Период окупаемости (Payback period) может быть рассчитан либо на основе денежных потоков до уплаты налогов, либо на основе денежных потоков после уплаты налогов, что должно быть указано при расчете.
Этот измеритель работы инвестиций используется инвесторами, которые быстро и просто хотят узнать, когда произойдет полный возврат вложенного капитала. Для инвесторов собственного капитала период окупаемости есть величина, обратная коэффициенту капитализации собственного капитала:
где: РВР — период окупаемости;
/?/ — коэффициент капитализации собственного капитала.
Как измеритель период окупаемости прост и легко понимаем. Однако он имеет существенные недостатки.
Предположим, что рассматриваются проекты С и D (табл. 25):
Сравнение инвестиционных проектов
Денежные потоки
окупаемости
NPV при 10%
Если в качестве критерия применить NPV, то при альтернативной стоимости капитала 10% проект D более эффективен.
Если в качестве критерия принять период окупаемости, то для возврата инвестиций в проект С нужен один год, а для возврата инвестиций в проект D нужны 2 года. Если использовать правило окупаемости с ограничительным периодом один год, то следует принять проект С. Если ограничительный период равен 2 годам, можно принимать оба проекта. Несмотря на выбор ограничительного периода, правило окупаемости дает результаты, отличные от NPV.
Причина разницы в том, что окупаемость придает одинаковое значение всем денежным потокам в течение ограничительного периода и не учитывает все последующие платежи.
Для использования правила окупаемости каждая фирма должна выбрать подходящий для нее ограничительный период в зависимости от срока жизни проекта.
Таким образом, период окупаемости может быть использован только для сравнения инвестиций с подобными инвестиционными характеристиками.
Источник
Срок окупаемости инвестиций (PP)
Когда инвесторы вернут деньги, потраченные на реализацию проекта? На этот вопрос отвечает показатель срока окупаемости инвестиций (Payback Period, РР).
Срок окупаемости инвестиций – это минимальный срок, за который накопленный доход превышает начальные инвестиции.
Рассмотрим простой пример. Пусть реализуется проект, требующий 12 млн. руб. инвестиций. Время освоения инвестиций – 1 год. После реализации проекта инвесторы будут получать 4 млн. руб. прибыли ежегодно.
Расчет срока окупаемости инвестиционного проекта представлен в табл. 4.8.
В нашем примере инвесторы вернут деньги через 3 года функционирования проекта, плюс 1 год его реализации. Итого, срок окупаемости проекта составляет 4 года.
Таблица 4.8. Расчет срока окупаемости.
Денежный поток нарастающим итогом
Количественно срок окупаемости определяется по формуле:
PP = min n , при котором
где CFt – денежный поток, генерируемый проектом в году t (в начальных периодах включаются инвестиции на реализацию проекта (как затраты)).
Очень часто для расчета срока окупаемости используют приближенное соотношение, которое дает правильный ответ в случае равномерного поступления доходов:
РР = IC / P + Pстр ,
где P — средние денежные поступления, генерируемые проектом;
IC — величина первоначальной инвестиции;
Pстр — длительность от начала реализации проекта до выхода на проектную мощность.
Это соотношение очень простое и позволяет быстро получить оценку искомого показателя. Следует учесть, однако, что многие авторы время собственно запуска проекта до выхода на проектную мощность (подготовка проекта, строительство, пуско-наладочные работы и т.д.) очень часто не включают в оценку срока окупаемости, что может привести к существенным ошибкам.
Иногда используют дисконтированный срок окупаемости. Для его расчета используют величину дисконтированного потока доходов.
Величина дисконтированного дохода нарастающим итогом становится равной нулю через 4,75 года. Это значит, что мы вернем деньги назад с учетом дисконтирования через этот период времени. Таким образом, дисконтированный срок окупаемости равен 4,75 года.
Критерии принятия решений. Не следует принимать проекты со сроком окупаемости больше заданного срока. Этот срок определяется политикой фирмы, экономическими условиями.
В России в 1992-93 гг. практически не рассматривались проекты со сроком окупаемости более 1-2 лет. В 1997-98 гг. предприятия ориентировались на сроки окупаемости не более 5 лет. Начиная с 2001 — 2003 гг. значительное количество проектов предприятий имели срок окупаемости более 5 лет.
Инвестиционные проект составляют, чтобы привлечь инвестиции для реализации идеи. При этом инвестиции должны быть целесообразными, иметь конкретные сроки и установленные объёмы.
