Рассчитаем доходность портфеля ценных бумаг

Доходность и риски портфеля ценных бумаг у инвестора-новичка: разбор на реальном примере

Привет! В одном из постов в декабре я проанализировал доход от торговли ценными бумагами, полученный моими знакомыми инвесторами-новичками. Этот пост многим понравился и вызвал живую дискуссию в комментах, а я пообещал продолжить эту тему. Пожалуй, пора это сделать. 🧐

После первой, так сказать, фазы аналитики мой приятель Антон (как раз его портфель я разбирал в декабрьском посте) поблагодарил меня за расстановку активов по полочкам: теперь он понимает, что лучше не тратить силы на трейдинг, а собрать долгосрочный портфель и потихоньку его пополнять пару раз в месяц. Что он, собственно, и сделал, выбрав свой горизонт инвестирования. Но теперь Антон поделился новыми переживаниями.

Он не уверен, что собрал портфель правильно, не понимает, какую доходность стоит ожидать от портфеля, и сколько денег он может потерять на неожиданной просадке, если вдруг что. 🙀 Я решил попробовать помочь ему разобраться, на какую же доходность ему стоит рассчитывать, и какой процент от вложенных средств он рискует потерять.

Анализ, о котором пойдёт речь ниже, я проводил ещё в начале декабря, а в своём телеграм-канале публиковал свои рассуждения в реальном времени. Поэтому курсы валют, бумаг и индексов на сегодня несколько отличаются от того, что было месяц назад. Ну всё, поехали 🚀

У Антона в портфеле на момент данного разбора было активов на

143тр. Он сказал, что хочет 10% портфеля отвести на спекулятивную часть, чтобы всё-таки иногда играться в трейдинг, а остальные 90% портфеля — на долгосрочную часть. Поэтому дальше я буду рассматривать только долгосрочную часть его портфеля как один долгосрочный портфель, а про спекулятивную часть — забываю, пусть делает с ней что хочет. 🤷‍♂

Он указал мне, из каких активов состоит его долгосрочный портфель. Оказалось, это 13 активов на сумму

129тр. В первую очередь, я захотел посмотреть, насколько его портфель диверсифицирован. Как мы помним, диверсифицировать портфель нужно стараться по валютам, странам, видам активов, отраслям и отдельным активам. То есть не должно быть такой части портфеля, которая выделяется своим размером на фоне остальных в разы.

С помощью всё тех же гугл-таблиц я построил нужные мне распределения:

🏭 Это позволило мне сразу увидеть, что распределение по отдельным активам и по отраслям у Антона достаточно равномерное. Тут следует оговориться, что, конечно, в портфеле представлены далеко не все возможные отрасли. Но те, которые представлены, распределены более-менее поровну, а это уже неплохая диверсификация.

💵 Распределение по валютам активов довольно близко к равномерному между рублём и долларом — это хорошо. Хотя, в идеале стоило бы добавить сюда ещё и евро.

🇺🇸 Распределение по странам явно перекошено в сторону США. Стоит задуматься о перераспределении части своих инвестиций в европейские и китайские активы.

💹 По видам активов портфель наполовину состоит из акций, плюс к этому ещё на 15% из ETF на акции. Итого, 65% в акциях. Плохо это или хорошо — зависит от горизонта инвестирования и того, какие конкретно акции находятся в портфеле. Антон обозначил свой горизонт инвестирования — 5 лет. Это достаточно долгий срок для того, чтобы успеть восстановить возможные крупные локальные просадки акций. Но лично я бы всё-таки снизил суммарную долю акций и ETF на акции с 65% до 50%.

Возможно, кому-то покажется, что точно такие же диаграммки можно легко увидеть в приложении брокера, но на деле это совсем не так. По крайней мере, в Тинькофф-инвестициях, которым пользуемся я и Антон, диаграммы «портфельной аналитики», на мой скромный взгляд, почти никакой полезной информации не несут. 🤬 В следующем посте, пожалуй обосную своё мнение поподробнее, а пока продолжим наш разбор.

