Спрэд доходности spread yield представляет собой

Спред доходности

Что такое Спред доходности?

Спред доходности – это разница между доходностью разных долговых инструментов с разными сроками погашения, кредитными рейтингами, эмитентом или уровнем риска, рассчитываемая путем вычитания доходности одного инструмента из другого. Эта разница чаще всего выражается в базисных пунктах (б.п.) или процентных пунктах.

Спрэды доходности обычно указываются в единицах доходности по сравнению с доходностью казначейских облигаций США, где это называется кредитным спредом . Например, если пятилетняя казначейская облигация составляет 5%, а 30-летняя казначейская облигация – 6%, спред доходности между двумя долговыми инструментами составляет 1%. Если 30-летняя облигация торгуется на уровне 6%, то, исходя из исторического спреда доходности, пятилетняя облигация должна торговаться на уровне около 1%, что делает ее очень привлекательной при текущей доходности в 5%.

Ключевые моменты

• Спред доходности – это разница между котируемой доходностью по различным долговым инструментам, которые часто имеют разные сроки погашения, кредитные рейтинги и риски.
• Распределение легко вычислить, так как вы вычитаете доходность одного из доходности другого в процентах или базисных пунктах.
• Спреды доходности часто указываются как доходность по сравнению с казначейскими облигациями США или доходность по сравнению с корпоративными облигациями с рейтингом AAA.
• Когда спреды доходности расширяются или сокращаются, это может сигнализировать об изменениях в базовой экономике или финансовых рынках.

Понимание спреда доходности

Спред доходности – это ключевой показатель, который используют инвесторы в облигации при оценке уровня затрат на облигацию или группу облигаций. Например, если доходность одной облигации 7%, а доходности другой 4%, спред составляет 3 процентных пункта или 300 базисных пунктов . Не казначейские облигации обычно оцениваются на основе разницы между их доходностью и доходностью казначейских облигаций сопоставимого срока погашения.

Кредитный спред облигаций отражает разницу в доходности казначейских и корпоративных облигаций с одинаковым сроком погашения. Долги, выпущенные Казначейством Соединенных Штатов, используются в качестве эталона в финансовой индустрии, поскольку их безрисковый статус подкреплен полной верой и кредитом правительства США. Облигации казначейства США (выпущенные государством) считаются наиболее близкими к безрисковым инвестициям, поскольку вероятность дефолта практически отсутствует. Инвесторы абсолютно уверены в том, что им вернут деньги.

Как правило, чем выше риск, связанный с облигацией или классом активов , тем выше спред доходности. Когда инвестиция рассматривается как низкорисковая, инвесторам не требуется высокая доходность для привязки своих денежных средств. Однако, если инвестиция рассматривается как более рискованная, инвесторы требуют адекватной компенсации в виде более высокого спреда доходности в обмен на принятие риска снижения своей основной суммы.

Например, облигация, выпущенная крупной, финансово здоровой компанией, обычно торгуется с относительно низким спредом по отношению к казначейским облигациям США. Напротив, облигация, выпущенная более мелкой компанией с более слабой финансовой устойчивостью, обычно торгуется с более высоким спредом по сравнению с казначейскими облигациями. По этой причине облигации на развивающихся и развитых рынках, а также аналогичные ценные бумаги с разными сроками погашения, как правило, имеют существенно разную доходность.

Поскольку доходность облигаций часто меняется, спреды доходности тоже. Направление спреда может увеличиваться или расширяться, что означает, что разница в доходности между двумя облигациями увеличивается, и один сектор работает лучше, чем другой. Когда спреды сужаются, разница в доходности уменьшается, и один сектор работает хуже, чем другой. Например, доходность индекса высокодоходных облигаций изменяется с 7% до 7,5%. В то же время доходность 10-летних казначейских облигаций остается на уровне 2%. Спрэд изменился с 500 базисных пунктов до 550 базисных пунктов, что указывает на то, что доходность высокодоходных облигаций отставала от казначейских облигаций в этот период времени.

