Реальные инвестиции как способ воспроизводства основного капитала

?.6. РЕАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ КАК СПОСОБ ВОСПРОИЗВОДСТВА ОСНОВНОГО КАПИТАЛА И ИСТОЧНИКИ ИХ ФИНАНСИРОВАНИЯ

Указанные направления инвестирования характеризуют собой формы реальных инвестиций, а соотношение затрат (вложений) по Яим направлениям называют воспроизводственной структурой ре- *лъных (прямых) инвестиций.

Так, к новому строительству относятся затраты по сооружению Объектов на новых площадках.

Работы по строительству объектов, сооружен и й вы пол няются л ибо Непосредственно силами хозяйственных организаций, осуществляющих капитальные вложения (хозяйственный способ строительства), іибо специальными строительными и монтажными организациями НО договорам с заказчиками (подрядный способ строительства).

Расширение представляет собой строительство вторых и последующих очередей организации, дополнительных производственных комплексов и производств, сооружение новых либо расширение существующих цехов основного назначения.

Реконструкция — это полное или частичное переоборудование К переустройство организации без строительства новых и расширения действующих цехов основного производственного назначения, вспомогательных служб. В результате реконструкции достигаются увеличение объема производства на базе новой, более современной технологии, расширение ассортимента или повышение качества продукции, улучшение ее конкурентоспособности на рынке.

Техническое перевооружение представляет собой комплекс мероприятий по повышению технического уровня отдельных участков производства, агрегатов, установок путем внедрения новой технм ки и технологии, механизации и автоматизации производственш і процессов.

Модернизация представляет собой инвестиционные операции связанные с совершенствованием и приведением активной часті производственных основных средств в состояние, соответств> ющее современному уровню осуществления технологически16 процессов, путем конструктивных изменений основного пары машин, механизмов и оборудования, используемых предприятием в процессе производственной деятельности.

Обновление отдельных видов оборудования представляет собой комплекс мероприятий, связанных с заменой (в связи с фи зичсс ким износом) или дополнением имеющегося парка оборудовани отдельными новыми его видами, не меняющими обшей схемы осу ществления технологического процесса.

Инвестиции в нематериальные активы (инновационные инвес тиции) — это в основном вложения в нематериальные активы обеспечивающие внедрение научных и технических разработок в производство и социальную сферу, т. е. это вложения капитал* в новшества, которые приводят к количественным и качественным улучшениям производственной деятельности*.

Инвестирование прироста запаса товарно-материальных цен ностеи представляет собой вложения предприятия в расширо ние объема используемых оборотных производственных активов (фондов), обеспечивающие тем самым необходимую сбаланси рованность в использовании внеоборотных и оборотных акти BOB в результате осуществления инвестиционной деятельности Необходимость этой формы инвестирования связана с тем, чти любое расширение производственного потенциала, обеспечим емое рассмотренными формами реального инвестирования, on ределяет возможность выпуска дополнительного объема иродук ции.

Инвестиционная деятельность организаций может осущест вляться за счет следующих основных источников: •

собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных ре зервов инвесторов (чистая прибыль, амортизационные отчие ления); •

заемных средств инвесторов (инвестиционный банковский кредит, займы других организаций, облигационные займы и др.). Так, привлечение заемного капитала в форме выпуска и размещения облигаций обеспечивает организации следующие преимущества:

а) выпуск и размещение облигаций не приводит к утрате контроля над управлением предприятием;

б) облигации могут быть эмитированы при относительно невысоких финансовых обязательствах по процентам;

в) облигационные займы позволяют привлечь значительные объемы средств внешних инвесторов с гораздо меньшим риском для последних вследствие обеспеченности имуществом компании-эмитента;

г) расходы эмитента, связанные с выпуском и обслуживанием облигационных займов, позволяют уменьшить налогооблагаемую базу.

