Solactive usd fallen angel issuer capped index доходность

FXFA: что важно знать о новом ETF на высокодоходные облигации

22 апреля 2021 года на Мосбирже начались торги акциями фонда FinEx Fallen Angels UCITS ETF. В его состав входят около шести десятков долларовых облигаций крупных иностранных эмитентов с рейтингом ниже инвестиционного и на ступень выше совсем мусорного. Среднегодовая доходность индекса-ориентира — 7,4%. Комиссия ирландских управляющих составит 0,6% в год, что не много для наших реалий.

Главное о FinEx Fallen Angels UCITS ETF

• Торговый код — FXFA.
• ISIN код — IE00BMDKNN44.
• Комиссии за управление — до 0,6% от СЧА в год.

Это принятый на Западе коэффициент общих или полных расходов инвестора (TER). Доля различных статей в нем не раскрывается.

• Начальная цена — около 1 доллара США или 75 рублей.
• СЧА на начало торгов — $3 млн или 225 млн рублей.
• Бенчмарк — Solactive USD Fallen Angel Issuer Capped Index (ISIN — DE000SL0BSA4).

Включает ликвидные долларовые облигации со сроком погашения не менее года, рейтинг которых недавно был понижен до уровня BB+ — BB-. Сейчас это около 130 бондов. Доля одного эмитента не должна превышать 8%. Запущен в марте 2021 года, исторические данные есть с 2012-го. Состав фонда на данный момент полностью индекс не повторяет.

Суть стратегии «падших ангелов»

Объект инвестиций нового фонда — высокодоходные корпоративные облигации крупных компаний из развитых стран. На рынке заимствований дополнительная доходность появляется при снижении надежности должника.

Чтобы заработать, приходится рисковать, и инвесторы обращают внимание на категорию Fallen angels (от английского «падшие ангелы»). В общем смысле это бумаги компаний с устойчивым бизнесом, которым по каким-либо причинам был понижен кредитный рейтинг.

При этом сами эмитенты сохраняют высокую надежность и кредитоспособность. Например, с 2005 года к этой категории относятся облигации американского автоконцерна Ford Motor.

Вот как рейтинговые агентства характеризуют категорию «BB», в которую вкладывается фонд: повышенная уязвимость к риску дефолта, особенно в случае негативных изменений внешних условий, хотя гибкость бизнеса поддерживает возможность исполнять финансовые обязательства.

Сам Финэкс оценивает риск-профиль своего фонда в пять баллов из семи.

Состав и обещаемая доходность FXFA

Всего в индексе, который отслеживает фонд, представлено более 130 выпусков облигаций со средним рейтингом BB+. Но не все они покупаются в состав ETF.

Для FXFA применяется так называемая «оптимизированная» физическая репликация. То есть управляющий оставил за собой право не полностью повторять состав индекса, если рыночные условия не благоприятны для тех или иных сделок. Обязанность как можно более точно следовать за бенчмарком при этом сохранена.

Правда проверить ошибку слежения на данный момент не представляется возможным. У фонда еще нет достаточной истории.

На момент публикации в составе FinEx Fallen Angels UCITS ETF были только 64 бонда. Первая десятка выглядела так.

Наибольшая доля у облигаций того самого Ford (7%). По 3-4% у нефтегазовый Apache Corporation и Cenovus Energy, телекоммуникационной Time Warner Сable и у производителя потребительских товаров Newell brands.

В разрезе стран доминируют США с почти 90%. У канадских компаний 5,8%, чуть больше 4% у Люксембурга. Из индустрий превалирует энергетика с почти 30%. У второго места — производителей товаров повседневного спроса — уже 16%, у сырьевых компаний и телекомов — примерно по 8%.

Финэкс называет преимуществами FXFA защиту от девальвации рубля за счет валютных активов и повышенную доходность «при умеренном риске». Надо понимать, что выше эта доходность относительно менее рискованных государственных облигаций или бондов с инвестиционным рейтингом. Да и в любом случае, пока никаких исторических данных о прибыльности ETF нет.

Оценивать можно только Solactive USD Fallen Angel Issuer Capped Index. Но не забываем, что по составу ЕТФ пока заметно отличается от него.

На странице фонда и в презентация УК сейчас указывает доходность порядка 27%.

