Причиной осуществления реальных инвестиций является обновление капитала

Осуществление реальных инвестиций

Содержание второй и третьей фаз для реальных и финансовых инвестиций имеет существенные различия, связанные с особенностя­ми осуществления реальных и финансовых инвестиций.

Реальное инвестирование для большинства предприятий в совре­менных условиях составляет основу инвестиционной деятельности. Осуществление реальных инвестиций характеризуется рядом особен­ностей. Среди них можно выделить следующие.

Во-первых, реальные инвестиции непосредственно связаны с ос­новной деятельностью предприятия, расширением ассортимента про­изводимой продукции, повышением ее качества посредством внедре­ния достижений научно-технического прогресса. Другими словами, производственная деятельность и реальные инвестиционные процес­сы взаимосвязаны и взаимообусловлены.

Во-вторых, реальные инвестиции по сравнению с финансовыми инвестициями подвержены высокому уровню экономического риска, что, в свою очередь, обусловливает (предполагает) их способность обеспечивать более высокую рентабельность по сравнению с финан­совыми инвестициями. Экономические риски связаны с особенностя­ми технологических процессов, факторами морального износа и т. д.

В-третьих, реальные инвестиции являются менее ликвидными по сравнению с финансовыми. Данное обстоятельство связано, как прави­ло, с узкой целевой направленностью большинства инвестиций в ре­альное производство и зачастую не имеющих возможностей альтерна­тивного хозяйственного применения. Поэтому ошибки при принятии решения о реальных инвестициях крайне сложно компенсировать.

Реальные инвестиции осуществляются в разнообразных формах. Основными формами реальных инвестиций являются капитальные вло­жения, вложения в прирост оборотных активов и инвестирование в не­материальные активы. В свою очередь капитальные вложения реализу­ются также в различных формах и прежде всего в форме нового строительства, реконструкции, модернизации, технического переоснаще­ния, а также приобретения целостных имущественных комплексов.

Приобретение целостных имущественных комплексов является прерогативой крупнейших компаний, как правило, с агрессивной по­литикой, направленной на рост своего влияния на отдельных рын­ках. Эта форма инвестирования широко используется в современных условиях России крупными компаниями, стремящимися создать тех­нологически замкнутые производственно-коммерческие структуры, начиная от производства материалов и комплектующих изделий до производства и реализации готовой продукции. Данная форма реаль­ных инвестиций обеспечивает рост совокупной стоимости активов предприятия-инвестора за счет увеличения финансового потенциала, возможностей совместного использования системы сбыта, снижения уровня производственных затрат и т. п.

Новое строительство обычно связано с инвестициями в современ­ные производства, обеспечивающие более высокий уровень произво­дительности труда, удовлетворяющие требованиям экологической безопасности, со строительством новых объектов.

Реконструкция в большинстве случаев предполагает переход на современные технологии производства с учетом достижений науч­но-технического прогресса. Как правило, она связана с внедрением ресурсосберегающих технологий, с переходом на современные стан­дарты качества выпускаемой продукции и т. п. Реконструкция может включать в себя и строительство новых объектов.

Модернизация чаще всего связана с приведением активной части основных фондов в соответствие с современными требованиями осу­ществления технологических процессов.

Техническое переоснащение включает в себя замену, приобрете­ние нового оборудования, механизмов, целых комплексов техничес­ких систем для эффективного осуществления технологических про­цессов. Четкую грань между техническим переоснащением и модер­низацией не всегда можно провести.

Инвестирование в оборотные активы направлено, как правило, на расширение объема используемых оборотных фондов предприятия для обеспечения расширенного воспроизводства. Инвестиции в обо­ротные активы в большинстве случаев осуществляются вслед за реа­лизацией капитальных вложений и по сути являются следствием осуществления капитальных вложений.

Инвестирование в нематериальные активы в основном предпола­гает инновационное инвестирование и осуществляется в двух основ­ных формах:

• в форме приобретения готовой научно-технической продукции, па­тентов на научные открытия, изобретения, товарных знаков и т. п.;

• посредством самостоятельной разработки научно-технической продукции.

Большинство форм и разновидностей реальных инвестиций, за ис­ключением вложений в оборотные активы, обновления отдельных ви­дов оборудования, механизмов и т. п., осуществляются как реальные инвестиционные проекты с соответствующими бизнес-планами*. В биз­нес-планах инвестиционных проектов наряду с традиционными разде­лами должны быть проработаны и изложены вопросы минимизации уровня инвестиционных рисков, а также вопросы обеспечения необхо­димого уровня ликвидности объектов реального инвестирования.

Организация осуществления инвестиционного проектаДля органи­зации подготовки всех необходимых плановых документов и непосредственной их реализации по каждому инвестиционному проекту, как прави­ло, назначается руководитель. К числу наиболее важных плановых доку­ментов относят календарные планы и капитальные бюджеты проектов.

Календарные планы разрабатываются на определенные периоды вре­мени—год, квартал, месяц, декаду. Они содержат сведения о сроках, объемах выполнения отдельных видов работ, предусмотренных инвести­ционным проектом. Степень детализации календарного плана предопре­деляется сроками и характером предусмотренных к выполнению работ.

Выполнение календарного плана непосредственно связано с фи­нансированием работ инвестиционного проекта. Для этих целей раз­рабатывается финансовый план, который, как правило, называется «Капитальный бюджет инвестиционного проекта». В нем обосновы­ваются и устанавливаются объемы, сроки, источники финансирова­ния всех видов работ, предусмотренных проектом, в разрезе отдель­ных этапов календарного плана.

Капитальный бюджет включает в себя два раздела: капитальные затраты проекта и поступления средств для реализации проекта. Ка­питальные затраты представляют уточненную оценку первоначально­го объема инвестиционных затрат с учетом резерва финансовых средств на покрытие непредвиденных расходов в соответствии с ка­лендарным планом.

Раздел капитального бюджета «Поступления средств» представля­ет собой уточнение объема необходимых для реализации проекта ин­вестиционных ресурсов в разрезе отдельных источников собственных средств инвестора, привлекаемого акционерного, паевого капитала, лизинга, банковского кредита и т. п.

В капитальном бюджете должна быть обеспечена синхронность поступления средств с объемом инвестиционных затрат для выпол­нения работ, предусмотренных календарным планом.

Важнейшим элементом системы обоснования календарных пла­нов, капитальных бюджетов проектов является учет факторов инве­стиционных рисков и разработка мероприятий по их нейтрализации. Инвестиционный риск, как правило, рассматривается через призму вероятности возникновения неблагоприятных финансовых последст­вий в форме потери или недополучения планируемого инвестицион­ного дохода в связи с неопределенностью осуществления инвестици­онных проектов. Инвестиционные проектные риски — понятие ком­плексное и включает (вбирает) в себя разнообразные виды рисков, Связанных с осуществлением инвестиционных проектов.

Каждой стадии осуществления инвестиций присущи специфиче­ские виды рисков. Поэтому оценка совокупного риска по проекту, как правило, производится на основе агрегированных данных по от­дельным этапам.

Реализация любого инвестиционного проекта по своей сути есть явление уникальное даже для однотипных проектов. Данное обстоя­тельство обусловливает необходимость индивидуального подхода,

учета специфической информации, связанной с объективными и субъективными факторами возникновения рисков при осуществле­нии инвестиционных проектов. Чем длительнее срок осуществления проекта, тем выше неопределенность в конечных результатах его реализации и, тем самым, больше уровень риска.

Следует иметь в виду, что планируемые денежные поступления от инвестиционного проекта зависят от будущего состояния соответ­ствующего сегмента товарного рынка и эффективности коммерче­ской деятельности предприятия. Это означает, что инвестиционные риски в значительной мере предопределяются коммерческими риска­ми предприятия. Другими словами, между продолжительностью жиз­ненного цикла проекта и уровнем инвестиционного проектного риска существует прямая зависимость. Полнота и достоверность собранной информации о всех этапах осуществления проекта, уровень квалифи­кации инвестиционных менеджеров во многом определяют обосно­ванность учета различных факторов отдельных видов риска.

Перечислим основные виды инвестиционных проектных рисков с учетом специфических условий России.

Риск неплатежеспособности в значительной мере связан с выполне­нием партнерами по бизнесу договорных обязательств, а также со сни­жением уровня ликвидности оборотных средств. Тот факт, что значи­тельная часть российских предприятий имеет неудовлетворительную структуру баланса, что система неплатежей по-прежнему выступает в качестве постоянного атрибута взаимоотношений как между хозяйст­вующими субъектами, так и между хозяйствующими субъектами и го­сударством, свидетельствует о том, что по финансовым последствиям риск неплатежеспособности относится к наиболее значимым.

