Зарплата 5 тысяч меня не устроила и я пришел на фондовый рынок. Рассказ о пути инвестора. Часть 2
Итак, мы возвращаемся к разговору о том, как из юриста получился инвестор. В первой части публикации я попросил разделять двух людей: инвестора и аналитика. Это не одно и тоже. Там же я объяснил почему. Так же в первой части рассказал о первой работе и своей специальности. Если вы не читали, то вернитесь на публикацию назад и прочтите. Мысль любит последовательность.
С тех пор, как прошел первый процесс стало легче искать другие. Многие уже сами тебя находили, а юристу студенту было вдвойне кайфово. Учись, судись и получай гонорар. Но в процессе обучения хочется больше. Хотелось сменить судебные процессы в судах общей юрисдикции, на арбитражные суды. Надо было искать новых клиентов или набираться опыта в фирме.
«Должны взять» — думал я. Ведь уже есть опыт, есть что принести на собеседование, есть в общем чем гордиться.
И взяли. Взяли именно туда, в ту компанию в которую я хотел больше всего. Взяли на стажировку, помощником и после пар я летел в офис, за свое рабочее место, в большое кожаное кресло. Единственное условие, на котором меня взяли, это месяц бесплатной работы , а потом, по результатам либо перевод на оклад, либо пальцем на дверь.
Сказать, что я старался, значит ничего не сказать. С 14 часов до 21 я юзал судебную практику по гражданским, банкротным делам. Готовил правовые позиции для юристов, уходил одним из последних и вот настал день X. Ко мне подошли и сказали:
Большой овальный стол, кожаное кресло, работа в юридической фирме. Мои глаза горели и я ждал, что мне скажут: «Оставайся». Сказали, но радость быстро прошла.
Мне сказали оставайся, мы оформим тебя помощником и поставим оклад 5 тысяч рублей. Это был 2013 — 2014 год.
5 тысяч рублей подумал я. Это не покроет проезда от Вуза до места работы и от работы до дома, а так же еду в офисе. Работая в этой компании я был бы в убытке сам. Мне бы пришлось «доплачивать» за свою работу. Уже тогда я понимал немного в стоимости.
Я отказался. Жалею ли я, что отказался? Нет, нисколько.
Поскольку я уже практиковал, то цена за мои услуги, за процессы которые я вел была дороже 5 тысяч рублей в 3 — 10 раз. Всё зависело от сложности и запущенности дела. Поэтому сожаления особого не было. Здравый смысл подсказывал, что я не сильно потеряю если откажусь от работы в компании.
Таким юристом, частнопрактикующим я пробыл до 4 курса. Но чтобы вы понимали, работа юриста не генерировала стабильный денежный поток. То густо, то пусто и это меня напрягало.
Появилась девушка, хотелось стабильности и предсказуемости. Поэтому было решено делать что-то параллельно. Пытаться вести бизнес. Открыли, бизнес до сих пор работает , только им занимается сейчас супруга. Я же выполняю редкие функции собственника: подпиши здесь, поговори с налоговой, получи деньги.
Через какое-то время появился родственник, которому в бизнесе понадобился свой юрист — экономист, а по факту консультант и представитель. Я согласился и проработал несколько лет ещё там (последний курс Вуза и год после) . Но мне пришлось уйти и это тоже опыт, который пригодился на фондовом рынке.
Дело в том, что интересы собственника, не всегда совпадают с интересами работника. Полярные мнения на бизнес, на перспективы, на сделки. На многое. Разошлись с пониманием и без обид, но с тех пор я зарекся: никогда не работать с родственниками. Поэтому в бизнес, который ведет супруга тоже не лезу.
Что в итоге: опыт в гражданском праве, опыт ведения небольшого бизнеса и работы в другом бизнесе представителем собственника, как бы сами собой говорили тебе пора, иди на рынок.
Но это ещё не всё. Ставьте лайк, подписывайтесь на канал и следите за выходом сведущих публикаций. Продолжение следует.
Источник
Как я составлял портфель с помощью фундаментального анализа.
Вот и подошла к концу серия публикаций, посвященная составлению портфеля из ценных бумаг на основе мультипликаторов EV/EBITDA, ROE, ROCE, EBITDA MARGIN, чистый долг/EBITDA. И пора ответить на те вопросы, которые возникли при чтении публикаций посвященных разборам публичных компаний.