Но надо понимать, что это расчеты относительно показателей кризисного периода 2020 года. В целом на графике от индекс-провайдера хорошо видно: падения бывают, а прошлогоднее было весьма глубоким.

Если же смотреть на максимально доступные для бенчмарка данные, то за 9 лет он вырос на 95 процентов. С учетом реинвестиций купонного дохода.

Среднегодовая доходность индекса — примерно 7,4%.

Для облигационного фонда это вполне интересно. Но учитываем, что ранее ставки на рыке были заметно выше.

На что еще стоит обратить внимание, думая о покупке FXFA

FinEx позиционирует новый продукт как «первый в России фонд, позволяющий инвестировать в высокодоходные иностранные облигации». Это утверждение спорно. На американские высокодоходные облигации также ориентирован БПИФ VTBH «ВТБ – Фонд «Американский корпоративный долг».

Он, правда, собирает портфель не напрямую, а покупает готовый зарубежный ETF iShares High Yield Corp Bond (SHYU). Портфель у ВТБ более диверсифицирован — в нем опосредовано более 900 выпусков. Комиссия на треть ниже — не более 0,41% в год.

Но к последней принято прибавлять и расходы УК на владение базовым ETF. Это еще 0,5%.

Столь заметное отличие составов индекса и фонда у Финэкса встречается впервые. Другие продукты этой УК довольно четко реплицируют бенчмарки.

Кстати ребалансировка индекса происходит довольно часто — один раз в месяц.

УК приводит также некоторые общие характеристики портфеля:

Текущая доходность в валюте	3,30%
Средний срок до погашения (лет)	11,56
Доходность к погашению	3,44%
Модифицированная дюрация	7,87

С ходу не понятно, это показали текущих активов FXFA или все-таки индекса целиком. Но не суть. Кротко хочется обратить внимание на последнюю строчку. Грубо говоря, она показывает чувствительность цены бумаги к изменениям процентных ставок. Чем больше, тем хуже.

Ставки сейчас, напомним, очень низкие. Вероятность роста высокая. При таком сценарии цена бондов в портфеле данного ЕТФ ощутимо снизится.

У того же Финэкса есть и менее рискованные по этому показателю облигационные продукты. Для фондов на российские еврооблигации FXRU (валютный) и FXRB (с рублевым хеджем) модифицированная дюрация составляет 2,23.

У SHYU из активов БПИФа ВТБ можно найти данные по эффективной дюрации — 3,67. Это не совсем та же характеристика, но тоже показательная.

Источник

Solactive usd fallen angel issuer capped index доходность

Новый ETF содержит иностранные облигации с привлекательным соотношением риска и доходности. Разбираемся, зачем «падшие ангелы» нужны в портфеле инвестора.

22 апреля 2021 года на Московской бирже стартовали торги фонда FXFA (FinEx Fallen Angels Corporate bond ETF) — первого в России ETF облигаций «fallen angels».

Fallen angels («падшие ангелы») — поэтическое название верхнего сегмента долларовых корпоративных облигаций, кредитный рейтинг которых был понижен с инвестиционного AAA, AA, A, BBB до спекулятивного BB+, BB, но при этом компания-эмитент сохраняет высокие показатели ликвидности и кредитоспособности — а значит, на этих бумагах можно заработать больше, чем на гособлигациях или корпоративных облигациях с инвестиционным рейтингом. Плюс, вложение в этот сегмент облигаций позволяет инвесторам из России хеджировать валютный риск «домашних» облигаций.

«Падшие ангелы»: в чем прелесть?

Около 90% облигаций в fallen angels — это компании США, одной из немногих развитых стран, где уровень ключевой ставки остается выше 0. Но ненамного выше. Поэтому облигации высокого инвестиционного рейтинга средней (5 лет) и долгой (10 лет) дюрации уже не так привлекательны как раньше. Например, доходность к погашению iShares short-term corporate bond ETF (облигации с дюрацией от 1 года до 5 лет) составляет всего 1%. У iShares intermediate-term corporate bond ETF (с дюрацией 10 лет) доходность к погашению составляет 2,3%.