Кстати, поделитесь пожалуйста в комментах, как обстоят дела с анализом диверсификации в других брокерах (не Тинькофф).

Дальше мне (как и нашему владельцу портфеля) интересно, насколько доходным может быть его портфель на сроке в 5 лет, и насколько сильно он может просесть в случае чего.

Для этого я скачал исторические данные по всем активам портфеля и построил график его стоимости в рублях за последние 5 лет. Это было непросто, но опустим рассказ о моих мучениях с таблицами 😅

❓Понятно, что информация о том, как портфель вёл себя в прошлом, не даёт гарантий того, что в будущем он будет вести себя точно также. Однако, она даёт чёткое понимание наиболее вероятных границ поведения портфеля. Например, если мы знаем, что портфель уже несколько раз просаживался на 20% в прошлые кризисы, но потом восстанавливался и рос дальше, то, скорее всего, он так же поведёт себя и в случае следующего кризиса.

❗Важно понимать, что это относится только к достаточно диверсифицированному портфелю. Отдельно взятый актив может резко упасть или вырасти на любую величину, несмотря ни на какие прошлые данные.

Итак, по графику видно, что:

✅ Если бы 5 лет назад Антон вложил в данный портфель 89тр, то сегодня у него как раз получилась бы его текущая стоимость — 129тр.

✅ Таким образом, доходность за предыдущие 5 лет составила 44,3%

✅ Максимальная просадка на данном периоде получилась -14,4%. То есть при любой дате покупки портфеля и любой дате продажи за данный период потери не могли составить более 14,4%.

Кстати, любопытно, что максимальная просадка случилась не в марте 2020 года (хотя и она чётко видна на графике), а в 2016-17 годах.

Среднегодовая доходность портфеля получилась 7,61%. Обратите внимание, что среднегодовая доходность — это не просто суммарная доходность, делённая на 5 лет, т.к. её необходимо считать с учётом «сложных процентов». ☝ Не буду углубляться сейчас в теорию, если кому-то интересно отдельно почитать про сложные проценты — напишите об этом в комментариях.

Что ж, теперь давайте сравним наш портфель с двумя другими альтернативными портфелями: S&P500 в рублях (т.е. если бы вместо портфеля Антона мы на все деньги вложились в ETF на S&P500), а также доллары в рублях (т.е. если бы мы купили на все деньги доллары и хранили их, а доходность считали бы в рублях).

Для этого посмотрим на следующий график и табличку:

Видно, что портфель Антона кратно менее доходный, чем S&P 500 в рублях: 44,3% за 5 лет против 104,5%. Но зато он и менее волатильный: во время колебаний S&P 500 портфель Антона тоже колебался, но с гораздо меньшим размахом. Это происходит как раз потому, что S&P 500 состоит только из акций США, а портфель Антона более-менее диверсифицирован по видам активов и странам. За счёт этого, когда S&P 500 терпит жёсткую просадку, портфель Антона теряет в цене гораздо меньше. На примере максимальной просадки за период: у S&P 500 она была -21,1%, а у портфеля Антона, как я показал выше, -14,4%.

Заметьте, что разница в доходности у них в 2 раза, а разница в просадке — только в 1,5 раза ☝Это говорит о том, что вообще-то можно было бы собрать ещё более стабильный портфель, чем у Антона, при той же доходности.

✅ Таким образом, доходность портфеля Антона в рублях хуже, чем S&P 500 в рублях, но и риски потерь при этом значительно меньше.

✅ Если Антон ожидает доходность, как у S&P 500, то ему придётся принять на себя соответствующие риски.

В то же время, заметно, что доходность портфеля Антона кратно выше доходности в рублях от простой покупки и хранения наличных долларов: 44,3% за 5 лет против 17,4%. Но обратите внимание: волатильность портфеля тоже ниже волатильности доллара! Доллар по отношению к рублю колеблется гораздо сильнее, чем колеблется стоимость портфеля в рублях. Максимальная просадка доллара за период была -32,6%, что в 2 раза хуже, чем у портфеля. Это очень наглядная демонстрация того, что портфель уже неплохо диверсифицирован, и когда валюта скачет, портфель остаётся стабильным👍

✅ Таким образом, доходность портфеля Антона в рублях лучше, чем доходность от простой покупки и хранения наличных долларов.

