Синдицированный кредит как инвестиции

Синдицированный кредит в инвестиционном кредитовании: характеристика, процесс организации

Синдицированный кредит – это кредит, организуемый пулом банков для одного заемщика в целях финансирования масштабных инвестиционных программ или реализации крупных проектов. Он характеризуется следующими основными чертами:

– совместная ответственность – пул кредиторов выступает по отношению к заемщику как единая сторона, все кредиторы несут перед заемщиком совместную ответственность;

– равноправие кредиторов – ни один из банков не имеет преимуществ по взысканию долга, а все средства, поступающие в счет погашения кредита или от реализации обеспечения, делятся между ними пропорционально предоставленной сумме;

– единство документации – все договоры многосторонние;

– единство информации для всех участников сделки.

Синдицированные кредиты делятся на три основные группы: подписанные (underwritten), организованные (arranged) и клубные (club).

Первые предполагают гарантированное предоставление полной суммы кредита, т.е. организатор несет весь риск по ведению сделки и отвечает за процесс синдикации. Такие кредиты чаще всего используются при необходимости срочного финансирования, но заемщику они, как правило, обходятся дороже по причине сравнительно высоких вознаграждений, выплачиваемых организатору.

Организованные кредиты также носят название сделок «на максимально возможных усилиях». В сделках этого типа организатор не несет ответственности за предоставление полной суммы. Такие кредиты чаще всего используются заемщиками, уверенными в успехе своей сделки и заинтересованными в установлении новых связей с банками. В данном случае риск сделки берет на себя сам заемщик, но при этом и вознаграждение организатора будет значительно меньшим.

Клубные сделки подразумевают самоорганизацию синдицированного кредита, т.е. заемщик сам выполняет функции банка-организатора и банка-агента, используя свои деловые связи с кредитными учреждениями.

Несмотря на имеющиеся различия, необходимая документация для получения синдицированного кредита будет идентична для всех участников независимо от формы его организации.

Как уже отмечалось, синдицированный кредит выдается под конкретный проект двумя или более финансовыми организациями. Как правило, данный инструмент применяется в следующих случаях:

– доступный кредитный лимит заемщика в обслуживающем банке недостаточен для финансирования инвестиционного проекта заемщика;

– процентная ставка, предложенная по инвестиционному кредиту заемщику банком, выше ожидаемой со стороны заемщика;

– инвестиционный проект оценивается как слишком рисковый для инвестиционной политики конкретного банка, поэтому требуется распределение рисков между несколькими участниками.

Обычно организатором синдицированного займа выступает основной банк, кредитующий компанию-заемщика. Его специалисты подготавливают инвестиционный меморандум и рассылают предложения на участие в будущем пуле банкам-партнерам, для которых открыты взаимные лимиты. После проведения процесса подписки на участие в пуле определяется ставка отсечения и рассчитывается средневзвешенная стоимость синдицированного кредита. Как правило, при этом используется плавающая ставка, базой которой является ставка Libor, Euroribor, MosPrime и др.

В отечественной практике организаторами и участниками пула часто являются банки-нерезиденты. Поэтому наличие аудированной финансовой отчетности по МСФО у заемщика желательно, хотя и не обязательно. Отсутствие отчетности по МСФО может привести к увеличению процентной ставки для заемщика.

За последние годы синдицированное кредитование стало одним из популярных инструментов привлечения финансовых ресурсов для различных целей. По данным Банка международных расчетов (BIS), начиная с 2005 г. объем привлеченных синдицированных кредитов в мире стабильно превышает 2 трлн долл. в год. При этом лидером на рынке синдицированных кредитов выступают США, на долю которых приходится 45,6%. Ведущими игроками также являются Япония, Австралия, Канада, Франция и др.

Российские предприятия стали применять данный инструмент финансирования с середины 1990-х гг.. Основными заемщиками в этот период выступали крупнейшие отечественные банки и предприятия нефтегазового сектора. После кризиса 1998 г. рынок синдицированных кредитов стал практически недоступен для российских предприятий. Его возрождение состоялось лишь в 2001 г. За период с 2002 по 2007 г. объем привлеченных кредитов вырос более чем в 13 раз и достиг 55,2 млрд долл.

