Процесс стратегического управления инвестициями
Ближайшие публикации будут посвящены одной из ключевых тем теории инвестирования – стратегическому управлению инвестициями.
Любая коммерческая организация, равно как и любой частный инвестор обязаны применять стратегический подход к своей инвестиционной деятельности.
Если, конечно, их интересуют серьезные финансовые результаты.
Чтобы удержаться «на плаву» во многих секторах экономики приходится обращать особое внимание на создание и поддержание эффективной системы управления финансовыми ресурсами.
Такая система должна уверенно отвечать на вызовы строящейся рыночной экономики и обеспечивать предприятию неуклонный рост прибыли.
Чтобы этого добиться, аккумулирования выручки и финансирования исключительно текущих потребностей недостаточно.
Нужны [1] четкая программа по вложению части свободных средств в фондовый рынок и [2] налаженная система управления соответствующими инвестициями.
Эти задачи традиционно разрешаются службами финансового менеджмента, но не только ими.
Еще со времен Рокфеллера крайне эффективной считается практика привлечения к процессу управления инвестициями и ценными бумагами рядовых работников предприятия или акционерного общества посредством реализации им некоторой доли акций.
Понятно, почему. Работник становится кровно заинтересованным в непрестанном повышении эффективности «родного» предприятия. Лучшей мотивации и не придумать.
Такая практика является одним из краеугольных элементов стройной системы стратегического управления инвестициями, позволяющая любой компании приспособиться к переменчивости и волатильности фондового рынка самым эффективным способом.
Стратегическое управление инвестициями
Стратегическое управление инвестициями – это наиболее короткий путь к повышению конкурентоспособности компании.
Все оттого, что любая стратегия позволяет оценить ситуацию, так сказать, «сверху», сделать финансовые цели, стоящие перед компанией или предприятием, ясными и понятными как для управленцев, так и для трудового коллектива.
Что же такое стратегическое управление инвестициями?
Под стратегическим управлением инвестициями принято понимать совокупность правил (инструкций) по распоряжению финансовыми ресурсами, рассчитанных на долгосрочное применение и объединенных единой глобальной целью – реализации МИССИИ компании.
Правильнее сказать, именно первичная обрисовка и письменное закрепление миссии компании становятся отправной точкой налаживания процесса стратегического управления инвестициями…
Миссия компании – это то, ради чего компания создавалась. Это больше чем просто получение прибыли.
Это, прежде всего, отражение духовных ценностей учредителей (создателей) компании.
Если говорить более приземленно и прагматично, в качестве элементов стратегического управления инвестициями могут выступать следующие цели:
[1] защита финансового капитала от обесценивания из-за действия инфляции;
[2] постоянный приток наличности и дополнительных финансовых ресурсов;
[3] поступательное и непрерывное приумножение капитала;
[4] обеспечение доступа к управлению компанией наиболее компетентным и профессиональным менеджерам;
[5] возможность реализации инновационных проектов, делающих мир ярче, интереснее, совершеннее;
Если в основу стратегии управления инвестированием кладутся ПЕРВЫЕ три из перечисленных целей, можно с уверенностью утверждать, что мы имеем дело с портфельным инвестором, который напрямую не вмешивается в рабочие процессы компании.
Стратегические инвесторы в своей деятельности придерживаются трех ОСТАВШИХСЯ целей.
Им важно заполучить контрольный пакет акций не столько ради текущего дохода, сколько ради расширения своих возможностей по управлению коммерческой организацией.
Это, кстати говоря, и есть один из критериев деления на виды стратегий инвестирования, коих насчитывается превеликое множество (активные/пассивные, срочные, аукционная и арбитражная и проч.; их детальный разбор нам предстоит в последующих публикациях).
Инвестиционная стратегия
Инвестиционная стратегия проясняет не только долгосрочные – сугубо стратегические – перспективы развития компании, но и предусматривает ряд тактических шагов, определяющих конкретные виды подлежащих включению в инвестиционный портфель ценных бумаг и моменты их покупки и продажи.
Инвестиционная стратегия подобна чехлу со стрелами, где каждая стрела представляет собой частную стратегию инвестирования в отдельные виды ценных бумаг.
Реализация инвестиционной стратегии состоит из нескольких этапов, которые перечислены далее.
[1]. Письменное формулирование миссии компании и «пороговых» значений, характеризующих важнейшие показатели инвестирования в ценные бумаги (доходность, ликвидность, инвестиционный риск, надежность).
[2]. Документальное определение целей инвестирования, вытекающих из миссии компании, как с точки зрения деятельности компании, так и применительно к конкретным финансовым инструментам.
Цели инвестирования всегда [1] конкретны, [2] измеримы, [3] привязаны к конкретным временным рамкам
Хороший пример цели стратегического управления инвестициями: «Добиться по итогам работы за 1 полугодие доходности более 85 процентов годовых от вложений в акции компании ААА за счет изменения их курсовой стоимости».
