Принятие решений по дисконтированию инвестиций

Микроэкономика: конспект лекций.

3. Дисконтирование и принятие инвестиционных решений.

Процентная ставка является определяющим фактором не только на денежном рынке и рынке ценных бумаг, в частности облигаций, она играет большую роль и при принятии инвестиционных решений. Посредством этого инвестор может определить доходность инвестирования, т. е. тот объем денежной массы, который он получит при реализации проекта или программы, в которую был вложен капитал. Как известно, экономический субъект, осуществляющий долгосрочные капитальные вложения, отказывает себе в настоящее время в потреблении тех ресурсов, которые идут на финансирование, ради получения еще большей суммы. В связи с этим прибыль, полученная от осуществления какой-либо деятельности, должна покрыть не только так называемый ущерб от недоиспользования, но и принести реальную прибыль и оправдать себя. Только в этом случае инвестиционная деятельность расценивается как эффективная.

Чтобы хозяйственная деятельность была успешна, а результаты высокими, предприниматель всегда должен ориентироваться на динамику рыночной ставки процента. Например, осуществляя долгосрочные капиталовложения, инвестор прежде всего обращает внимание на их доходность, т. е. насколько рациональным является принятое решение с точки зрения экономической эффективности. Если процентная ставка оказывается несколько выше, чем планируемая доходность, то проект считается нерентабельным. Таким образом, одной из важных ступеней принятия инвестиционного решения является анализ альтернативных вариантов вложения капитала. Всего существует три основных типа инвестирования: инвестиции в производственные фонды, запасы и жилищное строительство. Инвестиции в основные фонды организации (так называемый материальный капитал) растут при соответствующем снижении величины процентной ставки. Это связано с тем, что снижаются предельные затраты (т. е. издержки на единицу капитала), и в результате владение капиталом становится более выгодным. Инвестиции в товарно-материальные запасы также реагируют на динамику ставки процента, поскольку она представляет собой альтернативные издержки хранения запасов. Фирма, которая имеет на складах запасы готовой продукции и иных продуктов производства, отказывается от процента, который она могла бы получить при их текущем потреблении. Соответственно, чем выше оказывается процентная ставка сегодня, тем более дорогостоящим становится хранение запасов. Это побуждает фирму сокращать их, и, как следствие, поток инвестиций прекращается.

Вложения в жилищное строительство связаны с процентной ставкой также обратной зависимостью. Если банковский процент начинает снижаться, большее количество людей решают взять кредит или начать строить квартиру, иными словами, совокупный спрос на рынке жилья начинает расти. Это вызывает повышение общего уровня цен, что становится более выгодным для застройщика (имеется в виду организация, которая организует или заказывает строительство), и масштаб инвестирования расширяется.

Инвестирование – это многоэтапный процесс, в некоторых случаях он может быть осуществлен единовременно. Также и прибыль от вложения капитала, или доходность проекта, не является абсолютно четкой величиной: она разбита на несколько частей, каждую из которых владелец фактора получает по истечении определенного промежутка времени. Таким образом, важным считается понятие дисконтирования. Данный показатель производит оценку будущей стоимости капитальных благ исходя из текущей с учетом экономических ожиданий и динамики процентной ставки. Иными словами, необходимо соотносить то, что мы затрачиваем сегодня и то, что можем получить в будущем. Если выручка в будущем не сможет покрыть текущих затрат, проект считается неэффективным и не подлежит осуществлению. Таким образом, принимая решение, очень важно рассчитать именно эти два показателя. Допустим, что перед кредитной организацией стоит выбор: выдать кредит юридическому лицу под 15 % годовых по ежеквартальному начислению сложных процентов или же под 18 % по полугодовому начислению сложных процентов. Сразу трудно однозначно и правильно ответить, но путем математических расчетов получается, что наиболее выгодной для банка окажется в результате сделка под 18 % годовых. В противном случае банк будет нести потери, связанные либо с занижением ставки процента, либо с ее завышением, что может оттолкнуть дебитора.

