Как сформировать инвестиционный портфель
2020 год стал настоящим испытанием для инвесторов, особенно новичков. Это был настоящий тест на стрессоустойчивость и проверка, насколько грамотно вложены деньги. Одни инвесторы отчитались о снижении своего капитала и нашли причины такого явления. Другие — разочаровались в инвестициях и ушли с рынка. А мой инвестиционный портфель остался в «зеленой» зоне, то есть показывал доходность на протяжении всего года. Я лишний раз убедилась, что правильно выбрала стратегию.
В статье расскажу, что такое инвестиционный портфель, чем его можно наполнить, чтобы защитить от инфляции и увеличить капитал, разберу типичные ошибки новичков.
Консервативный портфель. Его выбирают люди, которые имеют высокую восприимчивость к риску, и хотят быстро достичь финансовой цели. Например, инвестору до пенсии осталось 3–5 лет, и его цель — накопить на старость. Поэтому перед инвестором стоит задача — сохранить сбережения. Ему подойдут низкорискованные активы: депозиты, накопительные счета, облигации федерального займа — ОФЗ. У них предсказуемая доходность на уровне инфляции или чуть выше.
Динамика максимальной процентной ставки по вкладам в десяти крупнейших банках России имеет нисходящий тренд. В первой декаде ноября доходность составила 4,42%, а инфляция – 4,2%.
Для наглядности я выделила столбец с доходностью к погашению. Например, доходность ОФЗ-25083-ПД составит 4,47%. Это значит, что при покупке облигации по текущей цене (105,63% от номинала) и владении бумагой до конца срока (15.12.2021), ее доходность будет 4,47% — это чуть выше средней ставки по депозитам.
Умеренный портфель. Для тех, кто готов рисковать в разумных пределах и претендует на среднюю по рынку доходность. Портфель требует управления, потому что в него включают не только ОФЗ, но и более рискованные корпоративные облигации надежных эмитентов, акции индексных фондов и БПИФов — биржевых паевых инвестиционных фондов, ПИФов, акции «голубых фишек».
Агрессивный портфель. В этом портфеле минимальная доля консервативных инструментов или вообще нет таковых и высокая доля рискованных активов: акции и облигации отдельных эмитентов, фьючерсы и опционы, венчурные инвестиции.
Активный портфель. Требует от инвестора управления в режиме 24/7. Включает доходные и рискованные активы: акции роста, ВДО — высокодоходные облигации, стартапы, IPO — первичное размещение акций.
Пассивный портфель. Его часто используют инвесторы, кто не хочет или не может заниматься аналитикой и мониторингом. В составе чаще всего акции индексных фондов, паи ПИФов, драгоценные металлы — слитки, монеты, обезличенный металлический счет — ОМС.
Краткосрочный от 1 до 3 лет. В этом случае нельзя рисковать деньгами, поэтому до 100% в портфеле занимают депозиты и государственные и корпоративные облигации надежных эмитентов.
Среднесрочный от 3 до 10 лет. К перечисленным выше можно добавить более рискованные активы: акции индексных фондов и отдельных эмитентов, корпоративные облигации, ПИФы.
Долгосрочный свыше 10 лет. Наибольшая доля отводится рискованным и доходным инструментам. Но чем ближе к сроку достижения цели, тем меньше доля рискованных и доходных активов.
Неправильно
1. Накопить на образование ребенка.
2. Съездить в отпуск.
3. Накопить на пенсию.
Правильно
1. Накопить за 5 лет 3 000 000 ₽ на обучение ребенка в МГУ по направлению «Банковское дело».
2. Накопить 200 000 ₽ на поездку в Грецию семье из четырех человек в августе 2021 года.
3. Сформировать за 20 лет ежемесячный пассивный доход в размере 50 000 ₽ (в текущих ценах).
Этап 2 — определить суммы ежемесячного взноса на инвестиции. Лучше воспользоваться инвестиционным калькулятором.
Например, молодой человек хочет накопить к пенсии 10 000 000 ₽, чтобы в старости жить на проценты с капитала. Стартовый капитал для инвестирования — 10 000 ₽, срок до пенсии — 30 лет. Начинающий инвестор планирует применять консервативную стратегию инвестирования с доходностью 10%. Его инвестиционный портфель состоит из ОФЗ, депозитов, акций индексных фондов.