[3]. Мониторинг состояния фондового рынка. На данном этапе выполняется:
[1] анализ рынка,
[2] составление рейтинга финансовых инструментов,
[3] отыскание недооцененных активов,
[4] составление прогнозов изменений рынка,
[5] обоснование инвестиционного потенциала отдельных отраслей экономики и иные мероприятия.
[4]. Определение и выбор конкретной стратегии управления инвестициями, обоснованно позволяющей добиться скорейшего и наиболее эффективного достижения целей.
Отдельные виды стратегий инвестирования мы разберем в следующий раз.
Источник
Содержание процесса стратегического управления инвестициями предприятия
Стратегическое управление инвестициями предприятия охватывает следующие основные этапы (рис. 10.4).
- Анализ инвестиционной деятельности предприятия в предшествующем периоде.
На первой стадии анализа изучаются общий объем инвестиционной деятельности предприятия по отдельным этапам рассматриваемого периода, темпы динамики этого показателя в сопоставлении с темпами развития совокупной суммой операционных активов, собственного капитала и объема реализации продукции.
ЗТАП Ы CTP АЇЕ ГІ/1Ч Е С КО ГО УЛ РАІ1П Е НЦЯ. ЩВЕ ОТИЦІ-‘Ї Я МИ ПРЕДПРИЯТИЯ
ТдйалиІІінвф’ицйонной деятеЩ^ности предприятия в й|іедіПісті^р щем периоде
- Исследование йучет усповйи внешнеТГйнвестйцйонноїїсреды и конъюнктуры инвестиционного рынка
- Учет стратегических целей развития предприятия, обеспечиваемых его предстоящей инвестиционной деятельностью
- Обоснование определяющего типа инвестиционной политики предприятия по целям вложения капитала с учетом рисковых предпочтений ^Форми^?анй?”йнвестиционной политики предприятия по основным направлениям инвестирования
^Формирование инвестицигіїнїіоХполйтики пїїедг™+йїї»в’цграале^»^»й региональном разрезе
ГЁзаимоувязка основных направлений инвестиционной стратегии ‘ предприятия
Рисунок 10.3. Основные этапы стратегического управления инвестициями предприятия.
На второй стадии анализа исследуются соотношение отдельных направлений инвестиционной деятельности предприятия — объемов его реального и финансового инвестирования. Темпы динамики этих объемов инвестирования сопоставляются между собой, определяется удельный вес каждого из направлений инвестирования, исследуются их роль в развитии предприятия.
На третьей стадии анализа рассматривается уровень диверсификации инвестиционной деятельности предприятия в отраслевом и региональном разрезах, определяется степень соответствия этого уровня отраслевой и региональной политике развития операционной его деятельности.
На четвертой стадии анализа определяется эффективность инвестиционной
деятельности предприятия в расматриваемом периоде. (этой целью используется система показателей рентабельности инвестиционной деятельности в целом, в том числе по направлениям инвестирования; производится сравнение этих показателей с рентабельностью активов и собственного капитала; рассматриваются показатели оборачиваемости инвестиционных ресурсов; методами факторного анализа устанавливается степень влияния отдельных показателей эффективности инвестиционной деятельности на рост рыночной стоимости предприятия.
- Исследование и учет условий внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка. В процессе такого исследования изучаются правовые условия инвестиционной деятельности в целом и в разрезе отдельных форм инвестирования («инвестиционный климат»); анализируются текущая конъюнктура инвестиционного рынка и факторы ее определяющие; прогнозируется ближайшая конъюнктура инвестиционного рынка в разрезе отдельных его сегментов, связанных с деятельностью предприятия.
В процессе исследования конъюнктуры инвестиционного рынка следует учесть, что он состоит не только из отдельных видов финансового рынка, но также из отдельных видов рынка объектов реального инвестирования.
Исследование внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка осуществляется методами стратегического, технического и фундаментального анализа.
- Учет стратегических целей развития предприятия, обеспечиваемых его предстоящей инвестиционной деятельностью. Характер целей корпоративной и финансовой стратегий предприятия, требующих инвестиционной поддержки, следует рассматривать как систему стратегических Целей инвестиционной деятельности, которая должна быть отражена в его инвестиционной политике.
