Статистические методы рентабельности инвестиций

1. Статические методы расчета рентабельности инвестиций.

а) Расчет сопоставления затрат. Устанавливает затраты двух или нескольких вариантов инвестиций. Выбирается та альтернатива, которая в сравнении показывает наибольшую экономию затрат. Включенные в расчет издержки являются среднегодовыми значениями. Считается, что эти значения репрезентативны для всего срока эксплуатации инвестиционного объекта. Главной областью применения расчета сопоставления затрат являются инвестиции основных фондов.

б) Расчет сопоставления прибыли. Если в результате инвестиции изменяется также доход, следует применять расчет сопоставления прибыли. Критерием для оценки инвестиций является среднегодовая прибыль как разница между дополнительными расходами и издержками. Областью применения этого метода являются экстенсивные инвестиции. Информационность расчетов сопоставления издержек и прибыли может быть повышена через дополнительные расчеты рентабельности и амортизации.

в) Расчет рентабельности. При расчете рентабельности среднегодовая прибыль или экономия затрат приводятся в соотношение со средним замороженным капиталом. Результатом является статистическая рентабельность, начисление средних процентов. Инвестиция выгодна, когда инвестор превысил заданное начисление минимальных процентов. Выходной величиной могут быть также релативированные прибыли РОИ. Они соотносятся с соответственным средним замороженным капиталом инвестиционного объекта, который необходим для достижения прибыли. Следует предпочесть альтернативу с наибольшей рентабельностью.

г) Расчет амортизации. С помощью расчета амортизации определяется период времени для возвращения капиталовложений. Результатом расчета является время амортизации. Оно образуется как коэффициент капиталовложения и среднего «кэш-флоу». Кратчайшее время амортизации — это критерий выгодности.

2. Динамические методы расчета рентабельности инвестиций.

По сравнению со статистическими динамические методы имеют два преимущества;

— рассмотрение средних данных заменяется индивидуальным учетом платежей в отдельные годы в течение всего срока эксплуатации;

— посредством применения процентов учитывается временное различие в поступлении платежей. Определенная сумма денег, поступившая сегодня, значит больше, чем та же сумма, которая поступит только через пять лет.

а) Метод оценки стоимости капитала. При методе оценки стоимости капитала все вызванные инвестицией расходы и доходы дисконтируются посредством калькуляционной процентной ставки ко времени принятия решения.

Благодаря этому узнают наличную стоимость (стоимость капитала) инвестиции, которая является также масштабом сравнения, наилучшим вариантом с наибольшей полезной стоимостью капитала. Если стоимость капитала негативна, то инвестиция неэффективна. На нее начисляются проценты с процентной ставкой, которая меньше чем калькуляционная процентная ставка.

б) Метод аннуитета является модифицированной формой метода определения стоимости капитала. Стоимость капитала инвестиций здесь с учетом начисления процентов равномерно распределяется по всем периодам. Полученные таким образом стоимости (аннуитеты) показывают, какая годовая нагрузка или годовая прибыль возникают в результате инвестиций.

в) Метод внутренней процентной ставки — представление (обращение) метода определения стоимости капитала. Здесь не задается процент, которым облагается капиталовложение, а определяется сама дисконтируемая процентная ставка не меньше, чем калькуляционная процентная ставка.

г) Динамичный расчет амортизации. В противоположность статистическому расчету амортизации он учитывает процент.

Простейшая форма финансового моделирования — это использование таблиц для представления определенного комплекса соотношений, проведения анализа или манипуляций с ними. Полноценная финансовая модель, которая обычно разрабатывается внутри компании, отражает множество таких факторов, как процедура ведения бухучета в компании; график начисления износа, расчет налогов, график обслуживания долга, кредитные договоры и ограничения, политика управления товарно-материальными запасами. Во многих случаях данные, предположения и формы можно приспособить к конкретной специфике так, что финансовый аналитик может заметить особенности данной компании. С помощью такой модели исследователь может рассчитать, какими будут результаты деятельности в случае, если сбудутся ожидания компании. Простота использования компьютерных моделей позволяет аналитику исследовать несколько комплексов предположений и оценить возможные их исходы.

