Риски в оценке целесообразности капиталовложений
Следует учесть, что при любом инвестировании капитала всегда присутствует риск. В инвестиционные риски делятся на следующие виды:
— Риск упущенной выгоды;
— Риск снижения целесообразности;
— Риск прямых финансовых затрат.
Риск прямой упущенной выгоды — это риск недополучения прибыли вследствие неосуществления определённых мер (например, страхования, хеджирования и др. ..)
Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов на осуществленные инвестиции, вклады, кредиты и т.п… Риск снижения доходности имеет такие разновидности, как процентные риски и кредитные риски.
К процентным рискам относятся возможности потери дохода коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными институтами в результате превышения процентных ставок, выплаченных ими по сравнению с полученными за предоставленные кредиты.
Кредитный риск — это опасность неуплаты заемщиками долгов и процентов, причитающихся кредитору. Кредитный риск является разновидностью также риска прямых финансовых потерь.
Кроме того, риск прямых финансовых потерь содержит биржевые риски, селективные риски и риски банкротства.
Биржевые риски — это опасность потерь от биржевых операций, например, риск неуплаты за коммерческие сделки, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирме и др…
Селективные риски — это риски неправильного отбора видов капиталовложений, видов ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими возможностями вложений капиталов.
Риск банкротства представляет собой опасность полной потери капитала и неспособности рассчитываться по взятым на себя обязательствам вследствие неправильного выбора капиталовложений.
Оценка рискованности дохода является основой для принятия рациональных решений о вложении денег. Риск — это мера изменчивости или неуверенности отдачи, которая, в свою очередь, состоит из ожидаемых поступлений или доходов от инвестиций.
Различные инвестиции приносят разный доход. Соотношение риска и дохода является таким, что отдача от вложенных денег должна пропорционально соответствовать рискованности вклада.
Рис. 2.4. Соотношение риска и дохода. 
Низкий уровень риска связан с низкими доходами. Высокий — с высокими. Когда риска отсутствует, инвесторы получают доход Y3, при риске равным Х1 доход будет Y2, при уровне риска Х2 инвесторы получат доход Y1.
В финансах риск определяют уровнем изменчивости ожидаемых доходов.
Величину риска, или степень риска измеряют двумя критериями:
— Среднее ожидаемое значение;
— Изменчивость возможного получения результатов.
Среднее ожидаемое значение — это такое значение величины события, которое связано с неопределенностью ситуации. Среднее ожидаемое значение является средневзвешенным для всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется как частоту или тяжесть соответствующего значения.
Среднее ожидаемое значение измеряет результат, на который мы надеемся в среднем.
Пример. Известная ситуация, когда при вложении капитала при реализации проектного мероприятия из 100 случаев:
В 40 случаях получена прибыль — 11 тыс. грн. (Вероятность 40%).
В 36 случаях — 20 тыс. грн. (Вероятность 36%).
В 24 случаях — 12 тыс. грн. (Вероятность 24%).
Среднее ожидаемое значение прибыли от реализации проектного мероприятия А составит:
11 * 0,40 +20 * 0,36 +12 * 0,24 = 14,48 тыс. грн.
Предположим, аналогичный расчет был произведен для проектного мероприятия Б и получены следующие значения:
18 * 0,3 +20 * 0,5 +25 * 0,2 = 20,4 тыс. грн.
Сравнивая две суммы ожидаемой прибыли, видим, что при вложении капитала в проектный мероприятие А величина полученной прибыли колеблется от 11 до 20 тыс. грн., А средняя величина составляет 14,48 тыс. грн.; В проектном мероприятии Б — величина полученной прибыли колеблется от 18 до 25 тыс. грн., А средняя величина равна 20,4 тыс. грн.
Следовательно, средняя величина представляет собой обобщенную количественную характеристику и не позволяет принять решение в пользу любого варианта капиталовложений.
Для окончательного принятия решения необходимо измерить изменчивость показателей или меру колебаний возможного результата.
Изменчивость — это количество колебаний, которые случаются со многими значениями, когда они отклоняются от характерной средней величины.