По сравнению с исторической тенденцией спреды доходности казначейских ценных бумаг с разным сроком погашения могут указывать на то, как инвесторы рассматривают экономические условия. Расширение спредов обычно приводит к положительной кривой доходности, что указывает на стабильные экономические условия в будущем. И наоборот, когда падающие спрэды сокращаются, может наступить ухудшение экономических условий, что приведет к сглаживанию кривой доходности.

Типы спредов доходности

Спред с нулевой волатильностью (Z-спред) измеряет спред, реализуемый инвестором по всей кривой спот-ставки Казначейства , при условии, что облигация будет удерживаться до погашения. Этот метод может занять много времени, так как требует большого количества вычислений, основанных на пробах и ошибках. По сути, вы начнете с того, что попробуете одну цифру спреда и проведете расчеты, чтобы увидеть, равна ли текущая стоимость денежных потоков цене облигации. Если нет, вам придется начать заново и продолжать попытки, пока два значения не станут равными.

Распространение высокоурожайных облигаций является процентной разницей в текущей доходности различных классов высокодоходных облигаций по сравнению с инвестиционно-СОРТОМ (например , с рейтингом ААА) корпоративные облигации, казначейские облигации, или другой мера бонд. Спрэды по высокодоходным облигациям, превышающие исторические средние, предполагают более высокий кредитный риск и риск дефолта по бросовым облигациям.

Вариант с поправкой на распространение (OAS) преобразует разницу между справедливой ценой и рыночной ценой, выраженной в стоимости доллара, и преобразует это значение в качестве меры доходности. Неустойчивость процентных ставок играет важную роль в формуле OAS. Вариант, встроенный в ценную бумагу, может повлиять на денежные потоки, что необходимо учитывать при расчете стоимости ценной бумаги.

Источник

Доходность 2021

Table of Contents:

Что такое «Распространение дохода»

Спрэд доходности — это разница между доходностью по разным долговым инструментам с разным сроком погашения, кредитными рейтингами и риском, рассчитанными путем вычета доходности одного инструмента из другого. Например, если пятилетняя казначейская облигация составляет 5%, а 30-летняя казначейская облигация — 6%, доходность между двумя долговыми инструментами составляет 1%. Если 30-летняя облигация торгуется на уровне 6%, то, исходя из исторического спреда, пятилетний период должен торговаться примерно на 1%, что делает его очень привлекательным с нынешним выходом 5%.

РАЗДЕЛЕНИЕ «Спрэд доходности»

Спрэд доходности — это ключевой показатель, который используют инвесторы облигаций при измерении уровня расходов на облигацию или группу облигаций. Например, если одна облигация дает 7%, а другая — 4%, спред составляет три процентных пункта или 300 базисных пунктов (ВР). Некаспийские облигации обычно оцениваются на основе разницы между их доходностью и доходностью по казначейской облигации сопоставимого срока погашения.

Распространение и риск спреда

Как правило, чем выше риск для класса облигаций или активов, тем выше его доходность. Когда инвестиции рассматриваются как низкий риск, инвесторы не требуют большой доходности для привязки своих денег. Однако, если инвестиции рассматриваются как более высокий риск, инвесторы требуют адекватной компенсации за счет более высокого спреда в обмен на риск их основного снижения. Например, облигация, выпущенная крупной, финансово-здоровой компанией, обычно торгуется с относительно низким распространением по отношению к У. С. Treasuries. Напротив, облигация, выпущенная более мелкой компанией с более слабыми финансовыми показателями, обычно торгуется с более высоким спредом по сравнению с Treasuries. По этой причине облигации на развивающихся рынках и развитых рынках, а также аналогичные ценные бумаги с разным сроком погашения, как правило, торгуются с существенно разными доходами.

