Solactive us 5 20 year treasury inflation linked bond index доходность

FXTP — ETF на с защитой от долларовой инфляции

На этой неделе был анонсирован новый биржевой индексный фонд от компании Финекс. В основу портфеля фонда входят казначейские облигации США с защитой от инфляции, по-английски они называются TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities).

Данный ETF следует за индексом Solactive US 5-20 Year Treasury Inflation-Linked Bond Index. Давайте взглянем на сроки до погашения тех облигаций, которые входят портфель индексного фонда. Здесь распределение следующее:

5-10 лет — 92,4%
15-20 лет — 5,8%
10-15 лет — 1,8%
Средний срок до погашения по портфелю — 8 лет.

Несмотря на то, что сроки до погашения достаточно большие, нужно понимать, что это не просто облигации с постоянным купоном, где на цену сильно влияет изменение ставки в стране. Здесь цена облигаций привязана к инфляции, другими словами, цена будет расти пропорционально росту индекса потребительских цен (далее — ИПЦ) в США.

В мае ИПЦ в США составил 4,2% против прогноза в 3,6%. Это является рекордом с 2009 года. Рост цен на сырье и на потребительские товары начинает постепенно отражаться на росте цен значительной части продукции, что и приводит к росту инфляции в стране. Защититься от этого можно в акциях компаний, производящих данные товары, но акции несут в себе определенный риск. Вторым хорошим вариантом являются облигации с защитой от инфляции.

Вариант FXTP достаточно интересный, если делать ставку на потенциальный рост инфляции в США в ближайшие годы. Некоторые сведения о данном ETF:

Комиссия — 0,25%
Базовая валюта — USD
Возможные валюты для покупки — USD, RUB
Текущая цена пая: 1 USD или 73,3 руб.

Это консервативный инструмент для сохранения средств, искать способы заработка в нем не стоит. Для нас это еще дополнительная защита от девальвации рубля. По сравнению с #FXFA, который мы недавно разбирали (https://t.me/investokrat/491), FXTP выглядит более надежным и покажет меньшую волатильность в случае роста инфляции и ставок в США.

Я задумаю о добавлении его в портфель, в качестве надежной облигационной части. Единственное, не всегда официальная инфляция отражает рост цен на основные товары. Здесь, как говорится, у каждого своя инфляции, в зависимости от предпочтений. Но однозначно это лучше и надежнее, чем держать просто доллары на счете брокера.

Еще пара важных фактов, во время коррекции в марте прошлого года, цена индекса падала на 10%. С января 2018 года по май текущего года индекс вырос на 17%.

Максимальная просадка за последние 14 лет — (17,27%).
Среднегодовая доходность за последние 14 лет — 5%.
Среднегодовая доходность за последние 10 лет — 3,9%.

По графикам ниже видно, что данный индекс обгоняет инфляцию на длинном горизонте, с 2006 года он вырос почти на 100%, а официальная инфляция только на 33%. При краткосрочных вложениях, есть риск получить небольшую просадку, имейте это в виду.

⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Следить за всеми моими обзорами можете здесь: Telegram, Смартлаб, Вконтакте, Instagram

Источник

Solactive us 5 20 year treasury inflation linked bond index доходность

9 июня 2021 г. на Московской бирже начались торги ETF с тикером FXIP. Это рублёвый ETF облигаций американского Казначейства TIPS (индексируемых по инфляции) со встроенным хеджем. Новый ETF повторяет состав своего долларового «близнеца» FXTP и может служить альтернативой ОФЗ и рублёвым корпоративных облигациям.

FXTP и FXIP: в чём разница

При покупке инструментов, номинированных в иностранной валюте (таких как ETF долларовых облигаций), инвестор берет на себя валютные риски, связанные с укреплением или ослаблением курса доллара к рублю. Для того чтобы убрать эти риски и «зафиксировать» доходность валютного инструмента в рублях, в FXIP используется хеджирование: заключение валютного своп-контракта между фондом и банком-контрагентом на сумму активов или части активов фонда с автоматической пролонгацией. Подробнее рассказываем в статье «ETF с валютным хеджированием: что, зачем и как это работает».

Основная цель хеджирования — устранить зависимость рублевой динамики фонда от изменения курса рубля к доллару. Вместе с этим, инвесторы в FXIP могут рассчитывать на дополнительную доходность за счет положительной разницы между рублевыми и долларовыми ставками (ориентир на сегодня — 5% по рублю и 0,25% по доллару).

Историческая доходность TIPS с рублевым хеджированием

Для расчета захеджированного индекса Solactive US 5-20 Year Treasury Inflation-Linked Bond Index (SOLTI520 Index) мы воспользовались дневными историческими ценовыми данными индекса (в долларах) и скорректировали их на соответствующие одномесячные форвардные рублевые ставки (за вычетом безрисковой долларовой ставки). На рисунке видно, как влияет курс валюты на волатильность оригинального индекса. В рублях волатильность захеджированного ETF намного меньше.