Когда инвесторы рассматривают проекты, они хотят найти способ сохранить или приумножить капитал. Чтобы сделать грамотный выбор, они оценивают потенциальный доход, сроки и риски.
В статье мы разберём, какие существуют методы для оценки инвестпроектов, какие показатели рассматривают инвесторы и как их рассчитать.
Основные показатели оценки инвестпроектов
Существуют два типа современных методов оценки инвестиционных показателей: статистические и методы, основанные на дисконтировании.
Главное отличие статистических от методов дисконтирования в том, что они не учитывают временную стоимость денег.
В 1999 г. ученые Грэм и Харви попытались выяснить, какие методы используют в практике финансовые директоры американских компаний. Они отправили анкету 4440 компаниям, в которой просили указать наиболее часто используемые методы оценки проектов. Ответы были получены от 392 респондентов.
Результаты исследования показали, что крупные фирмы (с уровнем продаж до 1 млрд $) предпочитают показатели внутренней нормы доходности (IRR) и чистой дисконтированной стоимости (NPV), не всегда принимая в расчёт срок окупаемости (PBP) и дисконтированный срок окупаемости (DPP) в отличие от маленьких предприятий (с уровнем продаж до 100 млн $) [Graham, Harvey, 2001].
Источник
Простой и дисконтированный срок окупаемости проекта
Временные параметры являются одними из важнейших показателей при расчете любого проекта. Потенциальному инвестору необходимо оценить не только перспективность нового направления бизнеса, но и сроки его жизни, периоды вложений и возврата инвестиций.
Простой срок окупаемости проекта
Что это такое и для чего он нужен
Простой срок окупаемости проекта – это период времени, за который сумма чистого денежного потока (все деньги которые пришли минус все деньги которые мы вложили в проект и потратили на расходы) от нового проекта покроет сумму вложенных в него средств. Может измеряться в месяцах или годах.
Данный показатель является базовым для всех инвесторов и позволяет сделать быструю и простую оценку для принятия решения: вкладывать средства в бизнес или нет. Если предполагается среднесрочное вложение средств, а срок окупаемости проекта превышает пять лет – решение об участии, скорее всего, будет отрицательным. Если же ожидания инвестора и срок окупаемости проекта совпадают – шансы на его реализацию будут выше.
В случаях, когда проект финансируется за счет кредитных средств – показатель может оказать существенное влияние на выбор срока кредитования, на одобрение или отказ в кредите. Как правило, кредитные программы имеют жесткие временные рамки, и потенциальным заемщикам важно провести предварительную оценку на соответствие требованиям банков.
Как рассчитывается простой срок окупаемости
Формула расчета показателя в годах выглядит следующим образом:
PP= Ko / KF сг , где:
PP – простой срок окупаемости проекта в годах;
Ko – общая сумма первоначальных вложений в проект;
KFсг – среднегодовые поступления денежных средств от нового проекта при выходе его на запланированные объемы производства/продаж.
Данная формула подходит для проектов, при реализации которых соблюдаются следующие условия:
вложения осуществляются единовременно в начале реализации проекта;
доход нового бизнеса будет поступать относительно равномерно.
Пример расчета
Пример №1
Планируется открытие ресторана с общим объемом инвестиций в 9 000 000 рублей, в том числе запланированы средства на покрытие возможных убытков бизнеса в течение первых трех месяцев работы с момента открытия.
Далее запланирован выход на среднемесячную прибыль в размере 250 000 рублей, что за год дает нам показатель в 3 000 000 рублей.
PP = 9 000 000 / 3 000 000 =3 года
Простой срок окупаемости данного проекта равен 3 годам.
При этом данный показатель необходимо отличать от срока полного возврата инвестиций, который включает в себя срок окупаемости проекта + период организации бизнеса + период до выхода на запланированную прибыль. Предположим, что в данном случае организационные работы по открытию ресторана займут 3 месяца и период убыточной деятельности на старте не превысит 3 месяцев. Следовательно, для календарного планирования возврата средств инвестору важно учесть еще и эти 6 месяцев до начала получения запланированной прибыли.
Пример №2
Рассмотренный ранее пример является наиболее упрощенной ситуацией, когда мы имеем единоразовые вложения, а денежный поток одинаков каждый год. На самом деле таких ситуаций практически не бывает (влияет и инфляция, и неритмичность производства, и постепенное увеличение объема продаж с начала открытия производства и торгового помещения, и выплата кредита, и сезонности, и цикличность экономических спадов и подъемов).
