Структура инвестиций инвестиционных фондов

Инвестиционные фонды: структура, виды и порядок создания

В настоящее время среди инструментов, направленных на преумножение вложенного акционерами капитала, большой популярностью пользуются так называемые фонды взаимных инвестиций (Mutual funds)

Публикация

В зависимости от выстраиваемой инвестиционной политики фонда инвестиционные средства клиентов фонда могут быть направлены на вложения в fixed income instruments (государственные займы), в производные инструменты фондовых рынков, а также в долгосрочные проекты, так называемые фонды прямых инвестиций (например, строительство), что позволяет осуществлять хеджирование (взаимное перекрывание) рисков, связанных с вложением средств вкладчиков в различные доходные направления инвестирования.

Деятельность инвестиционных фондов в каждой стране регулируется специальным законодательством, одной из общих черт которого является разделение фондов на виды с различным регулированием.

Виды фондов

По наличию или отсутствию возможностей для инвесторов погашения своих паев или выхода из фонда в любой или заранее определенный промежуток времени фонды делятся на открытые и закрытые. Первые являются наиболее популярными, поскольку могут осуществлять дополнительные эмиссии акций по требованию инвесторов, желающих их приобрести. Классификацию фондов можно провести по привязке к одной или нескольким юрисдикциям, откуда производится управление фондом или где расположен администратор фонда, находящегося в другой. Кроме того, можно разделить фонды и по организационно-правовым формам: компания, траст, партнерство и т.д.

Более подробно хотелось бы остановиться на классификации фондов, исходя из правовых основ их деятельности (на примере Британских Виргинских и Кайманских островов).

На Британских Виргинских островах, в соответствии с законом БВО о взаимных фондах 1996 года с последующими изменениями (The Mutual Funds Law, 1996), фонды могут быть Public, Private и Professional.

Public Fund предлагает свои услуги неограниченному количеству инвесторов. При этом они могут быть как физическими, так и юридическими лицами.

В Private Fund круг клиентов ограничен. Это инвестиционный инструмент для состоятельных людей (так называемых «high networth individuals»). Закон предусматривает два варианта участия инвесторов в Private Fund:

количество инвесторов ограничено 50-ю, минимальные инвестиции таких инвесторов составляют 25 000 долларов;

количество инвесторов не ограничено, в этом случае минимальные инвестиции каждого инвестора составляют 250 000 долларов.

Третий вид – Professional Fund – предназначен для инвесторов, которые профессионально занимаются такой деятельностью и уже зарекомендовали себя на рынках других стран. Здесь минимальный размер инвестиций должен составлять 100 000 долларов.

В соответствии с существующей процедурой Public Funds могут быть только заново зарегистрированы на островах, в то время как Private и Professional Funds могут получить так называемое «признание» (recognition), будучи уже зарегистрированными в других юрисдикциях.

Наряду с большим разнообразием видов и форм взаимных фондов одним из наиболее эффективных способов организации работы на Британских Виргинских островах являются так называемые «зонтичные фонды» (Umbrella Funds). Они действуют посредством создания множества дочерних компаний. По каждой из таких дочерних компаний происходит диверсификация инвестиций. А регистрация фонда в оффшорной юрисдикции позволяет одновременно участвовать в работе нескольких рынков с наименьшими потерями, как если бы фонд был зарегистрирован в низконалоговой или в обычной налоговой юрисдикции.

При этом дочерние компании зачастую учреждаются в низконалоговых юрисдикциях: Люксембург, Дания, Кипр, Голландия, что позволяет пользоваться преимуществами соглашения об избежании двойного налогообложения

Закон Каймановых островов о взаимных фондах 1993 года с последующими изменениями (The Mutual Funds Act, 1993) распространяется на «регулируемые взаимные фонды» («Regulated Mutual Funds»). Все иные компании, функционирующие как закрытый фонд, не регулируются законодательством. Соответственно, закон предусматривает три вида регулируемых фондов: Licensed, Administered и Registered.

Licensed Fund по своей сути является публичным фондом. Соответственно, получение лицензии обусловлено наличием в его структуре ряда лиц, присутствие которых не обязательно в фондах других видов. При этом к каждому из таких лиц (администратор, управляющий, депозитарий и др.) предъявляются довольно жесткие требования.

Administered Fund характеризуется обязательным наличием в своей структуре лицензированного на Кайманах администратора.