Решением для инвесторов, не желающих брать на себя слишком большие риски, но при этом ищущим более высокую доходность, могут стать облигации эмитентов, чей рейтинг недавно был понижен с инвестиционного до спекулятивного — то есть сегмент «fallen angels». Этот тренд выделяют и аналитики из VanEck, и эксперты Bank of New York Mellon.

Поскольку компании-эмитенты в сегменте Fallen Angels сохраняют высокие кредитные качества, риск по их облигациям при снижении рейтинга драматически не меняется. Тем не менее, в момент снижения рейтинга множество крупных институциональных инвесторов, таких как пенсионные фонды, вынуждены «сбрасывать» эти бумаги из-за жестких требований к составу портфеля по рейтингу. В результате у других инвесторов появляется возможность купить такие облигации с дисконтом — и с приближением срока погашения или возвращением инвестиционного рейтинга продать их и получить дополнительную доходность. Проще говоря, инвестиции в FA — это систематизированная стратегия «покупать дешево, продавать дорого».

Что внутри FXFA?

Состав фонда следует за индексом Solactive USD Fallen Angel Issuer Capped Index. Согласно методологии, в индекс могут входить исключительно компании развитых рынков, чей рейтинг за последние 5 лет был понижен с инвестиционного до спекулятивного. При этом, в индекс не могут входить облигации с рейтингом, близким к «мусорному», т. е. ниже ВВ-.

Распределение облигаций FXFA по рейтингу выпусков

Источник: Solactive, расчеты FinEx

Распределение облигаций FXFA по сроку до погашения

Источник: Solactive AG, расчеты FinEx

Методология индекса также накладывает ограничения на минимальный уровень ликвидности бумаг и срок до погашения. Так, объем выпуска должен быть больше 400 млн долл. США, а срок до погашения — больше 1 года. Благодаря этим ограничениям, в состав индекса и фонда входят выпуски облигаций крупнейших компаний США, таких как: Ford, Occidental Petroleum, Kraft Heinz Foods, FirstEnergy и других компаний. На топ-5 эмитентов приходится 38% индекса.

Топ-10 эмитентов Solactive USD Fallen Angel Issuer Capped Index

Источник: Solactive, расчеты FinEx

Важно запомнить:

• Fallen Angels как класс активов является фаворитом многих финансовых организаций и теперь доступен розничным инвесторам в России в виде ETF FXFA.
• FXFA позволяет инвесторам диверсифицировать облигационную часть своих инвестиционных портфелей и защититься от валютного риска рублевых облигаций.
• FXFA, состоящий из выпусков облигаций верхней границы неинвестиционного уровня, предлагает дополнительную доходность за счет повышенной премии за кредитный риск и ряда других факторов.
• FXFA отлично дополняет существующие ETF еврооблигаций (FXRU, FXRB), увеличивая доходность на единицу риска инвестиционного портфеля.

Подробнее о новом фонде и его характеристиках, а также о результатах включения FXFA в состав портфелей читайте в аналитическом обзоре.

Источник

Обзор ETF-фонда FXFA на облигации «Падших ангелов»

Автор: Иванова Светлана Сергеевна · Опубликовано Май 24, 2021 · Обновлено Май 27, 2021

Подробный обзор на относительно новый российский паевый биржевой фонд от FinEx – FXFA. Рассматриваются ключевые особенности, преимущества и недостатки, возможный потенциал инвестиционного инструмента. Понимание отдельных аспектов работы ETF поможет принять взвешенное решение о покупке активе.

Краткое содержание статьи

Описание ETF

ETF FXFA стал первым в России паевым инвестиционным фондом, направляющим средства на иностранные облигации сегмента «fallen angels». Эмитентом активов является управляющая компания FinEx. Паи ETF начали торговаться в апреле 2021 года.

«Падшими ангелами» на рынке принято считать высокодоходные долларовые облигации корпораций, кредитный рейтинг которых снизили с инвестиционного до спекулятивного. При этом, несмотря на изменение статуса, эмитент ценных бумаг продолжает сохранять высокий уровень ликвидности и кредитоспособности.

Основные характеристики

Подобно большинству альтернативных фондов УК FinEx рассматриваемый FXFA базируется на одном из биржевых индексов Solactive, конкретнее – USD Fallen Angel Issuer Capped Index. Компания придерживается активной стратегии управления. Портфель формируется вручную, исходя из изменений индекс и иных показателей.