Поэтому обычно для расчета сроков окупаемости делается расчет накопительного чистого денежного потока. Когда показатель накопительно становится равным нулю, либо превышает его, в этот период времени происходит окупаемость проекта и этот период считается простым сроком окупаемости.
Рассмотрим следующую вводную информацию по тому же ресторану:
Статья
1 год
2 год
3 год
4 год
5 год
6 год
7 год
Инвестиции
5 000
3 000
Доход
2 000
3 000
4 000
5 000
5 500
6 000
Расход
1 000
1 500
2 000
2 500
3 000
3 500
Чистый денежный поток
— 5 000
— 2 000
1 500
2 000
2 500
2 500
2 500
Чистый денежный поток (накопительно)
— 5 000
— 7 000
— 5 500
— 3 500
— 1 000
1 500
4 000
На основании данного расчета мы видим, что в 6 году показатель накопительного чистого денежного потока выходит в плюс, поэтому простым сроком окупаемости данного примера будет 6 лет (и это с учетом того, что время инвестирования составило более 1 года).
Как рассчитать простой срок окупаемости в Excel
Приведенные выше примеры достаточно просто рассчитать при помощи обычного калькулятора и листа бумаги. Если же данные сложнее – пригодятся таблицы в Excel.
Расчет примера №1
Расчет простого срока окупаемости выглядит следующим образом:
Таблица 1: формулы расчета.
Таблица 2: результаты вычислений:
Расчет примера №2
Для более сложного варианта расчета простого срока окупаемости расчет в Excel делается следующим образом:
Таблица 1: формулы расчета.
Таблица 2: результаты вычислений:
Аналогичная методика вычислений используется и для расчета дисконтированного срока окупаемости, речь о котором пойдет в следующей главе.
Дисконтированный срок окупаемости
Что это такое и для чего он нужен?
Простой срок окупаемости проекта не учитывает изменение стоимости денежных средств во времени. Учитывая текущую инфляцию, на 1 млн. рублей сегодня можно купить гораздо больше, чем через 3 года.
Дисконтированный срок окупаемости позволяет учесть инфляционные процессы и рассчитать возврат инвестиций с учетом покупательской способности денежных средств.
Как рассчитывается дисконтированный срок окупаемости?
Формула расчета будет выглядеть следующим образом:
Пример расчета
Несмотря на гораздо более сложный внешний вид формулы дисконтированного срока окупаемости, его практический расчет произвести достаточно просто.
Первое, что необходимо сделать – это рассчитать будущие денежные поступления от нового бизнеса с учетом ставки дисконтирования.
Возвращаясь к нашему примеру с рестораном, примем за ставку дисконтирования 10%.
Дисконтированные денежные поступления за 4 года после открытия бизнеса будут равны (по годам):
Год:
Расчет дисконтированных денежных поступлений
Результат расчета (рублей)
1
3 000 000 / (1+0,1)
2 727 272
2
3 000 000 / (1+0,1) 2
2 479 389
3
3 000 000 / (1+0,1) 3
2 253 944
4
3 000 000 / (1+0,1) 4
2 049 040
Итого:
7 460 605
Сумма денежных поступлений за 3 года в совокупности составит 7 460 605 рублей, что является недостаточным для возврата инвестиций в размере 9 000 000 рублей.
Непокрытая часть составит 1 539 395 рублей. Разделим эту сумму на денежные поступления в 4 году:
1 539 395/2 049 040 = 0,75 года
Таким образом, дисконтированный срок окупаемости данного проекта составит 3,75 года.
Совокупные поступления за 4 года составят 9 509 645 рублей, что позволит вернуть инвестиции и получить чистую прибыль в размере 509 645 рублей.
Как рассчитать дисконтированный срок окупаемости в Excel
Для расчет дисконтированного срока окупаемости проекта можно использовать математические формулы в Excel.
Для добавим вторую таблицу с расчетом коэффициента дисконтирования, где коэффициент дисконтирования рассчитывается по формуле =СТЕПЕНЬ, которая находится в разделе Формулы-математические формулы-СТЕПЕНЬ.
Расчет дисконтированного срока окупаемости выглядит следующим образом:
Таблица 3: формулы расчета.
Таблица 4: результаты вычислений:
Другие примеры расчетов простого и дисконтированного срока окупаемости
Вы можете посмотреть как рассчитывается простой и дисконтированный срок окупаемости применительно к интересующему вас бизнесу в конкретных бизнес-планах, для этого вы можете воспользоваться формой поиска или перейти на соответствующий документ по ссылке ниже:
