Рынок инвестиций для нововведений

7. Рынок новшеств и рынок инвестиций в инновационной сфере

Инновационный рынок сравнительно новое понятие для отечественной экономики, в условиях централизованного управления экономикой (СССР) достижения науки и техники внедрялись. Сейчас о внедрении не может быть и речи т.к. предприятия и организации имеют полную экономическую самостоятельность.

INNOVATION – (англ.) означает введение новаций, или введение новшеств — нововведение.

Новшество – новый порядок, новая система, обычай, метод, структура, изобретение, явление и т.д.

Инновацией новшество становиться с момента принятия к распространению. Процесс перехода новшества в нововведение (инновацию) требует инвестиций и времени. Поэтому основными компонентами инновационной деятельности выступают новшества, инвестиции и время. Новшества формируют рынок новшеств, инвестиции рынок капитала (инвестиций), инновации формируют рынок чистой конкуренции нововведений.

Инновационная сфера – система взаимодействия инноваторов , инвесторов, товаропроизводителей, развитой инфраструктуры.

Инновационная деятельность – практическое использование научно-технического результата и интеллектуального потенциала с целью получения нового и улучшения производимого продукта, способа его производства.

Инновационный процесс — получение и коммерциализация изобретений, новых технологий, видов продукции и услуг, организационно-технических и социально-экономических решений производственного, финансового, коммерческого, административного или иного характера

Новации и инновационные процессы классифицируются:

По содержанию – технические , организационные, социальные, экономические

По степени новизны – абсолютные, относительные, условные, частные.

По новационному потенциалу – радикальные , комбинированные, модифицированные

По особенностям инновационного процесса – внутриорганизационные , межорганизационные

По этапам жизненного цикла — идея, создание новшества, распространение новшества, его использование.

По длительности этапов инновационного процесса

По уровню разработки и распространения – государственные, республиканские, региональные, отраслевые, кооперативные, фирменные.

По сферам разработки и распространения – промышленные, финансовые, услуги, торгово-посреднические, научно-педагогические.

Рынок новшеств формируют продавцы (предложение новшеств) — научные организации: РАН, РАЕН, ВУЗы, отраслевые НИИ, исследовательские центры компаний и т.д. Основным товаром является продукт интеллектуальной деятельности.

Когда новшества выходят на рынок и начинают внедряться, они переходят в инновации и формируют рынок чистой конкуренции. Внедрение радикальных новшеств является одной из причин длинных волн в мировой экономике.

Рынок чистой конкуренции – совокупность продавцов и покупателей совершающих сделки купли-продажи в ситуации когда ни один из них не оказывает влияния уровень текущих цен.

Влияние рынка чистой конкуренции на инновации:

1. развивает инновационный процесс

2. но замедляет его если прибыльность этих инноваций мала или сильно отдалена во времени.

Участие в рынке новшеств осуществляется путем:

— развития собственной научной, научно-технической и экспериментальной базы для проведения научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ (НИОКР);

— проведения исследований совместно с др. фирмами;

— оформления заказов на проведение исследований специализированными организациями;

— приобретения лицензий на право производства товаров или услуг;

— покупки готового изделия, технологии, ноу-хау (улучшения), другой интеллектуальной собственности;

— приобретения нематериальных активов за счет выпуска акций, облигаций, привлечения иностранного капитала и организации совместных производств.

Инновации в любом секторе требуют финансовых вложений. В качестве источников инвестиций могут выступать:

Ø Бюджетные ассигнования (безвозмездные) из федерального бюджета (фундаментальные исследования);

Ø Инвестиции (прямые, портфельные, финансовые, интеллектуальные, материальные).

Инвесторами могут выступать: правительство, региональные органы управления, корпорации, физ .л ица, иностранные лица, межгосударственные организации.

Источники финансовых сре дств дл я инноваций:

· Собственные – прибыль, амортизация, акционерный капитал, безвозмездные инвестиции

· Привлеченные — кредиты, беспроцентные ссуды, долевое участие, СП.

Взаимосвязь рынка инвестиций и рынка новшеств можно представить так:

Источник

РИИ Московской биржи: как он работает

Первая альтернативная торговая площадка для инновационных компаний – Рынок инноваций и инвестиций, РИИ – это фактически первая российская попытка сделать нечто, подобное американской бирже NASDAQ. Создана эта секция рынка была в середине лета 2009 г., а через 4 года, совместно с NASDAQ OMX, было объявлено о сотрудничестве для долгосрочной разработки и улучшения механизмов доступа на рынок инновационным компаниям.

Рынок инвестиций и инноваций организован Мосбиржей вместе с «Роснано» и задумывался для развития на территории России ядерной медицины и медицинского приборостроения, инновационной нанобиофармацевтики и фотоники, нанопокрытий, наноэлектроники и многих других передовых направлений. И если наши достижения в этих областях, мягко говоря, вызывают вопросы, то крайней мере биржевая секция РИИ продолжает существовать и пытается развиваться.

