Срок окупаемости инвестиций (PP)
Когда инвесторы вернут деньги, потраченные на реализацию проекта? На этот вопрос отвечает показатель срока окупаемости инвестиций (Payback Period, РР).
Срок окупаемости инвестиций – это минимальный срок, за который накопленный доход превышает начальные инвестиции.
Рассмотрим простой пример. Пусть реализуется проект, требующий 12 млн. руб. инвестиций. Время освоения инвестиций – 1 год. После реализации проекта инвесторы будут получать 4 млн. руб. прибыли ежегодно.
Расчет срока окупаемости инвестиционного проекта представлен в табл. 4.8.
В нашем примере инвесторы вернут деньги через 3 года функционирования проекта, плюс 1 год его реализации. Итого, срок окупаемости проекта составляет 4 года.
Таблица 4.8. Расчет срока окупаемости.
Денежный поток нарастающим итогом
Количественно срок окупаемости определяется по формуле:
PP = min n , при котором 
где CFt – денежный поток, генерируемый проектом в году t (в начальных периодах включаются инвестиции на реализацию проекта (как затраты)).
Очень часто для расчета срока окупаемости используют приближенное соотношение, которое дает правильный ответ в случае равномерного поступления доходов:
РР = IC / P + Pстр ,
где P — средние денежные поступления, генерируемые проектом;
IC — величина первоначальной инвестиции;
Pстр — длительность от начала реализации проекта до выхода на проектную мощность.
Это соотношение очень простое и позволяет быстро получить оценку искомого показателя. Следует учесть, однако, что многие авторы время собственно запуска проекта до выхода на проектную мощность (подготовка проекта, строительство, пуско-наладочные работы и т.д.) очень часто не включают в оценку срока окупаемости, что может привести к существенным ошибкам.
Иногда используют дисконтированный срок окупаемости. Для его расчета используют величину дисконтированного потока доходов.
Используем условие предыдущего примера. Коэффициент дисконтирования примем равным 10%. Расчет дисконтированного срока окупаемости представим в табл. 4.9.
Величина дисконтированного дохода нарастающим итогом становится равной нулю через 4,75 года. Это значит, что мы вернем деньги назад с учетом дисконтирования через этот период времени. Таким образом, дисконтированный срок окупаемости равен 4,75 года.
Критерии принятия решений. Не следует принимать проекты со сроком окупаемости больше заданного срока. Этот срок определяется политикой фирмы, экономическими условиями.
В России в 1992-93 гг. практически не рассматривались проекты со сроком окупаемости более 1-2 лет. В 1997-98 гг. предприятия ориентировались на сроки окупаемости не более 5 лет. Начиная с 2001 — 2003 гг. значительное количество проектов предприятий имели срок окупаемости более 5 лет.
Таблица 4.9. Расчет дисконтированного срока окупаемости.
Источник
Анализ окупаемости инвестиций
Одним из распространенныхметодов оценки эффективности инвестиционных вложений является метод расчета окупаемости инвестиционного проекта.
Срок окупаемости инвестиционного проекта – срок со дня начала финансирования инвестиционного проекта до дня, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат приобретает положительное значение.
Иными словами срок окупаемости проекта (Payback Period, PP) это минимальный период реализации инвестиционного проекта, в течение которого произойдет полное возмещение инвестиционных расходов.
Формула расчета срока окупаемости инвестиционного проекта имеет вид:
где,
n — число периодов;
CFt — приток денежных средств в период t;
Io — величина исходных инвестиций в нулевой период.
Пример анализа окупаемости инвестиционного проекта
Рассмотрим небольшой пример анализа окупаемости инвестиционного проекта по строительству откормочной площадки крупного рогатого скота.
Акционеры ОAО «Вектор» одобрили инвестиционный проект по строительству откормочной площадки, стоимостью 13500 тыс. рублей. (без НДС) с нормативным сроком окупаемости инвестиций 7 лет. По данным бухгалтерского учета капитальные вложения по данному инвестпроекту составили 7676 тыс. рублей, куда также вошла стоимость приобретения объекта в 2002 году.
Данные о денежных потоках инвестиционного проекта отражены в табл. 1.
