Статистические методы оценки финансовых инвестиций

Статистические методы оценки инвестиционных проектов

Лекция 9.

Методы оценки экономической эффективностиинвестиционных проектов

Оценка экономической эффективности инвестиционнойдеятельности играет важнейшую роль при обосновании и выборевозможных объектов инвестирования. От того, насколько объективнопроведена эта оценка, зависят принятие верного инвестиционногорешения, сроки возврата вложенных инвестиций, развитие фирмы,отрасли, региона, общества. Оптимизация управленческих решений вобласти долгосрочного инвестирования требует самого пристальноговнимания к финансово-экономической оценке инвестиций,прогнозированию будущих денежных потоков. Объективность идостоверность оценки инвестиционных вложений определяются взначительной степени использованием современных методовэкономического обоснования инвестиционной деятельности. Следуетотметить, что экономическая теория для стационарных хозяйственныхсистем (централизованно-плановых), рыночной с государственным регулированием достаточно разработана. Так, в Методическихрекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектовпредусматривается расчет экономической (с позиции общества),коммерческой (с позиции фирмы) и бюджетной (с позиции государства,региона) эффективности. При этом в расчетах экономическойэффективности исключаются все внутренние трансферты (кредиты, налоги и т. д.) и оценка результатов и затрат производится не по рыночным ценам, а по специально рассчитанным теневым ценам (shadowprices), учитывающим общественную значимость расходуемых ресурсов и производимой продукции (включающим не отражаемые в рыночных ценах внешние эффекты и общественные блага). В расчетах же коммерческой (финансовой) эффективности используются реальные или прогнозируемые рыночные цены, система налогообложения и т.д.Рекомендации ориентированы на унификацию методов оценкиэффективности инвестиционных проектов в условиях перехода экономикиРоссии к рыночным отношениям и содержат систему показателей,критериев и методов оценки инвестиционных проектов в процессе ихразработки и реализации, применяемых на различных уровнях управления.

В мировой практике существует множество методик финансово-экономической оценки инвестиций. В большинстве из них используются однотипные по экономическому смыслу показателей эффективности,связанные с вычислением реальных потоков денежных средств и дисконтированием. Наибольшее распространение получили типовыеметодики, разработанные ЮНИДО.Различают простые (статистические) и усложненные методы оценки, основанные на теории временной стоимости денег (динамические).

В отечественной практике при оценке экономической эффективностикапитальных вложений традиционно использовались два видаэффективности — общей, или абсолютной, и сравнительной.Общая экономическая эффективность определяется как отношениеэффекта к вызвавшим его появление капитальным вложениям.

В зависимости от уровня реального эффекта его величина определяетсяприростом произведенного национального дохода (народно-хозяйственный уровень), приростом чистой продукции (отраслевойуровень), приростом прибыльности (на уровне предприятия), абсолютнойвеличиной прибыли (для отдельных научно-технических мероприятий).

Рассчитанный по отдельным уровням управления показатель общейэффективности сопоставляют с нормативами, дифференцированными поотраслям, и с отчетными показателями предшествующего периода.Капитальные вложения считаются эффективными, если определяемыепоказатели оказываются выше нормативных и отчетных. Общая экономическая эффективность может быть рассчитана по каждому объектукапитальных вложений. Сравнительная экономическая эффективность определяется длявыбора одного из двух и более вариантов решения определенной научно-технической проблемы (вложения капитальных затрат). Она показывает преимущества одного варианта перед другим и рассчитывается как отношение экономии, полученной на снижении текущих издержек (себестоимости) при замене одного варианта на другой, к дополнительным капитальным вложениям на заданный объем выпуска продукции. Расчетный показатель сравнительной эффективности сопоставляется с нормативным.

Статистические методы оценки инвестиционных проектов

Важнейший показатель экономической эффективности инвестиций –отношение прибыли, полученной в результате инвестирования, к суммеинвестиций: коэффициент экономической эффективности инвестиций.Если прибыль, полученная в результате инвестирования, относится не кобщей сумме инвестиций, а к той ее части, которая являетсякапитальными вложениями, то это отношение называется коэффициентомэкономической эффективности капитальных вложений. Указанныекоэффициенты экономической эффективности представляют собойследующие выражения[1]:

; (9.1)

; (9.2)

где Кэн – коэффициент экономической эффективности инвестиций;Кэкв- коэффициент экономической эффективности капитальныхвложений;Пг- годовая прибыль, полученная в результате инвестирования;И — сумма произведенных инвестиционных вложений;К- сумма осуществленных капитальных вложений.

При расчетах коэффициентов экономической эффективностиинвестиций и капитальных вложений могут использоваться балансоваяприбыль и чистая прибыль, равная балансовой за вычетом налога на нее.В первом случае коэффициенты экономической эффективностиинвестиций и капитальных вложений отражают эту эффективность спозиции национальной экономики. Во втором случае указанныекоэффициенты отражают экономическую эффективность инвестиций икапитальных вложений с позиции инвестора.

Поскольку значительная часть инвестиционных вложений осуществляется в модернизацию и техническое перевооружение производства, в результате которого повышается его уровень, то в этих случаях прирасчете коэффициентов экономической эффективности инвестиций икапитальных вложений выражения (9.1) и (9.2) приобретают вид:

; (9.3)

; (9.4)

где ΔПГ – сумма прироста годовой прибыли в, результате осуществленияинвестиционных вложений.

Более общим по отношению к прибыли показателем, отражающим спозиций национальной экономики результаты хозяйствования иосуществления инвестиций хозяйствующими субъектами, является ихваловой доход. Он определяется как разница между суммой выручки отреализации продукции, услуг и стоимостью материальных затрат на ихпроизводство. Отношение величины полученного валового дохода или егоприроста к произведенным инвестициям и капитальным вложениям такжеявляется важным показателем – коэффициентом доходности инвестиций(капитальных вложений). При этом под доходностью понимаетсяполучение валового дохода хозяйствующим субъектом (инвестором) – поаналогии с образованием валового национального дохода в стране.

Использование в совокупности коэффициента экономическойэффективности инвестиций и коэффициента доходности инвестицийпозволяет судить о соотношении долей вновь созданной стоимости,направляемых в фонд потребления и фонд накопления, о социальнойнаправленности хозяйствования.Сравнительная экономическая эффективность рассчитывается поформуле (23):

; (9.5)

где C1,C2 – текущие затраты по сравниваемым вариантам на равный илитождественный выпуск продукции в натуральном выражении;К1, К2 – капитальные вложения по сравниваемым вариантам на равныйили тождественный объем выпуска продукции в натуральном выражении.Показатель сравнительной эффективности принимается в случаезамены базисного оборудования на новое, более производительное. Егоможно использовать и для обоснования нового строительства.

Наряду с затратным методом (текущие и приведенные затраты) используется такой метод финансово-экономической оценки инвестиций, каксравнительный учет прибыли. При этом кроме затрат учитывают ирезультаты производства. Прибыль рассматривают как разницу междурезультатами и затратами. Под результатом часто подразумевают объемпродаж, который определяют как Q · Р, где Q — объем производства исбыта продукции, а Р — цена единицы продукции. Осуществляя сравнительный учет прибыли, можно оценить как абсолютную, так и относительную эффективность инвестиций. Их следуетвкладывать в данный объект, если его прибыль является величиной положительной. Объект инвестирования относительно выгоден, если егоприбыль выше любого другого предлагаемого на выбор объекта.

Следующим показателем, не учитывающим фактор времени,является минимум приведенных затрат (9.6):

, (9.6)

где Сi – текущие затраты по сравниваемым вариантам; — нормативный коэффициент сравнительной экономическойэффективности; — капитальные вложения по сравниваемым вариантам.

Величина, обратная показателю сравнительной экономическойэффективности, носит название расчетного срока окупаемостикапитальных вложений (25):

(9.7)

Этот метод оценки инвестиций широко используется на разныхуровнях управления, в том числе на региональном. Условие использованияэтого показателя при осуществлении инвестиционной деятельностиследующее: принимается любой проект, срок окупаемости которогоменьше заранее установленного периода окупаемости. Этотустановленный период имеет различные диапазоны для фирм различныхотраслей. Какого-либо четкого критерия, устанавливающего, каким ондолжен быть, не существует. Расчет этого показателя довольно прост:достаточно установить для хозяйствующего субъекта определенныйпериод окупаемости. Однако он имеет и недостатки – не учитываетвременную оценку денежных вложений и денежные потоки по ту сторонусрока окупаемости, что может привести к снижению привлекательности

Коэффициенты рентабельности, используемые с целью финансово-экономической оценки инвестиций, рассчитываются по формулам (9.8-9.10):

Рентабельность собственного капитала определяют по формуле:

; (9.8)

где П – прибыль (балансовая или прибыль от реализации);Кс – средняя за период величина источников собственных средствпредприятия по балансу.

Рентабельность перманентного капитала рассчитывается поформуле (9.9):

; (9.9)

где Кt – средняя за период величина долгосрочных кредитов и займов.

Рентабельность всего капитала фирмы определяется по формуле (9.10):

; (9.10)

где В – средний за период итог баланса-нетто.

В зарубежной практике используют показатель средней нормырентабельности. При этом предлагается несколько способов его расчета.Один из них заключается в сопоставлении среднего денежного потокапосле налогообложения со стоимостью инвестиций, другой состоит всопоставлении среднего результата после налогообложения и амортизациисо средней бухгалтерской стоимостью инвестиций. Преимуществомпервого метода является то, что здесь не надо выбирать методамортизации (прямолинейный, ускоренный и т. д.).

Срок амортизации является мерой, определяющей риск, связанный синвестированием. Другими словами, срок амортизации инвестиционногообъекта — это период времени, в течение которое вложенный капиталвосстанавливается за счет притока денежных средств или превышенияпоступлений от эксплуатации объекта. Этот показатель близок поэкономическому содержанию к сроку окупаемости. Он может бытьрассчитан путем деления объема инвестиций на среднюю величинупритока денежных средств (29):

; (9.11)

где I – величина инвестиций;С- средняя величина притока денежных средств, определяемаясуммированием средней прибыли и амортизационных отчислений.

В случае вероятности получения выручки от ликвидации объектаснижаются вероятность, а, следовательно, и величина возможных потерьинвестиций. В связи с этим при расчете срока амортизации имеет смыслучитывать выручку от ликвидации объекта (9.12):

; (9.12)

где L – выручка от ликвидации объекта;Пср- средняя прибыль;А — амортизационные отчисления.

Этот метод оценки инвестиций следует использовать как дополнительный наряду с другими.

Хотя перечисленные показатели и позволяют установитьприоритетные варианты осуществления конкурентных инвестиций, но онине позволяют принимать по ним решения. Какой бы показатель при этомни использовали, он учитывает одно сравниваемое значение, и выборварианта инвестирования может быть основан на сопоставленииполученной средней нормы рентабельности с показателямирентабельности предприятия, которое осуществляет эти вложения.

Все приведенные выше показатели имеют ограничения, так как неучитывают фактора времени. Их преимущество заключается в простотерасчета, а это в условиях реальных экономических процессов даетопределенную информацию для принятия решений по инвестициям наначальной стадии.

Дата добавления: 2018-06-01 ; просмотров: 677 ; Мы поможем в написании вашей работы!

Источник

Методы оценки инвестиционных проектов

ДИНАМИЧЕСКИЕ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ.

Чистый дисконтированный доход
(чистая текущая стоимость — Net Present Value, NPV)

В современных опубликованных работах используются следующие термины для названия критерия данного метода:

• чистый дисконтированный доход;
• чистый приведенный доход;
• чистая текущая стоимость;
• чистая дисконтированная стоимость;
• общий финансовый итог от реализации проекта;
• текущая стоимость.

В Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция) — Москва, «Экономика», 2000 — предложено официальное название данного критерия — чистый дисконтированный доход (ЧДД).

Величина чистого дисконтированного дохода (ЧДД) рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков доходов и расходов, производимых в процессе реализации инвестиции за прогнозный период.

Суть критерия состоит в сравнении текущей стоимости будущих денежных поступлений от реализации проекта с инвестиционными расходами, необходимыми дли его реализации.

Применение метода предусматривает последовательное прохождение следующих стадий:

1. Расчет денежного потока инвестиционного проекта.
2. Выбор ставки дисконтирования, учитывающей Доходность альтернативных вложений и риск проекта.
3. Определение чистого дисконтированного дохода.

ЧДД или NPV для постоянной нормы дисконта и разовыми первоначальными инвестициями определяют по следующей формуле:

Свой тренинговый центр за 55 000 руб. Можно вести бизнес онлайн!