Для Registered Fund лицензий не требуется. Но предусмотрен минимальный пакет участия каждого из инвесторов – 100 000 долларов. Законом также предусмотрена альтернативная возможность регистрации такого фонда после прохождения процедуры листинга на Кайманской бирже.

На Каймановых островах существует возможность разделения инвестиционных направлений, используя структуру Segregated Portfolio Company (SPC). Взаимоотношения с вкладчиками в рамках такой компании выстраивается с учетом разделения активов по каждому из таких Portfolio.

Это компания, в которой существуют общие активы и активы, разделенные на Portfolio. При этом активы выделенных Portfolio не связаны с активами других Portfolio и с общими активами компании. Имущественные права и обязательства по каждому Portfolio отделены друг от друга, а также от обязательств самого фонда как юридического лица. В частности, когда директор SPC заключает сделки, права и обязательства по которым имеют четкую привязку к определенному Portfolio, взыскания могут быть обращены к имуществу и имущественным правам только этого Portfolio.

Требования по одному из Portfolio при недостаточности средств в нем могут быть удовлетворены из имущества SPC (если на это нет запрета в уставе SPC) и из той части его активов, которые превышают минимальный размер уставного фонда SPC. Но ни при каких условиях – из состава имущества другого Portfolio.

Рассмотрим основных лиц, участвующих в общей структуре фонда: управляющего (manager), администратора (administrator), депозитария (custodian), аудитора (auditor) и пр. (рис. 1).

Управляющий фондом определяет инвестиционную стратегию фонда и принимает все инвестиционные решения.

Администратор ведет реестр акций, поддерживает связь с акционерами, занимается бухгалтерией фонда, поддерживает связь с кредиторами, рассчитывает величину чистых активов фонда. Последнее имеет большое значение, поскольку деятельность фонда, зарегистрированного на островах, очень прозрачна: в установленные сроки фонд отчитывается по величине чистых активов.

Помимо этого существует депозитарий, роль которого обычно выполняет банк или брокер. Депозитарий держит активы фонда, собирает дивиденды с тех акций, которые держит и которыми управляет фонд, осуществляет все финансовые операции с активами. Кроме того, он поддерживает непосредственную связь с администратором и своевременно представляет ему соответствующую информацию.

Финансовая отчетность фонда подлежит обязательному аудиту, и в связи с этим еще одним постоянным участником отношений является аудитор, который привлекается уже на этапе создания фонда, как и все вышеуказанные лица.

Фонд может управляться инвестиционным советником. Это лицо, которое может заменить собой менеджера или управляющего. Инвестиционный советник появляется в том случае, когда появляется необходимость «дистанцировать» менеджера или управляющего от самого фонда. Или когда управляющий является одновременно держателем акций фонда и желает осуществлять контроль над деятельностью фонда. В этом случае он регистрируется в качестве инвестиционного советника.

Порядок создания фонда

Порядок создания инвестиционного фонда условно можно разделить на два этапа. Собственно создание компании в выбранной организационно-правовой форме, и далее – получение лицензии, регистрация либо назначение лицензированного администратора, либо совмещение всего перечисленного (в зависимости от выбранного вида фонда).

Непосредственно второй этап начинается с подготовки проекта инвестиционного плана, который должен включать в себя конкретную и соответствующим образом сформулированную информацию в отношении целей фонда, сферы инвестирования и основных направлений приложения инвестиций.

На основании плана готовится проспект, в котором указывается:

направление развития фонда;

количество и тип акций, предлагаемых инвестору;

список профессиональных консультантов, которые будут взаимодействовать с фондом;

предполагаемая ликвидность вложенных средств;

условия выпуска и погашения акций;

полный балансовый расчет;

сведения о котировке акций (которые будут включать величину чистого дохода на одну акцию и данные о периодичности его получения) и пр.

Это лишь малая часть информации, которая должна присутствовать в таких документах. Соответственно к их подготовке нужно подойти серьезно и ответственно. Одновременно с подготовкой проспекта определяются директора фонда, управляющие и администратор.

Следующий этап – назначение депозитария и аудитора, регистрация учредительного договора и составление устава, а также регистрационной заявки. И на заключительном этапе происходит открытие банковского счета (банк, как правило, определяется гораздо раньше) и объявление о подписке на акции. Довольно сложно разбить весь этот процесс на отдельные последовательные этапы, хотя бы потому, что многие из них целесообразно выполнять одновременно с другими.