Формула дисконтирования имеет следующий вид:

Где FV – это будущая ценность вложения;

РV – сегодняшняя ценность;

Г – ставка процента;

Соответственно наиболее рациональным является то решение, при осуществлении которого будущая стоимость инвестиций оказывается наибольшей.

Источник

3. Дисконтирование и принятие инвестиционных решений

3. Дисконтирование и принятие инвестиционных решений

Процентная ставка является определяющим фактором не только на денежном рынке и рынке ценных бумаг, в частности облигаций, она играет большую роль и при принятии инвестиционных решений. Посредством этого инвестор может определить доходность инвестирования, т. е. тот объем денежной массы, который он получит при реализации проекта или программы, в которую был вложен капитал. Как известно, экономический субъект, осуществляющий долгосрочные капитальные вложения, отказывает себе в настоящее время в потреблении тех ресурсов, которые идут на финансирование, ради получения еще большей суммы. В связи с этим прибыль, полученная от осуществления какой-либо деятельности, должна покрыть не только так называемый ущерб от недоиспользования, но и принести реальную прибыль и оправдать себя. Только в этом случае инвестиционная деятельность расценивается как эффективная.

Чтобы хозяйственная деятельность была успешна, а результаты высокими, предприниматель всегда должен ориентироваться на динамику рыночной ставки процента. Например, осуществляя долгосрочные капиталовложения, инвестор прежде всего обращает внимание на их доходность, т. е. насколько рациональным является принятое решение с точки зрения экономической эффективности. Если процентная ставка оказывается несколько выше, чем планируемая доходность, то проект считается нерентабельным. Таким образом, одной из важных ступеней принятия инвестиционного решения является анализ альтернативных вариантов вложения капитала. Всего существует три основных типа инвестирования: инвестиции в производственные фонды, запасы и жилищное строительство. Инвестиции в основные фонды организации (так называемый материальный капитал) растут при соответствующем снижении величины процентной ставки. Это связано с тем, что снижаются предельные затраты (т. е. издержки на единицу капитала), и в результате владение капиталом становится более выгодным. Инвестиции в товарно-материальные запасы также реагируют на динамику ставки процента, поскольку она представляет собой альтернативные издержки хранения запасов. Фирма, которая имеет на складах запасы готовой продукции и иных продуктов производства, отказывается от процента, который она могла бы получить при их текущем потреблении. Соответственно, чем выше оказывается процентная ставка сегодня, тем более дорогостоящим становится хранение запасов. Это побуждает фирму сокращать их, и, как следствие, поток инвестиций прекращается.

Вложения в жилищное строительство связаны с процентной ставкой также обратной зависимостью. Если банковский процент начинает снижаться, большее количество людей решают взять кредит или начать строить квартиру, иными словами, совокупный спрос на рынке жилья начинает расти. Это вызывает повышение общего уровня цен, что становится более выгодным для застройщика (имеется в виду организация, которая организует или заказывает строительство), и масштаб инвестирования расширяется.

Инвестирование – это многоэтапный процесс, в некоторых случаях он может быть осуществлен единовременно. Также и прибыль от вложения капитала, или доходность проекта, не является абсолютно четкой величиной: она разбита на несколько частей, каждую из которых владелец фактора получает по истечении определенного промежутка времени. Таким образом, важным считается понятие дисконтирования. Данный показатель производит оценку будущей стоимости капитальных благ исходя из текущей с учетом экономических ожиданий и динамики процентной ставки. Иными словами, необходимо соотносить то, что мы затрачиваем сегодня и то, что можем получить в будущем. Если выручка в будущем не сможет покрыть текущих затрат, проект считается неэффективным и не подлежит осуществлению. Таким образом, принимая решение, очень важно рассчитать именно эти два показателя. Допустим, что перед кредитной организацией стоит выбор: выдать кредит юридическому лицу под 15 % годовых по ежеквартальному начислению сложных процентов или же под 18 % по полугодовому начислению сложных процентов. Сразу трудно однозначно и правильно ответить, но путем математических расчетов получается, что наиболее выгодной для банка окажется в результате сделка под 18 % годовых. В противном случае банк будет нести потери, связанные либо с занижением ставки процента, либо с ее завышением, что может оттолкнуть дебитора.

Формула дисконтирования имеет следующий вид:

где FV – это будущая ценность вложения;

PV – сегодняшняя ценность;

г – ставка процента;

Соответственно наиболее рациональным является то решение, при осуществлении которого будущая стоимость инвестиций оказывается наибольшей.

Данный текст является ознакомительным фрагментом.

Продолжение на ЛитРес

Читайте также

Принятие решений

Принятие решений Будучи человеком дела, P весьма нетерпелив. Он не любит подолгу размышлять и анализировать. Его девиз: «Действуй!». «Сначала стреляй, прицеливаться будешь потом». Говорить, не думая, все равно что стрелять, не целясь. Испанская пословица В Ветхом Завете

Принятие решений

Принятие решений Подход: Рубит сплеча – сначала делает, а потом думает.Фокус внимания: Что происходит или не происходит в текущий

Принятие решений

Принятие решений Если вы попросите Бюрократа выяснить суть проблемы, он начнет с Адама и Евы, проштудирует историю вопроса в мельчайших подробностях и заставит вас выслушать все, что он узнал.Углубившись в прошлое на пару тысяч лет, Бюрократ полагает, что у него есть еще

Принятие решений

Принятие решений Подход: Копирует действующие решения. Воспринимает возможности как

Принятие решений

Принятие решений Герой-одиночка обычно оперативно принимает практические решения, опираясь на технические знания, и немедленно приступает к их внедрению. Бюрократ любит, чтобы решения были оформлены документально и он мог распределить ответственность и предусмотреть

Принятие решений

Принятие решений Подход: Принимает решения лишь при наличии консенсуса в

Принятие решений

Принятие решений Одно из сильных качеств успешных людей — умение быстро принимать решения при недостатке информации и времени на раздумья. Парадокс иногда заключается в том, что, если ты принимаешь решение слишком долго, его возможные плюсы могут быть упущены, и в

Принятие решений

Принятие решений Самое скрипучее колесо не всегда самое главное, а отдельные проблемы вполне могут подождать Производитель нацелен на борьбу с кризисами, поэтому его внимание привлекает в первую очередь скрипучее колесо. Пока проблема не превратилась в кризис, он не

Принятие решений

Принятие решений Вы в курсе любых затрат, но не имеете представления о ценности Это настоящая беда администратора. Он редко думает о ценности, ведь затраты определенны, а ценность предположительна.Представьте, что компания размышляет, следует ли ей внедряться на

Принятие решений

Принятие решений Чувства людей важны, но есть вопросы и поважнее Интегратор уделяет основное внимание не тому, что говорят люди, а чувствам, которые стоят за их словами. Многие считают, что такое восприятие свойственно женщинам – именно женщину в первую очередь

Принятие решений (1)

Принятие решений (1) P: Не рубите сплеча; подумайте, прежде чем браться за дело.A: Не следует думать, что все, что не разрешено, запрещено.E: Не следует думать, что все, что не запрещено, дозволено.I: Если вы будете ждать, пока не убедитесь, в какую точку корта посылает мяч ваш

Принятие решений (2)

Принятие решений (2) P: Чтобы принять верное решение, не обязательно напрягаться.A: Если у вас есть выбор, совершайте правильные поступки, вместо того чтобы применять правильные методы.E: Мало совершать правильные поступки, нужно делать это правильными методами.I: Займите

48. Принятие стратегических инвестиционных решений

48. Принятие стратегических инвестиционных решений Инструмент «Через годы, припомнив, я, быть может, вздохну – Две дороги лежали тогда перед мною… Я мог выбрать любую. И я выбрал ту, Что была меньше хоженной, больше в цвету… А потом уж пришло остальное»[2], – сетовал

Принятие решений

Принятие решений Первое решение, которое должна принять любая группа, – вопрос о процедуре принятия решений. Выработка ясного и справедливого способа принятия решений упрощает любой дальнейший выбор решения и улучшает взаимоотношения в группе. В разработке

Процесс принятия инвестиционных решений

Процесс принятия инвестиционных решений Универсальных рецептов принятия инвестиционных решений нет. Опрос, призванный оценить потенциал рынка инвестиций влияния, показал, что на рынке существует шесть сегментов инвесторов, имеющих различные приоритеты и мотивы.

