Система показателей финансово экономической эффективности инвестиций

Методы оценки и показатели эффективности инвестиций

Эффективность инвестиций – это соответствие полученных от реализации инвестиционного проекта результатов произведенным затратам.

Каждый инвестор, пытаясь дать объективную оценку собственным вложениям, опирается в своих расчетах на определенные показатели. Кроме того, экономическая наука разработала для решения этой задачи самостоятельную методологию.

Экономическая оценка эффективности инвестиций является основой проведения анализа происходящих инвестиционных процессов.

Классификация и виды показателей

Прежде чем инвестор принимает окончательное решение по вопросу инвестирования денежных средств, производится оценка выбранного инвестиционного проекта по ряду финансовых показателей. К ним относятся:

• чистая приведенная стоимость – NPV;
• индекс доходности – PI;
• индекс дисконтирования – DPI;
• срок окупаемости вложений – PP;
• норма доходности – IRR;
• коэффициент эффективности инвестиций – ARR;
• внутренняя ставка – MIRR.

В идеале должны вычисляться все приведенные выше показатели эффективности инвестиций. Однако на практике инвесторы чаще всего руководствуются только несколькими из них. Формулы расчета данных показателей вы можете найти в специализированной литературе. При выборе книг обязательно обращайте внимание на авторский состав. При этом мы не рекомендуем вам пользоваться непроверенными формулами из интернета. Ниже мы более подробно рассмотрим сущность каждого из показателей.

Чистая стоимость

Практически каждый инвестор ставит перед собой задачу извлекать из осуществляемых финансовых вложений максимальную прибыль. Для получения полной картины принято рассчитывать показатель чистой или приведенной стоимости проекта инвестирования.

Полученное значение фактически показывает количество денежных средств, которое будет заработано за все время существования или жизненный цикл рассматриваемого инвестиционного проекта.

Расчет чистой стоимости подразумевает четкое понимание характера и динамики денежных потоков, которые принесут вложения.

Индекс доходности

Данный индекс представляет собой отношение дисконтированного дохода к размеру инвестируемого капитала. В некоторых источниках этот показатель также известен под названиями индекс рентабельности инвестиций или прибыльности инвестиционного проекта.

Главная сложность вычисления индекса доходности состоит в правильной оценке размера потенциальных денежных поступлений, а также ставки дисконтирования.

На реальный уровень будущих денежных потоков существенно влияет множество финансовых факторов. К ним относятся:

• соотношение предложения и спроса;
• ключевая ставка ЦБ;
• динамика цен на сырье;
• маркетинговая стратегия;
• и многие другие.

Индекс дисконтирования

Данный показатель также известен под названием дисконтированный индекс доходности. Под ним принято понимать валовые доходы от произведенных вложений, которые впоследствии делятся на дисконтированный инвестиционный расход.

В отличие от большинства других показателей индекс дисконтирования довольно редко реально применяется на практике. Такое положение дел связано с тем, что подавляющее большинство инвесторов не знают, как с ним обращаться и к чему применять.

Срок окупаемости вложений

Под ним понимается время, которое необходимо для того, чтобы инвестиции принесли достаточное количество денежных средств для реального возмещения инвестиционных расходов.

Срок окупаемости вложений – популярный инструмент оценки потенциальных вложений. В этом его можно сравнить с внутренним коэффициентом окупаемости и чистой текущей стоимостью.

Данный показатель – это один из наиболее доступных способов, которые позволяют понять, какое количество времени понадобится компании, чтобы возместить первоначальные затраты. Этот критерий позволяет с высокой точностью производить планирование инвестиций даже в государствах с недостаточно устойчивой финансовой системой.

Норма доходности

Также известна, как внутренняя норма доходности. Она представляет собой ставку, которая обеспечивает отсутствие убытков по инвестициям или тождественность доходов от вложений затратам на рассматриваемый инвестиционный проект. Дополнительно ее можно определить, как предельное значение процентной ставки, при которой фактическая разница между оттоком и притоком денег будет равняться нулю.