Начиная с 2003 г. в РФ начал формироваться рублевый рынок синдицированных кредитов. Основными заемщиками на этом рынке выступают крупные и средние предприятия, осуществляющие свою деятельность на локальном рынке, доходы и затраты которых выражены в рублях. Ключевое преимущество рублевого кредита – отсутствие валютного риска, а также менее жесткие требования кредиторов, как правило – российских банков. Вместе с тем локальная рублевая сделка может занимать больше времени, а сумма привлечения будет меньше в связи с ограниченным кругом инвесторов.

В качестве базовой ставки по рублевым кредитам используется ставка MosPrime, рассчитываемая Национальной валютной ассоциацией.

Процесс организации синдицированного кредита, как международного, так и локального, состоит из четырех этапов.

На начальном этапе (1–2 недели) проводятся консультации с банками с целью окончательного определения параметров сделки на основании тех потребностей в финансировании, которые имеет заемщик. Завершением этапа является формирование предложения и подписание мандатного письма.

На втором этапе (около 3 недель) происходят согласование списка банков с заемщиком, разработка информационного меморандума, выбор и назначение независимых юридических консультантов, подготовка приглашения для рассылки потенциальным инвесторам – будущим участникам синдиката.

Третий этап, непосредственно синдикация (около 3 недель), подразумевает рассылку инвесторам приглашений и информационного меморандума, а также активную работу организатора с инвесторами, согласование документации с заемщиком, проведение road-show (в случае необходимости), формирование окончательной книги заявок.

Заключительный этап (около 3 недель) предполагает согласование документации с банками, согласившимися участвовать в сделке; подписание документации; выполнение заемщиком всех предварительных условий по кредиту и получение денежных средств.

Таким образом, в среднем на получение синдицированного кредита может потребоваться около 3 месяцев.

Преимуществами привлечения синдицированных кредитов являются возможность использования как отечественного, так и международного рынка капитала, более длинные сроки заимствования, снижение стоимости финансирования, гибкие условия использования и погашения долга, единый стандарт пакета документов и др.

К недостаткам подобного финансирования следует отнести необходимость включения в договор различных ограничивающих условий, повышенные издержки на юридическое консультирование, возникающие валютные и процентные риски.

Источник

Что такое синдицированный кредит, какие виды бывают, особенности и отличия от обычного кредитования

В октябре 2018 года компания ПАО «Газпром» получила в кредит 1,1 млрд евро – но не от одной финансовой организации, а от целой группы международных банков. Такой вид займа называется синдицированным. В чем его отличие от обычного целевого кредита? Кому и на каких условиях он выдается? Об этом читайте в нашей статье.

Что такое синдицированный кредит, особенности и отличия

Синдицированный кредит – это кредит, выданный несколькими банками одному заемщику. Схема следующая:

1. Некий банк привлекает другие кредитные организации для выдачи крупного займа.
2. Банки объединяются в синдикат, во главе которого стоит организатор (банк-агент).
3. Через него аккумулируются средства всех участников.
4. Заемщик получает от банка-агента нужную сумму и далее взаимодействует с ним.

В зависимости от формы объединения выделяют 4 вида синдикатов:

клубный тип – закрытое объединение дружественных банков без привлечения посторонних участников; открытый тип – в этот синдикат могут вступить все желающие банки на общих условиях; временный – объединение создается на краткосрочный период обычно для выдачи одного кредита; постоянный – долгосрочный синдикат, образованный для постоянной выдачи кредитов.

Главные особенности синдицированного кредита:

предоставляется группой банков; участники имеют равные права (право требования возврата кредита, уплаты процентов, неустоек); документы оформлены в едином формате, доступ к ним открыт для всех участвующих сторон; информационная прозрачность – если у одного банка изменяются условия предоставления кредита (срок, процентная ставка, обеспечение), то остальные участники, в том числе заемщик, должны об этом узнать. срок займа – от 6 мес. до 3 лет, для финансирования крупных проектов может составить 10-15 лет (пример: проект «Северный поток», реализованный ПАО Газпром, для которого было выделено 3,1 млрд евро на 16 лет).

