Совокупная акционерная доходность tsr

Совокупный доход акционеров (TSR)

Причиной, по которой большинство акционеров инвестируют денежные средства в компанию, является максимальное увеличение дохода от инвестиций. Совокупный доход акционеров (total shareholder return, TSR) является ключевым показателем, поскольку он отражает изменения в капитале или ценности компании за определенный период (как правило, за один год).

TSR сочетает повышение цены акции и дивиденды (часть прибыли компании, выплаченной акционерам) для отражения совокупного дохода акционеров.

TSR является значимым показателем, так как он представляет собой хорошо понятные цифры совокупной финансовой выгоды для акционеров. Величину TSR можно интерпретировать как меру оценки рынком совокупной эффективности компании за определенный период. TSR в процентном выражении легко использовать при сравнении компаний из одной отрасли.

Поскольку с помощью TSR легко проводить сравнение среди аналогичных компаний, данный КПЭ постоянно находится в зоне внимания инвесторов и является индикатором эффективности организации в части конкурентоспособности и создания ценности на рынке. Таким образом, руководители акционерных обществ должны обращать особое внимание на показатель TSR.

Данные для вычисления совокупного дохода акционеров берутся из информации о ценах на акции на фондовом рынке и из бухгалтерской документации.

Формула

Совокупный доход акционеров = ((Цена акции на конец периода t – Цена акции на начало периода t) + Дивиденды) : Цена акции на начало периода t.

Примечание: дивиденды включают не только регулярные выплаты, но и любые денежные выплаты акционерам, а также особые или единовременные дивиденды, а также обратный выкуп акций.

Важность дивидендного компонента в совокупном доходе акционеров обычно наиболее значима в традиционно высокодоходных секторах рынка акций.

Организации обычно оценивают TSR ежегодно, но некоторые – дважды в год. Полный 52-недельный период обычно предпочтительней, поскольку дает более точный анализ фондового рынка. Анализ на основе полного календарного года позволяет увидеть сезонные скачки и падения, а также отследить факторы, которые могут повлиять на кратковременное повышение или понижение стоимости акций.

Доступность информации позволяет довольно легко проводить сравнение величин TSR между компаниями или в пределах отрасли или рынка в целом. Как правило, организации сравнивают собственный показатель TSR с компаниями, имеющими похожий уровень риска. Обычной практикой является сравнение TSR с компаниями-лидерами внутри одной отрасли.

Компании часто используют TSR как ключевой показатель для определения размера денежного вознаграждения, так как TSR не только оценивает внутреннюю финансовую эффективность компании, но и является индикатором сравнения с компаниями-лидерами. Подтверждением служит тот факт, что акции компании сами по себе могут показывать очень хорошее движение, но по сравнению с аналогичными компаниями могут оставаться далеко позади. Таким образом, существенная доля вознаграждения руководству компании зависит от эффективности по сравнению с тщательно подобранной группой компаний-лидеров.

Исходя из определения TSR, данный показатель нельзя применить ни по отношению к отдельному производственному отделу или бизнес-подразделению, ни по отношению к частным компаниям

Обратной стороной показателя TSR является то, что он не учитывает будущее, так как он отражает только доход, полученный акционерами за истекший период и, следовательно, почти или совсем не дает прогнозов по доходам будущих периодов.

Источник

Совокупная акционерная доходность tsr

Полезным обобщающим показателем для оценки годовых результатов создания благосостояния акционеров является совокупная доходность акционеров (Total Shareholder Returns, TSR). Данный показатель представляет собой норму доходности акционеров в результате изменения курсов акций и начисления дивидендов.

Значение данного показателя в большей степени зависит от конъюнктуры фондового рынка, чем от конкретных управленческих решений руководства: для целей относительного анализа показатель совокупного дохода акционеров обычно сравнивается с данными компаний-аналогов, скорректированными на уровень риска, либо широко используемыми ориентирами (средний показатель по отрасли, индексы рейтинговых агентств). Если результаты относительного анализа положительны, можно сделать вывод о том, что на управленческие решения, принятые в текущем году, рынок капитала отреагировал благоприятно и, следовательно, руководство обеспечило создание стоимости акционерного капитала.