Внутренняя норма доходности имеет четкий экономический смысл. Во-первых, она показывает потенциальную прибыльность инвестиций. Во-вторых, позволяет рассчитать оптимальную ставку по кредиту.

Коэффициент эффективности

Рассматриваемый коэффициент не предполагает дисконтирование показателя дохода. В этом случае доход будет характеризоваться показателем чистой прибыли.

Рассчитать данный коэффициент достаточно просто. Для этого нужно поделить среднегодовую прибыль на средний размер инвестиций. Искомый размер инвестиций получается путем деления исходной суммы капитальных вложений на 2 при условии, что по завершении рассматриваемого инвестиционного проекта все произведенные капитальные затраты будут подлежать списанию.

На практике коэффициент эффективности рассчитывается и используется очень часто.

Внутренняя ставка

Часто ее называют модифицированной внутренней ставкой доходности. Она используется для расчета эффективности инвестиционного проекта, в котором извлекаемая прибыль ежегодно подлежит реинвестированию по ставке стоимости совокупного капитала объекта инвестирования.

Использование модифицированной внутренней ставки доходности вместо нормы доходности приглушает эффект от вложений. Не слишком прибыльные инвестиции, у которых норма прибыли ниже, чем барьерная ставка или норма реинвестиции, всегда будут лучше смотреться при использовании внутренней ставки, чем нормы доходности. Это связано с тем, что в первом случае денежные потоки станут приносить более ощутимые доходы, нежели во втором. Однако наиболее выгодные вложения, для которых норма прибыли будет выше барьерной ставки, будут иметь более низкий показатель модифицированной внутренней ставки доходности.

Существующие методы оценки

Методы оценки эффективности инвестиций являются краеугольным камнем в работе любого профессионального инвестора. Без них невозможно себе представить осуществление успешных вложений. С помощью разработанных методик можно отследить реальную эффективность использования инвестируемого капитала.

Зачастую в финансовой литературе принято выделять четыре основные группы подобных методов.

1. В первом случае оценка эффективности инвестиций производится с использованием соотношения значений расходов и доходов.

2. Статистические методы, которые применяются при краткосрочном характере инвестиционных проектов.

3. Динамические методы, которые учитывают фактор влияния времени. В качестве примера можно привести вычисление эффективности инвестиций с учетом временной стоимости денег.

4. Способы, в которых эффективность инвестиционной деятельности определяется исходя из проведения анализа бухгалтерской отчетности за интересующий период.

Помимо этого, существуют 3 разновидности оценки эффективности:

Экономическая оценка эффективности вложений иллюстрирует собой существующую разницу между расходной и доходной частью проекта.

Бюджетная оценка эффективности произведенных инвестиций показывает финансовые результаты для бюджетов разного уровня.

Финансовая оценка рассматривает результативность осуществленного инвестиционного проекта с точки зрения инвестора.

Конкретные методики инвестиционного анализа подбираются в зависимости от реально существующего процесса инвестирования. С помощью применения существующих методов можно осуществить детальный инвестиционный анализ. Выявленная эффективность инвестиций поможет правильно выбрать наиболее привлекательный объект для вложения денег.

Источник

Реферат: Система показателей оценки экономической эффективности инвестиций

Министерство образования Российской Федерации

Государственное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ УПРАВЛЕНИЯ

ИНСТИТУТ ЗАОЧНОГО ОБУЧЕНИЯ

по дисциплине « Инвестиционная политика »

на тему «Система показателей оценки экономической эффективности инвестиций »

заочной формы обучения

специальности «Менеджмент организации»

специализации «Финансовый менеджмент»

III курса, группы ФМ – 3,5 2004/3

№ студенческого билета 04-1021

Преподаватель В.С. Ивановский

1. Оценка эффективности инвестиционных проектов………………………………….…4

1.1. Принципы оценки эффективности инвестиционных проектов……………………. 4

1.2. Общая схема оценки эффективности………………………………………………….5

2. Показатели эффективности инвестиционного проекта……………………………..….7

2.1.Чистый дисконтированный доход………………………………………………………..7

3. Дисконтирование и обоснование нормы дисконта при расчете эффективности инвестиционного проекта…………………………………………………………………. 12

Список использованной литературы……………………………………………………….17

Инвестиционная деятельность является важным аспектом развития современного предприятия и связана с вложением капитала, осуществлением инвестиций. Инвестиции- это средства, вкладываемые в объекты предпринимательской и иной деятельности с целью получения прибыли и достижения полезного эффекта.