История появления синдицированных кредитов

Необходимость в этом финансовом инструменте возникла в связи с:

Развитием экономик отдельных стран – потребовался больший объем денежных средств для строительства новых предприятий. К примеру, компанией General Electric был оформлен самый крупный синдицированный кредит в истории, составивший 25 млрд долларов. Увеличением количества крупных проектов государственного уровня – важные реформы и мероприятия международного значения (олимпиады, экономические форумы). Ограничением в объеме средств, которые может предоставить один банк. Например,Уралкалий в мае 2016 г. заключил сделку с группой международных банков на сумму 1,2 млрд долларов. Стремлением кредитных организаций уменьшить риск невозврата заемных средств. В 2016 г. Ямал СПГ получил 3,6 млрд евро сроком на 15 лет от синдиката, образованного ПАО Сбербанк и АО Газпромбанк.

Виды синдицированных кредитов

Центральный Банк РФ (ЦБ РФ) различает 3 вида синдицированных кредитов: (Приложение 4 к инструкции Банка России № 139-И от 03.12.2012 г.):

совместно инициированный; индивидуально инициированный; займ без долей.

Кроме того, в зависимости от наличия гарантий выполнения обязательств займы делятся на обеспеченные и необеспеченные.

Совместно инициированный

Название этого вида синдицированного кредита означает, что участники сделки совместно определяют объем средств, выделенных каждым кредитором. Деньги заемщику перечисляются в индивидуальном порядке.

Банк-агент заключает с банками-участниками договор-соглашение. В документе прописывается, какую долю от общей суммы кредита профинансирует каждая сторона.

Клиент оформляет займ на 10 млрд руб.

Банк 1 может выделить 3 млрд руб. Банк 2 – 2 млрд руб. Банк 3 предоставляет оставшуюся сумму.

Все расчеты с заемщиком идут через банк-организатор.

Однако каждый кредитор самостоятельно перечисляет свою долю займа клиенту. Для этого участники сообщают организатору объем кредитных средств, которыми располагают, и заключают с клиентом многосторонний договор. Благодаря такой схеме каждая сторона сделки осведомлена о финансовом состоянии остальных участников.

Банк 1 выдает 3 млрд руб. под 10% на 5 лет с ежемесячной уплатой процентов. Банк 2 выдает 7 млрд руб. под 10% на 5 лет с ежеквартальным погашением.

Индивидуально инициированный

В этой схеме кредитором фактически выступает один банк (организатор). Рассмотрим порядок оформления сделки на примере.

В Банк 1 обратился клиент с заявкой о выдаче кредита на 5 млрд руб. Между сторонами заключается кредитный договор. Однако банк может предоставить только 3 млрд руб. Поэтому он привлекает сторонние ресурсы, обращаясь в Банк 2, 3 и т.д.

Другими словами, организатор самостоятельно инициирует кредит, а уже после образовывает синдикат с заключением многостороннего договора-соглашения.

Банк-кредитор определяет срок кредита и процентную ставку для заемщика. А условия привлеченных участников (процент, под который они согласны предоставить деньги) – это уже работа самого организатора. Его задача – выдать клиенту кредит и снизить риски, связанные с его погашением. При этом требования к порядку возврата займа устанавливаются каждой стороной синдиката. Эти условия прописываются в многостороннем договоре.

Таким образом, организатор выступает гарантом сделки, заключая кредитный договор. А синдикат – вспомогательный инструмент, помогающий банку выполнить его обязательства.

Займ без долей

Синдицированный кредит без долевых условий также выдается банком-организатором от своего имени. Главные особенности этой схемы:

банки не определяют заранее долю в общей сумме кредита; анализ заемщика проводит сам организатор без участия других сторон; участники сделки перечисляют деньги не клиенту, а банку-кредитору; каждая сторона имеет право устанавливать свои требования по выплате процентов и основного долга; заемщик может не знать о существовании синдиката.

Правда в последнем пункте надо сделать оговорку. Возьмем условную ситуацию:

Банк-организатор заключает договор с клиентом от своего имени о выдаче кредита на 3 года с ежеквартальной уплатой процентов. После этого он привлекает Банки 1, 2, 3 для аккумулирования нужной суммы. Заемщик не знает о существовании этой схемы. Однако Банк 3, воспользовавшись своим правом, устанавливает ежемесячный порядок платежей.

В этом случае клиент должен быть поставлен в известность об источниках кредитных средств.

Обеспеченный и необеспеченный

Обеспеченный. Гарантом может выступать правительство или крупная международная организация. Если заемщик имеет высокий кредитный рейтинг, то вправе предоставить залог в виде ценного имущества.