Возможные расходы

Хотелось бы отдельно сказать о расходах, которые предстоят в связи с созданием и деятельностью фонда. Среди них можно выделить:

расходы на исследование возможностей реализации проекта;

расходы на управляющих и инвестиционных консультантов;

расходы на администратора, трансфертного агента, промоутера;

расходы на аудит (который обязателен для публичных фондов и рекомендован прочим);

расходы на юридическое сопровождение;

расходы на учреждение и продление компании;

расходы на опубликование отчетов, проспектов, содержание офиса и пр.;

расходы на выплату вознаграждения директору, партнеру или поверенному (в зависимости от организационно-правовой формы компании).

Вопросы конфиденциальности

Информация о вкладчиках фонда не является публично доступной, в этой связи инвестиционный фонд обеспечивает достаточно высокий уровень конфиденциальности.

Но при этом нельзя говорить о полной и абсолютной конфиденциальности. В настоящее время законодательство всех развитых стран выстроено в соответствии с рекомендациями ФАТФ (Группа финансового противодействия отмыванию денег). И в первую очередь эти рекомендации предусматривают идентификацию бенефициаров денежных средств. Публичное раскрытие такого рода информации не предусматривается, но при наличии оснований, прописанных в законодательстве (например, международное следственное поручение по делу об отмывании доходов, нажитых преступным путем), информация о бенефициарах может быть раскрыта соответствующим органам. Как правило, это делается с санкции местных судебных органов.

Директора любого оффшорного фонда обязаны проверять информацию о вкладчиках. При этом такая информация обязательна для предоставления, в противном случае фонд просто откажет в выполнении заявки и вернет деньги. Опять же, в случае возникновения судебного преследования, связанного с международным розыском, например, соответствующая информация о вкладчиках будет выдана компетентным органам.

У банков в настоящее время очень жесткие требования: они должны иметь полную информацию о менеджерах, администраторе, а также об основных вкладчиках фонда. Банк может отказать зарегистрированному фонду в открытии счета, если такая информация не будет представлена. Потому что банк должен себе четко представлять, какова природа и источники происхождение денег, которыми будет оперировать фонд.

Кроме того, существует процедура due diligence, которая действует в отношении физических лиц, фигурирующих как заявители.

Привлекательность фондов

И в заключение для тех, кто думает о создании инвестиционного фонда, хотелось бы особо выделить некоторые привлекательные стороны этого института:

возможность работы фондов на крупнейших фондовых площадках;

наличие развитой законодательной базы для защиты активов, переданных в фонд;

отсутствие публичной информации об акционерах фонда;

неограниченные возможности определения инвестиционной политики фонда;

развитая инфраструктура профессиональных участников;

отсутствие валютного контроля;

сжатые сроки формирования фондовой структуры при условии выполнения требований законодательства.

Источник

Структурирование инвестиционных фондов: о чем нужно знать потенциальным инвесторам и управляющим?

С развитием венчурной индустрии и альтернативных форм инвестиций в России появляется все больше венчурных фондов и фондов прямых инвестиций. Их создают как институциональные, так и частные инвесторы, а также крупные корпорации. В каких организационно-правовых формах может работать инвестиционный фонд? Что нужно предусмотреть при его создании? Какие факторы нужно принять во внимание инвесторам?

Рассказывает:

Максим Коростелёв,

к.ю.н., главный юрист АО «Российская венчурная компания»

Л егальное определение инвестиционного фонда содержится в Федеральном законе от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» (далее – Закон № 156-ФЗ), который регулирует создание и деятельность инвестиционных фондов. Между тем на практике венчурные фонды и фонды прямых инвестиций создаются не только в формах, предусмотренных Законом № 156-ФЗ.

Гораздо более приближено к практике определение инвестиционного фонда, которое содержится в Постановлении Правительства РФ от 22.12.2020 № 2204. В нем перечислены следующие характеристики инвестиционного фонда:

это венчурный фонд и (или) фонд прямых инвестиций, в том числе:

• • паевой инвестиционный фонд,
  • инвестиционное товарищество,
  • иностранная структура без образования юридического лица,
  • фонд в иной организационно-правовой форме в соответствии с применимым законодательством,
  • иные формы коллективных инвестиций;

  Как выглядит стандартная, принятая в мировой практике, структура венчурного фонда и фонда прямых инвестиций?

