Статический метод расчета периода окупаемости инвестиций
Еще до концепции дисконтирования денежных поступлений и затрат (начало 90-х годов девятнадцатого столетия), которая приобрела всеобщее признание в качестве способа получения самой точной оценки приемлемости инвестиций, аналитики инвестиционных проектов использовали в своем арсенале традиционные статистические методы; такие как методы расчета периода окупаемости инвестиций, метод определения бухгалтерской рентабельности инвестиций и ряд других.
Однако и по сей день эти методы остаются в арсенале разработчиков и аналитиков инвестиционных проектов. Причиной тому — возможность получения с помощью такого рода методов некоторой дополнительной информации, что является источником при оценке инвестиционных проектов, так как позволяет снижать примеры неудачного вложения денежных средств. И это характерно для предприятий малого бизнеса, ибо предпринимателю, не обладающему большим денежным капиталом, очень важно как можно быстрее вернуть внесенные в дело средства. Рассмотрим один из этих методов оценки инвестиционных проектов — статический метод расчета периода окупаемости инвестиций (РР-метод, англ. — Playback Period).
Данный метод позволяет определить тот срок, который понадобится для возмещения суммы первоначальных инвестиций. В качестве периода окупаемости капитала в данном случае рассматривается период, в течение которого суммарные расходы, связанные с осуществлением инвестиционного проекта, становятся равными суммарным получаемым доходам. Если величины денежных поступлений примерно равны по годам, то формула расчета периода по формуле расчета периода окупаемости имеет вид:
где РР — период окупаемости (лет); р — первоначальные инвестиции; Ft — среднегодовая сумма денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.
П р и м е р 8.2. Предприниматель вкладывает в реализацию проекта 1000 млн руб.
Здесь/0 = 1000; Ft= 250.
Тогда по формуле (8.3.1) определим срок окупаемости вложенных денежных средств, который составит
Если поток доходов неравномерный, то для расчета показателя РР используют так называемый кумулятивный метод, или метод накапливания, когда в процессе последовательного определения расходов и доходов по проекту и определяется период, в котором суммарные доходы становятся равными суммарным расходам. Чтобы лучше понять это, вновь обратимся к примеру 8.2.
П р и м е р 8.3. Возьмем тот же инвестиционный проект, что мы рассматривали в примере 8.2., но предположим, что денежные расходы и доходы по нему существенно различаются, нарастая со временем. Данные приведены в табл. 8.1.
Исходные данные по проекту
| Денеж потоки | Годы | |||||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | |
| Расходы | 450 | 350 | 200 | — | — | — | — | — |
| Доходы | — | — | — | 100 | 150 | 300 | 450 | 500 |
Аналитический расчет показателя срока окупаемости можно определить по следующей формуле:
где 4 — инвестиционные вложения в проект в к-м временном интервале; Fk — доход предпринимателя от эксплуатации проекта в к-м временном интервале; п — инвестиционный цикл (лет); t- количество временных интервалов функционирования проекта, за которое суммарные инвестиции сравниваются с суммами доходов от эксплуатации проекта (это и будет искомый срок окупаемости).
Тогда расчет периода окупаемости будет предполагать пошаговые (с шагом в год или иной расчетный период, принятый для анализа данного проекта инвестиции) суммирования годичных сумм денежных поступлений до тех пор, пока результат не станет равным сумме инвестиций.
Так, в нашем примере нетрудно подсчитать, что период окупаемости инвестиций составляет 4 года, так как именно за этот период (начиная с 3 года по 6-й включительно) денежные поступления (100+150+300+450) достигнут величины суммарных инвестиционных вложений в 1000 млн руб.
Если период окупаемости рассчитывается на основе нарастающей суммы денежных поступлений, то может возникнуть ситуация, когда срок накопления суммы, равной первоначальным инвестициям, не кратен цело-
му числу лет (как удачно получилось в приведенном выше примере). Как определить длительность периода окупаемости в этом случае ?
П р и м е р 8.4. Допустим, например, что в том же рассматриваемом нами выше примере 8.3., денежные поступления по годам сложатся по- другому (табл. 8.2.)
Исходные данные к проекту
| Денежные Годы | |||||||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | |
| Расходы | 450 | 350 | 200 | — | — | — | — | — | — |
| Доходы | — | — | — | 100 | 120 | 280 | 350 | 300 | 300 |
Легко подсчитать, что в этом случае кумулятивная сумма денежных поступлений за 6 лет (850) меньше величины инвестиций (1000), а за 7 лет — (1100), что несколько больше.