Риск финансового обеспечения проекта связан с несвоевременным поступлением инвестиционных ресурсов из отдельных источников, с опасностью недофинансирования в связи с возрастанием стоимости капитала, необходимого для осуществления проекта. Во многом он кор­релирует с риском неплатежеспособности и инфляционным риском.

Риск финансовой неустойчивости предприятия Для него характерна несбалансированность потока собственного и заемного инвестированного капитала, а также потока поступлений и выплат по инвестиционном>’ проекту. Данный вид риска наряду с риском неплатежеспособности вы­ступает в качестве главного генератора риска банкротства предприятия.

Налоговый риск. В современных условиях России налоговый риск оказывает существенное влияние на инвестиционные процессы ввиду непредсказуемости налоговой политики не только в части состава, уровня ставок, налогов, сборов, пошлин, но и в части порядка осу­ществления отдельных платежей (сроков, условий), а также введе­ния и отмены тех или иных налоговых льгот в сфере реального ин­вестирования. Фактор непредсказуемости делает этот вид инвестици­онного риска в России весьма значимым.

Инфляционный риск связан с возможностью обесценения ожидае­мых доходов от инвестиционного проекта и удорожания капитальных затрат в номинальном исчислении. Инфляционный риск в современ­ных условиях имеет постоянный характер и затрагивает большинство операций, связанных с реализацией проекта. Постоянство данного факта риска упрощает решение проблемы его учета и нейтрализации.

Процентный риск взаимосвязан с инфляционным риском. В России он имеет свои особенности, обусловленные спецификой формирования финансового рынка, его неразвитостью. Так, например, в России учет­ная ставка ЦБ РФ в 2001—2002 гг. не оказывала существенного значе­ния на ставки краткосрочного кредита, предоставляемого коммерчески­ми банками. Сбербанк представлял в эти годы краткосрочные кредиты под 20—21% годовых при учетной ставке ЦБ в 25% годовых.

Маркетинговый риск — это риск недополучения инвестиционного дохода на стадии эксплуатации проекта в связи с различными обсто­ятельствами, влияющими на объемы реализации и эксплуатационные издержки. Чем более продолжительны сроки реализации проекта, тем больше вероятность возрастания данного вида риска.

Криминогенный риск в российских условиях прежде всего обу­словлен отсутствием должной защиты прав частной собственности инвестора, что наиболее часто проявляется в незаконном уменьше­нии в десятки раз их доли в уставном капитале предприятий, в си­ловом захвате предприятий, в переводе активов предприятий в дру­гие структуры и т. п. Другими словами, этот риск связан с процесса­ми «передела» собственности в России.

Для нейтрализации возможных негативных последствий инвести­ционных проектных рисков разрабатываются и применяются различ­ные меры, мероприятия, которые подразделяются на внутренние и внешние. Внутренние меры нейтрализации рисков включают в себя создание различного ряда страховых и финансовых фондов (резервов) и разработку мероприятий, направленных на недопущение возможного возникновения того или иного риска.

В качестве подобного рода мер может выступать отказ от исполь­зования в значительных объемах заемного капитала, низколиквид­ных активов, а также механизм трансферта (передачи) риска по от­дельным операциям партнерам по бизнесу.

Создание страховых и финансовых фондов предполагает резерви­рование части инвестиционных ресурсов для преодоления возможных негативных последствий непредвиденного характера, не связанных с действием контрагентов или персонала предприятия. Безусловно, отвлечение, а точнее «замораживание» части собственных средств предприятия вследствие создания вышеуказанных фондов, как прави­ло, влечет за собой необходимость их восполнения посредством заим­ствования на финансовом рынке, что усиливает зависимость от внеш­них источников финансирования инвестиционных проектов.

Внешние способы нейтрализации проектных рисков прежде всего связаны со страхованием отдельных видов проектных рисков, а так­же предоставлением гарантий третьими лицами. В качестве объектов страхования выступают имущество предприятия, используемое в ин­вестиционном процессе; ответственность предприятия и его персона­ла перед третьими лицами; страхование персонала, участвующего в осуществлении инвестиционного проекта. Механизм гарантий пре­жде всего ориентирован на защиту интересов инвесторов в случае изменения условий инвестирования.

