Сущность, задачи и правила инвестиционного планирования
Инвестиционное планирование – это разработка программы мероприятий или плана действий, которые позволят инвестору с максимальной эффективностью вложить имеющиеся денежные средства в существующие на финансовом рынке активы.
Планирование будущих вложений – это одна из наиболее сложных стратегических задач, без решения которой невозможно успешно заниматься инвестиционной деятельностью. Данное утверждение работает не только на микро, но и на макроэкономическом уровне. Другими словами, составлять инвестиционный план нужно любому субъекту процесса инвестирования: частному инвестору, предприятию, муниципалитету, региону и государству.
Занимаясь планированием, инвестор должен принимать во внимание текущее состояние экономики, существующую инфляцию, особенности системы налогообложения, перспективы развития финансовых рынков и другие существенные показатели.
Основные задачи
Составление инвестиционного плана предусматривает практическое решение следующих задач:
- определить потребность по привлечению в проект дополнительных источников финансирования;
- определить стратегию взаимодействия со сторонними инвесторами;
- оценить рентабельность проекта и возможность рассчитаться за привлечённый капитал;
- подготовить финансовый расчет эффективности вложений, принимая во внимание возврат заемных денег;
- разработать подробный бизнес-план, который может предоставляться для ознакомления потенциальным инвесторам.
Качественное планирование позволяет успешно решить все перечисленные задачи, в кратчайшие сроки привлечь недостающие денежные средства и запустить инвестиционный проект.
Базовые правила
Для того сделать планирование будущих капиталовложений по-настоящему эффективным, инвестору следует придерживаться свода базовых правил.
- Прежде чем принимать конкретные решения по инвестированию денежных средств, инвестору необходимо разобраться с целеполаганием. Другими словами, он должен сформулировать четкую однозначную цель, на достижение которой будут направлены инвестиции. Без этого невозможно запустить успешный инвестиционный проект. Ведь понимание цели позволяет выбрать оптимальный способ для ее реализации.
- Уже на начальной стадии инвестиционного планирования до старта проекта инвестору следует не только представлять себе затраты на приобретение выбранного актива. Следует смотреть на перспективу. Таким образом, можно точно спрогнозировать дальнейшие траты, которые могут понадобиться в будущем. Давайте рассмотрим пример. Если в качестве инвестиционного актива будет выбран объект недвижимости, то в дальнейшем за него нужно будет ежегодно платить налоги. В случае если инвестор вложит деньги в драгоценные металлы или произведения искусства, то у него автоматически возникнут траты, связанные с их безопасным хранением. Например, ежемесячная оплата банковской ячейки.
- Прибыльность долгосрочных вложений будет зависеть от огромного количества переменных факторов. Инвестору следует отдавать себе отчет в том, что прошлый успешный опыт инвестирования в любой сфере может не принести желаемого эффекта при реализации следующего проекта. В такой ситуации просто необходимо уметь с помощью анализа основных тенденций развития экономики производить качественное прогнозирование инвестиций.
- Неотъемлемой частью любого проекта является график инвестиций. То есть инвестор должен заранее определить объем трат денежных средств и распределить их по конкретным периодам осуществления вложений.
- Риски являются составной частью процесса инвестирования. Чем продолжительнее срок окупаемости проекта, тем более рискованным он является. Таким образом, на стадии планирования обязательно нужно принимать во внимание временной фактор.
Планирование на предприятии
Перед руководством предприятия всегда стоят несколько параллельных инвестиционных проектов. В связи с этим работа по планированию одного проекта должна учитывать и все остальные. Для успешного решения такой задачи необходимо создать их иерархию. То есть следует определить какой проект является первостепенным и будет осуществляться в приоритетном порядке. Как правило, на него будет направлена большая часть инвестиционных ресурсов компании.
В каждом отдельном случае составляется свой бизнес-план. Именно на основании этого внутреннего документа и будет происходить реализация каждого из проектов. В случае когда доходность инвестиций ниже чем средняя по стране ставка банковского депозита, то бизнес-план подлежит доработке.
Проведение ранжирования инвестиционных проектов производят по нескольким ключевым параметрам. Главными из них являются сроки окупаемости и чистая приведенная стоимость.