Так в нашем примере 150 млн руб. составляют 0,5 суммы денежных поступлений на 7-м году реализации инвестиционного проекта (300 млн руб.), и, следовательно, общий срок окупаемости будет составлять шесть с половиной лет.
Суть производимых расчетов данного показателя может быть проиллюстрирована с помощью графика, представленного на рис. 8.2.
Рис. 8.2. График определения срока окупаемости инвестиций
Здесь по горизонтали оси откладывается текущее время в принятых временных интервалах (например в годах, полугодиях, кварталах, месяцах и т.д.). По вертикальной оси нарастающим итогом и в принятой валюте откладываются инвестиционные вложения и получаемые доходы. В результате образуются две кривые, которые в какой-то момент пересекаются. Координата рр на оси t точки Р пересечения этих кривых во времени и будет определять срок окупаемости инвестиций.
На рис 8.2. этот показатель составляет 6,5 лет. В рассмотренном примере суммарные вложения, как следует из графика, точно сравняются с суммой доходов от эксплуатации проекта через 6,5 лет, что полностью соответствует условию формулы (8.3.2)
Источник
Рассчитываем окупаемость бизнеса правильно
Показатели эффективности инвестиций в бизнес помогают инвестору понять, насколько проект соответствует его экономическим целям. Оценки базируются на многообразии аналитических методов.
Что такое срок окупаемости бизнеса
Под сроком окупаемости бизнеса (Payback Period) понимают длительность периода со времени начала инвестирования, к концу которого объем чистой прибыли от проекта до вычета амортизации сравняется с величиной инвестиционных вложений.
Этот оценочный показатель используют для предварительного отбора объектов для инвестиций. Из нескольких схожих инвестиционных проектов в финансовом отношении привлекательнее тот, у которого самый короткий срок окупаемости.
Отрицательные моменты метода:
- Отсутствие анализа эффективности инвестиций за пределами срока окупаемости – проект с более длительным временем возврата инвестиций может принести значительно больше прибыли в будущем
- Сложность прогнозирования устойчивости денежных поступлений
- Приемлемый срок окупаемости выбирается на основании субъективных предпочтений инвесторов
Анализ бизнеса по данному критерию удобен, если собственники озабочены в первую очередь проблемой быстрого возврата вложенных средств и повышения ликвидности предприятия, а не прибыльности.
Критерием срока окупаемости руководствуются при оценке рискованности вложений в бизнес, характеризующийся резким изменением спроса и постоянным внедрением технологических новшеств. Чем короче период возврата инвестированной суммы, тем меньшие риски несет инвестор.
Статистический метод расчета
В основе статистического метода лежат учетные показатели. В формулу расчета не входит изменение стоимости инвестированных средств во времени. Инвестиционные проекты с одинаковыми сроками окупаемости, но отличающиеся структурой доходов по времени, считаются равноценными.
Статистический метод рекомендуется применять для экспресс-оценки бизнеса, чтобы отсечь заведомо неподходящие проекты, либо при относительно коротком времени возврата инвестиций.
На алгоритм расчета окупаемости бизнеса влияет равномерность распределения будущих инвестиционных доходов.
При поступлении прибыли одинаковыми суммами по периодам срок окупаемости рассчитывают по упрощенной формуле:
где PP – срок возвращения инвестиций, IC – сумма инвестиций (Invest Capital), Pr – прибыль за отдельный период.
Срок окупаемости рассматривают в тех же отрезках времени, к которым привязано поступление прибыли. Как правило, анализ ведется по годам.
В дальнейших расчетах сделано допущение, что прибыль внутри периода поступает равномерно. Если принять, что прибыль поступает в конце периода, дробное значение округляют до целого в сторону увеличения.
Объем инвестиций в автомойку самообслуживания составил 900 тыс. рублей. Предполагаемая годовая прибыль равна 400 тыс. рублей. Как рассчитать окупаемость бизнеса?
Подставив данные в формулу упрощенного расчета, получаем:
Вложенные в автомойку средства удастся полностью вернуть через 2.25 года, или через 2 года 3 месяца.
При поступлениях прибыли неравными долями по периодам для расчетов используют понятие денежного потока (Cash Flow, CF), представляющего собой разность между величиной прибыли и инвестиционными расходами. Суммарное значение денежного потока за все периоды с начала инвестирования называется кумулятивным.