Необеспеченный. Такой вид займа связан с высоким риском невозвратности, поскольку он ничем не обеспечен. Поэтому предоставляется только компаниям с надежным международным кредитным рейтингом.

Требования к компаниям-заемщикам

Синдицированный кредит могут получить государственные или частные компании при выполнении следующих требований:

Высокий кредитный рейтинг (ААА, АА+) – рассчитывается, исходя из собственности заемщика, его кредитной истории и текущих обязательств. Показатель характеризует платежеспособность организации и имеет буквенное обозначение от А до С. Назначается он специальным рейтинговым агентством. Наличие аудиторского заключения международного стандарта. Этот документ должен быть выдан консультантом, входящим в первую десятку международных аудиторов. Положительный опыт работы клиента с международными банками.

Плюсы и минусы синдицированного кредита

Положительные стороны этого кредитного инструмента:

Гибкость условий – при обсуждении сделки заемщик может договориться с банком-агентом о порядке получения средств и внесения платежей. Экономия средств и времени на поиски разных кредиторов и обсуждение с ними сделки. Сниженный процент и отсутствие дополнительных выплат – процентная ставка по займу ниже, чем по другим кредитным продуктам для юридических лиц. Это связано с величиной денежных сумм, предоставляемых банковскими синдикатами. Возможность заранее выбрать банков-инвесторов, отталкиваясь от их надежности и выгодности предложенных условий. Небольшая плата за юридические и аудиторские услуги. Лояльные требования к запрашиваемой отчетности.

К отрицательным моментам можно отнести отсутствие должной практики в сфере синдицированного кредитования у российских банков. В основном услугу предоставляют транснациональные кредитные организации.

Условия кредитования

Условия, на которых предоставляется синдицированный кредит, определяются индивидуально для каждого заемщика.

Срок варьируется от 1 года до 15 лет. Самый распространенный период – от 3 до 5 лет. Процентная ставка может быть плавающей или фиксированной. Это определяется в ходе обсуждения условий сделки.

На российском банковском рынке в последние месяцы лидирует Газпромбанк. В тандеме с Внешэкономбанком (ВЭБ) он привлек синдицированные кредиты для ряда отечественных предприятий:

Предприятие	Доля Газпромбанка, млрд руб.	Доля ВЭБ, млрд руб.
ОАО «Щекиноазот»	4,5	10
ПАО «КуйбышевАзот»	2,2	3,8

Такие проекты стали возможны благодаря действующему с 01.02.2018 г. закону о синдицированном кредите. Согласно его положениям, обязательным участником сделки выступает ВЭБ, что позволяет значительно снизить риски. (Федеральный закон о синдицированном кредите № 486-ФЗ от 31.12.2017 г.

Ответы на вопросы читателей

Все ли организации могут получить синдицированный кредит?

Этот вид кредита выдается далеко не каждому юридическому лицу. Для его оформления важно предоставить доказательства своей надежности и финансовой успешности. Также необходим выход на внешний рынок и наличие аудиторского заключения.

В каком виде можно получить кредитные средства?

Синдицированный кредит выдается только в денежной форме. При этом договор оформляется в письменной виде. Его действие прекращается после получения денег.

Есть ли какая-то выгода банку-агенту от инициации кредита?

Конечно, он получает проценты от суммы кредита за организацию выдачи займа. Размер вознаграждения определяется при обсуждении условий.

Если клиент не сможет своевременно внести платеж, то какой банк получит уплаченную неустойку?

Все участники сделки делят между собой сумму неустойки согласно собственным долям в общей сумме кредита.

Исключением является займ без долевого участия, где получателем штрафных платежей выступает банк-организатор, с которым заемщик и ведет все расчеты по кредиту.

В случае банкротства должника дальнейшие отношения и обязанности участников сделки определяются в судебном порядке.

Заключение

Синдицированный кредит – финансовый инструмент, используемый в особых ситуациях. В нашей стране он выделяется на крупные проекты госкорпораций и финансирование промышленных предприятий. Гарантом выступает государство. В зависимости от формы отношений участников сделки различают несколько типов кредита. Чтобы получить займ, организация должна соответствовать набору требований.

Если юридическому лицу удается оформить синдицированный кредит – это положительно сказывается на его репутации. Доверие к компании растет на международном уровне. Такая закономерность объясняется строгим отбором организаций-заемщиков. Поэтому соблюдение всех требований означает, что компания успешна и перспективна.

Источник