Бизнес-план
Любой инвестиционный проект должен иметь собственный бизнес-план. Он представляет собой аналитический документ с описательной и расходной частью.
Описательная часть включает в себя характеристику компании, специфику проекта инвестирования, текущее состояние соответствующего рынка, производственную программу, особенности управленческой структуры и другие параметры.
Расчетная часть включает в себя предусмотренный объем финансирования проекта, расчеты основных финансовых индексов, показатели экономической целесообразности и эффективности.
Непосредственно перед расчетной частью, как правило, помещают таблицу, содержащую основные данные по рассматриваемому проекту. В ней содержится информация отражающая, текущую и будущую инфляцию, биржевую динамику цен на национальную валюту, ключевую процентную ставку ЦБ, кредитную ставку банка, привлеченного к финансированию проекта, ставку дисконтирования и прочие данные.
Завершает бизнес-план конкретный вывод, который показывает рентабельность и целесообразность реализации инвестиционного проекта.
Источник
Инвестиционное планирование
Залогом успешного управления инвестиционной деятельность является планирование инвестиций предприятия.
p, blockquote 1,0,0,0,0 —>
Любая инвестиционная деятельность организации, будь это реализация реального инвестиционного проекта, запуск новых мощностей или нового производства, вложения в финансовые активы или же только рассмотрение и анализ таких решений, все эти аспекты деятельности напрямую взаимосвязаны и подчиняются инвестиционному планированию.
p, blockquote 2,0,0,0,0 —>
На сегодняшний день значение и роль инвестиционного планирования возрастает. Происходит это по причине того, что результатом инвестиционного планирования является выработка и постановка конкретных задач и ориентиров для инвестиционной деятельности предприятия, что в свою очередь позволяет определить способы достижения этих целей и способствует болей легкой и точной оценке инвестиционной деятельности предприятия в целом.
p, blockquote 3,0,1,0,0 —>
Инвестиционное планирование определяет направление развития организации, выделяет источники финансирования, конкретизирует маркетинговую политику, отбирает перечень необходимых исследований для совершенствования производства и т.п.
p, blockquote 4,0,0,0,0 —>
Что такое инвестиционное планирование
Инвестиционное планирование — это механизм, позволяющий предприятию развиваться и улучшать эффективность собственной инвестиционной деятельности за счет разработки системы планов и способов осуществления инвестиций и выделения наиболее значимых показателей и контроля над ними.
p, blockquote 5,0,0,0,0 —>
Инвестиционное планирование и его этапы
p, blockquote 6,1,0,0,0 —>
- прогнозирование инвестиций
- текущие планирование инвестиций
- оперативное планирование инвестиций.
Прогнозирование инвестиций, как часть инвестиционного планирования, является отражением инвестиционной политики и стратегии организации. В нем отражены наиболее перспективные и стратегически важные направления инвестиционной деятельности для предприятия.
p, blockquote 7,0,0,0,0 —>
Текущие планирование инвестиций, как часть инвестиционного планирования, неразрывно связано с операционной и финансовой деятельность организации и выявляет:
p, blockquote 8,0,0,0,0 —>
- формы инвестиционной деятельности и источники их финансирования
- структурирует доходы и затраты предприятия
- способствует финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия
- позволяет оценить планируемый размер доходов и прирост активов.
Оперативное планирование инвестиций, как часть инвестиционного планирования, направлено на наиболее выгодное и успешное размещение инвестиционных ресурсов с целью достижения тех целей и задач, которые прописаны в инвестиционной стратегии предприятия.
p, blockquote 9,0,0,1,0 —>
Инвестиционное планирование состоит из двух основных частей, это стратегическое и тактическое планирование.
p, blockquote 10,0,0,0,0 —>
В стратегическом планировании принимают участие руководители проекта и организации, ведущие менеджеры и специалисты. Результатом стратегического планирования является составление концепции развития предприятия и определения её приоритетных задач.
p, blockquote 11,0,0,0,0 —> p, blockquote 12,0,0,0,1 —>
Тактическое планирование направлено на поиск методов, способов и направлений осуществления инвестиционной деятельности. Основной функцией тактического планирования является распределение полномочий, разработка планов и постановка конкретных задач для производственных подразделений с целью осуществления и воплощения в жизнь стратегических целей предприятия.