Движения спреда доходности

Поскольку доходность облигаций часто изменяется, спрэды доходности также. Направление спреда может увеличиваться или расширяться, то есть разница в доходности между двумя облигациями возрастает, и один сектор работает лучше, чем другой. Когда спрэды узкие, разница в доходности уменьшается, а один сектор работает хуже, чем другой. Например, доходность по высокодоходному индексу облигаций колеблется от 7% до 7. 5%. В то же время доходность 10-летнего казначейства остается на уровне 2%. Спрэд переместился с 5 BP до 5 5 BP, что указывает на то, что высокодоходные облигации в течение этого периода отставали от Treasuries.

По сравнению с исторической тенденцией спрэды доходности между казначействами разных сроков погашения могут указывать, как инвесторы рассматривают экономические условия. Расширение спредов обычно приводит к положительной кривой доходности, что указывает на стабильные экономические условия в будущем. Напротив, при падении спредов контракты могут ухудшаться экономические условия, что приводит к сглаживанию кривой доходности.

Источник

Спред доходности — Yield spread

В области финансов , то спрэд доходности или кредитный спред разница между цитируемой нормой прибыли на два различных инвестициях , как правило , различных кредитных качеств , но аналогичные сроки погашения. Часто это показатель надбавки за риск для одного инвестиционного продукта по сравнению с другим. Фраза — это сочетание доходности и распространения .

«Спрэд доходности X по Y» обычно представляет собой годовую процентную доходность к погашению (YTM) финансового инструмента X за вычетом YTM финансового инструмента Y.

Существует несколько показателей спреда доходности относительно эталонной кривой доходности , включая интерполированный спред ( I-спред ), спред с нулевой волатильностью ( Z-спред ) и спред с поправкой на опционы (OAS).

Также возможно определить спред доходности между двумя разными сроками погашения по другим сопоставимым облигациям. Например, если определенная облигация с 10-летним сроком погашения дает 8%, а сопоставимая облигация того же эмитента с 5-летним сроком погашения дает 5%, то премия за срок между ними может быть указана как 8% — 5% = 3%.

СОДЕРЖАНИЕ

Анализ спреда доходности

Анализ спреда доходности включает сравнение доходности, срока погашения, ликвидности и кредитоспособности двух инструментов или одной ценной бумаги по сравнению с эталоном, а также отслеживание того, как конкретные модели меняются с течением времени.

Когда спреды доходности расширяются между категориями облигаций с разными кредитными рейтингами, при прочих равных, это означает, что рынок учитывает больший риск дефолта по облигациям с более низким рейтингом. Например, если 10-летние безрисковые казначейские облигации в настоящее время приносят доход 5%, а бросовые облигации с такой же дюрацией в среднем составляют 7%, то спред между казначейскими облигациями и мусорными облигациями составляет 2%. Если этот спрэд расширится до 4% (увеличивая доходность бросовых облигаций до 9%), то рынок прогнозирует больший риск дефолта, вероятно, из-за более слабых экономических перспектив для заемщиков. Сужение спредов доходности (между облигациями с разным рейтингом риска) означает, что рынок учитывает меньший риск, вероятно, из-за улучшения экономических перспектив.

Распространение ТЭДА является один часто цитируемым кредитным спрэдом. Еще одним широко котируемым кредитным спредом является разница между десятилетними корпоративными облигациями с рейтингом Baa и десятилетними казначейскими облигациями.

Потребительские кредиты

Спред доходности также может быть индикатором прибыльности для кредитора, предоставляющего ссуду индивидуальному заемщику. Для потребительских кредитов, особенно жилищной ипотеки , важным спредом доходности является разница между процентной ставкой, фактически выплачиваемой заемщиком по конкретной ссуде, и (более низкой) процентной ставкой, которую кредит заемщика позволяет этому заемщику платить. Например, если кредит заемщика достаточно хорош, чтобы претендовать на ссуду с процентной ставкой 5%, но принимает ссуду под 6%, то дополнительный спред доходности в 1% (с таким же кредитным риском) превращается в дополнительную прибыль для кредитора. В качестве бизнес-стратегии кредиторы обычно предлагают премии за спред доходности брокерам, которые определяют заемщиков, готовых платить более высокие спреды доходности.

