Сущность анализа эффективности инвестиций

Методы оценки и показатели эффективности инвестиций

Эффективность инвестиций – это соответствие полученных от реализации инвестиционного проекта результатов произведенным затратам.

Каждый инвестор, пытаясь дать объективную оценку собственным вложениям, опирается в своих расчетах на определенные показатели. Кроме того, экономическая наука разработала для решения этой задачи самостоятельную методологию.

Экономическая оценка эффективности инвестиций является основой проведения анализа происходящих инвестиционных процессов.

Классификация и виды показателей

Прежде чем инвестор принимает окончательное решение по вопросу инвестирования денежных средств, производится оценка выбранного инвестиционного проекта по ряду финансовых показателей. К ним относятся:

• чистая приведенная стоимость – NPV;
• индекс доходности – PI;
• индекс дисконтирования – DPI;
• срок окупаемости вложений – PP;
• норма доходности – IRR;
• коэффициент эффективности инвестиций – ARR;
• внутренняя ставка – MIRR.

В идеале должны вычисляться все приведенные выше показатели эффективности инвестиций. Однако на практике инвесторы чаще всего руководствуются только несколькими из них. Формулы расчета данных показателей вы можете найти в специализированной литературе. При выборе книг обязательно обращайте внимание на авторский состав. При этом мы не рекомендуем вам пользоваться непроверенными формулами из интернета. Ниже мы более подробно рассмотрим сущность каждого из показателей.

Чистая стоимость

Практически каждый инвестор ставит перед собой задачу извлекать из осуществляемых финансовых вложений максимальную прибыль. Для получения полной картины принято рассчитывать показатель чистой или приведенной стоимости проекта инвестирования.

Полученное значение фактически показывает количество денежных средств, которое будет заработано за все время существования или жизненный цикл рассматриваемого инвестиционного проекта.

Расчет чистой стоимости подразумевает четкое понимание характера и динамики денежных потоков, которые принесут вложения.

Индекс доходности

Данный индекс представляет собой отношение дисконтированного дохода к размеру инвестируемого капитала. В некоторых источниках этот показатель также известен под названиями индекс рентабельности инвестиций или прибыльности инвестиционного проекта.

Главная сложность вычисления индекса доходности состоит в правильной оценке размера потенциальных денежных поступлений, а также ставки дисконтирования.

На реальный уровень будущих денежных потоков существенно влияет множество финансовых факторов. К ним относятся:

• соотношение предложения и спроса;
• ключевая ставка ЦБ;
• динамика цен на сырье;
• маркетинговая стратегия;
• и многие другие.

Индекс дисконтирования

Данный показатель также известен под названием дисконтированный индекс доходности. Под ним принято понимать валовые доходы от произведенных вложений, которые впоследствии делятся на дисконтированный инвестиционный расход.

В отличие от большинства других показателей индекс дисконтирования довольно редко реально применяется на практике. Такое положение дел связано с тем, что подавляющее большинство инвесторов не знают, как с ним обращаться и к чему применять.

Срок окупаемости вложений

Под ним понимается время, которое необходимо для того, чтобы инвестиции принесли достаточное количество денежных средств для реального возмещения инвестиционных расходов.

Срок окупаемости вложений – популярный инструмент оценки потенциальных вложений. В этом его можно сравнить с внутренним коэффициентом окупаемости и чистой текущей стоимостью.

Данный показатель – это один из наиболее доступных способов, которые позволяют понять, какое количество времени понадобится компании, чтобы возместить первоначальные затраты. Этот критерий позволяет с высокой точностью производить планирование инвестиций даже в государствах с недостаточно устойчивой финансовой системой.

Норма доходности

Также известна, как внутренняя норма доходности. Она представляет собой ставку, которая обеспечивает отсутствие убытков по инвестициям или тождественность доходов от вложений затратам на рассматриваемый инвестиционный проект. Дополнительно ее можно определить, как предельное значение процентной ставки, при которой фактическая разница между оттоком и притоком денег будет равняться нулю.

Внутренняя норма доходности имеет четкий экономический смысл. Во-первых, она показывает потенциальную прибыльность инвестиций. Во-вторых, позволяет рассчитать оптимальную ставку по кредиту.