Вместе с тем не следует забывать о том, что облигационные займы есть жесткое обязательство и их размещение может усилить финансовые риски компании. Кроме того, в отношении облигаций установлен целый ряд законодательных ограничений, а невыполнение обязательств по облигациям влечет применение судебной Процедуры. •

привлеченных финансовых средств инвесторов (средства, полученные от эмиссии акций, паевых и иных взносов юридических и физических лиц в уставный капитал, лизинг); •

денежных средств, поступающих в порядке перераспределения из централизованных инвестиционных фондов, концернов, ассоциаций, финансово-промышленных групп и других объединений предприятий; •

средств федерального бюджета, предоставляемых на безвозмездной и возмездной основах; средств бюджетов субъектов РФ, местных бюджетов (субсидии, инвестиционный налоговый кредит, бюджетные инвестиции и т. п.).

Так, субсидии юридическим лицам — это бюджетные средства, предоставляемые на безвозмездной и безвозвратной основе в целях возмещения затрат или недополучения доходов в связи с производством (реализацией) товаров, выполнением работ, оказанием услуг.

В соответствии со ст.

Инвестиционный налоговый кредит представляет собой такс* изменение срока уплаты налога, при котором организации при наличии оснований, указанных в ст. 67 НК РФ, предоставляет ся возможность в течение определенного срока и в определенны* пределах уменьшить свои платежи по налогу с последующей пи этапной уплатой суммы кредита и начисленных процентов.

Инвестиционный налоговый кредит может быть предоставлен по налогу на прибыль (доход) организации, а также по региональ ным и местным налогам на срок от одного года до пяти лет на слс дующие нужды:

а) проведение организацией научно-исследовательских или опыт но-конструкторских работ либо технического перевооружи? ния собственного производства, в том числе направленного на создание рабочих мест для инвалидов или защиту окружл ющей среды от загрязнения промышленными отходами;

б) осуществление организацией внедренческой или инноваци онной деятельности, в том числе создание новых или совер шенствование применяемых технологий, создание новых ви дов сырья или материалов;

в) выполнение организацией особо важного заказа по социаль но-экономическому развитию региона или предоставление скі особо важных услуг населению.

Инвестиционный налоговый кредит предоставляется на осно вании заявления организации и оформляется договором устанои ленной формы между соответствующим уполномоченным оргл ном и этой организацией.

Получив кредит, предприятие сможет уменьшать налоговые платежи в течение срока действующего договора. А это происхо дит до тех пор, пока неуплаченный налог не станет равным сумм* кредита. При этом в каждом отчетном периоде сумму налога нелмч снижать более чем на 50%. Впоследствии предприятие обязано выплатить кредит и начисленные проценты.

Процентную ставку по кредиту устанавливает налоговый орган При этом ее размер должен быть в диапазоне У2- 3/4 ставки рефи нансирования ЦБ РФ. •

средств внебюджетных фондов; *

федств, предоставляемых иностранными инвесторами в форме

Основным источником инвестиций в основной капитал для российских предприятий по-прежнему остаются собственные Средства (прибыль и амортизация). Правда, в последние годы на- Олюдается тенденция (хотя и неярко выраженная) сокращения доли собственных и некоторого увеличения доли привлеченных Средств в их финансировании (табл. 9.4)17, что в первую очередь отражает неустойчивость финансового положения предприятий И организаций.

Таблица 9.4 Структура источников финансирования инвестиций в основной капитал, в % Показатели Г оды 1995 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Инвестиции в основной капитал по источникам — псего: 100 100 100 100 100 100 100 100 В том числе: Собственные средства

Из них: 49,0 47,5 49,4 45,0 45,2 45,4 44,5 44,3 прибыль, остающаяся в распоряжении организации 20,9 23,4 24,0 19,1 17,8 19,2 20,3 20,2 амортизация 22,6 18,1 18,5 21,9 24,2 22,8 20,9 21,3 Привлеченные средства — всего: 51,0 52,5 50,6 55,0 54,8 54,6 55,5 55,7 Из них: кредиты банков 2,9 4,4 5,9 6,4 7,9 8,1 8,9 0 том числе кредиты иностранных банков 0,6 0,9 0,9 1.2 1,1 1.0 1,5 заемные средства других организаций 7,2 4,9 6,5 6,8 7,3 5,9 5,4 бюджетные средства (средства консолидированного бюджета), 21,8 22,0 20,4 19,9 19,6 17,9 20,4 19,8 В том числе: Из федерального бюджета 10,1 6,0 5,8 6,1 6,7 5,3 7,0 6.9 Из бюджетов субъектов РФ Гю,з 14,3 12,5 12,2 12,1 11.6 12,3 12,0 средства внебюджетных фондов 11,5 4,8 2,6 2,4 0,9 0,7 0,5 0,5 прочие 15,6 18,3 20,3 21.1 20,8 20,6 21.1 Убыточность более чем на 40% общего числа крупных и средних предприятий и организаций ограничивает их инвестиционные возможности одной амортизацией. Так, если в 2000 г. амортизаци онные отчисления составили 18,1 % от общего объема инвестици в основной каптал, то в 2006 г. их доля в общем объеме капитали ных вложений выросла до уровня 21,3%. Доля инвестируемой при были по годам неустойчива и в 2006 г. уступала доле амортизация (20,2% против 21,3%).

Свыше половины общей суммы финансирования инвестиции в основной капитал составляют привлеченные средства, возмоа ности доступа к которым для предприятий различных отраслей со своей стороны также весьма неодинаковы. Доля же бюдже іни» источников в финансировании инвестиций, как видно из табл. 94 сокращается. Тенденция к сокращению за анализируемый пержи явно прослеживается с 2000 г. Так, если на 1 января 2001 г. за счс1 бюджетных средств было профинансировано 22,0% инвестиций в основной капитал, то на 1 января 2007 г. — лишь 19,8% общей их суммы. При этом сокращается использование средств не тольмі федерального бюджета, но и средств бюджетов субъектов РФ.

Между тем положительную динамику имеют кредиты банко» доля которых в финансировании инвестиций в основной капит.и в 2006 г. выросла по сравнению с 2000 г. более чем в 3 раза (с 2,4 до 8,9%). 9.6.

Источник

9.5.РЕАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ КАК СПОСОБ ВОСПРОИЗВОДСТВА ОСНОВНОГО КАПИТАЛА И ИСТОЧНИКИ ИХ ФИНАНСИРОВАНИЯ

Указанные направления инвестирования характеризуют собой формы реальных инвестиций, а соотношение затрат (вложений) по /Тим направлениям называют воспроизводственной структурой ре- *льных (прямых) инвестиций.

Так, к новому строительству относятся затраты по сооружению Объектов на новых площадках. К новому строительству предпри­ятие прибегает при кардинальном увеличении объемов своей опе­рационной деятельности в предстоящем периоде, ее отраслевой, Юварной, региональной диверсификации.

Работы по строительству объектов, сооружений выполняются либо Непосредственно силами хозяйственных организаций, осуществля­ющих капитальные вложения (хозяйственный способ строительства), чибо специальными строительными и монтажными организациями |Юдоговорам с заказчиками (подрядный способ строительства).

Расширение представляет собой строительство вторых и после­дующих очередей организации, дополнительных производствен­ных комплексов и производств, сооружение новых либо расши­рение существующих цехов основного назначения.

Реконструкция — это полное или частичное переоборудование Н переустройство организации без строительства новых и расши­рения действующих цехов основного производственного назна­чения, вспомогательных служб. В результате реконструкции до­стигаются увеличение объема производства на базе новой, более современной технологии, расширение ассортимента или повыше­ние качества продукции, улучшение ее конкурентоспособности на рынке.

Техническое перевооружение представляет собой комплекс меро­приятий по повышению технического уровня отдельных участков производства, агрегатов, установок путем внедрения новой технм ки и технологии, механизации и автоматизации производственш [13] процессов.

Модернизация представляет собой инвестиционные операции связанные с совершенствованием и приведением активной часті производственных основных средств в состояние, соотвегств> ющее современному уровню осуществления технологически* процессов, путем конструктивных изменений основного пары машин, механизмов и оборудования, используемых предприятием в процессе производственной деятельности.

Обновление отдельных видов оборудования представляет собоН комплекс мероприятий, связанных с заменой (в связи с физичсс ким износом) или дополнением имеющегося парка оборудовани отдельными новыми его видами, не меняющими обшей схемы осу ществления технологического процесса.

Инвестирование прироста запаса товарно-материальных цен ностеи представляет собой вложения предприятия в расшире ние объема используемых оборотных производственных активов (фондов), обеспечивающие тем самым необходимую сбаланси рованность в использовании внеоборотных и оборотных акти bob в результате осуществления инвестиционной деятельности Необходимость этой формы инвестирования связана с тем, что любое расширение производственного потенциала, обеспечим емое рассмотренными формами реального инвестирования, on ределяет возможность выпуска дополнительного объема нродук ции.

Инвестиционная деятельность организаций может осущест вляться за счет следующих основных источников: • собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных ре зервов инвесторов (чистая прибыль, амортизационные отчие ления);

• заемных средств инвесторов (инвестиционный банковский кре­дит, займы других организаций, облигационные займы и др.). Так, привлечение заемного капитала в форме выпуска и разме­щения облигаций обеспечивает организации следующие пре­имущества:

а) выпуск и размещение облигаций не приводит к утрате кон­троля над управлением предприятием;

б) облигации могут быть эмитированы при относительно не­высоких финансовых обязательствах по процентам;

в) облигационные займы позволяют привлечь значительные объемы средств внешних инвесторов с гораздо меньшим риском для последних вследствие обеспеченности имущест­вом компании-эмитента;

г) расходы эмитента, связанные с выпуском и обслуживанием облигационных займов, позволяют уменьшить налогообла­гаемую базу.

Вместе с тем не следует забывать о том, что облигационные зай­мы есть жесткое обязательство и их размещение может усилить фи­нансовые риски компании. Кроме того, в отношении облигаций установлен целый ряд законодательных ограничений, а невыпол­нение обязательств по облигациям влечет применение судебной Процедуры.

• привлеченных финансовых средств инвесторов (средства, полу­ченные от эмиссии акций, паевых и иных взносов юридических и физических лиц в уставный капитал, лизинг);

• денежных средств, поступающих в порядке перераспределения из централизованных инвестиционных фондов, концернов, ас­социаций, финансово-промышленных групп и других объеди­нений предприятий;

• средств федерального бюджета, предоставляемых на безвоз­мездной и возмездной основах; средств бюджетов субъектов РФ, местных бюджетов (субсидии, инвестиционный налого­вый кредит, бюджетные инвестиции и т.

Так, субсидии юридическим лицам — это бюджетные средства, предоставляемые на безвозмездной и безвозвратной основе в це­лях возмещения затрат или недополучения доходов в связи с про­изводством (реализацией) товаров, выполнением работ, оказа­нием услуг.

В соответствии со ст. 80 Бюджетного кодекса РФ предоставле­ние бюджетных инвестиций юридическим лицам, не являющим­ся государственными и муниципальными учреждениями и госу­дарственными и муниципальными унитарными предприятиями, влечет возникновение права государственной или муниципал ьно собственности на эквив&тентную часть уставных (складочных) кл питалов указанных юридических лиц, которое оформляется уч I стием Российской Федерации, субъектов РФ и муниципальные образований в уставном (складочном) капитале таких юриличс ских лиц в соответствии с гражданским законодательством РФ.

Инвестиционный налоговый кредит представляет собой такс* изменение срока уплаты налога, при котором организации при наличии оснований, указанных в ст. 67 НК РФ, предоставляет ся возможность в течение определенного срока и в определенные пределах уменьшить свои платежи по налогу с последующей по этапной уплатой суммы кредита и начисленных процентов.

Инвестиционный налоговый кредит может быть предоставлен по налогу на прибыль (доход) организации, а также по региональ ным и местным налогам на срок от одного года до пяти лет на елс дующие нужды:

а) проведение организацией научно-исследовательских или опыт но-конструкторских работ либо технического перевооружи? ния собственного производства, в том числе направленного на создание рабочих мест для инвалидов или защиту окружл ющей среды от загрязнения промышленными отходами;

б) осуществление организацией внедренческой или инноваци онной деятельности, в том числе создание новых или совер шенствование применяемых технологий, создание новых ви дов сырья или материалов;

в) выполнение организацией особо важного заказа по социаль но-экономическому развитию региона или предоставление сю особо важных услуг населению.