Динамика SOLTI520 Index в рублях и SOLTI520 Index с хеджем

Источник: Bloomberg, расчеты FinEx

Количественные оценки доходности и риска за различные промежутки времени даны в таблице ниже. К примеру, за последние 5 лет среднегодовая волатильность оригинального индекса SOLTI520 в рублях почти в 3 раза выше захеджированного варианта. При этом среднегодовая доходность второго за 5-летний исторический период оказалась существенно выше, чем у оригинального индекса в рублях (10,9% против 6,6%).

Исторические характеристики риска и доходности индекса, отслеживаемого фондами FXTP и FXIP

Источник: Bloomberg, расчеты FinEx

Как использовать FXIP в портфеле

До сих пор многие инвесторы выбирали в качестве рублевых облигаций захеджированные фонды FXMM/FXRB, а также в ОФЗ и корпоративные облигации российских компаний. FXIP может стать хорошей альтернативой.

Общая динамика последних ОФЗ и корпоративных рублёвых облигаций отслеживается индексами RGBITR Index и RUCBITR Index. Мы сравнили ценовые данные этих двух индексов, а также других захеджированных фондов облигаций FinEx с индексом-бенчмарком FXIP. Результаты — на графике ниже. Как видим, индекс-бенчмарк FXIP почти всё время опережал альтернативы с момента запуска FXMM (15.05.2014).

Историческая динамика расчетного бенчмарка FXIP с альтернативами

Источник: Bloomberg, расчеты FinEx

В таблице ниже приведены данные о доходности и риске рассматриваемых индексов и фондов.

Показатели доходности и риска (RUB)

Источник: Bloomberg, расчеты FinEx

Отметим, что индекс-бенчмарк FXIP имеет достаточно низкую корреляцию с фондами FXTP (RUB), FXRB и FXMM (таблица 3). А значит, фонды можно комбинировать друг с другом для достижения большей эффективности инвестиционного портфеля.

Корреляционная матрица (дневные доходности, 5 лет, RUB)

Источник: Bloomberg, расчеты FinEx

Таким образом, инвесторы смогут использовать FXIP как эффективную альтернативу вложениям в российские ОФЗ и в фонды рублевых государственных и корпоративных облигаций.

К тому же, текущий тренд на ужесточение монетарной политики Банка России и повышение процентной ставки сулит еще более позитивную динамику FXIP так как фонд приносит большую доходность от хеджа при росте рублевых ставок.

Последние новости

Подпишитесь и оставайтесь в курсе!

Мы будем присылать вам новости финансового рынка, новости ETF,
новые публикации и ссылки на вебинары.

ETF — биржевые инвестиционные фонды (exchange-traded funds). Эмитенты ФинЭкс Фандс АЙКАВ (FinEx Funds ICAV) и ФинЭкс Физикли Бэкт Фандз АЙКАВ (FinEx Physically Backed Funds ICAV) далее — Фонды. Управляющая компания ФинЭкс Инвестмент Менеджмент ЛЛП (FinEx Investment Management LLP) (регистрационный номер ОС407513, зарегистрированный офис: 2-й этаж 4 Хилл Стрит, Лондон, W1J 5NE). Фонд является лицом, обязавшимся акциям ETF. Информация раскрывается на сайте finexetf.com.

Информация, представленная на данном сайте, носит исключительно ознакомительный характер, не содержит гарантий надежности возможных инвестиций и стабильности размеров возможных доходов или издержек, связанных с указанными инвестициями, не является заявлением о возможных выгодах, связанных с методами управления активами; не является обещанием выплаты дохода, не является прогнозом роста курсовой стоимости ценных бумаг; не является рода офертой, в том числе побуждением к приобретению акций ETF; не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и ценные бумаги либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать инвестиционным целям инвестора. Определение соответствия ценной бумаги либо операции интересам и инвестиционным целям инвестора является задачей самого инвестора. Инвестиции в рынок ценных бумаг связаны с риском. Стоимость активов может увеличиваться и уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Группа Компаний FinEx, ее дочерние компании и аффилированные лица не дают гарантий или заверений и не принимают ответственности, в том числе за любые возможные убытки (прямые или косвенные, предвиденные и непредвиденные в отношении финансовых результатов, полученных на основании использования информации, размещенной на данном сайте и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.

Источник

FXIP: еще один ETF на TIPS, но с рублевым хеджированием

9 июня 2021 года на Мосбирже начались торги фондом FinEx RUB US TIPS UCITS ETF (FXIP) на облигации Казначейства США, индексируемые по инфляции (TIPS). Его портфель аналогичен выведенному тремя неделями ранее FXTP, но доходность с помощью финансовых операций отвязана от валютных колебаний.