В качестве инвестиций могут выступать денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку.

Любая инвестиционная деятельность требует капитальных вложений. Инвесторы, вкладывающие свои деньги в инвестиционный проект, должны быть уверены, что возможные доходы от проекта будут достаточны для покрытия затрат, выплаты задолженности и обеспечения окупаемости капиталовложений.

Таким образом, значимость определения эффекта от реализации инвестиций возрастает в условиях рыночной экономики.

Общим принципом оценки эффективности является сопоставление эффекта и затрат. Отношение результата к затратам может быть выражено как в натуральных, так и в денежных величинах и показатель эффективности при этих способах выражения может оказаться разным для одной и той же ситуации. Но, главное, нужно четко понять: эффективность в производстве – это всегда отношение.

В целом проблема определения экономического эффекта и выбора наиболее предпочтительных вариантов реализации инвестиций требует, с одной стороны, превышения конечных результатов от их использования над затратами на разработку изготовление и реализацию, а с другой – сопоставления полученных при этом результатов от применения других аналогичных по назначению вариантов инвестиций

Особенно остро возникает необходимость быстрой оценки и правильного выбора варианта на фирмах, применяющих ускоренную амортизацию, при которой сроки замены действующих машин и оборудования на новые существенно сокращаются.

В данном реферате автор постарается раскрыть основные вопросы, касающиеся оценки экономической эффективности инвестиций, и опишет её показатели.

1.Оценка эффективности инвестиционных проектов.

1.1. Принципы оценки эффективности инвестиционных проектов

Инвестиционный проект состоит в обосновании экономической целесообразности, объема и сроков осуществления инвестиций и содержит проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с законодательством РФ и утвержденными стандартами (нормами и правилами), а также бизнес-план (описание практических действий по осуществлению инвестиций).

Эффективность инвестиционного проекта— категория, отражающая соответствие проекта целям и интересам его участников. Оценка эффективности инвестиционного проекта согласно официально действующим методическим рекомендациям должна основываться на ряде принципов, применимых к любым типам проектов, независимо от их технических, технологических, финансовых, отраслевых или региональных особенностей.

1. Рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла (расчетного периода) — от проведения предынвестиционных исследований до прекращения проекта.

2. Моделирование денежных потоков, включающих все связан­ные с осуществлением проекта денежные притоки и оттоки за расчетный период.

3. Обеспечение сопоставимости условий сравнения различных проектов (вариантов проекта).

4. Принцип положительности и максимума эффекта ориенти­рует на реализацию тех проектов, которые обеспечивают положи­тельный эффект, а при сравнении альтернативных инвестицион­ных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с наиболь­шим значением эффекта.

5. Учет фактора времени. При оценке эффективности проекта должны учитываться различные аспекты фактора времени, в том числе динамичность (изменение во времени) параметров проекта и его экономического окружения; разрывы во времени (лаги) меж­ду производством продукции или поступлением ресурсов и их оплатой; неравноценность разновременных затрат или результатов (предпочтительность более ранних результатов и более поздних затрат).

6. Учет только предстоящих оттоков и поступлений денежных средств. При расчетах показателей эффективности должны учиты­ваться только предстоящие в ходе осуществления проекта денежные потоки. Ранее созданные ресурсы, используемые в проекте, оцениваются не затратами на их создание, а альтернативной стоимостью, отражающей максимальное значение упущенной выгоды, связанной с их наилучшим из возможных альтернативным использованием. Прошлые, уже осуществленные затраты, не обеспечивающие возможности получения альтернативных (т.е. получаемых вне данного проекта) доходов в перспективе (невозвратные затраты — sunk cost ), в денежных потоках не учитываются и на значения показателей эффективности не влияют.

