- Особенности оценки экономической эффективности долгосрочных инвестиций в энергосберегающие мероприятия
- Состояние вопроса
- Основные расчетные формулы
- Обозначения в формулах
- Выбор из числа технически равноценных вариантов экономически оптимального
- Как рассчитать срок окупаемости энергосберегающих мероприятий
- Как рассчитать срок окупаемости энергосберегающих мероприятий для программы энергосбережения
- Простой срок окупаемости
- Дисконтированный срок окупаемости
- Программа энергосбережения
- Коэффициент рентабельности
- Внутренняя норма доходности
- Чистый дисконтированный доход
- Анализ стоимости жизненного цикла
Особенности оценки экономической эффективности долгосрочных инвестиций в энергосберегающие мероприятия
И. Н. Ковалев, доцент Ростовского государственного университета путей сообщения (РГУПС)
Рыночные методы оценки экономической эффективности инвестиций, в частности инвестиций в различные мероприятия по энергосбережению, постепенно входят в практику проектирования. Энергосбережение для нашей страны, с ее высокой энергоемкостью ВВП, превратилось в фактор выживания. Однако методы оценки эффективности соответствующих инвестиций, особенно государственных, средне- и долгосрочных, нуждаются в серьезной корректировке.
Состояние вопроса
Определенный методический материал, основанный на рыночных механизмах расчета, изложен в [1–4]. Целью настоящей статьи является обоснование отказа от хорошо известного в плановой экономике критерия эффективности – срока окупаемости инвестиций. Причина такого изменения обусловлена переходом на оценку дисконтированной доходности на всем протяжении работы (сроке службы) инвестиционного оборудования или материалов. При этом такой отказ особенно необходим как раз для государственных инвестиций, хотя в качестве некоторого дополнительного показателя срок окупаемости как критерий оценки может быть сохранен.
Основные расчетные формулы
Имеет смысл кратко напомнить основные положения и формулы, относящиеся к рыночным методам оценки эффективности инвестиций, поскольку предложенный подход нуждается в оперировании определенными соотношениями, и его необходимость выявляется в ходе их анализа.
В плановой экономике, как известно, использовался простой способ оценки эффективности капитальных вложений К. В разных вариантах он сводился к определению срока их окупаемости Т0 путем деления на величину возникающего ежегодного дохода 1 Д (формула (1)).
| Расчетные формулы | ||
Обозначения в формулахТ – срок службы инвестиционного оборудования или материалов, лет. Дальнейшее накопление получаемых доходов выражалось линейной зависимостью. При этом не возникала необходимость какого-либо анализа за пределами срока окупаемости, поскольку предполагалась, что темп накоплений сохранялся и далее. Следует отметить, что формула (1), малопригодная в качестве основного критерия эффективности при рыночной экономике, играет заметную роль в алгоритмах поиска оптимума при использовании рыночных моделей (см. ниже). Рыночные критерии учитывают эффективность функционирования инвестиционного оборудования или материалов в течение всего срока их службы. Кроме того, необходим учет фактора дисконтирования – снижения покупательной способности получаемого дохода из-за инфляции. Фактор дисконтирования характеризуется специальным показателем – нормой дисконта. В конечном счете критерием эффективности инвестиций является величина суммарного чистого дисконтированного дохода (ЧДД) за весь срок службы инвестиционного оборудования или материалов как в абсолютном исчислении, так и в относительном, который выражается в виде индекса доходности инвестиций (ИД). В итоге образуется полноценное представление о рентабельности вложений по суммарному чистому доходу. Сроки же окупаемости при этом играют вспомогательную роль. Численные значения данных критериев наглядно представляются на диаграмме денежных потоков (см. рис. 1) в виде длин определенных отрезков. Диаграмма инвестиционной стоимости потоков, иллюстрирующая соотношение индекса доходности и сроков окупаемости С учетом усреднения ежегодной нормы дисконта возникающих доходов и самих ежегодных доходов упрощенный вариант расчета ЧДД для некоторого текущего времени t предполагает предварительное определение общего (суммарного) дисконтированного дохода (ДД) (формула (2)). Именно по этой формуле строятся зависимости ДД(t) на рис. 1. Обращает на себя внимание то, что даже при не очень значительных дисконтах эффективность инвестиций сильно убывает со временем. При конечной оценке используется срок службы. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) при этом определяется по формуле (3). Если приравнять общий дисконтированный доход к величине инвестиций и решить полученное уравнение относительно времени, можно получить формулу (4) для определения срока окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования (на рис. 1 – точка безубыточности А). В эту формулу входит уже упомянутый бездисконтный срок окупаемости инвестиций, определяемый формулой 1 и точкой А на рис. 1. Индекс доходности инвестиций (их рентабельность) определяется отношением (5) или, с учетом (2) и бездисконтного срока окупаемости (1), формулой (6). При долгосрочных инвестициях (срок службы инвестиционного оборудования или материалов более 15 лет) и значительных нормах дисконта (10% и выше) максимальную рентабельность инвестиций можно оценивать по упрощенной формуле (7), не учитывая ввиду относительной малости второе слагаемое в квадратных скобках формулы (6). Возможность применения формулы (7) объясняется тем, что при относительно высокой норме дисконта и при длительном сроке службы (то есть значительном горизонте планирования), допускающем значительный бездисконтный срок окупаемости, кривая доходности быстро обретает пологий характер (рис. 1). Выбор из числа технически равноценных вариантов экономически оптимальногоПокажем на числовом примере, каким образом методика оценке эффективности инвестиций позволяет решить задачу оценки эффективности государственного инвестирования. При этом выявляются сомнительные моменты, нуждающиеся в корректировке, и вносятся изменения в изложенный алгоритм расчета.
|