Главное о FinEx RUB US TIPS UCITS ETF

• Торговый код — FXIP.
• ISIN код — IE00096YBNR3.
• Комиссии за управление (TER) — до 0,35% от СЧА в год. У FXTP — 0,25%.
• Начальная цена — около 100 рублей.
• СЧА на начало торгов — около 80 миллионов рублей.
• Бенчмарк — Solactive US 5-20 Year Treasury Inflation-Linked Bond Index (ISIN — DE000SL0AZH6).

Сокращенно — SOLTI520. Отслеживает 18 выпусков облигаций со сроком погашения от 5 до 20 лет. Примерно 90% из них это 5-10 летние бумаги. Долларовая среднегодовая доходность индекса с февраля 2007 года составляла порядка 5%.

Суть инвестиционной стратегии FXIP

В новости про FXTP мы уже рассказывали о Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS). Кротко — это облигации Минфина (казначейства) США с номиналом, индексируемым на уровнь официальной инфляции. Американский аналог наших ОФЗ-ИН.

Это фактически безрисковый по дефолту и инфляции инструмент.

Стратегию рублевого хеджирования ETF c валютными активами Финэкс применял и ранее. Подробно мы ее описывали в обзорах на FXRB (еврооблигации российских компаний) и FXMM (на короткий американский госдолг).

Цель хеджирования — снять валютную волатильность. Инструмент — своп-контракт на пару доллар/рубль.

Состав и обещаемая доходность FXIP

Как отмечалось выше, портфель нового фонда ничем не отличается от FXTP. Всего в составе 18 бумаг. Средний срок до погашения — около 8 лет. Доходность к погашению (YTM) — 3,9%. Но для данного типа долга это изменчивый показатель. Две недели назад он составлял минус 1,17%.

Базовый индекс сейчас на подъеме. Рост за последний год — больше 7%. Однако случались спады и продолжительные боковики. Финэкс дает такой график сравнения «обычного», но пересчитанного официальному курсу бенчмарка, с хеджированным.

По данным УК, расчетная доходность FXIP за последний месяц составила 0,25%, за полгода — 4,9%, за год — 12,7%. Для сравнения расчеты по FXTP (реальных данных также нет из-за молодости продукта) дают годовую доходность с июня 2020 года в 15,5%.

На что обратить внимание, думая о покупке FXIP

Фонд торгуется только за рубли.

Это не валютный актив, достаточной защиты от девальвации он не дает. Смотрите график выше. За счет снижения волатильности FXIP в моменты падения рубля будет отставать от FXTP.

Прогноз доходности можно упросить до формулы: инфляция в США плюс разница между ключевой ставкой ЦБ РФ и ставкой ФРС. В презентации Финэкс намекает, что «текущий тренд на ужесточение монетарной политики Банка России и повышение процентной ставки сулит еще более позитивную динамику FXIP». Это утверждение стоит расценивать лишь как краткосрочную рекомендацию. В будущем не исключены, например, дефляция или повышение ставки в США.

Комиссия за управление хеджированного фонда составляет 0,35%, а у «обычного» — 0,25%. Показатель риск/доходность у первого — 5, у второго — 4 по шкале от 1 до 7.

УК позиционирует новый продукт в том числе как альтернативу инвестициям в ОФЗ или корпоративные облигации российских компаний. К этому сравнению тоже нужно походить вдумчиво, опираясь на собственные инвестиционные задачи. Вкладываться в российские бумаги можно самостоятельно с более прогнозируемой доходностью, без издержек на комиссию и с налоговыми льготами.

Тем не менее весьма любопытна табличка Финэкса со сравнением показателей рублевой доходности и риска индексов SOLTI520, RGBITR Index (Индекс Государственных облигаций Мосбрижи) и RUCBITR Index (Индекс Корпоративных облигаций Мосбиржи).

По мере накопления реальных данных о FXIP будет интересно сравнить его с российскими БПИФами на вышеуказанные индексы. Например, на «Сбер — Индекс Мосбиржи рублевых корпоративных облигаций» (SBRB) и «Сбер — Индекс МосБиржи государственных облигаций» (SBGB).

Источник

FXTP: что важно знать о новом ETF на гособлигации США с защитой от инфляции

На этой неделе на Мосбиржу вышел 17-й ETF от управляющей компании FinEx. В портфеле FXTP долларовые облигации Казначейства США, индексируемые по инфляции. Так называемые TIPS. Среднегодовая доходность таких инвестиций за последни десять лет — чуть менее 4%. Комиссия фонда одна из самых низких — 0,25% в год. Это интересный и актуальный инструмент, но рассматривать его как безрисковый не стоит.