Принятие решений

Принятие решений На «Удвоении личной эффективности» Алексей Толкачев рассказывает о том, что нужно научиться принимать решение за 30 секунд. Причем неважно какое – положительное или отрицательное. Впервые об этом сказал Робин Шарма, тренер и признанный эксперт в области

Источник

Дисконтирование и принятие инвестиционных решений

Цель: усвоить материал об основных принципах принятия инвестиционных решений, получить навыки расчета сложного процента и дисконтирования.

При принятии инвестиционного решения необходимо сопоставить затраты и доходы (выгоды), возникающие в разное время. Так, затраты на осуществление проекта растягиваются во времени, а доходы от проекта, помимо растягивания во времени, возникают обычно после осуществления затрат.

Например, вместо того чтобы истратить 1 рубль сейчас, ссужаем его на один год, получив взамен долговое обязательство. Мы как бы лишаем себя возможности потратить этот рубль на себя. Это предпосылка для того, чтобы нам вернули через год не 1 рубль, а больше: рубль, истраченный сейчас, стоит больше, чем рубль через год. Этому есть три объективные причины:

1.Инфляция. Если через год на рубль можно купить набор товаров и услуг, который сейчас стоит 50 коп., то цена долговому обязательству на год в 1 рубль сейчас составит 50 коп.

2.Процент. Положенный сегодня в банк на депозит 1 рубль через год превратится в сумму, его превышающую. Поэтому, если кто-то должен выплатить нам через год 1 рубль, то сегодня ему нужно для этого положить под проценты деньги (например, при ставке 10% 91 коп.)

3. Риск. Всегда есть опасность, что тот, кто должен вам выплатить через год 1 рубль по долговому обязательству, откажется сделать это, умрет, обанкротится.

Поэтому говорят о таком понятии, как стоимость денег во времени. Оно означает, что рубль, полученный раньше, стоит больше, чем рубль, полученный позже.

В экономическом анализе используют специальную технику для измерения текущей и будущей стоимости денег. Эта техника (технический прием) называется дисконтированием.

Дисконтирование – процесс, обратный начислению сложного процента, т. е. расчету будущей ценности (future value) сегодняшней суммы денег (past value).

Формула для расчета будущей ценности сегодняшней суммы денег:

FV=PV*(1+r) n

FV — будущая стоимость;

PV – текущая стоимость;

r – ставка процента;

Формула для расчета сегодняшней ценности будущей суммы денег, позволяющая нам дисконтировать будущие доходы:

PV= FV/(1+r) n

Важным показателем при оценке инвестиционного проекта является чистая дисконтированная ценность (NPV). Она представляет собой разницу между дисконтированной суммой ожидаемых доходов и издержками на инвестиции (C):

NPV=PV-C

Использование данного критерия означает, что инвестирование имеет смысл только тогда, когда NPV 0.

Еще один важный показатель доходности инвестиционного проекта – внутренняя норма доходности (IRR).Это расчетная ставка процента, при которой получаемы доходы от проекта становятся равными затратам на проект, т. е. ее можно определить как расчетную ставку процента, при которой чистая дисконтированная ценность равна нулю:

NPV = 0

Тогда нужно решить следующее уравнение относительно r:

Внутренняя норма доходности, в сущности, – это максимальный уровень ставки процента, на который может согласиться инвестор при привлечении инвестиционных средств на рынке ссудного капитала.

В обычных условиях определить IRR можно серией попыток, в которых начисляется NPV при разных ставках дисконта. Например, NPV положительна при ставке дисконта 10% и отрицательна при ставке дисконта 20%. Следующие попытки все больше будут сужать этот диапазон, и в конце концов ставка дисконта, при которой NPV=0, будет найдена. Этот метод расчета называется методом итераций.