Пример: Я прошла тестирование на риск-профиль, которое показало, что склонность к риску у меня ниже среднего. Мне рекомендован умеренно сбалансированный портфель со следующей структурой: 50% акций: 35% российских и 15% иностранных; 40% облигаций и 10% краткосрочных инструментов, например, фонды денежного рынка.
Но здесь не учтена моя финансовая цель. Мне нужно достичь ее за 4 года, поэтому я скорректировала цифры: увеличила консервативную часть — облигации и золото — до 65% и уменьшила рискованную часть — акции — до 35%.
Этап 5 — открыть брокерский счет. Сама процедура отнимет не более 5 минут, ее можно провести онлайн. Но выбору брокера стоит уделить больше времени и сравнить предложения по следующим критериям: наличие лицензии, место в рейтинге Мосбиржи, тарифы и условия обслуживания. Как выбрать брокера, рассказали в предыдущей статье.
Этап 6 — выбрать активы в портфель. Самостоятельно или с помощью финансового консультанта выбираете активы на основе принятой стратегии инвестирования. Если действуете самостоятельно, дополнительно изучите методику анализа активов по книгам, статьям в интернете, на специальных курсах. Если обратились к брокеру — положитесь на профессионализм консультанта.
Этап 7 — ребалансировать портфель. Задача долгосрочного инвестора — придерживаться выбранной стратегии и регулировать доли активов в случае их изменения. Это позволит сохранять приемлемые для инвестора уровни риска и доходности даже в случае колебания рынка.
Во всем мире пользуется популярностью портфельная стратегия Asset Allocation. В переводе с английского означает «распределение активов». Иногда используют название «пассивное портфельное инвестирование». Автор стратегии — Гарри Марковиц, нобелевский лауреат.
Главная идея стратегии в том, что доходность инвестиционного портфеля зависит от его структуры, то есть от долевого распределения активов по классам и не предполагает активного управления. Оптимальное сочетание инструментов и их долей в портфеле позволяет сбалансировать риск и доходность.
При использовании стратегии Asset Allocation необходимо соблюдать определенные принципы.
- Сформировать портфель индивидуально под каждого инвестора. Не бывает типовых вариантов, которые подойдут всем.
Учитывать возраст инвестора, его цель и срок ее достижения, риск-профиль, финансовую грамотность и возможности, опыт в инвестициях, занятость, обязательства.
Применять диверсификацию по классам активов, странам, валюте.
Регулярно пополнять портфель и проводить обязательную ребалансировку не чаще одного–двух раз в год.
Стратегия подходит для долгосрочного инвестирования и предполагает небольшие затраты: комиссии за управление, оплата услуг брокера, налоги.
Основу таких портфелей составляют индексные фонды — ETF и БПИФы, которые позволяют достичь широкой диверсификации. На российском рынке выбор скромнее, чем на американском или европейском, но начинающему инвестору есть, из чего собрать сбалансированный пассивный портфель. На Московской бирже есть фонды на акции, облигации, золото, денежные рынки России, США, Германии, Китая и других стран.
Пример частного инвестора. Покажу на примере долгосрочного инвестиционного портфеля, как можно реализовать стратегию Asset Allocation. Это не является инвестиционной рекомендацией. Напомню, что портфель под каждого инвестора собирается индивидуально.
В примере подобрала активы минимум на 10 лет. Инвестору 20 лет, и он планирует ежемесячно пополнять свой портфель на 3000–5000 ₽. Восприимчивость к риску — умеренная — инвестор стремится к повышению стоимости капитала и способен перенести умеренные колебания рынка.
В портфель включили пассивно управляемые индексные фонды на акции, облигации и золото. Достигли диверсификации по инструментам, странам и валюте. Так как инвестор интересуется инвестициями и самостоятельно изучает фондовый рынок, в портфель добавили акции отдельных эмитентов.
Пример компании по управлению активами. Стратегию Asset Allocation активно применяет крупнейшая компания по управлению активами Fidelity (США). Каждый из портфелей соответствует определенному риск-профилю:
- целевое сочетание активов агрессивного роста — инвестор стремится к агрессивному росту и способен перенести значительные колебания рынка;
целевое сочетание активов роста — инвестор стремится к росту капитала и может вынести значительные колебания рынка;
сбалансированное целевое сочетание активов — инвестор стремится к росту капитала и способен выдержать умеренные колебания стоимости;
Когда новичок собирает свой первый инвестиционный портфель, он может допустить ошибки — привожу наиболее частые.
