При расчетном уровне инфляции реальная доходность

Как правильно считать реальную доходность с учетом инфляции?

Автор: Алексей Мартынов · Опубликовано 03.07.2015 · Обновлено 02.12.2018

Наверно все знают, что реальная доходность — это доходность за вычетом инфляции. Все дорожает — продукты, товары, услуги. По данным Росстата за последние 15 лет цены выросли в 5 раз. Это означает, что покупательная способность денег, просто лежавших все это время в тумбочке уменьшилась в 5 раз, раньше могли купить 5 яблок, теперь 1.

Чтобы хоть как-то сохранить покупательную способность своих денег, люди их вкладывают в различные финансовые инструменты: чаще всего это депозиты, валюта, недвижимость. Более продвинутые используют, акции, ПИФы, облигации, драгметаллы. С одной стороны сумма вложений растет, с другой происходит их обесценивание из-за инфляции. Если из номинальной ставки доходности вычесть ставку инфляции, получится реальная доходность. Она может быть положительной или отрицательной. Если доходность положительная, ваши вложения приумножились в реальном выражении, то есть вы можете купить больше яблок, если отрицательная — обесценились.

Большинство инвесторов считают реальную доходность по простой формуле:

Но данный способ неточен. Приведу пример: возьмем 200 рублей и положим их на депозит на 15 лет со ставкой 12% годовых. Инфляция за этот период 7% в год. Если считать реальную доходность по простой формуле, то получится 12-7=5%. Проверим этот результат, посчитав на пальцах.

За 15 лет при ставке 12% годовых 200 рублей превратятся в 200*(1+0,12)^15=1094,71. Цены за это время вырастут в (1+0,07)^15=2,76 раз. Чтобы посчитать реальную доходность в рублях делим сумму на депозите на коэффициент инфляции 1094,71/2,76=396,63. Теперь, чтобы перевести реальную доходность в проценты считаем (396,63/200)^1/15 -1 *100% = 4,67%. Это отличается от 5%, то есть проверка показывает, что расчет реальной доходности «простым» способом не точен.
Чтобы правильно рассчитать реальную доходность, нужно применять формулу:

Real Rate of Return — реальная доходность
nominal rate — номинальная ставка доходности
inflation rate — инфляция

Проверяем:
(1+0,12)/(1+0,07)-1 * 100%=4,67% Сходится, значит формула верная.

Еще одна формула, которая дает тот же результат, выглядит так:

Источник

Геометрическая разница, считаем реальную доходность

В прошлой публикации Где интуиция не срабатывает: считаем доходность мы рассказывали об алгебраической и геометрической суммах. Речь шла о том, как правильно считать доходность.

Когда мы употребляем термин доходность, то в большинстве случаев имеется ввиду номинальная доходность, то есть без учета инфляции. Как правило, инвестора интересует реальная доходность с учетом влияния инфляции.

Как и в прошлой статье начнем с простого примера. Если доходность депозита составила 18% годовых, а инфляция за тот же период — 11%, какова итоговая доходность?

Проверьте себя. Как бы вы посчитали результат?

Что случится, если вдруг инфляция в этот год взлетит до 118%?

Довольно часто в первом случае люди полагают, что Реальная доходность составила 7%:

Такое вычитание называется алгебраическим.

Работает ли алгебраическое вычитание во втором случае?

Может ли реальная доходность достигать -100% после учета инфляции? Это значило бы, что покупательная сила денег стала равной нулю. А если инфляция составила бы 120%, мы потеряли бы больше денег, чем у нас было? Вряд ли такой метод вычитания может быть правильным …

Как и раньше, помогает геометрическая разница:

При расчете процентные соотношения переводятся в десятичные дроби, хотя в EXCEL можно этого не делать. EXCEL умеет сам переводить из дробей в проценты и наоборот (см. прилагаемый файл).

Обобщаем

Если доходность составила R процентов, а инфляция равняется N, то реальная доходность вычисляется по формуле:

Всегда ли неправильно считать доходность через алгебраическую сумму?

В примере, когда номинальная доходность составила 18% а инфляция – 11%, можно заметить, что результаты алгебраического и геометрического вычитания довольно близки. Ошибка составит лишь 0,69%.