Главное о FinEx US TIPS UCITS ETF

• Справка на управляющую компанию — тут.
• Торговый код — FXTP.
• ISIN код — IE00BNYK7X86.
• Комиссии за управление — до 0,25% от СЧА в год.
• Начальная цена — около 1 доллара США или 74 рублей.
• СЧА на начало торгов — $3 млн или 220 млн рублей.
• Бенчмарк — Solactive US 5-20 Year Treasury Inflation-Linked Bond Index (ISIN — DE000SL0AZH6).

В настоящий момент объединяет 18 выпусков со сроком погашения от 5 до 20 лет. Это не весь рынок таких бумаг, есть более короткие и длинные. Около 90% в индексе занимают 5-10 летние бонды. На сайте провайдера доступны исторические расчеты с февраля 2007 года. Исходя из них, долларовая среднегодовая доходность индекса за этот период составляла порядка 5%.

Что такое TIPS

Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) — особый вид долговых ценных бумаг Минфина (казначейства) США. Дважды в год их номинал индексируется на уровень официальной инфляции. В качестве ориентира выступает индекс потребительских цен United States Consumer Price Index (CPI), рассчитываемый правительством страны.

Другими словами, при зафиксированном при выпуске купонном проценте меняется сумма, исходя из которой начисляется периодическая выплата. Рост цен увеличивает купонный доход, снижение (то есть дефляция) — уменьшает.

Погашаются бумаги либо по цене выпуска, либо по скорректированному номиналу. В зависимости от того, что выше. В Америке такие бонды выпускаются с 1997 года. Их аналогом в России являются ОФЗ-ИН (индексируемый номинал).

Государственные облигации США в целом являются долларовым безрисковым по дефолту инструментом. TIPS безрисковые еще по отношению к инфляции. Плата за практически нулевой риск — низкая доходность. Исторически эти бумаги уступают корпоративным облигациям и акциям.

Инфляция в США последние годы колеблется в районе двух процентов. Хотя были как периоды резкого повышения цен, так и дефляции.

Еще в марте 2021 года рост цен в США оценивался в годовом выражении в 2,6%. Но уже в апреле CPI скакнул сразу на 4,2%. Это максимальный показатель с сентября 2008 года.

Возросшие инфляционные ожидания подогревают дополнительный интерес к TIPS.

Состав и обещаемая доходность FXTP

Фонд Финэкса точно следует за составом Solactive US 5-20 Year Treasury Inflation-Linked Bond Index. В активах FXTP сейчас также 18 бумаг.

Доли по сроку погашения распределяются следующим образом:

В целом по портфелю средний срок до погашения составляет 8 лет. Максимальную долю в 9% имеют облигации US912828ZZ63 с погашением в июле 2030 года и купоном в 0,125%.

Текущая доходность портфеля к погашению (YTM) — минус 1,17%. Но важно понимать, что до погашения бонды в портфеле не держатся.

Фонд только запустился, поэтому его доходность можно анализировать только по историческим колебаниями бенчмарка. Но и они, напомним, ничего не гарантируют в будущем.

На графике отмечены явные периоды, когда индекс не был прибыльным.

Если обобщать, можно выделить следующие цифры:

• Рост за последний год — больше 7,8%;
• Среднегодовая доходность за последние 14 лет — 5%;
• За последние 10 лет — 3,9%;
• За пять лет — 4,6%.

На что обратить внимание, думая о покупке FXTP

TIPS частно проигрывают традиционным казначейским облигациям, особенно когда инфляция снижается.

Зависимость от внешнего фактора повышает волатильность этих бумаг. На графике выше прекрасно видно резкое снижение котировок весной 2020 года. У краткосрочных казначейскими векселями (T-Bills) таких падений вы не найдете.

Сам FinEx дает в документах для зарубежных инвесторов своему продукту 4 балла из 7 по соотношению риск/доходность. В этой шкале единица означает минимальные риск/доходность.

Один балл, например, у фонда этой же компании c T-Bills в составе — FXTB. У его «близнеца» с рублевым хеджем FXMM — 2 балла.

TIPS учитывают официальный и среднестатистический индекс цен. CPI не всегда отражает реальное положение в экономике.

В целом вложения в бумаги с индексируемым по инфляции номиналом стоит рассматривать как защиту от инфляционных шоков. От рыночных колебаний они не защищены, а реальная их доходность немногим превышает ту самою инфляцию.

Кроме Финэкса пока больше никто на нашем рынке эту стратегию не предлагает. Без статуса квалифицированного инвестора и высоких расходов на обслуживание сделок купить TIPS в России нельзя. Розничному вкадчику доступны только российские ОФЗ-ИН. Других фондов на подобные активы, даже использующих западные ETF в качестве прокладки, нет.

Еще один инвестиционный плюс фонда в России — это его полностью долларовые активы. Функцию сохранения и защиты капитала от девальвации рубля FXTP также может выполнять. С определенными допущениями.

Источник