  • Функции управляющей компании (УК) и инвесторов фонда разделены.
  • УК, как правило, тоже участвует в фонде в качестве инвестора своими деньгами (обычно 1-3%).
  • Инвесторы участвуют в фонде только имуществом и не участвуют в управлении.
  • УК получает вознаграждение за управление денежными средствами инвесторов (обычно 2% от размера фонда в год) и вознаграждение за успех в случае получения фондом прибыли (обычно 20% от прибыли).
  • Инвесторы оплачивают общие расходы фонда (за исключением собственных операционных расходов УК, они оплачиваются за счет вознаграждения за управление).
  • Инвесторы получают весь доход от фонда пропорционально доле участия, за вычетом части, причитающейся УК в качестве вознаграждения за успех, согласно порядку распределения доходов фонда.
  • Порядок распределения доходов фонда предусматривает, как правило, следующую очередность выплат доходов фонда:

  1) возврат инвесторам суммы их инвестиций в фонд;

  2) выплата инвесторам гарантированного дохода (триггерной доходности) в установленном договором размере;

  3) выплата УК 20% (или иного процента) от триггерной доходности, полученной инвесторами согласно пункту (2);

  4) распределение оставшейся части доходов фонда в размере 80% (или иной процент) инвесторам пропорционально их долям участия, 20% (или иной процент) – УК в виде вознаграждения за успех.

  Формы, в которых создаются инвестиционные фонды, можно классифицировать на две группы:

  • договорные — без образования юридического лица,
  • корпоративные — с образованием юридического лица.

  К договорным относятся инвестиционное товарищество, паевой инвестиционный фонд, а также иностранные структуры без образования юридического лица.

  К корпоративным формам относятся акционерный инвестиционный фонд, а также хозяйственные общества – ООО и АО, — когда они используются для деятельности инвестиционного фонда.

  Разберем ключевые особенности основных организационно-правовых форм инвестиционных фондов.

  Инвестиционное товарищество

  Эту форму регулирует Федеральный закон от 28.11.2011 № 335-ФЗ «Об инвестиционном товариществе» (далее – Закон № 335-ФЗ). Инвестиционное товарищество является разновидностью простого товарищества, нормы ГК РФ о простом товариществе применяются к нему субсидиарно.

  Как и простое товарищество, инвестиционное товарищество обладает большой гибкостью в регулировании отношений между товарищами. Однако императивных норм в отношении него больше, чем в отношении простого товарищества.

  Инвестиционное товарищество «прозрачно» с точки зрения налогообложения. Налог на прибыль от операций инвестиционного товарищества уплачивают непосредственно товарищи.

  Договор инвестиционного товарищества (ДИТ) могут заключить от 2 до 50 участников (товарищей). Его должен заверить нотариус.

  Товарищами могут быть только юридические лица (коммерческие организации и НКО). Товарищи по правовому статусу делятся на:

  • управляющих товарищей, которые ведут общие дела (совместную инвестиционную деятельность) от имени всех товарищей,
  • товарищей-вкладчиков, основная обязанность которых – внести вклад в общее дело (как правило, денежные средства).

  Инвестиционное товарищество имеет «специальную правоспособность» (точнее, особый предмет договора, который нельзя расширить по сравнению с содержащимся в законе): товарищи по ДИТ вправе осуществлять только совместную инвестиционную деятельность. Вести иную деятельность нельзя.

  Кроме того, Закон № 335-ФЗ содержит закрытый перечень объектов инвестирования, который нельзя расширить в договоре, — ценные бумаги, иные финансовые инструменты, акции, доли, паи и др. (ч. 5 ст. 7).

  Общее имущество товарищей находится в их общей долевой собственности. Размер доли каждого товарища определяется пропорционально стоимости внесенного им вклада.

  Управляющие товарищи имеют право на вознаграждение за ведение общих дел. Размер и порядок выплаты определяются в ДИТ. На практике, как правило, вознаграждение состоит из:

  • вознаграждения за управление – фиксированная часть, рассчитываемая в процентах от размера фонда на инвестиционном периоде и в процентах от проинвестированных средств за вычетом тех инвестиций, по которым осуществлен выход из инвестиций – на пост-инвестиционном периоде, и
  • вознаграждения за успех, которое рассчитывается в процентах от прибыли фонда, если фонд получит таковую.

  Стороны ДИТ могут создавать любые органы управления инвестиционного товарищества и определять их компетенцию. В частности, можно предусмотреть инвестиционный комитет, общее собрание товарищей, наблюдательный совет, экспертный совет и др.

  Паевой инвестиционный фонд

  Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) – это имущественный комплекс. Учредители передают имущество в доверительное управление управляющей компании. Все, что заработает УК, также входит в состав имущества ПИФа. Права учредителей на долю в имуществе удостоверяются ценной бумагой, которую выдает УК. Эта форма регулируется Законом № 156-ФЗ.