Коэффициент эффективности

Рассматриваемый коэффициент не предполагает дисконтирование показателя дохода. В этом случае доход будет характеризоваться показателем чистой прибыли.

Рассчитать данный коэффициент достаточно просто. Для этого нужно поделить среднегодовую прибыль на средний размер инвестиций. Искомый размер инвестиций получается путем деления исходной суммы капитальных вложений на 2 при условии, что по завершении рассматриваемого инвестиционного проекта все произведенные капитальные затраты будут подлежать списанию.

На практике коэффициент эффективности рассчитывается и используется очень часто.

Внутренняя ставка

Часто ее называют модифицированной внутренней ставкой доходности. Она используется для расчета эффективности инвестиционного проекта, в котором извлекаемая прибыль ежегодно подлежит реинвестированию по ставке стоимости совокупного капитала объекта инвестирования.

Использование модифицированной внутренней ставки доходности вместо нормы доходности приглушает эффект от вложений. Не слишком прибыльные инвестиции, у которых норма прибыли ниже, чем барьерная ставка или норма реинвестиции, всегда будут лучше смотреться при использовании внутренней ставки, чем нормы доходности. Это связано с тем, что в первом случае денежные потоки станут приносить более ощутимые доходы, нежели во втором. Однако наиболее выгодные вложения, для которых норма прибыли будет выше барьерной ставки, будут иметь более низкий показатель модифицированной внутренней ставки доходности.

Существующие методы оценки

Методы оценки эффективности инвестиций являются краеугольным камнем в работе любого профессионального инвестора. Без них невозможно себе представить осуществление успешных вложений. С помощью разработанных методик можно отследить реальную эффективность использования инвестируемого капитала.

Зачастую в финансовой литературе принято выделять четыре основные группы подобных методов.

1. В первом случае оценка эффективности инвестиций производится с использованием соотношения значений расходов и доходов.

2. Статистические методы, которые применяются при краткосрочном характере инвестиционных проектов.

3. Динамические методы, которые учитывают фактор влияния времени. В качестве примера можно привести вычисление эффективности инвестиций с учетом временной стоимости денег.

4. Способы, в которых эффективность инвестиционной деятельности определяется исходя из проведения анализа бухгалтерской отчетности за интересующий период.

Помимо этого, существуют 3 разновидности оценки эффективности:

Экономическая оценка эффективности вложений иллюстрирует собой существующую разницу между расходной и доходной частью проекта.

Бюджетная оценка эффективности произведенных инвестиций показывает финансовые результаты для бюджетов разного уровня.

Финансовая оценка рассматривает результативность осуществленного инвестиционного проекта с точки зрения инвестора.

Конкретные методики инвестиционного анализа подбираются в зависимости от реально существующего процесса инвестирования. С помощью применения существующих методов можно осуществить детальный инвестиционный анализ. Выявленная эффективность инвестиций поможет правильно выбрать наиболее привлекательный объект для вложения денег.

Источник

Сущность анализа эффективности реальных инвестиций, его виды и принципы

Тема 3. Оценка эффективности реальных инвестиций.

1. Сущность анализа реальных инвестиций, его виды и принципы.

2. Критерии оценки эффективности реальных инвестиций: особенности, преимущества и недостатки применения.

3. Подходы к определению ставки дисконтирования.

4. Учет фактора инфляции при оценке эффективности реальных инвестиций.

5. Технико-экономические особенности капстроительства: его организационные формы и ценообразование.

Сущность анализа эффективности реальных инвестиций, его виды и принципы

В настоящее время реализация инвестиционных проектов является одной из лучших форм организации реального инвестирования.

Чаще всего понятие «проекта» рассматривается с двух сторон:

— как дело, деятельность, мероприятие, которое предполагает выполнение комплекса каких-либо действий, которые обеспечивают достижение поставленных целей (получение определенных результатов) в определенном периоде времени;

— как система организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-либо действий или таких действий, которые описываются.

