Текущая доходность это ответ

Текущая доходность

Удобным способом сравнения нескольких ценных бумаг между собой, является их сопоставление по уровню текущей доходности (ТД). Ниже мы рассмотрим формулы для определения текущей доходности облигаций и акций. Обратите внимание на то, что сравнивать по уровню ТД, корректно лишь бумаги одного типа. То есть, акции сравниваем с акциями, а облигации — с облигациями.

В мировой финансовой практике, термин текущая доходность обычно выражается английским словосочетанием Current Yield и обозначается аббревиатурой CY.

Текущая доходность облигаций

Для процентных облигаций формула расчёта ТД выглядит следующим образом:

CY – текущая доходность облигаций (Current Yield);

S – сумма купонных платежей за год;

P0 — текущая рыночная стоимость облигации (стоимость покупки).

Сумму купонных платежей за год, можно рассчитать исходя из номинальной стоимости облигации и ставки годового купонного дохода по ней:

Pn — номинальная стоимость облигации;

C — ставка годового купонного дохода.

Давайте рассмотрим простой пример выбора из двух облигаций. Допустим есть облигация A со следующими параметрами:

1. Номинальная стоимость 1000 рублей;
2. Текущая рыночная стоимость 1050 рублей;
3. Ставка годового купонного дохода 5%.

И облигация B, с параметрами:

1. Номинальная стоимость 5000 рублей;
2. Текущая рыночная стоимость 5500 рублей;
3. Ставка годового купонного дохода 5%.

Рассчитаем текущую доходность для облигации A:

CY = S / P0 = (0,05 х 1000) / 1050 = 0,047 = 4,7%

И текущую доходность облигаций B:

CY = S / P0 = (0,05 х 5000) / 5500 = 0,045 = 4,5%

Как видно из проведённых расчётов, текущая доходность облигации А несколько выше аналогичного параметра для облигации В. Следовательно, при прочих равных условиях, облигация А является более предпочтительной к покупке.

Текущая доходность акций

Для акций, текущая доходность определяется исходя из их текущей рыночной цены и суммы выплаченных за год дивидендов. Её можно определить по следующей формуле:

CY — текущая доходность акций;

D – сумма дивидендов выплаченных за год;

P0 — рыночная стоимость акции.

Например акция компании A имеющая рыночную стоимость 2000 рублей, принесла за один год дивидендный доход в сумме 100 рублей. В этом случае её текущая дивидендная доходность составляет:

CY = D / P0 = 100 / 2000 = 0,05 = 5%

Дивидендный доход по акциям не является величиной постоянной, его величина зависит от многих факторов. И даже если компания завершит очередной финансовый год с хорошей прибылью, то общее собрание акционеров может всю её (за исключением ряда обязательных выплат конечно) направить на дальнейшее развитие бизнеса**. Поэтому сравнивать между собой акции двух разных компаний, по критерию текущей дивидендной доходности, хотя и можно, но такое сравнение не будет столь объективным, как, например, для облигаций.

** Это не касается привилегированных акций, по которым дивиденды гарантированы и составляют определённый фиксированный процент от прибыли.

Кроме этого, говоря об акциях, термином текущая доходность иногда называют тот процент прибыли, который может быть получен за счёт разницы их курсовой стоимости (в момент покупки и в момент продажи). В этом случае формула ТД примет следующий вид:

P0 — текущая рыночная стоимость акции;

P — цена покупки акции.

Предположим, что акционер купивший акции компании В по цене 3000 рублей, через некоторое время решил их продать по текущей рыночной цене в 3300 рублей. При этом его доход составит:

CY = (P0 – P)/P = (3300-3000) / 3000 = 0,1 = 10%

Источник

Текущая доходность

Из Википедии — свободной энциклопедии

Текущая доходность процентной облигации — это сумма купонных платежей за год, делённая на текущую рыночную стоимость облигации. В прошлом показатель текущей доходности использовался вместо доходности к погашению.

Current yield = C / P 0 . <\displaystyle C/P_<0>.>

Текущая доходность представляет собой упрощенный показатель, позволяющий производить сравнение нескольких облигаций.

Она не отражает общую доходность облигации в течение всего её срока. В расчет не принимаются:

1. риск реинвестирования (неопределенность ставки, по которой будущие денежные потоки облигации могут быть реинвестированы) или
2. факт того, что облигация погашается по номиналу, а это является значительной частью дохода по облигации.

