«Яндекс» покупает «Тинькофф»: что нужно знать о сделке года
22 сентября «Яндекс» и TCS Group сообщили о переговорах о слиянии: стороны достигли предварительного соглашения, согласно которому «Яндекс» должен будет заплатить за каждую акцию TCS по $27,64, что в сумме составит около $5,48 млрд.
Общая стоимость «Яндекса» и TCS Group после взлета акций на фоне объявления о планах слияния достигла $29,4 млрд — $23,9 млрд у «Яндекса» и $5,5 у «Тинькоффа». Еще на закрытии торгов 22 сентября она составляла около $28,3 млрд, уже с учетом роста цен «Яндекса» почти на 12% на бирже NASDAQ. То есть только за среду, 23 сентября, капитализация компаний выросла более чем $1 млрд.
По мнению аналитиков Промсвязьбанка, капитализация объединенной компании может составить $30 млрд. Она создаст серьезную конкуренцию как экосистеме Сбербанка, так и банковскому сектору в целом, которому придется подстраиваться под новые экосистемы IT-компаний.
Стороны особо подчеркивают, что речь пока идет о предварительной договоренности о сделке и ее параметры еще не утверждены. На это указал и основатель Тинькофф Банка Олег Тиньков, написавший в инстаграме: «Я еще ничего не продал, сделка обсуждается. И это не продажа, а скорее слияние. Я безмерно уважаю «Яндекс», мы две лучшие ИТ-компании страны и там может быть куча синергии!»
За последний год акции «Яндекса» выросли в цене на 80%, а TCS Group — на 45,5%.
Слияние «Яндекса» и «Тинькоффа» — win-win сделка
Рынок нетипично отреагировал на новость о покупке TCS Group «Яндексом»: обычно после M&A-сделок акции продаваемого актива сильно растут, а вот бумаги покупателя падают. Но в данном случае котировки обеих компаний отреагировали сильным ростом.
Причина — очевидная выгода для обеих сторон: «Яндекс» получает финтех-подразделение и возможность создать крупнейшую экосистему, а для TCS Group сделка означает привлечение новых клиентов. Синергетический эффект от альянса «Яндекс» — «Тинькофф» достаточно высок.
Эксперты сошлись во мнении, что слияние «Яндекса» и «Тинькоффа» выгодно обеим сторонам, однако отметили, что рост акций IT-гиганта, которые на торгах 23 сентября взлетали более чем на 15%, является чрезмерным.
«Для создания полноценной экосистемы «Яндексу» не хватало финансовой составляющей. Покупка же TCS Group решает этот вопрос. Причем, возможно, для «Яндекса» это лучшее из возможных решений, учитывая, что и сам «Тинькофф» является высокотехнологичным бизнесом. Так что сделка, действительно, похожа на «вин-вин». Однако для этого может понадобиться существенный временной промежуток, так что ажиотаж на рынке кажется чрезмерным», — сказал главный аналитик «Открытие Брокер» по российскому рынку Алексей Павлов.
Начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Брокер» Василий Карпунин заявил, что в истории со сделкой «Яндекса» и «Тинькоффа» очевиден эффект потенциальной взаимной синергии. Однако рыночная оценка «Яндекса» уже была достаточно высока, а для совершения сделки, вероятно, потребуется дополнительное увеличение капитала.
Карпунин добавил, что резкий рост акций «Яндекса» (+20% за два дня) может быть непродолжительным и связанным с эффектом «шортсквиза» — массового закрытия коротких позиций из-за резкого новостного импульса роста.
Вероятный уход TCS Group с биржи
«После одобрения сделки TCS, вероятно, прекратит свою публичную историю. В ходе оферты спрос миноритарных акционеров TCS на деньги или акции «Яндекса» будет зависеть от динамики фондового рынка в целом и акций банков/технологических компаний в частности. В данный момент параметры сделки читаются как полный выкуп и потенциальный делистинг TCS», — считает ведущий аналитик Газпромбанка Андрей Клапко.
Александар Осин из «Фридом Финанса» также полагает, что TCS Group, скорее всего, уйдет с биржи в случае успешного завершения сделки: «Как показывает практика, если сделка будет реализована, то это наиболее вероятный вариант, который позволит группе лучше управлять финансовыми потоками».
По словам Алексея Павлова, уход TCS Group с биржи зависит от того, сколько миноритариев согласятся продать свои бумаги «Яндексу». Эксперт отметил, что на данный момент премия к рынку выглядит скромно, поэтому ажиотаж среди держателей акций сделка вряд ли вызовет, если ее условия не поменяются.
Влияние потенциальной сделки на индекс MSCI Russia
«Тинькофф» считается одним из кандидатов на включение в индекс MSCI Russia во время ноябрьской балансировки — однако, вероятно, этот вопрос будет закрыт в случае делистинга компании. По оценкам руководителя аналитического отдела ITI Capital Искандера Луцко, в таком случае остается два кандидата на включение в индекс — Mail.ru Group и «Ростелеком».