Еще один показатель доходности проекта— срок окупаемости.Онполезен для быстрой оценки при выборе альтернативных проектов, но не учитывает фактор времени.

Какой показатель эффективности выбрать при принятии инвестиционного решения? В сущности, вопрос сводится к выбору между NPV и IRR. Так как срок окупаемости имеет слишком большие недостатки. В большинстве случаев у лучшего проекта обычно и максимально положительная NPV, и одновременного его IRR выше, чем у альтернативных проектов. Но нередки и противоположные ситуации. В этом случае рекомендуется ориентироваться прежде всего на NPV, как показатель, дающий возможность наиболее объективно подойти к выбору проекта с точки зрения максимизации выгод. Однако возможны исключения. Если у фирмы ограничен собственный капитал и она не имеет широкого доступа к ссудному капиталу, то тогда главная цель фирмы – получение наибольшего прироста на ее ограниченный капитал. В этом случае для фирмы IRR будет главным показателем доходности проектов.

Каков должен быть первоначальный вклад предпринимателя на депозитный счет в банк, чтобы к концу третьего года он распологал 500000 рублями? Ставка банковского процента за данный период не менялась и составила 9% годовых.(Проценты сложные).

Определить чистую дисконтированную ценность инвестиционного проекта, если через пять лет инвестор ожидает получит 1000000 рублей. Ставка дисконтирования составила 10% годовых, а общий объем затрат составил 500000 рублей.

Выбрать лучший проект и обосновать свое решение:

IRR,%	NPV, млн. руб.
Проект А	0,909
Проект Б

Какой проект имеет наименьший срок окупаемости?

1)Проект А с затратами в 100 млн. руб., приносящий ежегодно доходы по 20 млн. руб.

2)Проект Б с затратами в 10000 руб., который принесет доход в 1000 руб. в первый год и 9000 руб. в пятый год.

Рассчитать будущую стоимость 10-ти летнего проекта, если сегодня он стоит 1000$ при ставке дисконтирования 20% годовых.

Инвестор хочет сегодня вложить 5 млн. долл. в строительство завода по производству хозяйственной посуды и в течение будущих 10 лет получать ежегодно 600 тыс. долл. Выгодный ли это проект, если:

1) ставка дисконтирования составляет 2%;

2) ставка дисконтирования составляет 4%.

Имеет ли смысл инвестирование 10000000 руб. в строительство медицинского центра, если через 5 лет он принесет доход в 16000000 руб. при ставке дисконтирования 10%?

Сколько сегодня стоит ваш вклад, если через 3 года ценность при савке процента 11% составит 150000 руб.?

Сравнить проекты с позиции наибольшей выгоды:

1) Фирма вкладывает в проект 1 млн. руб. при ставке дисконтирования 30% , а через 3 года получает 3 млн. руб.;

2) Фирма вкладывает в проект 1000 долл. при ставке 5%, а через 2 года получает 1100 долл.

Практическая работа 08.

Расчет доходности акций.

Цель: усвоить виды показателей доходности акций и порядок их расчета.

Абсолютные показатели: 1. Дивидендный доход показывает текущий доход (Iд). 2. Спекулятивный доход – дополнительный доход. Iдд = P2 – P1 , где P2 ,P1 – курс на дату продажи и дату приобретения.

3. Совокупный доход – сумма дивиденда и дополнительного дохода Iсд = Iд + Iдд

Относительные показатели: 1.Ставка дивиденда iд = Iд /PН , где PН – номинальная цена

4. Текущая доходность (рендид) – R R = Iд / PП, где Pп – цена приобретения 4. Дополнительная доходность (iдд)

iдд = Iдд / PП

5. Совокупная доходность – (iсд) iсд = Iсд / PП = R + iдд

Задание. Определить абсолютные и относительные показатели доходности акций по известным данным варианта. Итоги расчетов представить в таблице 1.

Источник