✅ Плюс риски потерь у портфеля ниже, чем у доллара, что также говорит в пользу портфеля.

Отдельно скажу ещё про нижнюю строчку таблицы. С помощью параметра Value at risk, о котором я писал в посте в телеграм-канале, я прикинул, с какой вероятностью в течение ближайшего года может случиться просадка на 20+% для портфеля, доллара и S&P 500. Здесь я тоже не буду углубляться в теорию расчёта, а лишь приведу результаты. Если кому-то интересно разобраться в математике расчёта этого параметра, напишите в комментариях — я пришлю вам ссылку для самостоятельного изучения 🤓

Так вот, для портфеля Антона вероятность потери более 20% стоимости в рублях в течение года составляет 9%. Для S&P 500 она равна 23%, для доллара — 12%. Таким образом, если Антону вдруг резко понадобится обналичить свои деньги в течение года, то риск потерять больше 20% от вложенных средств для его портфеля значительно ниже, чем для S&P 500 или доллара. То есть с точки зрения риска будущих потерь портфель Антона лучше, чем S&P 500 и доллар.👍

Но тут стоит оговориться, что по поводу риска и уровня боли от потерь денег каждый должен устанавливать свои границы сам. Так, для Антона 9-процентный риск потерять 20% от своего портфеля кажется приемлемым, а 23-процентный риск — уже боязно. А кого-то такой риск может и не смущать 🤷‍♂

Общий вывод по портфелю Антона такой:

✅ Он точно лучше хранения денег в долларах под матрасом.

✅ Он менее доходный, чем S&P 500, но более стабильный, менее рискованный.

✅ Вместе с тем, как мне кажется, у портфеля есть потенциал для ещё большей стабильности при той же доходности — если его немного доработать. Думаю, для этого стоит попробовать его получше диверсифицировать по странам и валютам.

Разбор получился длинным, но мне хотелось максимально понятно объяснить свой подход к анализу. Самые главные результаты я в итоге собрал в один более короткий и ёмкий дашборд. Думаю, в следующем посте как раз покажу его вам для сравнения с той «аналитикой», которую предлагает приложение брокера. А пока, прошу вас поделиться мнением о проделанной работе 🙏

Источник

Как рассчитать реальную доходность своего портфеля

Реальная доходность – это доходность, скорректированная на инфляцию.

В данной статье мы разбирали как посчитать номинальную доходность портфеля. Там всё просто. А в этой статье мы рассчитывали реальную доходность индекса Московской биржи. Там же есть калькулятор, который рассчитывает доходность индекса с довнесениями в портфель. Но в этом калькуляторе есть ряд ограничений, нельзя проставить произвольные даты, нельзя учитывать изъятия из портфеля.

В этой статье мы исправили эти ограничения. Теперь можно рассчитать вашу номинальную и реальную доходность, а также сравнить ее с индексами. (если ваш портфель сформирован позже 01 января 2015 года)

В данном калькуляторе вы посчитаете свою номинальную и реальную доходность и сравните динамику и доходность вашего портфеля с индексами MCFTRR (индекс Мосбиржи с дивидендами нетто) и S&P500TR (индекс S&P500 с дивидендами брутто). При этом сравнение с индексами будет проходить по принципу «как если бы вы вместо бумаг в своем портфеле покупали ETFна данные индексы, а не то, что вы покупали на самом деле». Такое сравнение очень важно, особенно если в вашем портфеле идут регулярные взносы или снятия.