Кстати ссылка на последовательные статьи будет в конце. Так же в конце мы раздадим вес всем компаниям и останется лишь дожидаться торгов и набирать позиции согласно заданному проценту. Но прежде ответы:
Внимание! Всё что написано в моём блоге не является инвестиционной рекомендацией, советом, идеей или предложением к покупке или продаже ценных бумаг, других финансовых инструментов.
Действия и мысли описанные на канале являются личными действиями автора и не преследуют цели побудить Вас совершать какие-либо поступки со своими активами, финансами, в том числе на фондовом рынке!
Читатель не должен полагаться на информацию, содержащуюся в данной статье, а также на её полноту, точность или объективность, при использовании в любых целях.
Почему именно EBITDA, а не прибыль?
Многих интересует вопрос: «Почему инвесторы оценивают компании по EBITDA при этом на прибыль обращают внимание, через анализ ЕБИТДЫ?»
Это наверно один из главных для многих вопросов, а ответ очевиден. Прибылью легко манипулировать , EBITDA, в частности скорректированная, помогает инвестору понимать как обстоят на самом деле дела в компании.
Ну например в серии публикаций был хороший пример с отчетностью Русской Аквакультуры. Формально компания получила убыток, но если разобраться какой это убыток и как он образовался, то становится ясно, что это и не убыток вовсе. Речь там шла об оценке активов.
Другие примеры тоже есть. Когда мы анализировали компании для портфеля, то видели, что прибыль падала более чем на 50 — 60%. По факту EBITDA снижалась всего на 15%.
Понимая смысл EBITDA можно с легкостью представлять на сколько плохо или хорошо идут дела в компании.
ROE, ROCE и EBITDA MARGIN. Зачем столько коэффициентов рентабельности?
Коэффициенты рентабельности для меня не менее важный показатель, по сравнению с EBITDA. В основной своей стратегии я часто прибегаю к ним, дополнительный портфель не исключение.
Если хочется глубже понять смысл, то лучше прочитать: «Маленькая книга победителя рынка акций». Автор Джоэл Гринблатт хорошо, доступно и очень просто описывает значение рентабельности для инвестора.
Почему я выбрал всего две отрасли?
В новой стратегии нет времени долго копаться и поэтому остановился на двух отраслях, которые по моему мнению в меньшей степени подверженны внешним факторам, не являются цикличными и способны на постоянный рост.
Ну а теперь давайте перейдем к балансировке будущего портфеля.
По результатам анализа финансовой отчетности мы с вами получили цифры, которые представлены в таблице ниже.
Для каждой отрасли находим среднее значение по коэффициентам и в случае если у эмитента коэффициент лучше, чем у средней по рынку, то такой эмитент получает балл. Если хуже не получает.
Теперь группируем компании по убыванию балов и с помощью диаграммы в ЕКСЕЛЕ определяем вес на каждую компанию.
Источник
Как заработать на фондовом рынке: готовимся к M&A
Всем привет, среди множества стратегий и подходов к инвестированию (дивидендная стратегия, стоимостное инвестирование, стратегия smart estimate, стратегия основанная на DCF. ), можно выделить инвестиционные стратегии, которые связаны со сделками слияния и поглощения. Всё это фундаментальные стратегии, а сколько есть ещё стратегий технических.
Внимание! Всё что написано в блоге не является инвестиционной рекомендацией, советом, идеей или предложением к покупке или продаже ценных бумаг, других финансовых инструментов.
Действия и мысли описанные здесь являются личными действиями автора и не преследуют цели побудить Вас совершать какие-либо поступки со своими активами, финансами, в том числе на фондовом рынке!
Читатель не должен полагаться на информацию, содержащуюся в данной статье, а также на её полноту, точность или объективность, при использовании в любых целях.
Действительно есть инвесторы, которые в процессе инвестирования делают отдельную ставку на компании, которые в обозримом будущем ждет M&A. Что нам нужно знать про слияние и поглощение и как можно на нём заработать.
1. После M&A капитализация компании увеличивается.
Возьмем с вами компанию X, до решения о поглощении компании Y капитализация компании была 2 миллиона рублей. При этом прибыль компания X генерировала порядка 500 тысяч рублей. Итого P/E компании X равен 4. В то же время, компания Y генерирует аналогично компании X прибыль в размере 500 тысяч. После поглощения, компания будет генерировать прибыль уже в размере 1 миллиона рублей. И для того инвестора, который купил компанию X до M&A мультипликатор P/E к средней цене покупки составит уже два. Рынок такую компанию переоценит пропорционально увеличению прибыли.
