Стратегия выбора источников финансирования инвестиций

ВЫБОР ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ НА ПРЕДПРИЯТИИ

Любая инвестиционная деятельность хозяйствующего субъекта осуществляется за счет формируемых ими инвестиционных ресурсов, и в условиях современной рыночной экономики практически ни одно предприятие не обходится без привлечения внешнего финансирования.

Инвестиционные ресурсы в свою очередь представляют собой финансовые активы, которые привлекаются для осуществления вложения в объекты инвестирования.

Привлечение заемных источников финансирования обусловлено множеством причин, которые для каждого хозяйствующего субъекта индивидуальны. Вопрос о том, может ли предприятие полностью отказаться от внешних источников финансирования является очень актуальным. Организация, будучи самостоятельным хозяйствующий субъектом стремится максимизировать прибыль, а это в свою очередь нельзя сделать без расширения производства, круга покупателей и т.д. Все эти мероприятия требуют определенных вложений.

На практике принято считать, что использование собственных средств минимизирует или вовсе не связано с рисками, но в случае, если организация использует только собственные источники финансирования, то она лишает себя резервных средств, которые могут понадобиться при возникновении дефицита финансовых ресурсов. Любая предпринимательская деятельность связана с рисками, так как притоки и оттоки денежных средств могут не совпадать по времени, и поэтому ограничивать себя только собственными средствами финансирования не целесообразно. И поэтому главной задачей руководства предприятия является не отказ от использования заемного капитала, а определение его оптимальных размеров и способов финансирования.

В настоящее время существует множество способов и источников финансирования предприятия, и конечно такой выбор зависит от множества факторов : текущего финансового состояния предприятия, его опыта работы на рынке, доступность тех или иных видов источников финансирования, условия финансирования и конечно способность предприятия предоставить весь необходимый пакет документов финансирующей стороне.

Финансирование предприятия обычно осуществляется различными способами. При этом, чем выше риски инвестора, тем выше ожидаемый инвесторами доход.

Среди известных и основных источников финансирования можно выделить следующие: государственное финансирование, лизинг, коммерческий кредит, облигационный заем, привилегированные акции, обычные акции. Рассмотрим каждый из них подробнее.

Государственное финансирование является наиболее традиционным источником финансирования, о соответственно желание получить такой вид финансирования не требует каких-то новых знаний от менеджера.

Подготовка проекта для государства намного проще , чем подготовка проекта для частных инвесторов. В случае, если организация располагает возможностями получить государственное финансирование, то этим необходимо воспользоваться.

Приобретение активов в рассрочку доступно для тех предприятий, которые имеют хорошее финансовое состояние и позитивные тенденции развития. При этом виде финансирования в качестве обеспечения служит приобретаемый предприятием актив, который переходит в полную собственность предприятия только после оплаты всей его стоимости. Для совершения данной процедуры организация должна иметь сумму для оплаты начального взноса, которая составляет от 10 до 50% от стоимости приобретаемого актива. Данный способ финансирования в основном используется при приобретении оборудования.

Коммерческий кредит является наиболее распространенным способом финансирования предприятий. Условия финансирования в банках различны. Например, в зарубежном банке процентная ставка может составлять LIBOR + 2%. Однако российское предприятие, претендующее на получение кредита в зарубежном банке, должно не только иметь высокую платежеспособность и ликвидность, но и представить финансовую отчетность, соответствующую международным стандартам, подтвержденную одной из ведущих международных аудиторских фирм. При этом самым важным фактором при принятии банком решения о предоставлении займа было и остается наличие ликвидного обеспечения или надежных гарантий. Необходимо также учитывать то, что российские банки практически не располагают дешевыми ресурсами, которые они могут представить предприятиям на относительно длительный срок 3—5 лет. В последнее время появились примеры успешного финансирования долгосрочных промышленных проектов, например Сбербанком. Таким образом, если ваше предприятие располагает ликвидным обеспечением и условия предоставления займа приемлемы с экономической точки зрения, то можно прибегнуть к банковским займам. Однако они вряд ли могут быть единственным инструментом долгосрочного финансирования. Обычно используется комбинация акционерного и заемного капитала.

