Источники, объекты и субъекты инвестиций
Субъектами инвестиционной деятельности могут выступать:
Ø государственные органы управления;
Ø местные органы управления;
Ø финансово-кредитные институты;
Ø коммерческие организации;
Ø граждане Российской Федерации;
Ø иностранные юридические и физические лица.
Субъекты управления инвестициями в агрегированном виде можно представить
Ø иностранные инвесторы.
Им соответствуют определенные правовые формы инвестиций и источники
Субъекты, правовые формы и источники инвестиций
| Правовая форма инвестиций | Источники финансирования | Субъект управления инвестициями |
| Частные | Собственный частный капитал, займы (включая облигационные), привлеченный капитал | Собственники |
| Государственные | Бюджетные ассигнования, ссуды, средства в денежном обороте государственных предприятий | Государство |
| Иностранные | Финансовые кредитные ресурсы нерезидентов | Иностранные инвесторы (возможно долевое участие иностранных инвесторов) |
В развитой рыночной экономике ведущим инвестором является частный сектор.
Российская экономика отличается значительной долей государственных инвестиций
и инвестиций, основанных на смешанной собственности.
Важную роль в развитии частных инвестиций играет действующий порядок их
стимулирования. Он предусматривает выделение государством капитальных
вложений в размере 0,5 % внутреннего валового продукта (ВВП) на
финансирование высокоэффективных инвестиционных проектов, подготовленных с
участием коммерческих структур, при условии их размещения на конкурсной
основе. Инвестор обязан вложить не менее 80% собственных и заемных средств,
включая иностранные инвестиции. Собственный капитал инвестора должен
составлять не менее 20%.
Объектами инвестиционной деятельности в Российской Федерации являются:
Ø вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды;
Ø ценные бумаги;
Ø научно-техническая продукция;
Ø имущественные права;
Ø права на интеллектуальную собственность
Развернутая схема объектов, видов и источников инвестиций приведена на рис.1.
Рис. 1. Финансовые источники, виды и объекты инвестиций.
Вложения в сферу производства из-за высокого риска малопривлекательны для
банковского капитала, отечественных и иностранных инвесторов, населения.
Инвесторы предпочитают вкладывать свои средства в более доходные и надежные
Результатом и одновременно источником выгодных инвестиций является накопление.
Накопление — процесс формирования финансовых ресурсов, используемых на цели
Реализуется эта взаимосвязь в рамках долгосрочной стратегии развития
предприятия. Полученные в результате предпринимательской деятельности доходы
направляются в целевые фонды денежных средств, обеспечивающие накопление
капитала. Эти фонды служат источниками текущего финансирования и новых
инвестиций, создавая предпосылки для накопления капитала в будущем, когда
отдача превысит вложения.
Для предприятий важную роль играет изучение зависимости между суммой прибыли
и амортизации и общим объемом инвестиций. В том случае, когда это соотношение
имеет устойчивую тенденцию к повышению, растет уровень самофинансирования.
Начиная с того момента, когда указанное соотношение превышает единицу,
накопления опережают внутренние инвестиции. Эта разница может использоваться
для долгосрочных финансовых вложений.
Соотношение финансовых ресурсов и инвестиций приведено на рис.2.
Рис.2. Схема взаимосвязи инвестиций и накоплений.
Инвестиции сопровождаются снижением ликвидности активов предприятия. Рост
возможен за счет расширения вложений в факторы производства и более
эффективного использования средств.
Увеличение инвестиций означает рост потребления в будущем. Инвестиции
повышают эффективность хозяйствования и создают основу для роста доходов. Они
могут оказаться также нерациональными, поскольку сопряжены с финансовым
Основная проблема оживления инвестиционной деятельности заключается в том,
что из-за высокой инфляции, тяжелого бремени налогов, высоких ставок
банковских процентов (на средне — и долгосрочные кредиты), предприятия
остались практически без источников финансирования своего развития.