1. Инвестировать, не собрав подушки безопасности. Инвестиции — это всегда риск, поэтому нельзя все сбережения вкладывать в такое мероприятие. Если наступит негативный сценарий, не всегда можно вывести деньги за короткое время. Лучше заранее создать финансовый резерв в ликвидных инструментах — депозиты, накопительные счета.
2. Сделать портфель, как у известного инвестора, популярного блогера или эксперта из соц.сетей. Выбирать и распределять активы необходимо индивидуально. У каждого инвестора свои цели, разные финансовые возможности и отношение к риску. Доходность, которая устраивает одного, может не подойти другому.
3. Купить на все деньги один актив, например, акции «Рога и Копыта». Такой подход нарушает одно из основных правил грамотного инвестирования — диверсификацию. Если распределить капитал по разным активам, валюте и странам, можно снизить риск потери денег и увеличить доходность портфеля.
4. Инвестировать без четкой финансовой цели. Это приведет к тому, что инвестор не сможет определить срок инвестирования, рассчитать минимальную сумму вложений и подобрать правильные инструменты инвестирования. Такой подход лишает мотивации к созданию капитала.
5. Не проверить свое отношение к риску. Восприимчивость к риску у каждого человека разная. Один спокойно переносит просадку портфеля на 20–30%, потому что уверен в дальнейшем росте. А другой пьет валидол, когда стоимость активов упала на 10% и действует под влиянием эмоций: продает подешевевшие активы, скупает подорожавшую валюту.
6. Вкладывать деньги по совету друзей в проекты, которые гарантированно принесут 1000% годовых. Ни один инвестор, управляющая компания или брокер не могут гарантировать результат от инвестиций. Инвестиционные консультации имеют право давать только инвестиционные советники.
Источник
ВУЗРУ
«Научные статьи, доклады, лекции, эссе преподавателей и студентов России»
Стратегии управления инвестиционным портфелем
Для того чтобы портфель ценных бумаг отвечал целям и требованиям инвестора, кроме его формирования требуется периодическая замена активов, составляющих этот портфель. Действия предпринимаемые для изменения состава портфеля называется «управление портфелем». Таким образом, под управлением портфелем ценных бумаг понимается применение к совокупности различных видов ценных бумаг определенных методов и технологий, которые позволяют:
- сохранить первоначально инвестированные средства;
достигнуть максимального уровня инвестиционного дохода;
Для достижения этих целей необходима текущая корректировка структуры портфеля на основе мониторинга факторов, которые могут вызвать изменение в составных частях портфеля. Система мер по реструктуризации портфеля в значительной степени определяются выбором принципиальных подходов к управлению портфелем. Выделяют два основных подхода к управлению портфелем: активный и пассивный.
Пассивная стратегия основана на создании портфеля, следующего за рынком. То есть признается положение об эффективности рынка, согласно которому инвесторы имеют одинаковые ожидания по поводу доходности и риска, а активы оцениваются согласно справедливой стоимости. В таком случае инвесторы не ожидают получить более высокую доходность и меньший риск в соответствии с рыночными показателями. В целом динамика портфеля, построенного согласно пассивной стратегии повторяет движение рыночного портфеля. Из этого следует, что процесс управления портфелем должен осуществляться в соответствии с текущей конъюнктурой рынка. Состав такого портфеля повторяет состав и веса ценных бумаг фондового индекса. Пассивная стратегия присуща в основном для консервативных инвесторов. Преимуществом данного подхода является сокращение затрат на анализ. От управляющего требуется только отслеживать общую тенденцию рынка, а не каждого эмитента отдельно.
Активное управление портфелем несет в себе идею получения прибыли сверх рынка. Такое управление предполагает постоянную смену состава и структуры портфеля с целью получения дополнительной прибыли. Выбирая данный вид управления, инвестор полагает, что рынок не всегда справедливо оценивает отдельные активы. Так, цена на некоторые финансовые инструменты может быть либо ниже, либо выше ее справедливой стоимости. В данном случае инвестор постоянно находится в поиске таких бумаг с целью получения максимально возможной прибыль от них, что осуществляется частым пересмотром портфеля. Активное управление несет в себе высокие накладные расходы. Для данного подхода необходима серьезная аналитическая база, которая способна обеспечить адекватную оценку текущего состояния эмитента и рынка в целом. Особое значение приобретают прогнозные расчеты рыночной конъюнктуры, основанные на фундаментальном анализе. Оценка будущей стоимости финансовых инструментов позволяет включать в состав реструктурируемого портфеля инструменты, недооцененные в текущем периоде. Данный подход к управлению наиболее отражает идеалогию агрессивных инвесторов.