Раз в месяц в ETF происходит ребалансировка. В рамках одной процедуры может быть продано не более 20 выпусков наиболее ликвидных бумаг, соответствующих критериям исключения. К перечню требований относятся:

• включение в индекс высокодоходных или инвестиционного уровня облигаций Solactive;
• инвестиционный рейтинг в пределах BBB- до B+;
• номинация в американских долларах;
• размер выпуска – 400 млн. долл. США и более;
• период, оставшийся до погашения, должен составлять не менее одного года.

Управляющая компания не выплачивает дивиденды владельцам паев FXFA. Купонный доход реинвестируется – направляется на расширение имеющегося портфеля. Получить прибыль инвесторам удастся только за счет разницы курсов купли-продажи.

Тикер	FXFA
ISIN-код	IE00BMDKNN44
Эмитент	FinEx Investment Managment
Дата формирования	19.04.2021
Отслеживаемый индекс	Solactive USD Fallen Angel Issuer Capped Index
Вид ценных бумаг	иностранные корпоративные облигации
Комиссия УК	0,6%
Уровень листинга на Мосбирже	1
Размер 1 лота	1 шт
Дивиденды	реинвестируются
Налогообложение	купонный доход на облигации внутри фонда не облагается налогом, 13% на прибыль при продаже актива

За управление денежными средствами участников фонд взимает комиссию в размере 0,6% годовых. Обязательный платеж изначально включен в стоимость активов, дополнительно вносить комиссию не требуется.

Состав фонда

На май 2021 года в портфеле инвестиционного фонда FXFA представлено 128 облигаций корпоративных облигаций развитых стран. В большей мере охвачен рынок США – порядка 90%, также Канады и Люксембурга – 6% и 4% соответственно.

Рассматриваемый ETF не привязан к конкретной отрасли, охватываются разные сектора экономики. Наибольшую долю в составе занимают активы, деятельность эмитентов которых связана с:

• энергетикой – 31% в структуре фонда;
• производством товаров повседневного спроса – 16%;
• сырьем, телекоммуникациями, товарами длительного потребления и коммунальным хозяйством – по 8% каждая отрасль;
• недвижимостью – 6%;
• промышленностью и высокотехнологичным сектором – по 5%.

В составе FXFA можно также встретить компании, относящиеся к здравоохранению и финансам. Доля таковых составляет менее 4%.

На данный момент основные средства фонда направлены на таких крупных эмитентов, как Ford (6,96% от общих вложений), Apache Corporation (4,06%), Time Warner Cable (3,81%), Newell Brands Inc (3,23%), Cenovous Energy Inc (2,98%).

Историческая доходность

Сегодня говорить о финансовых показателях инвестиционного фонда высокодоходных облигаций от FinEx сложно, поскольку ETF существует только месяц. Более объективную оценку можно получить по результатам за три года существования.

Можно проанализировать показатели бенчмарка – индекс стабильно демонстрирует положительную динамику. С момента выпуска в 2012 году показатели инструмента выросли на 95% до 1028,23 пунктов. Значимая просадка произошла в марте 2020 года – до 680,58 пунктов – в связи с пандемией.

Изменение доходности FXFA максимально приближено к бенчмарку, при этом с начала мая можно отметить частичное превышение эталонного индекса. С момента выпуска FXFA на Московской бирже стоимость чистых активов увеличилась на 0,36%. По прогнозам УК, средняя доходность фонда составит 27,59% в рублях и 26,34% в долларах. Фактический показатель – 3,3% со сроком погашения в 11,5 лет.

Плюсы и минусы

Среди ключевых преимуществ FXFA стоит отметить следующее:

• Доходная стратегия. Прибыль фонда формируется в рамках ежемесячной ребалансировки – из состава стабильно исключаются облигации, рейтинг которых повышается со спекулятивного до инвестиционного. Подобные активы УК удается продать по более высокой стоимости.
• Высокая диверсификация. В структуре ETF представлены разносортные компании, начиная от текущего финансового положения до сферы деятельности. Всего включено более 25 эмитентов.
• Защита от девальвации. Приобрести паи FXFA доступно не только в рублях, также в долларах США.
• Доступность. Стоимость одной акции инвестиционного фонда составляет один доллар США, по текущему курсу – 74 рубля.
• Низкие затраты. В сопоставлении с альтернативными российскими биржевыми фондами FXFA имеет одну из самых низких комиссий.

