Современная теория портфеля инвестиций это

Как работает современная портфельная теория. Рассказывает персональный брокер

Персональные брокеры помогают разобраться, как сформировать долгосрочный портфель и не отвлекаться на новостной шум. Мы уже поговорили про инвестиционный риск, методы риск-менеджмента и портфельную теорию Марковица. Сегодня разберемся, что такое СПТ.

На тарифе Консультант по управлению капиталом персональный брокер — это тот, кто обеспечивает профессиональное сопровождение инвестиций: составляет для клиента финансовый план, помогает сформировать портфель и сопровождает на всем пути инвестирования к достижению целей.

Артур Беджанов, Персональный брокер

Сегодня мы поговорим о современной портфельной теории или СПТ.

СПТ позволяет инвестору подойти к инвестициям с двух сторон:

1. Можно выбрать допустимый уровень риска и искать оптимальную доходность. Например, я не готов к снижению портфеля больше, чем на 15% в течение года.

2. Можно определить нужный уровень доходности и сформировать портфель с минимальным уровнем риска. Например, я хочу заработать 15% и при этом свести риск к минимуму.

Рассмотрим на примере портфеля консервативного инвестора. Все цифры я привожу для наглядности, а примеры не являются инвестиционной рекомендацией.

Допустим, инвестор А собрал портфель из облигаций, среди которых есть государственные, муниципальные и корпоративные. Ожидаемая доходность — 7%, а просадка — 8%. Умеренно высокий риск при низкой доходности на уровне банковских депозитов.

Инвестор А интересуется, как повысить доходность?

До появления современной портфельной теории ответ был бы такой: нужно добавлять в портфель более рискованные облигации. Но тогда вырастет не только ожидаемая доходность, но и риск.

Современная портфельная теория дает другой ответ: нужно добавить акции и валюту, тогда ожидаемая доходность повысится, а риск останется прежним. Так произойдет потому, что валюта, облигации и акции движутся в разных направлениях во время рыночных колебаний. Другими словами, эти активы имеют низкую корреляцию.

Если мы оставим в портфеле инвестора А 50% облигаций, добавим 35% акций и 15% валюты, то доходность вырастет до 10%, а риск так и останется на уровне 8%.

Другая ситуация: инвестор А хочет не повысить доходность, а снизить риск. Тогда мы оставим в его портфеле 20% акций, 5% облигаций и 75% валюты. Ожидаемая доходность останется на уровне 7%, а риск снизится до 4%, то есть в 2 раза.

Здесь мы возвращаемся к основной идее, заложенной Марковицем: риск нужно рассматривать относительно портфеля в целом, а не относительно отдельно взятых активов. При этом сами активы должны иметь низкую корреляцию друг с другом.

СПТ — это инструмент, которым нужно грамотно пользоваться. Он не исключает риски полностью, а только управляет ими. И помогает создавать рациональные инвестиционные планы.

В следующий раз мы поговорим о том, как грамотное распределение активов влияет на результаты ваших инвестиций.

Если у вас есть портфель ценных бумаг стоимостью от 3 млн руб., рекомендуем провести аудит — это бесплатно. Вы получите профессиональное мнение персонального брокера, основанное на аналитике Argus Research и BCS Global Markets.

БКС Мир инвестиций

Последние новости

Рекомендованные новости

События недели. Главное с БКС Экспресс

Итоги торгов. Удерживаться на рекордных уровнях становится все труднее

Анализ эмитента. Intel — ведущий производитель процессоров

Американские коммунальщики. Отрасль с высокими дивидендами

Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru

Copyright © 2008–2021. ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1
Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Источник

Как работает современная портфельная теория. Рассказывает персональный брокер

Можно ли повысить доходность, но не увеличить риск? Создаем рациональный инвестиционный план

Персональные брокеры помогают разобраться, как сформировать долгосрочный портфель и не отвлекаться на новостной шум. Мы уже поговорили про инвестиционный риск, методы риск-менеджмента и портфельную теорию Марковица. Сегодня разберемся, что такое СПТ.

На тарифе Консультант по управлению капиталом персональный брокер — это тот, кто обеспечивает профессиональное сопровождение инвестиций: составляет для клиента финансовый план, помогает сформировать портфель и сопровождает на всем пути инвестирования к достижению целей.

Артур Беджанов, Персональный брокер

Сегодня мы поговорим о современной портфельной теории или СПТ.

СПТ позволяет инвестору подойти к инвестициям с двух сторон:

1. Можно выбрать допустимый уровень риска и искать оптимальную доходность. Например, я не готов к снижению портфеля больше, чем на 15% в течение года.

2. Можно определить нужный уровень доходности и сформировать портфель с минимальным уровнем риска. Например, я хочу заработать 15% и при этом свести риск к минимуму.