Инвестиционный налоговый кредит предоставляется на осно вании заявления организации и оформляется договором устанои ленной формы между соответствующим уполномоченным орш ном и этой организацией.

Получив кредит, предприятие сможет уменьшать налоговые платежи в течение срока действующего договора. А это происхо дит до тех пор, пока неуплаченный налог не станет равным сумм* кредита. При этом в каждом отчетном периоде сумму налога нелмч снижать более чем на 50%. Впоследствии предприятие обязан«! выплатить кредит и начисленные проценты.

Процентную ставку по кредиту устанавливает налоговый орган При этом ее размер должен быть в диапазоне У₂— 3 /₄ ставки рефи нансирования ЦБ РФ. • средств внебюджетных фондов;

• федств, предоставляемых иностранными инвесторами в форме

Основным источником инвестиций в основной капитал для российских предприятий по-прежнему остаются собственные Средства (прибыль и амортизация). Правда, в последние годы на- Олюдается тенденция (хотя и неярко выраженная) сокращения доли собственных и некоторого увеличения доли привлеченных Средств в их финансировании (табл. 9.4)*, что в первую очередь Отражает неустойчивость финансового положения предприятий И организаций.

Таблица 9.4 Структура источников финансирования инвестиций в основной капитал, в % Показатели Г оды 1995 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Инвестиции в основной капитал по источникам — псего: 100 100 100 100 100 100 100 100 В том числе: Собственные средства Из них: 49,0 47,5 49,4 45,0 45,2 45,4 44,5 44,3 прибыль, остающаяся в рас­поряжении организации 20,9 23,4 24,0 19,1 17,8 19,2 20,3 20,2 амортизация 22,6 18,1 18,5 21,9 24,2 22,8 20,9 21,3 Привлеченные средства — всего: 51,0 52,5 50,6 55,0 54,8 54,6 55,5 55,7 Из них: кредиты банков 2,9 4,4 5,9 6,4 7,9 8,1 8,9 0 том числе кредиты иностранных банков 0,6 0,9 0,9 1.2 1,1 1,0 1,5 заемные средства других организаций 7,2 4,9 6,5 6,8 7,3 5,9 5,4 бюджетные средства (сред­ства консолидированного бюджета), 21,8 22,0 20,4 19,9 19,6 17,9 20,4 19,8 В том числе: Из федерального бюджета 10,1 6,0 5,8 6,1 6,7 5,3 7,0 6.9 Из бюджетов субъектов РФ 10,3 14,3 12,5 12,2 12,1 11.6 12,3 12,0 средства внебюджетных фондов 11,5 4,8 2,6 2,4 0,9 0,7 0,5 0,5 прочие 15,6 18,3 20,3 21,1 20,8 20,6 21,1

Убыточность более чем на 40% общего числа крупных и сред­них предприятий и организаций ограничивает их инвестиционные возможности одной амортизацией.

По данным Росстата.

онные отчисления составили 18,1 % от общего объема инвестици в основной каптал, то в 2006 г. их доля в общем объеме капитали ных вложений выросла до уровня 21,3%. Доля инвестируемой при были по годам неустойчива и в 2006 г. уступала доле амортизация (20,2% против 21,3%).

Свыше половины общей суммы финансирования инвестиции в основной капитал составляют привлеченные средства, возмоа ности доступа к которым для предприятий различных отраслсИ со своей стороны также весьма неодинаковы. Доля же бюдже I нт источников в финансировании инвестиций, как видно из табл. 9 4 сокращается. Тенденция к сокращению за анализируемый перио! явно прослеживается с 2000 г. Так, если на 1 января 2001 г. за счс! бюджетных средств было профинансировано 22,0% инвестиций в основной капитал, то на 1 января 2007 г. — лишь 19,8% общей их суммы. При этом сокращается использование средств не тольм! федерального бюджета, но и средств бюджетов субъектов РФ.

Между тем положительную динамику имеют кредиты банкои доля которых в финансировании инвестиций в основной капит.И в 2006 г. выросла по сравнению с 2000 г. более чем в 3 раза (с 2,4 до 8,9%).

Источник