Действительно, иногда полезно пользоваться алгебраической разницей для получения приближенных результатов. Ошибка будет незначительной в тех случаях, когда инфляция и доходность не слишком сильно отличаются.

Тем не менее, когда рассматриваются доходности за несколько периодов или когда разница между номинальной доходностью и инфляцией значительна, величина ошибки возрастает.

Источник

Реальная инфляция – ключевой показатель для оценки инвестиций

Доходность многих инвестиционных инструментов, в первую очередь – облигаций, привязана к данным по инфляции. Она также влияет на уровень ставок по банковским вкладам и размер дивидендов, начиная с которого акция становится интересна долгосрочным инвесторам. Но настоящим бенчмарком доходности портфеля может служить только реальная инфляция. Предлагаю сегодня подробнее поговорить об этом понятии.

Виды инфляции

Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инвестпортфель составляет более 1 000 000 рублей.

Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).

Термина «реальная инфляция» в экономической теории не существует. В обиходе мы понимаем под ним разницу между официальным отчетом о росте индекса потребительских цен (ИПЦ) и нашим субъективным восприятием рыночной ситуации. В России люди привыкли считать, что публикуемые Росстатом данные занижены относительно фактического положения дел.

Убежденность граждан в том, что реальная инфляция превышает официальные показатели, происходит от несовершенства методов подсчета. Для вычисления базового значения используется т. н. потребительская корзина. Ее состав унифицирован. А набор продуктов и услуг, которыми пользуется конкретный человек, может радикально отличаться.

У того, что по ощущениям людей реальная инфляция превышает официальную, есть две причины:

1. Продукты занимают только 37,5% потребительской корзины, в то время как малообеспеченные слои населения тратят на них более 50% своего бюджета. При этом еда дорожает быстрее, чем одежда и услуги.
2. Категории в потребительской корзине прописаны крайне обще. Например, макароны и крупа. Нет информации о том, какие именно сорта учитываются в расчете. Очевидно, что итальянские спагетти отличаются от серых рожков категории В не только по качеству, но и по динамике цен.

Не следует забывать и о том, что индивидуальная оценка может не отражать реального положения дел. На нее влияют ожидания человека, а также статистические погрешности.

Что такое NFT токены и есть ли у них будущее

NFT токены – можно ли на них заработать?

Когда мы планируем формирование долгосрочного капитала, например, на пенсию, нам нужно учитывать и такой фактор, как скрытая инфляция. Под этим термином понимается ситуация, при которой цены остаются неизменными. Относительно стабилен и уровень доходов населения. При этом в стране резко увеличивается денежная масса и растет себестоимость производства.

Скрытая инфляция возникает в периоды усиления государственного регулирования рынка. Подавление естественной инфляции приводит к тому, что покупательская способность национальной валюты падает, несмотря на то, что номинально рост цен отсутствует. Вследствие увеличения затрат бизнес снижает предложение, в стране возникает дефицит, формируется теневой рынок.

Более мягкое проявление скрытой инфляции – падение качества продукции. Производители, не имея возможности бесконечно повышать цену для потребителя, пытаются сократить расходы и снизить себестоимость за счет использования более дешевого сырья.

В результате, если производство не может покрыть свои издержки, компании отказываются от инвестиционных проектов и сокращают персонал, что ведет к стагнации в экономике и росту безработицы.

Как замеряется реальная инфляция

Альтернативной статистики, которую можно было бы использовать как бенчмарк доходности портфеля, не существует. У каждого человека этот показатель будет иметь индивидуальную величину. Определить его для себя можно с помощью статистики расходов. Если вы контролируете семейный бюджет и ведете учет трат на протяжении нескольких лет, то можете оценить, как менялся их объем.

Важное уточнение: официальная инфляция рассчитывается из предположения, что уровень потребления граждан остается неизменным. Методика базируется на том, что корзина формируется из одних и тех же составляющих, приобретенных в одном и том же месте. В реальности же люди сталкиваются с тем, что расходы могут расти не только из-за инфляции, но и вследствие того, что человек вынужден искать альтернативу.