Рассмотрим на примере портфеля консервативного инвестора. Все цифры я привожу для наглядности, а примеры не являются инвестиционной рекомендацией.

Допустим, инвестор А собрал портфель из облигаций, среди которых есть государственные, муниципальные и корпоративные. Ожидаемая доходность — 7%, а просадка — 8%. Умеренно высокий риск при низкой доходности на уровне банковских депозитов.

Инвестор А интересуется, как повысить доходность?

До появления современной портфельной теории ответ был бы такой: нужно добавлять в портфель более рискованные облигации. Но тогда вырастет не только ожидаемая доходность, но и риск.

Современная портфельная теория дает другой ответ: нужно добавить акции и валюту, тогда ожидаемая доходность повысится, а риск останется прежним. Так произойдет потому, что валюта, облигации и акции движутся в разных направлениях во время рыночных колебаний. Другими словами, эти активы имеют низкую корреляцию.

Если мы оставим в портфеле инвестора А 50% облигаций, добавим 35% акций и 15% валюты, то доходность вырастет до 10%, а риск так и останется на уровне 8%.

Другая ситуация: инвестор А хочет не повысить доходность, а снизить риск. Тогда мы оставим в его портфеле 20% акций, 5% облигаций и 75% валюты. Ожидаемая доходность останется на уровне 7%, а риск снизится до 4%, то есть в 2 раза.

Здесь мы возвращаемся к основной идее, заложенной Марковицем: риск нужно рассматривать относительно портфеля в целом, а не относительно отдельно взятых активов. При этом сами активы должны иметь низкую корреляцию друг с другом.

СПТ — это инструмент, которым нужно грамотно пользоваться. Он не исключает риски полностью, а только управляет ими. И помогает создавать рациональные инвестиционные планы.

В следующий раз мы поговорим о том, как грамотное распределение активов влияет на результаты ваших инвестиций.

Если у вас есть портфель ценных бумаг стоимостью от 3 млн руб., рекомендуем провести аудит — это бесплатно. Вы получите профессиональное мнение персонального брокера, основанное на аналитике Argus Research и BCS Global Markets.

Источник

Что такое современная теория инвестиционного портфеля (MPT) и почему это важно

Если вы планируете инвестировать, вам необходимо знать о современной теории портфеля (Modern Portfolio Theory, или MPT), впервые предложенной американским экономистом Гарри Марковицем. За свою работу этот человек был награжден Нобелевской премией в сфере экономических наук в 1990 году.

Что такое — современная теория инвестиционного портфеля?

Это теория, касающаяся максимизации прибыли, которую инвесторы могут получить в своем инвестиционном портфеле, учитывая риск, связанный с инвестициями. MPT просит инвестора подумать, насколько риск одной инвестиции может повлиять на весь портфель.

Марковиц в своей статье 1952 года, опубликованной в «Журнале финансов», впервые предложил эту теорию в качестве средства для создания и построения портфеля активов, чтобы максимизировать доходность при данном уровне риска, или разработать портфель с желаемым, конкретным и ожидаемым уровнем возврата с наименьшим количеством риска.

Он хотел устранить «особый риск» или риск, присущий каждой инвестиции из-за ее уникальных характеристик.

Марковиц предположил, что большая часть инвесторов не склонны к риску. Это означает, что они чувствуют себя более комфортно с меньшим риском, а нервничают и беспокоятся с повышенным риском.

Инвестор, естественно, рассматривает корреляцию между повышенным риском и потенциально более высокой доходностью в качестве компенсации.

Это попадает в суть теории Марковица. Учитывая два портфеля, инвестор, естественно, предпочтет тот, который указывает на максимально возможную доходность с наименьшим риском.

Марковиц опубликовал трактат, когда работал в Rand Corporation. В нем, он отметил, «процесс выбора портфеля можно разделить на 2 этапа. Первый начинается с наблюдения и опыта и заканчивается убеждениями о будущих показателях доступных ценных бумаг. Второй этап начинается с убеждений относительно будущих показателей и заканчивается выбором портфеля.

Источник

Что такое современная теория портфеля

Поиск оптимального способа распределения активов

Хоть теория и современная, первому ее упоминанию уже 70 лет.

Современную теорию портфеля — Modern Portfolio Theory, MPT — впервые сформулировал Гарри Марковиц в статье «Выбор портфеля», опубликованной в Журнале финансов 1952 года. Она заключается в диверсификации с помощью слабо коррелирующих между собой активов — то есть портфель нужно составлять из активов, которые в одной ситуации ведут себя по-разному .

Теория использует математический процесс, который описывает влияние балансировки долей активов на отношение риска к доходности портфеля. Сейчас принципы MPT используют для оптимизации инвестиционных стратегий и частные инвесторы, и крупные институциональные игроки, включая хедж-фонды .

