Рынок капитала капитал инвестиции процент

10.3. Рынок капитала. Процентная ставка и инвестиции

Под капиталом на рынке факторов производства понимается физический капитал, или производственные фонды. Физический капитал подразделяется на основной и оборотный. К основному капиталу относятся реальные активы длительного пользования, такие, как здания, сооружения, машины, оборудование. Оборотный капитал расходуется на покупку средств для каждого цикла производства. К нему относятся сырье, основные и вспомогательные материалы труда.
Основной капитал служит в течение нескольких лет и подлежит замене по мере физического или морального износа. Его стоимость переносится на готовый продукт по частям.
Оборотный капитал полностью потребляется в течение одного цикла производства. Его стоимость включается в издержки производства целиком.
Основная черта капитала проявляется в следующем: чтобы накопить определенный первоначальный капитал в будущем, уже сегодня приходится терпеть неудобства, связанные с невозможностью немедленного использования альтернативной стоимости этого капитала в процессе его накопления.
Рассмотрим рынок капитала с точки зрения спроса и предложения.
Спрос на капитал — это спрос на инвестиционные средства, необходимые для приобретения капитала в его физической форме (машины, оборудование и т.п.).
В целом в экономике фирмы предъявляют спрос не просто на какие-то материальные блага, а на временно свободные денежные средства, которые можно потратить на эти материальные блага, а затем вернуть, отдав часть прибыли от их использования в будущем. Поэтому спрос на капитал — это спрос на заемные средства, а ссудный процент — цена заемных средств. Ссудный процент — это цена, уплачиваемая собственнику капитала за использование его средств в течение определенного периода времени.

Рис. 10.4. Спрос на капитал

Рис. 10.5. Кривая предложения капитала

Спрос на капитал можно представить графически в виде кривой, имеющей отрицательный наклон (рис. 10.4).
Из рис. 10.4 видно, что предельный продукт капитала снижается по мере роста объема вложенного капитала. Такая закономерность согласуется с законом убывающей доходности.
Предельный продукт, отнесенный к вложенному капиталу, может быть выражен как отношение будущего выпуска продукции к его сокращению в настоящий момент. На практике сегодняшние инвестиции постепенно начинают давать отдачу с определенного момента в будущем в течение длительного срока, в связи с чем предельный продукт, соотнесенный с вложенным капиталом, удобно выражать в процентах. Эту экономическую категорию принято называть уровнем дохода на капитал. Уровень дохода на капитал имеет тенденцию к понижению по мере роста инвестиционных средств.
Что касается предложения капитала, то домашние хозяйства предлагают инвестиционные средства, т. е. денежные суммы, которые предприниматели используют для приобретения производственных фондов.
Графически предложение капитала можно представить в виде кривой, имеющей положительный наклон (рис. 10.5).
На рис. 10.5 на оси ординат отложена предельная альтернативная стоимость капитала MOC_k. Кривая предложения капитала S_k представляет собой альтернативную стоимость капитала. Для того чтобы увеличить объем капитала, необходимо сократить текущее производство товаров, повышая тем самым предельную полезность их оставшейся части. В то же время сегодняшняя аккумуляция капитала приведет к тому, что в будущем возрастет количество товаров и, как следствие, сократится их предельная полезность. Таким образом, предельная альтернативная стоимость капитала — отношение предельной полезности товаров, не произведенных сегодня, к предельной полезности товаров, которые будут произведены в будущем, — возрастает по мере увеличения объема вложенного капитала.

Рис. 10.6. Равновесие рынка капиталов

Если изобразить кривые спроса и предложения капитала на одном графике, то точка их пересечения является точкой равновесия Е (рис. 10.6). Она отражает оптимальное соотношение между объемом сегодняшних товаров и их гипотетическим количеством в будущем и, следовательно, указывает на оптимальный баланс инвестиционного капитала. В этой точке предельный продукт капитала равен его предельной альтернативной стоимости. Другими словами, предельный прирост объема продукции, которая будет произведена в будущем, нивелирует временные предпочтения хозяйствующих субъектов, т. е. тенденцию увеличения полезности товаров и услуг, потребляемых сегодня.
Склонность хозяйствующих субъектов и индивидуумов к предпочтению при прочих равных условиях реального товара в настоящий момент, чем к его получению в будущем (например, детям не терпится получить подарок раньше даты наступления дня рождения), называется временным предпочтением.
Рынок капитала — это прежде всего рынок ссудного капитала, где хозяйствующие субъекты и индивидуумы предоставляют и получают ссуды и займы (рис. 10.7).
На рисунке 10.7 на оси абсцисс отложен объем инвестиционных средств I_r — средства, которые предоставляются в ссуду, а на оси ординат— уровень процента r. Точка пересечения кривых спроса на капитал и предложения Е определяет равновесный объем инвестиционных средств I_e и равновесный уровень процента r_е.
Основным источником предложения ссудного капитала являются сбережения. Как известно, всякий доход, остающийся после уплаты налогов, используется для целей потребления и сбережений.

