Теоретические основы экономической оценки инвестиций

Теоретические основы экономической оценки инвестиций

Автор работы: Пользователь скрыл имя, 23 Января 2014 в 12:27, реферат

Краткое описание

Инвестиции предприятия представляют собой вложения капитала во всех его формах в различные объекты его деятельности с целью получения прибыли, а также достижения любого экономического и внеэкономического эффекта, осуществление которого базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности.

Прикрепленные файлы: 1 файл

теоретические основы инвестирования.doc

Тема 1: Теоретические основы экономической оценки инвестиций.

1.1. Определение и классификация инвестиций

Инвестиции предприятия представляют собой вложения капитала во всех его формах в различные объекты его деятельности с целью получения прибыли, а также достижения любого экономического и внеэкономического эффекта, осуществление которого базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности.

1. По объектам вложения:
   1. реальные инвестиции (капиталообразующие: характеризуют вложения капитала на воспроизводство основных средств, инновационные нематериальные активы, прирост запасов товарно-материальных ценностей и другие объекты, связанные с осуществлением операционной деятельности и улучшением условий труда и быта персонала).
   2. финансовые: характеризуют вложения в различные финансовые инструменты с целью получения прибыли.
2. По характеру участия в инвестиционном процессе:
   1. прямые (прямое участие инвестора в выборе объекта);
   2. непрямые (вложение опосредовано другими лицами)
3. По воспроизводственной направленности:
   1. валовые: характеризуют общий объем капитала, инвестируемого в воспроизводство основных фондов и нематериальных активов в определенном периоде;
   2. реновационные: характеризуют объем капитала, инвестируемого в простое воспроизводство основных средств и амортизируемых нематериальных активов;
   3. чистые: характеризуют объем капитала инвестированного в расширенное воспроизводство основных средств и нематериальных активов

1.2. Понятие и классификация инвесторов

Инвесторы — это юридические или физические лица, которые осуществляют капитальные вложения с использованием собственных и / или привлеченных средств.

1. По направленности хозяйственной деятельности:
   1. индивидуальные инвесторы;
   2. институциональные инвесторы.
2. По целям инвестирования:
   1. стратегические
   2. портфельные
3. По ориентации на инвестиционный эффект:
   1. инвесторы, ориентированные на текущий доход;
   2. инвесторы, ориентированные на прирост капитала в долгосрочном периоде;
   3. инвесторы, ориентированные на внеэкономический эффект.
4. По отношению к инвестиционным рискам:
   1. инвесторы не расположенные к риску (избегающие особо рискованных проектов);
   2. инвесторы нейтральные к риску;
   3. инвесторы расположенные к риску.
5. По менталитету инвестиционного поведения:
   1. консервативные (минимум риска, не смотря на минимум дохода)
   2. умеренные (среднерыночный риск)
   3. агрессивные (максимум дохода не смотря на высокий риск)
6. По принадлежности к резидентам:
   1. отечественные
   2. иностранные

1.3. Формы инвестирования

– приобретение целостных имущественных комплексов;

– перепрофилирование (изменение производ-ного процесса для выпуска новой продукции);

– реконструкция (преобразование производственного процесса на основе НТР);

– модернизация (совершенствование производства и основных средств);

– обновление отдельных видов оборудования;

– инвестирование прироста запасов материальных оборотных активов;

– инновационное инвестирование в нематериальные активы (операция по использованию в деятельности предприятия новых научных и технологических знаний и достижений), разработка и приобретение инноваций.

Первые 6 форм относятся в группу капиталовложений, а форма №7 является отдельной формой инновационного инвестирования.

1.4. Определение и классификация инвестиционных проектов

Инвестиционный проект – любое мероприятие или предложение, направленное на достижение определенных целей как экономического, так и неэкономического характера и требующее для своей реализации расхода или использования капитальных ресурсов, т.е. капиталообразующих инвестиций.