7. Сравнение «с проектом» и «без проекта». Оценка эффективности

инвестиционного проекта должна производиться сопоставлением ситуаций не «до проекта» и «после проекта», а «без проекта» и «с проектом».

8. Учет всех наиболее существенных последствии проекта. При определении эффективности инвестиционного проекта должны учитываться все последствия его реализации, как непосредственно экономические, так и внеэкономические (социальные, демо­графические, экологические и др.).

9. Учет наличия разных участников проекта предполагает отра­жение их интересов путем задания индивидуальных значений нормы дисконта.

10. Многоэтапность оценки. На различных стадиях разработки и осуществления проекта (обоснование инвестиций, ТЭО, выбор схемы финансирования, экономический мониторинг) его эффек­тивность определяется заново с различной глубиной проработки.

11. Учет влияния на эффективность инвестиционного проекта потребности в оборотном капитале, необходимом для функцио­нирования создаваемых в ходе реализации проекта производствен­ных фондов.

12. Учет влияния инфляции, проявляющейся в изменении цен на различные виды продукции и ресурсов в период реализации проекта, и возможности использования нескольких валют.

13. Учет (в количественной форме) влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию проекта.

2.2.Общая схема оценки эффективности

В схеме оценки эффективности инвестиционного проекта мож­но выделить два этапа, на каждом из которых рассчитывается оп­ределенный вид эффективности.

На первом этапе выявляется эффективность реализации проек­та в целом. Расчеты, проводимые на этом этапе, должны помочь потенциальным инвесторам увидеть привлекательность вложения капитала в инвестиционный проект. При определении эффектив­ности проекта в целом для общественно значимых проектов (последствия, реализации которых сказываются на развитии региона или отрасли, изменяют уровень и структуру цен на товарных рынках приводят к внеэкономическим эффектам) определяется общественная эффективность инвестиционного проекта. При неудовлетворительной общественной эффективности общественно значимый проект должен быть отклонен, поддержка государством такого проекта не допустима. При достаточном уровне общественной эффективности инвестиционного проекта, аналогично тому, как оценивается коммерческая эффективность локальных проектов, не имеющих общественной значимости.

Второй этап оценки эффективности инвестиционного проекта начинается с проверки финансовой реализуемости проекта в соответствии с разработанной схемой его финансирования. Далее дается оценка коммерческой эффективности участия в проекте каждого из участников. В зависимости от специфики анализируемого проекта рассчитываются и анализируются показатели бюджетной, региональной, отраслевой эффективности, а также эффек­тивность участия в проекте отдельных предприятий и акционеров. Отметим, что эффективность участия в проекте кредиторов определяется процентом за предоставленный кредит. Общая схема оценки эффективности инвестиционных проектов представлена на рис. 1.

Рис. 1 . Схема оценки эффективности инвестиционных проектов .

Формирование денежных потоков для расчета различных ви­дов эффективности является одним из наиболее важных и слож­ных вопросов оценки проектов в соответствии с рассматриваемы­ми методическими рекомендациями. Прогнозирование денежных потоков требует большой подготовительной работы:

• обоснования объемов производства с учетом спроса;

• расчета текущих затрат на производство и сбыт продукции;

• определения размера капитальных вложений, состава и структуры основных производственных фондов;

• расчета потребности в оборотном капитале;

• определения источников и структуры финансирования;

• обоснования принятых в проекте цен на производимую про­дукцию и потребляемые ресурсы и целый ряд других предвари­тельных расчетов.

Формирование денежного потока инвестиционного проекта дол­жно осуществляться по видам деятельности и, возможно, с исполь­зованием прямого или косвенного метода.

2. Показатели эффективности инвестиционного проекта

2.1.Чистый дисконтированный доход

Оценка эффективности инвестиционного проекта основана на расчете целого ряда показателей, которые универсальны и не зави­сят от вида эффективности и стадии расчетов (рис. 2).