  Сторонами договора доверительного управления ПИФа (участниками фонда) являются УК и учредители доверительного управления (владельцы инвестиционных паев). Учредителями могут быть как физические, так и юридические лица. Некоторые, наиболее рискованные категории фондов, могут быть доступны только квалифицированным инвесторам. Закон не предусматривает наличие в ПИФе более чем одной УК.

  В отношениях по управлению ПИФом также участвуют:

  • специализированный депозитарий — контролирует, чтобы УК соблюдала требования законодательства, осуществляет учет и хранение имущества ПИФа, дает УК согласие на распоряжение активами (в том числе денежными средствами). Иными словами, действует в интересах владельцев инвестиционных паев;
  • регистратор — ведет реестр владельцев инвестиционных паев (это может делать и специализированный депозитарий);
  • аудиторская организация — проводит обязательный аудит фонда.

  Регулирование ПИФов, в отличие от инвестиционного товарищества, содержит значительно больше императивных норм и оставляет меньше вопросов на усмотрение сторон. Условия договора доверительного управления представляют собой Правила доверительного управления ПИФом (ПДУ). Их определяет УК в стандартных формах. Учредитель может только присоединиться к такому договору в целом. Чтобы присоединиться к договору доверительного управления ПИФом, нужно приобрести инвестиционные паи, которые выдает УК этого ПИФа.

  В зависимости от права владельца инвестиционных паев требовать от УК или уполномоченного ею лица погашения инвестиционных паев ПИФы подразделяются на:

  Типовые ПДУ каждого типа утверждает Банк России (по факту их утверждает Правительство РФ). ПДУ должны соответствовать типовым правилам, какие-либо отступления не допускаются.

  На заметку

  Согласно Федеральному закону от 26.07.2019 № 248-ФЗ норма о соответствии ПДУ фонда типовым ПДУ не распространяется на ПИФы для квалифицированных инвесторов в период с 1 февраля 2021 года по 1 февраля 2022 года, а с 1 февраля 2022 года полностью утрачивает силу для всех ПИФов. После этой даты будут действовать только требования к ПДУ, утверждаемые ЦБ РФ, которые, в отличие от типовых ПДУ, не настолько детализированы.

  В открытом, интервальном и биржевом ПИФах органы управления, помимо УК, не создаются. В закрытом ПИФе (ЗПИФ) создается общее собрание владельцев инвестиционных паев и может быть инвестиционный комитет, если паи предназначены для квалифицированных инвесторов.

  Акционерный инвестиционный фонд

  Акционерный инвестиционный фонд (АИФ) во многом похож по регулированию на ПИФ с тем существенным отличием, что он является не договорной, а корпоративной формой. Соответственно, роль обособленного имущественного комплекса, состоящего из имущества, переданного в доверительное управление УК учредителями, играет непосредственно акционерное общество. АИФ осуществляет деятельность на основании лицензии.

  АИФ может вести инвестиционную деятельность двумя способами:

  • передать инвестиционные резервы в доверительное управление лицензированной УК;
  • заключить договор с лицензированной УК о передаче ей полномочий единоличного исполнительного органа АИФ.

  Организационно-правовая форма АИФ является крайне непопулярной. На 31 декабря 2019 года в России было зарегистрировано всего два АИФ, тогда как ПИФов было зарегистрировано 1531. Поэтому не будем рассматривать ее подробно.

  Хозяйственные общества

  Хозяйственные общества – ООО и АО – имеют общую правоспособность в отличие от инвестиционного товарищества, ПИФа и АИФа, у которых специальная правоспособность. Хозяйственные общества могут осуществлять любую предпринимательскую деятельность, не запрещенную законом, в том числе инвестиционную. А значит их также можно использовать для создания инвестиционного фонда.

  Основным недостатком хозяйственных обществ по сравнению с договорными формами инвестиционного фонда является двойное налогообложение прибыли — на уровне общества и на уровне его акционеров (участников).

  Кроме того, стандартная структура венчурного фонда и фонда прямых инвестиций с трудом накладывается на хозяйственные общества.

  Управление фондом можно структурировать через привлечение УК в качестве управляющей организации по договору о передаче УК полномочий единоличного исполнительного органа, однако в таком случае:

  • УК не несет субсидиарную ответственность всем своим имуществом по долгам фонда, как в инвестиционном товариществе и ПИФе;
  • сложно структурировать вознаграждение за управление и вознаграждение за успех УК.