В стоимость входят комплект материалов для очного проведения всех программ + 2 дня живого обучения онлайн. Бессрочное право проведения 10 программ. Никаких дополнительных отчислений и платежей. Запуск за 2 дня.

где
I₀ — величина первоначальных инвестиций;
С_t — денежный ноток от реализации инвестиций в момент времени t;
t — шаг расчета (год, квартал, месяц и т. д.);
i — ставка дисконтирования.

Денежные потоки должны рассчитываться в текущих или дефлированных ценах. При прогнозировании доходов по годам необходимо, по возможности, учитывать все виды Поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.

В основе расчетов по данному методу лежит посылка о различной стоимости денег во времени. Процесс пересчета будущей стоимости денежного потока в текущую называетсядисконтированием (от англ. discont — уменьшать).

Ставка, по которой происходит дисконтирование, называется ставкой дисконтирования (дисконта), а множитель F=1/ (1 + i) t — фактором дисконтирования.

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение ряда лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

где
I₀ — величина первоначальных инвестиций;
С_t — денежный ноток от реализации инвестиций в момент времени t;
t — шаг расчета (год, квартал, месяц и т. д.);
i — ставка дисконтирования.

Условия принятия инвестиционного решения на основе данного критерия сводятся к следующему:
если NPV > 0, то проект следует принять;
если NPV

Положительное значение чистой текущей стоимости свидетельствует о целесообразности принятия решений о финансировании и реализации проекта, а при сравнении вариантов вложений предпочтительным считается вариант с наибольшей величиной NPV, поскольку если NPV > 0, то в случае принятия проекта ценность компании, а следовательно, и благосостояние ее владельцев увеличатся. Если NPV = 0, то проект следует принять при условии, что его реализация усилит поток доходов от ранее осуществленных проектов вложения капитала. Например, расширение земельного участка для автостоянки у гостиницы усилит поток доходов от недвижимости.

Реализация данного метода предполагает ряд допущений, которые необходимо проверять на степень их соответствия реальной действительности и на то, к каким результатам ведут возможные отклонения.

К таким допущениям можно отнести:

• существование только одной целевой функции — стоимости капитала;
• заданный срок реализации проекта;
• надежность данных;
• принадлежность платежей определенным моментам времени;
• существование совершенного рынка капитала.

При принятии решений в инвестиционной сфере часто приходится иметь дело не с одной целью, а с несколькими целевыми установками. В случае использования метода определения стоимости капитала эти цели следует учитывать при нахождении решения вне процесса расчета стоимости капитала. При этом могут быть также проанализированы методы принятия многоцелевых решений.

Срок эксплуатации необходимо установить при анализе эффективности до начала применения метода определения стоимости капитала. С этой целью могут быть проанализированы методы определения оптимального срока эксплуатации, если только он не установлен заранее по причинам технического или правового характера.

В действительности при принятии инвестиционных решений не существует надежных данных. Поэтому наряду с предлагаемым методом расчета величин стоимости капитала на основе спрогнозированных данных необходимо провести анализ степени неопределенности, по крайней мере — для наиболее важных объектов инвестирования. Этой цели служат методы инвестирования в условиях неопределенности.

При формировании и анализе метода исходят из того, что все платежи могут быть отнесены к определенным моментам времени. Временной промежуток между платежами обычно равен одному году. В действительности платежи могут производиться и с меньшими интервалами. В этом случае следует обратить внимание на соответствие шага расчетного периода (шага расчета) условию предоставления кредита. Для корректного применения данного метода необходимо, чтобы шаг расчета был равен или кратен сроку начисления процентов за кредит.

Проблематично также допущение о совершенном рынке капитала, на котором финансовые средства могут быть в любой момент времени и в неограниченном количестве привлечены или вложены по единой расчетной процентной ставке. В реальности такого рынка не существует, и процентные ставки при инвестировании и заимствовании финансовых средств, как правило, отличаются друг от друга. Вследствие этого возникает проблема определения подходящей процентной ставки. Это особенно важно, так как она оказывает значительное влияние на величину стоимости капитала.

При расчете NPV могут использоваться различные по годам ставки дисконтирования. В данном случае необходимо к каждому денежному потоку применять индивидуальные коэффициенты дисконтирования, которые будут соответствовать данному шагу расчета. Кроме того, возможна ситуация, что проект, приемлемый при постоянной дисконтной ставке, может стать неприемлемым при переменной.