Рис. 2. Показатели эффективности инвестиционного проекта

Одни и те же показатели могут применяться при оценке эффективности проекта в целом и эффективности участия в проекте предприятий и акционеров. Одинаковые по конструкции показатели рассчитываются на основе денежного потока. Среди показателей эффективности можно выделить статические, не учитывающие влияние фактора времени на денежный поток и динамические, основанные на дисконтировании денежных потоков. К статическим относятся чистый доход, потребностьв дополнительном финансировании, срок окупаемости, индексы доходности инвестиций и затрат, а к динамическим — чистый дис­контированный доход, потребность в дополнительном финансиро­вании с учетом дисконта, срок окупаемости с учетом дисконтиро­вания, индексы доходности дисконтированных затрат и дисконти­рованных инвестиций.

Чистый доход ( NetValue, NV) — это накопленный эффект (саль­до накопленного денежного потока) за расчетный период:

где ЧД — чистый доход; Ф_т — денежный поток на шаге т.

Эффективный инвестиционный проект имеет положительный чистый доход.

Чистый дисконтированный доход <Net Present Value , NPV ) — на­копленный дисконтированный эффект за расчетный период, один из важнейших показателей анализа инвестиционных проектов. ЧДД позволяет оценить денежный поток, генерируемый проектом (или денежный поток участника проекта), приведенный к началу расчетного периода, и вычисляется по формуле:

где ЧДД — чистый дисконтированный доход;

а_т (Е) — коэффи­циент дисконтирования;

Е— норма дисконта.

Для признания проекта эффективным с точки зрения инвес­тора необходимо, чтобы ЧДД проекта был положительным. При сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отда­ваться проекту с большим положительным значением ЧДД.

Потребность в дополнительном финансировании (ПФ) — макси­мальное значение абсолютной величины отрицательного накоп­ленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельнос­ти. Величина ПФ показывает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его фи­нансовой реализуемости. Реальный объем требующегося финан­сирования, как правило, превышает величину ПФ за счет необ­ходимости обслуживания долга.

Потребность в дополнительном финансировании с учетом дис­конта (ДПФ) — максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного дисконтированного сальдо денеж­ного потока от инвестиционной и операционной деятельности. Величина ДПФ показывает минимальный дисконтированный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обес­печения его финансовой реализуемости.

2.2. Срок окупаемости

Сроком окупаемости (ра yback period , РВ) называется продолжи­тельность периода от начального момента до наиболее раннего момента времени в расчетном периоде (момента окупаемости), после которого текущий чистый доход становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

При оценке эффективности срок окупаемости, как правило, выступает только в качестве ограничения.

Сроком окупаемости с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начального момента до момента оку­паемости с учетом дисконтирования (наиболее раннего момента времени в расчетном периоде, после которого чистый дисконти­рованный доход становится и в дальнейшем остается неотрица­тельным).

2.3. Индексы доходности

Индексы доходности характеризуют относительную отдачу проекта и могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков.

Индекс доходности затрат (ИДЗ) — отношение суммы денежных притоков (накопленных поступлений) к абсолютной величине суммы денежных оттоков (накопленных платежей):

где П_т — приток на шаге т, О_т — отток на шаге т.

Индекс доходности дисконтированных затрат (ИДДЗ) — отно­шение суммы дисконтированных денежных притоков к абсолют­ной величине суммы дисконтированных денежных оттоков:

Индекс доходности инвестиций (ИД) — отношение денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине денежного потока от инвестиционной деятельности.

где Ф₀ (т) — поток по операционному виду деятельности на шаге /и; Ф_и (т) — поток по инвестиционному виду деятельности на шаге т.

Индекс доходности инвестиций можно представить как увели­ченное на единицу отношение чистого дохода к накопленному объему инвестиций.

Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) — отношение суммарного дисконтированного денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммарного дисконтированного денежного потока от инвестиционной дея­тельности.