Пример: в некотором году некий индекс начал год на отметке 3000 и закончил год на отметке 3000, при этом внутри года было сильное падение индекса с последующим восстановлением до 3000. Итого, годовая доходность индекса составила 0%. А вы, в момент падения купили какую-то акцию, которая к концу года выросла вместе с рынком, и из-за этой покупки у вас может получиться положительная доходность. Вы как будто бы обогнали рынок. Но это не так, возможно, если бы вы в момент падения купили не акцию, а ETFна индекс, то ваша положительная доходность увеличилась бы. Из этого следует, что правильнее сравнивать себя с рынком, воспроизведя в ретроспективе покупку индекса. Тогда вы получите «свой» рост конкретного индекса.

Для того, чтобы воспользоваться калькулятором у вас должен быть:

— список ваших взносов и изъятий в портфель.

— оценочные стоимости вашего портфеля на разные даты (например, я фиксирую стоимость своего совокупного портфеля на каждый конец месяца). Или, хотя бы текущую стоимость портфеля. Без промежуточных стоимостей вы лишитесь графиков в сравнении за всю историю вашего портфеля, но все равно посчитаете текущую, реальную и номинальную доходности.

Вот так будет выглядеть результат ваших расчетов. (это абстрактный пример из генератора случайных чисел)

В данном результате вы увидите:

1. Текущую номинальную и реальную доходность вашего портфеля.
2. Номинальную и реальную доходность вашего гипотетического портфеля, как если бы вы вкладывали все деньги в индекс Мосбиржи (с дивидендами)
3. Номинальную и реальную доходность вашего гипотетического портфеля, как если бы вы вкладывали все деньги в индекс S&P500 (с дивидендами)
4. Визуальный ряд:

— Номинальные результаты в рублях всех трех портфелей

— Сравнение номинальной и реальной доходности вашего текущего портфеля

— Сравнение реальных доходностей всех трех портфелей

1. Все доходности и результаты посчитаны в рублях, с учетом валютной переоценки. То есть вложение в S&P500TR пересчитано на рубли, с учетом курса рубля к доллару.
2. Реальная доходность высчитывается на основании официальных месячных данных инфляции. Дневные данные рассчитаны, как месячные, деленные на количество дней в конкретном месяце.
3. Изменение портфеля на российские акции определяется индексом полной доходности Мосбиржи НЕТТО, на основании закрытия дневных котировок.
4. Изменение портфеля на американские акции определяется индексом полной доходности S&P500, на основании закрытия дневных котировок.
5. Все расчеты годовой доходности проводятся с помощью формулы XIRR.
6. Все входящие потоки от эмитентов (дивиденды, купоны) учитываются в текущей стоимости портфеля, дополнительно указывать их как «пополнение счета» не нужно. Если же вы выводите дивиденды и купоны с брокерских счетов, то данную операцию необходимо отражать как «изъятие».
7. Калькулятор рассчитан на данные от 01.01.2015 и по текущую дату.
8. Все формулы и данные открыты для проверок и корректировок (в случае необходимости)
9. Периодически будет проходить улучшение калькулятора и добавляться данные по инфляции и котировки индексов. (необходимо периодически скачивать с сайта новую версию)
10. Так как калькулятор считает данные с 2015 год по текущую дату, то скорее всего ваш гипотетический портфель из S&P500 будет обгонять ваш текущий и гипотетический портфель Мосбиржи. Но это не значит, что это будет продолжаться в дальнейшем, не стоит делать поспешных выводов.

Как пользоваться калькулятором.

1. Очень важный момент! Так как в калькуляторе одновременно работает 15 тысяч формул XIRR (а каждая из 15 тысяч формул проводит до 100 расчетов внутри себя), то после ввода данных проводится более 1 миллиона расчетов (помимо нескольких тысяч тяжелых формул ВПР). За счет этого файл может долго обрабатывать данные, до 10 минут.
2. Сделать копию файла. По умолчанию файл закрыт для редактирования, в отличии от предыдущих калькуляторов.
3. Перейти на вкладку «Исходные данные» и заполнить три ряда данных:

— Внесения и изъятия в портфель. Эти данные обязательные! Без них невозможно посчитать ваши доходности. Необходимо внести ваши внесения и изъятия, с датами и суммами, так как это сделано на примере. Обязательно – даты должны идти в хронологическом порядке от дальней к ближней. Если вы будете копировать данные с ECXEL, то убедитесь, что копируете именно в формате даты и числа (экселевские пробелы внутри чисел «1 000 000» корректно не копируются в google таблицы), потому лучше, сначала скопировать данные в отдельную книгу google таблиц, убедиться в верности формата, уже оттуда копировать в шаблон (желательно через специальную вставку). Внесения заносятся в виде положительного числа, изъятия – в виде отрицательного.