Таблица 10.1 Дифференциация стратегических целей инвестиционной стратегии в зависимости п от стадий жизненного цикла предприятия
| Стад in жизненное г цикла предприятия | Основные стратегические цели |
| 1 ’ДЕТСТВО1 | ? бесцеченпЁ Еысокнчтетщов реального Инвестирования. обеспечение безубыточности инвестиционной ДеЯ7еЛЫЮСТ51; |
| 2. «ЮНОСТЬ» | расширение объемов реального инвестирования; диверсификация направлений реального инвестирования, обеспечение минимальной нормы текущей инвестиционной прибыли. |
| 3 ‘РАННЯЯ ЗРЕЛОСТЬ» | ¦ обеспечение выхода нэ «критичеекзда 1VB.C су ИНН еешций», диверсификация форм реального инвестирования, ф ормир ование порт ф еля фикан: овых инвестиций; о беспечени е нес бяо димых темпов прироста инвестируемого капитала. |
| ¦1 ‘ОКОНЧАТЕЛЬНАЯ ЗРЕЛОСТЬ» | ‘поддержат!не «критической массы инвестиций»; о бширная дивер сифнкацня форм реального и финансового инвестирования; обеспечоїий средней нормы инвестиционного дохода развит е реальных ізпз ес тиц;ш, лр е- следующих внеэкономические цели |
| 5. «СТАРЕНИЕ11 | 1 обеспечение своевременной репозаціш |
| амортизируемых активов; | |
| 1 «сжатие» портфеля финансовых ин | |
| вестиций с целью повышения уровня его | |
| доходности; | |
| 1 дезинвестирование капитала из низ | |
| корентабельных инвестиционных объектов с | |
| обеспечением минимальных его потерь; | |
| ¦ реинвестирование капитала с целью | |
| поддержания нес бходикого объема | |
| операционной деятельности. |
- Обоснование определяющего типа инвестиционной политики по целям вложения капитала с учетом рисковых предпочтений. На этом этапе формирования
инвестиционной стратегии предприятия определяется целевая функция его инвестиционной деятельности по критерию соотношения уровня ее доходности и риска. Такой критерий базируется на обшей философии финансового управления предприятием, входящей в состав его стратегического набора.
В теории стратегического финансового менеджмента выделяют обычно три типа инвестиционной политики предприятия по критерию рисковых предпочтений инвестора — консервативную, умеренную и агрессивную.
Консервативная инвестиционная политика направлена на минимизацию инвестиционного риска как приоритетной цели При осуществлении этой политики инвестор не стремится ни к максимизации размера текущего дохода от инвестиций, ни к максимизации прироста капитала (и соответственно к максимизации рыночной стоимости предприятия), а заботится лишь о безопасности вложений капитала. Формой реализации такой политики является формирование консервативной инвестиционной программы (консервативного инвестиционного портфеля).
Умеренная (компромиссная) инвестиционнная политика направлена на выбор таких объектов инвестирования, по которым уровень текущей доходности, темпы роста капитала и уровень риска в наибольшей степени приближены к среднерыночным. При реализации этой политики предприятие не стремится к максимизации своего инвестиционного дохода и избегает вложений капитала в высокорисковые объекты инвестирования, одновременно отвергая низкодоходные инвестиционные проекты и финансовые инструменты инвестирования. Формой реализации такой политики является создание умеренной инвестиционной программы (умеренного инвестиционного портфеля).
Агрессивная инвестиционная политика направлена на максимизацию текущего дохода от вложений капитала в ближайшем периоде. При осуществлении этой политики оценке и учету уровня инвестиционного риска и возможностям роста рыночной стоимости предприятия в отдаленной перспективе отводится вспомогательная роль. Соответственно, при такой инвестиционной политике предприятие Избегает вложений капитала в реальные проекты с большим инвестиционным циклом, в акции с низким уровнем дивидендов, в облигации с отдаленным периодом погашения и т. п.
Такая политика реализуется путем формирования агрессивной инвестиционной программы (агрессивного инвестиционного портфеля).
Выбор конкретного типа инвестиционной политики предприятия по целям вложения капитала с учетом рисковых предпочтений его собственников и менеджеров осуществляется с учетом следующих факторов:
- финансовой философии предприятия;
- избранного типа корпоративной и финансовой стратегии предприятия;
- наличием необходимого выбора на инвестиционном рынке соответствующих реальных инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования;
- финансового состояния предприятия.
- Формирование инвестиционной политики предприятия по основным направлениям инвестирования. На этом этапе формирования инвестиционной стратегии предприятия определяется соотношение объемов реального и финансового инвестирования в процессе предстоящей его инвестиционной деятельности. Особенности этого этапа стратегического управления инвестициями предприятия подробно рассматриваются в следующем разделе.
- Формирование инвестиционной политики предприятия в отраслевом и региональном разрезе служит основой распределения инвестиционных ресурсов в разрезе его стратегических центров хозяйствования. В основе этого формирования лежит оценка инвестиционной привлекательности отдельных отраслей и регионов страны. Подробно эти вопросы излагаются в специальном разделе.
- Взаимоувязка основных направлений инвестиционной стратегии предприятия. В процессе этого этапа обеспечивается согласованность отдельных направлений инвестиционной стратегии предприятия по объемам, срокам реализации и другим
При больших объемах инвестиционной деятельности предприятия его инвестиционная стратеги дифференцируется в разрезе реального и финансового инвестирования.
Источник