Таблица 1. Данные для расчета срока окупаемости проекта, тыс.рублей
| № п/п | Порядковый номер шага инвестиций (год) | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | Итого |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | Притоки по основной деятельности | 3054 | 6375 | 5626 | 6207 | 3557 | 5196 | 3557 | 33572 |
| 2 | Притоки по финансовой деятельности | 0 | |||||||
| 3 | Инвестиционные затраты | 7676 | 7676 | ||||||
| 4 | Операционные издержки | 3104 | 4497 | 7761 | 3557 | 4021 | 3764 | 3557 | 30261 |
| 5 | Чистый доход (5 = 1+2-3-4) | -7726 | 1878 | -2135 | 2650 | -464 | 1432 | -4365 | |
| 6 | Чистый доход, нарастающим итогом (6 = Sum 5) | -7726 | -5848 | -7983 | -5333 | -5797 | -4365 | -4365 |
Важным моментом при определении срока окупаемости инвестиций является начальная точка инвестиций. Если принять за нее момент первой инвестиции, то в ряде случаев будет получено сильное удлинение срока. Например, на начальном шаге был оплачен задаток (первая часть инвестиций) на участие в тендере (около 10% стоимости заказа). Тендер был выигран, но его результаты были утверждены с некоторой задержкой. Реализация инвестиционного проекта и основные закупки (инвестиции) пришлись даже не на второй – третий, а на четвертый – пятый шаги. Тогда при расчете срока окупаемости он возрастет от первой инвестиции до основной их части на несколько шагов (лет) вынужденного ожидания.
Приведенные данные показывают, что инвестиции в строительство откормочного комплекса, несмотря на их меньший объем по сравнению с проектом, не окупились (суммарный доход на 7 году (шаге инвестиций) не обеспечил возврата вложенных денежных средств).
Источник
Ретроспективный анализ эффективности реальный инвестиций.
Для ретроспективного анализа инвестиций используется система следующих показателей:
1. Дополнительный выход продукции на рубль инвестиций:
(104)
где Э – эффективность инвестиций; ВПо, ВП1 – валовой объем производства продукции соответственно при исходных и дополнительных инвестициях; И – сумма дополнительных инвестиций.
2. Снижение себестоимости продукции в расчете на рубль инвестиций:
(105)
где С0, С1 – себестоимость единицы продукции соответственно при исходных и дополнительных капитальных вложениях; V1 – годовой объем производства продукции в натуральном выражении после дополнительных инвестиций.
3. Сокращение затрат труда на производство продукции в расчете на рубль инвестиций:
(106)
где ТЕ0 и ТЕ1 – соответственно затраты труда на производство единицы продукции до и после дополнительных инвестиций.
4. Увеличение прибыли на один рубль инвестиций:
(107)
где П0, П1 – соответственно прибыль на единицу продукции до и после дополнительных инвестиций.
5. Срок окупаемости инвестиций:
или 
(108)
Рассмотренные показатели используются для комплексной оценки эффективности инвестирования, как в целом, так и по отдельным объектам.
5. Прогнозный анализ эффективности реальных инвестиций.При принятии решения о долгосрочных инвестициях возникает потребность в прогнозировании их эффективности. Для этого нужен долгосрочный анализ доходов и издержек.
Основными методами прогнозирования эффективности реальных инвестиций являются:
1) расчет срока окупаемости (t);
2) расчет индекса рентабельности инвестиций (IR);
3) определение чистого приведенного эффекта (NPV);
4) определение внутренней нормы доходности (IRR);
5) расчет средневзвешенного срока жизненного цикла инвестиционного проекта, т.е. дюрации (D).
В основу этих методов положено сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Первые два показателя могут базироваться как на учетной величине денежных поступлений, такт и на дисконтированных доходах, а последние три – только на дисконтированных доходах с учетом временной компоненты денежных потоков.
1. Срок окупаемости – это период времени, в течение которого поступления денежных средств превысят стартовую суммы инвестиций. Определяется делением суммы инвестиционных затрат на величину годового дохода.
2. Индекс рентабельности (учетная норма прибыли) рассчитывается как отношение ожидаемой суммы дохода к ожидаемой сумме инвестиций.