Для измерения изменчивости в практике используют два тесно связанных между собой показателя: дисперсию и среднеквадратическое отклонение.
Дисперсия — это средневзвешенная величина квадратов отклонений действительных результатов от средних ожидаемых.
— дисперсия;
х — ожидаемое значение для каждого случая наблюдений;
Х — среднее ожидаемое значение;
n — число случаев наблюдений (частота).
Среднеквадратичное отклонение определяют как корень квадратный из дисперсии по формуле:
G — среднеквадратическое отклонение;
Дисперсия и среднеквадратическое отклонение являются мерой абсолютной изменчивости. Кроме этих двух показателей, в анализе используют коэффициент вариации.
Коэффициент вариации — это отношение среднеквадратического отклонения к средней арифметической, который показывает степень отклонения полученных значений:
v — коэффициент вариации,%;
G — среднеквадратическое отклонение;
X — среднее ожидаемое значение.
Коэффициент вариации является относительной величиной, и абсолютные значения показателей не влияют на его значение. Коэффициент вариации изменяется в пределах от 0 до 100%. Чем больше коэффициент, тем больше изменчивость признака.
Пример. Среднеквадратическое отклонение равно при вложении капитала:
В проект А:
Для проекта А: 
Для проекта Б: 
Коэффициент вариации при реализации проектного мероприятия Б значительно меньше, чем при реализации проектного мероприятия А, что дает возможность принять решение в пользу вложения капитала в проект Б.
Существуют другие, упрощенные методы определения степени риска.
С точки зрения инвестора количественно риск характеризует вероятностную оценку максимальной и минимальной величины дохода, который может быть получен в результате капиталовложений. При том чем больше диапазон между этими величинами при равной вероятности наступления событий, тем выше степень риска.
Тогда для расчета показателей дисперсии, среднеквадратичного отклонения и вариации используют следующие формулы:
— дисперсия; 
-вероятность получения максимальной прибыли (дохода, рентабельности); 
— максимальная величина прибыли (дохода, рентабельности);
X — среднее, ожидаемая величина прибыли (дохода, рентабельности); 
-вероятность получения минимальной прибыли (дохода, рентабельности); 
-минимальная величина прибыли (дохода, рентабельности);
G — среднеквадратическое отклонение;
v — коэффициент вариации.
Пример. Выбрать наименее рискованный вариант капиталовложений из двух, данные которых приведены ниже.
Первый вариант. Прибыль при средней величине 15 тыс. грн. колеблется в пределах от 10 до 20 тыс. грн. Вероятность получения минимальной прибыли составляет — 20%, максимальной — 30%.
Второй вариант. Прибыль при средней величине 20 тыс. грн. колеблется в пределах от 15 до 25 тыс. грн. Вероятность получения минимальной прибыли составляет — 40%, максимальной- 30%.
Расчет для первого варианта:
Расчет для второго варианта:
Сравнение значений коэффициентов вариации показывает, что меньшая степень риска присуща второму варианту вложения капитала.
Решение проблем инвестиционного риска возможно благодаря реализации различных средств. Такими средствами является избежание, удержание, передача, снижение степени риска.
Избежание риска достигают, отказываясь от реализации проекта, с которым связан большой уровень риска. Однако в таком случае инвестор теряет в тоже время шанс получения прибыли от реализации этого проекта.
Удержание риска предусматривает возложение риска на инвестора, то есть он должен покрывать возможные потери капитала от неудачного инвестирования.
Передача риска означает, что инвестор передает риск другому, например, страховому обществу.
Снижение степени риска — это сокращение вероятности и объема потерь.
Выбор конкретных средств, связанный с решением проблем рисков, основывается на соблюдении определенных принципов:
— 1-й принцип — рисковать можно только в пределах, которые позволяет собственный капитал;
— 2-й принцип — необходимо осуществлять анализ инвестиционных проектов с учетом последствий риска;
— 3-й принцип — неоправданным считается риск вложения крупного объёма денежных средств для получения небольшой выгоды.