Также удобным способом финансирования является размещение облигаций на финансовом рынке, особенно для собственников, так как в этом случае не происходит перераспределения собственности. При этом предприятие, осуществляющее данную процедуру должно иметь устойчивое финансовое положение, хорошие перспективы развития, а облигационный заем должен быть обеспечен активами предприятия.

Держатели привилегированных акций имеют некоторые преимущества перед владельцами обыкновенных акций. Одним из них является приоритет при распределении прибыли или более высокий приоритет погашения обязательств в случае ликвидации предприятия. И в случае возникновения негативных тенденций, ввиду того что привилегированные акции не предоставляют их владельцам права участвовать в управлении предприятием, инвестор не имеет возможности повлиять на принимаемые менеджментом предприятия управленческие решения. Также проблемой является то, что продать привилегированные акции другим инвесторам сложно. Анализируя можно сказать что, привилегированные акции представляют собой рискованный инструмент для инвестора. Исключение могут составлять привилегированные акции крупнейших и наиболее надежных российских компаний.

Обыкновенные акции предприятий приобретаются только теми инвесторами, которые готовы разделить риски бизнеса с существующими владельцами предприятия, не требуют обеспечения и гарантий. При этом инвесторы руководствуются следующими критериями: потенциал роста, способность менеджмента обеспечить рост бизнеса, финансовая прозрачность и возможность влиять на принимаемые решения, а также возможность выхода из проекта посредством реализации акций на фондовом рынке или стратегическому инвестору.

При выборе источников финансирования на предприятии следует учитывать ряд критериев. Одним из наиболее важных критериев является стоимость источника финансирования. Во сколько обойдется организации использование того или иного источника финансирования, это первый вопрос, на который нужно ответить при выборе наиболее оптимального финансового инструменты.

Также важным критерием является доступность того или иного инструмента финансирования, который зависит от ряда факторов : организационно-правовая форма предприятия, его размер, величина активов, престиж, кредитная история и т.д.

Разрабатывая инвестиционный проект, компания может комбинировать разные формы финансирования.

При оценке финансирования, следует принимать во внимание, что не все организации могут легко воспользоваться вышеперечисленными способами финансирования. Например, для крупных компаний, которые имеют достаточно активов для финансового обеспечения, хорошую деловую репутацию список финансовых инструментов шире, чем для мелких и средних предприятия. Но в настоящее время, многие банки и государство предлагают программы по поддержке малого и среднего предпринимательства, в которых учитываются не только размеры бизнеса, но и цели на которые выделяются средства.

Использование любого финансового инструменты предполагает возникновение различного рода рисков. К таким рискам можно отнести: риск неплатежеспособности, снижения финансовой устойчивости, инфляционные риски и т.д. В такой ситуации грамотное ведение финансовой политики организации позволит привести к минимуму возникающие риски, и повлиять на такие критерии выбора источника финансирования как резервирование, самострахование и другие. Большие компании, обычно, имеют отделы, которые занимаются анализом и оценкой рисков, в то время как малым предприятиями не «по карману» держать такие отделы. На сегодняшний день такую проблему можно решить, прибегнув к помощи услуги риск-консалтинга, которую предоставляют многие консалтинговые компании. Риск-консалтинг также не является бесплатным, но стоимость этой услуги ориентирована на платежеспособность заказчика.

Главной задачей компаний помимо минимизации рисков является стремление снизить стоимость источника финансирования. И так как, основным фактором, влияющим на стоимость заемного капитала, является процентная ставка, то при принятии решения о привлечении кредита, руководству нужно провести переговоры с несколькими банками о снижении процентной ставки, и для этого компания может предложить банку сотрудничество на взаимовыгодных условиях.

Для компании сложнее всего повлиять на доступность источников финансирования. Например, компания не сможет за короткий период времени нарастить размер своих активов для обеспечения по кредиту или залогу; поднять свои финансовые рейтинги, хорошую деловую репутацию.

Организации должны уже сейчас думать о своей репутации, финансовой политике для того что бы в дальнейшем обеспечить себе доступ к многим финансовым инструментам.

Проблема выбора источника финансирования является достаточно актуальной, так как за последнее время в разрезе организаций доля привлеченных средств в общем количестве инвестиций превышает долю собственных источников. В конечном итоге только руководство компании решает, какой риск более оправданный: риск, связанный с привлечением заемных источников финансирования или риск возникновения дефицита финансовых ресурсов.