Например, вы покупали хлеб за 15 руб. Но пекарня, желая сократить расходы, начала использовать муку сортом ниже. Вы принимаете решение стать клиентом соседней булочной, где хлеб стоит 20 руб., но не уступает по качеству тому, что вы ели раньше. Ваша реальная инфляция никак не отразится в официальной статистике.

Некоторые экономисты считают, что реальность точнее отражает дефлятор ВВП. Он представляет собой отношение номинального ВВП в рыночных ценах текущего года к ВВП базового года. Главный недостаток такого метода – исключение импортных товаров. Если исходить из расчета дефлятора, то инфляция в России за 2018 г. достигла 10%, за 2019 г. – 20%. Например, в Америке нет такой многократной разницы между дефлятором ВВП и официальной инфляцией. Дельта их величин менее 1%.

TCS Group Олега Тинькова: каковы перспективы для инвесторов?

Что ждёт в будущем TCS Group Олега Тинькова?

Еще один альтернативный метод расчета инфляции – определение разницы между приростом ВВП и денежной массы. За 2019 г. денежная масса увеличилась на 9,7%, ВВП – на 1,3%. Очевидно, что два приведенных способа дают сильно отличающиеся результаты, а темпы прироста ваших расходов могут не совпадать ни с одним из них.

Как реальная инфляция влияет на доходность портфеля

При формировании долгосрочного портфеля нужно убедиться, что растет не только его номинальная стоимость, но и покупательская способность. При этом желательно учитывать не «среднюю по больнице» корзину, а личные потребности. Поэтому главный источник информации по реальной инфляции – ваша статистика расходов.

Для того чтобы определить фактическую доходность инвестиций, нужно уменьшить номинальный процент вашей прибыли на величину инфляции. Например, если облигации дают вам купон 7% годовых, и вы его реинвестируете, а инфляция составляет 4%, то покупательская способность вашего портфеля за год увеличивается примерно на 3%. Если же ваша индивидуальная инфляция за год составила 8%, то реальная доходность будет всего 1%.

Те, кто не ведет учет расходов, могут использовать для определения реальной доходности портфеля т. н. наблюдаемую инфляцию. Этот показатель рассчитывается на основе опросов граждан. Найти его можно, например, на сайте fom.ru/Ekonomika/14342 Фонда общественного мнения (ФОМ). Согласно данным социологов, в 2019 г. темпы инфляции в глазах россиян превышали официальные более, чем в два раза. Ниже представлена диаграмма, построенная на основании их статистики.

Для расчета реальной инфляции можно найти информацию об изменении ВВП и объема денежной массы на различных статистических ресурсах. Например, на сайтах ЦБ или Росстата.

Итоги

Официальная статистика – не самый надёжный источник для определения вашего индивидуального финансового положения. Фактическое потребление любого человека отличается от базовой корзины. Кроме того, используемый Росстатом метод подсчетов не учитывает скрытую инфляцию. Поэтому строить свою инвестиционную стратегию только на основании этой информации будет неэффективно.

Реструктуризация долга, или как избежать просрочки по кредиту

Выгодно ли реструктурировать долги по кредитам

Расскажите в комментариях, какой, по вашему мнению, была реальная инфляция в РФ в прошлом году. Изменилась ли она сейчас с учётом девальвации рубля?

Источник

Скрытые налоги: как инфляция в стране съедает прибыль инвестора

Практически все приходят на биржу с одной целью — заработать денег. То есть получить какую-то доходность на вложенный капитал.

Ок. А как вы считаете: какая доходность предпочтительнее для инвестора?

Казалось бы ответ очевиден. Чем больше, тем лучше (при равном уровне риска). Но так бывает не всегда. Есть много других факторов, влияющих на показатель «выигрышности» одной доходности, перед другой.

Простыми словами, не всегда заработать 50-100% годовых лучше, чем получить скромные 5-10%.

Реальная и номинальная доходность

Допустим один инвестор получил прибыль за год — 10%. Второй — 20%.

Можно ли с уверенностью сказать, что второй инвестор в итоге заработал больше денег.

Если брать абсолютные значения — то да. 20% безусловно больше десяти. Но мы здесь рассматриваем номинальную доходность. Которая включает в себя еще и инфляцию.