Реализация первого принципа означает, что вложению капитала должен предшествовать анализ, который состоит из следующих этапов:
1) определение максимально возможного ущерба при реализации проекта (Умах);
2) сравнение величины убытков по объему вложенного в проект капитала (Кn);
3) сравнение величины убытков с объемом всех финансовых ресурсов (Фр) вкладчика капитала;
4) определение на основе упомянутых показателей коэффициента риска ®. 
Величина этого коэффициента разная для различных инвестиционных проектов и ее надо определить для каждого случая отдельно.
Однако существует предел коэффициента риска, по достижении которого для инвестора наступает большая вероятность банкротства.
Реализация второго принципа означает, что после определения коэффициента риска инвестор должен принять решение в пользу реализации инвестиционного проекта и взять риск на себя, отказаться от инвестирования проекта или передать ответственность за риск другому лицу.
Действие третьего принципа предполагает определение выгоды для инвестора от реализации проекта по сравнению с вложением средств.
Для снижения степени инвестиционного риска применяют различные способы: диверсификация, лимитирование, страхование и пр… (См. рис. 2.5.). Одним из самых распространенных является диверсификация.
Диверсификация — распределение инвестиционных средств между отдельными объектами, которые не связаны друг с другом. Диверсификация способствует рассеиванию риска и в совокупности уменьшению его величины.
На принципе диверсификации базируется деятельность инвестиционных фондов. Диверсификация позволяет снизить риск получения прибыли от предпринимательской деятельности, если заниматься различными ее видами.
Рис. 2.5. способы снижения финансового риска. 
Лимитирование — это установление определенных ограничений на расходы, продажу, кредитование и т.д., что является существенным средством снижения рисков.
Страхование обеспечивается снижением доходов инвестора при избегании или уменьшении степени риска. Страхование также является одним из распространенных способов избегания рисков или уменьшения их влияния. В процессе страхования происходит перераспределение средств между лицами, которые страхуют вклады и лицами, которые нуждаются в выплатах из страховых фондов.
Секьютеризация — это участие двух банков в реализации одного проекта, причем оба банка выполняют разные функции. Один из них разрабатывает условия и заключает договор, второй предоставляет кредит заемщику.
Источник
Риск снижения доходности
Автор: Пользователь скрыл имя, 06 Мая 2012 в 11:16, курсовая работа
Краткое описание
В научных работах и практической деятельности банков достаточно глубоко проработан вопрос об элементах банковской коммерции как источниках дохода и прибыли, о способах оценки уровня доходности и прибыльности. Значительно меньше внимания в теоретическом плане уделено проблеме риска потери доходности, которая раскрывала бы причины и факторы недополучения дохода, потери прибыли и способы предотвращения таких ситуаций.
Оглавление
Введение 3
1. Понятие риска снижения доходности и его система управления 4
2. Элементы процесса управления риском снижения доходности 5
3. Пример распределения ресурсов по активным операциям 9
Заключение 12
Список литературы 13
Файлы: 1 файл
ККР риск снижения доходности.doc
Федеральное агентство по образованию
Государственное образовательное учреждение
высшего профессионального образования
«Тульский государственный университет»
Кафедра финансов и менеджмента
По дисциплине: Финансовая среда предприятия и предпринимательские риски
«Риск снижения доходности»
Проверил: к.э.н., доцент Шелопаев Ф.М.
Введение
В научных работах и практической деятельности банков достаточно глубоко проработан вопрос об элементах банковской коммерции как источниках дохода и прибыли, о способах оценки уровня доходности и прибыльности. Значительно меньше внимания в теоретическом плане уделено проблеме риска потери доходности, которая раскрывала бы причины и факторы недополучения дохода, потери прибыли и способы предотвращения таких ситуаций.
Риск снижения (потери) доходности банком носит, во-первых, комплексный характер, так как связан и с активными, и с пассивными операциями банков, практически со всеми направлениями его деятельности. Во-вторых, он представляет собой сальдирующий результат того уровня рисков, которые кредитная организация принимает на себя в соответствии с направлениями деятельности ради получения прибыли. Речь идет об установлении и соблюдении банком приемлемого уровня рисков несбалансированной ликвидности, валютного, процентного, кредитного и др. На риск потери доходности оказывают влияние и административные (операционные) риски.