По мнению Александра Осина, «Тинькофф» остается кандидатом на попадание в MSCI Russia, пока сделка лишь обсуждается. Если же она произойдет, то ключевой кандидат на увеличение доли в MSCI Russia — «Яндекс» как правообладатель активов TCS Group, считает он.
Алексей Павлов также считает, что включение в индекс MSCI Russia во время ноябрьского пересмотра для расписок TCS по-прежнему остается на повестке дня, если доля акций в свободном обращении после смены собственника сильно не сократится.
«Сама сделка подразумевает процедуру due diligence (комплексную оценку актива. — «РБК Инвестиции»), а также согласования от ряда регуляторов, а потому на ее закрытие потребуется время. Так что до конца ноября стороны просто могут не успеть сделать это физически. По оценкам, включение в индекс приведет к пассивному притоку в бумаги холдинга совокупным объемом свыше $100 млн», — указал Алексей Павлов.
Эксперты осторожно оценивают потенциал акций «Яндекса» и TCS Group
Ориентир «БКС Брокер» по бумагам TCS Group теперь составляет $27,64, или около ₽2100, говорит Василий Карпунин. «Пространство для роста выглядит ограниченным», — добавляет он.
«Мы несколько повысили целевой уровень справедливой стоимости бумаг «Яндекса» на конец 2020 года. Но он остается ниже текущих цен и составляет ₽3925,2, что соответствует значениям в середине диапазона рыночных оценок, по данным Bloomberg», — добавляет Александр Осин, объясняя прогноз неопределенностью в отношении модели развития объединенной бизнес-группы «Яндекса» и TCS. В числе рисков аналитик указал на растущую конкуренцию в банковском сегменте и не до конца ясные перспективы самой сделки.
Эксперт также отмечает крайне высокие уровни стоимости акций «Яндекса» с точки зрения статистики сравнительного анализа, относительно слабые кратко- и среднесрочные оценки чистой прибыли компании, отсутствие дивидендов и существенную зависимость котировок от различных нерыночных факторов, в частности связанных с законодательным регулированием деятельности отраслевого бизнеса.
Осин также сообщает, что во «Фридом Финансе» оставили без изменения оценки бумаг TCS Group. Предложение «Яндекса» купить банк с премией в 8% к цене закрытия торгов 21 сентября подтвердило их актуальность. Прогноз чистой прибыли группы Олега Тинькова, по его мнению, — ₽45,4 млрд, дивидендные выплаты составят ₽51,5 на акцию, а справедливая цена бумаг на конец 2020 года — ₽2114.
Алексей Павлов подчеркивает, что в «Открытие Брокер» не пересматривали целевые цены по «Яндексу» и «Тинькоффу» — в компании хотят сначала дождаться понятных сроков завершения сделки. Также, по словам Павлова, позитивный эффект для обеих сторон представляется очевидным лишь в долгосрочной перспективе.
В сервисе «РБК Инвестиции » можно купить или продать акции, облигации или валюту. Сделки проходят онлайн, вы не потеряете деньги на больших комиссиях, а в качестве партнера-брокера выступает банк ВТБ. Начните с открытия счета. Это займет не более пяти минут.
Источник
Путин подписал закон об ограничениях для неквалифицированных инвесторов
Президент России Владимир Путин подписал закон, ограничивающий продажи сложных финансовых продуктов неопытным инвесторам. Документ опубликован 11 июня на официальном портале правовой информации.
Согласно закону, инвесторы не смогут покупать сложные финансовые инструменты — вечные облигации иностранных эмитентов, зарубежные суборды, структурные облигации иностранных эмитентов , внебиржевые производные финансовые инструменты — без прохождения специального тестирования. Начать его планируется с 1 октября этого года, однако некоторые инструменты будут недоступны для покупки до 1 апреля 2022 года. Изначально тестирование планировалось проводить с 1 апреля 2022 года, но ЦБ предложил передвинуть сроки на полгода.
Без тестирования частные инвесторы смогут купить относительно простые активы: например акции российских компаний, государственные ценные бумаги (ОФЗ), ипотечные облигации и облигации российских эмитентов с определенным уровнем кредитного рейтинга , паи ПИФов, а также акции иностранных компаний, учитываемые при расчете индексов NASDAQ 100, S&P 500, Dow Jones и FTSE.
По закону финансовые организации обязаны предоставлять клиентам полную или достоверную информацию о продукте и его рисках. В противном случае Центробанк имеет право обязать компанию выкупить обратно проданный актив.
Ранее глава ЦБ Эльвира Набиуллина говорила, что регуляторы не могут допустить уход инвесторов с рынка из-за недобросовестности профессиональных участников. У новичков может быть недостаточно знаний и опыта, чтобы правильно оценить риски и принимать решения. Поэтому наиболее безопасные для них инструменты — это, по мнению главы ЦБ, инвестиционные фонды (ПИФы) и доверительное управление.