— Стоимость портфеля на дату. Эти данные не обязательные (если у вас их нет), но без них вы не получите правильный визуальный ряд. Если есть хоть какие-то оценки (дневные, месячные или годовые) то вносите, учитывая правила внесения из предыдущего пункта, если данных нет, то внесите одной строкой оценку портфеля на сегодня, с сегодняшней датой. ВАЖНО! Данные нужно вносить только с шестой строки, в пятую строку автоматически скопируются данные по первоначальному взносу, он и будет являться первой оценкой вашего портфеля. Данные по оценке портфеля могут иметь только положительное число.

— Комиссии ETF на индексы. В случае если вы хотите сравнить свой портфель с чистым индексом, то нужно поставить нулевые комиссии. Если вы хотите сравнить свой портфель с вложениями в конкретные индексы, то нужно поставить комиссию конкретных ETF, в моем примере я на Мосбиржу беру FXRL (именно поэтому индекс нетто, а не брутто) и FXUS. Но на FXUS ставлю комиссию 1,2%, чтобы учесть налог на дивиденды, которые платит провайдер ETF (2%*15%=0,3%).

4. Далее переходим во вкладку «Расчет» и ждем от 1 до 10 минут, в зависимости от производительности вашего оборудования (шкала загрузки в правом верхнем углу), когда все загрузится, вы увидите свои данные.
5. Периодически заходите на сайт и обновляйте калькулятор. В нем будут происходить изменения, а также добавляться обновленные данные по инфляции и котировкам индексов.

1. Если у вас и за 10 минут не загрузились данные, то скорее всего ваше оборудование не сможет просчитать данные, воспользуйтесь другим компьютером.
2. Если расчет выдает ошибку, не считает и не формирует графики – вероятнее всего, вы некорректно внесли данные. Не тот формат даты и числа. Данные не в хронологическом порядке. Оценка портфеля ушла «в минус»
3. Не все доходности рассчитались (например, рассчитались все, кроме реальной доходности какого-либо портфеля). Такое может, из-за особенностей формулы XIRR, если формула не находит при определенном количестве итераций правильное решение, то она выдаст ошибку. Это исправится само со временем (через несколько дней), либо требует исправления формулы в конкретной ячейке листа «Расчет». (напишите мне, решим)
4. Вы все сделали правильно, но все равно ничего не работает. – Убедитесь, что у вас последняя версия калькулятора. Зайдите на сайт и скачайте новый релиз.
5. Ниже скриншот расчета моего реального портфеля. Видно, что график реальной и номинальной доходности моего портфеля изменяется резкими горизонтальными и вертикальными линиями. Это происходит из-за того, что загружены месячные данные, по оценке стоимости портфеля. Также видно, что графики кое где прерываются – это особенности формулы XIRR, описанные в пункте 3. И еще есть резкие выбросы доходностей (апрель 2019), это может происходить только из-за отсутствия дневных данных по стоимости портфеля. Но все эти графические недочеты никак не влияют на правильность расчета доходностей на текущую дату.
6. Графики формируются без доходностей собственного портфеля, либо доходности линейные. Это из-за отсутствия (либо малого количества) стоимостей вашего портфеля на разные даты. Если вы изначально их не фиксировали, то можете взять из отчетов брокеров. Но это не важно и не влияет на расчет текущих доходностей.

Кстати, вот тут статья о реальной доходности Мосбиржи с 2003 года, вы наверняка ее уже видели.

Источник