Оперативное управление портфелем финансовых инвестиций включает следующие основные этапы:
- Разработка системы оценки показателей портфеля, а также установление периодичности мониторинга данных показателей;
Текущая оценка показателей портфеля финансовых инвестиций;
Анализ и прогноз динамики основных факторов, определяющих эффективность финансовых инвестиций;
Определение направлений и сроков реструктуризации портфеля в разрезе конкретных видов финансовых инструментов
Для эффективности активного управления портфелем необходим постоянный его мониторинг ради обеспечения адекватной корректировки принятых решений. Необходимым принципом мониторинга сопоставимости результатов служит сопоставление результатов. Это требует единой системы оценочных показателей, которая определяется целями формирования портфеля, отражая необходимые соотношения доходности, риска и ликвидности.
Комплекс оценочных показателей включает:
- Характеристику инвестиционных качеств портфеля
Текущая оценка показателей финансовых инвестиций проводится исходя из составленной системы оценочных показателей портфеля. Целью данной процедуры является установление ожидаемого уровня доходности, ликвидности и риска портфеля, а также соответствию этих параметров целям инвестора. Результатом является принятие решений относительно текущей структуры портфеля.
Высокая изменчивость текущего состояния рынка приводит к необходимости анализа и прогноз динамики основных факторов, определяющих эффективность финансовых инвестиций. Данный анализ направлен на изучение факторов, влияющих на целевые показатели финансового актива. Включение в анализ необходимых факторов стоится исходя из выбранной инвестором стратегии управления портфелем, типа портфеля, профессионализма управляющего, выбранных инструментов и т.д. Например, оперативный подход к управлении. Портфелем требует более широкой информационной и аналитической базы, чем пассивный подход. Активному управляющему необходимо более тщательно анализировать как фундаментальные показатели, влияющие на динамику рыночной конъюнктуры и факторы, так и факторы, определяющие изменения показателей отдельных финансовых инструментов. Следовательно, данный подход требует высокого уровня профессионализма управляющего портфелем. В то же время пассивный вид управления характеризуется более узким объемом информации, связанной, в основном, с показателями общего финансового рынка.
Реструктуризация портфеля в разрезе основных групп финансовых инструментов зависит от принятых методов управления первоначально сформированным инвестиционным портфелем: пассивного или активного. В основе этих методов лежит определение постоянного или переменного соотношения между основными категориями финансовых инструментов или спекулятивной и консервативной частью портфеля, направленное на обеспечение целевых параметров его формирования. Пассивное управление предполагает постоянное соотношение долей портфеля на протяжении определенного периода времени. Соотношения могут изменяться в пределах заданных лимитов. Превышение данных лимитов в результате макроэкономических изменений приводит к реструктуризации портфеля. Например, в случае увеличения стоимости одной из групп инструментов сверх лимита, часть этих активов реализуют в определенном порядке, приобретая при этом другие активы, соответствующие требованию инвестора.
Оперативный подход предполагает постоянное изменение долей портфеля в соответствии с прогнозируемой доходностью. Процесс реструктуризации зависит от результата прогноза конъюнктуры рынка и ее ожидаемых изменений.
Существуют четыре основные формы активного управления, которые базируются на свопинге, что означает постоянные обмен, ротацию ценных бумаг через финансовый рынок:
1) подбор чистого дохода — самая простая форма, когда из-за временной рыночной неэффективности две идентичные ценные бумаги обмениваются по ценам, немного отличающимся от номинала. В итоге реализуется ценная бумага с более низким доходом, а взамен приобретается инструмент с более высокой доходностью;
2) подмена — прием, при котором обмениваются две похожие, но не идентичные ценные бумаги. Например, существует облигация промышленной компании, выпущенная на 10 лет с доходностью 15%, и облигация транспортной компании сроком на 9 лет с доходностью 15%. Допустим, первая облигация продается по цене на 10 пунктов выше, чем вторая. В данной ситуации владельцы облигаций могут расценить возможным «свопировать» облигации промышленной компании, так как 10 пунктов добавочного дохода с продлением срока действия облигации на один год являются довольно существенной прибавкой;
3) сектор-своп — более сложная форма свопинга, когда осуществляется перемещение ценных бумаг из разных секторов экономики, с различным сроком действия, доходом и т.п. В настоящее время появилось большое количество компаний, которые специально занимаются поиском «ненормальных» инструментов, показатели которых заметно отличаются от средних.
