Секреты стабильно высокой доходности свендсен

Фонд интернет-стратегий Merrill Lynch, Дэвид Ф. Свенсен «Секреты стабильно высокой доходности от легенды мира инвестиций»

Фонд интернет-стратегий Merrill Lynch

Сага о вреде чрезмерной ориентации на высокие результаты инвестиций включает в себя целый ряд отдельных печальных историй, которые известны всем инвесторам, фондам и компаниям. Одна из самых драматических катастроф, связанных с «мыльным пузырем» высоких технологий, произошла с фирмой Merrill Lynch — крупнейшим брокером на рынке ценных бумаг, обслуживающим в основном средний класс США.

Понаблюдав некоторое время за тем, как инвестиционные банки получают от операций с ценными бумагами высокотехнологических компаний бешеные доходы, в феврале 1999 года Merrill Lynch решила вступить в игру и наняла высококвалифицированного интернет-аналитика Генри Блоджета. В молодости Блоджет рассчитывал на долгую и успешную карьеру писателя, но, по его словам, «она продолжалась лишь то время, которое мне понадобилось для окончания первого рассказа». Он пришел в Merrill Lynch из компании CIBC/Oppenheimer, где был известен как автор невероятно точного прогноза относительно будущего Amazon.com. Блоджет объяснял, почему он считает, что акции этой компании в будущем будут стоить 400 долл. за штуку, так: «Я старался сказать людям: «Прекратите спрашивать только о ценовых целях. Тут существует множество самых разных факторов». Но создавалось впечатление, что я лишь подливаю масла в огонь. А через четыре недели после того, как Блоджет озвучил эту, по его собственному признанию, странную будущую цену, акции Amazon.com продавались уже дороже 400 долл. за штуку.

Подход Блоджета к анализу ценных бумаг основывался на стандартах новой эры. По его мнению, «иногда полезно не анализировать рынок слишком внимательно. Нужно просто прищурить глаза и сказать себе: «Я рассматриваю судьбу этих акций в широком контексте». Следуя его рекомендациям, Merrill Lynch — основной поставщик акций широким слоям населения Америки — привлекла телевидение и, вступив в жесткую конкуренцию за эфир на CNBC, резко активизировала операции с ценными бумагами высокотехнологических компаний.

Согласно Wall Street Journal, инвестиционные менеджеры Merrill Lynch «припозднились на интернет-вечеринку», потому что консервативное руководство этой фирмы поначалу относилось к феномену высоких технологий как к очередному преходящему массовому увлечению. В сущности, в январе 2000 года эта компания пережила очень трудные времена оттока средств из своих акционерных и облигационных взаимных фондов на сумму 1,2 млрд. долл. — непостижимая неудача для пика чрезвычайной активности «бычьего» рынка. Игнорируя всеобщее увлечение спекулятивными операциями, эта брокерская фирма испытывала огромный внутренний прессинг. Брокеры Merrill Lynch, не согласные с мнением руководства, настаивали на создании активного интернет-фонда. И на пике активности рынка менеджмент высшего звена капитулировал и выполнил это требование.

В марте 2000 года Merrill Lynch создала Merrill Lynch Internet Strategies Fund — инвестиционный инструмент, призванный обеспечить «долгосрочный рост капитала посредством инвестиций преимущественно в акции и производные от них ценные бумаги компаний, которые, по мнению консультанта по инвестициям, будут использовать Интернет как один из компонентов своих бизнес-стратегий», и предложила на рынке его акции. Хотя такой всеобъемлющий инвестиционный мандат исключает из игры лишь очень немногие фирмы, потенциальным инвесторам было понятно: этот фонд сфокусирован на чрезвычайно рискованной сфере «чистого» Интернета. Чтобы помочь неофитам в области высоких технологий, предлагаемые ценные бумаги сопровождались документами, содержащими определения основных технических терминов, таких как «Интернет», «World Wide Web» и «локальная сеть», а также основных финансовых понятий, включая «комиссионные акционеров», «годовые операционные издержки фонда», «комиссию за управление средствами», «отчисления за размещение ценных бумаг» и «комиссионные за ведение счетов».

Стремясь основать фонд, соответствующий требованиям эры Интернета, Merrill Lynch закончила процедуру предложения ценных бумаг за две недели вместо обычных пяти. Такой сокращенный процесс ничуть не ослабил шумихи, сопровождавшей дебют фонда. На собрании в начале марта, которое транслировалось по радио для более чем 14 тысяч брокеров Merrill Lynch, выступили с речами автор бестселлеров Майкл Льюис, недавно пришедший в Merrill Lynch, аналитик Генри Блоджет, а также глава подразделения глобального управления активами Merrill Lynch Джеффри Пик. Говорят, что во время подобного собрания в Сан-Франциско управляющий фондом Пол Микс схватил микрофон и прокричал: «Нужно готовиться к драке!». New York Times прокомментировала эти события следующим образом: «Весь этот шум наглядно продемонстрировал, как сильно отличается новый фонд от всего, что до сих пор делала Merrill Lynch, инвестиционные менеджеры которой упорно работают над тем, чтобы избавиться от репутации инвесторов, твердолобо ориентированных на высокие прибыли».