Классификация инвестиционных проектов:

1. По величине требуемых инвестиций:
   1. крупные
   2. традиционные (средние вложения по данной отрасли)
   3. мелкие
2. По срокам:
   1. краткосрочные
   2. среднесрочные
   3. долгосрочные
3. По отношению к риску:
   1. рисковые
   2. малорисковые
4. По типам отношений:
   1. независимые
   2. альтернативные
   3. комплементарные (реализация одного способствует реализации другого)
   4. проекты замещения (один проект сменяет другой изживший себя проект)
5. По активности используемой стратегии:
   1. пассивные
   2. активные
   3. опережающие / эффективные

1. 5. Государственное регулирование инвестиционной деятельности.

Под государственным регулированием понимается система правовых, экономических, социальных, политических и других условий осуществления инвестиционной деятельности в стране.

Основные формы государственного регулирования:

1. определение приоритетных сфер и объектов инвестирования.
2. бюджетное регулирование инвестиционной деятельности
3. налоговое регулирование
4. формирование государственной кредитной политики в сфере инвестиционной деятельности.
5. формирование государственной амортизационной политики
6. регулирование форм и порядка участия инвесторов в приватизации государственных предприятий
7. регулирование денежной эмиссии в процессе обеспечения равновесия инвестиционного рынка
8. регулирование основных параметров функционирования рынка ценных бумаг
9. формирование государственных требований к экспертизе инвестиционных проектов
10. обеспечение правовой защиты инвестирования и свободного использования инвестиционной прибыли
11. регулирование форм и условий осуществления зарубежных инвестиций
12. развитие государственного образования и подготовка специалистов в сфере инвестиционной деятельности

Государственное регулирование инвестиционной деятельности дополняет механизм рыночной саморегуляции, усиливая или снижая влияние отдельных факторов, определяющих инвестиционную активность отдельных субъектов хозяйствования.

Основные льготы и преимущества, предоставляемые инвесторам:

– хозяйствующий субъект исключает из обложения налогом на прибыль амортизационные отчисления;

– применяются пониженные ставки ввозных таможенных пошлин на оборудование, не производимое в России.

– предоставляется инвестиционный налоговый кредит.

1.6. Источники формирования инвестиционных ресурсов.

Важной особенностью выбора инвестиционных ресурсов является достаточно широкая их альтернативность (взаимозаменяемость). Для удовлетворения одних и тех же инвестиционных потребностей предприятия привлекаются различные источники, однако при выборе конкретного источника необходимо оценивать его стоимость.

1. группа: Внутренние источники предприятия:

– часть чистой прибыли;

– средства от продажи выбывающих внеоборотных активов;

– высвободившиеся оборотные средства;

– формирование резервных фондов;

2. Внешние источники формирования инвестиционных ресурсов:

2.1. Привлеченные источники инвестиционных ресурсов

– привлечение дополнительного паевого капитала;

– ассигнование из бюджетов различных уровней на безвозмездной основе;

– целевые ассигнования негосударственных фондов;

2.2. заемные источники инвестиционных ресурсов

– долгосрочный банковский кредит;

– государственные целевые и льготные кредиты;

1.7. Основные принципы оценки эффективности инвестиционного проекта.

В основу оценок эффективности ИП положены следующие основные принципы, применяемые к любым типам проектов независимо от их технических, технологических, финансовых, отраслевых или региональных особенностей:

1. рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла (расчетного периода) — от проведения прединвестиционных исследований до прекращения проекта;

2. моделирование денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчетный период с учетом возможности использования различных валют;

3. сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов проекта);

4. принцип положительности и максимума эффекта.

С точки зрения инвестора, для признания ИП эффективным необходимо, чтобы эффект реализации порождающего его проекта был положительным; при сравнении альтернативных ИП предпочтение должно отдаваться проекту с наибольшим значением эффекта;

5. учет фактора времени.