Источник
Тема 3. Планирование инвестиций
1. Инвестиционное планирование: понятие, сущность и формы.
2. Бизнес-план как форма представления инвестиционного проекта.
3. Характеристика бизнес-плана
1. Инвестиционное планирование: понятие, сущность и формы.
Инвестиционное планирование – процесс разработки системы планов и планируемых (нормируемых) показателей, обесп-х развитие предприятия необходимыми инвестиционными ресурсами, способствующими повышению эффективности его инвестиционной деятельности.
На предприятии инвестиционное планирование включает 3 уровня:
1. Прогнозирование ИД
2. Текущее планирование ИД
3. Оперативное планирование ИД
I . Прогнозирование ИД
Прогнозирование ИД связано с разработкой общей стратегии инвестиционной политики предприятия по основным направлениям ИД
II. Текущее планирование ИД
Текущее планирование ИД базируется на разработанной инвестиционной стратегии. Реализуется через разработку системы текущих планов по всем важнейшим аспектам ИД.
Эти планы позволяют:
— определить все формы ИД предприятия и источники ее финансирования,
— сформировать структуру его доходов и затрат,
— обеспечить финансовую устойчивость и платежеспособность предприятия,
— предопределить прирост и структуру активов на конец планируемого периода.
Текущее планирование ИД осуществляется в тесной взаимосвязи с планированием операционной и финансовой деятельности.
Текущие планы обычно разрабатываются на планируемый год с разбивкой по кварталам.
На предприятии разрабатывается несколько видов текущих планов:
1) Основной план – план общего объема ИД, который составляется в разрезе отдельных форм реального инвестирования и финансирования.
Главная цель данного плана – обеспечение простого и расширенного воспроизводства выбывших ОФ и НМА, а также рост финансовых активов предприятия.
2) План доходов и расходов по ИД
Цель – определение объема потребности в финансовых ресурсах для реализации всех намеченных инвестиционных проектов, а также возможных поступлений этих ресурсов в процессе осуществления ИД.
Данный план отражает все затраты, связанные с осуществлением реальных инвестиций и приростом объема долгосрочных финансовых вложений.
3) План поступления и расходования денежных средств
Он отражает результаты прогнозирования денежных потоков от ИД и обеспечивает главную взаимосвязь показателей поступления денежных средств, их расходования в планируемом периоде и суммы денежных потоков по ИД, приходящиеся на конец периода.
Цель – обеспечение финансовой устойчивости предприятия и его платежеспособности на протяжении всего планового периода.
4) Балансовый план
Он отражает результаты прогнозирования состава и структуры активов и используемых финансовых средств предприятия.
При разработке данного плана обычно предприятие использует укрупненную схему статей баланса.
Цель – определение необходимого прироста отдельных видов активов с обеспечением их внутренней сбалансированности, а также формирование оптимальной структуры капитала, обеспечивающую достаточную финансовую устойчивость предприятия.
III. Оперативное планирование ИД
Оперативное планирование заключается в разработке краткосрочных плановых заданий по всем основным направлениям развития ИД.
Основной формой таких плановых заданий является бюджет.
Бюджет – оперативный краткосрочный план, в котором отражаются все доходы и поступления инвестиционных средств в процессе осуществления конкретных форм ИД.
Бюджет всегда детализирует показатели текущих инвестиционных планов и разрабатывается либо в рамках предстоящего квартала, либо месяца. С помощью разработки бюджета предприятие решает 2 задачи:
1) Определение объема и состава расходов, связанных с ИД
2) Обеспечение покрытия этих расходов инвестиционными ресурсами, формируемыми из различных источников.
Разрабатывается несколько видов бюджетов (в процессе оперативного планирования ИД), которые можно классифицировать по ряду признаков:
— Бюджеты реального инвестирования
— Бюджеты финансового инвестирования
2) По видам затрат:
Текущий бюджет – план доходов и расходов предприятия, составленный из планируемых расходов (издержки производства и обращения) и планируемых доходов (формируется главным образом за счет реализации имущества)
Капитальный бюджет – план капитальных затрат и источников их поступлений.