Нельзя не сказать о таком источнике как иностранные инвестиции. И тут мы видим две стороны медали.

Казалось бы, иностранные инвестиции помогают, способствуют развитию, но есть форма, а есть содержание.

Инвестиции и капитал пребывают в постоянном движении между странами. Открытость экономики способствует развитию в этом случае «крепких экономик». Иностранные инвестиции для стран со слабой экономикой, где мала доля конкурентоспособных товаров и услуг неизменно приводят к расширению импорта и увеличению внешнего долга. Доля иностранных инвестиций в общем объеме инвестиций с российскую экономику в последние годы находится на уровне 25030%1 . Доля велика, однако обратим внимание на структуру иностранных инвестиций. Более 80% иностранных инвестиций относится к кредитам, а взносы в капитал не превышают 10%. При чем, кредиты на срок более полугода составляют только треть от всего объема иностранных инвестиций. Остальное – краткосрочные займы. Основная часть иностранных инвестиций связана с добывающими отраслями (в основном, добыча полезных ископаемых), металлургией, торговлей и финансовой деятельностью. В образовании и здравоохранении иностранные инвестиции практически не заметны. Незначительна их доля также в производстве машин и оборудования.

Неумелое управление экономическим ростом, развитием жизненно важных секторов экономики компенсируется стремительным увеличением импортных закупок за счет иностранных кредитов и притока долларов в страну вследствие также резко возраставшего экспорта нефти, газа, металла, древесины, алмазов и золота. Мировой рынок, а точнее, ведущие мировые государства в условиях малоэффективного управления экономическим ростом в стране делают экономику России малопригодной для будущего роста уровня жизни населения.

Список литературы

1. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учеб. пособие / Л.Л. Игонина; Под ред. В.А. Слепова. – М.: Юристъ, 2012. –480 с.

2. Инвестиции: Учеб. пособие /Под ред. М.В. Чиненова. – М.: КноРус, 2011. – 368 с.

3. Кулапов М.Н. Инвестиции и экономический рост: опыт и ошибки России / М.Н. Кулапов, М.Н. Сидоров, П.А. Карасев // Инновации и инвестиции. – 2014. — №3. – С.45-50

Источник

Стратегии финансирования инвестиционного проекта

Понятие инвестиционных ресурсов, их виды и источники формирования. Описание стратегий управления денежными потоками от инвестиционной деятельности. Анализ чувствительности инвестиционного проекта и его финансирование. Сценарии различных видов инвестиций.

Рубрика	Финансы, деньги и налоги
Вид	контрольная работа
Язык	русский
Дата добавления	30.01.2013
Размер файла	62,4 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Стратегии финансирования инвестиционного проекта

1. Понятие и виды инвестиционных ресурсов. Разработка стратегий формирования инвестиционных ресурсов. Управление денежными потоками от инвестиционной деятельности

2. Анализ чувствительности и метод сценариев

3. Финансирование инвестиционного проекта. Источники финансирования инвестиций и их классификация. Особенности финансирования различных видов инвестиций

4. Практическая часть

денежный поток инвестиционный ресурс

1. Понятие и виды инвестиционных ресурсов. Разработка стратегий формирования инвестиционных ресурсов. Управление денежными потоками от инвестиционной деятельности

В экономической литературе чаще всего встречается следующее определение инвестиционных ресурсов: «денежные средства и иные активы, привлекаемые для осуществления вложений в объекты инвестирования».

Таким образом, инвестиционные ресурсы помимо денежной, могут привлекаться в следующих альтернативных формах:

— природные ресурсы (земля, водные ресурсы, полезные ископаемые и др.);

— трудовые ресурсы (рабочая сила в трудоспособном возрасте);

— материально-технические ресурсы (основные производственные фонды и оборотный капитал);

— информационные ресурсы (НИОКР, все виды интеллектуально-информационных услуг).

Как правило, на инвестиционные ресурсы, привлекаемые в альтернативных формах, приходится небольшая доля, наибольшая же их часть мобилизуется в денежной форме. Инвестиционные ресурсы, привлекаемые в денежной форме, называют источниками финансирования инвестиций.

Стратегия формирования инвестиционных ресурсов сложный творческий процесс, основанный на прогнозировании конъюнктуры рынка. При формировании стратегии идет поиск и оценка альтернативных вариантов инвестиционных решений. Процесс формирования стратегии состоит из следующих этапов.