При оценке эффективности проекта должны учитываться различные аспекты фактора времени. В том числе динамичность (изменение во времени) параметров проекта и его экономического окружения; разрывы во времени (лаги) между производством продукции или поступлением ресурсов их оплатой; неравноценность разновременных затрат и/или предпочтительность более ранних результатов и более поздних затрат;

6. учет только предстоящих затрат и поступлений.

При расчетах показателей эффективности должны учитываться только предстоящие в ходе осуществления проекта затраты и поступления, включая затраты, связанные с привлечением ранее созданных производственных фондов, а также предстоящие потери, непосредственно вызванные осуществлением проекта (например, от прекращения действующего производства в связи с организацией на его месте нового). Ранее созданные ресурсы, используемые в проекте, оцениваются не затратами на их создание, а альтернативной стоимостью (opportunity cost), отражающей максимальное значение упущенной выгоды, связанной с их наилучшим возможным альтернативным использованием. Прошлые, уже осуществленные затраты, не обеспечивающие возможности получения альтернативных (т. е. получаемых вне данного проекта) доходов в перспективе (невозвратные затраты, sunk cost), в денежных потоках не учитываются и на значение показателей эффективности не влияют. Сказанное относится к оценке эффективности. В других случаях, например при определении доли в составе капитала, учет прошлых затрат может оказаться необходимым;

7. сравнение «с проектом» и «без проекта».

Оценка эффективности ИП должна производиться сопоставлением ситуаций не «до проекта» и «после проекта», а «без проекта» и «с проектом»;

8. учет всех наиболее существенных последствий проекта.

При определении эффективности ИП должны учитываться все последствия его реализации как непосредственно экономические, так и внеэкономические (внешние эффекты, общественные блага). В тех случаях, когда их влияние на эффективность допускает количественную оценку, ее следует произвести. В других случаях учет этого влияния должен осуществляться экспертно;

9. учет наличия разных участников проекта,

несовпадения их интересов и различных оценок стоимости капитала, выражающихся в индивидуальных значениях нормы дисконта;

10. многоэтапность оценки.

На различных стадиях разработки и осуществления проекта (обоснование инвестиций, ТЭО, выбор схемы финансирования, экономический мониторинг) его эффективность определяется заново с различной глубиной проработки;

11. учет влияния на эффективность ИП потребности в оборотном капитале,

необходимом для функционирования создаваемых в ходе реализации проекта производственных фондов. Вопросы влияния потребности в оборотном капитале на показатели эффективности ранее в проектной документации не прорабатывались. В то же время оборотный капитал может существенно влиять на эффективность инвестиционных проектов, особенно при наличии инфляции. Поэтому Рекомендации уделяют большое внимание расчетам потребности в оборотных средствах;

12. учет влияния инфляции

(учет изменения цен на различные виды продукции и ресурсов в период реализации проекта), и возможности использования при реализации проекта нескольких валют;

13. учет (в количественной форме) влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию проекта.

Источник

Экономическая оценка инвестиций

Экономическая оценка инвестиций играет ключевую роль в определении необходимости осуществления вложений и выборе всех наилучших способов для инвестирования в реальные либо финансовые активы.

p, blockquote 1,0,0,0,0 —>

Экономическая оценка инвестиций устанавливает уровень соответствия целей инвестора и их возможных путей решения. Под этим понимают соответствие финансовых, организационных, управленческих, технических и других возможностей инвестиционного проекта с целями инвестора.

p, blockquote 2,0,0,0,0 —>

Экономическая оценка инвестиций, или оценка их эффективности, говорит потенциальному инвестору об уровне сохранности вложенных им средств и о возможных уровнях их прироста.

p, blockquote 3,0,0,0,0 —>

Этапы оценки инвестиций

Любой анализ и оценку инвестиций, независимо от их отраслевой принадлежности, либо от сложности этих инвестиций, можно разбить на следующие этапы

p, blockquote 4,0,1,0,0 —>

• сбор и структурирование данных о потенциальном объекте инвестирования
• расчет и обоснование финансовой состоятельности проекта, а также выявление слабых мест
• уточнение либо дополнение ранее собранных данных на основе проведенного расчета
• проведение развернутой оценки. Расчет возможной эффективности инвестиций, анализ возможных инвестиционных рисков
• подведение итогов. Структурирование полученной информации на основе, которой делается вывод о целесообразности осуществления вложений.

p, blockquote 5,0,0,0,0 —>

Однако следует заметить, что для полноценной экономической оценки инвестиций необходима четкая и кропотливая организация труда.

p, blockquote 6,0,0,0,0 —>

Объективность оценки напрямую зависит от единого подхода к методу сбора первичной информации и её анализа. Также огромную роль играет единство методологического процесса при расчете и получении результатов, интерпретации этих результатов.

p, blockquote 7,0,0,0,0 —>

Методы оценки экономической эффективности инвестиций

Экономическая оценка инвестиций является главным инструментом выбора правильного объекта для вложений, инструментом для их улучшения, а также инструментом для определения и снижения инвестиционных рисков.

p, blockquote 8,1,0,0,0 —>

Методы оценки экономической эффективности инвестиций не всегда совпадают из-за разнообразия инвестиционных проектов и идей. Это объясняется различием в целях инвестирования, в сроках его осуществления, в его размерах, а также в желаемых результатах.

p, blockquote 9,0,0,0,0 —>

Эффективность инвестиций в небольших проектах, как правило, определяется простейшими методами расчета. С другой стороны, чем крупнее инвестиционный проект, чем больше средств он требует для капитального вложения, и чем больше факторов приходится учитывать инвестору, тем сложнее и точнее должны быть методы расчетов его эффективности и целесообразности.

p, blockquote 10,0,0,0,0 —>

На сегодняшний день существует два блока методов оценки экономической эффективности инвестиций.

p, blockquote 11,0,0,0,0 —>

Методы, не включающие дисконтирование:

p, blockquote 12,0,0,1,0 —>

• метод расчета срока окупаемости инвестиций
• метод сравнения прибыли
• метод расчета разности между доходами и инвестиционными издержками за весь период существования проекта. Метод накопленного сальдо
• метод определения нормы прибыли

Данные методы оценки экономической эффективности инвестиций базируются на практических показателях. То есть на плановых, проектных и реальных данных о затратах, а также результатах, полученных в процессе реализации инвестиционного проекта.

p, blockquote 13,0,0,0,0 —>

Методы, основанные на дисконтировании:

p, blockquote 14,0,0,0,0 —>

• метод чистой текущей стоимости
• метод аннуитета
• метод индекса доходности
• метод дисконтированного срока окупаемости
• метод внутренней нормы прибыли

Суть методов оценки инвестиций, основанных на дисконтировании — это выражение планируемых денежных потоков, которые напрямую связаны с реализацией и осуществлением инвестиционного проекта исходя из их текущей стоимости.

p, blockquote 15,0,0,0,0 —>

Принципы экономической оценки инвестиций

Правильная, грамотная, полная и объективная экономическая оценка инвестиций зависит от принципов, вложенных в неё. Существуют основные принципы, руководствуясь которыми инвестор способен правильно оценить свой потенциальный объект инвестиций.

• проведение анализа на протяжении всего жизненного цикла запланированного инвестиционного проекта
• прогнозирование и моделирование денежных потоков проекта
• сравнения с аналогичными проектами или идеями
• выбор в пользу проекта, показывающего наиболее эффективные и положительные показатели деятельности
• анализ наличия либо отсутствие временных разрывов в процессе реализации идеи или проекта
• использование в расчетах исключительно денежные потоки от поступления и затрат непосредственно связанные с осуществлением проекта
• анализ всех неэкономических факторов осуществления проекта (социальные последствия, экологические, политические и т.д.)
• оценка совместимости и совпадения интересов всех участников инвестиционного проекта
• оценка инвестиции в несколько этапов. На каждом этапе реализации проекта производится дополнительная оценка для наиболее глубокого анализа
• оценка влияния инфляции, неопределенности и рисков.

after —>

Источник