1. Понятие риска снижения доходности и его система управления
Риск снижения (потери) доходности можно определить как вероятность изменения финансового результата деятельности банка под влиянием фундаментальных и коммерческих рисков, вытекающих из деятельности кредитной организации. Факторы риска потери доходности представляют собой совокупность факторов, характерных для отдельных видов фундаментальных и коммерческих рисков банка.
Из такого характера риска снижения доходности следует, что в основе описания системы управления им может лежать факторный критерий. В качестве факторов выступает принятие банком на себя различных видов рисков. Иначе говоря, система управления риском снижения доходности должна включать блоки управления всеми видами рисков. Количество блоков и их значимость определяются направлениями деятельности банка, а теснота связи – корреляцией отдельных видов риска.
Рисунок 1 — Система управления риском снижения доходности.
2. Элементы процесса управления риском снижения доходности
Процесс управления риском снижения доходности как система включает в себя такие элементы, как его идентификация, оценка степени, текущее регулирование, мониторинг.
Идентификация риска заключается в выявлении тех сегментов (областей) деятельности банка, которые могут привести к снижению или утрате дохода, возникновению убытков, ухудшению качества источников формирования прибыли.
Можно выделить следующие методы идентификации риска снижения доходности: выявление зон риска на основе фондирования, балансирование ресурсов по срокам, на базе сегментации портфелей активов и пассивов банка, путем анализа трансформации относительно долгосрочных ресурсов в более краткосрочные активы.
Выявление областей снижения доходности в деятельности 6анка на основе фондирования базируется на определении структуры ресурсов, вложенных в конкретную активную операцию.
Фондирование предполагает распределение ресурсов по активным операциям с учетом их качества, степени востребованности пассивов и ликвидности активов, экономической природы ресурсов (депозитные ресурсы для кредитных операций) и сегмента рынка, на котором осуществляются операции. Банком принимаются принципы распределения ресурсов по активным операциям. В качестве примера можно привести следующие принципы:
• стабильные ресурсы используются в первую очередь для формирования низколиквидных активов;
• летучие ресурсы распределяются, прежде всего, по ликвидным активам;
• ресурсы, привлеченные с определенных сегментов рынка, размещаются в первую очередь на этих сегментах и т.д.
В качестве метода идентификации может использоваться сегментация портфеля активов и пассивов банка. Зоны риска связаны с сегментами, занимающими большую долю портфеля (более 25-30%), а также несоответствием доли сегментов этих портфелей. Последнее, например, имеет место, когда доля ссудного сегмента значительно превышает долю депозитного сегмента или сложилось несоответствие этой структуры по срокам. В качестве критериев сегмента может использоваться срок, инструмент привлечения и размещения ресурсов отрасль, клиентский признак и т.д.
В качестве третьего метода идентификации риска снижения доходности можно назвать анализ трансформации долгосрочныx ресурсов в более краткосрочные активы. В основе этого анализа лежит балансирование активов и пассивов банка по сумме и срокам. Для выявления областей риска могут использоваться две группы коэффициентов — общий коэффициент трансформации и коэффициенты дефицита (излишка) ресурсов.
Коэффициент трансформации определяется по формуле
где Кт — коэффициент трансформации;
Ркраткоср — краткосрочные пассивы;
Адолгоср — долгосрочные активы.
Чем больше краткосрочных активов сформировано за счет более долгосрочных ресурсов, тем выше риск потери доходности. Поэтому о наличии риска свидетельствует отрицательное значение коэффициента.
Коэффициент дефицита ресурсов определяется по формуле
где Рт — ресурсы определенного срока;
Ат — активы определенного срока;
т — срок привлечения или размещения ресурсов.
О наличии риска потери доходности, связанного с активными операциями определенного срока, свидетельствует отрицательное значение коэффициента.
Структурный анализ источников формирования прибыли может рассматриваться как метод идентификации риска потери доходности. Чем большая часть прибыли формируется за счет нестабильных источников, тем выше риск. К нестабильным источникам относятся переоценка активов, спекулятивный и разовый доходы.