Первое определение соответствует всем требованиям, присущим инвестиционному проекту:

— он должен быть направлен на достижение специфической цели, определенной в количественном выражении, и заканчиваться достижением запланированных показателей;

— должен представлять собой комплекс взаимозависимых мероприятий, исполнение которых обеспечивает достижение поставленной цели;

— временной отрезок осуществления проекта должен быть четко ограничен и структурирован;

— инвестиционный проект должен разрабатываться в тесной связи с условиями его реализации, то есть быть индивидуальным.

Отсюда, под инвестиционным проектом понимается – совокупность целенаправленных, последовательно ориентированных во времени, одноразовых, комплексных и нерегулярно повторяющихся действий (мероприятий или работ), ориентированных на достижение конечного результата в условиях ограниченности ресурсов и заданных сроков их начала и завершения.

Анализ инвестиционных проектов решает задачитрех типов:

1) анализ эффективности конкретного проекта;

2) обоснование целесообразности участия в проекте;

3) сравнение нескольких проектов (вариантов проекта) и выбор лучшего из них;

4) выявление граничных условий эффективности реализации проекта и устойчивости проекта (сохранение его выгодности и финансовой реализуемости) при случайных колебаниях рыночной конъюнктуры и других изменениях внешних условий реализации.

Анализ инвестиционных проектов следует отличать от экспертизы проекта. Экспертиза проекта осуществляется с целью выяснения полноты, точности и достоверности информации, содержащейся в проектных материалах.

Анализ эффективности инвестиционного проекта включает:

1) проверку его реализуемости (финансовой, технической, технологической, оборонной, экологической и т.п.);

2) оценку эффективности инвестиционного проекта.

В широком смысле эффективность проекта – это категория, выражающая соответствие результатов и затрат проекта целям и интересам его участков, включая в необходимых случаях государство и население.

В узком смысле эффективность как показатель отражает соотношение результата (эффекта) и затрат инвестиционного проекта

Эффективность проекта может быть: экономическая; социальная, экологическая, оборонная др. Отсюда, различают следующие виды анализа инвестиционных проектов:

а) технический анализ – дает возможность выявить технико-экономические альтернативы; варианты местонахождения объекта; масштаб и объемы проекта; срок реализации проекта; доступность и достаточность источников сырья, рабочей силы, других ресурсов; емкость рынка для продукции; расходы на проект с учетом непредсказуемых обстоятельств, сроки исполнения проекта. Такой анализ осуществляется на стадиях подготовительного ТЭО, ТЭО создания технического и рабочего проектов. В процессе такого анализа уточняют смету и бюджет проекта, а также физические и ценовые непредусмотренные факторы, которые приводят к дополнительным расходам;

б)коммерческий анализ– оценка проекта с точки зрения конечного потребления предложенной проектом продукции (услуг). Благодаря ему определяются рынки сбыта, цена продукции, емкость рынка;

в) финансовый анализ– предполагает исследование расходов и результатов в денежном выражении в соответствии с интересами конкретных организаций, определяются наиболее оптимальная схема финансирования проекта;

г)экологический анализ– выявляет какие убытки может причинить реализация проекта окружающей среде; оценка соответствия затрат и экологических результатов проекта интересам государства и общества;

д)организационный анализ– позволяет оценить организационные, правовые, политические и административные условия, в которых реализуется проект, позволяет сформулировать конкретные предложения относительно менеджмента проекта, организации, распределения функций;

е)социальный анализ–отражает соответствие затрат и социальных результатов проекта целям и социальным интересам участников (включая государство и общество).

Рекомендуется оценивать следующие виды эффективности:

1) эффективность инвестиционного проекта в целом:

— общественная (социально-экономическая) — Показатели общественной эффективности проекта учитывают допускающие стоимостное измерение последствия осуществления инвестиционного проекта для рассматриваемой общественной системы, включая затраты и результаты в смежных областях, в предположении, что все результаты инвестиционного проекта используются этой общественной системой и за счет ее ресурсов производятся все затраты, необходимые для реализации проекта.

— коммерческая — показатели коммерческой эффективности проекта в целом учитывают финансовые последствия его осуществления для реализующей его коммерческой структуры и определяются в предположении, что все необходимые для реализации проекта затраты производятся за счет ее средств (т.е. без учета схемы финансирования).