В основе MPT лежит тезис о том, что риск и доходность взаимосвязаны. Это означает, что желание инвестора получить более высокую доходность непременно повышает уровень риска, а между двумя портфелями с одинаковой ожидаемой доходностью рационально выбирать менее рискованный вариант.

Под риском в теории понимается волатильность портфеля — то есть то, насколько изменчива его цена. Математически волатильность выражается через статистический показатель, который называется стандартным отклонением. Пример его расчета я приводил в статье про всепогодную стратегию.

MPT утверждает, что для каждого уровня риска есть соответствующая комбинация активов, которая максимизирует доход, — такой портфель называется оптимальным. Другая идея MPT заключается в том, что за счет диверсификации по различным классам активов можно сгладить волатильность портфеля. Таким образом, мы либо максимизируем доход при заданном уровне риска, либо минимизируем риск при целевой доходности.

Рассмотрим, как это работает.

Что такое эффективная граница

На диаграмме ниже представлена так называемая эффективная граница для портфелей, составленных из акций и среднесрочных казначейских облигаций в разных пропорциях.

Оптимальные портфели расположены на фиолетовой линии. Варианты выше нее недостижимы: не существует портфелей с таким отношением доходности к риску. А портфели ниже линии неэффективны: они либо дают доходность ниже ожидаемой, либо подразумевают больший риск.

Если мы сравним портфель из акций и облигаций в пропорции 25/75 , он будет предпочтительнее портфеля, состоящего на 100% из облигаций. Первый подвержен меньшему риску за счет эффекта диверсификации, а его прибыль выше за счет доли акций.

Для более высокой доходности инвестору нужно увеличивать долю акций, но риски при этом тоже возрастают. В среднем стандартное отклонение для портфеля, состоящего целиком из акций, то есть S&P 500, достигает 17%. С таким уровнем риска вероятны периодические просадки в 20—30% , а иногда и больше. Недавняя история это подтверждает: в марте 2020 года S&P 500 показал −35% по отношению к своему предыдущему максимуму.

Оптимизация портфеля означает поиск компромисса между риском и прибылью. Поэтому инвестору важно заранее определиться с желаемой доходностью и комфортным для себя уровнем риска. Повторюсь, что речь здесь идет про волатильность, с которой готов мириться инвестор. Этот риск не означает полной потери актива, но может включать ее, например если компания обанкротится. Но диверсификация портфеля обычно снимает этот вопрос.

Т⁠—⁠Ж теперь в приложении

Как работает балансирование долей в портфеле

За счет балансирования пропорций активов мы можем увеличить ожидаемую доходность портфеля. Общая доходность будет представлять собой средневзвешенное значение доходности по каждому рассматриваемому активу.

Предположим, у инвестора портфель на 10 000 $, состоящий из акций и облигаций в пропорции 20/80 . Значит, в абсолютном выражении на акции приходится 2000 $, а на облигации — 8000 $. При этом предположим, что ожидаемая доходность акций составит 10%, а облигаций — 5%.

На основе этих данных можно посчитать общую ожидаемую доходность портфеля:

8000 / 10 000 × 5% + 2000 / 10 000 × 10% = 4% + 2% = 6%

Если инвестору нужна более высокая доходность, скажем 7,5%, ему придется увеличить долю акций. Для такой потенциальной доходности соотношение инструментов в портфеле должно быть 50/50:

5000 / 10 000 × 5% + 5000 / 10 000 × 10% = 2,5% + 5% = 7,5%

Еще балансировать доли активов можно для минимизации рисков. Рассмотрим, как это работает.

Одна из метрик, отражающая чувствительность портфеля к системному риску рынка, — коэффициент «бета». Он показывает уязвимость портфеля к глобальным рыночным событиям, на которые инвестор никак не может повлиять.

Что за коэффициент «бета»

Коэффициент «бета» — это статистический параметр, который характеризует направление и амплитуду движения актива относительно широкого рынка. Под последним обычно понимают индекс S&P 500, который покрывает 80% капитализации американского рынка и служит индикатором состояния экономики США.

«Бету» могут рассчитывать как для отдельной акции, так и для портфеля в целом.

Для расчета сравнивают поведение актива с бенчмарком на определенном отрезке времени. Например, Московская биржа ежедневно предоставляет калькуляцию значений коэффициента «бета» для российских эмитентов по итогам 30 торговых сессий. Формула расчета коэффициента довольно сложная, поэтому здесь ее рассматривать не будем.

0 −1 «Бета» «Бета» > 1 — означает, что актив коррелирует с индексом, но ведет себя более волатильно. Актив очень рисковый.

Разберем на примере. Предположим, портфель инвестора состоит из четырех активов.

Источник