Merrill Lynch предложила инвесторам четыре класса акций с четырьмя различными схемами комиссионных платежей. Все они позволяли инвесторам выплатить большую сумму тотчас же либо позже, но все равно ежегодные платежи были очень высокими. По сути, в проспекте эмиссии весьма логично и доходчиво объяснялось, что за три года бремя комиссионных выплат для инвестора составит от 7,7 % до 10,4% от суммы инвестированных им активов, что было невероятно высокой ценой за довольно «тепличные» условия, в которых обычно работает менеджмент взаимных фондов.

Такой шумный «запуск» фонда интернет-стратегий Merrill Lynch вкупе со щедрыми комиссионными и прочими материальными стимулами для брокеров фирмы и с ненасытным аппетитом общества к акциям высокотехнологичных компаний привели к огромному спросу на предложенные акции. 22 марта 2000 года фонд начал инвестиционную деятельность, имея в своем распоряжении уже свыше 1 млрд. долл. Невероятно большой объем предложения обеспечил Merrill Lynch комиссионными в десятки миллионов долларов еще до фактического начала инвестиционных операций, а также перспективой периодического получения больших доходов в виде выплат ее менеджерам.

Однако впоследствии оказалось, что непомерно большие комиссионные для управляющих фондом — самая малая из проблем, с которыми пришлось столкнуться инвесторам. Практически одновременно с началом деятельности фонда интернет-стратегий «мыльный пузырь» высокотехнологических компаний лопнул. Даже обладая преимуществом, обусловленным излишком наличных средств — естественное следствие создания нового фонда, — результативность интернет-фонда была смехотворно низкой. Убытки интернет-фонда, проработавшего немногим больше года, к 31 марта 2001 года составили 76% от управляемых им активов, и это без учета платы за продажу акций. Эта предоперационная плата за продажу, которая достигала 5,25%, к убыткам инвесторов вследствие низкой отдачи инвестиций добавляла еще и потери из-за явно завышенных платежей за услуги.

Кроме чрезвычайно низких абсолютных показателей доходности инвесторы страдали также от низкой относительной результативности своих инвестиций. Фонд интернет-стратегий умудрился не дотянуть до ориентира NASDAQ 1 на 14 пунктов, а до собственного ориентира Merrill Lynch на 9 пунктов. Проанализировав столь серьезные неудачи, 30 апреля 2001 года совет директоров компании принял решение прекратить существование фонда интернет-стратегий и в связи с этим одобрил план его слияния с более эффективным фондом Merrill Lynch — фондом глобальных технологий. Причинами такого шага руководство называло экономию, обусловленную масштабами производства, большую гибкость управления портфелем активов и усиление его диверсификации. Среди мотивов, о которых совет директоров предпочел не упоминать, были удержание активов под крышей Merrill Lynch, сохранение потока комиссионных для менеджмента компании и ликвидация последствий негативной репутации, сформировавшейся в результате отвратительной работы фонда интернет-стратегий.

Пятого октября 2001 года Merrill Lynch Internet Fund прекратил свое существование. С весны 2000 года, когда его деятельность началась с крикливой и шумной рекламы, до тихого ухода в небытие инвесторы понесли убытки в размере 81% от вложенных средств, т.е. на сумму почти 900 млн. долл. За «услуги», предоставленные инвесторам, Merrill Lynch получила свыше 45 млн. долл. комиссионных. К сожалению, экономия, обусловленная масштабами, и большая гибкость управления портфелем активов фонда глобальных технологий никак не сказались на результатах инвестирования. С момента слияния и до конца 2002 года инвесторы понесли убытки в размере 32%.

История о несвоевременном создании Merrill Lynch взаимного фонда, специализирующегося на инвестициях в интернет-технологии, очень поучительна. Спекулятивный излишек по самой своей природе требует, чтобы наиболее значительные вклады делались инвесторами в период максимального повышения курсов. Понятно, что пиковые цены в данном случае являются следствием того, что в прошлом скептически настроенные участники рынка отказывались от своих убеждений и присоединяются к остальным. И консервативная Merrill Lynch поступила как явный капитулянт. По словам одного известного венчурного капиталиста из Силиконовой долины, «в этой истории Merrill Lynch предстала в роли безрассудного, не слишком удачливого мошенника, который открывает фирму, когда новая тенденция достигает своего пика, а затем удирает из города так быстро, как позволяет его жалкий велосипедик». Благоразумный инвестор избегает преходящих возможностей явно спекулятивных операций, кто бы их ни пропагандировал: финансисты — «птицы высокого полета» или работающие на массовом рынке фирмы вроде Merrill Lynch.

1 Американская фондовая биржа, специализирующаяся на акциях высокотехнологичных компаний. — Примеч. пер.