В числе капитальных затрат выделяются:
— Затраты, связанные со строительством или приобретением зданий, сооружений
— Затраты, связанные со строительством или приобретением сооружений, машин, механизмов
— Затраты, связанные со строительством или приобретением НМА
— Затраты, связанные со строительством или приобретением прочих видов капитальных затрат
— Резерв капитальных затрат
В разделе источников капитальных затрат выделяют:
— Собственные средства, направляемые на финансирование капитальных затрат
— Эмиссия ценных бумаг
3) По широте номенклатуры затрат:
Функциональные бюджеты разрабатываются по отдельным статьям затрат (Прим: на проведение рекламных мероприятий, на заработную плату и т.д.)
Комплексный бюджет разрабатывается по широкой номенклатуре затрат (Прим.: бюджет реализации реального ИП)
4) По методам разработки:
Признак стабильного бюджета – не изменяется в зависимости от изменения объема ИД (Прим: бюджет расходов, связанных с проектированием объекта)
Гибкий бюджет – предусматривает планирование любых затрат (текущих, капитальных) в виде определенного норматива затрат, который обычно привязывается к определенным объемным показателям деятельности предприятия (Прим: объем СМР).
В процессе оперативного планирования используется платежные календари. Они разрабатываются как по предприятию в целом, так и по отдельным видам движения денежных средств.
Если платежный календарь разрабатывается по предприятию в целом, то он детализирует текущий план доходов и расходов денежных средств по ИД.
Если – по отдельным видам движения денежных средств, то здесь предполагается разработка платежного календаря по налоговым платежам, расчетам с поставщиками и т.п. в разрезе ИД.
Составление календаря идет на месяц с разбивкой по декадам, неделям, дням.
Платежный календарь состоит из двух разделов:
1) График расходования денежных средств – график предстоящих расходов и платежей
Он отражает сроки и суммы всех платежей предприятия в плановом периоде по всем видам финансовых обязательств предприятия.
2) График поступлений денежных средств.
Разрабатывается только по тем видам движения денежных средств, по которым имеется возвратный поток, т.е. данный график фиксирует все сроки и суммы платежей в пользу предприятия.
Инвестиционный проект – это документ, который определяет и обосновывает необходимость осуществления реального инвестирования, в котором содержатся основные характеристики проекта и важнейшие финансовые показатели, связанные с реализацией данного проекта.
Выделяют 3 направления реальных ИП:
1) Капитальное инвестирование (ИП связанные с КВ, т.е. КВ в 4 формы + приобретение целостных предприятий) – наибольшая доля.
2) Инновационное инвестирование в НМА (приобретение патентов и т.д.)
3) Инвестирование прироста ОбС (обусловлено необходимостью обеспечения выпуска дополнительного объема продукции на действующих предприятиях для обеспечения необходимыми оборотными средствами).
Подготовка к реализации проектов инновационного инвестирования и инвестирования в ОбС не требует высоких инвестиционных затрат, а значит и не требует серьезной разработки документа, обосновывающего данный ИП.
Как правило, на предприятии в данных случаях инвестирования разрабатывается небольшой документ (внутренний) вроде докладной записки, в которой содержатся данные, обосновывающие проект, его направленность, объем инвестирования, эффективность затрат.
ИП капитального инвестирования требуют серьезной проработки, прединвестиционного исследования, а следовательно, нужен документ, который обосновывает реализацию проекта. Он носит название бизнес-плана.
Бизнес-план ИП – документ, в котором детально обосновывается вопросник проекта, предназначенного для реализации и приводятся его основные характеристики.
Основные задачи бизнес-плана – дать целостную и системную оценку условиям, перспективам, экономическим и социальным результатам реализации ИП.
Основные требования к разработке бизнес-плана – обеспечение полноты всей содержащейся в нем информации и ее достоверности.
Принципы в основе разработки бизнес-плана:
1) Объективность и надежность всей входной и выходной информации
2) Необходимость и достоверность выходных и промежуточных данных для принятия обоснованных решений по проекту на всех стадиях его реализации
3) Принцип комплексности и системности рассмотрения влияния всех факторов и условий на ход и результаты ИП.
4) Краткость бизнес-плана.
Не более 15-20 страниц. Хотя для сложных сфер бизнеса (венчур) м.б. 15-30 страниц. Не стоит перегружать резюме бизнес-плана и больше данных давать в Приложении.
5) Отсутствие общих и неконкретных формулировок.
6) Отсутствие приукрашивания и искажений данных.