Подобно любому другому инвестиционному фонду FXFA предоставляет участникам дополнительное преимущество – сокращение временных издержек. Инвестору не требуется вручную отслеживать привлекательные инструменты и формировать портфель. Соответствующая ответственность возложена на управляющую компанию. В ответ вкладчики уплачивают комиссию, что является недостатком и прочих ETF.

Значимым недостатком непосредственно FXFA могут стать существующие риски. Выбранный сегмент облигаций имеет высокую зависимость от учетной ставки, устанавливаемой ФРС. Показатель модифицированной дюрации фонда составляет 7,87. Значит следующее: при росте ставок на 1% стоимость пая уменьшается на 7,87%. Не исключен факт подобных событий в ближайшие периоды.

Интерактивный график котировок

Отслеживать текущую стоимость активов FXFA вы можете в режиме реального времени на интерактивном графике котировок.

Альтернативный вариант – непосредственно на сайте Московской биржи или в приложении брокера.

Как и где купить?

Для приобретения паев фонда от управляющей компании FinEx прежде потребуется зарегистрировать инвестиционный счет через любого брокера, открывающего доступ к Московской биржи. Соответствующие услуги сегодня предоставляют следующие финансовые организации:

• Тинькофф Инвестиции;
• ВТБ Инвестиции;
• БКС Брокер;
• Альфа-Директ;
• Сбербанк Инвестор;
• Финам;
• Открытие Брокер.

После создания ИИС и внесения необходимой суммы на депозит можно приступить к покупке активов. Куплю-продажу паев можно совершать на торговой площадке QUIK или в мобильном приложении брокера. Принцип действия единый – введите в поиске тикер «FXFA», укажите сумму сделки и подтвердите покупку.

Альтернативные фонды

В России FXFA не имеет прямых аналогов. Наиболее приближенным по стратегии действий является VTBH. ПИФ от ВТБ также нацелен на высокодоходные инвестиции США, имеющие инвестиционный или спекулятивный рейтинг. Между фондами можно отметить следующие ключевые различия:

• управление – VTBH в сравнении с фондом от FinEx полностью следует бенчмарку, используется пассивная стратегия;
• ориентир – если рассматриваемый ПИФ является индексным, то вариант от ВТБ базируется на зарубежном ETF (IShares $ High Yield Corp Bond);
• комиссия – ВТБ заявляет ставку 0,41%, но поскольку бенчмарком является другой ETF, совокупный размер платежа увеличивается до 0,91%;
• состав – в портфеле VTBH представлено сравнительно большее число активов (1000 против 100 облигаций), что также позволяет добиться более высокой диверсификации;
• риски – в структуре FXFA представлены более качественные ценные бумаги, поскольку в VTBH можно встретить облигации с рейтингом B и CCC.

Альтернативой рассматриваемому инвестиционному продукту может стать более консервативный вариант данной управляющей компании – FXRU. Средства ПИФа направляются на еврооблигации российских эмитентов. Текущая доходность фонда составляет 4,53%.

Наиболее приближенными по принципу формирования являются зарубежные ETF – ANGL и FALN. Оба указанных фонда также отбирают «падших ангелов». За три года стоимость паев выросла на 6,56% и 9,76% соответственно.

Привлекательны выше представленные ПИФы также по размеру комиссии и капитализации. В ANGL под управлением находится порядка 4 млрд. долларов, взимается 0,35% годовых, в FALN – 2 млрд. долларов и 0,25%. Тогда как стартовый капитал FXFA составит всего 3 млн. долларов. Недостаток зарубежных фондов – сложность приобретения российскому инвестору.

На протяжение длительного времени FinEx демонстрирует себя как надежную и проверенную УК. За весь период существования компания выпустила более 15 фондов разных направленностей. Отличительной особенностью каждой из которых являлось активное управление, а не слепое следование бенчмарку. Говорить сегодня о потенциале FXFA достаточно сложно, однако инструмент может рассматриваться в качестве консервативной части портфеля.

Источник