2) эффективность участия в инвестиционном проекте (эффективность инвестиций для участников проекта; эффективность собственного капитала).

Эффективность участия в проекте может определяться по отношению к различным типам участников. Соответственно могут оцениваться:

— эффективность участия предприятий в реализации проекта;

— эффективность проекта для акционеров;

— эффективность инвестиций для структур более высокого уровня (народного хозяйства, регионов, отраслей);

— бюджетная эффективность проекта с точки зрения бюджетов государства различных уровней.

Анализ инвестиционного проекта охватывает проводится наразных стадиях его реализации:

— при разработке инвестиционного предложения и декларации о намерениях (экспресс-оценка инвестиционного предложения);

— при разработке обоснования инвестиций;

— при разработке ТЭО;

— в ходе осуществления проекта (экономический мониторинг);

— при завершении проекта (априорная оценка, оценка фактической эффективности).

При этом, каждой фазе соответствуют различные цели проведения анализа ИП, а также различный объем доступной или необходимой информации. На этапе разработки инвестиционного предложения эффективность проекта может оцениваться без схемы финансирования или в самых общих чертах: затраты и результаты группируются по укрупненным группам, факторы риска и неопределенности учитываются наиболее простыми методами. При обосновании инвестиций и ТЭО оцениваются все показатели с учетом выбранной схемы финансирования).

Несмотря на существующие различия между типами проектов и многообразие условий их реализации, анализ инвестиционных проектов должен осуществляться на основе единых принципов, которые можно сгруппировать в следующие группы:

1) методологические – обеспечивают рациональное поведение экономических субъектов независимо от характера и целей проекта;

2) методические – обеспечивающие экономическую обоснованность оценок эффективности проектов и решений, принимаемых на их основе;

3) операционные – их соблюдение обеспечит и упростит процедуру оценки и обеспечит необходимую точность оценок.

Методологические:

— измеримость – эффективность проекта характеризуется показателями, выраженными в количественной шкале, т.е. все основные характеристики проекта должны быть выражены количественно;

— выгодность – проект считается эффективным, если реализация проекта выгодна его участникам; оценка должна осуществляться путем сопоставления результатов и затрат участников;

— согласованность интересов участников – реализация проекта будет возможно только тогда, когда он окажется выгодным для всех участников;

— платность ресурсов – учитывается ограниченность всех ресурсов с одновременной стоимостью (выгодой) их альтернативного потребления

— неотрицательность и максимум эффекта – сравнение должно осуществляться по единому критерию. Проект считается неэффективным при отрицательности интегрального показателя (т.е. он может быть и не убыточным, но неэффективным);

— комплексность – учет структуры и характеристик проектируемого объекта; учет наиболее существенных последствий проекта (в т.ч. общественные блага); рассмотрение всего жизненного цикла проекта.

Методические принципы:

— сравнение «ситуации с проектом» и «без проекта» – оценка эффективности проекта производится путем сопоставления последствий его реализации с последствиями отказа от него (приростный метод);

— уникальность – максимально учитывается специфика проекта и его отличия от других;

— субоптимизация – оценка должна производится при оптимальных значениях его параметров (оптимальность обеспечивает выгодность участия для всех участников);

— неуправляемость прошлого – при оценке не должны учитываться прошлые доходы и затраты, даже если они были связаны с подготовкой проекта – т.к. принимаемые решения не могут повлиять на прошлое;

— динамичность — учет различных аспектов влияния фактора времени, а именно в ходе реализации проекта могут меняться структура и характеристики объектов, технико-экономические показатели предприятия, характеристики экономического окружения);

— стоимость денежных средств во времени (предпочтительность более ранних результатов и более поздних затрат) – разновременные затраты и результаты должны быть определенным образом соразмерены;

— неполнота информации – оценка проекта всегда производится в условиях неопределенности, т.е. неполноты или неточности информации;

Операционные принципы:

— взаимосвязь параметров проекта;

— учет организационно-экономического механизма;

— информационная и методическая согласованность

— упрощение с информационной и вычислительной точки зрения.

Источник