При получении заключения, что факторы, вызывающие «ненормальность», могут исчезнуть, указанные фирмы проводят с «ненормальными» ценными бумагами акты купли-продажи;
4) операции, основанные на предвидении учетной ставки. Идея этой формы заключается в стремлении удлинить срок действия портфеля, когда ставки снижаются, и сократить срок действия, когда ставки растут. Чем больше срок действия портфеля, тем больше цена портфеля подвержена изменениям учетных ставок.
Реструктуризация портфеля в разрезе конкретных видов финансовых инструментов также определяется подходами к его управлению. При пассивном подходе к управлению портфелем реструктуризация портфеля связана с обеспечением его широкой диверсификации по видам ценных бумаг. В числе основных методов пассивного управления можно выделить метод «лестницы», индексного фонд, иммунизации и др.
Метод лестницы основан на покупке ценных бумаг с различными степенями срочности с равномерным их распределением в пределах выбранного срока инвестирования. Если в портфель, например, включены облигации, то после их погашения инвестор приобретает аналогичные ценные бумаги до окончания инвестиционного периода.
Одним из приемов пассивного управления является его иммунизация. Главный риск в отношении облигаций состоит в возможности изменения процентной ставки и, соответственно, цены облигации. Если менеджер стремится застраховаться от изменения стоимости портфеля облигация к определенному периоду времени, то он должен сформировать его таким образом, чтобы дюрация портфеля соответствовала требуемому периоду времени. Тогда в случае изменения процентной ставки потери в стоимости облигации будут компенсироваться выигрышfми от реинвестирования купонов
Иммунизация портфеля предполагает снижение процентного риска по долговым инструментам. Реструктуризация портфеля осуществляется подбором актива с периодом обращения, в рамках которого прогнозируется неизменная процентная ставка на кредитном рынке.
Индексный фонд (ETF — Exchange Traded Fund) представляет собой портфель активов, свободное обращение паев которого происходит на бирже в виде ценной бумаги (пая ETF). Соответственно, покупая или продавая ETF, инвестор на самом деле торгует корзиной некоторых активов. Его структура аналогична структуре стоящего в основе базового индекса. Например, если доля какой-то фирмы при подсчете индекса составляет 10%, то инвестор, создающий портфель из обычных акций и желающий, чтобы его портфель зеркально отражал состояние рынка ценных бумаг, должен иметь в своем портфеле 10% акций этой фирмы из общего числа акций портфеля. Иногда портфель формируется не из всех акций, входящих в индекс, а лишь из тех, которые занимают в индексе наибольший удельный вес. Динамика Индексного фонда соответствует динамики фондового индекса, на основе которого построен портфель.
Операции покупки и продажи биржевых фондов не отличаются от аналогичных операций с отдельными акциями. Их можно также покупать и продавать на бирже, при этом ETF имеют достаточно высокую ликвидность. Этот финансовый инструмент сочетает инвестиции в отдельные акции с возможностями паевых инвестиционных фондов, а так же позволяет реализовать индексную стратегию инвестирования с минимальными издержками.
Существуют следующие разновидности биржевых инвестиционных фондов:
— индексные фонды – структура портфеля данных ETF основана на фондовых индексах различных бирж мира;
— отраслевые фонды, основанные на индексах отдельных отраслей экономики, например финансового или металлургического сектора;
— облигационные фонды – ETF фонды, инвестирующие в различные государственные или корпоративные фонды;
— товарные форды, состоящие из активов сырьевых рынков, например драгоценных металлов или нефтепродуктов;
— валютные фонды – ETF на корзины валют. Данный вид биржевых фондов позволяет инвестору при покупке хотя бы одного контракта инвестировать свои средства сразу в несколько валют.
Высокая степень диверсификации, отсутствие специфического риска, ликвидность и минимальный размер издержек инвестирования, способствуют высокой инвестиционной привлекательности ETF.
Таким образом, рассмотрев вышеперечисленные стратегии управления инвестиционным портфелем, можно сказать, что выбор одной из них зависит по большей части от индивидуального индивидуальных качеств управляющего. Адекватная оценка собственной компетентности, наличие информационной базы, а также выявление требуемых показателей риска, доходности и ликвидности обеспечат управляющему инвестиционным портфелем выбор наиболее приемлемой для него стратегии управления портфелем.
Источник