Состав бизнес-плана и степень его детализации зависят от масштабов ИП и .
Структура БП не регламентирована, однако существует унифицированный перечень рекомендуемых разделов:
I. Краткая характеристика (резюме)
II. Характеристика отрасли, где реализуется проект
III. Характеристика предприятия, где реализуется проект
V. Оценка рынков сбыта и конкурентов
VI. План маркетинга
VII. Инвестиционный план
VIII. Производственный план
IX. Организационный план
X. Финансовый план
XI. Оценка риска
XII. Выводы и предложения
Начинается бизнес-план с титульного листа, где д.б. указано наименование предприятия, его реквизиты, название самого ИП и время разработки БП.
3. Характеристика бизнес-плана
I. Краткая характеристика (резюме)
Раздел открывает бизнес-план, но пишется в самую последнюю очередь.
Требование к разделу – краткость (1-2 стр)
1) Суть проекта и обоснованное изложение преимуществ проекта
2) Экономические, социальные, экологические и финансовые результаты, которые ожидают получить от реализации проекта.
3) Данные о возможных источниках финансирования ИП, в т.ч. указывается объем финансовых ресурсов, который сам инвестор вложит
4) Важнейшие итоговые характеристики ИП.
II. Характеристика отрасли
Особое внимание – на состояние и тенденции отрасли, а также перспективы ее развития.
— Региональная структура производства
— Предполагаемый объем инвестиций в нее
— Перечень целевых программ поддержки отрасли
III. Характеристика предприятия
Цель – дать потенциальному инвестору представление о предприятии как объекте инвестирования.
Для этого даются данные:
— Дата образования предприятия
— Данные об управляющих, УК
— Данные о структуре активов
— Финансовые показатели и др.
Один из ключевых разделов.
Требования – лаконичность, но д. Содержать идею ИП, условия осуществимости, возможные результаты, характеризующие объем производства продукции, ее конкурентоспособность на внутреннем и внешнем рынке и описание продукции, подлежащей производству и реализации (функциональность, универсальность, стоимость, характеристики).
V. Оценка рынков сбыта и конкурентов
Оценка рынка сбыта производится в следующей последовательности:
— Изучается, а затем описывается рынок
— Определяются потенциальные покупатели
— Оцениваются уровни продажи
— Определяются возможности и пути продвижения продукции
— Определяются прогрессивные формы реализации продукции
— Определяется сеть дилеров и посредников в реализации продукции
— Определяется сеть гарантийного и постгарантийного обслуживания продукции
— Затем необходимо оценить потенциальные возможности каждого конкурента на рынке, определить, имеет ли преимущество наша продукция.
VI. План маркетинга
Тесно связан с пятым этапом, поэтому на практике их часто объединяют.
Цель плана – составляющие объема, метода и цены продажи продукции и определение рекламной политики.
1 шаг – планирование производства и сбыта продукции. При этом критерием является масса и норма прибыли, а также стабильность и динамика объемов реализации.
2 шаг – разрабатывается стратегия маркетинга. Она д. обеспечить соответствие между стратегией, целями предприятия, рыночными возможностями в сфере маркетинга.
3 шаг – определение ценовой стратегии предприятия.
VII. Инвестиционный план.
Это план реализации важнейших этапов осуществления ИП во времени, т.е. от начала вложения средств в проект до момента выпуска продукции, достижения проектных показателей по выпуску продукции, а иногда – до момента ликвидации производства.
В данном разделе отмечаются:
1) Сроки проведения всех работ по этапам (Прим: сроки отвода или аренды земельных участков под строительство, сроки проведения ПИР, Сроки осуществления СМР, пуско-наладочных работ)
2) Перечень оборудования, всех необходимых специальных материалов с указанием сроков приобретения и поставки
3) Программа работ по подготовке кадров
4) План вывода предприятия на проектную (расчетную) мощность.
VIII. Производственный план.
Цель – описание ИП с производственной и технологической стороны.
Он формируется на основе:
1) плана сбыта продукции
2) расчета производственных мощностей предприятия.
При составлении данного плана необходимо учитывать прогноз возможных потерь и необходимых запасов.