Оценка степени риска может производиться двумя способами:
— на основе агрегированного показателя;
— на базе системы показателей, соответствующих отдельным методам идентификации риска потери доходности (табл. 1).
Таблица 1 — Показатели риска потери доходности.
| Метод идентификации риска | Показатель риска |
| Фондирование | Общая величина ресурсов а) размещенных по цене ниже привлечения б) относительно стабильных ресурсов, вложенных в краткосрочные активы |
| Сегментация портфелей активов | Абсолютная величина сегмента, доля которого превышает 30% общего размера портфеля |
| Анализ трансформации долгосрочных ресурсов в краткосрочные активы | — Коэффициент трансформации — Коэффициент дефицита ресурсов |
| Выявление нерентабельных продуктов банка | Коэффициент потери доходности по отдельным продуктам банка (совокупное превышение себестоимости к цене нерентабельных продуктов) |
Мониторинг риска снижения доходности складывается из различных направлений отслеживания риска, которые имеют свою специфику на уровне банка, ЦФО и банковских продуктов. Важной частью мониторинга является отслеживание критических показателей. (Табл. 2)
Таблица 2 — Критические показатели снижения доходности
| Уровни управления риском | Факторы риска потери доходности | Комплексные критические показатели | |||
| Риск несбалансированной ликвидности | Кредитный риск | Процентный риск | Операционный риск | ||
| Банк в целом | Использование платных ресурсов для покрытия неработающих активов. Формирование высоколиквидных и малодоходных активов за счет стабильных и долгосрочных ресурсов | Высокая доля отдельных сегментов кредитного портфеля. Ухудшение агрегированного показателя качества кредитного портфеля. Рост доли и длительности просроченных ссуд и процентных платежей. Рост доли некредитоспособных заемщиков. Отсутствие стандартов оценки риска кредитуемой сделки | Тенденция падения коэффициента процентной маржи. Тенденция падения спрэда и т.д. | Рост бремени (превышение непроцентных расходов банка над непроцентными доходами). Отсутствие у банка стандартов уровня доходов | Падение коэффициентов прибыльности и доходности, их несоответствие стандартам |
| Центры прибыли | Наличие низколиквидных активов | Низкий уровень кредитоспособности | Тенденция падения процентной ставки по активным операциям или ее роста по пассивным операциям | Качество процедуры принятия решения об активных операциях, уровне процента и комиссии | Отрицательный финансовый результат ЦФО или |
| Банковский продукт | Падение спроса на банковский продукт | Низкая кредитоспособность или платежеспособность покупателей банковских продуктов | Формирование договорного процента без учета его базовых элементов (стоимости ресурсов, издержек на создание продукта и т.д.) | Качество технологии создания продукта | Доход ниже себестоимости продукта |
3. Пример распределения ресурсов по активным операциям
Как видно из табл. 3, зонами риска потери доходности являются: наличие стабильных депозитных ресурсов в денежной форма в сумме 1,9 млн. руб. (8,9-7,0); использование этих ресурсов для приобретения ликвидных корпоративных ценных бумаг в сумме 2,0 млн. руб.
Балансирование пассивов и активов по срокам позволяет выявить области рассматриваемого риска, которые связаны с использованием относительно дорогих ресурсов для покрытия дешевых активов.
Как видно из табл. 4, дефицит ресурсов сроком до 1 мес. в размере 2779,1 млн.руб. покрывается излишками ресурсов сроком на 7 дн. и до 3 мес.
2779,1 (дефицит ресурсов до 1 мес.) = 679,7(излишек ресурсов до 7 дн.) + 2099,4(излишек ресурсов до 3 мес.)
А излишек ресурсов в размере 4477,9 до 3 мес. покрывает дефицит ресурсов до 1 мес. и свыше 3 мес.
4477,5 (излишек ресурсов до 3 мес.):
1. 2099,4 (дефицит ресурсов до 1 мес.);
2. 2378,1 (дефицит ресурсов свыше 3 мес.).
Зоной риска потери доходности является использование ресурсов сроком до 3 мес. для покрытия активов сроком до 1 мес. в сумме 2099,4 млн.руб.
Источник