  Администрирование хозяйственного общества (особенно АО) связано с определенными издержками — при регистрации юрлица, регистрации изменений в устав, со сложной процедурой увеличения уставного капитала (дополнительной эмиссии акций) при привлечении новых инвесторов в фонд, сложной процедурой ликвидации.

  Распределение прибыли в акционерном обществе осуществляется в виде выплаты дивидендов, в ООО – в виде распределения прибыли между участниками общества. При этом для выплаты дивидендов (распределения прибыли) требуется корпоративное одобрение: решение принимается общим собранием участников (акционеров). Выплата дивидендов (распределение прибыли) возможна за определенные периоды времени: по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев и (или) по результатам года.

  В части корпоративного управления акционеры не имеют достаточной свободы, чтобы урегулировать совместное управление АО в уставе. Они не могут изменить компетенцию общего собрания акционеров и совета директоров, установленную законом. Можно лишь дополнить компетенцию совета директоров и общего собрания непубличного АО. ООО позволяет урегулировать корпоративные отношения более гибко.

  Иностранные организационно-правовые формы

  Некоторые венчурные фонды и фонды прямых инвестиций, действующие в России, созданы в иностранных организационно-правовых формах. Среди них встречаются:

  ограниченное партнерство (limited partnership) по английскому праву или праву иных стран системы общего права;

  Структурирование инвестиционного фонда

  Чтобы разработать проект инвестиционного фонда, нужно ответить на вопросы:

  • Какую роль инвестор будет играть в инвестиционном фонде: роль управляющего фонда (вести общие дела всех участников фонда и осуществлять совместную инвестиционную деятельность) или роль инвестора (который участвует в фонде только денежными средствами)?

  Цель любого инвестиционного фонда — получение прибыли. Поэтому в приоритете договорные формы – договор инвестиционного товарищества и ПИФ, — поскольку в них нет двойного налогообложения прибыли на уровне юридического лица и его акционеров (участников).

  Фонд в корпоративной организационно-правовой форме может рассматриваться в отдельных случаях, например, когда инвестор ограничен по инструментам инвестирования и может инвестировать только в акции или доли в уставных капиталах.

  Несомненно, самой гибкой организационно-правовой формой является договор инвестиционного товарищества. Если число участников невелико и они являются профессиональными инвесторами, ДИТ позволит индивидуально настроить структуру и управление фондом под конкретных инвесторов.

  Если все или часть инвесторов являются непрофессиональными, предпочтительнее ПИФ, поскольку его структура, права и обязанности сторон определены типовыми ПДУ. Это более понятно и прозрачно для таких инвесторов

  В ПИФ контроль за соблюдением УК прав инвесторов (владельцев инвестиционных паев) осуществляет специализированный депозитарий, а ЦБ РФ осуществляет надзор за УК. Также ПИФ предпочтительнее, если стоит задача привлечь в фонд денежные средства от широких слоев населения (неквалифицированных инвесторов).

  Если число инвесторов превышает 50 и если среди них есть физические лица, использовать ДИТ нельзя. Кроме того, ДИТ и ЗПИФ нельзя использовать, если период деятельности фонда превышает 15 лет.

  Если в инвестиционном фонде нужны определенные органы управления с согласованной сторонами компетенцией, лучше выбрать ДИТ или ЗПИФ. Настроить компетенцию в ДИТ можно очень гибко, полностью по усмотрению сторон.

  Если планируется, что фондом будут управлять несколько УК, это свидетельствует не в пользу ПИФ. Несколько УК (управляющих товарищей) может быть предусмотрено в ДИТ. Также в хозяйственных обществах может быть несколько единоличных исполнительных органов.

  Обратите внимание на объекты, в которые фонд намеревается инвестировать. Например, инвестиционное товарищество не имеет права инвестировать в объекты недвижимого имущества. ПИФ также имеет ограничения по объектам инвестирования, определяемые структурой и составом его активов, утверждаемыми ЦБ РФ. Если фонд планирует инвестиции в какие-либо нетрадиционные объекты, тогда, скорее всего, единственно возможными формами окажутся АО и ООО с общей правоспособностью.

  Также обратите внимание на специальную правоспособность в рамках ДИТ и ПИФ. Если стороны планируют осуществлять не только совместную инвестиционную деятельность, но и иную, например, возмездное оказание услуг, необходимо соотнести такую деятельность с ограничениями по видам деятельности для ДИТ и ПИФ, установленными в законе.

  Источник

  Читайте также:  Криптовалюта с чего начать заработок