Приоритетным направлением решения проблемы инвестиций в настоящее время
является активизация участия предприятий в функционировании финансового
рынка. Привлечение ресурсов для инвестиций обеспечивается в основном путем
выпуска в обращение ценных бумаг (эмиссия).
Эмиссия капитала — выпуск ценных бумаг для дальнейшего размещения среди
потенциальных инвесторов в целях финансирования инвестиционных затрат.
Эмиссионный процесс — это деятельность, связанная с выпуском, организацией
обращения и изъятия из обращения ценных бумаг.
Содержание и участники эмиссионного процесса схематически изображены на рис.3.
Рис.3. Соотношение финансовых ресурсов и инвестиций предприятия
Как следует из приведенной схемы участниками эмиссионного процесса наряду с
эмитентами и инвесторами являются банки (финансовые брокеры). Они выполняют
посреднические функции при купле-продаже ценных бумаг за счет и по поручению
Решение о выпуске ценных бумаг принимает имеющий на то полномочия орган
управления эмитента. Регистрацию ценных бумаг производит федеральная комиссия
по рынку ценных бумаг РФ, Министерство финансов РФ, Центральный банк РФ.
Государственное регулирование инвестиционной деятельности осуществляется:
Ø в соответствии с государственными инвестиционными программами;
Ø прямым управлением государственными инвестициями;
Ø введением системы налогов с дифференцированием налоговых ставок
Ø представлением дотаций, субсидий, бюджетных ссуд на развитие
отдельных территорий, отраслей, производств;
Ø политикой ценообразования, выпуском в обращение ценных бумаг;
Ø условиями пользования землей и другими природными ресурсами.
Инвестиционная стратегия государства на современном этапе включает:
Ø подавление инфляции и стимулирование инвестиционной склонности
предприятий и населения;
Ø уменьшение бюджетного дефицита, его покрытие преимущественно за
счет неинфляционных источников, ориентация на инвестиции в производство;
Ø полноценная защита прав и интересов инвесторов и акционеров;
Ø децентрализация инвестиционного процесса через стимулирование
частных инвестиций и «точечную» приватизацию. Выделение «точек роста» будет
происходить на уровне отдельных предприятий и проектов;
Ø смещение акцента бюджетного финансирования с масштабных
программ к поддержанию эффективно работающих предприятий;
Ø расширение практики долевого государственно-коммерческого
финансирования инвестиционных проектов (в том числе с привлечением
В настоящее время разработан новый механизм выделения бюджетных ассигнований
на инвестиционные цели через формирование в составе федерального бюджета
бюджета развития (табл.2).
Основные источники и направления использования средств бюджета развития
| Источники средств | Направления использования средств |
| Иностранные инвестиционные кредиты, распределяемые на конкурсной и возвратной основе. Средства, привлекаемые с российского и международного финансовых рынков через механизм государственных заимствований. Отчисления от средств внутренних заимствований. Выплаты по выданным ранее из бюджета развития кредитам. | Производственные капитальные вложения Закупка оборудования в счет иностранных кредитов Поддержка экспорта Выплаты по государственным гарантиям инвестиций |
Средства бюджета развития направляются на высокоэффективные и быстроокупаемые
Выплаты по государственным гарантиям должны покрывать до 40% рисков частных
Существует сходство между планированием инвестиций и оценкой ценных бумаг.
В концептуальном плане составление бюджета капиталовложений (инвестиций), как
и оценка ценных бумаг, осуществляется в шесть этапов.
1. Прежде всего необходимо определить затраты по проекту. Это похоже на
расчет цены, которую следует уплатить за приобретение долговой или долевой
2. Далее необходимо оценить ожидаемый денежный поток с учетом фактора
времени. Эта процедура подобна исчислению потока будущих дивидендов по акциям
или процентов по облигациям.