2. Если компания небольшой капитализации делает M&A, то эффект от слияния и поглощения, как правило больше чет от M&A крупных компаний.
Здесь тоже нет ничего сложного и всё вполне объяснимо. Крупные компании, которые включены в различные индексные фонды уже торгуются с большими мультипликаторами, по отношению к компаниям малой капитализации. Чтобы компания стала торговаться с большими мультипликаторами, она должна проделать определенную работу: увеличить free float, поднять обороты торгов, ну и собственно увеличить капитализацию за счет органического роста или M&A, дивидендами и т.д.
Когда компания с меньшей капитализацией осуществляет M&A её выручка, прибыль, EBITDA, FCF растут. Это способствует переоценке. Переоценка в свою очередь влияет на объем торгов, подключаются фонды и уже они влияют на стоимость компании.
3. Недооцененность и переоцененность в M&A.
Недооцененные компании, которые осуществляют M&A раскрывают стоимость быстрей, чем переоцененные. Если инвестору посчастливилось найти компанию которая готовится к M&A и при этом является ещё и недооцененной, то можно предположить что флэш роль собран. Почему? Здесь будут играть два фактора указанные выше. Как правило сильно недооцененные компании либо не присутствуют в индексах, либо их вес в них незначителен. M&A увеличивает капитализацию по примеру №1, а фонды делают всё остальную работу.
Но если в M&A вступают переоцененные компании, то из-за большой стоимости Вау эффекта ждать не стоит. Скорее всего возможный M&A уже был заложен в цене акции.
Оплатить M&A можно по разному. В счет оплаты можно внести деньги, а можно собственные акции. В случае если компания недооценена, то предпочтительно выбирается второй вариант. Если переоценена, то первый. Бывает, так что есть аналитик иногда чего-то не видит, зато когда происходит расчет, факт оплаты виден всем и здесь можно сделать предположение (не утверждение) о том будет ли от M&A Вау эффект или нет.
На последней конференции компания Интер РАО заявляла, что в ближайшее время не собирается тратить квазиказначейский пакет на M&A. О чём это говорит?
5. Квазиказначейские пакеты и M&A.
Как правило, перед слиянием и поглощением мы можем видеть, что мажоритарии или менеджеры скупают акции компании. Это не всегда, но не редко перед M&A происходит набор позиций. Как правило покупают акции недооценных компаний, чтобы в последующем после слияния и поглощения получить переоценку собственного пакета.
Evraz довел долю владения в акциях Распадской практически до 91%. Это очень много. Готовится ли мажоритарный акционер к M&A или нет покажет только время.
6. При M&A недооцененная поглощаемая компания растет быстрей, чем компания покупатель.
Это связано с оценкой. Перед слиянием и поглощением проводится оценка. Справедливая стоимость компании, не всегда тождественно стоимости в торговом терминале. И если известно, что слияние и поглощение будет, то в большинстве своем выигрывают покупаемые компании с низким мультипликатором P/BV или EV/BV.
Ходят слухи, что Россети может консолидировать распределительный сектор. При таком раскладе будут интересна не только сама покупаемая компания, но и компании входящие в сектор с низкими мультипликаторами P/BV и EV/BV.
7. Покупка публичными компаниями не публичных.
Если инвестору удалось наткнуться на M&A публичной компании, небольшой капитализации, которая торгуется ниже своей балансовой стоимости (недооценена), да вдобавок она покупает не публичный актив. То у Вас уже не один флэш рояль, а два и не волнует, что за столом не может быть две колоды.
Дело в том, что оценка не публичных активов дешевле публичных, в них нет премии. А следовательно компания покупатель приобретает актив дешевле.
Это небольшая теоретическая часть которую нужно учитывать при инвестировании в акции, делая ставку на M&A.
Если публикация была полезной, не скупитесь на лайки. Удачи на фондовом рынке и растущих активов.
Источник
Инвестиции в Соллерс. Что готовит автопроизводитель для инвесторов?
