Привлечение инвестиций от фондов прямых инвестиций

Кто такие фонды прямых инвестиций и как с ними работать

Прямые инвестиции и фонды прямых инвестиций

Инвестирование как деятельность на финансовом рынке может проходить в различных формах. В зависимости от того, с какой целью вкладываются средства инвесторов, аналитики рынка выделяют портфельные инвестиции и прямые инвестиции. Портфельные инвестиции предполагают покупку ценных бумаг с целью последующей игры на изменении их курсовой стоимости или с целью получения дивиденда. Под прямыми инвестициями предполагается вложение денег непосредственно в реальные активы или получение контроля над предприятием (приобретение его контрольного пакета акций). Часто для этих целей создаются фонды прямых инвестиций. Акции или паи таких фондов являются для их вкладчиков одним из финансовых инструментов, используемым для получения прибыли.

Партнерами фондов прямых инвестиций чаще всего являются компании, уже вставшие на ноги, но испытывающие недостаток денежных средств для того, чтобы перейти на новый уровень развития. На российском рынке уже есть позитивные примеры сотрудничества фондов прямых инвестиций с компаниями различных отраслей. В частности, торговая сеть «Пятерочка» активно расширяет свою долю на потребительском рынке. Новосибирская компания «Нидан» со своими соками решается вступить в конкуренцию с сильнейшими игроками этого рынка в Москве. Все эти примеры имеют одну важную характерную черту — указанные компании работают в тесном сотрудничестве с фондами прямых инвестиций.

С другой стороны, партнерами фондов прямых инвестиций являются инвесторы, вносящие в них деньги. Основной источник денег фондов прямых инвестиций — пенсионные фонды и страховые компании. Традиционно указанные операторы финансового рынка достаточно консервативны и работают в основном с государственными ценными бумагами высшей категории. Однако для повышения доходности они позволяют себе небольшую долю более рискованных вложений, например, в фонды прямых инвестиций. При этом в выборе фонда инвесторы анализируют, в основном, три главных фактора: во-первых, политическую ситуацию в стране, где работает фонд, во-вторых, ее макроэкономическую ситуацию, тенденции развития экономики страны, и в-третьих, историю рассматриваемого фонда. Чем больше положительных примеров (успешных проектов) могут продемонстрировать управляющие фондами прямых инвестиций, тем охотнее в них вкладывают деньги.

В то же время, фонды прямых инвестиций нацелены на реализацию достаточно крупных проектов на предприятиях, находящихся в стадии расширения бизнеса. Стоимость таких проектов в России обычно составляет десятки миллионов долларов. Подготовкой же предприятий к такому уровню развития, в основном, занимаются венчурные фонды. Этот тип фондов специализируются на создании бизнеса «с нуля» путем приобретения активов, в том числе – не материальных. Так, вложения молодых и подающих надежды фирм, нуждающихся в свою очередь в денежных средствах. При этом объемы денег, которые вкладывает венчурный фонд, измеряется сотнями тысяч долларов. Существенно более низкие объемы инвестиций в данном случае объясняются не только размерами потребностей компаний, находящихся на начальном этапе своего развития, но и уровнем инвестиционного риска. Из опыта известно, что наибольшую отдачу от прямых инвестиций получают компании, которые вкладывают деньги в развитие идеи и доведение ее до промышленного использования. Однако известна также и другая аксиома инвестиционного рынка — чем выше доходность финансового инструмента, тем выше и степень его риска. Фонды прямых инвестиций обладают большим капиталом, а их вложения менее рискованны, поскольку направлены на крупные покупки активов уже зарекомендовавших себя на рынке предприятий. Такие фонды обычно являются закрытыми, их акционеры вкладывают деньги, как правило, на 8-10 лет.