3. Коэффициент эффективности инвестиций определяется как отношение чистой прибыли к среднегодовой величине инвестиций. Данный коэффициент сравнивают с коэффициентом рентабельности авансированного капитала. Превышение коэффициента эффективности инвестиций над коэффициентом рентабельности авансированного капитала рассматривается как положительная тенденция говорящая о том, что затраты по привлечению и использованию источников финансирования окупаются полученной по инвестиционному проекту суммой прибыли.
1. Чистый приведенный эффект
(109)
где Рк – денежные потоки Р1, …, Рк в течении n лет, IC – исходная инвестиция, r – ставка дисконтирования.
— проект следует принять, поскольку он увеличивает ценность компании и благосостояние владельцев. 
— проект следует отклонить, 
, то проект не является ни прибыль, ни убыточным.
2. Индекс рентабельности инвестиций характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений.
(110)
Используется как дополнительный показатель к NPV. Если значение NPV по нескольким инвестиционным проектам примерно одинаково, то выбирают тот проект, у которого PI выше. Значение PI интерпретируют >,
PVP=min при котором 
(111)
5. Дюрация – это средневзвешенный срок жизненного цикла инвестиционного проекта, где в качестве весов выступают текущие стоимости денежных потоков, получаемых в период t. Для расчета дюрации используется следующая формула:
(112)
PV – текущая стоимость доходов за n периодов до окончания срока действия проекта; t – период поступления доходов.
Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет
Источник
Срок окупаемости инвестиционного проекта
Каждому инвестору интересно когда его вложения окупят себя и начнут приносить прибыль. Срок окупаемости инвестиционного проекта — это критично важный показатель. Во многом срок окупаемости позволяет оценить, стоит ли вкладываться в конкретный проект.
Срок окупаемости инвестиционного проекта это промежуток времени между первыми вложениями в проект и моментом, когда доходы по проекту сравняются с вложенным в него капиталом.
Конечно, если более подробно формулировать определение, то это период времени, в течение которого величина чистых доходов с учетом дисконтирования на момент окончания вложений будет равна сумме вложенного инвестиционного капитала.
Да, расчет срока окупаемости инвестиционных проектов это очень удобный и простой показатель, благодаря которому можно сделать некие выводы об эффективности будущих вложений. Но не стоит забывать, что рассматриваемый показатель используется во время предварительного ознакомления с инвестиционными идеями.
Наряду с такими показателями как коэффициент рентабельности инвестиций, чистая стоимость и внутренняя норма доходности проекта, срок окупаемости используется лишь для закрепления решения об инвестировании, и никогда не является ключом для принятия окончательного инвестиционного решения.
Рассматривая инвестиционный актив и рассчитывая эффективность вложений в него, в первую очередь анализируются все перечисленные выше показатели. В случае если они совпадают или имеют близкие значения у нескольких рассматриваемых активов, предпочтение отдается в пользу того, который обладает наименьшим периодом возврата вложенных в него средств.
Также стоит отметить тот факт, что инвесторы рассматривают лишь те предложения, в которых период возврата вложений меньше периода, который они могут себе позволить.
Срок окупаемости инвестиционных проектов способен подсказать инвестору об уровне сопутствующих инвестиционных рисков. Как это объяснить?
Чем меньше период за который вложенный инвестиционный капитал возвратится к инвестору, тем меньше рисков получить негативный эффект от вложений. Конечно, это достаточно субъективный индикатор, и такой показатель как инвестиционный риск является по большому счету непредсказуемым, все равно, инвесторы достаточно часто обращают на это внимание.
Срок окупаемости достаточно упрощенный, хоть и весьма эффективный способ определить успешность запланированных инвестиций. Именно тот факт, что рассматриваемый нами показатель очень прост в расчетах и определяет его исключительную важность для инвесторов, которые занимаются своей деятельностью в странах либо отраслях с неустойчивой финансовой, политической, социальной обстановкой, другими словами там, где время играет решающую роль.
Перечисляя все сильные стороны, также хочется сказать и о недостатках:
- учитываются не все существующие риски
- не учитывает возможные паузы в реализации проекта (иногда такие паузы необходимы согласно технологии реализации, иногда имеют вынужденный характер в результате наступления непредвиденных обстоятельств)
- не учитываются денежные потоки, поступающие после прогнозируемого срока возврата вложений.