Ранее о необходимости разработать «законодательство, которое не дает разгуляться всяким мошенникам и жуликам», заявил министр финансов Антон Силуанов в рамках ПМЭФ. Он сказал, что государству необходимо защитить частных инвесторов от навязывания сложных и непонятных финансовых продуктов.
Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»
Источник
Траст Тинькова продал акции TCS Group на $325 млн. Что это значит?
Подконтрольный Олегу Тинькову и его семье Rigi Trust продал в рамках SPO 10,7 млн глобальных депозитарных расписок TCS Group (5,3% от капитала) по цене $30,5 за штуку на общую сумму около $325 млн. Единственным организатором размещения выступил «Ренессанс Капитал», сделка прошла по ускоренной процедуре сбора заявок (ABB).
Размещение предполагает lock-up период в 180 дней, во время которого Тиньков не может продавать оставшиеся у его структур бумаги TCS Group. Сама компания не получит никаких доходов от размещения.
Объявлению о продаже бумаг трастом Тинькова предшествовали новости о двух инсайдерских сделках. В ноябре сначала председатель правления «Тинькофф» Оливер Хьюз продал принадлежащие ему глобальные депозитарные расписки (ГДР) TCS Group на $14 млн «по личным причинам», а глава «Тинькофф Мобайл» Георгий Чесаков избавился от бумаг «Тинькофф Банка» на сумму более $3,3 млн.
В марте 2019 года Тиньков уже продавал часть своих акций TCS Group аналогичным путем, выручив $150 млн за 4,56% капитала банка по цене $18 за ГДР.
Зачем это Тинькову?
По словам Тинькова, деньги от продажи пойдут на создание благотворительного фонда, призванного решать проблемы рака крови и развития института донорства, а также «урегулирование личных юридических проблем». Он также отметил, что расширение числа держателей акций группы пойдет на пользу компании.
Ранее бизнесмен столкнулся с обвинениями американской налоговой службы (IRS) в сокрытии доходов на более чем $1 млрд при выходе из американского гражданства в 2013 году. Американские власти добиваются выдачи бизнесмена из Великобритании, где тот лечится от лейкемии.
Партнер юридической фирмы Paragon Advice Александр Захаров в беседе с Forbes оценивал потенциальный размер штрафа для Тинькова в $500-$600 млн. Сам Тиньков утверждал, что у него «полно кэша», поэтому ему не нужно «продавать акции, чтобы заплатить штраф США за «ошибки молодости».
По мнению руководителя аналитического отдела ITI Capital Искандера Луцко, время для продажи бумаг выбрано удачно на фоне общего рыночного ралли. «В банковском секторе сейчас очень высокий спрос, он достиг доковидных уровней: например, мы видим «Сбербанк», акции которого пробивают новые уровни. Сейчас есть смысл воспользоваться этим положением. Тиньков делает правильные шаги — возможно, он даже будет продавать больше бумаг в будущем», — отметил эксперт.
Инвесторы отрицательно отреагировали на новость: 10 декабря акции TCS Group оказались в числе лидеров падения. Котировки «Тинькоффа» на Лондонской бирже упали на 2,5%, на Московской — на 7,8%.
11 декабря падение продолжается: бумаги TCS Group теряют 5,24% по состоянию на 13:30 мск на Лондонской бирже.
Новости о дополнительном размещении нередко вызывают краткосрочную негативную реакцию рынка, поскольку это означает временное превышение предложения над спросом в стакане.
«Обычно продажи акций дают понимание, что будет дисконт к текущей рыночной цене, это «навес» нового предложения акций. И возможно, были ожидания, что это лишь первая продажа и впереди более массированные распродажи — вероятно, это отразилось на котировках», — отметила старший аналитик BCS Global Markets Елена Царева.
После размещения семья Тинькова продолжит владеть 35,1% TCS Group, а доля акций в свободном обращении (free-float) составит 58,4%.
По мнению Искандера Луцко, новость уже отыграна рынком, и дальнейшее падение котировок будет несущественным. Елена Царева также резюмировала, что стоимость бумаг скорректировалась практически до уровня размещения и отметила, что вероятно, все уже в цене.
Однако в перспективе увеличение доли акций компании в свободном обращении может позитивно повлиять на котировки.
«Хорошая ликвидность на рынке — это важный позитивный фактор, потому что многим фондам нужны хорошие объемы, чтобы купить акции», — сказала Елена Царева.
Искандер Луцко отметил, что размещение выгодно с точки зрения привлечения институциональных инвесторов в случае ожидаемого включения TCS Group в индекс MSCI. Увеличение free-float позволит расширить пул возможных институциональных клиентов, и вес «Тинькоффа» в индексе, считает эксперт.
MSCI Russia — международный биржевой индекс российского рынка, на который ориентируются многие крупные фонды. Индекс рассчитывается аналитической компанией Morgan Stanley Capital International Inc.
«Тиньков убивает двух зайцев — фиксируется по высокой цене и увеличивает объемы возможных инвестиций от иностранных инвесторов в случае включения TCS Group в индекс» — заключил Луцко.
Больше новостей и интересных историй об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»
Источник