Эволюция процесса в России

Эволюция деятельности фондов прямых инвестиций в России показывает, что с 1994 года до 1999 года на этом рынке присутствовали в основном иностранные инвестиции. Покупки крупных российских активов осуществлялись преимущественно нерезидентами, обладающими большими денежными ресурсами. Потенциальные же российские участники этого рынка в условиях нестабильной макроэкономической ситуации предпочитали вкладывать свои деньги в заграничные активы, чем и объясняется существенный отток капитала из страны в этот период. Дефолт по государственным долгам 1998 г. привел к существенному падению стоимости российских активов, заставив многих иностранных инвесторов зафиксировать убытки по своим проектам. Это отпугнуло их с российского рынка, как полагают эксперты, на 5-7 лет. Их место, как и ожидалось, заняли российские инвесторы.

Уверенный рост рынка акций, отмечавшийся в 2001-2003 годах, привел к превышению индексом РТС исторически максимальных уровней 1997 г. Это приостановило отток капиталов из России и даже спровоцировало их возврат — российские инвесторы поняли, что можно достаточно надежно получать прибыль и на отечественном рынке. На этом фоне существенно возросли объемы слияний в различных отраслях российской экономики. Зачастую роль в этих проектах стали играть российские деньги. Одним из факторов возросшего доверия российских инвесторов к отечественному рынку в последние годы стало также ухудшение конъюнктуры западных финансовых рынков, вылившееся в падение биржевых индикаторов, резкие скачки обменных курсов на рынке Forex, а также в существенное повышение цен на «вечный актив» — золото. Кроме того, достаточно привлекательно в этот период выглядел рост российской экономики на несколько процентов в год на фоне стагнации экономики западных стран.

Текущее состояние. Как привлекаются деньги? Как зарабатываются деньги?

Привлечение инвесторов в фонды прямых инвестиций довольно сложный процесс. Вкладчика необходимо убедить в привлекательности российских активов. Для этого часто используются сильные моменты, характерные для нашей страны. Российские активы пока позиционируются как активы развивающегося рынка. Но с точки зрения, например, инфраструктуры наша страна выглядит гораздо привлекательнее других стран этого же сектора. Кроме того, для убеждения используется, например, высокий образовательный уровень граждан РФ. Или достаточно убедительным для инвестора выглядит довольно невысокое значение отношения российского внешнего долга к ВВП.

Какова же технология работы фонда прямых инвестиций? В общих чертах она состоит из отбора инвестиционного проекта, совершения самой сделки, совместной работы с целью повышения капитализации приобретенных активов и выхода фонда прямых инвестиций из проекта с получением прибыли.

Специалисты инвестиционного банка имеют достаточно четкий алгоритм, согласно которому определенный, прошедший техническую экспертизу проект проходит «просеивание» с целью определения вида необходимых инвестиций. В результате выясняется, куда надо направить проект — в венчурный фонд, на IPO, к портфельным инвесторам или в фонд прямых инвестиций. В данном случае для фонда прямых инвестиций действуют ограничения как снизу, так и сверху.

Ограничения снизу заключаются в том, что управлять маленьким объемом денег просто невыгодно: содержание команды профессионалов и создание определенной инфраструктуры требуют довольно существенных затрат. На сегодняшний день в России для содержания компании, выполняющей функции прямого инвестора, необходимо иметь минимальный фонд порядка $100 млн.

Что касается ограничений сверху, то здесь ситуация складывается следующим образом. Фонд прямых инвестиций обычно вкладывает деньги сроком на 6-8 лет. За это время положение на рынках может заметно измениться. Поэтому любой фонд «хеджирует» свои риски, вкладывая средства сразу в несколько разнопрофильных проектов, компенсирующих взаимные риски. Согласно мировой практике, в один проект никогда не вкладывается более 10-15% средств фонда. Кроме того, каждый фонд ограничен в своих действиях численностью и профессиональными возможностями своей команды. Наконец, на рынке любой страны существует определенная емкость проектов, пригодных для фонда прямых инвестиций.