1) Определение периода формирования стратегии.

2) Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности.

3) Разработка наиболее эффективных путей реализации стратегических целей инвестиционной деятельности.

4) Конкретизация инвестиционной стратегии по периодам ее реализации.

5) Оценка разработанной инвестиционной стратегии.

Под инвестиционной деятельностью в мировой практике понимается деятельность предприятия по осуществлению долгосрочных вложений, причем учитываются не только реальные, но и долгосрочные финансовые инвестиции.

В общем и целом основу денежного потока от инвестиционной деятельности можно представить в качестве инвестиционного портфеля, включающего различные формы инвестиций, или различные инвестиционные проекты, профессиональное комплектование и управление которыми приводит к устойчивым денежным потокам от данного направления.

В управлении денежными потоками можно выделить следующие этапы.

1. Бюджетирование/скользящее планирование.

2. Сбор информации о планируемых платежах.

3. Проверка и утверждение платежей.

4. Оперативное управление платежами.

Для того чтобы эффективно управлять потоком денежных средств, необходимо знать, какова его величина за тот или иной период времени, каковы его основные элементы и какие виды деятельности предприятия их формируют.

По результатам анализа денежных потоков можно сделать заключения по следующим вопросам:

1. В каком объеме и из каких источников получены денежные средства и каковы основные направления их расходования?

2. Способно ли предприятие в результате своей текущей деятельности обеспечить превышение поступлений денежных средств над платежами и насколько стабильно такое превышение?

3. В состоянии ли предприятие расплатиться по своим текущим обязательствам?

4. Достаточно ли собственных средств предприятия для инвестиционной деятельности?

5. Достаточно ли полученной предприятием прибыли для удовлетворения его текущей потребности в деньгах?

6. Чем объясняется разница между величиной полученной прибыли и объемом денежных средств?

Отметим, что вопрос управления инвестициями и денежными потоками от инвестиционной деятельности встает перед каждым предприятием, независимо от масштабов производства, так как универсальной пропорции распределения прибыли нет. В среднем, объем денежного потока от инвестиционной деятельности в российских предприятиях составляет всего около 6-9 % от общей величины денежных потоков организации. Много это или мало — сказать определенно нельзя, но то, что недостаточность ликвидности является слабым звеном российской экономики, стало отчетливо понятно с наступлением мирового финансового кризиса.

Финансирование и продуманное управление инвестиционной деятельностью предприятия — хорошая альтернатива, а может быть, и «спасательный круг» в получении прироста прибыли и сохранения ликвидности в условиях, как оказалось, столь нестабильной мировой и, как следствие, российской экономики.

2. Анализ чувствительности и метод сценариев

Методы оценки инвестиционных рисков подразделяются на качественные и количественные.

В качестве методов количественного анализа рисков инвестиционных проектов в числе прочих используют анализ чувствительности критериев эффективности и метод сценариев.

Анализ чувствительности предполагает процедуру прогнозной оценки показателей эффективности инвестиционного проекта — ЧДД (NPV), ВНД (IRR) и пр. — при изменениях различных условий реализации проекта.

Главным недостатком данного метода является предпосылка о том, что изменение одного фактора рассматривается изолированно, тогда как на практике все экономические факторы в той или иной степени коррелированны.

По этой причине применение данного метода на практике как самостоятельного инструмента анализа риска ограничено.

В настоящее время в теории хозяйствования и практики одним из направлений оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях нестабильной внешней среды является метод сценариев. Данный метод предполагает прогнозирование вариантов развития внешней среды и расчет оценок эффективности инвестиций для каждого сценария. Если сценариям приписываются определенные вероятности, то можно построить профиль риска, оценить стандартное отклонение и асимметрию распределения. Часто разрабатывают так называемые «пессимистический», «наиболее вероятный» и «оптимистический» сценарии, позволяющие приближенно оценить разброс результатов проекта и его прибыльность (убыточность) при ухудшении экономической ситуации.

Использование пессимистичного, оптимистичного и реалистичного сценариев помогает ограничить неопределенность, однако статичность остается на уровне каждого из этих сценариев. Сценарный подход распознает существование неопределенности, но при этом не учитывает ценность гибкости, которая заложена в саму ситуацию, и тем самым оказывается не очень полезным при принятии решений.