1) Основные требования к технологии и организации производственного процесса
2) Применяемая техника и технология производства продукции
3) Объем производства и производственная база
4) Потребность в сырье, материалах и энергии
5) Трудовые ресурсы
6) Издержки производства
7) Экологическая безопасность
IX. Организационный план.
Это описание применяемой концепции, формы и структуры управления реализацией ИП.
Центральное место в данном разделе – принятая организационно-правовая форма управления реализацией ИП. Исходя из данной предлагаемой формы намечается схема организационной структуры управления.
1) Организационная структура управления проектом
2) Требования к управленческому персоналу и основные сведения о нем
3) Система материального стимулирования и поощрения всех руководителей и специалистов.
X. Финансовый план.
Важность: на основе расчетов и оценки, проводимой в рамках данного раздела – критерий принятия управленческих решений.
По своей сущности он отражает результаты определенных расчетов, выполняемых в некой логической последовательности: существует 4 этапа:
Составляется график потока инвестиций, связанных с созданием и вводом в действие ОФ. Данный график разрабатывается исходя из сметной стоимости всех работ в рамках реализации проекта.
Важная составная часть графика – потребный объем инвестиций в ОбС.
Также определяется потребность в инвестициях на создание определенных резервных фондов.
График потока инвестиций разрабатывается на весь срок реализации ИП, причем особенность всех расчетов в финансовом плане:
1 год: график составляется с помесячной разбивкой данных
2 год: с поквартальной
Остальные годы: данные приводятся за год (в годовом исчислении)
Обосновывается план доходов и расходов, связанных с эксплуатацией реализуемого проекта (т.е. с операционной деятельностью предприятия).
В данном плане отражаются основные результаты хозяйственной деятельности предприятия:
— Объем реализации продукции
— Валовая и чистая прибыль
— Основной объем и состав текущих издержек
— Налоговые платежи и др.
Разрабатывается по годам реализации проекта – с аналогичной разбивкой по годам.
Определяется точка безубыточности реализуемого проекта (суть, цель и проч. посм самостоятельно)
Точка безубыточности (порог рентабельности) показывает предел, при котором затраты равны выручке от реализации проекта. По графику нахождение проекта ниже данной точки свидетельствует об убыточности реализации данного проекта.
Определение срока окупаемости ИП – предкритериальный показатель принятия проекта к реализации.
На основе этих расчетов разрабатываются несколько документов:
1) План доходов и расходов
2) План-баланс (отражает все активы и пассивы проекта)
3) План движения денежных средств
На основе этих планов проводится анализ всех финансовых ресурсов предприятия и разрабатывается схема финансирования ИП.
XI. Оценка риска
Дает анализ степени неопределенности (риска) достижения всех важнейших итоговых показателей реализации проекта. Следовательно раздел должен содержать:
Наступления всех нежелательных экономических последствий и конкретные возможные причины их возникновения.
При этом все риски должны рассматриваться и оцениваться конкретно и по отдельности.
Примеры рисков (виды рисков):
1) Риск несвоевременного начала (задержки) реализации проекта. Причины: задержка получения лицензии, задержка с арендой помещений и др.
2) Риск несвоевременного завершения СМР
3) Риск превышения расчетной (сметной) стоимости по проекту
4) Риск несвоевременного освоения мощностей, т.е. задержка с выходом на проектные показатели. Причина: устаревшее оборудование, проблемы со сбытом, неэффективные технологии.
5) Риск снижения запланированного уровня эффективности деятельности предприятия и периода окупаемости затрат
Помимо самих видов рисков, здесь должны быть перечислены определенные формы страхования от данных рисков.
Примеры страхования от рисков:
1) Планирование профилактических мероприятий от появления рисков
2) Распределение негативных последствий риска между участниками страхования
3) Создание резервных фондов
4) Внешнее страхование наиболее существенных рисков
Также желательно предусмотреть возможные формы выхода из инвестиционных проектов, которые нужно указывать по отдельным стадиям реализации ИП. (См. учебник «Оперативное управление портфелем реальных ИП»)
Формами выхода из ИП являются:
1) Отказ от реализации проекта до начала СМР
2) Продажа частично реализованного ИП в форме объекта незавершенного строительства
3) Продажа инвестиционного объекта на стадии его эксплуатации
4) Привлечение дополнительного паевого капитала с минимизацией своего паевого участия (на любой стадии реализации ИП)
5) Акционирование ИП с минимизацией своей доли АК в проекте (на любой стадии реализации ИП)
6) Продажа реализуемого ИП по частям.