3. На данном этапе проводится анализ рискованности денежного потока, что
подразумевает построение и обработку рядов распределений, связанных с этим
4. Оценив риск денежного потока, руководство выбирает подходящее значение
цены капитала, необходимое для построения дисконтированного денежного потока
5. Далее строится DCF и рассчитывается его приведенная стоимость. Эта
процедура аналогична нахождению приведенной стоимости потока будущих
6. Наконец, приведенная стоимость ожидаемого денежного потока сравнивается с
требуемыми затратами по проекту. Если она превышает затраты по проекту, его
следует принять, в противном случае проект должен быть отвергнут. С другой
стороны, может быть рассчитана ожидаемая доходность проекта, и если она
превосходит требуемое значение, проект может быть принят.
Если некий инвестор выявляет на рынке ценных бумаг продающиеся, по его
мнению, по заниженной цене и инвестирует в них свои денежные средства,
капитализированная стоимость его инвестированного портфеля возрастет.
Аналогично, если фирма делает инвестиции в проект, приносящий доход,
капитализированная стоимость самой фирмы увеличится. Таким образом,
планирование капиталовложений и оценка ценных бумаг имеют много общего: более
того, чем эффективнее система капиталовложений в компании, тем выше цена ее
Источник
Инвестиции: сущность, объекты и субъекты, источники финансирования.
По инвестиц-му кодексу под инвестициями понимают любое имущество, включая денежные средства, цен бумаги, результаты интеллектуальной собственности, оборудование, принадлежащее инвестору и вкладываемое им в объекты инвестиционной деятельности с целью получения прибыли или достижения иного значимого результата.
По экономической сути реализация инвестиций представляет собой единовременные затраты, направленные на расширенное воспроизводство основных производственных ресурсов или увеличение его реального капитала. Это вложения в активы капитала.
Необходимость инвестиционных проектов обусловлена след факторами:
— Проведение политики расширенного воспроизводства
— Увеличение спроса на производимую продукцию, удовлетворение которой требует увеличения производственных мощностей предприятия
— Изменение товарной стратегии, диверсификации продукции, требующее технологической реструктуризации и замены действующего оборудования новым
— Повышение конкурентного преимущества на рынке
— Улучшение качества продукции и снижение ее с/с.
Классификация:
1. исходя из особенностей объектов инвестирования
— реальные (конкретн тип матер-х объектов) (кап вложения)
— финансовые (портфельные) ( в цен бум, акции, облигации)
— интеллектуальные (в образование)
— венчурные – высоко рискованные вложения в область высоких технологий (они выделяются в реальных, фин-ых и интеллектуальных)
2. по цели инвестирования:
— направленные на снижение издержек и связанные с поддержанием конкурентоспособности, совершенствованием технологий, повышением кач-ва Т и У.
— направленные на расширение и обновление предприятия
— по освоению новых Т и рынков
— на покупку нематериальных активов
— по приобрет финансовых активов, направленных на образование холдингов, финанс-промышленных групп с целью расширения рынков сбыта.
3. в связи с процессом воспроизводства различают:
— нетто-инвестиции ( начальные инвест для создан п/п)
— реинвестиции (восстановление и замена активов, диверсификация и выживание п/п)
— брутто-инвестиции (сумма двух первых)
4. по источникам:
5. по участию п/п в процессе инвестирования:
7. по периодичности получения доходов
8. по степени риска
9. по связи с инвестиционным циклом:
— предпроизводственные ( в НИОКР)
— производственные (кап инвестиции на создание производственных фондов)
10. по формам расширенного воспроизводства осн ср-в:
— расширение действующего п/п
В качестве субъекта инвестиционной деятельности м выступать:
— юр или физ лица
— гос-во, осуществляющее инвестиционную деятельность в различных формах
В качестве субинвестора м выступать юр и физ-е лица, осуществляющие организацию и управление инвестиционной деятельностью на всех этапах по договору с инвестором и действующие от его имени.
Классификация инвестиций, их характеристика.
Инвестиции — это вложение свободных денежных средств (или ценностей) — в разные объекты предпринимательской и иных видов деятельности, в результате которой образуется прибыль (доход) или достигается социальный эффект.