Источник

Номинальный спред доходности

Что такое спред номинальной доходности?

Номинальный спред доходности – это разница, выраженная в базисных пунктах, между казначейскими и не казначейскими ценными бумагами с одинаковым сроком погашения. Это сумма, которая при добавлении к доходности в одной точке кривой доходности казначейства представляет собой фактор дисконтирования, который сделает денежные потоки ценной бумаги равными ее текущей рыночной цене.

Понимание спредов номинальной доходности

Спрэды номинальной доходности – это соглашение, часто используемое при ценообразовании определенных типов ценных бумаг, обеспеченных ипотекой (MBS). Существует много различных типов MBS, но большинство из них торгуются с номинальным спредом доходности. Эти MBS оцениваются с разбросом по интерполированной кривой казначейства в точке, равной их средневзвешенному сроку службы (WAL).

Спред доходности – это разница между котируемой доходностью по различным долговым инструментам, которые часто имеют разные сроки погашения, кредитные рейтинги и риски. Распределение легко вычислить, так как вы вычитаете доходность одного из доходности другого.

Считается, что спред номинальной доходности легко понять, поскольку он включает оценку разницы между доходностью корпоративных облигаций к погашению и стоимостью эквивалентной казначейской облигации, имеющей тот же график. Вы сравниваете правительственную и корпоративную версии одной и той же облигации с одинаковыми сроками погашения.

Номинальный спред доходности определяет одну точку на всей кривой доходности казначейства для определения спреда в той конкретной единственной точке, где цена ценной бумаги и приведенная стоимость денежного потока ценной бумаги равны.

Простота использования спредов номинальной доходности имеет определенные недостатки. Например, спред не раскрывает базовые опционы или деривативы и связанные с ними риски. Он также не учитывает спотовые сроки погашения, которые могут повлиять на общий спрос на облигации.

Ключевые выводы

• Номинальный спред доходности – это разница между казначейскими и не казначейскими ценными бумагами с одинаковым сроком погашения.
• Спред часто используется при ценообразовании определенных типов ценных бумаг с ипотечным покрытием.

Другие типы спредов доходности

Нулевой волатильности спрэд (Z-спрэд) измеряет разброс реализуется инвестором по всей кривой казначейства спот-ставки, предполагая, что связь не будет проводиться до погашения. Этот метод может занять много времени, так как он требует большого количества вычислений, основанных на пробах и ошибках. По сути, вы начнете с того, что попробуете одну цифру спреда и проведете расчеты, чтобы увидеть, равна ли текущая стоимость денежных потоков цене облигации. Если нет, вам придется начинать заново и продолжать попытки, пока два значения не станут равными.

Вариант с поправкой на распространение (OAS) преобразует разницу между справедливой ценой и рыночной ценой, выраженной в стоимости доллара, и преобразует это значение в качестве меры доходности. Неустойчивость процентных ставок играет важную роль в формуле OAS. Опция, встроенная в ценную бумагу, может повлиять на денежные потоки, что необходимо учитывать при расчете стоимости ценной бумаги.

Пример номинального спреда доходности

Предположим, что доходность к погашению казначейской облигации составляет 5%, а соответствующий показатель для сопоставимой корпоративной облигации, истекающей в то же время, составляет 7%. Тогда номинальный спрэд доходности между двумя облигациями составляет 2%.

Примером использования спредов номинальной доходности является их использование в ценообразовании MBS для деривативов, гарантированных Государственной национальной ипотечной ассоциацией (GNMA), государственной организацией, которая предоставляет ссуды впервые домовладельцам с низким и средним доходом. MBS, поддерживаемые GNMA, гарантируют полное и своевременное погашение основной суммы с процентами.

Источник