Дисконтированный и простой срок окупаемости
Существуют два вида срока окупаемости: простой и дисконтированный. Для их расчета применяются разные показатели.
В целом как определить срок окупаемости инвестпроекта понятно. Однако, для того чтобы дать более чёткую оценку и лучше рассчитать период возврата инвестиций, некоторые инвесторы прибегают к вычислению дисконтированного срока окупаемости вложений.
Дисконтированный срок окупаемости инвестиционного проекта определяется исходя из будущих доходов, приведённых к их сегодняшней стоимости.
Формула определения дисконтированного срока окупаемости выглядит следующим образом.
DPP (Discounted Pay-Back Period) — дисконтированный срок окупаемости инвестиций;
IC — количество первоначальных инвестиций;
CF — размер прибыли от проекта, рассчитанный в рублевом или валютном выражении;
r — ставка дисконтирования;
n — срок реализации проекта.
Ставка дисконтирования может быть как статичной, так и переменной. Эффективным (доходным) инвест-проект начинают считать в том случае, когда сумма дисконтированных доходов превысит сумму начальных инвестиций. При этом важно, чтобы срок окупаемости не превышал срока окупаемости альтернативных проектов, так как в таком случае бизнес-идея отчасти теряет свою привлекательность для инвестора.
Теперь расшифруем, чтобы было всем понятно. Обладая всеми исходными данными необходимыми для расчёта (ставка дисконтирования, объём планируемой выручки, инвестиций и затрат, стоимость имущества компании с учётом амортизации, структура капитала), инвестор способен привести и рассчитать будущие денежные потоки по нынешним ценам и период, когда они перекроют объём инвестируемых средств. Делает это по причине того, что ситуация в будущем может существенно изменится и по большому счёту неопределенна, и потенциальные инвесторы проекта оценивают время возврата средств исходя из ситуации, которая им известна, то есть основываясь на текущем уровне цен, при текущих факторах и условиях производства.
Простой срок окупаемости инвестиционного проекта, в свою очередь, временной аспект (дисконтирование) не учитывает и, как правило, при расчётах всегда меньше дисконтированного.
Простой срок окупаемости — это период, за который сумма прибыли от проекта за вычетом расходов покроет внесенные инвестиции. Исчисляется в месяцах или годах.
Расчет срока окупаемости: Формула
PP (Pay-Back Period) — срок окупаемости проекта в годах (месяцах); IСo (Invest Capital) — объем начальных инвестиций; CFcr (Cash Flow) — расчетный среднегодовой (среднемесячный) доход от проекта в рублевом или валютном выражении.
Поскольку определить среднегодовой доход не всегда возможно, то срок окупаемости определяют по формуле PP = n, если ∑_n^t▒= 1 и 〖CF〗_t > Io
n — количество лет окупаемости. 〖CF〗_t —доход от проекта в год t.
Стоит отметить, что расчет по данной формуле будет верным при соблюдении следующих условий, а именно:
- инвестиции имеют разовый характер
- ежегодный доход имеет равный размер
- отчетный период всегда одинаковый.
Типичным примером применения формулы можно считать проект, в котором прописаны размеры доходов, остатка начальных инвестиций на каждый год. Тот год, в котором доход превысит размер оставшихся на начало года инвестиций, и станет годом окупаемости проекта.
Простая формула расчета идеально подходит, когда инвестиции осуществляются единожды в начале реализации бизнес-идеи, а доход будет примерно равномерным и стабильным.
Показатели в расчете используются для простого определения срока окупаемости. Однако в реальности существуют привнесенные факторы, которые влияют на срок окупаемости. Это и инфляция, и изменение кредитной ставки, и форс-мажорные обстоятельства. Поэтому при расчете срока окупаемости реальная стоимость денежных средств должна быть рассчитана с помощью особой формулы, которая учитывает обесценивание рубля.
Давайте разберем пример расчета срока окупаемости инвестиционного проекта, на котором будет понятна его суть. Инвестор вложил 10 000 долларов в покупку оборудования и надумал сдавать его в аренду под 500 долларов в месяц, срок за который ему вернуться все вложенный средства будет составлять = 10000/500 = 20 месяцам.
Источник