Окупаемость настает при достижении равенства между величиной прибыли, полученной со времени старта проекта, и инвестициями, то есть в момент, когда кумулятивное значение денежного потока становится равным нулю.
где n – последний период, в котором кумулятивное значение денежного потока осталось отрицательным, |CCFn| – кумулятивное значение денежного потока в соответствующем периоде по модулю, CFn+1 – денежный поток за последующий период.
В приведенную таблицу занесены финансовые показатели завода по выпуску керамического кирпича. Нулевой период означает, что инвестиции делаются перед самым началом деятельности предприятия.
Мы видим, что третий период – последний, в котором кумулятивное значение денежного потока осталось отрицательным. Соответственно, для расчета n = 3. Кумулятивное значение денежного потока в третьем периоде по модулю равно 100, денежный поток за последующий четвертый период составил 600.
Расчет окупаемости бизнеса:
1/6 года – это 2 месяца. Соответственно, кирпичный завод окупится за 3 года 2 месяца.
На графике, созданном на основании таблицы, наглядно видно, как кумулятивный денежный поток из зоны отрицательных значений переходит в зону положительных. В точке пересечения с осью периодов кумулятивный денежный поток становится равным нулю, то есть величина полученных к этому моменту прибылей уравнивается с размером сделанных вложений. Этому моменту времени и соответствует срок окупаемости инвестиционного проекта.
Динамический метод расчета
Динамический метод базируется на принципе дисконтирования денежных потоков. Покупательная способность денег изменяется со временем, поэтому планируемые поступления приводятся к текущей стоимости путем умножения на коэффициент дисконтирования.
Формула коэффициента дисконтирования:
где k – коэффициент дисконтирования, r – ставка дисконта, n – порядковый номер периода дисконтируемого денежного потока.
Ставкой дисконта при вычислении дисконтированного срока окупаемости инвестиций (Discounted Payback Period, DPP) служит приемлемая для инвестора доходность на капитал. Ставка должна соответствовать длине периода, за время которого получен денежный поток.
Поскольку k всегда меньше 1, при дисконтировании кумулятивный денежный поток уменьшается, а срок возвращения инвестированных средств растет, то есть DPP > PP.
Формула расчета дисконтированного срока окупаемости бизнеса выглядит так же, как при статистическом методе, только значения денежного потока берутся дисконтированные.
Сделаем расчет дисконтированного срока окупаемости для того же кирпичного завода. Примем ставку дисконта равной 10%. Для удобства округлим значения дисконтированного денежного потока до целого числа.
В последний раз дисконтированное кумулятивное значение денежного потока осталось отрицательным в третьем периоде, величина по модулю равна 269. Дисконтированный денежный поток за последующий четвертый период составил 410.
Расчет окупаемости бизнеса:
С округлением до месяца дисконтированный срок окупаемости кирпичного завода составит 3 года 8 месяцев, что на 6 месяцев больше по сравнению с расчетом статистическим методом.
Взаимосвязь с показателем рентабельности
Со сроком окупаемости тесно связан такой показатель, как рентабельность инвестиционной деятельности (Return on Investment, ROI, или Rate of Return, ROR). Он показывает доходность инвестированных средств и, по сути дела, является обратным по отношению к сроку возврата инвестиций.
Таким образом, чем короче срок окупаемости, тем выше рентабельность бизнеса.
Из приведенной формулы понятно, как рассчитать окупаемость бизнеса через рентабельность инвестиций:
Вычислением окупаемости через ROI пользуются при анализе венчурных инвестиций.
Расчет срока окупаемости венчурных инвестиций
Венчурный бизнес характеризуется наиболее высокой потенциальной доходностью и такими же высокими рисками, поэтому срок окупаемости относится к числу важнейших критериев.
Основу для методик расчета показателя составляет статистическая оценка доходности предыдущих инвестиций. При анализе венчурных инвестиций используют формулы математического анализа.
Расчет срока окупаемости для нескольких проектов:
где PP – расчетный срок возврата инвестиций, ROI – рентабельность инвестиций в проект, n – общее число проектов, P – вероятность успешного осуществления проекта.
Имеются три венчурных проекта со следующими характеристиками:
- Первый – ROI 200%, P 50%
- Второй – ROI 300%, P 30%
- Третий – ROI 500%, P 20%
Срок окупаемости составит:
С округлением до месяца срок окупаемости равен 1 году 8 месяцам.
Статистические данные для оценки шансов на достижение запланированной рентабельности инвестор собирает сам на основании собственного опыта.
Источник