После подписания соглашения о сотрудничестве компании и фонда прямых инвестиций начинается совместная работа с целью повышения капитализации активов. Фонд работает на предприятии, опираясь на свое представительство в совете директоров. При этом включается основной механизм улучшения компании — оптимизация кадрового вопроса. Идеальной является ситуация, когда фонд только инвестирует средства, а все остальное получается само собой. Но так не бывает никогда. В реальности специалистам фондов всегда приходится вникать в производственный процесс. Сталкиваясь с проблемами, специалистам фонда важно понять, в чем их причина. Почему предприятие, например, не прибыльно? Есть ли этому системная причина, или дело в плохом управлении? Нужно очень прагматично вычислить причину того, почему «проект идет вниз». Если проблема системная, если рынок сложился так, что ничего лучшего ожидать нельзя, тогда надо проект закрывать. Если же трудность заключается в плохих технологиях или плохом управлении, то это нужно исправлять.

В процессе работы фонды должны всегда четко объяснять своим потенциальным партнерам, что есть определенный период времени, который фонд и предприятие будут вместе плотно работать, а затем фонд уйдет. Уйдет не потому, что фонду не хочется продолжать работать, просто такова его стратегия и роль в совместном проекте.

В этой связи, с точки зрения целей инвестирования, прямые инвестиции не являются полный антиподом портфельным. Основной задачей фондов прямых инвестиций является совместная с менеджментом партнерской компании работа по повышению ее капитализации. Затем фонды продают принадлежащую им часть бизнеса с прибылью. Размер этой прибыли в России сейчас оценивается экспертами в 30% годовых.

Следовательно, фонды прямых вложений проводят такие же спекулятивные операции, как и портфельные инвесторы. Основное отличие их заключается в более продолжительном сроке работы с приобретенным активом, чем при биржевой игре на акциях. Также прямое инвестирование предполагает активное участие в работе самого предприятия. В последнее время в России поле для выхода фондов прямых инвестиций из проектов растет. Однако пока наиболее часто в качестве выхода используются деньги от IPO или российского или международного стратегического инвестора. В то же время, например, в США в 60-70 годы самым массовым выходом для институциональных инвесторов был выкуп активов менеджментом самой компании (management buy-out).

Перспективы

Таким образом, вложение средств в фонды прямого инвестирования является серьезной альтернативой портфельному инвестированию, пока наиболее распространенному виду работы инвесторов на российском рынке. В условиях роста волатильности фондового рынка, особенно когда заканчиваются длительные периоды его роста (так с конца 2000 г по октябрь 2003 индекс РТС вырос в 4,5 раза), инвесторы начинают задумываться о стабильности, благодаря которой можно было бы сохранить полученную на рынке акций прибыль. Непосредственное участие в инвестиционном проекте и в развитии компании, в которую вложены средства, дает инвестору больше уверенности, чем в случае, когда стоимость его активов зависит только от биржевой конъюнктуры.

В связи с этим, по оценкам аналитиков рынка прямых инвестиций, в ближайшие годы ожидается рост их объема. Будут конкурировать уже не соискатели на получение инвестиций, а инвесторы. При этом, естественно, будут падать и цена денег, и доходность. Но это, пожалуй, не главное. Главное, что в условиях мощного притока капиталов возникнет целостная система финансовых институтов. Начальную стадию развития предприятия будут курировать венчурные фонды, расширение производства возьмут на себя фонды прямых инвестиций, а их выход из проектов будет поддерживаться стратегическим инвестором, покупающим всю развитую компанию или ее часть. Также на рынке должны быть в достаточном количестве представлены портфельные инвесторы, обеспечивающие его ликвидность. А ликвидность, в свою очередь, будет подталкивать тех, кто хочет выйти на рынок IPO. Вся эта цепочка должна слаженно заработать. Текущие российские условия позволяют говорить о не более чем $4 млрд прямых инвестиций в год. Но тенденция к росту присутствует бесспорно.