Показатель совокупной доходности акционеров базируется на восприятии рынком будущей эффективности компании. Величину TSR определяют три финансовых фактора:

• доходность инвестиций и прирост инвестированного капитала. Высокая норма прибыли на инвестированный капитал обеспечивает рост курсов акций и прирост инвестированного капитала, получая больше средств для инвестиций;
• альтернативная стратегия, которую применяют компании, увеличивающие свою норму прибыли на инвестированный капитал для обеспечения роста начисляемых акционерам дивидендов;
• увеличение свободного денежного потока.

Показатель совокупной доходности акционеров позволяет менеджерам найти компромисс между прибыльностью, ростом инвестиций и величиной свободного потока денежных средств, а также рассчитать доход инвесторов.

Годовое значение TSR рассчитывается как изменение курса плюс дивиденды по первоначальному курсу. Математически TSR можно выразить как:

• SP1 = Цена акции в конце периода;
• SP0 = Цена акции в начале периода;
• D = Дивиденды, выплаченные в течение периода.

Таким образом, если цена одной акции компании составляла 8,08 рубля в начале периода (года) и 7,48 рубля в конце периода (года) и в течение года были выплачены дивиденды в размере 40 копеек на акцию, то показатель TSR составит:

На основе расчета мы видим, что с точки зрения акционера данная компания принесла доход в размере 20% за год.

Ответ на вопрос о том, хороший это доход или нет, зависит от того, каких результатов достигли другие компании в этой отрасли и в экономике в целом. Если средний показатель TSR для других компаний составляет 30%, можно сказать, что данная компания работает не очень хорошо. Полезным индикатором в данном случае может служить уровень изменений в индексе акций, публикуемом в финансовой прессе (например, в газете FT /«Ведомости» или «Коммерсант»), для того чтобы судить об «отдаче» какой-либо компании.

Показатель TSR можно разделить на два составляющих показателя – доход от (потенциальной) продажи (CG) и дивиденд на акцию (DY) – следующим образом:

Доход от (потенциальной)

Дивиденд на акцию =

Показатель CG показывает прирост (в процентном отношении) в цене акции за год. Необходимо обратить внимание на то, что акционер (собственник) может всегда продавать свои акции (доли) и превращать потенциальную величину (CG) в реализованную прибыль.

Показатель DY очень популярен среди специалистов по ценным бумагам, которые часто благоволят компаниям, имеющим высокий DY. Не в последнюю очередь это связано с тем, что дивиденды обычно выплачиваются акционерам (собственникам) наличными, т.е. реальными деньгами. Для большинства компаний показатель DY в среднем составляет 5% в год, однако в разных компаниях он имеет разную величину. Если компания сокращает свои дивиденды, то это обычно рассматривается как плохой признак.

Таким образом, TSR – весьма полезный показатель для оценки результатов деятельности компании. Однако необходимо также отметить некоторые его недостатки. Во-первых, показатель TSR является относительным (то есть представляет собой процентное соотношение), а не абсолютным показателем. Например, если есть возможность выбора между вариантами: получить 20% на 100 рублей или 10% на 1000 рублей, то большинство инвесторов отдало бы предпочтение второму варианту, в то время как показатель TSR предлагает ориентироваться на первый вариант.

Во-вторых, показатель TSR игнорирует риск, связанный с инвестициями. Например, компания, возможно, рисковала, чтобы заработать свою прибыль, в то время как другая компания, возможно, и заработала меньше прибыли, но при этом практически не рисковала. Какая из этих компаний достигла лучших результатов? В этом случае невозможно давать какие-то общие рекомендации в отношении того, какая из компаний лучше. Это зависит от готовности отдельных инвесторов пойти на больший риск для того, чтобы получить более высокую прибыль.

В-третьих, показатель TSR зависит от выбранного базисного года, т.е. от цены акции на начало периода. Чем ниже «стартовая» цена акции, тем лучше выглядит показатель TSR.