ИДД равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к на­копленному дисконтированному объему инвестиций. При расчете ИД и ИДД могут учитываться либо все капита­ловложения за расчетный период, включая вложения в замеще­ние выбывающих основных фондов, либо только первоначальные капиталовложения, осуществляемые до ввода предприятия в экс­плуатацию (соответствующие показатели будут, конечно, иметь

Индексы доходности затрат и инвестиций, а также их дискон­тированные аналоги должны превышать единицу, чтобы инвес­тиционный проект был признан эффективным.

Между абсолютными показателями эффективности (чистый доход и чистый дисконтированный доход) и относительными по­казателями эффективности (индексами доходности затрат и ин­вестиций и индексами дисконтированных затрат и инвестиций) существует тесная взаимосвязь: индексы доходности превышают единицу тогда и только тогда, когда ЧД (ЧДД) положителен.

Особую роль в системе показателей эффективности инвести­ционных проектов играет внутренняя норма доходности (внутрен­няя норма рентабельности, внутренняя норма дисконта. Внутренней нормой доходности называется такое единственное значение нормы дисконта Е, при которой чистый дисконтированный доход проекта обращается в нуль:

На рис. 3 изображена зависимость чистого дисконтированно­го дохода от нормы дисконта и внутренняя норма доходности.

Рис. 3. Зависимость ЧДД от нормы дисконта Е

Если ЧДД проекта равен нулю при нескольких значениях нор­мы дисконта, считается, что ВИД не существует (см. рис. 4).

Рис. 4 . Зависимость ЧДД от нормы дисконта Е

Для вычисления ВНД можно использовать различные компь­ютерные алгоритмы (например, метод деления отрезка пополам) или приближенно оценить этот показатель по формуле:

где Е_х и Е₂ — такие значения нормы дисконта, при которых чис­тый дисконтированный доход соответственно имеет положитель­ное и отрицательное значения (ЧДД(Е₁ ) > О, ЧДД(Е₂ ) Е, имеют положительный ЧДД и поэтому эффективны. Проекты, у которых ВНД Ьь

Дисконтирование применяется к денежным потокам, выраженным в текущих или дефлированных ценах и в единой валюте.

Применение дисконтирования на практике сопряжено с высокой вероятностью получения таких результатов расчетов, которые ведут к принятию ошибочных управленческих решений. Негативные последствия неосмотрительного использования методов дисконтирования в обосновании финансовых решений были отмече­ны в зарубежных источниках более 20 лет назад. В экономическом докладе президента США за 1982 г. отмечалось: «. так как методы, основанные на дисконтировании денежных потоков, находят все более широкое применение в принятии инвестиционных решений, рост капитальных вложений и расходов на НИОКР в стране замедлился.

3.2. Норма дисконта

Ключевым финансовым параметром, непосредственно опреде­ляющим результаты дисконтирования, является норма дисконта. В общем случае норма дисконта отражает скорректированную с учетом инфляции минимально приемлемую для инвестора до­ходность вложенного капитала при альтернативных и доступных на рынке безрисковых направлениях вложений. В современных российских условиях таких направлений вложений практически нет, поэтому норма дисконта обычно определяется путем коррек­тировки доходности доступных альтернативных направлений вло­жения капитала на инфляцию и риск.

В зависимости от этапа расчетов и вида эффективности различают следующие нормы дисконта: коммерческую, участника проекта, социальную и бюджетную.

Коммерческая норма дисконта используется при оценке коммерческой эффективности проекта в целом и определяется с альтернативной (т. е. связанной с другими проектами) эффективности использования капитала и, возможно, риска.

Безрисковая коммерческая норма дисконта, используемая для

оценки коммерческой эффективности проекта в целом, может устанавливаться на уровне:

. депозитных ставок банков первой категории надежности после исключения инфляции (эти ставки непосредственно связа­ны составкой рефинансирования ЦБ РФ);

. ставки LIBOR по годовым еврокредитам, очищенной от ин­фляции.