Энциклопедичный YouTube

Субтитры

Добрый, меня зовут Андрей Ванин, и сегодня мы поговорим о самом сложном и самом важном параметре облигаций. Это доходность. Когда люди покупают или продают облигацию, первое на что они должны обращать внимание — это на доходность облигации. Но прежде давайте рассмотрим еще один параметр облигации, цену. Цена облигации определяется в процентах от номинала. Если вы услышите цену облигации 95, это значит, что она стоит 95 % от номинала или 950 рублей при номинале одна тысяча рублей. Теперь вернемся к доходности. Иногда участники рынка торгуются не о цене облигации, а о ее доходности. Например, один участник готов купить облигацию с доходностью 12% годовых, что соответствует цене 95, а другой продать с доходностью 11,5% годовых, что соответствует цене 96. Надо понимать, Цена и доходность жестко взаимосвязаны. Чем выше доходность, тем ниже цена, и наоборот, чем ниже доходность тем выше цена. Рассмотрим основные виды доходности. Первый вид доходности — это текущая доходность. Она рассчитывается как ставка купона, поделенная на цену облигации. Если цена облигации составляет 90, ставка купона 10% годовых, то текущая доходность этой облигации примерно 11,1% годовых. Это дает представление о том, на какой доход может рассчитывать инвестор, если риобретет облигацию по текущей рыночной цене. Замечу, что этот вид доходности не учитывает срок обращения облигации. Рассмотрим реальный пример. Возьмем облигацию «Башнефти» 8-го выпуска с датой оферты 6 февраля 2019 года. Купонная ставка составляет 8,65% годовых. Цена облигации равна 90. Соответственно текущая доходность равна 9,61% годовых (8,65/90=9,61). Таким образом мы видим что за счет того что облигация торгуется ниже номинала, инвестор получит большую доходность, чем ставка купона. Второй вид доходности — это доходность к погашению. Этот вид доходности учитывает срок обращения облигаций. Она бывает двух видов: простая и эффективная доходность к погашению. Простая доходность — показатель доходности к погашению, не учитывающий реинвестирование купонных платежей в течение года. Проще говоря, этот вариант расчета доходности предполагает, что вы полученный доход в виде купонных выплат не направляете на покупку облигаций, а тратите на свои нужды. Этот вид доходности больше подходит для частных инвесторов. Возьмем еще раз облигацию «Башнефти» из предыдущего примера. Расчет простой доходности осуществляется следующим образом. Суммируем все будущие купоны и номинал, далее вычитаем затраты на покупку делим это на совокупные затраты и на период до погашения. Получаем (43,13*7+1000-913,51) / (913,51 * (1217/365)) = 12,75% Эффективная доходность — показатель доходности к погашению, рассчитанный при условии реинвестирования купонных платежей в течение года по той же ставке, по которой осуществляются первоначальные вложения. Крупные банки и инвестиционные компании львиную долю купонных выплат направляют на покупку новых облигаций или, говоря экономическим языком, реинвестируют полученный доход. Таким образом, в своих расчетах они основываются именно на эффективной доходности. Для нашего примера эффективная доходность к погашению будет равна Или переводя на более простой язык – при такой эффективной ставке (т.е. 0,12776) поток платежей (купон и в конце купон плюс номинал) приведенные к текущему моменту (т.е. 08 октября 2014 года) будет равна текущей рыночной цене 913,51. Или, по другому, купив облигацию по 913,51 и при реинвестировании купонов вы получите доход в 12,776% годовых. Сломали голову, пытаясь понять это? Приходите на мой курс по облигациям, и вы научитесь считать оба вида доходности на автомате. Как видите, разница между простой ставкой 12,75 и эффективной 12,78 незначительна, так как ставка купона, которая составляет 8,65% годовых, не велика. Чем больше ставка купона, и как следствие, объем реинвестирования, тем более существенной будет разница между простой и эффективной доходностью. Отмечу, что терминал QUIK, который чаще всего используется трейдерами, использует именно эффективную доходность облигации. Главный параметр, который влияет на цену облигаций это общий уровень процентных ставок в стране. Когда уровень ставок растет, например, при повышении ставок российским центральным банком, растет доходность, которую хотят получить инвесторы при вложении в облигации, как следствие падает цена облигации. При снижении процентных ставок все происходит наоборот: инвесторы готовы довольствоваться меньшей доходностью, следовательно, растут цены на облигации. Цена облигаций с разным сроком до погашения при изменении уровня процентных ставок будет меняться по-разному. Цена облигаций с большим сроком до погашения более чувствительна к изменению уровня процентных ставок. Отсюда вытекает простое правило, что при ожидаемом снижении уровня процентных ставок более выгодно покупать «длинные» облигации с большим сроком до погашения. При ожидании роста процентных ставок лучше покупать «короткие» облигации. Подозреваю, что по итогам это видео, вам пока тяжело разобраться как оперировать с различными видами доходности. Поэтому добро пожаловать на мой авторский курс по облигациям, где вдоволь повозитесь с формулами, рассмотрите влияние денежно-кредитной политики в стране на уровень процентных ставок, и освоите более сложные параметры – такие как дюрация. И не забудьте посмотреть мое следующее видео, где мы рассмотрим основные информационные источники, необходимые для работы на долговом рынке и разберем плюсы и минусы использования облигаций. С вами был Андрей Ванин, удачных вам торгов и до встречи на моем курсе обучения!

Источник

Доходность

Доходность — это количественная характеристика, выражающая эффективность вложений.

Доходность: негосударственные пенсионные фонды (НПФ), акции, облигации, показатели, рейтинги и ставки

Содержание

Содержание

2. Виды доходности

— Доходность к погашению

— Текущая доходность процентной облигации

— Годовая процентная доходность

— Внутренняя норма доходности

3. Доходность и риски

Доходность — это, определение

Доходность — это количественный показатель, выражающий эффективность вложенных в операцию средств (инвестиций). Является характеристикой, определяющей интерес инвестора к конкретному проекту. Выражается в процентах за определенный временной период, например % в год, в отличие от профита или дохода, которые определяются количеством денежных единиц (рубль, доллар и т.д.).

Доходность — это процентная ставка дохода, выплачиваемого по акциям в форме дивидендов, или эффективная ставка процента, выплачиваемого по облигациям или векселям.

Доходность — это один из главных показателей инвестиций, по которому можно оценивать выгодность инвестиций, их целесообразность и сравнивать их между собой по этому показателю.

Доходность — это эквивалентная купону реальная стоимость процента, при расчете которой за основу берутся 365 дней в году.

Доходность — это прибыльность, измеряемая отношением годовой профита к издержкам.

Доходность — это способность бизнеса или ценной бумаги приносить прибыль.

Доходность — это отношение годового дохода по ценной бумаге к ее рыночной цене; норма профита, получаемой владельцем ценной бумаги.

Доходность основных финансовых инструментов

Эффективное управление капиталом предполагает способность менеджера не только рассчитывать фактические показатели по уже совершенным операциям, но и (прежде всего) прогнозировать результаты будущих, планируемых финансовых операций. Ориентиром для такого прогнозирования являются будущие финансовые потоки, возникновение которых ожидается от того либо иного способа инвестирования или привлечения капитала. Основными финансовыми инструментами осуществления капиталовложений или получения нового капитала являются ценные бумаги, прежде всего акции и облигации. Умение правильно определять ожидаемую доходность этих инструментов является необходимым условием выработки и обоснования эффективных управленческих решений.

Облигации являются более «предсказуемым» инструментом, так как в большинстве случаев по ним выплачивается фиксированный доход. Это облегчает планирование будущих финансовых потоков и расчет ожидаемой доходности облигаций. В самом общем случае владение облигацией может принести два вида дохода – текущий в виде ежегодных купонных выплат и капитализированный, возникающий в результате превышения выкупной стоимости над ценой приобретения инструмента. Облигации, приносящие оба этих дохода называются купонными. По ним могут быть рассчитаны несколько показателей доходности. Одним из них является купонная доходность (ставка), определяемая отношением величины годового купона к номинальной (нарицательной) стоимости облигации:

Например, по облигации номиналом 5 тыс. рублей предполагается ежегодно выплачивать купонный доход в сумме 1 тыс. рублей. В этом случае купонная ставка составит 20% годовых (1 / 5). Данный показатель очень далек от реальной доходности владения облигацией, так как во-первых, он учитывает только один вид дохода (купонные выплаты), а во-вторых, в знаменателе формулы показываются не фактические начальные инвестиции (цена покупки), а номинал облигации, то есть сумма долга, подлежащая возврату. Купонная ставка объявляется в момент денежной эмиссии облигаций и служит для определения абсолютной суммы купонных выплат в рублях. Например, в объявлении о размещении кредита сообщается, что по облигации номиналом 10 тыс. рублей установлена купонная ставка 18%. Это означает, что ежегодно владельцу одной облигации будет выплачиваться купонный доход в сумме 1,8 тыс. рублей (10 * 0,18).

Более приближенным к реальности является показатель текущей доходности, определяемый как отношение годовой купонной выплаты к цене покупки облигации:

Например, если тысячерублевая облигация с ежегодным купоном 20% была приобретена за 925 рублей, то ее текущая годовая доходность составит 21,62% (200 / 925). Отличие от купонной ставки заключается в более точном учете первоначальных инвестиций. Однако текущей доходности присущ другой недостаток предыдущего показателя – она не отражает капитализированной доходности. Поэтому она также не может использоваться для сравнения эффективности различных инвестиций.

Строго говоря, оба рассмотренных выше показателя обладают еще одним недостатком – они не учитывают влияния на доходность количества купонных выплат в течение года. Как правило, эти выплаты производятся 2 раза в год. Держатель облигации получает возможность дополнительного вложения суммы купона за первое полугодие. Поэтому выплата по 500 рублей за каждые 6 месяцев выгоднее ему, чем разовая выплата 1000 рублей в конце года. Казалось бы, данное отличие легко учесть, введя в расчеты параметр m – число начислений процентов в году. На практике этого не делается – в числителях формул расчета текущей и купонной доходности отражается общая сумма купонных выплат за год. С одной стороны это позволяет избежать путаницы, а с другой – введение только одного дополнительного параметра не решает всей проблемы. На самом деле неоднократное в течение года перечисление дохода порождает качественно новую задачу: вместо единичной выплаты возникает финансовый поток. Поэтому использовать для него формулы начисления процентов на разовые платежи в принципе неверно. Чрезмерное усложнение математического аппарата в данном случае также неоправданно, принимая во внимание приблизительный характер самих показателей.

Наиболее совершенным показателем, в значительной мере свободным от трех названных выше недостатков, является средняя доходность за весь ожидаемый период владения облигацией. Для ее расчета используется качественно иной подход: вычисляется значение доходности к погашению (YTM) по методике, рассмотренной в предыдущем параграфе. Потенциальному инвестору в дополнение к уже известным данным (купон, номинал, цена покупки облигации) необходимо определиться со сроком, в течение которого он намерен владеть инструментом. Если этот период совпадает со сроком самой облигации, то он может рассчитывать на получение в конце срока суммы, равной номиналу. Иначе он должен спрогнозировать цену по которой облигация может быть продана в конце срока владения. В любом случае, проблема определения ожидаемой средней доходности облигации сведется для него к вычислению внутренней нормы доходности порождаемого ею финансвого потока. Доход от прироста инвестиций будет отнесен к самой последней выплате в конце срока, то есть полученная величина будет отражать доходность к погашению.

Например, купонная трехлетняя облигация номиналом 3 тыс. рублей продается по курсу 92,5. Один раз в год по ней предусмотрена выплата купона в размере 750 рублей. Для того, чтобы определить YTM этого инструмента, инвестор должен сначала определить цену его покупки, перемножив курс на номинал: 3000 * 0,925 = 2775 рублей. Тогда поток платежей по облигации может быть представлен следующим числовым рядом: -2775, 750, 750, 3750. В соответствии с формулой (5.2.2) доходность к погашению представляет собой решение относительно YTM следующего уравнения:

С помощью функции ВНДОХ на персональном компьютере можно вычислить YTM составляет 29,08% В то же время купонная ставка составит лишь 25%, а текущая доходность облигации 27,03%

Предположим, инвестор не собирается держать облигацию в течение всего срока ее «жизни». В конце второго года он планирует продать ее за 2990 рублей. В этом случае финансовый поток примет следующий вид: -2775, 750, 3740, а исходное уравнение для расчета YTM запишется в форме:

Внутренняя норма доходности этого потока (а следовательно – и YTM облигации) составит в этом случае 30,39%.