Рис. 10.7. Равновесие на рынке ссудного капитала

Важно определить, какую часть своего дохода потребитель предложит на рынок в виде сбережений при различных значениях процентной ставки. Здесь достигается компромисс между сегодняшним и будущим потреблением. Связь между ними осуществляется через норму процента. Для каждого уровня процентной ставки потребитель определяет максимизирующий его полезность уровень настоящего и будущего потребления.
Предложение денежного капитала на рынке определяется решениями владельцев свободных денежных средств (фирм и домашних хозяйств). С ростом процентной ставки предоставление денег в ссудные займы становится более выгодным, поэтому кривая предложения наклонена вправо вверх. Форма кривой предложения определяется предельной нормой временного предпочтения, т. е. относительной оценкой потребления в различные периоды времени, которая показывает, от какого будущего потребления индивидуум склонен отказаться с тем, чтобы иметь дополнительную единицу текущего потребления. Предельная норма временного предпочтения всех потребителей определяет альтернативные издержки, связанные со сбережениями.
Спрос на капитал в решающей степени связан с инвестиционным процессом, т. е. с ростом или сокращением капитальных вложений в производственные мощности и оборудование, жилищное строительство. Краткосрочные потребности в денежном капитале также оказывают влияние на его спрос.
Специфика инвестиционного процесса заключается в том, что расходы приходится нести в настоящем, а доходы появятся только в будущем, с завершением ввода производственных мощностей в эксплуатацию и выпуском продукции. В связи с этим становится актуальной проблема сопоставления осуществляемых расходов с поступлением прибыли в будущем.
Оценка эффективности предполагаемых инвестиций осуществляется с помощью процентной ставки. Чем выше уровень процентной ставки, тем менее привлекательными представляются инвестиционные проекты, тем ниже склонность к инвестициям. Поэтому кривая спроса на капитал наклонена влево вниз.
В точке пересечения кривых D_c и S_c устанавливается равновесие на рынке ссудного капитала. Равновесие спроса и предложения дает нам уровень рыночной процентной ставки. В точке Е происходит совпадение предельной доходности капитала и предельных издержек упущенных возможностей; спрос на ссудный капитал при этом совпадает с его предложением.
Процентная ставка (норма)— это цена использования денег или капитала или другими словами, отношение дохода на капитал, предоставленный в ссуду, к самому размеру ссужаемого капитала, выраженному в процентах.
Так, если вы дали взаймы 1000 долларов и получили годовой доход 50 долларов, то процентная ставка составит:

Принятие любого инвестиционного решения включает в себя сравнение сегодняшних затрат и будущих доходов, рассматриваемых в течение определенного периода времени. Т. е. основой является сравнение стоимости единицы капитала в настоящий момент с будущей прибылью, обеспечиваемой этой единицей вложений. Для таких целей применяют процедуру дисконтирования — вычисления сегодняшнего значения любой суммы, которая может быть получена в будущем:

где V_р— сегодняшняя стоимость будущей суммы денег; V_t— будущая стоимость сегодняшней суммы денег; t — количество лет; r — ставка процента в десятичных дробях.
Определим, например, сегодняшнюю цену доллара, который мы получим через 2 года при рыночной ставке 10 %:

Для облегчения процедуры дисконтирования существуют специальные таблицы, которые помогают быстро подсчитать сегодняшнюю стоимость будущих доходов и принять правильное решение при инвестировании.
При анализе категории процента важно различать номинальную и реальную процентную ставку.
Номинальная ставка— это текущая рыночная ставка процента без учета темпов инфляции. Реальная процентная ставка— разница между номинальной ставкой и темпами инфляции.
Рыночная процентная ставка играет важную роль при принятии инвестиционных решений. Предприниматель всегда сравнивает ожидаемый уровень дохода на капитал стекущей рыночной процентной ставкой. Например, намереваясь вложить в какое-либо дело 100 тыс. долларов и получить через год доход на эти инвестиции в размере 20 тыс. долларов, вы можете посчитать этот проект рентабельным, так как уровень дохода составит 20 %:

Однако при рыночной ставке 25 % такой проект нельзя считать рентабельным, поскольку можно было положить инвестируемую сумму в банк и получить 25 тыс. долларов дохода. Поэтому инвестиционное решение будет эффективным только тогда, когда ожидаемый уровень дохода на капитал равен или выше рыночной процентной ставки. Таким образом, процент выполняет важнейшую задачу эффективного распределения ресурсов в рыночном хозяйстве, выбора наиболее доходного из возможных инвестиционных проектов.

Источник

3. Рынок капитала, процент, процентная ставка и инвестиции

Рынок капитала – это составная часть рынка факторов производства. Под капиталом в экономической теории понимается любая стоимость (ценность) приносящая поток дохода, то есть стоимость, пускающаяся в движение с целью прироста, с целью самовозрастания.