Норма дисконта проекта, реализуемого на предприятии, уста­навливается на уровне средневзвешенной стоимости капитала (если структура капитала проекта известна и совпадает со струк­турой капитала фирмы):

где WACC ( Weighted Average Cost of Capital ) — средневзвешенная стоимость капитала; d — доля i-го вида капитала; E-стоимость капитала i-го вида (например, для заемного капитала принимает­ся равной ставке процента по займу).

По мере изменения структуры капитала и дивидендной поли­тики WACC будет изменяться.

Норма дисконта участника проекта отражает эффективность участия в проекте предприятий (или иных участников). Она выби­рается самими участниками. При отсутствии четких предпочтений в качестве нее можно использовать коммерческую норму дисконта.

Безрисковая коммерческая норма дисконта, используемая для оценки эффективности участия предприятия в проекте, устанав­ливается инвестором самостоятельно и может соответствовать скорректированной на годовой темп инфляции:

• доходности вложений в операции на открытых для импорта конкурентных рынках относительно безрисковых товаров и услуг (в том числе продовольственных и лекарственных товаров первой необходимости, горюче-смазочных материалов, ремонтных услуг по некоторым бытовым товарам длительного пользования);

• рыночной ставке доходности по долгосрочным (не менее 2 лет) государственным облигациям. Этот показатель целесообраз­но использовать в условиях достаточно конкурентного и близкого к равновесию рынка долгосрочных государственных облигаций.

Инвестиционный проект состоит в обосновании экономической целесообразности, объема и сроков осуществления инвестиций и содержит проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с законодательством РФ и утвержденными стандартами (нормами и правилами), а также бизнес-план (описание практических действий по осуществлению инвестиций).

Эффективность инвестиционного проекта— категория, отражающая соответствие проекта целям и интересам его участников. Оценка эффективности инвестиционного проекта согласно официально действующим методическим рекомендациям должна основываться на ряде принципов, применимых к любым типам проектов, независимо от их технических, технологических, финансовых, отраслевых или региональных особенностей.

В схеме оценки эффективности инвестиционного проекта мож­но выделить два этапа, на каждом из которых рассчитывается оп­ределенный вид эффективности.

На первом этапе выявляется эффективность реализации проек­та в целом и общественная эффективность инвестиционного проекта. Второй этап оценки эффективности инвестиционного проекта начинается с проверки финансовой реализуемости проекта в соответствии с разработанной схемой его финансирования. Далее дается оценка коммерческой эффективности участия в проекте каждого из участников. В зависимости от специфики анализируемого проекта рассчитываются и анализируются показатели бюджетной, региональной, отраслевой эффективности, а также эффек­тивность участия в проекте отдельных предприятий и акционеров.

Чистый дисконтированный доход — на­копленный дисконтированный эффект за расчетный период, один из важнейших показателей анализа инвестиционных проектов. ЧДД позволяет оценить денежный поток, генерируемый проектом (или денежный поток участника проекта), приведенный к началу расчетного периода.

Сроком окупаемости называется продолжи­тельность периода от начального момента до наиболее раннего момента времени в расчетном периоде (момента окупаемости), после которого текущий чистый доход становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Индексы доходности характеризуют относительную отдачу проекта и могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков.

Индекс доходности дисконтированных затрат (ИДДЗ) — отно­шение суммы дисконтированных денежных притоков к абсолют­ной величине суммы дисконтированных денежных оттоков. Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) — отношение суммарного дисконтированного денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммарного дисконтированного денежного потока от инвестиционной дея­тельности.

Ключевым финансовым параметром, непосредственно опреде­ляющим результаты дисконтирования, является норма дисконта. В общем случае норма дисконта отражает скорректированную с учетом инфляции минимально приемлемую для инвестора до­ходность вложенного капитала при альтернативных и доступных на рынке безрисковых направлениях вложений.

Список использованной литературы

1. Серов В.М., Ивановский В.С., Козловский А.В.-Инвестиционный менеджмент. — М.: Финстатинформ, 2000.-204 с.

2. Управление финансами (Финансы предприятий): Учебник/ Под. ред. А.А. Володина. – М.: ИНФРА – М, 2006. – 504 с. – (Высшее образование).

Источник