Показатель чистого дисконтированного дохода учитывает стоимость денег во времени, имеет четкие критерии принятия решения и позволяет выбирать проекты для целей максимизации стоимости компании. Кроме того, данный показатель является абсолютным показателем и обладает свойством аддитивности, что позволяет складывать значения показателя по различным проектам и использовать суммарный показатель по проектам в целях оптимизации инвестиционного портфеля.

При всех его достоинствах метод имеет и существенные недостатки. В связи с трудностью и неоднозначностью прогнозирования и формирования денежного потока от инвестиций, а также с проблемой выбора ставки дисконта может возникнуть опасность недооценки риска проекта.

Индекс рентабельности инвестиции (Profitability Index, PI)

Индекс рентабельности (прибыльности, доходности) рассчитывается как отношение чистой текущей стоимости денежного притока к чистой текущей стоимости денежного оттока (включая первоначальные инвестиции):

где I₀ — инвестиции предприятия в момент времени 0;
С_t — денежный поток предприятия в момент времени t;
i — ставка дисконтирования.
P_k — сальдо накопленного потока.

Условия принятия проекта по данному инвестиционному критерию следующие:

• если PI > 1, то проект следует принять;
• если PI СС, то проект следует принять;
• если IRR О (f(i₁) 0).

Модифицированная внутренняя норма рентабельности
(Modified Internal Rate of Return, IRR)

Модифицированная ставка доходности (MIRR) позволяет устранить существенный недостаток внутренней нормы рентабельности проекта, который возникает в случае неоднократного оттока денежных средств. Примером такого неоднократного оттока является приобретение в рассрочку или строительство объекта недвижимости, осуществляемое в течение нескольких лет. Основное отличие данного метода в том, что реинвестирование производится по безрисковой ставке, величина которой определяется на основе анализа финансового рынка.

В российской практике это может быть доходность срочного валютного вклада, предлагаемого Сберегательным банком России. В каждом конкретном случае аналитик определяет величину безрисковой ставки индивидуально, но, как правило, ее уровень относительно невысок.

Таким образом, дисконтирование затрат по безрисковой ставке дает возможность рассчитать их суммарную текущую стоимость, величина которой позволяет более объективно оценить уровень доходности инвестиций, и является более корректным методом в случае принятия инвестиционных решений с неординарными денежными потоками.

Дисконтированный срок окупаемости инвестиции
(Discounted Payback Period, DPP)

Дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted Payback Period, DPP) устраняет недостаток статического метода срока окупаемости инвестиций и учитывает стоимость денег во времени, а соответствующая формула для расчета дисконтированного срока окупаемости, DPP, имеет вид:
DPP = min n, при котором

Очевидно, что в случае дисконтирования срок окупаемости увеличивается, т. е. всегда DPP > PP.

Простейшие расчеты показывают, что такой прием в условиях низкой ставки дисконтирования, характерной для стабильной западной экономики, улучшает результат на неощутимую величину, по для значительно большей ставки дисконтирования, характерной для российской экономики, это дает значительное изменение расчетной величины срока окупаемости. Иными словами, проект, приемлемый по критерию РР, может оказаться неприемлемым по критерию DPP.

При использовании критериев РР и DPP в оценке инвестиционных проектов решения могут приниматься исходя из следующих условий:
а) проект принимается, если окупаемость имеет место;
б) проект принимается только в том случае, если срок окупаемости не превышает установленного для конкретной компании предельного срока.

В общем случае определение периода окупаемости носит вспомогательный характер относительно чистой текущей стоимости проекта или внутренней нормы рентабельности. Кроме того, недостаток такого показателя, как срок окупаемости, заключается в том, что он не учитывает последующие притоки денежных средств, а потому может служить неверным критерием привлекательности проекта.

СТАТИЧЕСКИЕ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ.

Срок окупаемости инвестиций (Payback Period, PP)

Наиболее распространенным статическим показателем оценки инвестиционных проектов является срок окупаемости (Payback Period — PP).

Под сроком окупаемости понимается период времени от момента начала реализации проекта до того момента эксплуатации объекта, в который доходы от эксплуатации становятся равными первоначальным инвестициям (капитальные затраты и эксплуатационные расходы).

Данный показатель дает ответ на вопрос: когда произойдет полный возврат вложенного капитала? Экономический смысл показателя заключается в определении срока, за который инвестор может вернуть вложенный капитал.