На рынке факторов производства функционирующие предприниматели приобретают станки, оборудование, транспортные средства, емкости и т.д. Рынок капитала определяет цену различных видов капитальных ресурсов (различных элементов капитальных активов). В руках бизнесменов – предпринимателей этот капитал выступает как капитал – функция, приносящий доход в форме прибыли.

Процент – это своеобразная цена, которую хозяйствующие субъекты платят за возможность купить необходимые экономические ресурсы в каждый момент времени, не ожидая пока накопятся собственные денежные средства. Поэтому процент выступает формой дохода владельца капитала как собственности. При нормальном ведении хозяйства величина процента должна быть меньше дохода от использования капитала, то есть меньше прибыли как дохода от капитала – функции. Поэтому, если предприниматель использует заёмный капитал, то из прибыли предприниматель выплачивает процент, а оставшаяся часть прибыли представляет собой предпринимательский доход.

Величина процента измеряется на основе ставки процента. Ставка процента ® – это отношение годового дохода на капитал к общему объему капитала.

Годовой доход на капитал

Поэтому ставку процента считают ценой капитала.

Процесс вложения денежных средств в капитальные активы, а также в ценные бумаги, называется капиталовложением или инвестированием.

Величина спроса на инвестиционные ресурсы и величина инвестиционного спроса будет зависеть от текущей ставки процента, а именно, между величиной ставки процента ® и величиной спроса на инвестиции будет складываться обратный характер зависимости.

График инвестиционного спроса будет носить нисходящий характер (иметь отрицательный наклон), так как чем выше ставка процента ®, тем меньше спрос на инвестиции и инвестиционные ресурсы, ибо тем рискованнее становятся инвестиционные вложения (при прочих равных условиях). И наоборот, чем меньше ставка процента, тем выгоднее осуществлять инвестиционные вложения и тем больше будет величина инвестиционного спроса.

Рис.2. Кривая инвестиционного спроса

При разработке инвестиционного проекта следует учитывать фактор времени, так как более длительные сроки реализации инвестиционного проекта усиливают неопределенность при окупаемости затрат. Поэтому важное место при принятии инвестиционного решения занимает процесс дисконтирования.

Дисконтирование- процесс определения сегодняшней ценности вложения в инвестиции, которые дадут доход в будущем, исходя из сложившейся ставки процента (ставки дисконта). Дисконтирование основано на том, что любая сумма денег, вложенных в инвестиции в настоящее время должна приумножиться в будущем.

Дt Д1 год Д2 год Д3год Д n год

(1+ r)t (1+r) (1+r)2 (1+r)3 (1+r)n

Д – сегодняшняя (дисконтированная) стоимость будущей суммы денег; сегодняшняя величина инвестиционных вложений.

Дt – величина дохода, полученного от капитала через количество лет равное t или сумма ежегодных будущих доходов от капитала, инвестированного на период, равный t лет.

R – ставка процента, исчисленная в долях (если ставка процента равна 10%, то в формуле она учитывается в размере 0,1).

Инвестиционные проекты имеют экономический смысл только в том случае, если годовой доход от них выше, чем процент по банковским вкладам, а тем более по всем другим активам, инвестирование которых связано с риском. Цены на инвестиционные товары, такие, как оборудование, сырье, материалы и т.п., устанавливаются в зависимости от будущих доходов в результате их производительного использования, рассчитываемых с помощью дисконтирования.

Инвестиционные решения фирмы обосновываются, исходя из таких параметров текущего момента, как цена приобретаемых на рынке инвестиционных товаров, ставка процента, уровень годового дохода от применения этого капитала.

При анализе категории процента важно различать номинальную и реальную ставки процента. Номинальная ставка процента – это текущая рыночная ставка процента, предполагающая учет уровня инфляции, а следовательно, она содержит в себе параметр темпа (уровня) инфляции.

Для рыночной экономики характерен широкий диапазон ставок процента в связи с осуществлением ссудных операций. Это обусловлено рядом причин:

4. Риск невозврата ссуды. Чем больше вероятность невозврата ссуды, тем больший процент будет взимать кредитор, чтобы компенсировать этот риск.

5. Срок, на который выдаются ссуды. При прочих равных условиях, долгосрочные ссуды обычно выдаются по более высоким ставкам процента, чем краткосрочные, потому что кредиторы могут понести финансовые потери из-за отказа от альтернативного использования своих денег в течение длительного периода времени.

6. Размер ссуды. Ставка ссудного процента обычно более высокая на меньшую ссуду, потому что административные расходы на оформление крупной и мелкой ссуды приблизительно одинаковы.

7. Ограничения условий конкуренции на денежном рынке. Банк в небольшом городе, монополизирующий местный денежный рынок, может взимать более высокие ставки ссудного процента.

Процентная ставка распределяет деньги и в конечном счете реальный капитал между теми отраслями, где они окажутся наиболее производительными и соответственно наиболее прибыльными. Такое распределение капитала соответствует интересам общества в целом.

Источник