Возможности быстрого выхода из ИП должны рассматриваться еще на стадии разработки и оценки бизнес-планов.
Решение о выходе из отдельных инвестиционных проектов принимается на стадии корректировки ИП, которое может быть вызвано либо недостаточно обоснованным отбором проектов на стадии формирования портфеля, либо существенными просчетами в прогнозировании макроэкономических и отраслевых показателей развития инвестиционного рынка.
Тема 4. Портфель реальных инвестиционных проектов
1. Особенности и этапы формирования портфеля реальных Ипр
2. Методы устранения временных факторов
1. Особенности и этапы формирования портфеля реальных Ипр
Реальное инвестирование – основа ИД любого хозяйствующего субъекта. Данный вид для большинства предприятий является в настоящее время единственным, что делает проблему формирования портфеля главной.
Особенности реального инвестирования:
1) реальное инвестирование является главной формой реализации инвестиционной стратегии предприятия
2) реальное инвестирование тесно связано с операционной деятельностью предприятия
3) реальное инвестирование обеспечивает более устойчивый уровень рентабельности предприятия по сравнению с финансовым инвестированием
4) реализация реального инвестирования обеспечивает предприятию устойчивый денежный поток
5) реальные инвестиции имеют более высокую степень инфляционной защиты
6) реальное инвестирование обеспечивает высокие темпы развития предприятия и поддержание его высокого имиджа
7) реальные Ипр и портфель подвержены высокому уровню риска морального старения
8) -//- являются самыми капиталоемкими
9) -//- являются наименее ликвидными инвестициями
10) портфель наиболее сложный в управлении (по сравнению с портфелем ц/б), это связано с управлением самими Ипр
1. Стадия поиска проектов
2. стадия формулировки первичной оценки и отбора проектов
3. стадия анализа и окончательного выбора проектов портфеля
Выбор критериев отбора Ипр:
Если речь идет о выборе независимых Ипр, как правило, противоречий между критериями не возникает, все критерии дают одинаковый рез-т.
По независимым Ипр:
NPV > 0; PI > 1; IRR > CC
NPV = 0; PI = 1; IRR = CC
Если портфель формируется из конкурирующих, альтернативных проектов, наряду с независимыми, то решение всегда затруднено вследствие того, что между критериями существуют противоречия (проект приемлем по одному и не приемлем по другому). Специалисты предпочитают NPV, т.к. NPV обладает преимуществами:
1) более простой в исчислении
2) позволяет определить ту реальную стоимость, которую КВ имеют для инвестора
3) NPV дает вероятностную оценку прироста стоимости предприятия и в этой связи этот критерий отвечает основной цели бизнеса
4) NPV позволяет узнать, что инвестор конкретно сможет извлечь из данного Ипр
5) Позволяет учитывать кумулятивные денежные поступления от Ипр
6) Является иногда единственным (например, при анализе проектов, которые имеют разные сроки жизни)
Критерий IRR – проще принимать решение (т.к. это относительный показатель; США)
1). Этот критерий весьма условно может использоваться при анализе альтернативных проектов.
Чтобы правильно принять решение по ним, IRR нужны корректировки: в анализе следует исходить из критерия IRR, рассчитанного из разницы денежных потоков каждого рассматриваемого Ипр. Расчет IRR ведется для приростных показателей денежных притоков и оттоков.
Если IRR > CC, то считается, что приростные потоки оправданы и целесообразно принять проект с более низким значением IRR.
Нахождение IRR приростного потока связано с определением точки Фишера.
Она показывает значение коэффициента дисконтирования, при котором рассматриваемые Ипр имеют одинаковый уровень NPV. Эта точка является граничным значением, которое разделяет критерии принятия инвестиционного решения.
Если значение цены капитала больше численного значения точки Фишера, то критерий NPV и критерий IRR будут давать одинаковые результаты при оценке альтернативных проектов. Если СС меньше численного значения точки Фишера, то данные критерии будут противоречить друг другу.
Точка Фишера определяется как IRR приростного денежного потока, составленного из разности соответствующих исходных денежных потоков, генерируемых анализируемыми проектами.
Источник