Для расчета срока окупаемости элементы платежного ряда суммируются нарастающим итогом, формируя сальдо накопленного потока, до тех пор, пока сумма не примет положительное значение. Порядковый номер интервала планирования, в котором сальдо накопленного потока принимает положительное значение, указывает срок окупаемости, выраженный в интервалах планирования.

Общая формула расчета показателя РР имеет вид:
РР = min n, при котором

где P_t — величина сальдо накопленного потока;
1_B — величина первоначальных инвестиций.

При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Нередко показатель РР рассчитывается более точно, т. е. рассматривается и дробная часть интервала (расчетного периода); при этом делается предположение, что в пределах одного шага (расчетного периода) сальдо накопленного денежного потока меняется линейно. Тогда «расстояние» тот начала шага до момента окупаемости (выраженное в продолжительности шага расчета) определяется по формуле:

где P_к— — отрицательная величина сальдо накопленного потока на шаге до момента окупаемости;
P_к+ — положительная величина сальдо накопленного потока на шаге после момента окупаемости.

Для проектов, имеющих постоянный доход через равные промежутки времени (например, годовой доход постоянной величины — аннуитет), можно использовать следующую формулу периода окупаемости:
PP = I₀/A

где РР — срок окупаемости в интервалах планирования;
I₀ — суммы первоначальных инвестиций;
А — размер аннуитета.

Следует иметь в виду, что элементы платежного ряда в этом случае должны быть упорядочены по знаку, т. е. сначала подразумевается отток средств (инвестиции), а потом приток. В противном случае срок окупаемости может быть рассчитан неверно, так как при смене знака платежного ряда на противоположный может меняться и знак суммы его элементов.

Коэффициент эффективности инвестиции (Accounting Rate of Return, ARR)

Другим показателем статической финансовой оценки проекта является коэффициент эффективности инвестиций (Account Rate of Return или ARR). Данный коэффициент называют также учетной нормой прибыли или коэффициентом рентабельности проекта.

Существует несколько алгоритмов исчисления ARR.

Первый вариант расчета основан на отношении среднегодовой величины прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации проекта за период к средней величине инвестиций:
ARR =P_r /(1/2)I_ср.0

где Р_r — среднегодовая величина прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации проекта,
I_ср.0 — средняя величина первоначальных вложений, если предполагается, что по истечении срока реализации проекта все капитальные затраты будут списаны.

Иногда показатель рентабельности проекта рассчитывается на основе первоначальной величины инвестиций:
ARR = P_r/I₀

Рассчитанный на основе первоначального объема вложении, он может быть использован для проектов, создающих поток равномерных доходов (например аннуитет) на неопределенный или достаточно длительный срок.

Второй вариант расчета основан на отношении среднегодовой величины прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации проекта за период к средней величине инвестиций с учетом остаточной или ликвидационной стоимости первоначальных инвестиций (например учет ликвидационной стоимости оборудования при завершении проекта):
ARR= P_r/(1/2)*(I₀-I_f),

где P_r — среднегодовая величина прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации проекта;
I₀ — средняя величина первоначальных вложений;
I_f — остаточная или ликвидационная стоимость первоначальных инвестиций.

Преимуществом показателя эффективности инвестиций является простота расчета. В то же время он имеет и существенные недостатки. Этот показатель не учитывает стоимости денег во времени и не предполагает дисконтирования, соответственно, не учитывает распределения прибыли по годам, а, следовательно, применим только для оценки краткосрочных проектов с равномерным поступлением доходов. Кроме того, невозможно оценить возможные различия проектов, связанных с разными сроками осуществления.

Поскольку метод основан на использовании бухгалтерских характеристик инвестиционного проекта — среднегодовой величине прибыли, то коэффициент эффективности инвестиций не дает количественной оценки прироста экономического потенциала компании. Однако данный коэффициент предоставляет информацию о влиянии инвестиций. На бухгалтерскую отчетность компании. Показатели бухгалтерской отчетности иногда являются важнейшими при анализе инвесторами и акционерами привлекательности компании.

Данный материал подготовлен по книге «Коммерческая оценка инвестиций»
Авторы: И.А. Бузова, Г.А. Маховикова, В.В. Терехова. Издательство «ПИТЕР», 2003 год.

Источник