Основная разница между методами прогнозирования, рассмотренными в этой главе, и использованием электронных таблиц и компьютерных моделей заключена в степени автоматизации процесса. Денежный бюджет, составленный вручную, по сути своей является моделью характеристики денежных потоков компании. При подготовке такого бюджета аналитик должен учитывать политику компании по отношению к различным методам бухучета, составлению налоговой декларации и прочим деталям правил ведения производственной деятельности.

На рис. 6 в схематической форме представлен общий обзор основных соотношений в полноценной модели.

Программные продукты (компьютерные программы) по финансовому моделированию, представленные на мировом рынке, постоянно совершенствуются.

Рис. 6. Финансовое моделирование: схема взаимосвязи между исходной и конечной информацией

Источник

Статические методы оценки инвестиционных проектов на примере

Инвестиционные проекты различной сложности и рынков требуют от инвестора адекватной оценки в рамках определения того, насколько проект соответствует поставленным целям, срокам реализации, уровню риска и т.п.

В практике инвестиционного анализа существует множество способов определения эффективности вложенного капитала, начиная от простейших методов оценки рыночной конъектуры и вплоть до сложных и дорогостоящих моделей с использованием специальных программных комплексов и привлечения групп экспертов.

Однако также существует и такой подход в анализе инвестиций, когда требуется предварительная оценка вариантов вложения капитала на этапе подготовки проекта, когда необходимо произвести выбор из нескольких вариантов.

Для этого используется целая группа методов, которые состоят из двух главных направлений анализа и оценки:

1. Первая группа включает модели, основанные на применении динамической составляющей работы инвестиционного капитала, т.е. зависимость его эффективности от временной стоимости денег — ставок процента или нормы дисконта. Эта методика является достаточно сложной и требует знания определенных условий, связанных с рыночными факторами, что не всегда может быть учтено при, например, проектах, финансирование которых происходит со значительными интервалами, из нескольких источников и т.п.
2. Вторая группа включает в себя так называемые статистические методы оценки инвестиционных проектов, основой которых служит обработка информации фиксируемой на определенном моменте времени в прошлом.

В этой статье будет рассказано о том, что такое статистические методы оценки эффективности инвестиционных проектов, на каких принципах она построена и каким образом следует использовать эту методологию при анализе инвестиционных проектов на практике.

Статические методы оценки инвестиционного проекта — основные виды и их характеристика

В общем своем экономическом определении к статическим методам относятся методы сравнения альтернатив, основанные на расчетах за определенный период средних показателей, таких как затраты, прибыль, среднегодовая рентабельность, срок окупаемости инвестиций. Статические методы обоснования инвестиционных проектов используются в случаях, когда рассматривается только один период и предполагается, что инвестиционные расходы производятся в начале планового периода, а полезные результаты — в конце его.

Также статистическая оценка инвестиционного проекта применяется, когда долгосрочный проект может быть описан среднегодовыми показателями.

В рамках статических методов оценки наибольшее распространение получили следующие критерии сравнения:

• прибыль/затраты;
• средняя рентабельность;
• период окупаемости капитала.

Методика работы с такими инструментами анализа может происходить по следующим типовым алгоритмам:

• Если объем выручки за типичный период не меняется, т. е. не зависит от выбора объекта, то сравниваются затраты по каждому объекту, относящиеся к одному периоду.
• Альтернатива с меньшими полными затратами является более предпочтительной.
• Для альтернатив с различной производительностью рассчитываются сначала штучные затраты, если могут быть реализованы разные объемы продукции.
• Если инвестиционные альтернативы различаются как по затратам, так и по доходам, то рассчитывают среднюю за период прибыль по каждому варианту.
• Альтернатива с наибольшей средней прибылью является более предпочтительной.
• Сравнение альтернатив по критерию средней рентабельности. Инвестиционный проект принимается, если он обеспечивает приемлемый уровень рентабельности. Значение минимально допустимого уровня устанавливается исходя из рентабельно альтернативных инвестиций и прогнозов развития конъюнктуры.
• Если имеется несколько взаимоисключающих вариантов инвестирования, рентабельность которых удовлетворяет требованиям, то рекомендуется реализовывать тот проект, среднегодовая оценка рентабельности которого максимальна.
• Срок окупаемости капитала. Капиталовложение тем лучше, чем быстрее его можно вернуть за счет доходов, остающихся после вычетов текущих затрат.

Кроме абсолютных показателей оценки проекта инвестиций, также в рамках статистической методологии используются относительные показатели, или коэффициенты. Для большей наглядности эти коэффициенты и простые формулы их расчета приведены в таблице 1.

Где основными обозначениями являются: ЧП – чистая прибыль; П – проценты за кредиты; НП – ставка налога на прибыль; ОА – общие активы; ИК – инвестированный капитал; АК – акционерный капитал; СС – себестоимость продукции; ВР – выручка от реализации; ОК – оборотный капитал; ТА – текущие активы; ТП – текущие пассивы; ЛА – высоколиквидные активы; ОП – общие пассивы

Приводимый набор не является ни исчерпывающим, ни обязательным. Однако он может помочь оценить инвестиционный проект с достаточной точностью и в приемлемом для принятия решения объеме.

• Коэффициент рентабельности общих активов показывает, каким является уровень отдачи общих капиталовложений в проект за установленный период времени. Данный показатель обычно используется для оценки деятельности отдельных структурных подразделений крупной компании, например, акционерного холдинга, поскольку в данном случае менеджмент этих подразделений не имеет возможности контролировать структуру источников финансирования (осуществлять эмиссию ценных бумаг, брать кредиты и т. п.).
• Второй показатель – рентабельность инвестированного капитала – аналогичен первому. Исключение из знаменателя расчетной формулы краткосрочных обязательств призвано сгладить колебания, связанные с изменениями в текущей операционной деятельности. Показатель рентабельности акционерного капитала представляет наибольший интерес для владельцев (акционеров) проектируемого предприятия.
• Рентабельность продаж в некоторых академических источниках обозначается как норма прибыли (при ее расчете иногда используется балансовая прибыль проекта). Однако трактовать данный показатель в качестве критерия прибыльности проекта было бы неверно, так как при его расчете не учитываются капитальные вложения. Дополнением к последнему показателю является отношение полной себестоимости к величине выручки от реализации, которое может использоваться при анализе затратной политики.

Вторая группа финансовых коэффициентов – показатели использования инвестированного капитала, называемые иногда коэффициентами трансформации.

Так же, как и в случае с рентабельностью капитала, обычно рассматриваются три показателя оборачиваемости:

• для общих активов,
• для постоянного
• для акционерного капитала.

Показатели, входящие в две только что рассмотренные категории, отражают успешность предполагаемой к осуществлению производственной и маркетинговой политики. Третья группа включает в себя индикаторы устойчивости и кредитоспособности финансового состояния проекта.

Чтобы полнее уяснить, что такое статический метод оценки эффективности инвестиций на самом деле и как он работает на практике, можно рассмотреть несложный пример.

Задача — оценить проект создания совместного инфраструктурного проекта акционерной строительной компаний и государственного холдинга по проектированию и созданию портовых сооружений на новом участке линии грузопотока на границе с КНР.

Экономическая эффективность проекта рассчитывается следующим образом:

• ожидаемая суммарная цена портового комплекса, создание которого возможно на основе объединения научно — технических потенциалов государственного холдинга и инвестиционной компании (главная контрольная цифра для отслеживания фактической эффективности проекта) — 10 млрд. руб.;
• суммарные затраты на выполнение планируемых изыскательских, проектных и строительных работ -6 млрд. руб.;
• суммарная прибыль при реализации результатов проекта: П = 10 — 6 = 4 млрд. руб.
• результат проектных работ — 5 лет;
• среднегодовая дополнительная прибыль: П = 4/5 = 0, 8 млрд. руб.;
• капиталообразующие инвестиции по инфраструктурному проекту — 2, 5 млрд. руб.;
• рентабельность инвестиций — 0, 8/2, 5 = 0, 32. Подлежит сопоставлению со средней эффективностью капиталовложений в экономику, отражаемой, например, среднерыночной доходностью на фондовом рынке (около 15-20%);
• период окупаемости (срок возврата) инвестиций по реализации результатов проекта: Т = 1/0, 32 = 3, 16 года. Меньше срока рекомендуемого Министерством экономики РФ = 5, 5 года.

Заключение

В качестве заключения следует также отметить, что статическим методом оценки инвестиций является не только получение контрольных цифр и коэффициентов, указывающих на то, способен ли проект удовлетворять заданным инвестором условиям или нет. Этот метод служит также фундаментом создания информационной базы для расчета эффективности проекта с помощью других методик или даже просто для первоначального отбора наиболее подходящих вариантов.

Источник