Классификация инвестиций.
I. По признаку «Объект инвестирования» различают следующие виды инвестиций:
1. Реальные (капиталообразующие) инвестиции – это вложение денежных средств в основные фонды, в запасы товарно- материальных ценностей. Реальные инвестиции реализуются путем нового строительства, реконструкции, расширения производства, технического перевооружения предприятий.
2. Финансовые инвестиции — это денежные средства, вкладываемые в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные государством, муниципалитетом, корпоративными компаниями.
3. Интеллектуальные инвестиции: инвестиции в научные разработки, инвестиции в подготовку специалистов, инвестиции в социальную сферу.
II. По второму признаку – «область инвестирования» — инвестиции классифицируются в зависимости от сферы деятельности, в которую они направляются.
III. По третьему признаку – «форма собственности инвестиций» — выделяются:
· Государственные инвестиции, осуществляемые государственными органами власти различных уровней за счет соответствующих бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств, а также реализуемые государственными предприятиями и предприятиями с участием государства за счет собственных и заемных средств;
· Иностранные инвестиции-инвестиции, осуществляемые иностранными юридическими и физическими лицами, а также непосредственно иностранными государствами и международными организациями;
· Частные инвестиции — осуществляемые частными лицами и предприятиями негосударственной формы собственности;
· Совместные инвестиции – осуществляемые совместно отечественными и иностранными инвесторами.
IV.По признаку «характер участия в инвестировании» выделяют прямое участие в инвестировании и непрямое участие в инвестировании.
Под прямым участием в инвестировании понимается непосредственное участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложении средств. Прямое инвестирование осуществляют, в основном, подготовленные инвесторы, имеющие достаточно точную информацию об объекте инвестирования и хорошо знакомые с механизмом инвестирования.
Под непрямым участием в инвестировании понимается инвестирование, осуществляемое другими лицами (инвестиционными или иными финансовыми посредниками).
V.По признаку «период инвестирования» различают краткосрочные и долгосрочные инвестиции.
Под краткосрочными инвестициями понимают обычно вложения капитала на период не более одного года (например, краткосрочные депозитные вклады, покупка краткосрочных сберегательных сертификатов и т.п.).
Под долгосрочными инвестициями понимаются обычно вложения капитала на период свыше одного года. В практике крупных инвестиционных компаний долгосрочные инвестиции детализируются следующим образом:
а) до 2 лет; б) от 2 до 3 лет; в) от 3 до 5 лет; г) свыше 5 лет. Основная форма этого вида инвестиций – капитальные вложения в воспроизводство основных средств.
Портфельные инвестиции – это приобретение активов в форме ценных бумаг для извлечения прибыли, это выгодное и надежное размещение средств, это вложения, направленные на формирование портфеля ценных бумаг.
Источники финансовых средств для инвестиций могут быть как собственными (внутренними), так и внешними. Собственные источники инвестиций формируются за счет амортизационных отчислений по действующему основному капиталу, отчислений от прибыли на инвестиционные потребности и т.п.; внешние источники инвестиций формируются в основном за счет заемных средств (кредитов) банков, внебюджетных фондов инвестиционной поддержки, инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ и пенсионных фондов, а также за счет эмиссии собственных акций и иных ценных бумаг и их размещения на соответствующих рынках.
Поперечные профили набережных и береговой полосы: На городских территориях берегоукрепление проектируют с учетом технических и экономических требований, но особое значение придают эстетическим.
Организация стока поверхностных вод: Наибольшее количество влаги на земном шаре испаряется с поверхности морей и океанов (88‰).
Папиллярные узоры пальцев рук — маркер спортивных способностей: дерматоглифические признаки формируются на 3-5 месяце беременности, не изменяются в течение жизни.
Механическое удерживание земляных масс: Механическое удерживание земляных масс на склоне обеспечивают контрфорсными сооружениями различных конструкций.
Источник