Источник

Прямые инвестиции

Прямые инвестиции — это вложения средств в предприятие, благодаря чему вкладчик обретает возможность принимать участие в его работе (управлять деятельностью, а также получать долю прибыли соответствующую размеру его вклада).

Прямыми инвестициями принято считать такие вложения, когда доля инвестора в уставном капитале компании составляет от 10% и выше. В этом случае можно входить в совет директоров, иметь право голоса при обсуждении значимых решений компании, влиять на ее развитие.

Сегодня наблюдается тенденция постепенного перехода от портфельных инвестиций к прямым, то есть вкладчики предпочитают инвестировать свои средства не в акции и облигации, а в специальные фонды.

Прямые (реальные) вложения включают в себя инвестирование в нематериальные активы, а также в основной капитал компании. Другими словами осуществляется финансирование внеоборотных активов предприятия.

1. объектом инвестиций выступают предприятия, представляющие реальный сектор экономики
2. низкий уровень ликвидности
3. долгосрочный характер
4. крупный стартовый капитал.

Прямое инвестирование это один из локомотивов экономики любой страны. От их объёма и динамики напрямую зависит уровень развития промышленности, производства, сельского хозяйства и многих других отраслей народного хозяйства.

• отрасли, производящие материальные ценности
• ВПК (военно-промышленный комплекс)
• аграрно-промышленный комплекс и сельское хозяйство
• наука и образование
• здравоохранение
• инфраструктурные проекты.

Как осуществлять?

Существуют фонды прямых инвестиций (Private Equity Funds). Эти организации дают возможность выкупать контрольный пакет акций, которые еще не были выпущены на рынок, то есть не прошли процедуру IPO — публичной эмиссии. Фонды PEF регулируются на законодательном уровне.

Прямые инвестиции отчасти похожи на паи в ПИФ (паевом инвестиционном фонде). И действительно, у ПИФ и PEF есть общие черты.

Деятельность обоих видов фондов регулируется одинаковыми законами, это касается и международных фондов, и российских. В случае вложения в оба вида фонда инвесторы получают паи сообразно сумме вложенных средств. Доход от приобретения паев облагается налогами на льготных условиях.

Есть у ПИФ и PEF различия. Фонды PE не могут приобретать акции АО (акционерных обществ) и доли публичных компаний, ценные бумаги и инвестировать средства в госпредприятия. PE дает право влиять на хозяйственную деятельность предприятия: голоса участников фонда имеют разный вес.

В России существует РФПИ (Российский Фонд Прямых Инвестиций), который был создан по указанию и под руководством президента России и премьер-министра РФ в 2011 году. Это суверенный (государственный) фонд, созданный специально для финансирования активно развивающихся предприятий в различных сферах экономики. 90% средств фонда — вложения соинвесторов. Также фонд привлекает иностранных вкладчиков, которые благодаря фонду инвестировали в экономику России порядка $30 млрд с момента его открытия по 2016 год.

При осуществлении сделок фонд выступает соинвестором на рынке совместно с другими ФПИ (фондами прямых инвестиций) и суверенными фондами. Наравне с ними вкладывают средства компании-флагманы конкретной отрасли. Все партнеры ориентированы на равное разделение рисков и распределение прибыли соответственно уровню вложенных средств.

Компании, которые финансируются за счет средств фонда, осуществляют дополнительную эмиссию, фонд скупает акции до момента выхода их на рынок, получая право участвовать в управлении этой компанией.

РФПИ финансирует только масштабные проекты в области здравоохранения, атомной энергетики, телекоммуникационных и информационных технологий и так далее. Выход из проекта для любого из участников возможен путем размещения акций компании на бирже или продажи акций институциональному инвестору. Официальный сайт РФПИ — rdif.ru. На нем можно прочитать все требования к соинвесторам, узнать о текущих проектах и зарубежных партнерах РФПИ.