Для компании «Светоник» показатель TSR составил:

Показатель

Текущий
период

Период прогнозирования,
годы

Следующий
прогнозный
период

Источник

Общий доход акционеров (TSR)

Что такое Общий доход акционеров (TSR)?

Общая доходность акционеров (TSR) учитывает прирост капитала и дивиденды при измерении общей прибыли, полученной от акций для инвестора. TSR – это внутренняя норма доходности (IRR) всех денежных потоков инвестору в течение периода удержания инвестиции. Как бы то ни было, TSR означает одно и то же: общую сумму, возвращаемую инвесторам.

Общие сведения о совокупной прибыли акционеров (TSR)

Есть два основных способа, которыми инвестор зарабатывает на акциях – прирост капитала и текущий доход. Прирост капитала – это изменение рыночной цены акций с момента их покупки до даты продажи (или текущей цены, если они все еще находятся в собственности). Текущий доход – это дивиденды, выплачиваемые компанией из своей прибыли, пока инвестор все еще владеет акциями.

При расчете TSR инвестор должен учитывать только дивиденды, полученные в период владения акциями. Например, он может владеть акциями в день выплаты дивидендов , однако он получает дивиденды только в том случае, если он владел акциями в день выплаты дивидендов. Следовательно, при расчете TSR инвестору необходимо знать дату экс-дивидендов по акциям, а не дату выплаты дивидендов. Выплаченные дивиденды включают денежные выплаты, возвращаемые акционерам, программы обратного выкупа акций , единовременные выплаты дивидендов и регулярные выплаты дивидендов.

Общий доход для акционеров – это финансовая прибыль, полученная в результате изменения цены акции, плюс любые дивиденды, выплаченные компанией в течение измеренного интервала, деленная на первоначальную цену покупки акций. Предположим, что инвестор купил 100 акций по 20 долларов и все еще владеет акциями. Компания выплатила 4,50 доллара дивидендов, так как инвестор купил акции, а текущая цена составляет 24 доллара.

TSR = <(24 – 20 долларов) + 4,50 доллара>÷ 20 долларов = 0,425 * 100 = 42,5%

TSR наиболее полезен при измерении с течением времени, поскольку он показывает долгосрочную ценность, наиболее точный показатель для измерения успеха, созданный компанией.

Ключевые моменты

• Есть два основных способа, которыми инвестор зарабатывает на акциях – прирост капитала и текущий доход (дивиденды).
• Общая доходность для акционеров влияет на прирост капитала и дивиденды при измерении общей прибыли, полученной от акции для инвестора.
• TSR представляет собой понятную цифру общей финансовой выгоды, получаемой акционерами.

Плюсы и минусы полной прибыли для акционеров

TSR лучше всего использовать при анализе венчурных и частных инвестиций. Эти инвестиции обычно включают в себя несколько денежных вложений в течение срока существования бизнеса и единичный отток денежных средств в конце посредством первичного публичного предложения (IPO) или продажи.

Поскольку TSR выражается в процентах, этот показатель легко сопоставить с отраслевыми эталонными показателями или компаниями в том же секторе. Однако он отражает прошлую общую прибыль акционеров без учета будущей прибыли.

TSR представляет собой понятную цифру общей финансовой выгоды, получаемой акционерами. Цифра показывает, как рынок оценивает общую производительность компании за определенный период времени. Однако TSR рассчитывается для публично торгуемых компаний на общем уровне, а не на уровне подразделения. Также TSR работает только с инвестициями с одним или несколькими поступлениями денежных средств после покупки. Кроме того, TSR ориентирован на внешний мир и отражает восприятие рынком производительности; Следовательно, TSR может пострадать, если цена акций фундаментально сильной компании сильно пострадает в краткосрочной перспективе .

TSR не измеряет абсолютный размер инвестиций или их доходность. По этой причине TSR может отдавать предпочтение инвестициям с высокой доходностью, даже если сумма дохода в долларах невелика. Например, инвестиция в 1 доллар, возвращающая 3 доллара, имеет более высокий TSR, чем инвестиция в 1 миллион долларов, возвращающая 2 миллиона долларов. Кроме того, TSR нельзя использовать, когда инвестиции генерируют промежуточные денежные потоки. Кроме того, TSR не принимает во внимание стоимость капитала и не может сравнивать инвестиции за разные периоды времени.

Источник

Определение общей доходности акционеров (TSR)

Факторы общей доходности акционеров (TSR) в прирост капитала и дивиденды при измерении общего дохода, генерируемого акцией для инвестора. TSR является внутренняя норма прибыли (IRR) всех денежных потоков инвестору в течение период владения инвестиций. В любом случае, TSR означает одно и то же: общую сумму, возвращаемую инвесторам.

Есть два основных способа, которыми Инвестор делает деньги на акциях – прирост капитала и текущий доход. Прирост капитала – это изменение рыночной цены акции с момента ее приобретения до даты ее продажи (или текущей цены, если она все еще принадлежит). Текущий доход – это дивиденды, выплачиваемые компанией из прибыли, в то время как инвестор все еще владеет акциями.

При расчете TSR инвестор должен учитывать только дивиденды, полученные за период владения акциями. Например, он может владеть акцией в день дивиденд подлежит выплате, однако он получает дивиденды только в том случае, если он владел акциями в день экс-дивидендов Следовательно, при расчете TSR инвестору необходимо знать дату выплаты дивидендов, а не дату выплаты дивидендов. Выплаченные дивиденды включают денежные выплаты, возвращенные акционерам, выкуп акций программы, единовременные выплаты дивидендов и регулярные выплаты дивидендов.

Общая прибыль акционеров – это финансовая выгода, возникающая в результате изменения цены акции плюс любые дивиденды, выплаченные компанией в течение измеренного интервала, деленные на начальную цену покупки акции. Предположим, что инвестор купил 100 акций по 20 долларов и все еще владеет акциями. Компания выплатила $ 4,50 в виде дивидендов, так как инвестор купил акции, и текущая цена составляет $ 24.

TSR = <($ 24 – $ 20) + $ 4,50>÷ $ 20 = 0,425 * 100 = 42,5%

TSR наиболее полезен при измерении во времени, поскольку он показывает долгосрочное значение, наиболее точный показатель для оценки успеха, созданный компанией.

Ключевые моменты

• Есть два основных способа, которыми Инвестор делает деньги на акциях – прирост капитала и текущий доход (дивиденды).
• Коэффициенты совокупной доходности акционера для прироста капитала и дивидендов при измерении общей доходности, получаемой акцией для инвестора.
• TSR представляет собой понятную цифру общих финансовых выгод, полученных для акционеров.

TSR лучше всего использовать при анализе венчурный капитал и частные инвестиции. Эти инвестиции обычно включают в себя многократные денежные вложения в течение всей жизни бизнеса и единый отток денежных средств в конце первичное публичное размещение акций (IPO) или продажа.

Поскольку TSR выражается в процентах, эта цифра легко сопоставима с отраслевыми показателями или компаниями в том же секторе. Тем не менее, он отражает прошлый общий доход акционеров без учета будущих доходов.

TSR представляет собой понятную цифру общих финансовых выгод, полученных для акционеров. На рисунке показано, как рынок оценивает общую эффективность компании за определенный период времени. Однако TSR рассчитывается для публично торгуемых компаний на общем уровне, а не на уровне подразделения. Кроме того, TSR работает только для инвестиций с одним или несколькими притоками денежных средств после покупки. Кроме того, TSR внешне ориентирован и отражает восприятие рынка на рынке; следовательно, на TSR может оказать негативное влияние, если цена акций фундаментально сильной компании сильно пострадает в в ближайщем будущем ,

TSR не измеряет абсолютный размер инвестиций или их отдачу. По этой причине TSR может отдавать предпочтение инвестициям с высокой доходностью, даже если сумма возврата в долларах мала. Например, инвестиция в 1 доллар, возвращающая 3 доллара, имеет более высокую TSR, чем инвестиция в 1 миллион долларов, возвращающая 2 миллиона долларов. Кроме того, TSR не может использоваться, когда инвестиции генерируют промежуточные денежные потоки. Кроме того, TSR не учитывает стоимость капитала и не может сравнивать инвестиции за разные периоды времени.

Источник