, где каждый из участников осуществляет затраты или получает доходы. [c.539]

На сегодняшний день оценка внутренних рисков предприятия осуществляется методами традиционного финансового анализа его имущественного состояния и результатов хозяйственной деятельности. На основании этого анализа фондовый рынок судит о надежности вложений и определяет требуемую норму доходности по акциям предприятия. [c.233]

Фондовый рынок при оценке стоимости акций предприятия учитывает риск в требуемой норме доходности — чем выше риск, тем выше должна быть доходность акций. Вполне логично предложить подобный подход для учета риска при оценке прибыльности реальных инвестиций. Если при этом прибыльность не будет соответствовать риску, то проект следует считать неэффективным. [c.298]

По оценкам Мирового банка в 1995 г. в России рыночная премия за риск составляла приблизительно 100% годовых (в номинальном выражении, т. е. без поправки на инфляцию) средняя доходность инвестиций в безрисковые активы — около 80%. Следовательно, для рыночного портфеля в целом требуемая норма доходности составляла 180%. [c.309]

Для конкретных инвестиций требуемая норма доходности зависит от того, насколько существенно изменение конъюнктуры фондового рынка влияет на курсовую стоимость ценной бумаги. Если курс ценной бумаги слабо реагирует на изменение рыночной конъюнктуры и фондового индекса (показатель /7 в этом случае меньше 1), требуемая норма доходности может быть меньше 180% (например, для Р = 0.8 необходимая норма доходности составила бы 160%). Напротив, при показателе /7, превышающем 1, необходимая норма доходности превысила бы 180% в номинальном выражении. [c.309]

Каждая фирма имеет определенные инвестиции, которые зарабатывают меньше стоимости капитала, используемого для их финансирования, а иногда даже теряют деньги. Как может показаться на первый взгляд, можно утверждать, что следует либо ликвидировать инвестиции, не зарабатывающие требуемой нормы доходности, либо изъять капитал. Это утверждение выглядело бы верным, если бы фирма имела возможность действительно вернуть капитал после [c.1112]

Фактор «бета» как измеритель недиверсифицируемого риска используется в модели оценки доходности активов (САРМ) для определения требуемой нормы доходности инвестиций в соответствии со следующим уравнением [c.240]

Текущая, или приведенная, стоимость — понятие, выражающее результат пересчета, или дисконтирования, номинальной суммы денег, ожидаемой в некотором периоде п. Дисконтируя, аналитик должен учесть риск вложений, доходность альтернативных способов инвестиций, сопоставимых по риску, и выразить свое представление о вознаграждении за риск в виде требуемой нормы доходности инвестиций г, которая используется как ставка дисконтирования. Расчет коэффициента дисконтирования, позволяющего приводить будущие суммы денег к текущему исчислению, учитывает также характер денежных потоков и реинвестирование всех потенциальных доходов по ставке г за период п. (Прим. науч. ред.) [c.154]

Источник