Роль прямого (реального) инвестирования

Если говорить глобально, то роль прямых инвестиций в мировой экономике очень велика. Такой вид вложений напрямую стимулирует её рост, способствует увеличению внутреннего валового продукта (ВВП) страны.

Вложение средств в развитие производственных компаний обладает мультипликативным эффектом. Это означает, что модернизация отдельного производства напрямую либо косвенно подтягивает за собой развитие многих других областей экономики. Это создаёт новые рабочие места, стимулирует инновационную деятельность, развитие конкурентной среды и т.д.

Задачи, которые решают прямые инвестиции:

1. развитие инфраструктуры и увеличение производственных мощностей в стране
2. снижение цен на товары и повышение их качества за счёт роста конкуренции
3. создание новых технологий
4. развитие денежных и товарных интернациональных потоков
5. интеграция национальных рынков в международные
6. улучшение экологической ситуации.

Как привлечь?

Эффективность активной инвестиционной деятельности в реальном секторе экономике всем понятна. Однако встаёт другой вопрос. Что способно простимулировать привлечение прямых инвестиций?

Создание благоприятной инвестиционной среды и приемлемых условий для развития производства в стране могли бы повлиять на ситуацию в положительную сторону.

Необходимо обеспечить надежность вложений для отечественных и иностранных инвесторов, защиту их прав. В формировании благоприятной среды ключевую роль на себя должно взять государство. Какие меры могут поспособствовать всему этому?

1. обеспечение политической стабильности
2. наличие сбалансированного законодательства и справедливого налогового режима
3. инновационный потенциал
4. результаты деятельности компаний должны быть полностью прозрачными и понятными для инвесторов
5. обеспеченность полезными ископаемые и природными ресурсами
6. достаточный уровень покупательской способности у населения
7. современные экономические институты
8. приемлемый уровень квалифицированности кадров.

Прямые иностранные (зарубежные) инвестиции

Инвестиционный потенциал Российской Федерации огромен. То, что наша страна может предложить для иностранных инвесторов является лакомым кусочком для получения новых доходов, рынков и возможностей для дальнейшего развития.

Именно поэтому в нашей стране достаточно широко распространены прямые иностранные инвестиции. Это форма участия иностранного капитала в различных инвестиционных проектах на территории страны резидента. Такие вложения имеют свои особенности и регулируются законодательно.

Они способны дать очень многое для экономики принимающей стороны. Помимо пресловутого капитала иностранный инвестор вкладывает собственный опыт, знания, связи, репутацию, менеджмент, технологии. Что в совокупности позитивно влияет на компании в отдельности и позволяет реструктурировать экономику России в целом.

Самый действенный инструмент прямого инвестирования в нашей стране это фонд прямых инвестиций. Суть данного инструмента заключается в объединении средств множества инвесторов для их дальнейшего совместного инвестирования в какой-либо привлекательный проект. Такое объединение способно существенно понизить инвестиционные риски, что в свою очередь положительно сказывается на потенциальных выгодах от вложений. Сегодня можно констатировать тот факт, что внимание со стороны иностранных инвесторов к данному инструменту стремительно повышается.

В нашей стране регулирование прямых иностранных инвестиций осуществляется на основании закона № 160 – ФЗ от 09.07.1999 г. «Об иностранных инвестициях в России».

Основные стимулирующие меры, которые прописаны в данном законе:

• предоставление налоговых, таможенных, административных льгот
• страхование иностранных вложений
• исключение двойного налогообложения
• государственные гарантии.

Как было сказано выше, прямые инвестиции это участие инвестора в управлении предприятием. Если иностранных инвестиций будет несравнимо больше отечественных, влияние иностранных инвесторов на предприятия и отрасли будет повышаться, что может негативно сказаться на государственных интересах. Также необходимо регулировать объём прямых иностранных инвестиций в Россию, дабы избежать вытеснения с рынка отечественных игроков.

Источник