Для взаимодействия по проекту при бирже был организован Координационный совет, в состав которого вошли работники профильных ведомств. Совет занимался вопросами по реализации государственной политики для продвижения нововведений в стране, по привлечению средств в предприятия наноиндустрии, а также по развитию инновационного рынка. Главной задачей РИИ стало развитие небольших и средних компаний сектора инноваций.

Компании и бумаги сектора РИИ

Актуальный перечень ценных бумаг из приоритетных отраслей, на которые распространяется налоговая льгота, доступен по ссылке https://www.moex.com/ru/markets/rii/rii.aspx . Некоторые эмитенты:

1. Роснано с инвестициями в инновацию и наноиндустрию
2. Qiwi – компания информационных технологий, известная своим электронным кошельком
3. «Институт стволовых клеток человека» – высокие технологии в медицине
4. НПО Наука, связанная с космическими и авиационными системами
5. Фармсинтез, занимающийся медицинскими биотехнологиями
6. МаксимаТелеком с IT-услугами и др.

Кроме того, список всех компаний и бумаг, включенных в сектор РИИ, с кратким описанием их деятельности доступен по ссылке https://www.moex.com/s68 . Как видно, среди ценных бумаг представлено несколько видов: на РИИ торгуются акции, обычные и биржевые облигации , паи инвестиционных фондов, депозитарные расписки .

Ограничений для доступа к эмитентам сектора инноваций у российских брокеров нет. Только два закрытых паевых фонда предназначены для квалифицированных инвесторов (ЗПИФ «Биопроцесс Кэпитал Венчурс» и ЗПИФ ВТБ Капитал пре-АйПиО фонд), остальные активы доступны для всех.

К сожалению, не все бумаги обладают хорошей ликвидностью, во многих случаях ценовой спред достигает высоких значений. Но некоторые акции из сектора обращаются на общем фондовом рынке Мосбиржи, в результате чего спрос и предложение там более привлекательны для операций с ними. Например, это бумаги:

• НПО Наука
• Фармсинтез
• Институт Стволовых Клеток Человека и др.

Инновационный индекс (MOEXINN)

В 2011 году биржа ММВБ расширила семейство индексов. Она начала публиковать данные по MICEX Innovation Index, в состав которого вошли акции четырех компаний: ОАО АРМАДА, Завод ДИОД, Институт Стволовых Клеток Человека, Медиахолдинг . На сегодня их в два раза больше. Видимо, сюда включены только акции компаний и депозитарные расписки на них, другие виды бумаг сектора инноваций отброшены. Посмотреть котировки индекса можно по ссылке: https://www.moex.com/ru/index/MOEXINN/technical/

⚡ Итого, более чем за 10 лет получен удручающий результат: индекс просел с отметки 1000 пунктов до примерно 400, т.е. более чем в два раза. Что неудивительно, поскольку фондовый рынок на длинных дистанциях отражает состояние бизнеса: как говорилось в начале статьи, никаких заметных достижений в области высоких технологий в России отмечено не было. На представленном отрезке индекс отлично иллюстрирует риски вложений в акции.

Занятно, что сама Мосбиржа пытается делать хорошую мину при плохой игре, выкладывая в своей методичке про РИИ сравнительный график за период 2015-2018 годов – т.е. выбрав самый лучший отрезок, когда индекс РИИ показал заметный рост. Причем можно утверждать, что его просто потащил вверх проснувшийся российский рынок. Если посмотреть на доходность индекса Мосбиржи с 2010 года, то на сегодня увидим двукратный рост котировок. Вместо падения индекса инноваций на 60% .

Индекс РИИ пересматривается каждый квартал, взвешен по капитализации. Чтобы акция могла попасть в индекс, free-float компании не должен быть меньше 10%. При этом капитализация предприятия, выпустившего бумагу, составляет не менее 300 миллионов рублей, а вес одной акции в индексе – не выше 30%. При этом два эмитента из восьми имеют долю, близкую к предельной: это QIWI и Объединенная авиастроительная корпорация (iАвиастКао). Актуальный состав можно найти по ссылке выше, кликнув на «База расчета». Капитализация всех компаний индекса около 300 млрд. рублей.

№	Code	Security name (rus)	Security name (eng)	Number of issued shares	Weight (31.08.2020)
1	UNAC	ПАО «ОАК», ао	PJSC «UAC», Ordinary shares	492 526 129 452	30,00%
2	QIWI	КИВИ ПиЭлСи, ДР иностранного эмитента на акции (эмитент ДР — The Bank of New York Mellon Corporation)	QIWI PLC, DR (Issuer The Bank of New York Mellon Corporation)	51 487 257	30,00%
3	ISKJ	ПАО «ИСКЧ», ао	PJSC «HSCI», Ordinary shares	75 000 000	12,66%
4	LIFE	ПАО «Фармсинтез», ао	PJSC «Pharmsynthez», Ordinary shares	301 010 754	10,22%
5	GEMA	ПАО «ММЦБ», ао	PJSC «IMCB», Ordinary shares	1 492 992	5,18%
6	NAUK	ПАО НПО «Наука», ао	NPO «Nauka», Ordinary shares	11 789 500	4,84%
7	DZRD	ОАО «Донской завод радиодеталей», ао	DONSKOY FACTORY OF RADIOCOMPONENTS, Ordinary shares	343 407	2,37%
8	DZRDP	ОАО «Донской завод радиодеталей», ап	DONSKOY FACTORY OF RADIOCOMPONENTS, Preferred shares	114 469	4,73%

Критерии для отбора компаний

Цель сектора 一 это отбор компаний, которые смогли бы стать эмитентами бумаг в секторе РИИ, а также оказание помощи предприятиям, планирующим выйти на публичный рынок. Чтобы стать участником проекта, нужно соответствовать некоторым критериям.