Качественная и количественная оценка рисков могут использоваться по отдельности или вместе, в зависимости от располагаемого времени и бюджета, необходимости в количественной или качественной оценке рисков.

3. Финансирование инвестиционного проекта. Источники финансирования инвестиций и их классификация. Особенности финансирования различных видов инвестиций

При разработке любого инвестиционного проекта компания, стремящаяся привлечь инвестиции, должна продумать собственную стратегию финансирования инвестиционного проекта, куда входит определение способов финансирования проекта, источников и структуры финансовых вложений.

Источники финансирования инвестиционных проектов представляют собой денежные средства, используемые в качестве инвестиционных ресурсов. Их подразделяют на внутренние (собственный капитал) и внешние (привлеченный и заемный капитал).

Внутреннее финансирование (самофинансирование) обеспечивается за счет предприятия, планирующего осуществление инвестиционного проекта. Оно предполагает использование собственных средств — уставного (акционерного) капитала, а также потока средств, формируемого в ходе деятельности предприятия, прежде всего, чистой прибыли и амортизационных отчислений. При этом формирование средств, предназначенных для реализации инвестиционного проекта, должно носить строго целевой характер, что достигается, в частности, путем выделения самостоятельного бюджета инвестиционного проекта.

Внешнее финансирование предусматривает использование внешних источников: средств финансовых институтов, нефинансовых компаний, населения, государства, иностранных инвесторов, а также дополнительных вкладов денежных ресурсов учредителей предприятия. Оно осуществляется путем мобилизации привлеченных (долевое финансирование) и заемных (кредитное финансирование) средств.

Каждый из используемых источников финансирования обладает определенными достоинствами и недостатками. Поэтому реализация любого инвестиционного проекта предполагает обоснование стратегии финансирования, анализ альтернативных методов и источников финансирования, тщательную разработку схемы финансирования.

В системе управления формированием инвестиционных ресурсов по инвестиционному проекту важная роль принадлежит обоснованию схемы его финансирования. Эта схема определяет состав инвесторов данного инвестиционного проекта, объем и структуру необходимых инвестиционных ресурсов, интенсивность входящего денежного потока по отдельным этапам предстоящей реализации проекта и ряд других показателей управления проектом. При разработке схемы финансирования инвестиционного проекта рассматриваются обычно пять основных ее вариантов.

1) Полное внутреннее самофинансирование предусматривает финансирование инвестиционного проекта исключительно за счет собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников. Такая схема финансирования, характеризуемая в зарубежной практике термином «финансирование без левериджа», характерна лишь для первого этапа жизненного цикла предприятия, когда его доступ к заемным источникам капитала затруднен, или для реализации небольших реальных инвестиционных проектов.

2) Акционирование как метод финансирования используется обычно для реализации крупномасштабных реальных инвестиционных проектов при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности. Он состоит в объявлении открытой подписки на акции создаваемого предприятия для физических и юридических лиц.

3) Венчурное финансирование заключается в предоставлении определенной суммы капитала отдельными предприятиями для реализации инновационных реальных проектов повышенного риска в обмен на соответствующую долю в уставном фонде или определенный пакет акций. В отличие от обычного акционирования этот метод финансирования осуществляется с помощью посредника — венчурной компании («венчурного капиталиста»), осуществляющей посредничество между коллективными инвесторами и предпринимателем. Соответственно, венчурная компания получает только часть инвестиционной прибыли; основная ее доля распределяется между инвесторами и инициатором инвестиционного проекта.

4) Кредитное финансирование применяется, как правило, для реализации небольших краткосрочных инвестиционных проектов с высокой нормой рентабельности инвестиций. Эта схема финансирования применяется в отдельных случаях и для реализации среднесрочных инвестиционных проектов при условии, что уровень рентабельности по ним существенно превышает ставку процента по долгосрочному финансовому кредиту.

5) Смешанное финансирование предусматривает формирование капитала создаваемого предприятия за счет как собственных, так и заемных его видов, привлекаемых в различных пропорциях. На первоначальном этапе функционирования предприятия доля собственного капитала (доля самофинансирования нового бизнеса) обычно существенно превосходит долю заемного капитала (долю кредитного его финансирования).

Источник