Номинальная доходность может отличаться по странам: в разы, десятки раз.
Инвестор в США заработал 10% в долларах, а инвестор в Зимбабве получил тысячи процентов в местных тугриках. Кто из них круче?

Так и по времени (годам) в рамках одной страны.
Типа в России в 90-е, даже обычные банковские вклады давали двузначную (а то и трехзначную) доходность. Сейчас проценты в банках практически «стремятся к нулю». Но мы же не можем однозначно утверждать, что тогда (в 90-е) держать деньги на депозите было в разы выгоднее, чем сейчас.

Почему? Все дело в инфляции.

Поэтому для сравнения используют реальную доходность. Очищенную от инфляции.

Статистически, реальная средняя годовая доходность (на длительных интервалах) фондового рынка по разным странам находится в довольно узком диапазоне:

• для рынка акций — 4-6% годовых;
• для облигаций — 1-2%.

Тогда, наши первоначальные условия (для рынка акций) могут выглядет так:

• Номинальная доходность первого инвестора 10%. Инфляции за тот же период — 5%. Реальная доходность = 5%.
• Второй инвестор — 20% номинальная доходность. За вычетом инфляции (15%) — реальная доходность = 5%.

Несмотря на разные номинальные доходности (10 и 20%), фактический результат — одинаковый.

Номинальная доходность практически не дает никакой полезной информации. Ее нельзя сравнивать ни с другими странами, ни с прошлыми периодами (годами) даже внутри одной страны.

Инфляции — главный враг инвестора

На самом деле высокая инфляция — это не очень хорошо для инвестора. Даже при равенстве полученных реальных доходностей.

Почему? Из-за налогообложения.

Есть налог на рост капитала, дивиденды, купоны. В России — это 13% от прибыли. Он одинаковый для всех. В любой момент времени. Независимо от размера инфляции.

И что получается? Небольшая игра с цифрами и вуа-ля. Инвестор теряет «лишние» деньги на налогах (кто-то больше, кто-то меньше, кто-то до хрена . ОЧЕНЬ МНОГО).

Инвестор 1.

Номинальная доходность — 10%. Инфляция — 5%. Реальная доходность — 5%.

Налог на прибыль взимается с номинальной доходности. Теряется — 1,3%.

Реальная доходность снижается с 5 до 3,7% (10% (доход) — 5% (инфляции) — 1,3% (налоги)).

Иными словами, инвестор потерял четверть (26%. ) своего реального дохода. Половина потерь — благодаря инфляции!

Забегая наперед — это ему еще повезло.

Инвестор 2.

• Номинальная доходность — 20%.
• Инфляция — 15%.
• Реальная доходность — 5%.

На налогах инвестор теряет 2,6% (13% от 20% дохода).

Что в итоге? Барабанная дробь .

Вместо 5 остается 2,4% реальной доходности. Инвестор потерял почти 50% реальной прибыли. 80% потерь от этих 50% произошло из-за инфляции.

Кстати, с облигациями все еще печальнее.

Статистически они имеют реальную доходность в 2%.

Что будет при искомых параметрах инфляции в стране (15 и 5%)?

Пример 1.

Номинальная доходность — 7%. Инфляция — 5%. Реальная доходность — 2%.

После уплаты налога (0,91%), на руках остается чуть больше 1% (1,09%). Реальная доходность уменьшилась в 2 раза.

Пример 2.

17% доходности. При инфляции — 15%. Налог съедает — 2,21%. Реальная доходность вообще получается отрицательная — (0.21%).

Инвесторы вынуждены платить налоги за инфляцию (практически за воздух). При одинаковой реальной доходности — низкая инфляция будет давать преимущество.

Резюмируя

1. Отдачу от инвестиций нужно сравнивать по реальным (а не номинальным) доходностям. В идеале, после налогообложения.
2. Инвестор платит налог на прибыль не только за реальную доходность, но и за инфляцию.
3. Существует прямая зависимость. Чем выше инфляция, тем сильнее она снижает реальную доходность за счет налогов.
4. По возможности, нужно избегать налогообложение любыми способами (сводя влияние инфляции на финансовый результат к минимуму). Использовать налоговые льготы и прочие законные Финхаки.

За обновлениями в этой и других статьях теперь можно следить на Telegram-канале: @vsedengy.

Источник