Источник

Особенности осуществления реальных инвестиций

Реальное инвестирование для большинства предприятий в современных условиях составляет основу инвестиционной деятельности. Осуществление реальных инвестиций характеризуется рядом особенностей. Среди них можно выделить следующие:

Во-первых, реальные инвестиции непосредственно связаны с основной деятельностью предприятия, расширением ассортимента производимой продукции, повышением ее качества посредством внедрения достижений научно-технического прогресса. Другими словами, производственная деятельность и реальные инвестиционные процессы взаимосвязаны и взаимообусловлены.

Во-вторых, реальные инвестиции по сравнению с финансовыми инвестициями подвержены высокому уровню экономического риска, что, в свою очередь, обусловливает (предполагает) их способность обеспечивать более высокую рентабельность по сравнению с финансовыми инвестициями. Экономические риски связаны с особенностями технологических процессов, факторами морального износа и т.д.

В-третьих, реальные инвестиции являются менее ликвидными по сравнению с финансовыми. Данное обстоятельство связано, как правило, с узкой целевой направленностью большинства инвестиций в реальное производство и зачастую не имеющих возможностей альтернативного хозяйственного применения. Поэтому ошибки при принятии решения о реальных инвестициях крайне сложно компенсировать.

Под реальными инвестициями понимают вложение капитала в создание реальных активов, связанных с ведением операционной деятельности и решением социально-экономических проблем хозяйствующего субъекта. Предприятие — инвестор, осуществляя реальные инвестиции, увеличивает свой производственный потенциал — основные производственные фонды и необходимые для их функционирования оборотные средства.

Реальные инвестиции осуществляются в разнообразных формах. Основными формами реальных инвестиций являются капитальные вложения, вложения в прирост оборотных активов и инвестирование в нематериальные активы.

В свою очередь капитальные вложения реализуются также в различных формах и прежде всего в форме нового строительства, реконструкции, модернизации, технического переоснащения, а также приобретения целостных имущественных комплексов.

Приобретение целостных имущественных комплексов является прерогативой крупнейших компаний, как правило, с агрессивной политикой, направленной на рост своего влияния на отдельных рынках. Эта форма инвестирования широко используется в современных условиях России крупными компаниями, стремящимися создать технологически замкнутые производственно-коммерческие структуры, начиная от производства материалов и комплектующих изделий до производства и реализации готовой продукции. Данная форма реальных инвестиций обеспечивает рост совокупной стоимости активов предприятия-инвестора за счет увеличения финансового потенциала, возможностей совместного использования системы сбыта, снижения уровня производственных затрат.

Новое строительство обычно связано с инвестициями в современные производства, обеспечивающие более высокий уровень производительности труда, удовлетворяющие требованиям экологической безопасности, со строительством новых объектов.

Реконструкция в большинстве случаев предполагает переход на современные технологии производства с учетом достижений научно-технического прогресса. Как правило, она связана с внедрением ресурсосберегающих технологий, с переходом на современные стандарты качества выпускаемой продукции. Реконструкция может включать в себя и строительство новых объектов.

Модернизация чаще всего связана с приведением активной части основных фондов в соответствие с современными требованиями осуществления технологических процессов.

Техническое переоснащение включает в себя замену, приобретение нового оборудования, механизмов, целых комплексов технических систем для эффективного осуществления технологических процессов. Четкую грань между техническим переоснащением и модернизацией не всегда можно провести.

Инвестирование в оборотные активы направлено, как правило, на расширение объема используемых оборотных фондов предприятия для обеспечения расширенного воспроизводства. Инвестиции в оборотные активы в большинстве случаев осуществляются вслед за реализацией капитальных вложений и по сути являются следствием осуществления капитальных вложений.

Инвестирование в нематериальные активы в основном предполагает инновационное инвестирование и осуществляется в двух основных формах:

в форме приобретения готовой научно-технической продукции, патентов на научные открытия, изобретения, товарных знаков;

посредством самостоятельной разработки научно-технической продукции.

Большинство форм и разновидностей реальных инвестиций, за исключением вложений в оборотные активы, обновления отдельных видов оборудования, механизмов, осуществляются как реальные инвестиционные проекты с соответствующими бизнес-планами. В бизнес-планах инвестиционных проектов наряду с традиционными разделами должны быть проработаны и изложены вопросы минимизации уровня инвестиционных рисков, а также вопросы обеспечения необходимого уровня ликвидности объектов реального инвестирования.

В классической модели рыночного хозяйства подавляющую долю реальных инвестиций составляют частные инвестиции.