По акциям:

Капитализация эмитента должна быть не меньше 500 миллионов рублей, для подсекции РИИ Прайм не менее 6 млрд. р.

Эмитент должен отвечать критериям инновационности, то есть:

• у него должно быть производство;
• его работа связана с оказанием услуг;
• он использует технологии из списка для развития науки и техники;
• предприятие занимается инвестированием в высокотехнологичные компании или предприятия наноиндустрии;
• компания получает субсидирование от участников проектов;
• предприятие находится в составе аккредитованных компаний, занимающихся информационными технологиями, раскрывая свою деятельность в средствах массовой информации и в интернете;
• оно работает с применением инновационных технологий.

По облигациям:

• Компания должна соответствовать критериям инновационности (так же, как и по акциям).
• У эмитента или поручителя должен быть кредитный рейтинг, присвоенный каким-либо рейтинговым агентством.
• Объем выпуска должен быть не меньше 1 миллиарда рублей.

Преимущества РИИ

Образование РИИ дало большие преимущества компаниям: благодаря ему они смогли привлекать деньги в нише высокотехнологичного сектора. С организацией рынка у предприятий появились новые возможности.

1. Для них появилась перспектива выделиться из большого списка эмитентов и занять определенную рыночную позицию.
2. Предприятия смогли выстраивать связи с инвестиционным сообществом, консультироваться и получать сопровождение сложно-структурированных торговых сделок.
3. Они получили доступ к пенсионным накоплениям (по законодательству, до 5% инвестиционного портфеля могут размещаться в бумагах компаний подсекции РИИ-Прайм).
4. Предприятия приобрели преимущества по льготам по налогообложению. Инвесторы смогли пользоваться правом на получение налоговых льгот (налог на прибыль и НДФЛ), освобождаясь от них при продаже российских бумаг из IT сектора.

Компании из сектора инноваций могут:

• узнать рыночную стоимость активов, так как их акции прошли листинг и стали торговаться на бирже;
• привлечь вкладчиков благодаря размещению акций;
• увеличить прозрачность и поднять цену компании;
• получить варианты для проведения сделок по слиянию и поглощению;
• получить кредиты по ставкам ниже, чем для других предприятий, не участвующих в проекте.

Компании имеют поддержку по направлениям:

❶ Консультирование по подготовке и эмиссии ценных бумаг, при это получая:

• помощь в выборе консультантов / инвестиционных банков;
• обучение для менеджмента компаний;
• формирование корпоративной стратегии, расширение рынков сбыта.

❷ Проведение мероприятий для инвесторов и аналитиков, т.е.:

• проведение роад-шоу, привлечение международных инвесторов;
• освещение работы участников.

❸ Помощь от партнеров, имея:

• льготные тарифы от рейтинговых компаний;
• возможность использования бумаг, эмитированных предприятиями-участницами проекта, в качестве залога для займов для развития промышленности;
• доступ к финансированию от специализированных фондов.

• могут рассчитывать на предоставление содействия на площадках крупных инвестиционных форумов;
• на освещение деятельности членов проекта в российских и зарубежных СМИ, а также на поддержку в Investor Relatios.

❺ Консьерж-сервис, с помощью которого возможны:

• консультационные услуги по мерам поддержки от государства, а также содействие в ее получении;
• помощь в организации работы с компаниями при участии государства;
• поддержание экспортной деятельности, в том числе за рубежом.

Льготы по налогообложению для инвесторов

Федеральным законом № 396-ФЗ установлено, что от налогообложения освобождаются физические лица и организации, если они владели ценными бумагами из инновационного сектора экономики и продали их по прошествии одного года. Нулевая ставка для них сохраняется до 31.12.2022 г. Стандартная льгота, действующая в России, предполагает непрерывное владение ценными бумагами не менее 3 лет.

Льгота распространяется на бумаги сектора, соответствующие критериям:

• акции с капитализацией до 25 млрд. рублей включительно;
• облигации с предельным значением выручки не больше 25 млрд. рублей;
• инвестиционные паи со стоимостью чистых активов ПИФа не более 10 млрд. рублей.

Сектор РИИ позволяет допущенным к торгам компаниям получать ряд очевидных преимуществ. Во-первых, эмитент получает возможность увеличить капитализацию. Во-вторых, с выходом на рынок компания повышает свой статус, благодаря чему доверие со стороны инвесторов растет, что предполагает получение финансовых ресурсов в значительно большем объеме. Однако результаты индекса РИИ через 10 лет оказались явно не такими, как задумывали его создатели. Остается пожелать, чтобы второе десятилетие индекса оказалось заметно лучше, чем первое…

Источник