В книге «Секреты стабильно высокой доходности от легенды мира инвестиций» Дэвид Ф. Свенсен, вот уже более двадцати лет управляющий капиталами Йельского университета и поддерживающий среднегодовую доходность более 17% в год, раскрывает инвесторам секреты ведения игры на фондовом рынке. Его метод — противоположное инвестирование — подразумевает широкую диверсификацию портфеля, ориентацию на акции и имитацию рынка. Именно такой подход, по мнению автора, способен по заслугам вознаградить инвестора, который проявит смелость и, несмотря ни на что, не свернет с избранного курса. Эта книга вооружит вас знаниями и уверенностью, необходимыми, чтобы сознательно выбрать путь, который по сей день дает автору впечатляющий финансовый результат.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Источник

Купить Секреты стабильно высокой доходности от легенды мира инвестиций, Дэвид. Ф. Свенсен

В своей книге легенда мира инвестиций Дэвид Ф.Свенсен, вот уже более 20 лет управляющий капиталами Йельского университета и поддерживающий среднегодовую доходность более 17 % в год предлагает инвесторам свои секреты ведения игры на фондовом рынке. Его метод — противоположное инвестирование — подразумевает широкую диверсификацию портфеля, ориентацию на акции и имитацию рынка. Именно такой подход, по мнению автора, способен по заслугам вознаградить инвестора, который проявит смелость и, несмотря ни на что, не свернет с избранного курса.
Эта книга вооружит вас знаниями и уверенностью, необходимыми, чтобы сознательно выбрать путь, который по сей день дает автору впечатляющий финансовый результат.

Если Вы не читали книгу «Секреты стабильно высокой доходности от легенды мира инвестиций», Вы можете купить её в магазинах:

Вы можете приобрести книгу Секреты стабильно высокой доходности от легенды мира инвестиций дешевле, чем в обычных магазинах, для этого выберите наиболее подходящий для Вас интернет-магазин и перейдите по ссылке «Купить». Вы сможете использовать различные варианты оплаты товара, наиболее удобные для Вас.

Информацию о способах оплаты и доставки Вы сможете узнать на странце каждого магазина, после того, как перейдете по ссылке Купить книгу Секреты стабильно высокой доходности от легенды мира инвестиций.

Источник

Секреты стабильно высокой доходности от легенды мира инвестиций

Купить в магазинах

Рейтинг

Общая оценка

Ваша оценка

Метки:

Описание

• Издательство: Эксмо
• ISBN: 9785699287222
• Год: 2009

В своей книге легенда мира инвестиций Дэвид Ф.Свенсен, вот уже более 20 лет управляющий капиталами Йельского университета и поддерживающий среднегодовую доходность более 17 % в год предлагает инвесторам свои секреты ведения игры на фондовом рынке. Его метод — противоположное инвестирование — подразумевает широкую диверсификацию портфеля, ориентацию на акции и имитацию рынка. Именно такой подход, по мнению автора, способен по заслугам вознаградить инвестора, который проявит смелость и, несмотря ни на что, не свернет с избранного курса.
Эта книга вооружит вас знаниями и уверенностью, необходимыми, чтобы сознательно выбрать путь, который по сей день дает автору впечатляющий финансовый результат.

Книга будет интересна любому человеку, который задумывается о своем финансовом будущем, а также специалистам, работающим в сфере инвестиций. Обо всём этом и не только в книге Секреты стабильно высокой доходности от легенды мира инвестиций (Дэвид. Ф. Свенсен)

Средний балл:

Рецензий на книгу «Секреты стабильно высокой доходности от легенды мира инвестиций» пока нет. Уже прочитали? Напишите рецензию первым

Средний балл:

Отзывов о книге «Секреты стабильно высокой доходности от легенды мира инвестиций» пока нет. Оставьте отзыв первым

Цитат из книги «Секреты стабильно высокой доходности от легенды мира инвестиций» пока нет. Добавьте цитату первым

Если Вы не читали книгу «Секреты стабильно высокой доходности от легенды мира инвестиций», Вы можете купить её в магазинах:

Интересные посты

Национальная библиотека Израиля опубликовала онлайн-архив рукописей, писем и рисунков Франца Кафки

Национальная библиотека Израиля оцифровала и опубликовала онлайн рукописи, письма и рисунки Франца. Читать далее

3 дня 14 часов 2 минуты назад

Каждый может быть убийцей, каждый может быть убит

С упоением читала первый триллер Люси Фоли «Охотничий дом», хотя сначала были сомнения. Читать далее

4 дня 14 часов 27 минут назад

«Иди и смотри.»

И когда Агнец снял четвертую печать, я слышал голос четвертого животного, говорящий: “Иди и. Читать далее

4 дня 7 часов 48 минут назад

Онлайн-семинар о новых переводах поэзии Йегуды Амихая состоится в понедельник

Его обвиняли в том, что ангелы у него в стихах говорят на языке рыночных торговцев, а ночные стоны. Читать далее

Источник