Аналогичная ситуация может возникнуть при наличии у эмитента права на досрочный выкуп (отзыв, call) облигации по фиксированной цене. В этом случае рассчитывается показатель доходности на момент отзыва (yield to call, YTC). Методика его расчета проиллюстрирована в предыдущем примере: вместо номинала облигации используется ее отзывная цена, а общий срок «жизни» инструмента заменяется числом лет, оставшихся до даты возможного выкупа. По такому же принципу рассчитывается ожидаемая полная доходность конвертируемых облигаций, которые через определенный период времени могут быть обменены (конвертированы) на обыкновенные акции предприятия-эмитента. Вместо отзывной цены в уравнении используется конверсионная стоимость облигации (PC), равная произведению ожидаемой рыночной цены обыкновенной акции на коэффициент конверсии (kC). Значение коэффициента конверсии устанавливается эмитентом при размещении ссуды. Спрогнозировать будущую рыночную цену обыкновенной акции, на которую может быть обменена облигация, должен сам инвестор.

В отличие от показателей купонной и текущей доходности, YTM реагирует на изменение числа купонных выплат в течение года. В случае, если это число превышает единицу, необходимо скорректировать ожидаемый финансовый поток. Например, вместо одноразовой выплаты 750 рублей в год, эмитент решил выплачивать по 375 рублей каждое полугодие. В этом случае финансовый поток будет иметь следующую структуру: -2775, 375, 375, 375, 375, 375, 3375. Соответственно, изменится уравнение для расчета YTM:

Доходность к погашению в этом случае составит 30,99%.

Доходность и доход

Доход инвестора определяется в абсолютных величинах – рублях. Это то количество денег, на которое увеличилась стоимостная оценка портфеля инвестора. Доходность – это величина относительная, выражается в процентах и позволяет сравнивать портфели различной величины. Доходность показывает на сколько процентов вырос капитал за определенный промежуток времени. Обычно используется доходность за год. К примеру, 38% годовая доходность для инвестированной суммы в 1 миллион рублей означает доход в 380 000 рублей по итогам года.

Доходность зависит от меры риска. Чем выше доходность ценной бумаги, тем выше мера риска.

Доходность в общем виде вычисляется отношением дохода, полученного инвестором за время владения ценной бумагой к издержкам на её приобретение. Доходность обычно определяется в процентах.

Виды доходности

Доходность к погашению (для облигаций)

Текущая доходность (для акций и облигаций)

Дивидендная доходность (для акций)

Годовая процентная доходность

Доходность к погашению

Доходность к погашению (англ. Yield to maturity; общепринятое сокращение — YTM) — это ставка внутренней доходности финансвого потока по облигации при намерении покупателя удерживать эту облигацию до погашения. Расчет данного показателя позволяет инвестору рассчитать справедливую стоимость облигации. Расчет YTM аналогичен расчету IRR (ставки внутренней доходности).

Если текущая доходность меньше, чем YTM, тогда облигация должна продаваться с скидкой

Если текущая доходность равна YTM, то облигация должна продаваться по номиналу

Если текущая доходность больше, чем YTM, тогда облигация продаётся с премией (цена облигации > 100%)

Текущая доходность процентной облигации

Текущая доходность процентной облигации — это сумма купонных платежей за год, делённая на текущую рыночную стоимость облигации. В прошлом показатель текущей доходности использовался вместо доходности к погашению.

Current yield = C / P0.

Текущая доходность представляет собой упрощенный показатель, позволяющий производить сравнение нескольких облигаций.

Она не отражает общую доходность облигации в течение всего ее срока. В расчет не принимаются:

Риск дополнительного инвестирования (неопределенность ставки, по которой будущие финансовые потоки облигации могут быть реинвестированы) или

факт того, что облигация погашается по номиналу, а это является значительной частью дохода по облигации.

Соотношение с другими видами доходности

Облигация с премией (цена выше номинала): Ставка по купону >= Текущей доходности >= Доходности к погашению

Облигация по номиналу: Ставка по купону = Текущей доходности = Доходности к погашению

Облигация с скидкой: Ставка по купону =

Источник