Государство также принимает участие в инвестиционном процессе: прямое — путем вложения капитала в государственный сектор; косвенное — предоставляя кредиты, субсидии, осуществляя политику экономического регулирования. Основная часть государственных инвестиций направляется в отрасли инфраструктуры, развитие которых необходимо для нормального хода общественного воспроизводства (наука, образование, здравоохранение, охрана окружающей среды, энергетика, система транспорта и связи).

В статистическом учете и экономическом анализе реальные инвестиции называют еще капиталообразующими инвестициями. Капиталообразующие инвестиции включают в себя следующие элементы:

инвестиции в основной капитал;

затраты на капитальный ремонт;

инвестиции на приобретение земельных участков и объектов природопользования;

инвестиции в нематериальные активы (патенты, лицензии, программные продукты, научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки);

инвестиции в пополнение запасов материальных оборотных средств.

Основное место в структуре капиталообразующих инвестиций занимают инвестиции в основной капитал. В них входят затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию, техническое перевооружение действующих предприятий, жилищное и культурно-бытовое строительство.

С реальными инвестициями в практике экономического анализа связаны понятия «валовые инвестиции» и «чистые инвестиции».

Валовые инвестиции представляют собой общий объем инвестируемых средств, направляемых в основной капитал и в материально-производственные запасы. Они включают инвестиции расширения и обновления. Источником инвестиций расширения является вновь созданная стоимость, фонд чистого накопления национального дохода. Предприниматели мобилизуют ее за счет собственной прибыли и на рынке ссудных капиталов.

Источником инвестиций обновления служат средства из фонда возмещения потребленного основного капитала, то есть амортизационные отчисления.

Чистые инвестиции представляют собой сумму валовых инвестиций, уменьшенную на сумму амортизационных отчислений в определенном периоде. Динамика показателя чистых инвестиций говорит о многом. Так, если сумма чистых инвестиций составляет отрицательную величину, то есть объем валовых инвестиций меньше суммы амортизационных отчислений, это означает снижение производственного потенциала и свидетельствует о том, что государство «проедает» свой капитал. Если сумма чистых инвестиций равна нулю, это означает отсутствие экономического роста, производственный потенциал остается неизменным. Такая ситуация свидетельствует о застое, экономика топчется на месте. Если сумма чистых инвестиций составляет положительную величину, то экономика находится в стадии развития, обеспечивается расширенное воспроизводство основных фондов, а государство имеет развивающуюся экономику.

Для характеристики реальных инвестиций применяются понятия «объем накопления» и «норма накопления». Объем накоплений является стоимостным выражением вкладываемого капитала. Норма инвестиций представляет собой отношение объема инвестиций к валовому внутреннему продукту.

С позиции жизненного цикла хозяйствующих субъектов, целей и направленности их действий реальные инвестиции принято подразделять на начальные инвестиции, экстенсивные инвестиции и реинвестиции. Начальные инвестиции, или нетто-инвестиции, являются инвестициями, направленными на основание предприятия, объекта. При этом средства, вкладываемые инвесторами используются на строительство или покупку зданий, сооружений, приобретение и монтаж оборудования, создание необходимых материальных запасов, образование оборотных средств.

Экстенсивные инвестиции представляют собой инвестиции направляемые на расширение существующих предприятий, прирост их производственного потенциала, в том числе предполагающий расширение сферы деятельности.

Реинвестиции связаны с процессом воспроизводства основных фондов на существующих предприятиях. Предприятия, имеющие свободные средства (амортизационные отчисления и прибыль, направляемую на развитие производства), расходуют их на:

1. Замену физически изношенного и морально устаревшего оборудования, устаревших технологических процессов новыми.

2. Повышение эффективности производства, его рационализация.

3. Изменение структуры выпускаемой продукции и оказываемых услуг.

4. Диверсификацию производства, в результате которой меняются не только номенклатура выпускаемой продукции, но иногда и профиль предприятия.

5. Обеспечение выживания предприятия в условиях жесткой конкурентной борьбы на рынке (проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ, разработку эффективных технологий, рекламу).

Реальное инвестирование составляет основу инвестиционной деятельности предприятия. В настоящее время данный вид инвестирования является основным для большинства предприятий, поскольку управление реальными инвестициями в системе инвестиционной деятельности ведется на более высоком уровне и позволяет минимизировать инвестиционный риск.

4.2. Понятие инвестиционного проекта:

Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Студалл.Орг (0.009 сек.)

Источник