Из серии АФР ПРО
Внимание. Вы читаете часть публикации с канала АФР PRO. Участниками было принято решение для развития канала показать аналитику, которую я даю на канале. Это акция продлится примерно месяц. Поэтому если та информация, которую я даю в рамках серии публикаций из закрытого канала вам понравится. Буду рад видеть на канале АФР PRO. Цена подписки 249 рублей в месяц
Эта статья является логическим продолжением двух прошлых:
Внимание! Всё что написано в моём блоге не является инвестиционной рекомендацией, советом, идеей или предложением к покупке или продаже ценных бумаг, других финансовых инструментов.
Действия и мысли описанные на канале являются личными действиями автора и не преследуют цели побудить Вас совершать какие-либо поступки со своими активами, финансами, в том числе на фондовом рынке!
Читатель не должен полагаться на информацию, содержащуюся в данной статье, а также на её полноту, точность или объективность, при использовании в любых целях
Возвращаемся к теме.
Зачем компании проводят обратный выкуп? Тут есть несколько вариантов:
1. Компания считает, что её акции дешевы и ей их выгодно покупать;
2. Компания не может выплатить дивиденды (ну скажем чистый долг/EBITDA не позволяет), но нет ограничений на обратный выкуп;
3. Компания уверена что будущие результаты деятельности, вместе с выкупом приведут к положительному эффекту для акционеров.
Согласно действующему законодательству с казначейским пакетом могут быть два сценария:
1. Гашение и тогда доля Соллерс Групп вырастит до 78%, а это означает, что компания будет обязана сделать предложение о выкупе акций с рынка, в результате чего может нарастить долю до 80%
2. Продать свои акции. При этом мы можем предположить, что ПАО «Соллерс» воспользовалась моментом низкой цены на рынке и знает, что в дальнейшем сможет перепродать свой пакет дороже.
Какой сценарий реализуется пока неизвестно. Но мы должны держать их оба в уме.
Я бы продолжил наблюдать за ситуацией со стороны, если бы недавно, совершенно случайно не наткнулся на свежее интервью Адиля Ширинова. Ведь ждать, когда вся эта чехарда начнет раскрываться можно долго.
Ссылку на интервью оставляю, ключевые моменты выделяю жирным:
Мы очень внимательно смотрим на альтернативные решения. Вкладывать деньги в собственные разработки «с нуля» крайне сложно. Сегодня более разумен вопрос партнёрства. Посмотрите на альянсы производителей на российском рынке. Это эффективные и правильные решения, где мы видим синергию производственных возможностей и адаптации разработок. Мы хотим быть привлекательным активом, а для этого должны генерировать прибыль.
— А кого вы видите в качестве партнеров?
— Переговоры продолжаются. Однозначно, это не один партнёр. Нужно набраться терпения и можно будет вернуться к этому разговору в мае, я думаю, что мы сможем приоткрыть определённую завесу. Так что жизнь завода продолжается!
То есть в мае мы узнаем сразу о нескольких СП или M&A? Или о чем то другом?
Что видит рынок.
Рынок видит акцию, которая всё время теряет в цене. Вдобавок мутный менеджмент, который «по какой-то» причине сделал выкуп ниже рынка. Компания не платит дивиденды и у неё нестабильный маленький денежный поток.
Но тут надо сказать, что выкуп был по рыночной цене, по средней цене. Всё в пределах допустимого. Во-вторых он же был и для миноритарных акционеров это позитив, ведь если его погасят доля каждого акционера вырастит.
Череду обстоятельств, которые вынуждают рынок не покупать акции (или хорошо спланированная работа по занижению рыночной стоимости).
Я вижу «невидимого» Мистера X, который стал владельцем около 6% уставного капитала компании в обход рынка;
Я вижу то, что Соллерс Групп (Швецов) всячески пытается увеличить свою долю в ПАО «Соллерс» и покупает актив по низкой цене с рынка.
Почему низкая? Ну мы же умеем считать и видим, что EV/BV всего 0,25, а EV/EBITDA с учетом консолидации «ФОРД-Соллерс» равна 2. Что разве дорого?
Я вижу то, что покупка Мистера X возможно связана с двумя событиями: а) слияние с Камаз; б) серийное производство Аурус. Оба события приведут к увеличению денежного потока компании. Но мы уже знаем, что Адиль Шаринов проговорился и компания готовит несколько СП или M&A и объявит об этом рынку в мае.
Я знаю, что казначейский пакет будет либо погашен, либо продан.
Всё это, с учетом низкой оценки делает возможным включение компании в портфель под идею с раскрытием стоимости через M&A или СП.
Источник